福興（9924）法說會日期、內容、AI重點整理

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福興（9924）法說會日期、直播、報告分析

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台北市仁愛路四段296號15樓 第四會議廳
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本公司受邀參加國泰證券舉辦之法人說明會， 會中將針對公司近期之營運概況做說明。 簡報內容於當日會後公告於公開資訊觀測站。
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綜合分析與總結

這份福興工業股份有限公司（股票代碼：9924）於2025年9月5日發佈的法人說明會資料，提供了公司近期營運的概況。整體而言，報告揭示了公司在面臨外部挑戰下，短期盈利能力顯著下滑的趨勢，特別是受業外收支的嚴重影響。雖然公司在營運費用控制及某些財務比率上展現了韌性，並積極進行策略性投資（如泰國建廠），但當前的財務表現仍應被視為警訊。

對股票市場的潛在影響

短期內，這份報告對於福興的股價可能構成顯著的「利空」影響。第二季度的淨虧損和負每股盈餘，以及上半年獲利的大幅下滑，很可能會引起投資者的擔憂，導致股價承壓。此外，負向的營業活動現金流量，表明其核心業務未能產生足夠的現金，這對公司的短期流動性和未來投資能力構成挑戰。雖然股東可能因現金減資和派發股利而獲益，但在盈利能力惡化的背景下，這並非長久之計。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預計將充滿挑戰。營收連續下滑的趨勢，加上2025年第二季度及上半年嚴重的業外損失，使得公司短期內要恢復獲利並產生正向營業現金流面臨巨大壓力。新台幣對美元的升值也可能持續影響以外銷為主的營收換算。
  • 長期趨勢： 存在轉機但充滿不確定性。泰國子公司的建廠是長期戰略布局，可能旨在分散生產風險、降低成本或拓展新市場，若能成功運營，有望為公司帶來新的成長動能。現金減資案的完成，若結合未來獲利回升，可望提升每股盈餘。然而，公司能否有效應對市場需求變化、降低營運成本壓力、並避免再次出現巨額業外損失，將是其能否實現長期穩健發展的關鍵。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 業外收支的詳細分析： 投資人應密切關注公司對於2025年第二季度及上半年鉅額業外損失的詳細說明，判斷其是一次性事件還是可能持續發生的風險。這是導致公司由盈轉虧的核心原因。
  • 現金流量狀況： 營業活動現金流量轉為負數是一個重要警訊。散戶應評估公司是否有足夠的現金應對日常營運、資本支出以及未來的股利政策。
  • 營收下滑趨勢： 觀察公司營收是否能止跌回升，或泰國新廠房能否帶來新的增長點，以扭轉近年來的下滑趨勢。
  • 獲利能力恢復： 持續追蹤毛利率、營業淨利率及純益率的變化，確認公司能否在扣除業外項目後，恢復穩定的獲利能力。
  • 投資風險： 公司營收高度集中於北美市場，易受單一市場經濟波動的影響。此外，新廠房建設的投資效益及潛在風險也需納入考量。

條列式重點摘要

公司簡介

  • 設立日期：民國46年11月23日 (1957年)。
  • 上市日期：民國84年3月15日 (1995年)。
  • 登記實收資本額：新台幣15億元（現金減資後）。
  • 主要產品：門鎖、電子鎖、關門器、防火平推鎖、天地鉸鏈等。
  • 集團員工人數：約2,200人。
  • 分析： 公司歷史悠久，主要產品涵蓋傳統與電子安全硬體，顯示其在鎖具市場的深耕與演進。

綜合損益表 (季度分析)

