威致（2028）法說會日期、內容、AI重點整理
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威致(2028) 114年第二季法人說明會報告之綜合分析與總結
威致鋼鐵工業股份有限公司(股票代碼: 2028)於2025年8月27日舉辦法人說明會，發布了截至114年第二季（即2025年上半年）的財務與營運概況。本份報告揭示了公司在營運上面臨的挑戰，同時也呈現了積極的策略轉型與顯著的內部改善。整體而言，雖然部分數據顯示挑戰猶存，但其中的策略佈局與季度趨勢預示著公司具備穿越週期並邁向永續發展的潛力。
對短期與長期趨勢的評估
短期市場趨勢判斷：
- 利多（Bullish）：
- 季度營運顯著改善： 最關鍵的利多訊號來自於114年第二季(Q2)與第一季(Q1)的環比增長。營業收入、毛利、營業利益及本期淨利均呈現雙位數乃至三位數的增幅。這表明威致已可能從谷底反彈，且最新一季的營運已展現強勁復甦動能，有望持續至下半年。投資者通常高度關注這種趨勢反轉的跡象。
- 資產負債結構優化： 負債總計大幅下降超過兩成，短期借款驟降七成，同時將部分短期債務轉為長期借款，大幅改善了財務流動性與穩定性，降低了短期償債風險。這是企業抵禦經濟波動的重要防線，對投資者而言是一項顯著的正面信號。
- 出口業務蓬勃發展： 在國內市場銷售下滑之際，出口銷售額與量皆實現逾300%的驚人增長，使得外銷佔比從2%大幅提升至12%。這不僅展現了公司拓展國際市場的能力，也有效分散了對單一國內市場的依賴風險，為未來營收成長提供新的驅動力。
- 高附加價值產品成長： 棒鋼與盤元等高附加價值產品的銷售量分別成長9%及20%，顯示公司策略性轉向更高毛利的產品結構已初見成效。
- 利空（Bearish）：
- 上半年業績同比下滑： 儘管第二季表現優異，但與去年同期（113年上半年）相比，營業收入、毛利和淨利仍錄得大幅下滑，顯示公司在面對市場逆風時仍承壓。這種同比數據的弱勢可能會讓部分傾向於傳統指標的投資者持觀望態度。
- 國內鋼筋市場疲軟： 作為威致主要產品之一，國內鋼筋銷售量值皆有明顯衰退，反映出臺灣營建市場可能仍舊低迷，短期內難以擺脫壓力，這會持續影響其在國內市場的市佔率。
- 非營業損益轉虧： 從去年的正向收益轉為負向支出，顯示除了本業之外，公司可能在匯率變動、利息費用或其他轉投資方面面臨額外壓力，增加了整體獲利的不確定性。
- 短期趨勢總結： 鑑於第二季的強勁反彈以及財報結構的顯著優化，短期內市場情緒預計將偏向樂觀。儘管上半年累計數字仍弱於去年，但環比改善通常會被市場視為股價止跌反彈的重要催化劑。投資者可能會預期復甦的持續，股價短期有望獲得支撐甚至呈現上揚走勢。
長期市場趨勢判斷：
- 利多（Bullish）：
- 策略性轉型效益浮現： 公司積極投資於棒鋼及盤元等高附加價值鋼品，並已取得IATF16949汽車品質管理系統驗證，這預示著威致將逐步進入對品質和可靠性要求更高的汽車產業鏈，有望擺脫部分傳統鋼品的紅海競爭，提升長期獲利能力。
- 深耕ESG與綠色鋼品： 威致長期致力於溫室氣體盤查、獲得多項環境管理及碳足跡認證（ISO14001, EPD, 綠色產品證書），並轉換使用天然氣及規劃太陽光電供電。在全球碳中和的趨勢下，具備「綠色鋼品」認證不僅能提升企業形象，更將是未來爭取國際訂單的關鍵競爭力。隨著全球對環境法規的日益嚴格及消費者對永續產品的需求增加，威致在這方面的投入將轉化為長期的市場優勢。
- 持續的資本支出強化競爭力： 近年來威致維持高水位的資本支出，特別是113年度的9.7億新台幣。這些投資於智能設備、製程優化及節能減碳，旨在提升生產效率、降低單位成本及產品碳排放，奠定了公司未來穩健發展的基石。
- 財務結構的持續穩健： 雖然經歷產業逆風，但權益總計仍能維持增長，且長期借款取代短期借款，顯示管理層對風險的把控以及對未來成長的策略性投資。
- 利空（Bearish）：
- 全球鋼鐵市場波動性： 鋼鐵產業本質上受全球經濟週期、原物料價格（如鐵礦砂、廢鋼、焦煤等）和能源成本劇烈波動的影響。即使轉向高附加價值產品，也無法完全規避宏觀經濟的風險。
