龍鋒（3226）法說會日期、內容、AI重點整理
龍鋒（3226）法說會日期、直播、報告分析
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- 受邀參加群益金鼎證券舉辦之法人說明會，說明本公司114年前三季營運概況 會議簡報檔案及影音連結將於法人說明會後揭露於公開資訊觀測站。
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本報告為龍鋒科技股份有限公司（股票代碼：3226）於114年11月28日舉辦之法人說明會內容。報告詳細介紹了公司的基本資料、發展沿革、產品線、營運概況及未來發展方向。整體而言，龍鋒科技展現了其在車燈及車用LED模組領域的深厚基礎與持續投入研發的企圖心，並擁有長期的市場認可，例如屢獲台灣精品獎。
然而，報告所揭露的2025年（前三季）財務數據顯示出顯著的營運壓力。營收、毛利、營業淨利及每股盈餘均呈現下滑趨勢，特別是2025年第三季的毛利率與營業淨利率甚至轉為負值，每股盈餘亦由盈轉虧。這表明公司在當前營運環境中面臨嚴峻的成本壓力或市場挑戰。
對股票市場的潛在影響
短期影響：2025年前三季，特別是第三季的財務表現急劇惡化，將對市場產生顯著的利空影響。投資者可能會對公司的獲利能力產生疑慮，導致股價面臨下行壓力。負毛利率和負營業淨利率是極為嚴重的訊號，通常會引發市場對公司基本面的擔憂。
長期影響：儘管短期內面臨挑戰，公司在研發上的持續投入、CAPA認證品項的拓展，以及積極應對美國關稅政策的策略，若能有效執行並產生實質成果，可能為長期復甦奠定基礎。然而，投資者將密切關注這些策略的具體成效，以及公司能否在未來季度扭轉虧損局面。若公司能成功轉型或解決當前問題，長期投資價值可能獲得重估；反之，若營運持續惡化，長期展望則不容樂觀。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
短期趨勢：判斷為保守偏空。基於2025年前三季，尤其是第三季的財務數據急遽惡化，且尚未見到明確的止跌回升跡象，預期短期內公司營運將持續面臨挑戰，盈利壓力巨大。外部關稅政策的影響也需要時間來緩解。
長期趨勢：判斷為審慎觀察。公司在產品研發、技術突破（MCU與車輛照明電控）、市場拓展（CAPA認證）及應對國際貿易摩擦方面展現積極態度，這些都是支持長期發展的因素。其產品在AM修補市場佔有率高，且車燈總成貢獻大部分營收，顯示其核心業務具有一定的市場地位。然而，這些努力能否及時轉化為財務績效的改善，仍需時間驗證。若能成功解決成本結構問題並恢復盈利能力，長期發展仍有機會。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 獲利能力嚴重衰退：應特別關注2025年毛利率與營業淨利率轉負的趨勢，這可能意味著公司在營運層面出現根本性問題，例如生產成本飆升、銷售價格受壓或效率低下。
- 每股盈餘轉虧：2025年前三季EPS已為負值，這直接影響公司基本面，並可能導致未來配息困難或中斷。
- 營收波動：2025年營收呈現逐季下滑，反映市場需求可能不如預期或競爭加劇。
- 研發投入與成效：儘管營運狀況不佳，公司仍維持較高比例的研發投入。散戶應評估這些研發成果是否能在短期或中期內帶來顯著的營收增長和利潤回升。
- 關稅風險：美國關稅政策對營運的影響是明確的風險因素。投資人應關注公司與客戶協商解決方案的進展與成效。
- 市場佔比結構：公司產品高度集中於小車市場（90%）及AM修補市場（64%），此結構的穩定性及成長潛力需持續評估。
- 股利政策變化：鑑於盈利能力的惡化，公司未來股利政策可能更趨保守，對於依賴股息收入的投資者需特別留意。
條列式重點摘要與數字趨勢分析
公司簡介
- 基本資料：
- 股票代號：3226
- 成立日期：1986年09月13日
