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分析報告：豐泰企業股份有限公司 (9910) 營運資訊
本次收到的文件為豐泰企業股份有限公司 (股票代碼：9910) 於 2026 年 6 月 1 日發佈的營運資訊報告。報告內容主要涵蓋公司基本資訊、2026 年第一季的財務數據、合併資產負債表、合併現金流量表，以及歷年合併營業收入、歸屬於母公司業主淨利與每股盈餘的趨勢圖表。
對報告的整體觀點
整體而言，此報告提供了豐泰企業在 2026 年第一季的營運狀況及財務表現的詳細概覽。報告內容結構清晰，透過表格與圖表呈現，便於理解公司營運的幾個關鍵面向。然而，從數據上來看，2026 年第一季的營運數據與去年同期相比，呈現普遍下滑的趨勢，尤其是在營收、淨利及每股盈餘方面，顯示公司在近期面臨一定的挑戰。
對股票市場的潛在影響
從報告揭示的營運數據來看，2026 年第一季營收和獲利的下滑，可能會對豐泰股票的短期市場表現造成負面影響。投資人對於業績下滑的消息通常會採取謹慎態度，可能導致股價面臨一定的賣壓。然而，若能從報告中找出下滑的原因並評估其是短期因素或結構性問題，則有助於判斷其對股價的長期影響。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢： 根據 2026 年第一季的數據，豐泰企業在短期內（未來一至兩個季度）可能面臨營運壓力，營收與獲利成長的挑戰依然存在。需要密切關注公司後續的營運調整措施以及宏觀經濟環境的變化。
長期趨勢： 從歷年營收與淨利的趨勢圖來看，豐泰企業在過去幾年曾有顯著的成長。雖然 2026 年第一季數據下滑，但若公司能有效應對當前挑戰，例如調整生產佈局、開拓新市場或開發新產品，則長期發展潛力仍可能存在。然而，報告中並未深入探討長期發展策略，因此判斷長期趨勢需要更多額外的資訊。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注營收與獲利下滑的結構性原因： 應仔細分析報告中顯示的營收、毛利率、淨利率下滑的原因，是來自於市場需求疲軟、成本上升、競爭加劇，還是公司內部管理問題。
- 審慎評估每股盈餘 (EPS) 的表現： 2026 年第一季的每股盈餘相較去年同期大幅衰退 41%，這是一個重要的警訊。投資人應觀察未來季度 EPS 的改善情況。
- 關注現金流量狀況： 雖然 2026 年第一季的營業活動淨現金流入為負數 (NT$(287) 佰萬元)，但期末現金餘額仍維持在相對健康的水平。然而，若此情況持續，可能影響公司的資金週轉與營運彈性。
- 了解生產基地佈局的風險與機會： 報告中提及越南 (43%)、印度 (35%) 為主要的生產基地。需關注地緣政治、勞動力成本、供應鏈穩定性等因素對營運的影響。
- 留意未來財報與公司公告： 散戶投資人應持續關注豐泰企業後續的財務報告、法說會訊息以及公司公告，以掌握最新的營運動態與管理層的營運策略。
報告內容分析與趨勢描述
公司基本資訊 (Page 2)
- 成立時間： 1971 年，顯示公司具有悠久的歷史與營運經驗。
- 資本額： 新台幣 9,875 佰萬元。
- 主要業務： 鞋類製造銷售。
- 企業總部： 位於雲林科技工業園區。
- 生產基地 (2025 年度產量佔比)：
此佈局顯示公司生產重心明顯偏向東南亞國家。
- 越南：43%
- 印度：35%
- 印尼：14%
- 中國：8%
- 集團員工人數： 約 131,000 人，顯示其為一間規模龐大的製造業公司。
重要財務資訊 - 2026 年第 1 季 (Page 4)
此表格呈現了 2026 年第一季與 2025 年第一季的關鍵財務數據對比，並標示了年對年 (YoY) 的變化。整體而言，數據顯示營運表現較去年同期下滑。
項目 2026/第1季 (NT$ 佰萬元) 2025/第1季 (NT$ 佰萬元) YoY 合併營業收入 19,235 20,723 -7% 合併營業毛利率 17% 21% -4 ppt 合併營業費用率 13% 14% -1 ppt 合併營業淨利率 4% 7% -3 ppt 合併稅後淨利率 3% 6% -3 ppt 每股盈餘 (NT$) 0.68 1.16 -41% 年化股東權益報酬率* 9% 16% -7 ppt 趨勢分析：
- 營業收入： 下降 7%，顯示市場需求或接單量可能有所減少。(利空)
