櫻花（9911）法說會日期、內容、AI重點整理

櫻花（9911）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/12/03 15:00
地點: 台北晶華酒店4F(台北市中山北路二段39巷3號)
相關說明: 本公司受邀參加元大證券舉辦之2025年第四季投資論壇，說明本公司經營績效與營運展望。
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文件報告: 公司未提供

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以下內容由AI生成：

櫻花集團 (9911) 法人說明會報告分析與總結
本次報告詳細闡述了台灣櫻花股份有限公司（股票代碼：9911）的營運現況、經營策略、產品創新、通路變革、服務優化、各事業體市場表現以及未來的展望與投資計畫。報告內容豐富，展示了公司穩健的經營基礎和清晰的未來發展藍圖，尤其在智慧化、一站式服務及多品牌策略方面著墨甚深。
整體觀點
櫻花集團的本次法人說明會報告展現了其在廚衛電及整體廚房市場的領導地位及持續成長的企圖心。公司透過多品牌、多品類、多通路的策略，深耕台灣市場，並積極拓展中國及越南等海外市場。財務數據顯示公司營收及每股盈餘（EPS）呈現長期成長趨勢，且配息率穩定，顯示其良好的獲利能力與股東回饋政策。此外，報告中強調的「AI管理平台」、「智慧基地投資計畫」及「ESG戰略架構」等前瞻性規劃，均指向公司積極轉型升級，以應對未來市場挑戰並抓住新的成長機會。
對股票市場的潛在影響
本報告內容預期將對櫻花（9911）的股票市場表現產生正面影響。 1. 穩健的財務表現與成長預期： 歷史數據顯示營收和EPS的長期增長，加上對2024年和2025年上半年的良好預測，有助於提振投資人信心。穩定的配息率也增加了其作為價值型股票的吸引力。 2. 清晰的成長策略： 在新購市場的「商機攔截」策略（建商合作、一站式服務）和換購市場的「智能與節能商品」策略，顯示公司有具體的市場擴張計畫。 3. 多品牌與產品組合優化： 雙品牌策略（Sakura維持高階、Topax搶攻平價）有助於鞏固市場地位並擴大市佔率。產品創新（如渦輪增壓智能熱水器、AI廚電、全屋裝修）則能提升產品附加價值和競爭力。 4. 智慧化與ESG轉型： 導入AI管理平台、智能基地投資（烏日二廠興建、烏日廠擴建）以及全面的ESG戰略，這些長期佈局有望提升公司營運效率、降低成本，並符合當前市場對企業永續發展的期望，吸引注重ESG的資金。 5. 海外市場擴張： 中國市場的優化渠道結構和越南市場的積極拓展，為公司提供了新的成長動能。總體而言，報告傳達出公司經營穩健、策略清晰且具備前瞻性的訊息，這些因素通常會被市場解讀為利多，有利於股價的長期穩定和增長。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
* 短期趨勢： 預期櫻花集團將維持穩健的營運表現。2025年1-9月預計營收和EPS仍將優於2024年同期，顯示短期內業績成長動能持續。建案市場的穩定需求、通路擴張及產品組合優化將是主要驅動力。短期內，台灣房市的波動及原物料成本變化可能會對其表現造成一定影響，但公司應對策略（如智慧製造提升毛利率）有望緩衝這些風險。 * 長期趨勢： 櫻花集團的「AI管理平台」、智能製造基地擴建（烏日廠預計2028年落成）以及全面的ESG戰略是重要的長期成長動能。這些投資和轉型將提升公司的核心競爭力、營運效率及品牌價值，使其在智慧家居和永續發展的趨勢中佔據有利位置。尤其在「全屋裝修」和「一站式服務」的發展，符合消費者對便利性和整體解決方案的需求，有望帶來可觀的長期成長。海外市場的深耕亦是長期成長的關鍵。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
1. 財務數據與預測： 密切關注每股盈餘（EPS）、營收成長率、配息率及股東權益報酬率（ROE）的實際表現是否符合報告中的預測。由於2024年和2025年的數據為預測值，需留意實際數據與預測值的差異，並注意PDF第二頁的免責聲明。 2. 新業務拓展成效： 留意「櫻花家居」、「櫻花淨水」等新事業以及「全屋裝修」業務的推動進度與市場接受度。這些是公司未來成長的重要引擎。 3. 市場競爭與市佔率： 觀察廚衛電產品在台灣市場的市佔率變化（特別是傳統與數位、台崁與檯面產品的趨勢）。「雙品牌策略」的執行成效將影響公司在不同價格區間的競爭力。 4. 建案市場表現： 台灣建案市場的景氣與推案量將直接影響公司整體廚房業務的成長。此外，與建商合作夥伴關係的深化程度也是觀察重點。 5. 智慧化與ESG進程： 雖然是長期效益，但公司在AI管理平台、智能製造的投入及ESG目標的達成進度，將影響其未來估值與資金吸引力。 6. 海外市場風險： 中國和越南市場的經濟環境、政治風險及當地競爭情勢，可能會對海外業務表現造成影響，需持續關注。
報告內容重點摘要與趨勢分析

