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- 本公司受邀參加元大證券舉辦之線上法說會，報告本公司營運狀況。
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全國加油站股份有限公司 (9937) 114 年法人說明會報告分析與總結
全國加油站股份有限公司（股票代碼：9937）於 114 年 11 月 17 日發佈的法人說明會報告，清晰地呈現了該公司在臺灣油品市場的穩健營運現況，以及其對未來能源轉型所做的積極佈局。本報告描繪了一家在成熟產業中，具備強大營運韌性與前瞻性策略的企業形象。 整體而言，全國加油站的財務表現展現了在營收面臨挑戰時，透過提升經營效率來維持獲利能力的強勁管理能力。公司不僅在傳統加油站業務上持續優化，更積極投資於電動車充電服務，以因應未來移動方式的變革。穩定的股利配發政策，也使其對尋求穩定收益的投資者具有吸引力。對股票市場的潛在影響
本報告內容可能對全國加油站的股票市場表現產生以下潛在影響：
- 穩定性與防禦性： 核心業務在市場萎縮中仍能提升市占率與利潤率，顯示其良好的成本控制和定價策略，有助於支撐股價的穩定性，使其在市場波動時可能具備一定的防禦性。
- 長期成長潛力： 電動車充電服務的佈局為公司開闢了新的成長曲線。儘管初期貢獻可能有限，但隨著電動車普及率提高，這項業務有望成為新的營收和利潤來源，從而提升市場對公司長期成長的預期。
- 股利吸引力： 持續且穩定的現金股利配發政策，將有助於吸引偏好現金收益的投資者，為股價提供一定的下檔支撐。
- 資產重估機會： 提及土地資產的多角化運用和坪效發揮，暗示公司可能透過不動產開發等方式釋放土地價值，這在未來可能成為股價的潛在催化劑。
對未來趨勢的判斷
根據報告內容，全國加油站的未來趨勢可判斷為「短期穩健、長期轉型」。
- 短期趨勢： 預期傳統加油站業務將持續專注於營運據點的優化（汰弱留強、開發優質站點）、會員消費體驗的提升、以及商用客戶的拓展。透過大數據進行精準行銷，將有助於在油品市場總量可能持續小幅萎縮的背景下，維持其市場份額與獲利能力的穩定性。公司在 114 年前三季已展現出色的利潤率管理，預計這將是短期的主要策略。
- 長期趨勢： 電動車充電服務是公司重要的長期戰略支柱。隨著全球對碳排放的重視及電動車技術的進步，傳統燃油車將逐步被取代。全國加油站透過自營充電站、開發專屬 APP 並結合會員管理，旨在建立在運具轉換後的客戶忠誠度。此外，加油站土地資產的多元化開發，也為公司在能源結構轉變後，提供了資產活化與價值提升的潛力。這些策略表明公司正積極準備迎接能源產業的結構性變化。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應注意以下幾點：
- 核心業務的韌性： 關注公司在油品銷售量面臨挑戰時，是否能持續透過成本控制和營運效率提升，來保持甚至提高獲利能力與市場份額。
- 電動車充電業務的發展進度： 這是公司未來重要的成長引擎。投資人應關注已佈局的充電站使用率、會員成長數、以及其對公司整體營收和獲利的貢獻度。未來規劃新增站點的具體時間表和執行效率也值得留意。
- 股利政策的穩定性： 若投資目的是為獲取穩定現金流，全國加油站過去穩定的現金股利配發紀錄是重要的參考指標。
- 土地資產的活化： 留意公司未來是否有具體的土地開發或資產利用方案出爐，這可能為投資人帶來額外的價值。
- 總體經濟與能源政策： 油品與電動車產業均高度受宏觀經濟景氣、國際油價波動以及政府能源政策的影響。散戶應綜合考量這些外部因素對公司營運的潛在衝擊。
條列式重點摘要
- 基本資訊：
- 公司名稱：全國加油站股份有限公司 (NPC National Gas Station Co., Ltd.)。
- 股票代碼：9937。
- 成立於中華民國 77 年 8 月 8 日，上市於中華民國 89 年 9 月 11 日。
- 實收資本額：新臺幣 30 億 9,043 萬元。