- 營業毛利率： 下降 4 個百分點，至 17%。這表示產品的銷售成本上升，或售價壓力增加，導致獲利能力下降。(利空)
- 營業費用率： 僅下降 1 個百分點，至 13%。相較於毛利率的下滑，費用控制的改善幅度較小。
- 營業淨利率： 大幅下降 3 個百分點，至 4%。這是營業收入減少且毛利率下降的綜合結果。(利空)
- 稅後淨利率： 下降 3 個百分點，至 3%。顯示公司整體獲利能力顯著衰退。(利空)
- 每股盈餘： 銳減 41%，至 0.68 元。這是最直接反映股東獲利能力的指標，大幅下滑表明股東的收益大幅縮水。(利空)
- 年化股東權益報酬率： 下降 7 個百分點，至 9%。顯示公司運用股東權益創造利潤的效率明顯降低。(利空)
合併綜合損益表 - 2026 年第 1 季 (Page 5)
此表格提供了更詳細的損益項目，再次印證了 Page 4 的主要趨勢。具體的百分比變化能更清晰地展現各項目的影響程度。
項目 2026/第1季 2025/第1季 YoY (%) 金額 (NT$ 佰萬元) % 金額 (NT$ 佰萬元) % 營業收入 19,235 100 20,723 100 -7% 營業毛利 3,345 17 4,375 21 -24% 營業費用 -2,576 -13 -2,986 -14 -14% 營業淨利 769 4 1,389 7 -45% 營業外收入及支出淨額 189 1 265 1 -29% 所得稅費用 -290 -2 -457 -2 -37% 本期淨利 669 3 1,196 6 -44% 本期淨利歸屬於非控制權益 (5) - 48 - - 每股盈餘 (NT$) 0.68 - 1.16 - -41% 趨勢分析：
- 營業毛利： 較去年同期下滑 24%。此下滑幅度大於營業收入的下降幅度，再次確認毛利率的惡化。(利空)
- 營業費用： 減少 14%。雖然營業收入下降，但營業費用的減少幅度也相對較大，這在一定程度上緩衝了毛利下滑對營業淨利的衝擊。
- 營業淨利： 大幅下滑 45%。這是由於營業毛利大幅縮減，而營業費用減幅相對較小所致。(利空)
- 營業外收入及支出淨額： 減少 29%。這部分影響較小。
- 所得稅費用： 減少 37%。這與淨利的下滑有關，稅基變小導致所得稅減少。
- 本期淨利： 大幅下滑 44%。與營業淨利的下滑趨勢一致，顯示整體獲利能力嚴重受損。(利空)
- 每股盈餘： 同樣下滑 41%。
合併資產負債表 - 2026.3.31 (Page 6)
此表格呈現了 2026 年 3 月 31 日、2025 年 12 月 31 日及 2025 年 3 月 31 日的資產負債結構。從數據來看，公司整體資產總計在變化，負債與權益的結構也有所調整。
項目 2026.3.31 2025.12.31 2025.3.31 金額 (NT$ 佰萬元) % 金額 (NT$ 佰萬元) % 金額 (NT$ 佰萬元) % 現金 4,598 9% 5,283 10% 3,807 7% 應收帳款 8,992 17% 8,468 16% 9,157 17% 存貨 8,707 17% 8,671 16% 9,302 17% 長期投資 1,445 3% 1,445 3% 1,324 3% 不動產、廠房及設備 21,869 42% 22,075 42% 23,458 43% 資產總計 52,202 100% 52,691 100% 54,462 100% 銀行借款 5,687 11% 5,833 11% 6,186 11% 應付帳款 4,260 8% 3,999 8% 4,204 8% 其他應付款 3,613 7% 4,828 9% 4,216 7% 所得稅負債 5,598 11% 5,721 11% 4,822 9% 租賃負債 572 1% 593 1% 587 1% 淨確定福利負債 3,649 7% 3,645 7% 4,034 8% 負債總計 23,619 45% 24,866 47% 24,344 44% 權益總計 28,583 55% 27,825 53% 30,118 56% 趨勢分析：
- 資產總計： 從 2025 年 3 月的 54,462 佰萬元下降至 2026 年 3 月的 52,202 佰萬元。這與營運活動的收縮有關。
- 現金： 2026 年第一季末現金較 2025 年底減少，這與營業活動現金流出有關。
- 應收帳款與存貨： 應收帳款有所增加，存貨則大致持平。應收帳款的增加可能意味著銷售政策的調整或收款效率的變化。
