欣天然（9918）法說會日期、內容、AI重點整理

欣天然（9918）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期

2025/08/29 14:30

地點

臺灣證券交易所101辦公大樓一樓資訊展示中心 (台北市信義路五段7號1樓)

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說明本公司營運狀況及業務展望。

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欣欣天然氣股份有限公司 (9918) 2025年法人說明會報告分析與總結

本報告針對欣欣天然氣股份有限公司（股票代碼：9918）於2025年8月29日發佈之法人說明會內容進行分析。報告涵蓋公司簡介、營運概況、財務資訊及經營展望等面向，提供了對公司營運狀況及未來發展策略的全面觀點。

整體報告觀點

欣欣天然氣作為一家在指定區域內具備獨佔優勢的天然氣供應商，其核心業務展現出穩健的成長動能。公司在基礎設施投資、服務安全提升及永續經營方面持續投入，顯示其對長期發展的承諾。然而，最新的財務報告中出現的非營業利益虧損，對當期淨利潤造成顯著影響，是投資人需重點關注的項目。整體而言，公司基本面強勁，但在短期內可能受到非核心業務表現的影響。

對股票市場的潛在影響

• 利多因素：
  • 穩健的核心業務成長：營業收入、營業毛利及營業利益持續增長，顯示核心業務具備良好的營運效率和獲利能力。
  • 強勁的營業活動現金流：營業活動淨現金流入顯著增加，表明公司現金生成能力良好，財務體質穩健。
  • 持續成長的股利分配：近三年股利呈穩定上升趨勢，對追求穩定收益的投資人具有吸引力。
  • 基礎設施及安全投資：持續投入於不動產、廠房及設備，推廣微電腦瓦斯表及管線汰換，以及健全的應變管理與資安防護系統，有助於保障長期營運穩定性與客戶信任。
  • 具備特許經營優勢：營運區域經主管機關核定且無重疊，確保了市場的穩定性與競爭優勢。
  • ESG與風險管理：公司重視永續發展、職安管理與資安防護，有助於提升企業形象及長期價值。
• 利空因素：
  • 2025年上半年非營業利益顯著虧損：這是最主要的利空因素，直接導致稅前淨利及稅後淨利大幅下滑，並進而影響每股盈餘。若此虧損為常態性或非預期，可能引發市場對公司獲利穩定性的擔憂。
  • 短期流動性比率下滑：流動比率及速動比率呈現下降趨勢，儘管絕對數字仍屬健康，但趨勢變化值得留意。
  • 存貨週轉效率降低：存貨週轉率下降且存貨週轉天數增加，可能表示存貨管理效率下降或市場需求變化，導致營運資金積壓。
  • 管線定期檢查普及率下降：定期檢查戶數及普及率逐年下滑，可能潛藏安全維護風險，影響用戶信心。
  • 2025年上半年管線汰換進度落後：實際汰換長度未達計畫目標，可能影響基礎設施的更新與安全性。
  • 2025年上半年股東權益下降：股東權益較前一年度及去年同期減少，可能影響投資人信心。

