百和（9938）法說會日期、內容、AI重點整理
百和（9938）法說會日期、直播、報告分析
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報告整體分析
本法人說明會報告內容全面且具體，詳盡地闡述了百和（9938）集團的發展歷程、經營現況、產品創新、市場佈局及永續發展策略。整體而言，報告傳達出公司強勁的競爭優勢、穩健的營運表現以及清晰的未來發展藍圖。特別值得注意的是，報告中包含截至2025年第三季度的自結財務數據，提供了非常即時且具參考價值的營運展望。
對股票市場的潛在影響
此份報告預期將對百和的股票市場表現產生正面（利多）影響，主要原因如下：
- 財務數據顯示強力復甦與成長： 2024年及2025年第一至第三季度的營收、毛利率、營業利益率和每股盈餘（EPS）均呈現顯著反彈與健康成長，尤其核心紡織品業務的獲利能力提升，將增強投資人對公司未來獲利表現的信心。
- 成功轉型與產品結構優化： 房地產銷售佔比大幅降低，同時高附加價值的針織經編緹花產品營收比重顯著提升，顯示公司策略轉型成功，有助於市場重新評估其核心競爭力和穩定性。
- 領先的創新與專利佈局： 持續的新產品開發與龐大的專利組合，鞏固了公司在機能紡織品領域的領導地位，有利於吸引注重成長和創新的投資者。
- 卓越的ESG表現： 多項國際ESG認證、綠建築成就及碳管理措施，不僅提升了企業形象，也符合全球永續投資潮流，可能吸引更多ESG基金和長期投資者的關注。
- 穩固的國際客戶基礎： 與Adidas、Nike等全球頂級品牌的深度合作關係，證明了公司產品品質與供應鏈的可靠性，為未來訂單和業績成長提供保障。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 預期百和在短期內將維持穩健的營收和獲利成長。2025年第三季度的亮眼數據（尤其在毛利率和營業利益率方面的恢復）顯示，公司已走出2023年非核心業務調整的低谷，核心紡織品業務動能強勁。在主要品牌客戶訂單穩定的情況下，短期業績展望樂觀。
- 長期趨勢： 從長期來看，百和的發展趨勢將是正向且具持續性。其持續的產品創新（例如智能紡織品、環保材料）、全球化的生產與銷售佈局、以及對ESG的堅定承諾，都將是支持其長期成長的關鍵因素。特別是從OEM向ODM轉型的策略，將使其更深入參與客戶產品設計，進一步提升附加價值和競爭門檻。在運動休閒風潮持續、機能性紡織品需求增長的背景下，百和具備長期成長潛力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注核心業務成長： 雖然公司已成功降低房地產業務影響，但仍需持續關注核心紡織品業務的營收成長動能，特別是高毛利產品（如針織經編緹花）的貢獻比重。
- 留意全球供應鏈變動： 公司的全球化佈局雖然分散風險，但也意味著可能受到各地區地緣政治、貿易政策或匯率變動的影響。
- 研發與創新成果的持續性： 公司的競爭優勢來自於持續的研發創新。投資人應關注未來是否有更多具市場潛力的新產品推出，以及專利佈局的擴展。
- ESG表現的量化成果： 除了認證和投入，應關注ESG措施如何轉化為實際的經營效益（例如降低營運成本、提升品牌價值、吸引新客戶）。
- 股價與基本面的平衡： 儘管基本面表現良好，投資人仍需審慎評估股價是否合理反映了公司的價值，避免盲目追高。建議參考本報告中的EPS、毛利率等財務數據，進行綜合判斷。
資訊判斷：利多
- 經營績效顯著復甦與成長： 2024年營業收入（不含房地產）達新台幣153.80億元，較2023年顯著成長。2025年第一至第三季營業收入（不含房地產）已達新台幣119.68億元，毛利率和營業利益率分別回升至36.5%和18.6%，每股盈餘（EPS）為3.42元，顯示核心業務強勁反彈並延續健康成長趨勢。（依據：第25頁「經營績效」表格）
