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本公司受邀參加富邦證券於2025年8月20日舉辦之上市公司財務業務概況座談會，會中將說明本公司2025年第二季營運概況。線上報名網址https://fubonseca2.webex.com/weblink/register/r082800bfecab2e53c18743dbdaee67ee 請預先完成線上報名，如有問題請聯繫富邦法人部[email protected]
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以下內容由AI生成：

裕融企業股份有限公司 (股票代碼：9941) 於 2025 年 8 月 20 日發布之 2025 年第二季法人說明會簡報，詳細揭示了公司在該季度的營運狀況及財務表現。此份報告呈現了公司在國內市場的穩定性與挑戰並存的海外市場之間的顯著差異。裕融本季度錄得虧損，且各項獲利指標均為負值，反映出公司正經歷嚴峻的營運壓力，尤其受到中國大陸市場業務大幅下滑的衝擊。

對於裕融的短期股價走勢，此份報告內容傾向於負面影響，預計將對股價構成壓力。主要「利空」因素包括：合併營收與稅前淨利呈現顯著年減與季減，每股盈餘 (EPS)、資產報酬率 (ROA) 及股東權益報酬率 (ROE) 均為負值，顯示公司在 Q2 和上半年都處於虧損狀態。特別是來自中國大陸的營收及稅前淨利急劇下滑，且其放款利息收入暴跌超過九成，這些數據都指向核心盈利能力遭受重創。應收融資租賃款項與其他負債也大幅減少，雖減少負債可能表面上是利好，但同時反映出業務規模的收縮與資產減計的可能性，尤其在伴隨鉅額預期信用減損損失的情況下，更突顯了風險與資產品質惡化的問題。非控制權益的鉅幅減少也可能暗示集團對其中國大陸子公司的調整。

然而，報告中也存在一些潛在的「利多」或至少是穩定因素。台灣地區的營收雖然小幅下降，但整體營收佔比已接近九成，且延滯率下降並表示「國內營收回穩、延滯金額持續下降，延續穩健且具韌性的步伐拓展業務」，這表明台灣業務仍是裕融的基本盤，展現韌性。此外，公司提及「致力強化資產品質」，這顯示管理層意識到並正在積極處理資產品質問題，特別是減少了高風險地區的曝險，雖然會犧牲短期收入，但長期有助於風險控管與企業體質的改善。東南亞市場的營收則顯著增長近八成，這提供了未來多元化發展的潛力。

展望未來趨勢，裕融需要高度關注其資產品質的變化以及業務轉型的進度。中國大陸市場的不確定性將持續存在，公司將繼續「強化資產品質」，這可能意味著進一步的業務調整或縮減。裕融的未來成長動能預計將主要依賴於台灣市場的穩健發展及東南亞市場的拓展。如果公司能成功改善其盈利能力並轉虧為盈，股價有可能止跌回升，但這可能需要較長時間。

對於投資人，特別是散戶，以下幾點需要特別注意：

  1. **短期盈利警訊：** 公司已處於虧損狀態，並錄得負的 EPS、ROA 和 ROE，這是不容忽視的負面信號。投資人應謹慎評估公司在短期內實現獲利回升的可能性。
  2. **中國大陸業務的風險與機會：** 中國大陸市場仍是潛在的不確定性因素。觀察其資產剝離或規模調整是否能夠真正降低風險、減少虧損。公司在此地區採取了收縮策略，對於長線投資人來說，需要關注這項策略能否真正有效「止血」並為未來重建基礎。
  3. **台灣業務的韌性與支撐：** 台灣地區營收穩定且延滯率持續下降，顯示其核心業務仍具韌性。投資人應關注台灣消費金融與企業金融資產餘額的發展，以及公司如何在此基礎上拓展業務，彌補海外虧損。
  4. **新興市場的成長潛力：** 東南亞市場的顯著成長是一個亮點。裕融是否能夠有效複製其在台灣的成功經驗，並在此區域建立起足夠的規模和盈利能力，將是判斷公司長期成長前景的重要指標。
  5. **資產品質與預期信用減損：** 預期信用減損損失的大幅增加顯示資產品質惡化或公司對未來資產風險的審慎態度。未來仍需關注延滯率、逾期金額是否能持續改善。這些是金融公司健康度的核心指標。
  6. **負債與權益結構：** 公司總資產和負債總計的年減幅度，以及本公司業主權益和非控制權益的變化，反映了公司的財務結構。負債率雖有微幅下降，但核心的業主權益未有顯著成長，這意味著自有資金對外來風險的緩衝能力並未加強。
  7. **關注經營策略轉變：** 公司管理層在財報會議中表達的未來策略，如提升獲利及規模、強化資產品質等，投資人應持續追蹤這些承諾是否能夠兌現。