未來趨勢判斷

• 短期（未來6-12個月）： 短期內，欣欣天然氣的股價表現將主要受2025年上半年非營業利益虧損的影響。投資人將密切關注公司對此虧損的解釋及後續改善措施。若虧損為一次性事件，且核心業務能持續穩健成長，則股價有機會在短期調整後回歸基本面。反之，若非營業利益問題持續存在，短期內將面臨壓力。此外，定期檢查普及率及管線汰換進度的改善，也將是市場評估的重點。
• 長期（未來1-3年以上）： 長期來看，欣欣天然氣作為受政府高度監管的公用事業，其獨佔性與穩定的需求基礎提供了堅實的營運支撐。公司持續投資於基礎設施更新（如微電腦瓦斯表、管線汰換）、新用戶推廣（大型建案、大用氣量用戶）以及強化安全與資安防護，這些措施均有助於鞏固其市場地位並確保長期成長動能。若公司能有效管理非營業利益風險，並維持良好的現金流與股利政策，其在低利率環境下仍可視為具備長期投資價值的標的。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 非營業利益虧損的成因：散戶應密切關注公司對2025年上半年非營業利益虧損的詳細說明。了解其性質（一次性或持續性）、金額及對未來獲利的潛在影響。此為目前最關鍵的財務訊號。
2. 核心業務成長性：持續追蹤營業收入、毛利及營業利益的趨勢，確認核心天然氣供應業務是否仍保持穩健增長，這是公司長期價值的基石。
3. 股利政策的持續性：雖然股利穩定成長，但若獲利受到非營業利益影響，未來股利發放是否能維持，將是散戶關注的焦點。
4. 安全與營運效率：關注公司在定期檢查普及率、管線汰換進度及微電腦瓦斯表推廣方面的實際執行狀況。這些不僅關乎安全，也影響營運成本與客戶滿意度。
5. 流動性及存貨管理：注意流動性比率的變化，以及存貨週轉天數是否有改善。這些是評估公司短期償債能力和營運效率的指標。
6. 資訊透明度：散戶應透過公開資訊觀測站等官方管道，獲取最新、最準確的資訊，避免輕信市場傳言，尤其在面對非預期財務事件時。
7. 公用事業特性：理解天然氣公用事業的穩定性高但成長性相對有限的特性，適合尋求穩定收益而非爆發性成長的投資人。

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報告重點摘要與趨勢分析

欣欣天然氣股份有限公司的法人說明會報告，提供了公司在各面向的詳盡資訊。以下將其整理成條列式重點摘要，並分析數字、圖表或表格的主要趨勢：

公司簡介

• 公司名稱與代碼：欣欣天然氣股份有限公司，股票代碼9918。
• 發佈日期：2025年8月29日。
• 核心業務：依主管機關核准之區域內，以導管供應天然氣，並提供用戶瓦斯管、瓦斯安全設備之設計與施工。
• 資本成長：
  • 公司資本額呈長期穩步增長趨勢。從1971年設立時的6,000萬元，逐步增長至1983年股票公開發行時的1億7,520萬元，1994年股票上市時達6億7,256萬元，至2010年6月17日迄今為18億537萬餘元。此趨勢顯示公司規模持續擴大，具備長期發展潛力。(利多)
• 組織架構：設有股東大會、董事會、總經理及多個委員會與部門，架構完善。
• 營運區域：服務範圍涵蓋新北市（永和區、中和區、新店區、深坑區）及臺北市（文山區），並設有2座儲氣槽和11座整壓站，確保供氣網絡穩定。
• 各項證照：
  • 公司總人數165人（截至2025.06.30），其中持有氣體燃料導管配管證照者達95人（57.58%），特定瓦斯器具裝修29人（17.58%），高壓氣體作業主管9人（5.45%），甲種職安衛生業務主管9人（5.45%），乙級職安衛生管理員4人（2.42%），永續、資安證照6人（3.64%）。
  • 趨勢：專業證照比例高，特別是氣體燃料導管配管專業人力充足，凸顯公司在天然氣管線專業技術與安全方面的重視。近年來也開始重視永續與資安相關證照，符合ESG趨勢。(利多)