- 產品組合優化與高附加價值產品成長： 房地產銷售佔營收比重從2022年的8.4%大幅下降至2023-2025年第一至第三季的0.3%-0.5%。同時，針織經編緹花產品的營收比重從2022年的10.3%穩步上升至2025年第一至第三季的21.4%，顯示公司成功轉型至高毛利、高技術含量的核心紡織產品。（依據：第23-24頁「集團產品營收比重」圓餅圖）
- 卓越的研發與創新能力： 截至2025年9月30日，百和集團擁有330項各國專利，包含191項發明專利。公司持續開發多元化新產品，如雙向彈性鞋面布、數位緹花布、智能紡織品、環保回收紗等，並在2024-2025年推出多項創新產品，顯示其技術領先與產品差異化能力。（依據：第17頁「各年度推出之主要產品」、第18頁「百和專利」）
- 穩固的國際品牌合作與供應鏈地位： 公司與Adidas、Nike等國際知名品牌保持緊密合作，曾獲Adidas頒發「優良供應商」、「第一級廠商」及「永續經營獎」，並獲Nike評選為「先鋒供應商」及「Global supplier Submit - Bronze Rating」之一，鞏固了其在國際供應鏈中的重要地位。（依據：第5頁「重要沿革(二)」、第20頁「主要知名客戶」）
- 全面實踐ESG與永續發展： 公司在多個廠區建置太陽能板、廢水處理系統、水回收系統、生態池，並擁有越南百和LEED綠建築金牌認證。多個子公司通過ISO14064溫室氣體盤查與ISO50001能源管理系統認證，江蘇百宏更獲得產品碳足跡及碳中和證書，展現其對環境保護及永續經營的承諾。（依據：第26-37頁「ESG企業永續發展」）
- 廣泛的產品應用市場與全球佈局： 產品應用涵蓋鞋類、成衣、運動用品、3C電子配件、醫療器材、汽車等十餘種產業，且生產基地和銷售網絡遍及亞洲、美洲、歐洲，有效分散了市場風險並增強集團整體營運綜效。（依據：第8頁「全球佈局」、第19頁「產品應用市場」）
- 明確的未來發展策略： 公司明確指出未來將與國際品牌同步研發、持續開發高附加價值專利商品、優化集團分工以降低成本，並深耕綠色工廠，為長期穩健成長提供策略指引。（依據：第39頁「未來發展計畫」）
資訊判斷：利空
本份法人說明會報告內容主要聚焦於公司的正面發展與競爭優勢，並未直接點出任何屬於「利空」的具體資訊。報告中提供的財務數據（截至2025年Q3）亦顯示營運狀況持續改善，趨勢正向。若需評估潛在風險，可能需考量外部總體經濟環境變化，但這非報告內容直接提供之資訊，因此依循「不可憑空想像」之原則，本報告內容無直接可判斷為利空之資訊。
條列式重點摘要
公司概況
- 成立與上市： 百和公司成立於1985年，並於2001年1月12日在台灣證券交易所股票上市，股票代碼為9938。
- 員工人數與股本： 截至2025年9月30日，員工人數為1070人，實收股本為新台幣29.80億元。
- 主要產品： 公司主要生產黏扣帶、織帶（鞋帶）、鬆緊帶、反光材料（觸控反光條）、射出勾產品、竹炭產品、梭織緹花布/一片式及四面彈針織鬆緊帶等多樣化紡織配件。
重要沿革與企業榮譽
- 早期發展： 1979年以三合興公司成立，早期產品為「黏扣帶」。1985年獲荷商Velcro投資，後於1990年股份由鄭氏家族購回。
- 全球擴張： 1992年成立東莞百和，並陸續於1999年成立越南百和、2001年成立無錫百和、2004年成立歐洲百和與北美百和，以及2010年成立印尼百和，積極拓展全球佈局。
- 重要里程碑： 2011年子公司百和興業（F百和 8404）回台第一上市。