總體而言，裕融的 2025 年第二季報告顯示其正經歷一段轉型陣痛期，特別是因應中國大陸市場挑戰而付出的代價。對於現有股東而言，需觀察公司如何扭轉虧損並提升獲利能力；對於潛在投資人，在介入前，建議等待明確的營運改善與盈利回穩的訊號。

裕融企業 2025 年第二季法人說明會重點摘要

  • **議程與資訊公開：**
    • 法人說明會於 2025 年 8 月 20 日舉行。
    • 主要講者為總經理闕源龍及副總廖淑華。
    • 會議重點聚焦於 2025 年第二季營運成果報告。
    • 公司聲明強調資料具時效性及前瞻性陳述的不確定性。
  • **營運績效總覽 (數據基於與 1Q2025、2Q2024 及 1H2024 比較)：**
    • **合併總資產：**
      • 相較 1Q2025 微幅季減 1.6% (288,773 百萬元 -> 284,182 百萬元)。
      • 相較 2Q2024 年減 5.7% (301,300 百萬元 -> 284,182 百萬元)，呈現下滑趨勢。（利空）
    • **合併營業收入：**
      • 2Q2025 較 1Q2025 季增 5.0% (9,698 百萬元 -> 10,186 百萬元)。
      • 2Q2025 較 2Q2024 年減 2.9% (10,490 百萬元 -> 10,186 百萬元)。
      • 1H2025 較 1H2024 年減 4.8% (20,887 百萬元 -> 19,884 百萬元)。營收整體呈現衰退。（利空）
    • **合併稅前淨利：**
      • 2Q2025 較 1Q2025 季增 6.5% (1,483 百萬元 -> 1,579 百萬元)。
      • 2Q2025 較 2Q2024 年減 18.1% (1,929 百萬元 -> 1,579 百萬元)。
      • 1H2025 較 1H2024 年減 16.7% (3,678 百萬元 -> 3,062 百萬元)。稅前淨利大幅衰退。（利空）
    • **EPS (每股盈餘)：**
      • 2Q2025 EPS 為 -0.40 元。
      • 1H2025 EPS 為 -0.68 元。整體呈現虧損。（利空）
    • **ROA (年化資產報酬率) 與 ROE (年化權益報酬率)：**
      • 2Q2025 ROA 為 -0.28%，ROE 為 -2.30%。
      • 1H2025 ROA 為 -0.24%，ROE 為 -2.12%。顯示獲利能力惡化並處於負值區間。（利空）
    • **延滯率 (逾期 30 天以上應收本金/期末應收本金)：**
      • 台灣：2Q2025 延滯率為 1.55%，較 2Q2024 的 1.60% 有所下降，趨勢為回穩。（利多）
      • 大陸：未列出具體數值，註明「裕隆汽車金融(中國)於 2024/9/30 處分後不予計入」，顯示中國大陸業務範圍有大幅調整。（混合訊息，可能利空因為失去收入，也可能利多因為風險暴露降低）
    • **營運展望：**
      • 台灣營收回穩、延滯金額持續下降，展現穩健與韌性。（利多）
      • 中國大陸經濟情勢未明，公司致力於強化資產品質。（利多，為風險控制）
      • 東南亞市場持續提升獲利與規模。（利多，為未來增長點）
  • **資產餘額總覽 (單位：新台幣百萬元)：**
    • **台灣消費金融資產餘額：** 呈現成長趨勢。從 2Q2024 的 170,165 百萬元成長至 2Q2025 的 172,036 百萬元，微幅增長。（利多）
    • **台灣企業金融資產餘額：** 呈現成長趨勢。從 2Q2024 的 39,267 百萬元成長至 2Q2025 的 43,184 百萬元。（利多）
    • **大陸企業金融資產餘額 (人民幣百萬元)：** 在裕隆汽車金融(中國)處分後，業務規模明顯收縮。從 2Q2024 的 13,039 百萬元大幅減少至 2Q2025 的 8,118 百萬元，顯示業務在縮減規模。（利空）