營運概況

• 產業現況：
  • 供氣來源：氣源由台灣中油公司獨家提供，國內以導管供應天然氣之瓦斯公司計25家。
  • 未來供需：長期採購契約，蘊藏量豐富，供氣穩定不虞匱乏。(利多)
  • 競爭利基：各瓦斯公司營運區域經主管機關核定且無重疊，具備獨佔性之供應優勢。(利多)
• 供氣戶及普及率：
  • 2023年：369,573戶，普及率71.10%。
  • 2024年：375,043戶，普及率70.88%。
  • 2025年6月底止：376,918戶，普及率69.66%。
  • 趨勢：供氣戶數持續穩定增長，顯示用戶基礎逐步擴大。然而，普及率呈現緩步下降趨勢，可能反映服務區域內總建築戶數成長速度快於實際接氣戶數成長，或因其他替代能源選項增加所致。(供氣戶增長為利多，普及率下降為利空)
• 售氣量：
  • 2023年：110,523仟立方公尺。
  • 2024年：109,153仟立方公尺。
  • 2025年6月底止：66,906仟立方公尺。
  • 趨勢：2024年售氣量較2023年略微下降。2025年上半年售氣量（66,906仟立方公尺）若按此趨勢推算全年，預期將高於2024年，但直接比較需考量季節性因素。(2024年略為利空，2025年上半年趨勢則待觀察，若能維持此量，全年可能超越2024年為利多)
• 多元繳費：提供郵局劃撥、電子支付、網路繳費、超商代收、銀行代收及電子帳單等多元便利的繳費方式。
• 定期檢查：
  • 2023年：158,397戶（佔87.31%）。
  • 2024年：152,280戶（佔82.84%）。
  • 2025年6月底止：74,022戶（佔39.81%）。
  • 趨勢：定期檢查戶數及普及率呈逐年下降趨勢。雖然公司強調內管定期檢查免費，但檢查率的下降可能對用戶安全及公司形象帶來潛在風險。(利空)
• 管線汰換：
  • 2023年：計畫8,000公尺，實際8,300公尺（達成率103.75%）。
  • 2024年：計畫8,850公尺，實際11,151.5公尺（達成率126%）。
  • 2025年6月底止：計畫8,336公尺，實際5,159.7公尺（達成率61.9%）。
  • 趨勢：2023年和2024年管線汰換均超標完成，顯示公司積極投入管線更新。然而，2025年上半年實際汰換長度顯著低於計畫目標，進度有所落後，可能影響整體汰換進度。(2023-2024年為利多，2025年上半年為利空)

財務資訊

年度	2023年	2024年	2025年6月底止	去年同期 (2024年6月底止)
營業收入 (仟元)	1,932,392	1,992,727	1,205,298	1,146,921
營業毛利 (仟元)	564,927	591,521	392,186	364,624
營業毛利率 (%)	29.23	29.68	32.54	31.79
營業費用 (仟元)	269,034	270,786	143,352	150,282
營業利益 (仟元)	295,893	320,735	248,834	214,342
營業外利益 (仟元)	121,037	147,173	(53,063)	119,617
稅前淨利 (仟元)	416,930	467,908	195,771	333,959
稅後淨利 (仟元)	355,885	397,412	146,036	287,908
每股盈餘 (元)	2.00	2.23	0.82	1.61

合併簡明綜合損益表趨勢分析：

• 營業收入與毛利：2024年營收與毛利均較2023年成長，顯示核心業務持續擴張。2025年上半年營收較去年同期增長5.09%，毛利增長7.56%，表現亮眼。(利多)
• 營業毛利率：逐年上升，2025年上半年達32.54%，較去年同期的31.79%持續提升，顯示公司成本控制或定價能力有所改善。(利多)
• 營業費用：保持穩定或略為下降，2025年上半年較去年同期減少4.61%，有助於提升營業利益。(利多)
• 營業利益：在營收與毛利率雙重帶動下，營業利益持續成長，2025年上半年較去年同期大幅增長16.09%，顯示核心業務獲利能力強勁。(利多)
• 營業外利益：2024年營業外利益較2023年增長，但2025年上半年出現顯著虧損(53,063仟元)，與去年同期的119,617仟元大幅反轉。這是導致當期整體獲利下滑的主因。(利空)
• 稅前淨利、稅後淨利及每股盈餘：2024年較2023年有所增長，但在2025年上半年，受營業外利益虧損影響，稅前淨利、稅後淨利及每股盈餘較去年同期大幅下滑約41-49%。(利空)

年度	2023年	2024年	2025年6月底止	去年同期 (2024年6月底止)
資產總計 (仟元)	5,749,623	5,973,424	6,040,205	6,036,790
現金及約當現金 (仟元)	411,489	531,608	848,994	653,402
金融資產-流動 (仟元)	2,079,278	1,460,904	1,134,338	1,735,319
不動產、廠房及設備 (仟元)	2,569,750	3,272,096	3,296,669	2,936,160
負債總計 (仟元)	2,583,470	2,665,667	2,875,272	2,853,535
股東權益 (仟元)	3,166,153	3,307,757	3,164,933	3,183,255