項目 (新台幣百萬元) 2Q 25 1Q 25 2Q 24 季變化 (%) 年變化 (%)
營業收入 1,927 1,769 1,971 8.9% -2.2%
營業毛利 430 422 473 1.9% -9.1%
營業費用 (209) (225) (245) -7.1% -15%
營業淨利 221 197 228 12.2% -3.1%
業外收支 (249) 59 83 N/A N/A
稅前淨利 (28) 256 311 N/A N/A
歸屬母公司淨利 (48) 199 234 N/A N/A
每股盈餘 (新台幣元) (0.25) 1.06 1.24 N/A N/A
毛利率 22.3% 23.9% 24.0% -1.6 ppts -1.7 ppts
營業淨利率 11.5% 11.1% 11.6% + 0.4 ppts -0.1 ppts
純益率 -2.5% 11.2% 11.9% -13.7 ppts -14.4 ppts
平均匯率 (美金/新台幣) 30.77 32.79 32.25 -6.2% -4.6%
  • 營業收入： 2025年第二季度達1,927百萬元，較前一季度成長8.9%（利多），但較去年同期減少2.2%（利空）。顯示營收季度環比有改善，但年度同比仍面臨壓力。
  • 營業費用： 2025年第二季度為209百萬元，較前一季度及去年同期分別減少7.1%和15%（利多），顯示公司在費用控制方面有所成效。
  • 營業淨利： 2025年第二季度為221百萬元，較前一季度成長12.2%（利多），但較去年同期略微減少3.1%（利空）。營運本業獲利能力趨於穩定，但成長動能有限。
  • 業外收支： 2025年第二季度錄得249百萬元的鉅額負值，相較於前一季度及去年同期的正值（59百萬元和83百萬元），呈現戲劇性惡化（巨大利空）。此為本期轉虧為盈的關鍵因素。
  • 稅前淨利與歸屬母公司淨利： 受業外收支嚴重拖累，2025年第二季度稅前淨利轉為虧損28百萬元，歸屬母公司淨利為虧損48百萬元（巨大利空）。
  • 每股盈餘 (EPS)： 2025年第二季度為負0.25元，相較於前一季度和去年同期的正值（1.06元和1.24元），顯著惡化（巨大利空）。
  • 毛利率： 2025年第二季度為22.3%，較前一季度和去年同期均有所下降（分別下降1.6和1.7個百分點）（利空），顯示產品成本或定價壓力增加。
  • 營業淨利率： 2025年第二季度為11.5%，較前一季度略微上升0.4個百分點（利多），但較去年同期略降0.1個百分點。在營收和毛利率承壓下，費用控制的改善有助於維持此比率。
  • 純益率： 2025年第二季度為-2.5%，較前一季度和去年同期大幅下滑（巨大利空），主要受業外虧損影響。
  • 平均匯率： 2025年第二季度平均匯率為30.77 (美金/新台幣)，較前一季度和去年同期分別下跌6.2%和4.6%，代表新台幣相對美元升值，可能對以美元計價的外銷營收換算回新台幣造成不利影響（利空）。

綜合損益表 (半年度分析)

項目 (新台幣百萬元) 2025 1st Half 2024 1st Half 年變化 (%)
營業收入 3,696 3,879 -4.7%
營業毛利 852 889 -4.2%
營業費用 (434) (462) -6.1%
營業淨利 418 427 -2.1%
業外收支 (190) 196 -197%
稅前淨利 228 623 -63%
歸屬母公司淨利 151 479 -68%
每股盈餘 (新台幣元) 0.80 2.54 N/A
毛利率 23.1% 22.9% + 0.2 ppts
營業淨利率 11.3% 11.0% + 0.3 ppts
純益率 4.1% 12.3% -8.2 ppts
平均匯率 (美金/新台幣) 31.59 31.78 -0.6%
  • 營業收入： 2025年上半年營業收入為3,696百萬元，較去年同期減少4.7%（利空），顯示營收持續面臨挑戰。
  • 營業費用： 上半年營業費用為434百萬元，較去年同期減少6.1%（利多），顯示公司持續在費用控制方面努力。
  • 營業淨利： 上半年營業淨利為418百萬元，較去年同期減少2.1%（利空），本業獲利能力微幅下滑。
  • 業外收支： 2025年上半年業外收支為負190百萬元，相較於去年同期的正196百萬元，大幅惡化197%（巨大利空）。這是上半年獲利大幅下滑的主因。
  • 稅前淨利與歸屬母公司淨利： 上半年稅前淨利228百萬元，較去年同期大幅減少63%；歸屬母公司淨利151百萬元，較去年同期大幅減少68%（巨大利空）。
  • 每股盈餘 (EPS)： 上半年EPS為0.80元，相較於去年同期的2.54元，大幅下滑（巨大利空）。
  • 毛利率與營業淨利率： 上半年毛利率23.1%與營業淨利率11.3%，分別較去年同期微幅上升0.2和0.3個百分點（利多），顯示在營收下滑時，本業獲利能力在控制成本下仍能維持甚至略微改善。
  • 純益率： 上半年純益率僅為4.1%，較去年同期大幅下降8.2個百分點（巨大利空），主要因業外損失影響。