- 品質與創新認證： 陸續通過ISO 9002、ISO/TS16949（汽車業）、ISO/AS 9100D（航太業）及ISO 14001（環境管理系統）等品質管理與環境認證。
- 品牌與供應商獎項： 多次榮獲Adidas及Nike等國際品牌頒發之優良供應商獎項，如「優良供應商（Speed/Agility分項）」、「FACT Division 1 Supplier第一級廠商」、「優良創新獎」、「永續經營獎」、「先鋒供應商」及「Global supplier Submit - Bronze Rating」等。公司於2014年獲邀成為Adidas A-Team成員，為全球僅11家具前瞻性開發之供應商之一。
- 企業榮譽： 曾獲亞洲富比士雜誌年度最佳中小企業、台灣優良品牌獎、台北產品創新設計獎、經濟部「中堅企業」及「卓越中堅企業獎」、1111人力銀行「幸福企業金/銀獎」、哈佛企業商業評論「台灣企業領袖100強」等殊榮。
- 近期榮譽（2023-2025）： 2023年獲1111人力銀行「幸福企業製造業金獎」、彰化縣政府多項獎項、Adidas「最佳配合度獎項-人際溝通互動獎和交貨的敏捷度獎」及Nike「友善勞權與永續環境獎（全球僅6家入選）」。2024年獲國家科學及技術委員會「產學成果海報組優良獎」、芬蘭Arch Design Award金獎、美國MUSE Design Awards-Gold金獎等。2025年持續獲Nike及Adidas肯定。
全球佈局與主要生產工廠
- 營運研發總部： 設於台灣百和。
- 生產基地： 遍佈台灣、東莞沙田、無錫、越南（胡志明、黎明春、平陽）及印尼，並持續擴建。
- 行銷及發貨倉庫： 設於台灣百和、東莞百宏、江蘇百宏（無錫百和）、越南百和、北美百和、印尼百和、越南百宏、無錫百衛。
- 子公司與關係企業： 包含越南百和、印尼百和、台灣百和工業、百和興業、無錫百衛、江蘇百宏、無錫百宏置業、東莞百宏實業及越南百宏等，形成龐大的集團網絡。
- 子公司資產： 截至2025年6月底，各主要子公司股本與淨值數據更新，顯示穩健的資產基礎。
主要產品與專利
- 產品多元性： 公司產品線極為豐富，從傳統的黏扣帶、織帶、鬆緊帶，延伸至高科技機能性材料，如反光材料、射出勾產品、竹炭產品，以及先進的梭織緹花布、針織經編緹花網布等。
- 持續創新： 自1979年以來，公司不斷推陳出新，開發出雙向彈性鞋面布、數位緹花布、浸染矽膠印刷束頭、光纖LED防護織帶、環保回收紗、防水透濕梭織緹花面、3D仿生雙層針織鬆緊帶、快扣式鞋扣等，產品技術領先業界。
- 專利組合： 截至2025年9月30日，公司共擁有330項各國專利，包括191項發明專利、79項新型專利及15項設計專利，顯示其在技術創新與知識產權保護方面的大量投入。
產品應用市場與知名客戶
- 應用市場廣泛： 產品應用範圍極廣，涵蓋飛機、醫療器材、汽車、文具、腳踏車、包包、玩具、3C電子配件、成衣、鞋類、美髮、運動用品、紙尿布、胸罩/肩帶、裝潢及DIY等多元領域。
- 頂級客戶群： 擁有大量國際知名品牌客戶，鞋類客戶包括Adidas、New Balance、Puma、Hoka、Vans、Reebok、Skechers等；成衣客戶包括Adidas、Under Armour、Lululemon、The North Face、Gap等。同時，也與寶成、豐泰、申洲國際等全球主要鞋類及成衣製造商保持長期合作關係。
經營績效分析