- 實收股本：新台幣644,305,730元
- 員工人數：175人
- 主要產品：車燈及車用LED模組
- 生產基地：永康廠（2016年設立）
- 產能：LED模組每月88,000pcs，車燈每月60,000pcs
- 認證：通過ISO 9001 Qualité
- 發展沿革與里程碑：
- 公司於1986年以「至寶電腦興業有限公司」成立，資本額新台幣500萬元。
- 1996年通過ISO 9002認證。
- 2002年股票公開發行，2003年於興櫃掛牌買賣，並陸續透過增資及盈餘轉增資擴大股本。
- 2004年經證期會核准上櫃，正式於櫃買中心掛牌交易。
- 2015年更名為「至寶光電股份有限公司」，並成功補辦私募股票公開發行。
- 2016年永康廠設立，同年通過ISO9001:2015認證。
- 產品多次榮獲「台灣精品獎」，例如2018年獲2019年獎項，2019年獲2020年獎項，2021年獲2022年獎項，2022年獲2023年獎項，以及2025年獲2026年獎項。
- 營運績效曾創下新高：2018年EPS突破4.48元，2020年EPS達5.02元，再創新高。
- 2023年導入智慧機械、產業聚落供應鏈數位串流暨AI應用，顯示其在自動化與數位化轉型方面的投入。
- 2024年推動產業低碳升級轉型計畫（碳盤查），並更名為「龍鋒科技股份有限公司」。
公司產品
- 兩大事業部：
- 電子：包含逆變器、控制器、LED模組、負載。
- 車燈：各類車燈產品。
- 2025年前三季車燈產品類別銷售比例：
類別 銷售比例 小車 90% 卡車 10% 趨勢描述：龍鋒科技在車燈產品銷售上，主要收入來自小車市場，佔比高達90%，顯示公司高度依賴乘用車市場的需求。卡車市場的銷售佔比僅為10%。
- 2025年前三季車燈應用市場銷售比例：
應用市場 銷售比例 AM修補車燈市場 64% 改裝車燈市場 36% 趨勢描述：公司車燈產品主要應用於AM（售後服務）修補市場，佔比達64%，其次為改裝車燈市場，佔36%。這表示公司主要服務於汽車售後市場，而非原廠配套市場。
- 2025年前三季車燈產品細項銷售比例：
產品類別 銷售比例 頭燈 66% 后燈 24% 霧燈 6% 角燈 2% 邊燈 1% 其他 1% 趨勢描述：在車燈產品細項中，頭燈是龍鋒科技最主要的收入來源，貢獻了66%的銷售額，其次是后燈佔24%。其餘產品類別如霧燈、角燈、邊燈及其他產品的佔比均較低。
營運概況
- 2025年前三季產品營收比重：
產品 營收比重 車燈總成 94.28% LED模組 5.72% 趨勢描述：龍鋒科技的營收高度集中於車燈總成產品，佔總營收的94.28%，而LED模組的貢獻相對較小，為5.72%。這顯示車燈總成是公司的核心業務。
- 近年營收及獲利趨勢（單位：新台幣仟元）：
年度/季度 營業收入 營業毛利 營業淨利 2022 2,243,952 510,642 279,842 2023 2,159,806 540,089 442,900 2024 2,128,343 531,980 354,411 2025Q1-Q3 1,276,268 178,756 51,899 趨勢描述：
- 歷年趨勢（2022-2024）：營業收入呈現小幅逐年下降的趨勢，從2022年的22.4億元降至2024年的21.2億元。然而，營業毛利在2023年略有上升後於2024年小幅回落，而營業淨利在2023年顯著增長後於2024年有所下降，顯示過去兩年獲利能力有所波動。
- 2025年前三季累計：2025年前三季的營業收入為12.7億元，毛利1.7億元，淨利5189萬元。與過去完整年度相比，其累計表現遜於前幾年同期，特別是獲利能力呈現明顯下滑。
- 2025年單季營收及獲利趨勢（單位：新台幣仟元）：
