百和（9938）法說會日期、內容、AI重點整理
百和（9938）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司所在地(彰化縣和美鎮和港路575號)
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- 本公司召開法人說明會，說明本公司財務業務狀況及經營績效
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以下內容由AI生成：
整體報告分析與總結
這份由百和（股票代碼：9938）於2026年1月22日發佈的法人說明會報告，全面展示了公司作為全球紡織配件製造商的堅實基礎、持續創新能力、廣泛的全球佈局以及對永續發展的堅定承諾。報告內容詳盡，涵蓋了公司概況、重要沿革、產品組合、市場應用、客戶結構、營運績效及ESG實踐等各個面向。
整體觀點而言，百和公司展現了其韌性與適應性。儘管2023年營運績效出現短期波動，但2024年及2025年的預估數據顯示出強勁的復甦和成長趨勢，特別是在核心紡織業務方面。公司透過不斷的產品研發與技術創新，成功開拓了高附加價值的產品線，並在全球主要製造基地進行資源優化配置。此外，其在環境、社會與治理（ESG）方面的積極投入與顯著成就，亦為公司長期發展奠定良好基礎。
對股票市場的潛在影響
- 利多因素：
- 營運觸底反彈： 2024年及2025年預估的營收與獲利強勁回升，可能提振投資人信心，引導股價重估。
- 產品結構優化： 針織經編緹花等高成長產品線的營收貢獻顯著增加，表明公司正成功轉型至高附加價值領域，有助於提升整體獲利能力。
- 全球品牌客戶： 與全球頂尖運動及服飾品牌的長期合作關係，顯示其產品品質與研發實力獲得市場高度認可，為公司營運提供穩固基礎。
- ESG優等生： 在永續發展方面的投入與多項國際認證，符合當前市場對ESG企業的青睞，有助於吸引更多長期投資者及機構資金。
- 穩固的全球佈局： 多元化的生產基地（尤其越南地區的持續成長）有助於分散地緣政治及供應鏈風險，並優化生產成本。
- 中性/微幅利空因素：
- 房地產業務波動： 房地產銷售貢獻變動較大，可能對整體營收及獲利帶來不確定性，需投資人仔細區分核心業務表現。
- 毛利率短期壓力： 儘管毛利率已大幅回升，但2023年的顯著下降顯示其在某些市場或產品方面仍面臨成本壓力。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢（未來1-2年）： 報告預期的2025年營運數據顯示，百和將持續從2023年的低谷中復甦並實現成長。針織經編緹花等新興產品線將是主要的成長動能。毛利率和費用率的改善預示著盈利能力將保持健康水平。全球運動及戶外產業的復甦，將直接帶動對紡織配件的需求。
- 長期趨勢（未來3-5年或更久）： 百和的長期策略聚焦於與國際品牌同步研發、持續開發專利高附加價值產品、優化全球生產分工以降低成本，以及深化綠色工廠的實踐。這些策略預計將使其在競爭激烈的紡織產業中保持領先地位，並受益於全球對機能性、環保型紡織品日益增長的需求。越南生產基地的持續擴張及ESG承諾，將是其長期成長和品牌價值的關鍵驅動力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注核心業務表現： 在分析財務數據時，應著重於「不含房地產」的營收、毛利率、營業利益率及EPS，以更清晰地評估公司核心紡織業務的真實表現。
- 產品創新與轉型： 密切關注針織經編緹花等高成長新產品線的未來發展和營收貢獻，這代表了公司產品結構升級的潛力。
- 全球經濟與客戶訂單： 百和作為全球供應鏈的一環，其業績表現與主要品牌客戶的訂單狀況及全球消費景氣密切相關。應留意相關產業的復甦動態。
- ESG風險與機會： 公司在ESG方面的投入為其帶來競爭優勢，但也可能伴隨相關的投資與費用。應了解其永續發展策略如何轉化為實際的商業價值。
- 匯率波動影響： 公司營收與投資涉及多國貨幣（新台幣、美元、人民幣），匯率波動可能對其財務表現產生影響。
條列式重點摘要與趨勢分析
公司概況與沿革