資產負債表及重要財務指標

項目 (新台幣百萬元) 2Q 25 1Q 25 2Q 24
金額 % 金額 % 金額 %
現金 1,699 19% 2,771 29% 3,098 32%
應收票據及帳款 1,269 14% 1,212 12% 1,410 14%
存貨 1,059 12% 979 10% 982 10%
固定資產 3,246 37% 2,875 30% 2,832 29%
長期投資 407 5% 452 5% 478 5%
資產總計 8,848 100% 9,721 100% 9,796 100%
流動負債 1,598 18% 2,116 22% 2,190 22%
非流動負債 381 4% 421 4% 586 6%
負債總計 1,979 22% 2,537 26% 2,776 28%
權益總計 6,869 78% 7,184 74% 7,020 72%
重要財務指標
應收帳款週轉率 (次) 6.2 5.5 5.7
存貨週轉率 (次) 5.4 5.3 5.7
流動比率 (倍) 3.1 2.7 2.7
  • 現金： 2025年第二季度末現金餘額為1,699百萬元，較前一季度的2,771百萬元和去年同期的3,098百萬元大幅下降（利空）。這表明公司在當季度現金流出較大。
  • 存貨： 2025年第二季度存貨為1,059百萬元，較前一季度及去年同期有所增加（利空），可能預示銷售放緩或庫存積壓風險。
  • 固定資產： 2025年第二季度固定資產達3,246百萬元，較前一季度和去年同期顯著增加（利多），可能與泰國子公司建廠等資本支出相關，顯示公司進行擴張性投資。
  • 負債總計： 負債總計持續下降，2025年第二季度為1,979百萬元，相較於前一季度和去年同期分別減少21.9%和28.8%（利多），顯示公司財務槓桿降低，財務結構改善。
  • 權益總計： 2025年第二季度權益總計為6,869百萬元，較前一季度略有下降，但較去年同期有所增加（中性偏利多），顯示長期股東權益有增長，但短期因虧損和股利派發有所消耗。
  • 應收帳款週轉率： 2025年第二季度為6.2次，較前一季度和去年同期有所提升（利多），表示公司收款效率提高。
  • 存貨週轉率： 2025年第二季度為5.4次，與前一季度持平，但較去年同期略低（中性偏利空），結合存貨增加，可能暗示銷售去化速度不理想。
  • 流動比率： 2025年第二季度為3.1倍，較前一季度和去年同期的2.7倍顯著提升（利多），顯示公司短期償債能力大幅增強，流動性良好。