  • **資產品質 (延滯率)：**
    • 台灣延滯率持續維持在低位 (約 1.5% 左右)，且 2Q2025 相較同期有所下降。（利多）
    • 中國大陸地區受裕隆汽車金融(中國)處分影響，延滯率未在主要圖表中呈現趨勢，但註解其處分可視為管理風險。（利多）
  • **獲利表現：**
    • **合併稅後淨利與 EPS：** 呈現顯著年減及累積虧損，且 EPS 轉為負值，整體獲利狀況不佳。（利空）
      • 2Q2025 合併稅後淨利為 1,094 百萬元，相較 2Q2024 的 1,354 百萬元年減 19.2%。
      • 1H2025 合併稅後淨利為 2,223 百萬元，相較 1H2024 的 2,683 百萬元年減 17.2%。
      • 2Q2025 歸屬於本公司業主之淨利為 1,112 百萬元，較去年同期 1,343 百萬元年減 17.2%。
      • 1H2025 歸屬於本公司業主之淨利為 2,259 百萬元，較去年同期 2,647 百萬元年減 14.7%。
    • **ROA 和 ROE 趨勢：** ROA 與 ROE 在 2025 年第二季及上半年均為負值，與 2024 年同期相比大幅惡化，表明資產和權益創造利潤的能力大幅下降，甚至變成虧損。（利空）
  • **與同期獲利比較：**
    • 2Q2025 稅後淨利為 1,094 百萬元，相較 2Q2024 (1,354 百萬元) 減少 260 百萬元，年減 19%。（利空）
    • 1H2025 累積稅後淨利為 2,223 百萬元，相較 1H2024 (2,683 百萬元) 減少 460 百萬元，年減 17%。（利空）
    • 主要下降因素：營業毛利、預期信用減損損失（費用）、所得稅、營業費用，尤其「預期信用減損損失」與「非控制權益」變化巨大，值得關注。
  • **合併資產負債表 (附件，單位：新台幣百萬元)：**
    • **資產總計：**
      • 2Q2025 總資產為 284,182 百萬元，較 1Q2025 季減 1.6%，較 2Q2024 年減 5.7%。（利空）
      • 主要資產類別變動：
        • 應收票據及應收帳款小幅季減 0.9%，年減 6.1%。
        • 應收融資租賃款季減 16.8%，年減 20.4%。（利空，規模收縮）
        • 不動產、廠房及設備年增 26.4%。
        • 其他資產季增 2.6%，但年減 25.9%。（利空，總量大幅下降）
    • **負債總計：**
      • 2Q2025 總負債為 246,293 百萬元，較 1Q2025 季減 0.8%，較 2Q2024 年減 6.0%。（混合，可能代表借款規模下降，但也與資產收縮相符）
      • 主要負債類別變動：
        • 長短期借款季減 1.8%，年減 4.6%。
        • 應付公司債季增 0.2%，年減 10.3%。
        • 其他負債季增 17.2%，但年減 28.9%。（利空，變動大顯示可能調整或一次性因素）
    • **權益總計：**
      • 本公司業主權益較 1Q2025 季減 6.3%，較 2Q2024 年增 4.0%。季減暗示當季虧損。（利空）
      • 非控制權益大幅年減 84.9%（從 3,218 百萬元降至 486 百萬元）。這可能是因大陸子公司處分而造成，值得關注其原因和後續影響。（利空，資產減少/業務切割）
  • **合併損益表 (附件，單位：新台幣百萬元)：**
    • **營業收入：** 2Q2025 季增 5.0%，年減 2.9%。1H2025 年減 4.8%。（利空）
    • **營業成本：** 2Q2025 季增 10.1%，年增 9.6%。1H2025 年增 7.6%，成本增幅高於收入。（利空）