- 營業據點：全臺共 112 站。
- 主要營業項目：汽、柴油及周邊油品銷售、洗車服務、電動車充電服務。
- 油品供應商：台塑石化。
- 油站服務多角化：
- 提供自助加油、人工加油、換禮中心與專業洗車機服務。
- 電動車充電業務佈局：
- 已於 114 年完成 5 個自有站點「全國特急電 超級充電站」設置，共 10 樁、20 槍快充，全站功率 200kW，支援 CCS1+CCS2。
- 已佈局站點分佈於雙北 3 站、中區 1 站、南區 1 站。
- 另已規劃再增設 5 站，分佈於雙北 2 站、桃園 1 站、中區 2 站，將視市場情形調整設置進度。
- 充電站由全國加油站自營，並透過「全國特急電 APP」作為營運、交易結算及行銷工具，旨在建立運具轉換後的會員經營基礎。
- 產業競爭與市場份額：
- 台灣整體加油站總數在 110 年至 114 年間約維持在 2,500 站左右，全國加油站的站數保持穩定在 112 站。
- 全國加油站通路市占率在 110 年至 114 年間穩定維持於 4.5%。
- 在油品發油量方面，儘管台灣油品市場總發油量從 110 年的 14,040,090 公秉降至 114 年 1-10 月的 11,711,543 公秉，全國加油站的總市占率卻逆勢從 110 年的 6.00% 提升至 114 年 1-10 月的 6.82%。
- 全國加油站於柴油市場的市占率 (8.09%) 高於汽油 (6.19%)。
- 區域銷售表現 (114 年 1-10 月)：
- 北區 (苗栗以北) 為主要銷售貢獻區，佔總銷售額 57.72% (57 站)。
- 中區 (中彰投雲) 佔 22.18% (28 站)。
- 南區 (嘉南高屏) 佔 17.88% (23 站)。
- 東區 (宜花) 佔 2.22% (4 站)。
- 財務概況 (114 年前 3 季 vs. 113 年前 3 季)：
- 營業收入年減 6.00% (新臺幣 16,999,822 千元 vs. 18,085,011 千元)。
- 營業毛利率年增 0.61 個百分點，達 12.07%。
- 營業利益率年增 0.15 個百分點，達 3.26%。
- 本期淨利年減 0.60% (新臺幣 539,244 千元 vs. 542,503 千元)。
- 淨利率年增 0.17 個百分點，達 3.17%。
- 每股盈餘 (EPS) 輕微下降至 1.74 元 (vs. 1.76 元)。
- 資產負債結構 (114.09.30 vs. 113.09.30)：
- 總資產略減，但負債總計顯著減少約 7.8% (從新臺幣 6,854,436 千元降至 6,316,925 千元)。
- 權益總計增加約 3% (從新臺幣 5,492,782 千元增至 5,659,221 千元)。
- 利息保障倍數從 31.53 提升至 32.53，顯示償債能力增強。
- 現金流量比率與權益報酬率輕微下降。
- 股利配發情形：
- 近四年 (110 年至 113 年) 現金股利均穩定配發 2.1 元。
- 配息率維持在 80% 至 89% 的高水平。
- 未來發展：
- 核心本業：持續開發優良據點並汰弱留強；優化會員消費體驗、鞏固客戶忠誠度、拓展商用客戶；強化資訊平台運用大數據進行精準行銷；提升土地資產多角化運用。
- 充電站佈局：穩步擴充自營快充充電站點。
數字、圖表或表格的主要趨勢描述
全國加油站的報告中，多個數字、圖表和表格共同描繪了公司在當前市場環境下的關鍵趨勢：
資料來源 趨勢描述 具體數據與影響 加油站競爭情形 (頁 10) 台灣整體加油站數量呈現微幅減少的趨勢，而全國加油站的站點數量則保持高度穩定。
全國加油站的通路市占率在過去五年中穩定不變。
總加油站數從 110 年的 2,493 站波動至 114 年的 2,506 站 (數據點在 112 年達到 2,507 站)。
全國加油站站數在 110 至 114 年間維持在 111-113 站，114 年為 112 站。