- 產業競爭激烈： 無論是國內或國際市場，鋼鐵業競爭依然激烈。即使威致轉型，也需面對既有龍頭企業的競爭。
- 長期趨勢總結： 威致鋼鐵正積極透過產品組合優化、國際市場拓展及全面性ESG策略，進行企業的深層轉型。這些長期佈局有望使其在競爭激烈的鋼鐵產業中脫穎而出，從一個週期性的原物料供應商，轉型為具備綠色競爭力與高階工業應用能力的特色鋼廠。儘管仍須面對外部經濟環境的挑戰，但其清晰的策略路徑與前瞻性佈局，為公司長期發展繪製出相對樂觀的藍圖，有機會吸引價值型與ESG導向的投資者。
給投資人（特別是散戶）的重點建議：
對於散戶投資者而言，理解威致目前處於轉型期的狀況至關重要。以下是建議可重點關注的面向：
- 關注季度財報的連續性增長： 威致在114年第二季的優異表現值得肯定，但更重要的是後續季度能否維持這種增長動能。請持續追蹤公司未來各季的營收、毛利率及淨利變化，確認其復甦並非短期現象。
- 深入研究高附加價值產品進展： 除了整體銷售額，需留意棒鋼與盤元的營收貢獻度是否持續提升。若公司能成功打入汽車或其他高階工業領域，並體現在財報中的產品結構優化及毛利率提升，將是強大的利多訊號。
- 追蹤出口動態與國際認證效益： 外銷大幅成長是新亮點。投資人應關注公司是否有更多國際市場的拓展計劃，以及其綠色鋼品與IATF16949等國際認證能否實質帶來新增訂單或更高的產品溢價。這將是判斷公司國際化策略成功與否的關鍵。
- 觀察原物料價格與成品鋼價走勢： 鋼鐵產業毛利受原物料價格波動影響巨大。散戶投資者可多加留意國際鐵礦砂、廢鋼價格，以及國內外鋼品報價趨勢，以評估威致未來的盈利空間。若原物料價格能穩定或下降，將有利於其獲利能力。
- 注意股本膨脹與股權變化： 若公司處於資本擴張或進行重大併購時，可能會有增資行為，導致股本膨脹，短期內稀釋每股盈餘。應同時注意大股東持股、籌碼集中度等資訊。
- 企業ESG實踐的透明度： 威致積極投入ESG，未來可關注其在永續報告書中對碳排放降低、資源循環利用的具體量化目標與達成狀況。長期而言，這不僅有助於公司形象，更有助於規避潛在的環境成本並吸引資金流向。
- 不盲目追高，謹慎評估風險： 鋼鐵業本質上仍是景氣循環股。即便威致進行轉型，也不能排除產業下行的風險。建議散戶投資人應理性評估，避免在股價急漲後盲目追高，並做好資金配置，分散投資。
報告內容條列式重點摘要
公司概況與主要產品 (資料期間：截至2025年8月27日)
- 成立於民國71年10月（1982年），1996年12月13日股票上市，實收資本額約新台幣32.57億元。
- 主要產品為鋼胚、鋼筋、棒鋼及盤元，主要應用於建築及工業領域。
- 產品具備韓國(KS D 3504 SD系列)及澳洲(AS/NZS 4671 500N)認證，顯示具備國際市場競爭力。
銷售分析 (資料期間：114年1-6月 對比 113年1-6月)
- 整體銷售趨勢：
- 總銷售量年減12% (273,840噸降至240,977噸)。
- 總銷售值年減17% (新台幣55億元降至45.8億元)。銷售值下降幅度大於銷量，暗示平均銷售單價有所下滑。
- 產品類別表現：
- 鋼筋： 銷量年減13%，銷值年減18%。為銷售量值主要來源，下降趨勢顯著，可能受國內營建需求疲軟影響。
- 棒鋼： 銷量年增9%，銷值年減1%。銷量成長但銷售值微幅衰退，表示平均單價下滑。
- 盤元： 銷量年增20%，銷值年增9%。銷量成長強勁但銷售值成長幅度較小，表示平均單價下滑。
- 鋼胚： 銷量及銷值均大幅年減99%，幾乎歸零。顯示公司可能調整鋼胚對外銷售策略或內部生產分配。
- 內外銷結構：
- 整體趨勢： 外銷佔總銷售比重從113年上半年的2%大幅提升至114年上半年的12%，內銷比重則由98%降至88%。
- 外銷成長顯著： 外銷銷量從6,695噸增至29,993噸，增幅高達348%。外銷銷值從新台幣1.3億元增至5.5億元，增幅達314%。
- 內銷大幅衰退： 內銷銷量及銷值分別年減21%和25%。其中，鋼筋的外銷銷量增長驚人（近4.5倍），顯著彌補部分國內銷售的不足。