合併簡明資產負債表趨勢分析：

• 資產總計：持續穩健成長，2025年上半年達到6,040,205仟元。(利多)
• 現金及約當現金：呈顯著增長趨勢，2025年上半年達848,994仟元，較去年同期增長近30%，顯示公司現金部位充裕，流動性良好。(利多)
• 金融資產-流動：自2023年起呈現下降趨勢，2025年上半年較去年同期減少約34.6%，可能為資產配置調整或處分。(中性偏空，需了解原因)
• 不動產、廠房及設備：持續大幅增長，2024年較2023年增長27.3%，2025年上半年亦持續小幅增長，顯示公司持續投入資本支出於基礎設施建設。(利多)
• 負債總計：隨資產擴張而穩步增長，但增速低於資產總計。
• 股東權益：2024年較2023年有所增長，但2025年上半年較2024年及去年同期均有所下降，值得關注。(利空)

年度	2023年	2024年	2025年6月底止	去年同期 (2024年6月底止)
營業活動淨現金流入(出) (仟元)	498,879	598,544	480,182	236,907
投資活動淨現金流入(出) (仟元)	(501,542)	(207,474)	(164,623)	2,525
籌資活動淨現金流入(出) (仟元)	(176,166)	(270,951)	1,827	2,481
期末現金及約當現金 (仟元)	411,489	531,608	848,994	653,402

合併簡明現金流量表趨勢分析：

• 營業活動淨現金流入：持續增長，2025年上半年達480,182仟元，較去年同期大幅增長102.7%，顯示核心業務的現金創造能力非常強勁。(利多)
• 投資活動淨現金流入(出)：過去主要為投資流出，2025年上半年持續為流出，但流出金額較過去完整年度為少。2024年同期則有小幅流入，顯示投資策略或資本支出規模有所調整。(中性，需視投資項目而定)
• 籌資活動淨現金流入(出)：過去主要為流出，2025年上半年轉為小幅流入，可能與借款或股權發行相關。(中性，需了解具體籌資行為)
• 期末現金及約當現金：呈顯著上升趨勢，反映了強勁的營業現金流入和總體穩健的現金管理。(利多)

年度	2023年	2024年	2025年6月底止	去年同期 (2024年6月底止)
流動比率 (%)	235.64	193.16	175.14	198.76
速動比率 (%)	231.44	186.68	168.19	195.79
存貨週轉率 (次)	31.25	25.49	20.69	39.17
存貨週轉天數 (天)	11.68	14.31	17.64	9.31
應收帳款週轉率 (次)	9.25	9.79	10.94	10.57
應收帳款週轉天數 (天)	39.45	37.28	33.36	34.53

重要財務指標趨勢分析：

• 流動比率與速動比率：呈現逐年下降趨勢，2025年上半年繼續下滑。儘管絕對值仍高於健康水平（通常為100%），但下降趨勢可能意味著短期償債能力略為緊縮。(利空)
• 存貨週轉率與存貨週轉天數：存貨週轉率持續下降，存貨週轉天數持續增加，顯示存貨去化速度變慢，營運效率降低，可能積壓營運資金。(利空)
• 應收帳款週轉率與應收帳款週轉天數：應收帳款週轉率持續上升，週轉天數持續下降，顯示公司收款效率提高，對營運現金流有正面助益。(利多)

歸屬年度	2022年	2023年	2024年
股利 (元)	1.0	1.5	1.6

股利分配趨勢分析：

• 股利：過去三年（2022-2024年）股利呈現穩定增長，從每股1.0元增至1.6元。(利多)