公司簡介與基本資料 (第4-7頁)
* 基本資訊： * 董事長：張永杰。 * 實收資本額：新台幣22.24億元。 * 集團員工：台灣1,000名，大陸1,500名，越南110名。 * 發展里程碑： * 1978年設立。 * 1992年7月16日上市。 * 主要生產基地分佈於台灣（台中清水廠、台中烏日廠、神岡廠、大雅二廠）、中國（江蘇昆山廠、廣東順德廠）及越南（平陽廠）。 * 近年重要發展包括2019年推出櫻花淨水、2020年推出櫻花家居、2022年投資越南Mekong、2024年締約結盟愛菲爾。 * 生產基地概況： * 中國：兩大生產基地，逾10,000個銷售據點，以蘇浙滬川粵為主要銷售核心區。 * 台灣：四個生產基地，逾3,500個銷售據點。 * 越南：一個生產基地，逾2,000個銷售據點。 * 投資架構： * 台灣櫻花資本額NTD 2,224mn，旗下有多家子公司，包括愛菲爾（51%）、ト大實業（43.19%）、櫻花家居（100%）、雅適國際（100%）、新加坡控股（100%）等。 * 透過新加坡控股及Mekong Trading投資越南市場。 * 透過櫻花開曼及櫻花中國、櫻順衛廚投資中國市場。櫻花中國由櫻花開曼持股90%，並與NORITZ有55.61%的合作關係。
經營理念與範疇 (第8-9頁)
* 經營理念： 專注於「創新」、「品質」、「服務」。 * 創新： 採用DFSS（六標準差設計）與DFMEA（失效模式分析），研發人員逾200人，專利逾500件。 * 品質： 同業內最高180項檢驗設備，全面導入NPS生產技術。 * 服務： 永久免費服務，一輩子的服務承諾，推出SAKURA iCare。 * 經營範疇： 採取多品牌、多品類、多通路的策略，納入國內外知名品牌。 * 品牌： Sakura、TLK、PUDA、svago、櫻花家居、莊頭北、SAKURA KITCHEN、TEKA、愛菲爾。 * 產品類別： 廚電衛電、整體廚房、整體浴室、進口廚電、全屋裝修。 * 通路： 台灣通路約3,500家，櫻花通路滲透率約80%以上，涵蓋中盤商、生活館、衛材行、特約店、零廚工廠、店面、建設公司、現代通路等多元管道。
經營核心與策略 (第10-16頁)
* 經營核心 - 每股盈餘與現金股利趨勢 (第10頁圖表分析)： * 圖表顯示自2013年至2024年，櫻花集團的每股盈餘（EPS）及現金股利呈現顯著的長期成長趨勢。 * EPS從2013年的1.20元穩步上升至2024年的5.94元，顯示公司獲利能力持續提升。 * 現金股利也從2013年的1.75元成長至2024年的4.70元。 * 趨勢判斷： EPS和現金股利的穩定增長是利多，表明公司盈利能力強勁，且持續與股東分享經營成果。 * 配息率與ROE： * 配息率在2013-2024年間大致維持在65%至91%之間，近年（2021-2024）穩定在78-79%，顯示公司穩健的股利政策。 * ROE（股東權益報酬率）從2013年的12.2%上升至2024年的20.6%，反映公司有效利用股東資金創造獲利的能力持續增強。 * 趨勢判斷： 高且穩定的配息率和持續提升的ROE是利多，對投資人而言具吸引力。 * 成長策略 (第13頁)： * 新購市場進攻（商機攔截）： * 以「品牌力」與「產品力」提升建案價值。 * 消費者一鍵登錄，確保換購市場商機。 * 提供廚電+廚具+全屋裝修的一站式供應與服務。 * 換購市場增長： * 家庭設備持續更新。 * 智能與節能商品創造產品價值。 * 提升消費者旅程體驗。 * 趨勢判斷： 雙管齊下的市場策略，特別是強調一站式服務和智能產品，有助於擴大市場滲透率並提升客戶黏著度，是利多。 * 產品創新 (第14頁)： * 運用700萬用戶使用數據，精準掌握需求，驅動智控技術突破。 * 核心技術競爭力強，專利申請在智產局前500強。 * 產品包括渦輪增壓智能恆溫熱水器、AI瓦斯爐、AI油機、智能化烹調設備、智能淨熱飲淨水器、智能化洗碗機及全屋裝修。 * 趨勢判斷： 數據驅動的產品創新和智慧化家電發展，符合市場趨勢，將提升產品競爭力和附加價值，是利多。 * 通路變革 (第15頁)： * 推進通路擴張與優化，打造完整櫻花銷售網路。 * 透過中盤商、衛材行、零廚工廠、店面、特約店、生活館、建設公司、現代通路等進行通路佈局。 * 趨勢判斷： 多元化和優化的通路策略有助於提高市場覆蓋率和銷售效率，是利多。 * 服務優化 (第16頁)： * 以「服務」作為品牌經營核心，從單機到整體，持續創新服務。 * 一站式創新智能平台，整合永久免費服務。 * 智能服務系統包括智能登錄、智能接聽、智能檢修、智能派工及智能管理。 * 提供熱水器送安檢、油網送到家、廚房健檢、淨水器健檢、空間健檢/更新規劃等服務。 * 趨勢判斷： 服務的智慧化和一站式整合，有助於提升客戶滿意度和品牌忠誠度，是利多。
營運概況 - 銷售結構與市場表現 (第18-23頁)
* 合併營收結構 (第18頁圖表分析)： * 2024年合併營收： NT$96億元。其中廚衛電佔58% (NT$55.3億元)，整體廚房佔28% (NT$27.2億元)，家居事業、進口事業、海外業務各佔3-5%。 * 2024年1-9月合併營收： NT$71.77億元。廚衛電佔56% (NT$40.51億元)，整體廚房佔30% (NT$21.31億元)。 * 2025年1-9月合併營收預測： NT$77.19億元。廚衛電佔55% (NT$42.39億元)，整體廚房佔34% (NT$26.03億元)。 * 趨勢判斷： 預計2025年1-9月合併營收將較2024年同期成長約7.55% (NT$77.19億元 vs NT$71.77億元)，顯示公司持續成長動能。整體廚房業務佔比預計從2024年1-9月的30%提升至2025年同期的34%，顯示該業務板塊的成長動能較強勁。這是利多。 * 銷售結構 - 產品別與通路別 (第19頁圖表分析)： * 產品別（基於2024年NT$96億營收）： 熱水器佔40%，油煙機佔20%，瓦斯爐佔18%，水產品佔10%，烘碗機佔6%，電器佔5%，其他佔1%。 * 通路別（基於2024年NT$96億營收）： 工地建案佔77%，生活館（零售）佔23%。其中，建案佔7%，零廚工廠佔11%，中盤/衛材佔24%，生活館佔16%，特約店佔21%，店面/量販佔21%。 * 趨勢判斷： 產品結構多元，且廚衛三機（熱水器、油煙機、瓦斯爐）佔比高。通路分佈廣泛，工地建案是其重要銷售渠道，顯示公司與建商合作密切。 * 廚衛電市場 (第20-21頁圖表分析)： * 市場總量： 廚衛電市場總量在2013-2024年間穩定維持在約155萬台。2024年為168.1萬台，受節能補助及漲價效應影響略有波動。 * 家庭滲透率： 台灣總戶數約860萬戶，超過600萬家庭使用櫻花產品，家庭滲透率達73%。 * 櫻花集團市佔率 (S+T合計)： 從2013年的36.8%穩步上升至2024年的49.7%，顯示市場領導地位的鞏固。Sakura品牌市佔率從2013年的32.8%增長至2024年的40.9%，Topax品牌則從5.3%增長至8.8%。 * 趨勢判斷： 穩定增長的市佔率和高家庭滲透率是利多，表明品牌強大且市場基礎穩固。雙品牌策略（Sakura高階、Topax平價）有效擴大市場份額。 * 各產品銷售台數佔比 (S+T合計) (第21頁圖表分析)： * 熱水器： 數位式銷售台數佔比從2013年的40%增長至2024年的58%，傳統式則從58%降至42%，顯示市場向數位化轉型。 * 油煙機： 歐化銷售台數佔比從2014年的16%增長至2024年的27%，一般型則從84%降至73%，顯示歐化油煙機的普及。 * 瓦斯爐： 檯面式銷售台數佔比從2013年的40%增長至2024年的45%，台崁式則從58%降至55%，顯示檯面式瓦斯爐的成長。 * 趨勢判斷： 各產品線中，高階、智慧化、嵌入式產品的銷售佔比持續提升，符合消費升級和現代家居設計趨勢。這有利於產品平均單價提升和獲利能力增強，是利多。 * 整體廚房市場 (第22頁圖表分析)： * 市場總量： 台灣整體廚房市場總量約16~18萬套，從2013年的163千套增長至2024年的218千套，顯示市場需求成長。 * 建案廚具營收： 從2013年的499百萬元大幅增長至2024年的2,085百萬元，呈現穩定且強勁的成長。 * 生活館營收與家數： 生活館營收從2013年的437百萬元增長至2024年的632百萬元；生活館家數從2013年的90家增長至2024年的99家。2020-2022年持續進行生活館汰弱換新及四代店升級計畫。 * 建案市場趨勢： 住宅建照戶數在2018-2022年達到高峰，2023-2024年預計將迎來完工申請使照高峰，有利於整體廚房的銷售。 * 成長策略： * 建案：以品牌力及產品力提升客戶價值。 * 零售：加速展店，提升店效。 * 生產：智慧製造提高生產效益，提升毛利率。 * 趨勢判斷： 整體廚房市場總量和公司建案廚具營收的顯著增長是利多。配合建照/使照高峰，預計未來幾年仍有成長空間。生活館的升級與展店也有助於零售業務發展。 * 家居事業 (第23頁圖表分析)： * 精裝屋成為趨勢，公司與建商強強結合，建立可靠的策略夥伴關係。 * 建商客戶資料庫、規模化經營經驗、一站式服務與供應。 * 4萬套廚具經營基礎： 2019年至2024年，每年廚具經營基礎穩健成長。 * 趨勢判斷： 掌握精裝屋趨勢並與建商合作，能穩定獲得訂單，擴大市場佔有率。4萬套的廚具經營基礎顯示其在該領域的規模和實力，是利多。 * 海外市場 (第24頁)： * 中國： 產品技術佈局，重建商品企劃體系；生產自動化，降低成本；優化渠道結構。 * 越南： 積極拓展通路，提升品牌知名度與指名度。 * ODM/OBM： 穩定ODM商機，強化OBM發展。 * 趨勢判斷： 海外市場的戰略佈局，特別是中國市場的優化和越南市場的拓展，為公司提供了新的成長空間，是利多。