綜合損益表分析 (單位：新台幣仟元)
- 半年報比較 (114年1-6月 對比 113年1-6月)：
- 營業收入： 年減16.83% (45.8億元 → 55億元)。
- 營業毛利： 年減43.41% (毛利率從6.77%降至4.61%)，顯示成本壓力或售價下跌造成毛利顯著縮水。
- 營業利益： 年減61.87% (營業利益率從5.15%降至2.36%)。
- 營業外收入及支出： 由去年的淨收入轉為淨支出，影響高達4,292.7萬元。
- 稅前淨利： 年減72.34%。
- 本期淨利： 年減71.05% (從2.45億元降至7,090.3萬元)。
- 每股盈餘 (EPS)： 從新台幣0.76元降至0.22元，年減71.05%。
- 季報趨勢 (114年4-6月 對比 114年1-3月)：
- 營業收入： 季增8.18% (21.99億元 → 23.79億元)。
- 營業毛利： 季增18.7%，毛利率由4.39%提升至4.81%。
- 營業利益： 季增35.2%，營業利益率由2.09%提升至2.61%。
- 稅前淨利： 季增86.7% (2,914.1萬元 → 5,440.6萬元)。
- 本期淨利： 季增102.5% (2,344.1萬元 → 4,746.2萬元)。
- 每股盈餘 (EPS)： 從0.07元提升至0.15元。
- 小結： 114年第二季的營運狀況較第一季顯著好轉，顯示近期營運呈現復甦趨勢。
資產負債表分析 (資料期間：114年6月30日 對比 113年6月30日)
- 資產總計： 年減9.71%。
- 流動資產： 年減23.76%，主要因：
- 存貨： 年減18.04% (38.1億元降至31.2億元)，顯示去化庫存的努力。
- 其他流動資產： 年減39.73%。
- 非流動資產： 年增7.55%，主要受惠於不動產、廠房及設備年增8.79%，顯示持續的資本支出。
- 負債總計： 年減21.46%。
- 流動負債： 年減40.11%，其中短期借款大幅年減70.91% (9.68億元降至2.81億元)，顯示流動性壓力顯著降低。
- 非流動負債： 年增23.12%，其中長期借款年增25.23% (14億元增至17.5億元)，表明公司調整負債結構，將部分短期負債轉為長期。
- 權益總計： 年增1.17%，整體財務結構維持穩定。
資本支出、折舊及攤銷 (資料期間：106年-113年)
- 資本支出： 近年來呈明顯上升趨勢，113年達新台幣9.78億元為近年高峰，顯示公司持續投入設備更新與升級。
- 折舊及攤銷： 數額穩定，113年為新台幣3.57億元。
公司治理及節能減碳成果 (截至2025年8月27日)
- 自2015年起每年進行ISO14064-1溫室氣體盤查，並通過國際驗證。
- 加入世界鋼鐵協會，成為氣候行動會員。
- 透過投資智能設備及製程優化，目標降低單位產品碳排放量。
- 於2024年1月、3月、4月分別取得ISO14001/45001環境/職安管理系統、EPD(產品環境宣告)/碳足跡、經濟部資源再生綠色產品(鋼胚)核定證書。
- 於2024年9月取得IATF16949汽車品質管理系統驗證，有助於拓展汽車用鋼市場。
- 2023年8月及2024年陸續完成加熱爐及連鑄盛鋼桶預熱設備改用天然氣，有效降低單位產品碳排放強度。
- 預計2025年太陽光電完成供電後，將進一步降低單位產品排放強度。
未來發展方向 (截至2025年8月27日)
- 持續提升國內鋼筋、棒鋼及盤元（尤其是高附加價值鋼品）的市場佔有率。
- 改進製程，提升生產效率，強化核心競爭力。
- 推動設備改善及增設節能減碳設備，邁向永續經營。
- 申請國際綠色鋼品認證，推動產品國際化，樹立友善環境的企業形象。
結論與綜合展望
威致鋼鐵的這份法人說明會簡報，展現了一家傳統鋼鐵企業在面對市場波動和全球永續發展趨勢下的積極應變與策略佈局。儘管2025年上半年受市場逆風影響，整體業績呈現年對年下滑，但114年第二季與第一季的環比數據顯示出明確的復甦跡象，搭配其財務結構的顯著改善，這些內部因素正成為支持其股價的堅實基礎。