季度 營業收入 營業毛利 營業淨利 2025Q1 526,569 123,393 81,358 2025Q2 441,264 60,731 15,341 2025Q3 308,435 (5,368) (44,800) 趨勢描述：
- 營業收入：2025年第一季至第三季呈現逐季顯著下滑的趨勢，從Q1的5.2億元降至Q3的3億元，表明營收動能持續減弱。
- 營業毛利：營業毛利同步急劇下滑，在2025年第三季轉為負值（-5,368仟元），顯示公司已無法涵蓋其產品成本。
- 營業淨利：營業淨利亦呈現大幅衰退，從Q1的8千1百萬元降至Q2的1千5百萬元，Q3則出現顯著虧損（-44,800仟元）。毛利轉負後，營業淨利虧損幅度更大，反映了營運費用在營收下滑時的壓力。
- 獲利能力分析（毛利率及營業淨利率）：
年度/季度 營業毛利率 營業淨利率 2022 22.76% 12.47% 2023 25.01% 20.51% 2024 25.00% 16.65% 2025Q1-Q3 14.01% 4.07% 趨勢描述：
- 歷年趨勢（2022-2024）：公司的營業毛利率在2022年至2024年間相對穩定，維持在22.76%至25.01%之間。營業淨利率則在2023年達到高點20.51%後，於2024年回落至16.65%。
- 2025年前三季累計：2025年前三季的累計營業毛利率大幅下降至14.01%，營業淨利率也急劇降至4.07%，顯示整體獲利能力面臨嚴峻挑戰。
季度 營業毛利率 營業淨利率 2025Q1 23.43% 15.45% 2025Q2 13.76% 3.48% 2025Q3 -1.74% -14.52% 趨勢描述：
- 2025年單季趨勢：2025年第一季至第三季，營業毛利率與營業淨利率均呈現逐季斷崖式下滑。營業毛利率從Q1的23.43%跌至Q2的13.76%，並在Q3轉為負值(-1.74%)。營業淨利率更是從Q1的15.45%大幅滑落，在Q3急劇惡化至-14.52%，顯示公司在第三季已陷入嚴重虧損狀態。
- 每股盈餘(EPS)與股利分派（單位：新台幣元）：
年度/季度 EPS 每股股利(現金) 2022 4.95 2.50 2023 4.04 0.50 2024 5.56 0.50 2025Q1-Q3 (0.34) - 趨勢描述：
- EPS趨勢：公司的每股盈餘在2022年為4.95元，2023年略降至4.04元，但在2024年顯著回升至5.56元，創下近年新高。然而，2025年前三季的累計EPS卻轉為負值(-0.34元)，反映了當前營運的虧損狀態。
- 股利分派：現金股利從2022年的每股2.50元大幅減少至2023年和2024年的每股0.50元。鑑於2025年已出現虧損，未來股利發放政策可能面臨進一步壓力。
- 歷年研發支出（單位：新台幣仟元）：
年度/季度 營業收入 研發費用 研發費用佔營收比重 2022 2,243,952 57,440 2.56% 2023 2,159,806 57,025 2.64% 2024 2,128,343 45,797 2.15% 2025Q1-Q3 1,276,268 48,951 3.84% 趨勢描述：
- 研發費用總額：2022年至2024年的研發費用絕對金額有所波動，在2024年降至45,797仟元。然而，2025年前三季的研發費用已達48,951仟元，超越2024年全年總額，顯示公司在研發上的投入強度不減。
- 研發費用佔營收比重：在營業收入下滑的背景下，研發費用佔營收比重在2025年前三季顯著提高至3.84%，遠高於過去三年（2.15%至2.64%）的水準。這表明公司在面對營運挑戰時，仍堅持投入資源於創新和技術升級，以期提升長期競爭力。
近期發展
- 推動新產品之研究與開發，以提升產品多樣性與市場競爭力。
- 持續拓展CAPA（Certified Automotive Parts Association）認證品項，強化產品品質與市場接受度。