- 基本資料： 百和公司（股票代碼：9938）成立於1985年，截至2025年12月31日員工人數為1060人，實收股本新台幣29.80億元，於2001年1月12日在台灣證券交易所股票上市。
- 核心業務： 擁有40年紡織經驗，主要產品包括黏扣帶、織帶（鞋帶）、鬆緊帶、反光材料、射出勾產品、竹炭產品、梭織緹花布/一片式、四面彈針織鬆緊帶等。
- 重要里程碑：
- 1979年：成立初期，以「黏扣帶」產品為主要業務。
- 1985-1990年：曾與荷商Velcro合作，後由鄭氏家族購回股份。
- 1990年代起：積極拓展海外市場，陸續於中國東莞（1992）、越南（1999）、中國無錫（2001）等地設立生產據點及子公司。
- 2001年1月12日：股票於台灣證券交易所掛牌上市（9938）。
- 持續創新與認證：不斷開發新產品（如雙向彈性鞋面布、數位緹花布），並取得多項國際品質、環境及航太產業認證（如ISO 9002, 14001, TS16949, AS 9100D）。
- 重要客戶夥伴：獲選為Adidas的A-Team成員、第一級廠商、優良創新獎、永續經營獎，並成為Nike的策略性夥伴及「Global supplier Submit - Bronze Rating」供應商。
- ESG推動：2021年成立ESG企業永續發展委員會，越南廠區榮獲LEED綠建築金牌認證，並連續多年發布永續報告書。
集團佈局與主要生產工廠
- 全球營運佈局：
- 營運研發總部： 台灣百和。
- 生產基地： 台灣、中國東莞（沙田、無錫）、越南（胡志明、黎明春、平陽）、印尼。
- 行銷及發貨倉庫： 台灣、中國東莞、中國江蘇（無錫）、越南、北美、印尼。
- 主要子公司淨值（截至2025年09月底）：
- 台灣百和：新台幣126.60億元。
- 越南百和：美金1.71億元。
- 印尼百和：美金5406萬元。
- 東莞百宏：人民幣6.14億元。
- 越南百宏：美金9172萬元。
- 江蘇百宏（無錫百和）：人民幣11.58億元。
產品組合與創新趨勢
- 多元化產品線： 從傳統黏扣帶、織帶、鬆緊帶，逐步擴展至反光材料、射出勾、竹炭產品、梭織緹花布、鞋面材料等，展現持續的產品創新能力。
- 高附加價值產品發展： 報告中的產品沿革顯示，公司不斷投入開發機能性、環保型及數位化產品，如彈性鞋面布、環保回收紗、紙纖鞋面、綠建築金牌認證等。
- 未來產品趨勢： 預計將持續推出快扣式鞋扣、輕量化鏤空蟬翅系列、天蠶布系列、針織網格束緊帶、仿生雙層針織鬆緊帶、環保無膠超薄黏貼標等，顯示產品朝向機能化、輕量化、智慧化及永續發展。
客戶結構
- 全球頂尖品牌： 百和的客戶涵蓋全球眾多知名運動、服飾及戶外用品品牌，例如Adidas, Nike, New Balance, Puma, Under Armour, Asics, Reebok, Decathlon, Lululemon, Fila等。
- 鞋類與成衣代工廠： 同時也供應給寶成、豐泰、申洲國際等大型鞋類及成衣代工廠。
- 廣泛的應用市場： 產品應用市場非常廣泛，涵蓋鞋類、成衣、3C電子配件、醫療器材、運動用品、汽車、航空、包袋、玩具、家飾及DIY等。
營收區域分佈趨勢（不含房地產）
- 百和興業為主導： 百和興業（包含越南百宏）一直是集團營收貢獻最大的區域，其比重在42%至47%之間波動，且越南百宏在其內的佔比持續成長（2023年8%至2025年預估12%）。
- 越南地區重要性提升： 越南百和的營收佔比從2022年的23%（含房地產）上升至2023年的29%，並在2024年維持此高點，2025年預估小幅下降至28%，顯示越南生產基地對集團營收的重要性持續增加。
- 台灣比重微降： 台灣百和的營收佔比從2023年的17%略降至2025年預估的14%，可能反映集團生產重心向海外轉移或海外市場成長較快。
- 印尼與北美穩定： 印尼百和與北美百和的營收佔比相對穩定，分別維持在9%和2%-3%之間。
- 整體趨勢： 集團營收結構呈現多元化，越南地區的戰略地位日益重要，有助於分散風險並捕捉新興市場機會。
產品營收比重趨勢（不含房地產）
- 織帶/鞋帶主導地位： 織帶/鞋帶仍是最大的產品類別，但其營收佔比呈現略微下降趨勢，從2023年的48.7%預估降至2025年的43.0%。