通路市占率自 110 年以來，每年均維持在 4.5%。這顯示公司在飽和且略為萎縮的市場中，其規模與市場地位非常穩固。
市占率 (頁 11) 台灣油品市場的總發油量呈現萎縮趨勢，但全國加油站的市場份額卻逆勢顯著增長。
市場總發油量從 110 年的 14,040,090 公秉降至 114 年 1-10 月的 11,711,543 公秉，反映市場需求下降。
全國加油站的總市占率從 110 年的 6.00% 逐年提升至 114 年 1-10 月的 6.82%。這表明公司在市場挑戰下成功擴大其相對規模，尤其在柴油市場的市占率 (8.09%) 高於汽油 (6.19%)。
區域銷售情形 (頁 13) 銷售額與站點分佈高度集中於台灣北部地區，反映其主要市場與競爭策略。
北區以 57 站貢獻了總銷售額的 57.72% (新臺幣 10,741,511 千元)，遠高於其他區域。
中區 (28 站) 和南區 (23 站) 分別貢獻 22.18% 和 17.88%。東區 (4 站) 僅佔 2.22%。
此分佈顯示公司在人口稠密和交通流量大的北部地區具有強大的市場影響力。
合併綜合損益表 (頁 15) 在營收下滑的壓力下，公司透過顯著提升利潤率，成功維持了獲利能力的穩定。
114 年前 3 季營業收入年減 6.00%，但營業毛利率從 113 年前 3 季的 11.46% 提升至 12.07%。
營業利益率從 3.11% 提升至 3.26%，淨利率從 3.00% 提升至 3.17%。
最終本期淨利僅微幅年減 0.60%，每股盈餘也大致持平於 1.74 元。這趨勢強烈表明公司擁有高效的成本管理和營運優化能力。
合併資產負債表 (頁 16) 公司財務結構持續優化，負債減少而權益增加，顯示財務穩健性提升。
截至 114 年 9 月 30 日，總負債較去年同期減少約 7.8%，總權益則增加約 3%。
利息保障倍數從 31.53 提升至 32.53。這表明公司償債能力增強，財務風險降低，為未來發展提供了穩固的基礎。
股利配發情形 (頁 17) 公司維持穩定且高比例的現金股利配發，回饋股東的政策明確。
從 109 年到 113 年，每股盈餘大致穩定在 2.35 元至 2.62 元之間。
現金股利在過去四年 (110-113 年) 均穩定配發 2.1 元。
配息率則維持在 80% 至 89% 的高水平。此趨勢對股東而言具有吸引力，尤其適合追求穩定收益的投資者。
利多 (Bullish) 與 利空 (Bearish) 資訊分析
以下根據報告內容，判斷資訊的性質：利多 (Bullish) 資訊
- 市場份額逆勢成長： 儘管台灣油品市場總發油量呈現萎縮，全國加油站的總市占率卻從 110 年的 6.00% 提升至 114 年 1-10 月的 6.82%，顯示其強勁的市場競爭力。
- 營運效率與利潤率提升： 在 114 年前 3 季營收年減 6.00% 的情況下，營業毛利率、營業利益率和淨利率均有所提升（分別增至 12.07%、3.26% 和 3.17%），表明公司具備卓越的成本控制與經營效率。
- 財務結構顯著優化： 截至 114 年 9 月 30 日，負債總計較去年同期減少約 7.8%，權益總計增加約 3%。利息保障倍數從 31.53 提升至 32.53，顯示公司財務體質更為穩健。
- 積極佈局電動車充電服務： 公司已設置 5 個自營快充站並規劃再增設 5 站，此舉顯示其對未來能源轉型的積極響應與策略佈局，為公司開拓新成長動能。
- 穩定的股利配發： 近四年現金股利均穩定維持在 2.1 元，且配息率高，展現公司對股東回饋的承諾，有利於吸引偏好穩定現金流的投資者。
- 土地資產活化潛力： 報告提及「土地開發」以「提升資產多角化運用」和「充分發揮土地資產坪效」，暗示公司擁有廣泛的土地資產，未來可能透過多元開發創造額外價值。
- 核心本業持續優化： 透過據點汰弱留強、優化會員體驗、拓展商用客戶及精準行銷等策略，持續鞏固和提升核心加油站業務的競爭力。
利空 (Bearish) 資訊
- 整體油品市場萎縮： 台灣油品市場總發油量呈現長期下降趨勢，這對以油品銷售為核心業務的公司構成結構性挑戰，可能限制其傳統業務的成長天花板。