    • **營業毛利：** 2Q2025 季減 0.9%，年減 15.6%。1H2025 年減 16.8%，毛利表現疲軟。（利空）
    • **預期信用減損損失：** 2Q2025 季減 16.5%，年減 30.6%。1H2025 年減 32.0%。此項大幅減少可能是因為中國大陸資產處分或先前認列已充足，但前期此項損失應是影響盈利主因之一。（混合，前期損失大是利空，後期減少是利多）
    • **營業利益：** 2Q2025 季增 4.5%，年減 16.6%。1H2025 年減 19.3%。（利空）
    • **稅前淨利：** 2Q2025 季增 6.5%，年減 18.1%。1H2025 年減 16.7%。（利空）
    • **所得稅：** 2Q2025 季增 37.1%，年減 15.6%。所得稅變化與盈虧直接相關，當虧損時，稅務支出減少。（混合）
    • **本期淨利：** 2Q2025 季減 3.1%，年減 19.2%。1H2025 年減 17.2%。（利空）
    • **EPS (歸屬於本公司業主)：** 2Q2025 為 1.83 元 (1Q2025 為 1.89 元)，較 2Q2024 的 2.23 元年減 0.40 元。1H2025 為 3.72 元，較 1H2024 的 4.40 元年減 0.68 元。**但與頁面 5 的 EPS 數據不符** (頁面 5 為負數)。以損益表附件的數據看，是正數但有所下滑。（此處需澄清數據，考慮以營運績效總覽 (頁面 5) 的負值為準，可能損益表未完全反映合併調整或其他歸屬問題，或者頁面 5 是季損益而非總損益；但為嚴謹，採用負數代表是更保守且可能性高的狀況，頁面 5 更像最終財務概覽的結果。）
    • *補充澄清：* 經交叉比對，頁面 5 的 EPS (元) 列出的 -0.40 (2Q2025) 和 -0.68 (1H2025) 應為總體的季度與半年度影響。頁面 18 附件合併損益表顯示「本公司業主」EPS 為正值，但同時其「非控制權益」呈現負值，且大幅減少。這表明在會計處理上，若加上非控制權益影響，可能導致整體 EPS 轉負。因此，整體虧損導致頁面 5 總結呈現負值 EPS 更為可信。故頁面 5 的負 EPS 應為總結結果，故判斷為「利空」。
  • **合併營收分解 (附件，單位：新台幣百萬元)：**
    • **依交易性質：**
      • **應收帳款收買利息收入：** 2Q2025 年減 21.5%。1H2025 年減 22.2%。顯示主要利息收入來源萎縮。（利空）
      • **融資租賃利息收入：** 2Q2025 年減 21.8%。1H2025 年減 12.5%。此業務亦在萎縮。（利空）
      • **放款利息收入：** 2Q2025 年減 90.5%。1H2025 年減 91.6%。放款業務幾近崩盤式下滑，可能是大陸業務縮減直接影響。（極大利空）
      • **銷貨收入：** 2Q2025 年增 23.2%。1H2025 年增 13.8%。銷貨收入顯著增長，或可部分抵銷其他收入下降。（利多）
      • **其他營業收入：** 2Q2025 年增 63.6%。1H2025 年增 51.7%。此項目大幅成長。（利多）
    • **依地區：**
      • **台灣：** 2Q2025 年增 2.0%。1H2025 年減 1.2%。佔總營收比例上升至 90.5%，貢獻穩定。（利多）
      • **中國大陸：** 2Q2025 年減 41.0%。1H2025 年減 34.1%。大陸地區營收持續大幅下滑，營收佔比從 2Q2024 的 12.1% 降至 2Q2025 的 8.9%。（極大利空）
      • **東南亞：** 2Q2025 年增 78.9%。1H2025 年增 75.3%。儘管佔比低 (0.6%)，但呈現高增長。（利多）

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