- 不動產、廠房及設備： 略有下降，顯示公司可能在進行資產的處分或折舊攤銷。
- 負債總計： 2026 年第一季末負債總計為 23,619 佰萬元，相較於 2025 年底的 24,866 佰萬元有所下降，這是一個積極的信號，表示公司財務槓桿有所降低。(利多)
- 權益總計： 2026 年第一季末權益總計為 28,583 佰萬元，相較於 2025 年底的 27,825 佰萬元有所增加，這主要與本期淨利減少（導致保留盈餘減少）以及可能的股東權益變動有關。
- 銀行借款： 2026 年第一季末銀行借款略有下降，顯示公司償還部分債務。(利多)
- 其他應付款： 2026 年第一季末較 2025 年底有明顯下降，可能與結算相關費用或預收款項有關。
- 所得稅負債： 2026 年第一季末有所增加，可能與延遲納稅的款項有關。
- 權責負債比： 負債總計佔資產總計的比例從 2025 年底的 47% 下降至 2026 年第一季末的 45%，顯示公司償債能力有所增強。(利多)
- 重要指標：
- 應收帳款週轉天數：從 36 天增加至 41 天，表示公司收回客戶款項的時間拉長，可能影響現金流。(利空)
- 存貨週轉天數：維持在 50 天，變化不大。
- 不動產、廠房及設備週轉天數：從 99 天增加至 104 天，顯示資產利用效率略有下降。
合併現金流量表 - 2026 年第 1 季 (Page 7)
此表格展示了 2026 年第一季的現金流入與流出情況，並與過去幾年進行比較。整體而言，2026 年第一季的營業活動現金流為負數，需要特別關注。
項目 2026 (1/1~3/31) (NT$ 佰萬元) 2025 (NT$ 佰萬元) 2024 (NT$ 佰萬元) 2023 (NT$ 佰萬元) 期初現金餘額 5,353 5,141 3,859 5,573 營業活動之淨現金流入 (287) 8,722 8,218 7,147 資本支出 (428) (3,032) (3,054) (4,141) 支付現金股利 - (5,036) (4,246) (6,789) 借款 (減少) 增加 (194) (430) 436 2,806 非控制權益變動 - (278) (410) (478) 其他活動現金淨流入 (流出) 154 196 338 (259) 期末現金餘額 4,598 5,283 5,141 3,859 趨勢分析：
- 營業活動之淨現金流入： 2026 年第一季為負數 (NT$(287) 佰萬元)，而 2025 年同期為正數 (NT$8,722 佰萬元)。這是非常重要的警訊，顯示本季度的營運活動未能產生足夠的現金流入，反而消耗了現金。這可能是由於應收帳款增加、存貨積壓或銷貨毛利大幅下降所致。(重大利空)
- 資本支出： 2026 年第一季資本支出 (NT$(428) 佰萬元) 相較於 2025 年同期 (NT$(3,032) 佰萬元) 大幅減少。這可能意味著公司在當前營運狀況下，縮減了對未來生產設備或技術的投資。
- 支付現金股利： 2026 年第一季並未支付現金股利，而 2025 年同期則支付了較大金額。這可能是為了保留現金或受制於獲利狀況。
- 借款 (減少) 增加： 2026 年第一季為借款減少 (NT$(194) 佰萬元)，相較於 2025 年同期 (NT$(430) 佰萬元) 雖然減少借款的金額縮小，但仍是減少借款。
- 期末現金餘額： 雖然營業現金流為負，但期末現金餘額為 4,598 佰萬元，相較於期初的 5,353 佰萬元有所下降，但仍維持在相對穩定的水平。這歸因於資本支出和股利支付的減少。
歷年合併營業收入 & 歸屬於母公司業主淨利 (Page 8)
此圖表顯示了公司自 2015 年以來合併營業收入與歸屬於母公司業主淨利的長期趨勢。雖然 2026 年的預測數據（1~4 月）顯示出下滑，但觀察過去十年的趨勢有助於判斷公司的成長軌跡。
合併營業收入趨勢：
- 自 2015 年的 55,804 佰萬元，經歷了數年的成長，在 2022 年達到高峰 95,903 佰萬元。
- 2023 年為 85,767 佰萬元，2024 年為 87,487 佰萬元，2025 年為 83,512 佰萬元，顯示近年來營收呈現高原期後略有下滑的跡象。
- 2026 年 1~4 月的預測數據為 26,055* 佰萬元，若以此推算全年，則較 2025 年進一步下滑。(利空)
歸屬於母公司業主淨利趨勢：
- 淨利趨勢與營業收入大致相似，在 2022 年達到高峰 9,082 佰萬元。