項目 類別 2022年 2023年 2024年 2025年Q3 FY (自結) 營業收入 (億元) 含房地產 162.70 124.45 154.59 120.09 不含房地產 148.98 124.13 153.80 119.68 毛利率 (%) 含房地產 34.4% 30.8% 36.5% 36.5% 不含房地產 34.7% 30.8% 36.4% 36.5% 費用率 (%) 含房地產 17.7% 22.3% 18.7% 18.5% 不含房地產 18.4% 21.2% 17.9% 17.8% 營業利益率 (%) 含房地產 16.7% 8.4% 17.8% 18.0% 不含房地產 16.3% 9.5% 18.5% 18.6% EPS (元) 含房地產 5.10 1.95 4.75 3.35 不含房地產 4.88 2.22 4.86 3.42 區域營收佔比趨勢 (含房地產)
- 百和興業： 持續為最大貢獻者，佔比在2022年為48%，2023年略降至42%，2024年回升至45%，2025年第一至第三季再增至47%。顯示其營運穩定且具成長潛力。
- 越南百和： 佔比穩定增長，從2022年的23%提升至2023年與2024年的29%，2025年第一至第三季略降至28%，仍為集團第二大區域貢獻來源。
- 台灣百和： 佔比呈現緩步下降趨勢，從2022年的17%降至2025年第一至第三季的14%。
- 印尼百和與北美百和： 印尼百和穩定維持9%的佔比，北美百和則維持在2%至3%之間，顯示區域收入來源多元。
- 總結： 集團營收結構呈現多元化，東南亞市場（特別是越南）的貢獻日益重要，有助於分散區域風險。
產品營收比重趨勢
- 織帶/鞋帶： 為最大產品類別，營收佔比在2022年為46.6%（含房地產），至2025年第一至第三季降至43.5%，仍為主力產品。
- 針織經編緹花： 呈現顯著成長趨勢，營收佔比從2022年的10.3%（含房地產）大幅提升至2025年第一至第三季的21.4%（含房地產），顯示公司在高附加價值產品方面的成功拓展。
- 黏扣帶與鬆緊帶： 營收佔比大致穩定，黏扣帶約在12.0%至13.8%之間，鬆緊帶約在12.0%至13.4%之間。
- 房地產銷售： 營收貢獻大幅下降，從2022年的8.4%（含房地產）降至2023-2025年第一至第三季的0.3%-0.5%（含房地產），顯示公司正逐步擺脫對非核心業務的依賴。
- 總結： 產品組合持續優化，核心紡織品（特別是針織經編緹花）的成長動能強勁，有助於提升整體毛利率。
財務指標分析
- 營業收入： 2023年因房地產銷售銳減，總營收（含房地產）由2022年的162.70億元降至124.45億元。然而，2024年強勁反彈至154.59億元。值得關注的是，2025年第一至第三季的總營收（含房地產）已達120.09億元，不含房地產的營業收入為119.68億元，已接近2023年全年表現，預示2025年全年將有強勁增長。
- 毛利率： 2023年因營收結構變化及市場因素下降至30.8%，但隨後於2024年強勢回升至36.5%，並維持在2025年第一至第三季的36.5%，顯示核心業務獲利能力恢復健康水準，接近歷史高點。
- 費用率與營業利益率： 費用率在2023年攀升後，於2024年及2025年第一至第三季回落，顯示成本控制有效。營業利益率因此從2023年的8.4%（含房地產）大幅反彈至2024年的17.8%及2025年第一至第三季的18.0%（含房地產），不含房地產部分更高達18.6%，顯示經營效率顯著提升。
- 每股盈餘（EPS）： 2023年因獲利下降而降至1.95元（含房地產），但2024年大幅回升至4.75元。2025年第一至第三季的EPS已達3.35元（含房地產），不含房地產部分為3.42元。若以趨勢推估，2025年全年EPS有望超越2024年，顯示公司盈利能力持續增強。
ESG企業永續發展