合併經營績效 (第25頁圖表分析)
* 營收、稅後淨利與每股盈餘趨勢： * 圖表呈現2013年至2025年1-9月的合併經營績效。 * 營業收入 (百萬元)： 從2013年的4,485百萬元穩步增長至2024年的9,601百萬元，預計2025年1-9月為7,719百萬元（較2024年1-9月的7,177百萬元有所成長）。 * 稅後淨利 (百萬元)： 從2013年的478百萬元增長至2024年的1,292百萬元，預計2025年1-9月為1,000百萬元。 * 每股盈餘 (元)： 從2013年的1.20元持續提升至2024年的5.94元，預計2025年1-9月為4.57元。 * 趨勢判斷： 營業收入、稅後淨利和每股盈餘均呈現長期穩定增長趨勢，顯示公司核心業務持續擴張且獲利能力良好。預計2025年表現仍將維持成長動能。這是利多。
展望與未來規劃 (第27-30頁)
* 以AI管理平台為基礎，邁向智能化企業 (第27頁)： * 整合700萬用戶數據、海量數據運算、45萬套設計模組。 * 打通供應鏈、智控廚電、整體廚房、全屋裝修及服務鏈，形成Home in O.N.E生態圈。 * 趨勢判斷： 導入AI管理平台，實現全面的智慧化營運，有望顯著提升營運效率和客戶服務體驗，是重要的長期利多。 * 智能基地投資計畫 (第28頁)： * 第一階段 - 烏日二廠興建： 因應整體廚房成長需求，預計2025年Q3啟用。 * 第二階段 - 烏日廠擴建： 廚衛電生產智能化、效能優，預計2028年落成。 * 趨勢判斷： 擴建智能生產基地，提升整體廚房和廚衛電的生產能力與智能化程度，將為公司長期成長提供堅實基礎並提升毛利率，是利多。 * ESG戰略架構暨推動規劃 (第29頁)： * 以TOP為核心推動ESG，涵蓋友善環境（E）、關懷社會（S）、透明公開（G）。 * 規劃時程： 2023年推動ESG戰略架構，設立減碳目標；2024年導入ISO 14064-1標準，推動ESG組織；2025年台櫻溫室氣體確信；2026年推動子公司盤查；2028年推動子公司確信。 * 趨勢判斷： 積極推動ESG戰略，符合全球企業發展的永續趨勢，有助於提升企業形象、吸引社會責任投資資金，並可能帶來營運效率提升，是長期利多。 * 員工持股會信託專戶 (第30頁圖表分析)： * 員工持股會持股數從2011年的6.2百萬股增長至2025年的11.2百萬股。 * 持股比率從2011年的2.30%增長至2025年的5.1%，即使在2017年經歷減資20%後，持股比率仍持續提升。 * 趨勢判斷： 員工持股比率穩步提升，顯示公司重視員工福利並鼓勵員工與公司共同成長，有助於凝聚員工向心力，對公司長期發展是利多。
利多與利空判斷