- 針對MCU（微控制器）與車輛照明間電控訊息傳遞相關技術，持續投入解析與破解突破，以提升技術領先性。
- 面對美國關稅政策造成的營運壓力，公司正積極與客戶討論，尋求降低關稅衝擊之解決方案。
利多與利空判斷
利多 (Bullish Factors)
- 持續研發與產品創新：公司持續推動新產品研發，並有多項產品屢獲「台灣精品獎」肯定（如2019年至2026年），展現其在技術與產品上的競爭力與創新能力。（依據：文件第8頁、第9頁、第22頁）
- 技術投入與市場拓展：持續拓展CAPA認證品項，並針對MCU與車輛照明間電控訊息傳遞相關技術持續投入，有助於擴大產品線、提升品質保證及鞏固技術領先地位。（依據：文件第22頁）
- 核心業務穩定性：車燈總成佔營收比重高達94.28%，且主要應用於AM修補市場（64%）及改裝市場（36%）。這些售後市場通常具有較高的附加價值和相對穩定的需求。（依據：文件第13頁、第16頁）
- 積極應對外部挑戰：公司針對美國關稅政策造成的營運壓力，正積極與客戶討論並尋求解決方案，展現積極管理風險的態度。（依據：文件第22頁）
- 長期營運基礎：公司成立歷史悠久（1986年），擁有自有生產基地（永康廠2016年設立）並通過ISO 9001:2015等多項國際認證，具備穩固的營運基礎和品質管理系統。（依據：文件第5頁、第7頁）
- 逆勢增加研發佔比：儘管營收下滑，2025年前三季研發費用佔營收比重從2024年的2.15%上升至3.84%，顯示公司仍重視長期技術發展和競爭力。（依據：文件第20頁）
利空 (Bearish Factors)
- 營收下滑趨勢：2025年Q1至Q3營收呈現逐季顯著下滑，且2025年前三季累計營收較過去完整年度有明顯縮減，反映市場需求或銷售表現疲軟。（依據：文件第17頁）
- 獲利能力急劇惡化：2025年Q1至Q3毛利率與營業淨利率逐季下滑，其中Q3甚至出現負毛利率(-1.74%)與負營業淨利率(-14.52%)，表明公司在成本控制、生產效率或定價策略上遭遇嚴重挑戰。（依據：文件第18頁）
- 每股盈餘轉負：2025年前三季的累計EPS為(0.34)元，從過去的高盈利（2024年5.56元）轉為虧損，嚴重打擊投資人信心。（依據：文件第19頁）
- 現金股利大幅縮減：現金股利從2022年的每股2.50元大幅縮減至2023年和2024年的每股0.50元，加上2025年已出現虧損，未來股利政策存在不確定性。（依據：文件第19頁）
- 外部關稅壓力：美國關稅政策對公司營運造成實質壓力，若未能有效解決，可能持續影響公司的市場競爭力和盈利能力。（依據：文件第22頁）
- 單一市場依賴性高：車燈產品銷售高度集中於小車市場（90%），可能面臨該市場景氣波動的較大風險。（依據：文件第12頁）
總結
龍鋒科技股份有限公司的法人說明會報告揭示了公司在產品創新、技術深耕和品質管理方面的長期優勢與持續努力。其在車燈及車用LED模組領域擁有穩固的產業基礎，並積極應對市場及政策挑戰。然而，2025年前三季的財務數據，特別是第三季度的表現，呈現出明顯的營運逆風。營收逐季下滑，毛利率和營業淨利率轉負，以及每股盈餘由盈轉虧，都預示著公司短期內將面臨嚴峻的獲利挑戰。
對於股票市場而言，這些負面的財務數據無疑將構成短期利空壓力，可能導致股價波動。長期來看，公司在研發上的堅持投入、CAPA認證的擴展以及應對美國關稅的積極策略，為其未來發展留下了伏筆。若這些長期戰略能夠成功轉化為財務績效的改善，公司仍有機會實現復甦。然而，投資人（特別是散戶）務必審慎評估當前公司的獲利能力，密切關注其成本結構、營收動能以及應對外部壓力的成效。在做出任何投資決策前，建議詳細分析後續季度財報，以判斷公司是否能有效扭轉當前困境。
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