- 營收下滑壓力： 114 年前 3 季營業收入年減 6.00%，儘管獲利能力受良好管理維持穩定，但持續的營收壓力可能影響未來規模性擴張潛力。
- 新業務初期貢獻不明： 電動車充電服務作為新業務，報告中並未提及其目前的營收或獲利貢獻。新業務的投入成本較高，且電動車充電市場競爭激烈，初期可能需要較長時間才能顯著貢獻利潤。
- 單一油品供應商風險： 全國加油站的油品供應商為台塑石化。儘管台塑石化是主要供應商之一，但依賴單一供應商可能在供應鏈穩定性或價格談判上構成潛在風險。
- 權益報酬率與現金流量比率輕微下滑： 截至 114 年 9 月 30 日，權益報酬率從 9.83% 輕微下降至 9.50%，現金流量比率從 17.91% 下降至 16.11%。儘管仍屬健康水平，但若趨勢持續，可能需要關注資本運用效率或短期現金生成能力的變化。
總結
全國加油站股份有限公司的 114 年法人說明會報告，提供了一個全面且深入的公司營運與財務狀況概覽。報告的核心訊息是，全國加油站不僅在傳統油品市場中展現了卓越的營運韌性與效率，更積極佈局未來，以因應能源轉型的趨勢。 該公司在台灣油品市場總量萎縮的背景下，成功提升了市場佔有率，並透過有效的成本控制和經營優化，即使營收下滑也能維持甚至提高利潤率，這充分體現了其管理層的應變能力。財務結構的改善（負債減少、權益增加）和穩定的股利政策，進一步鞏固了其財務穩健性和對股東的吸引力。 更重要的是，全國加油站對電動車充電服務的投資，以及將加油站土地資產視為未來開發元素的策略，顯示了其清晰的長期願景。這不僅是對未來趨勢的被動適應，更是主動出擊，旨在建立在新型移動生態系統中的競爭優勢和新的營收來源。對股票市場的潛在影響
對股票市場而言，全國加油站呈現出一個「穩健核心與成長潛力兼具」的投資標的。短期內，其穩定的獲利能力和高股利配發，可能使其成為尋求穩定收益或具備一定防禦性的投資組合選項。長期來看，電動車充電業務的規模化發展，以及土地資產活化的潛力，將是推動公司未來價值重估和股價上漲的關鍵驅動力。投資者將密切關注這些新業務的實際營運數據及其對公司整體財務表現的貢獻。對未來趨勢的判斷
全國加油站正處於一個關鍵的轉型時期。
- 短期內，公司將繼續專注於提升現有加油站業務的效率，優化據點佈局，並透過精準行銷鞏固客戶忠誠度。預計在油品市場緩慢萎縮的環境下，公司仍能保持穩定的獲利能力。
- 長期而言，全國加油站將逐步從單一的油品供應商轉型為多能源服務提供者。電動車充電服務的拓展，結合其自營 APP 和會員經營模式，將是其核心業務向未來移動能源解決方案轉變的基石。同時，加油站所擁有的土地資產，也將在長期為公司帶來多元化發展的機會，以最大化資產價值。這種前瞻性的戰略佈局，使其有望在未來的能源產業變革中佔據有利位置。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應將重點放在：總之，全國加油站股份有限公司的這份報告，展示了公司在傳統產業中積極應對未來挑戰的決心與能力。其穩健的財務表現和前瞻性的戰略佈局，使其在變革的時代中，仍具備一定的投資潛力，值得投資者給予長期關注。
- 本業的持續競爭力： 觀察公司是否能持續在油品市場中保持甚至擴大其市占率，並有效控制成本以維持利潤率。
- 新業務的成長軌跡： 電動車充電業務的發展是未來成長的關鍵。應關注充電站的數量、使用率、會員規模以及其營收和獲利貢獻。新業務的投資報酬率和盈利能力將是判斷其長期成功的指標。
- 財務健康度： 雖然目前財務結構優化，但仍需持續監測其現金流量、負債比率和盈利能力指標。
- 宏觀環境變化： 國際油價、政府能源政策以及電動車產業的整體發展速度，都將直接影響全國加油站的營運表現和戰略方向。
- 股利政策： 對於追求穩定收益的投資者，公司能否維持其高且穩定的股利配發政策，將是重要的考量因素。
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