- 針織經編緹花強勁成長： 針織經編緹花產品線展現驚人成長，其營收佔比從2023年的13.4%顯著提升至2024年的16.0%，並預估在2025年達到21.6%，成為集團第二大營收來源，顯示此產品線具備高成長潛力。
- 其他產品相對穩定： 鬆緊帶、黏扣帶及射出帶的營收佔比相對穩定，變化不大。
- 整體趨勢： 集團積極進行產品結構調整，成功將資源導向高成長及高附加價值的針織經編緹花產品，降低對單一產品的依賴，有利於提升整體獲利能力和市場競爭力。
經營績效分析（不含房地產）
項目 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年Q1-Q3 營業收入 (億元) 105.74 117.29 121.92 139.99 129.17 148.24 148.98 124.13 153.80 119.68 毛利率 39.4% 40.1% 36.9% 36.5% 36.4% 38.0% 34.7% 30.8% 36.4% 36.4% 費用率 17.5% 16.9% 20.3% 18.8% 18.9% 18.7% 18.4% 21.2% 17.9% 17.7% 營業利益率 21.9% 23.2% 16.6% 17.7% 17.5% 19.4% 16.3% 9.5% 18.5% 18.7% EPS (元) 5.00 5.50 4.20 4.83 4.68 5.93 4.88 2.22 4.86 3.43
- 營業收入趨勢： 公司營收在2016-2022年呈現穩健成長，於2023年因市場環境變化出現顯著下滑，但隨後在2024年強勁反彈至153.80億元的新高，並預計2025年持續成長，顯示核心業務具備強大復甦力道。
- 毛利率波動與復甦： 毛利率在2022年和2023年經歷了連續下滑，於2023年跌至低點30.8%，反映市場競爭或成本壓力。然而，2024年毛利率大幅回升至36.4%，並在2025年Q1-Q3維持此水平，顯示盈利能力已顯著改善。
- 費用率控制： 費用率在2023年升至高峰21.2%，但2024年大幅下降至17.9%，2025年Q1-Q3進一步降至17.7%，顯示公司在成本控制方面取得了良好成效。
- 營業利益率的V型反轉： 營業利益率在2023年跌至9.5%的低點，但透過毛利率回升及費用率改善，於2024年強勁反彈至18.5%，並在2025年Q1-Q3維持18.7%，顯示公司的營運效率大幅提升，盈利能力重回健康水平。
- EPS表現： EPS趨勢與營業利益率相似，2023年大幅下滑至2.22元，但在2024年迅速回升至4.86元，2025年Q1-Q3為3.43元（預計全年將持續復甦），反映了公司營運狀況的顯著改善，對股東的回報能力增強。
ESG企業永續發展
- 綠色工廠與能源管理： 在台灣、中國東莞、越南、無錫等主要生產基地廣泛建置太陽能板、廢水處理系統及水回收處理系統，並於越南廠區設置光導節能設備，大幅提升能源效率與資源再利用。
- 綠建築認證： 越南百和廠區榮獲LEED v4綠建築金牌認證，顯示其在建築設計和施工方面達到國際領先的永續標準。
- 多項ESG國際認證： 取得ISO 14064溫室氣體盤查證書、ISO 50001能源管理系統證書及水足跡證書，並於中國無錫廠區針對特定產品實現碳中和，展現其在環境管理上的高標準與透明度。
- 永續報告： 自2020年起每年定期發布ESG/企業社會責任/永續報告書，提高資訊透明度，回應利害關係人對永續發展的關注。
利多/利空判斷
利多 (Positives)
- 歷史悠久與產業經驗： 擁有40年紡織經驗，累積深厚技術與市場洞察力。（文件依據：第一頁「40-years experiences in the line of textiles」，第三頁「成立時間:1985年」）
- 多元化產品組合： 提供黏扣帶、織帶、鬆緊帶、反光材料、射出勾、竹炭產品等廣泛產品，滿足多樣市場需求。（文件依據：第三頁「主要產品」）
- 持續創新與研發能力： 歷年來不斷推出新產品，如機能性鞋面布、數位緹花布、環保紗等，並擁有338項專利。（文件依據：第十七頁「各年度推出之主要產品」、第十八頁「百和專利」）
- 強大的國際品牌客戶群： 與Adidas, Nike等全球頂尖運動及服飾品牌建立穩固合作關係，並被評為優良供應商。（文件依據：第四至第六頁「重要沿革」中與Adidas, Nike的合作與獲獎，第二十頁「主要知名客戶」）