經營展望

• 新戶推廣：
  • 積極開發超高樓建築（如興隆公宅E基地、森活莊園、和暘）及大用氣量用戶（如天主教耕莘醫院、光寶科技股份有限公司），以擴大用戶基礎和售氣量。(利多)
• 服務與安全：
  • 微電腦瓦斯表：具備漏氣、超時、地震三大安全遮斷功能，保障用戶安全。
  • 微電腦瓦斯表換裝：
    • 2023年：220,296戶（佔總戶數59.61%）。
    • 2024年：245,420戶（佔總戶數65.44%）。
    • 2025年6月底止：257,408戶（佔總戶數68.29%）。
    • 趨勢：微電腦瓦斯表換裝數量及普及率持續穩定上升，顯示公司積極投入提升用戶安全與現代化設備。(利多)
  • 電子帳單推廣：
    • 電子帳單用戶數自2022年7月的10,655戶穩步增長至2025年6月的29,996戶。
    • 趨勢：電子帳單用戶數呈現強勁的線性成長，有助於降低營運成本、提升效率並符合環保趨勢。(利多)
  • 防詐騙與定期檢查：強調免費定期檢查、現場絕不收費、核對公司全名等防詐騙措施，並提供明確的定檢專線和企業承諾，強化客戶信任與安全保障。(利多)
  • 應變管理中心：透過即時新聞、CCTV監控、施工攝影、供氣監控、值勤車輛衛星定位、MIS及GIS系統，建構全方位應變管理體系，提升營運韌性與安全。(利多)
  • 管線設備人員管理系統：利用資訊系統管理巡查、搶修、人員定位、設施維護、熱點警示及圖資查詢，提升管線管理效率與安全。(利多)
  • 職安衛生：累積超過500萬無災害工時，顯示公司高度重視員工及營運安全，並透過健全管理制度、改善工作環境、落實健康保護及促進勞資和諧等措施，實現「人安、事安、物安」的目標。(利多)
• 個資與資安防護：
  • 採取網站個資遮蔽、連線加密、提升保護意識、加強承商管理、定期資安會議與訓練、防火牆與防毒軟體更新、弱點檢測、社交工程演練、資料備份及設置資安專責主管與人員等全方位措施，確保資訊安全與個資保護。(利多)
• 風險管理：識別營運、財務、資訊及工程四大類風險，顯示公司具備全面的風險意識與管理架構。(中性偏利多，風險識別為良好治理表現)
• 永續發展：透過環境指標（能源管理、溫室氣體排放、再生能源運用）、社會責任指標（如合唱團公益演出回饋社會）及公司治理指標（股東權利、營運風險管理、資安防護），展現對ESG的承諾。(利多)
• 經營理念：秉持「服務至上、安全第一、經營永續」的核心理念，追求「潔淨無汙染、低碳更環保、民生好能源」的目標。(利多)

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完整分析與總結

欣欣天然氣股份有限公司的這份法人說明會報告，描繪了一家在穩定受監管市場中運營、同時積極追求現代化與永續發展的公司。報告內容結構清晰，涵蓋了企業運作的各個關鍵層面，為潛在投資者提供了豐富的資訊。

對報告的整體觀點

整體而言，欣欣天然氣展現出強韌的核心業務能力與對社會責任的承諾。公司在台灣天然氣供應市場中享有區域獨佔優勢，這為其帶來了穩定的營收來源和可預測的現金流。報告中強調的基礎設施投資（如不動產、廠房及設備的增加）、安全升級（微電腦瓦斯表普及、應變管理中心、管線管理系統）以及員工安全與資安防護措施，都體現了公司對長期營運可靠性與風險管理的重視。股利分配的穩定增長也印證了公司對股東價值的回饋。 然而，2025年上半年財報中的非營業利益顯著虧損，是一個不容忽視的警訊。儘管核心營業利益表現優異，但非營業項目的大幅波動可能遮蔽了核心業務的亮點，並對整體獲利產生重大負面影響。此外，定期檢查普及率的下降和上半年管線汰換進度落後，也暗示在某些營運環節可能存在挑戰。