- 2023 年為 4,975 佰萬元，2024 年為 5,870 佰萬元，2025 年為 5,036 佰萬元，顯示淨利的波動性較大，且遠低於 2022 年的高峰。
- 2026 年 1~4 月的預測數據為 931* 佰萬元，若以此推算全年，則較 2025 年大幅下滑。(利空)
整體趨勢判斷： 過去十年，公司經歷了顯著的成長，但近年來營收和淨利均面臨壓力。2026 年的預測數據進一步確認了下滑的趨勢，這可能與全球經濟放緩、市場競爭加劇或公司自身營運調整有關。
每股盈餘 (EPS) (Page 9)
此圖表和表格展示了公司自 2024 年以來各月份以及 2024-2026 年各季度的每股盈餘。這是衡量公司獲利能力對股東價值貢獻的重要指標。
趨勢分析：
- 月度趨勢 (長條圖)： 顯示 EPS 的波動性，尤其是在 2025 年第二季至第四季有較高的表現，但在 2026 年第一季急劇下滑至 0.68 元。
- 季度趨勢 (表格)：
可以看到 2025 年第三季和第四季的 EPS 表現較為強勁，但 2026 年第一季的 EPS 出現明顯下滑，較去年同期大幅下降 41%。這與前面財務數據的分析一致。(利空)
- 2026 年第一季： 0.68 元。
- 2025 年第一季： 1.16 元。(利空)
- 2025 年第二季： 0.73 元。
- 2025 年第三季： 1.76 元。
- 2025 年第四季： 1.45 元。
- 2024 年第一季： 1.29 元。
- 2024 年第二季： 1.60 元。
- 2024 年第三季： 1.45 元。
- 2024 年第四季： 1.60 元。
- 2026 年預測： 報告中並未直接提供 2026 年全年的 EPS 預測，但 2026 年第一季的表現不佳。
對投資人的影響： EPS 的大幅下滑是投資人最關心的指標之一。這直接影響了股東的回報，也可能影響公司的股價。投資人需要關注公司能否在未來季度改善 EPS。
Q&A (Page 10)
此部分為問答環節，是獲取公司營運細節、管理層觀點以及未來策略的重要來源。由於未提供具體問答內容，無法進行深入分析。但投資人應關注 Q&A 中管理層對營運挑戰、未來展望及應對策略的闡述。
總結
本次豐泰企業 (9910) 的營運資訊報告顯示，公司在 2026 年第一季面臨顯著的營運挑戰。合併營業收入、營業毛利、營業淨利、稅後淨利以及每股盈餘等多項關鍵指標均較去年同期出現顯著下滑。特別值得注意的是，2026 年第一季的營業活動現金流入為負數，這是一個需要高度警惕的信號，顯示公司當前的現金產生能力面臨壓力。
從長期趨勢來看，雖然公司在過去十年展現了成長動能，但近年來的營收與淨利已顯現壓力，2026 年的預測數據進一步加劇了這一趨勢。雖然公司財務結構（負債佔資產比例）有所改善，銀行借款有所下降，顯示財務槓桿降低，但營運現金流的惡化以及獲利能力的下滑，對公司未來的發展構成了挑戰。
對股票市場的潛在影響： 這些不利的營運數據預計將對豐泰股票的短期表現造成壓力，市場可能對公司的業績下滑及現金流狀況感到擔憂，導致股價面臨賣壓。
對未來趨勢的判斷：
- 短期： 公司在短期內（未來 1-2 個季度）可能繼續面臨營運壓力，獲利能力改善的幅度有待觀察。
- 長期： 公司的長期發展取決於其能否有效應對當前的挑戰，包括市場需求變化、成本控制、供應鏈管理以及策略調整。若公司能成功轉型或抓住新機遇，則仍有復甦的可能；反之，則可能面臨持續的成長瓶頸。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 關注營運現金流的改善： 這是最重要的觀察指標，若營業活動現金流入能轉為正數並持續增長，將是重要的反轉信號。
- 深入了解獲利下滑原因： 需進一步了解是外部市場因素還是內部營運問題導致毛利率和淨利率下降，並觀察公司是否提出有效解決方案。
- 留意管理層的策略： 關注公司在生產佈局、產品開發、市場拓展等方面的策略調整，以及其執行成效。
- 審慎評估股價： 在不利的營運數據公佈後，投資人應審慎評估公司當前股價是否已反映了這些利空，並根據自身風險承受能力做出投資決策。
整體而言，豐泰企業在 2026 年第一季的營運表現令人擔憂，投資人應密切關注公司後續的營運改善情況及市場反應。
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