股票市場影響與趨勢預測
短期市場影響： 第二季的強勁反彈無疑為威致的短期股價注入了一劑強心針。市場可能將此解讀為營運的谷底已過，公司正逐步擺脫前期的營運壓力。外銷的大幅增長和財務負擔的減輕，將有助於提振投資人信心。然而，若大盤或整個鋼鐵板塊未能配合，或是國內建築業復甦不及預期，仍可能限制其股價的上漲空間。但目前看來，其短期趨勢具備向上動力。
長期市場影響與基本面展望：
從長遠來看，威致正在進行的結構性轉變，是其基本面最值得關注的亮點：
- 產品結構優化與市場拓展： 轉向高附加價值產品（棒鋼、盤元），並成功取得IATF16949汽車品質認證，象徵著威致將進入技術門檻更高、利潤更豐厚的汽車鋼品市場。這項佈局一旦取得顯著成效，將有效提升公司整體毛利率與獲利穩定性，使其擺脫純粹的營建鋼筋廠定位。結合出口業務的爆炸性成長，未來營收多元化、國際化的趨勢明確，降低對單一市場的依賴性。這些轉變構成實質的「利多」。
- ESG戰略與綠色競爭力： 威致在節能減碳和永續發展方面投入巨大，並獲得多項國際認證。在全球日益關注氣候變遷和碳足跡的背景下，擁有「綠色鋼品」認證和低碳生產流程，不僅符合未來產業趨勢，更是爭取國際高端客戶和避免潛在碳稅壓力的重要「利多」。未來若太陽光電發電能夠穩定供應，將進一步強化其成本競爭力和綠色形象。這將使威致在長跑中領先其他競爭者。
- 財務穩健性提升： 短期借款大幅降低並轉為長期借款，意味著公司對資金運用的規劃更趨保守穩健，這對於產業面臨不確定性時，提供了更強的財務彈性。配合權益總額的增長，展現了良好的資產負債管理，為未來發展打下堅實基礎。這也是一項重大的「利多」信號，尤其是對於重視財務安全的長期投資人。
- 持續投資動能： 連年維持高資本支出，代表公司並未因短期市場挑戰而停止擴大再投資，這份自信源於對未來產業前景與自身競爭力的認可。這對長期成長型投資人而言是正向的「利多」。
綜合評估： 威致鋼鐵正處於一個關鍵的轉型期，從簡報中揭露的策略來看，公司並非僅被動應對市場挑戰，而是主動進行升級和轉型。雖然仍面臨原物料波動、國內需求不振等傳統鋼鐵業的「利空」因素，但其在產品結構、市場多元化、ESG佈局及財務體質改善方面的「利多」策略，具有強大的長期驅動潛力。未來股價表現將會是上述利多與利空因素互相權衡的結果，但長期趨勢已指向更穩健、更具差異化競爭力的發展路徑。
投資人（特別是散戶）可注意的重點：
散戶投資人應將威致視為一家積極轉型中的企業，而非傳統意義上的景氣循環股。重點觀察的不再僅限於宏觀經濟的起伏，而是公司自身變革的成果：
- 盈利能力是否持續提升： 未來數季的財報中，毛利率能否在Q2的基礎上持續改善甚至回到過往水平？非營業外收支是否能由負轉正或影響減小？這是檢視轉型效益最直接的指標。
- 產品組合優化的進展： 仔細分析營收組成，高附加價值的棒鋼、盤元、汽車用鋼等佔比是否持續提升？若能持續此趨勢，則即便總銷量維持，公司的獲利能力也有望得到根本性改善。
- 全球化策略的實際效益： 密切關注外銷市場的拓展消息及相關訂單進展。如果能夠打開更多新興市場或爭取到穩定且高毛利的國際訂單，將是威致擺脫國內市場依賴的關鍵。
- ESG績效與碳足跡成本管理： 觀察公司是否如期完成太陽能發電佈局，以及碳排放強度能否繼續降低。未來歐美可能會實施碳邊境調整機制(CBAM)，綠色轉型做得越好，其產品在國際市場的競爭力就越強，也代表著長期潛在成本的規避能力。
- 現金流與再投資能力： 檢視自由現金流是否充沛，以便支持公司未來的設備升級、產能擴張以及潛在的綠色科技投資，而不是過度依賴外部融資。
- 關注市場風險預警： 儘管轉型勢頭良好，仍需警惕全球經濟可能再次下行，原物料價格驟升，或是鋼鐵市場供過於求等風險。持續觀察產業新聞和權威機構的產業報告。
總體來說，威致鋼鐵正走在一條值得期待的轉型道路上。投資人應採取長期視角，觀察其策略轉型與ESG投資的實際成果，這將決定公司在未來競爭中的新價值。
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