利多 (Positive)

穩健的財務成長： 營業收入、稅後淨利及每股盈餘（EPS）均呈現長期穩定增長趨勢，且對未來（2025年1-9月）仍預期成長。（依據：第10頁、第25頁圖表）

高且穩定之配息率與ROE： 配息率穩定維持在78-79%左右，ROE持續提升至20.6%，顯示公司獲利良好且回饋股東慷慨。（依據：第10頁圖表）

市場領導地位及市佔率提升： 櫻花集團在台灣廚衛電市場的市佔率持續增長至49.7%，顯示其品牌影響力及市場領導地位穩固。（依據：第20頁圖表）

雙品牌策略成功： Sakura品牌聚焦高階，Topax品牌搶攻平價市場，有效擴大整體市場份額並提升獲利空間。（依據：第20頁、第21頁說明）

產品組合優化與智慧化趨勢： 數位化熱水器、歐化油煙機、檯面式瓦斯爐等高階/智慧化產品銷售佔比持續提升，符合消費升級趨勢。（依據：第21頁圖表）

整體廚房事業強勁成長： 整體廚房市場總量及公司建案廚具營收均顯著增長，且受惠於建照/使照高峰，未來需求可期。（依據：第22頁圖表）

多元通路佈局與效率優化： 涵蓋中盤商、生活館、建設公司等多樣化通路，並透過生活館汰弱換新提升店效，有助於鞏固銷售網路。（依據：第9頁、第15頁、第22頁說明）

數據驅動之產品創新： 運用700萬用戶數據進行產品創新和智控技術突破，推出AI廚電等，提升產品競爭力。（依據：第14頁說明）

一站式智慧化服務平台： 整合永久免費服務，透過智能系統提升服務效率與客戶滿意度，有助於提升品牌忠誠度。（依據：第16頁說明）

智能基地投資計畫： 烏日二廠及烏日廠擴建，旨在提升整體廚房及廚衛電的生產能力與智能化程度，為長期成長奠定基礎。（依據：第28頁說明）

海外市場策略性佈局： 優化中國市場渠道結構、積極拓展越南市場，為公司提供新的成長動能。（依據：第24頁說明）

ESG戰略推動： 積極實施ESG規劃，符合永續發展趨勢，有助於提升企業形象和長期價值。（依據：第29頁說明）

員工持股比例提升： 員工持股會信託專戶持股持續增長，有助於凝聚員工向心力，促進公司長期發展。（依據：第30頁圖表）

利空 (Negative)

前瞻性資訊的不確定性： 報告中的前瞻性看法、預測性資訊及未來展望涉及風險及不確定性，實際營運成果可能與預測有所差異。（依據：第2頁免責聲明）

台灣房市景氣波動： 由於工地建案為公司重要營收來源，若台灣房地產市場景氣出現較大波動，可能影響整體廚房業務表現。（依據：第19頁、第22頁圖表分析推斷，非直接利空聲明）

原物料成本變動： 報告未直接提及，但製造業通常會受原物料價格波動影響，若成本大幅上升而無法轉嫁，可能壓縮獲利空間。（此點為產業普遍風險，報告中未明確提及，但可作為潛在考量）

市場競爭加劇： 廚衛電市場競爭激烈，若其他品牌透過價格戰或創新產品搶佔市場，可能對櫻花市佔率造成壓力。（依據：第20頁、第21頁市佔率變化趨勢顯示市場仍存在競爭，非直接利空聲明）

總結
櫻花集團的本次法人說明會報告描繪了一家在台灣市場深耕多年、具備強大品牌力與穩固市場基礎的企業。公司不僅在傳統廚衛電領域保持領先，更透過「多品牌、多品類、多通路」策略，積極拓展「整體廚房」和「全屋裝修」等新事業。在經營策略上，公司展現了對市場變化的敏銳度，以數據驅動產品創新，並投入資源於智慧化（AI管理平台、智能基地）和永續發展（ESG）等長期佈局，為未來的成長奠定了堅實的基礎。財務數據方面，歷史營收、稅後淨利和每股盈餘均呈現穩健的長期成長，預計2025年仍將維持成長動能，且具備高且穩定的配息率和持續提升的ROE，顯示公司優異的獲利能力和對股東的良好回饋。這些因素共同構成了一份強勁的「利多」報告。然而，投資人仍需留意報告中提及的「前瞻性資訊不確定性」與潛在的產業風險，如房市景氣波動或市場競爭加劇等。對於散戶投資人而言，除了關注公司穩健的財務表現外，更應深入了解其在智慧化、新業務拓展及海外市場的實際進展與成效，並評估這些轉型與投資對公司長期價值的影響。總體而言，櫻花集團的未來展望相對樂觀，具備持續成長的潛力，值得長期關注。
(此處為文件結束)

之前法說會的資訊

日期: 2025/06/06 14:35
地點: 台北文華東方酒店 B2東方廳 (台北市松山區敦化北路158號)
相關說明: 本公司受邀參加國泰證券舉辦之「2025年第二季產業論壇」，說明本公司經營績效與營運展望。
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文件報告: 公司未提供

日期: 2024/12/04 09:30
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