新海（9926）法說會日期、內容、AI重點整理
新海（9926）法說會日期、直播、報告分析
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📊 新海瓦斯（9926）115年9月法人說明會分析報告
分析師認為，新海瓦斯作為地區性公用事業，展現出高度的財務穩健性與營運韌性。受惠於核心營業區域（三重、板橋、新莊）人口稠密與持續推動的重劃區開發，公司在用戶數增長與天然氣供應量上均保持穩定。財務表現方面，營收與獲利逐年溫和成長，並維持穩定且略有提升的股利政策，展現防禦型高殖民股的特質。整體而言，這是一份營運穩健、風險極低但成長動能平緩的標準公用事業法說會報告。
📋 新海瓦斯（9926）法說會重點摘要
一、 公司基本概況與營業區域
- 資本與規模：公司成立已達60年，資本額為 17.95億元。截至115年7月16日，用戶數正式突破 38萬戶。
- 營業區域特性：涵蓋新北市三重區、板橋區與新莊區，三區總人口數達 1,353,779人，設籍戶數共 587,805戶。管線總長度達 903,337公尺，具備高人口密度與強烈都市化程度的優勢。各區供氣普及率分別為：三重區 72.70%、板橋區 60.40%、新莊區 60.40%。
二、 營運與財務數據趨勢
- 用戶與普及率：用戶數從111年的 352,245戶、112年的 359,592戶、113年的 369,203戶，穩步成長至114年的 376,199戶。全區普及率在111年至114年間維持在 64% 至 64.95% 之間。
- 天然氣供應量：112年至114年總供應量分別為 119,566千度、119,671千度及 122,167千度，呈現緩步上升趨勢。其中民生用戶為主要供應來源（114年達 112,428千度）。
- 主要營收結構：115年H1總營收為 1,320,847仟元。其中「售氣收入」佔比最高，達 72.55%（958,280仟元）；「裝置收入」佔 16.34%（215,870仟元）；「其他收入」佔 10.82%；「電信收入」僅佔 0.29%。
- 獲利與股利表現：每股盈餘（EPS）從110年的 2.50元、111年的 2.52元、112年的 2.61元、113年的 2.64元，一路攀升至114年的 2.68元（115年H1則為 1.61元）。現金股利同步優化，110年至113年維持每股 2.00元，114年提升至 2.10元。
三、 用氣安全與未來展望
- 微電腦瓦斯表推廣：微電腦表累計裝置率逐年提升，從103年的 5.2% 大幅增加至114年的 79.5%，至115年4月止裝置量達 304,264具，115年預計達成率為 82%。
- 短期目標（塭仔圳重劃區）：總面積397公頃，新海範圍192公頃，預估戶數 16,750戶。預估埋管長度 32,320公尺，截至目前第一區與第二區合計實際埋設長度為 11,133.7公尺，達成率 34.4%。
- 中長期目標：積極申請新設交貨口以避免高壓管線進入人口稠密區，並進行氫能與燃料電池技術的評估導入，落實ESG與永續經營。
⚖️ 利多與利發因素評估
分類 項目內容 文件數據依據 🟢 利多 用戶數持續創高，突破38萬戶，核心區域重劃區（如塭仔圳）提供未來潛在成長動能。 115年7月16日達成38萬戶；塭仔圳重劃區預估16,750戶。 🟢 利多 獲利能力與股利發放穩健向上，EPS與現金股利皆呈逐年緩步增加趨勢。 110年至114年EPS從2.50元增至2.68元；114年現金股利提高至2.10元。 🟢 利多 微電腦瓦斯表裝置率普及，有助於提升整體用氣安全與附加價值服務。 114年裝置率達79.5%，115年預計達82%。 🔴 利空 天然氣供應量成長幅度極為有限，顯示本業成長空間受到地理區域與人口天花板的限制。 112年至114年總供應量僅由119,566千度微幅成長至122,167千度。 🔴 利空 營業成本與費用隨通膨與設備維護逐年增加，對毛利率造成一定的侵蝕壓力。 114年營業成本增加至1,823,281仟元，營業費用增加至196,258仟元。 🎯 分析師總結與投資建議
- 對股票市場的潛在影響：新海瓦斯具備典型「高殖利率、低波動」的公用事業特性。由於其營收高度集中於民生售氣，受總體經濟景氣循環影響較小，在股市震盪時期往往能發揮良好的資金避險與防禦功能。
- 對未來趨勢的判斷： 短期來看，受惠於新北市重劃區（如塭仔圳）的管線預埋與新戶增加，營收與裝置收入可維持穩定。 長期來看，由於營業區域受限於三重、板橋、新莊，成長動能將趨於飽和，未來成長性將高度依賴智慧瓦斯表普及率提升以及轉型新能源（如氫能技術評估）的成效。
- 投資人（特別是散戶）應注意的重點： 1. 殖利率表現：關注公司是否能持續維持或微幅調高現金股利政策。 2. 成本管控能力：天然氣購氣成本與管線汰換費用（114年管線汰換金額逾3,000萬元）對營業利益的影響。 3. 流動性風險：公用事業股通常成交量較小，投資人需注意資金進出之流動性問題，適合做為長期存股與資產配置的標的，不宜短線追價。
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