對股票市場的潛在影響

欣欣天然氣的股票市場表現將是多重因素相互作用的結果：

• 正面影響：
  • 穩定的獲利基礎：作為公用事業，其收入和營業利益相對穩定，且持續增長，有助於維持股價的底部支撐。
  • 高股利吸引力：不斷增加的股利對尋求穩定現金流的長期投資者具有吸引力。
  • ESG與公司治理：對永續發展、職安及資安的投入，可能吸引更多注重ESG的機構投資者。
  • 充裕的現金流：強勁的營業活動現金流和增加的現金儲備，提供了財務彈性，未來可支持更多投資或回購/增發股利。
• 負面影響：
  • 非營業利益風險：2025年上半年非營業利益的巨額虧損，可能引發市場對公司風險管理能力或非核心投資表現的擔憂，進而對股價造成壓力。
  • 成長潛力有限：作為成熟的公用事業，其營收成長速度通常較為緩慢，可能不適合追求高成長的投資者。
  • 營運效率挑戰：流動性比率的下降和存貨週轉效率的減緩，若未能改善，可能影響市場對公司管理效率的評價。
  • 法規與政策風險：作為受監管產業，天然氣價格和營運政策變動可能影響公司獲利。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

• 短期趨勢： 短期內市場情緒可能受到2025年上半年非營業利益虧損的影響，股價或面臨波動。若公司能迅速釐清虧損原因，並提出有效的應對策略，或證明其為一次性事件，則負面影響有望減輕。否則，若市場對非營業利益的疑慮持續，可能會抑制股價表現。同時，投資人也會關注下半年的營運數字，以判斷營業外損失是否已止血。
• 長期趨勢： 長期來看，欣欣天然氣的營運模式具備穩定性與防禦性。在指定區域內的獨佔地位、穩健的核心業務成長、持續的基礎設施投資以及對安全與永續的承諾，都為其長期發展奠定了基礎。隨著新建築的落成與大型用戶的接入，其用戶基礎仍有擴展空間。然而，其長期成長性將主要取決於服務區域內的經濟發展、人口增長以及公司在提升營運效率和控制非核心風險方面的能力。在當前能源轉型的背景下，天然氣作為相對清潔的過渡能源，仍將在民生領域佔據重要地位。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 深入探究非營業利益：散戶投資者務必深入了解2025年上半年非營業利益虧損的具體原因和性質。這可能是影響公司短期和中期獲利的關鍵因素。查詢公開資訊觀測站的財報附註或參加法人說明會問答，獲取第一手資訊。
2. 核心業務與股利穩定性：關注公司營業收入、營業利益的持續成長，以及未來股利發放政策。對於注重穩定收益的投資者而言，核心業務的穩定性和股利政策的持續性至關重要。
3. 營運效率指標：留意流動比率、存貨週轉天數等財務指標的變化趨勢。若這些指標持續惡化，可能暗示營運效率有待提升。
4. 安全與服務投入：公司在微電腦瓦斯表推廣、管線汰換、定期檢查方面的投入，直接關係到服務品質和公共安全。散戶應觀察這些承諾是否能有效落實，尤其對於定期檢查普及率下降和管線汰換進度落後的情況，應關注公司如何應對。
5. 長期持有策略：考慮到欣欣天然氣作為公用事業的特性，其成長性通常不如科技股或高成長產業。對於尋求穩定回報而非資本利得最大化的投資者，長期持有並關注股利再投資可能是更合適的策略。
6. 宏觀經濟與能源政策：天然氣行業受宏觀經濟和政府能源政策影響較大。關注台灣的能源政策走向、天然氣價格變動及通膨壓力，這些都可能間接影響公司的營運成本和獲利。

之前法說會的資訊

日期

2025/03/31 14:30

地點

臺灣證券交易所101辦公大樓一樓資訊展示中心 (台北市信義路五段7號1樓)

相關說明

說明本公司營運狀況及業務展望。 完整財務業務資訊請至公開資訊觀測站之法人說明會一覽表或法說會項目下查閱

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日期

2024/08/30 14:30

地點

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說明本公司營運狀況及業務展望。

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