現金流量表

項目 (新台幣百萬元) 2Q 25 1Q 25 2Q 24
期初現金 2,771 2,582 2,776
營業活動淨變動 (625) 482 474
資本支出 (46) (62) (31)
借(還)款 (23) 16 (5)
現金股利 (584) - -
投資及其他 206 (247) (116)
期末現金 1,699 2,771 3,098
  • 期初現金： 2025年第二季度為2,771百萬元。
  • 營業活動淨變動： 2025年第二季度錄得負625百萬元，相較於前一季度及去年同期的正數，由正轉負，顯示核心業務未能產生現金流入，反而消耗現金（巨大利空）。這是本季度現金大幅減少的主因。
  • 資本支出： 2025年第二季度資本支出為46百萬元，持續進行投資（中性偏利空），可能與泰國建廠有關。
  • 借(還)款： 2025年第二季度為借款淨還款23百萬元（利多），反映公司在償債。
  • 現金股利： 2025年第二季度支付584百萬元的現金股利（利空），此為現金大幅流出的另一個主要因素。在營運現金流為負的情況下支付大額股利，對現金水位壓力較大。
  • 投資及其他： 2025年第二季度有206百萬元的淨流入（利多），可能來自處分資產或投資收益，在一定程度上緩解了現金流出的壓力。
  • 期末現金： 2025年第二季度末現金餘額為1,699百萬元，較期初減少1,072百萬元，主要受營業活動現金流出和現金股利支付影響。

營業收入趨勢

圖片顯示2015年至2025年(1-7月)的營業收入趨勢（單位：新台幣億元）。

  • 福興的營業收入在2015年的79.9億元穩步成長，於2021年達到高峰96.9億元。
  • 隨後營收開始呈現下滑趨勢，2022年為95.3億元，2023年為90.7億元，2024年進一步下滑至80.4億元（利空）。
  • 2025年1月至7月的累計營收為44.5億元。若以此推算全年營收，將可能低於2024年，延續下滑趨勢（利空）。
  • 分析： 營收自2021年高峰後已連續數年下滑，這是一個長期趨勢性問題，表明市場需求、競爭力或產品結構可能面臨挑戰。

銷售區域分佈

報告以地圖形式展示了銷售區域分佈。

  • 北美地區佔總銷售的70%（集中風險）。
  • 亞太地區/澳洲佔21%。
  • 歐洲佔6%。
  • 其他地區佔3%。
  • 分析： 銷售區域高度集中於北美市場，約佔七成。這使得公司營運高度依賴北美經濟狀況及市場變化，存在較高的區域性風險。同時，這也增加了匯率波動對營收的影響。

經營實績：每股盈餘與現金股利

圖片展示了2015年至2024年每股盈餘、現金股利及配發率的年度趨勢。

  • 每股盈餘 (EPS)： 歷史上保持相對穩定，大部分年份介於3.54元至5.03元之間。2023年達到最高5.03元，2024年為4.83元。
  • 現金股利： 歷史上亦維持穩定的派發，多數年份介於2.0元至3.1元之間。2024年派發3.1元的現金股利。
  • 配發率： 過去十年配發率介於60%至69%之間，2024年為64%，顯示公司有穩定的股利政策（利多）。
  • 分析： 歷史上，福興展現了良好的盈利能力和穩定的股利政策，對股東友善。然而，需要注意的是，此圖表僅呈現至2024年，並未包含2025年第二季度及上半年的虧損數據。投資人應將近期虧損與歷史穩健表現對比，評估未來股利政策的可持續性（利空）。

近期營運重點

  • 完成現金減資案： 公司已完成現金減資（中性偏利多）。減資可以提升每股淨值和在未來獲利恢復後的每股盈餘，但也減少了公司的股本和部分股東的資金。
  • 泰國子公司建廠： 公司正在進行泰國子公司的建廠計畫（長期利多，短期利空）。這項投資旨在擴大產能、分散生產基地或開拓新市場，具備長期戰略意義。然而，短期內將產生資本支出，對現金流構成壓力，且新廠的投產和獲利貢獻需要時間。