- 廣泛的全球生產與銷售佈局： 在台灣、中國、越南、印尼、北美設有生產基地及行銷據點，有效分散風險並貼近市場。（文件依據：第七頁「集團主要生產工廠」、第八頁「全球佈局」）
- 核心業務營收強勁復甦： 2024年及2025年預估核心業務（不含房地產）營收呈現V型反轉，突破歷史新高，顯示市場需求回溫及公司營運策略得當。（文件依據：第二十五頁「經營績效」營業收入欄位）
- 盈利能力顯著改善： 2024年及2025年預估毛利率與營業利益率大幅回升至健康水平，費用率同步下降，反映成本控制與營運效率提升。（文件依據：第二十五頁「經營績效」毛利率、費用率、營業利益率欄位）
- 針織經編緹花產品高速成長： 針織經編緹花產品營收比重預計從2023年的13.4%增長至2025年的21.6%，成為集團重要成長動能。（文件依據：第二十四頁「(9938) 集團產品營收比重」）
- 越南地區貢獻增加： 越南生產基地營收比重持續提升，有助於分散地緣風險及優化生產成本。（文件依據：第二十一、二十二頁「(9938) 集團各區域營收佔比」）
- 高度重視ESG與永續發展： 廣泛建置綠色設施（太陽能、廢水處理、水回收）、獲得LEED綠建築金牌認證、多項ISO環境能源認證及碳中和證書，並定期發布永續報告，符合全球綠色供應鏈趨勢。（文件依據：第二十六至第三十七頁「ESG企業永續發展」）
- 完整的產品線與一站式服務： 產品線齊全，能提供客戶一次購足的服務，強化客戶黏著度。（文件依據：第三十八頁「競爭優勢」）
- OEM轉型ODM： 與客戶緊密結合，共同開發，提升產品附加價值。（文件依據：第三十八頁「競爭優勢」）
利空 (Negatives)
- 房地產業務波動性較高： 房地產銷售在2022年貢獻較高，但在2023年顯著下降，且對EPS產生負面影響（2023年含房地產EPS低於不含房地產EPS），其收入及獲利的不確定性較高，可能影響整體財務表現的穩定性。（文件依據：第二十三、二十四頁「集團產品營收比重」中房地產銷售比重變化，第二十五頁「經營績效」中含/不含房地產EPS差異）
- 單一子公司淨值低於股本： 越南百宏的淨值（美金91,722,563元）低於其股本（美金187,000,000元），可能暗示其經營初期或累計虧損，需要進一步關注其盈利能力。（文件依據：第十五頁「越南百宏」）
- 2023年營運顯著下滑： 2023年核心業務營收、毛利率、營業利益率和EPS均出現大幅下滑，顯示公司在面對市場逆風時仍會受到顯著衝擊。（文件依據：第二十五頁「經營績效」中2023年數據）
總結
這份百和公司的法人說明會報告描繪了一家在紡織配件領域深耕多年、具備強大競爭力的全球化企業。儘管2023年受市場逆風影響，營運績效出現短期波動，但公司展現了卓越的應變能力與堅實的基本面，並透過產品創新、市場拓展及成本控制，在2024年實現了強勁復甦，並預計2025年將維持成長態勢。其在ESG方面的積極投入，更使其在永續發展日益受重視的市場中脫穎而出。
對股票市場而言，百和的股價有望受益於核心業務的顯著復甦、不斷優化的產品組合，以及強大的國際品牌客戶群。長期來看，其在創新研發、全球生產佈局和ESG承諾上的策略，將為公司創造持續的競爭優勢和成長空間。然而，投資人仍需留意房地產業務的潛在波動性，並持續關注全球經濟情勢及主要客戶訂單變化。
未來趨勢判斷： 預期百和在短期內將持續其營運復甦及成長趨勢，特別是在針織經編緹花等高附加價值產品的帶動下。長期而言，公司在提升產品附加價值、優化全球生產配置及深化綠色工廠實踐的策略，將確保其在產業中的領先地位，並受益於全球對機能性、環保型紡織品的需求增長。
投資人應注意的重點： 散戶投資人應將重點放在公司核心紡織業務的「不含房地產」財務指標上，特別是營收、毛利率、營業利益率及EPS的持續改善。同時，應關注公司在產品創新方面的進展，尤其是高成長產品線的貢獻，以及其與全球主要品牌客戶的合作狀況。百和積極的ESG實踐雖是長期利多，但也需評估其對短期營運成本的影響。密切觀察全球經濟環境及運動休閒產業的發展，將有助於更全面地評估投資風險與機會。
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