- 綠色能源與水資源管理： 在台灣百和、東莞百宏、越南百和、江蘇百宏（無錫百和）等廠區建置太陽能板。全面推動廢水處理與水回收系統，越南百和及越南百宏均設有水回收處理設施。
- 生態環境保護： 越南百和建有生態池，江蘇百宏（無錫百和）則設有生態公園。
- 綠建築認證： 越南百和廠房於2022年8月榮獲美國LEED綠建築金牌認證。
- 節能設備應用： 越南百和採用光導節能設備，具備高耐候、高透光、隔絕紫外線、節能減碳、99%可回收材料及長使用年限等優點。
- 碳排放管理： 多個子公司通過ISO14064溫室氣體盤查認證，顯示對碳排放的監測與管理。江蘇百宏（無錫百和）的黏扣帶產品獲得炭足跡證書，該公司亦取得碳中和證書。
- 能源管理系統： 台灣百和、越南百和、東莞百宏、江蘇百宏（無錫百和）等均獲得ISO50001能源管理系統證書。
- 公開報告： 自2020年起，每年發布ESG/永續報告書，展現企業社會責任的透明度。
競爭優勢
- 強大的研發團隊與趨勢掌握： 具備優秀的研發能力，能有效掌握市場流行趨勢。
- 專利產品與品牌指定： 持續開發具專利保護的產品，深獲國際知名品牌指定使用。
- 優異產品品質： 產品品質穩定優異，獲得國際知名客戶的高度認同。
- 全球化佈局與綜效： 廣泛的全球生產與銷售佈局，有效發揮集團整體營運綜效。
- 完整產品線與一站式服務： 提供齊全的產品線，能滿足客戶一次購足的需求。
- OEM轉型ODM： 成功從OEM（代工）轉型至ODM（設計製造），與客戶建立更緊密的合作關係，提升附加價值。
未來發展計畫
- 研發與品牌策略： 產品研發設計將與國際知名品牌同步，進一步建立策略伙伴關係。
- 提高附加價值： 持續開發專利特殊商品，以提高產品附加價值。
- 成本優化： 實施集團分工策略，善用中國大陸、越南、印尼等地的生產資源，以降低產品成本。
- 永續生產： 持續著重環保意識，打造綠色工廠，致力於愛護地球，符合全球永續發展潮流。
總結
百和（9938）的這份法人說明會報告描繪了一家在機能紡織品領域深耕多年、具備強大創新能力與全球競爭力的企業形象。透過詳細的數據分析，報告有力地展示了公司在經歷2023年非核心業務調整後，其核心紡織品業務已成功回歸成長軌道，並在2024年至2025年第一至第三季度展現出令人鼓舞的財務復甦與盈利能力提升。特別是針織經編緹花等高附加價值產品的營收貢獻顯著增長，證明了其產品組合優化的成功。
公司在研發、專利佈局、全球化生產與銷售網絡方面表現突出，並與Adidas、Nike等世界頂級品牌建立了穩固的戰略夥伴關係，這些都是其持續成長的堅實基礎。同時，百和在ESG企業永續發展方面的投入與成就，包括多項國際認證、綠色生產設施的建置以及碳管理實踐，不僅提升了企業的社會責任形象，也使其在全球綠色供應鏈中佔據有利位置。
從股票市場潛在影響來看，此份報告所揭示的積極訊息，尤其是強勁的經營績效反彈和清晰的未來成長策略，預期將為百和帶來正面的評價（利多）。投資人對公司基本面的信心將有所增強，有助於股價表現。就未來趨勢判斷，百和在短期內有望維持目前的成長動能，而長期則將受益於其持續的產品創新、全球化佈局與ESG承諾，具備穩健的增長潛力。
對於投資人，特別是散戶而言，應密切關注公司核心紡織品業務的營收與獲利持續性，以及新產品開發的進展。雖然報告內容主要呈現利多資訊，市場環境的潛在變數仍需留意，如全球經濟波動、原材料價格變化及匯率風險等。然而，百和在提升自身競爭力、優化產品結構和履行社會責任方面的努力，為其長遠發展奠定了良好基礎，值得投資者深入研究與關注。
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