利多與利空資訊判斷

根據上述分析，報告中的資訊可歸類如下：

利多資訊

  • 營運費用控制得宜： 2025年第二季度及上半年營業費用同比、環比均下降，顯示公司在成本控制方面有所成效。
  • 營業淨利率微幅改善： 2025年上半年營業淨利率較去年同期略有提升，表示本業經營效率在費用控制下略有進步。
  • 應收帳款週轉率提升： 2025年第二季度應收帳款週轉率改善，顯示公司收款效率提高，有助於資金回籠。
  • 流動比率顯著提升： 2025年第二季度流動比率大幅提升，短期償債能力增強，財務流動性良好。
  • 負債總計下降： 負債總計持續下降，財務槓桿降低，財務結構趨於穩健。
  • 泰國子公司建廠： 這是公司長期的戰略投資，有望提升未來產能、降低成本或開拓新市場，具備未來成長潛力。
  • 完成現金減資： 有助於優化股本結構，若未來獲利恢復，可望提升每股盈餘表現。
  • 歷史股利政策穩健： 過去十年保持穩定的每股盈餘及較高的股利配發率，顯示公司過去營運穩健且對股東友善。

利空資訊

  • 業外收支鉅額虧損： 2025年第二季度及上半年出現顯著的業外淨虧損，是導致當期淨利由盈轉虧，每股盈餘轉負的主要原因，嚴重拖累整體獲利能力。
  • 每股盈餘大幅下滑甚至轉負： 2025年第二季度每股盈餘為負0.25元，上半年每股盈餘為0.80元，相較去年同期大幅衰退，對股價構成直接壓力。
  • 營業活動現金流量為負： 2025年第二季度營業活動現金流量為負數，顯示核心業務未能產生足夠現金，反而消耗現金，對公司流動性構成壓力。
  • 現金餘額大幅減少： 第二季度現金餘額較前一季度及去年同期顯著下降，反映現金流出較大。
  • 營收持續下滑趨勢： 營業收入自2021年高峰後連續數年呈現下滑趨勢，且2025年1-7月數據顯示此趨勢仍在持續，反映市場需求或公司競爭力面臨挑戰。
  • 毛利率下降： 2025年第二季度毛利率較前一季度及去年同期均下降，顯示產品獲利空間可能受到壓縮。
  • 純益率大幅下滑甚至轉負： 受業外虧損影響，公司純益率顯著惡化。
  • 存貨增加且週轉率略降： 存貨金額增加，而存貨週轉率略有下滑，可能暗示產品銷售去化速度放緩，存在庫存風險。
  • 新台幣升值影響： 平均匯率顯示新台幣對美元升值，可能對以美元計價的外銷營收換算回新台幣造成不利影響。
  • 銷售區域高度集中： 北美市場佔70%的營收，使得公司營運高度受單一市場經濟波動和政策變化的影響，存在集中風險。
  • 支付大額現金股利： 在營業活動現金流為負的情況下支付大額現金股利，雖短期讓股東受惠，但長期可能對公司現金儲備造成壓力。

綜合分析與總結 (續)

總結而言，福興工業股份有限公司目前正處於一個關鍵的轉型期。儘管公司歷史悠久且在產業中佔有一席之地，並透過費用控制、償債與提升收款效率等展現了財務管理方面的努力，但2025年第二季度及上半年的財務數據顯示其面臨嚴峻的挑戰。特別是鉅額的業外虧損導致淨利轉負，以及營收持續下滑和營業活動現金流量轉為負數，這些都是投資者應高度警惕的「利空」訊號。 儘管公司透過完成現金減資和投資泰國新廠等策略，試圖優化資本結構並佈局長期發展，但這些「利多」效益的顯現需要時間，且短期內對現金流仍會造成壓力。過度依賴北美市場的銷售結構，也使其容易受到單一經濟體波動的影響。 對於投資人而言，尤其是在短期內，應保持高度謹慎。 在做出投資決策前，應仔細探究公司業外虧損的具體原因及其未來發生的可能性。同時，密切關注公司營收止跌回升的跡象、獲利能力恢復的進展以及泰國新廠的建設與營運效益。建議投資人審慎評估其短期盈利能力惡化的風險，並將焦點放在公司是否能有效應對當前挑戰，並展現出明確的長期成長策略和執行力，而非僅憑藉歷史股利政策或減資消息進行判斷。

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