大台北（9908）法說會日期、內容、AI重點整理

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大台北（9908）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與總結

這份由大台北區瓦斯股份有限公司（股票代號：9908）於2025年10月14日發布的法人說明會報告，提供公司在財務、營運、安全、ESG及未來發展策略等多方面的詳細資訊。整體而言，報告揭示了公司在營運穩定性和長期發展策略上的積極作為，然而，短期財務表現則呈現下行趨勢。

從正面觀點來看，大台北瓦斯作為公用事業，其用戶數持續穩定成長，且在營業區域內具有高普及率，顯示其基礎業務的穩固性。公司對安全維護的投入顯著，包括持續的管線汰換、微電腦瓦斯表推廣、嚴謹的儲氣與供氣安全檢查，並累積了長期的零災害工時，展現其對社會責任的承諾。此外，公司積極響應ESG趨勢，推動節能減碳，並將天然氣定位為比煤炭與石油更低碳的能源選項，符合全球環保潮流。未來策略上，導入生成式AI以優化客戶服務，以及推動能源整合如熱電聯產、瓦斯冷氣機及燃料電池等，顯示公司正努力透過科技與創新提升營運效率及拓展新業務範疇。

然而，報告中的財務數據顯示，2023年、2024年及2025年Q2的營業收入、本期淨利和每股盈餘均呈現下降趨勢。非營業外收支的大幅減少也進一步壓縮了獲利空間，且2025年Q2的每股股利為0.00元，可能暗示未來股利政策的不確定性。這些財務指標的下滑，是投資人需要高度關注的潛在風險。

對股票市場的潛在影響

這份報告對股票市場可能產生混合影響。短期內，財務數據的下滑趨勢可能被市場解讀為利空，導致股價承壓。特別是營收與淨利的雙重下降，以及每股盈餘的減少和Q2股利為零的資訊，可能會降低投資者對公司短期獲利能力和股息收益的預期。

然而，從長期來看，公司在營運穩定性、用戶基礎、安全投資、ESG實踐以及未來策略性部署（如AI客服和能源整合）方面的積極表現，則可視為利多。公用事業的穩定性本就具有一定吸引力，而公司對永續發展和技術升級的投入，有助於其在長期市場競爭中保持韌性。若這些策略能夠有效轉化為未來的盈利增長，則有望改善市場對公司的估值。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期財務表現將面臨挑戰。營業收入和淨利的下滑可能持續一段時間，除非有新的重大業務突破或外部環境改善。投資人應密切關注公司未來季度財報，以判斷下滑趨勢是否趨緩或反轉。
  • 長期趨勢： 公司正處於轉型與升級的道路上。在能源轉型和數位化浪潮下，其「低碳、省能、環保」的能源整合戰略，以及AI優化客服的導入，有助於提升長期競爭力。天然氣作為相對清潔的過渡能源，在全球減碳背景下仍有其市場空間。若公司能有效執行這些策略，長期而言有望實現營運效率提升和潛在的業務擴張，為股東創造價值。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 財務表現： 密切關注未來財報，特別是營業收入、淨利、每股盈餘的變化，以及非營業外損益對整體獲利的影響。評估財務下滑的原因是短期波動還是結構性問題。
  • 股利政策： 留意公司未來年度的股利發放政策，尤其是2025年Q2股利為0.00元後續的發展。對於偏好穩定股息收入的投資人，需謹慎評估其影響。
  • 經營穩定性： 作為公用事業，大台北瓦斯具有穩定的用戶基礎和必要的服務性質。這為公司提供了抵禦市場波動的基本能力，但成長潛力可能相對有限。
  • 創新與轉型成效： 觀察AI客服和能源整合等新策略的實際成效，是否能有效提升客戶滿意度、降低營運成本，並開創新的營收來源。這些轉型能否成功，將是影響公司長期價值的關鍵。
  • 產業趨勢： 關注天然氣產業的政策變化、碳排法規和替代能源發展，這些外部因素將對公司的營運環境產生重大影響。

條列式重點摘要

公司簡介

  • 公司名稱： 大台北區瓦斯股份有限公司 (THE GREAT TAIPEI GAS CORPORATION)。
  • 股票代碼： 9908。
  • 成立日期： 民國53年7月1日（1964年7月1日）。
  • 股票上市： 民國80年2月6日（1991年2月6日）。
  • 資本額： 新台幣51.64億元。
  • 董事長： 吳東進；總經理： 鄭嘉耘。
  • 員工數： 246人（截至2025年8月31日）。
  • 主要營業項目： 天然氣供應、燃料導管裝設、瓦斯安全設備及器材裝置、瓦斯器具銷售、廚具及衛浴相關設備銷售、電信事業、冷凍空調工程。
  • 瓦斯相關轉投資： 新海瓦斯、欣欣天然氣、欣隆天然氣。

財務概況

營業收入與淨利分析（單位：新台幣佰萬元）

  • 營業收入：
    • 2023年（112年）：3,469
    • 2024年（113年）：3,318
    • 2025年Q2（114Q2）：1,790
    • 趨勢： 營業收入呈現逐年下降趨勢。2025年Q2的數據約為前一年全年的一半，若趨勢持續，全年營收可能進一步下滑。
  • 本期淨利：
    • 2023年（112年）：1,215
    • 2024年（113年）：909
    • 2025年Q2（114Q2）：370
    • 趨勢： 本期淨利與營業收入同步呈現逐年下降趨勢，顯示獲利能力面臨挑戰。2025年Q2淨利約為前一年全年的40%。
  • 2025年Q2營業收入組成（單位：仟元）：
    • 氣體收入：71.36% (1,277,147 仟元) – 佔比最高，為主要收入來源。
    • 裝置收入：18.35% (328,425 仟元)
    • 租金收入：7.36% (131,799 仟元)
    • 通信收入：1.68% (30,185 仟元)
    • 器具收入：0.78% (13,921 仟元)
    • 勞務收入：0.47% (8,355 仟元)
    • 趨勢： 氣體收入為公司核心業務，其表現直接影響整體營收。

營業外收支分析（單位：新台幣仟元）

  • 合計營業外收支：
    • 2023年（112年）：727,940
    • 2024年（113年）：597,991
    • 2025年Q2（114Q2）：134,188
    • 趨勢： 營業外收支合計呈現明顯下降，特別是2025年Q2大幅減少，對整體獲利構成負面影響。
  • 主要項目趨勢：
    • 權益法投資損益：2023年135,876 -> 2024年160,226 -> 2025年Q2 88,008。2024年有所增長，但2025年Q2顯著下降。
    • 股利收入：2023年250,823 -> 2024年292,184 -> 2025年Q2 43,544。2024年有所增長，但2025年Q2顯著下降。
    • 透過損益按公允價值衡量之金融資產利益（損失）：2025年Q2出現損失，為-28,981仟元。

股利政策分析

  • 淨利歸屬於本公司業主（單位：新台幣仟元）：
    • 2023年（112年）：1,159,898
    • 2024年（113年）：856,379
    • 2025年Q2（114Q2）：363,083
    • 趨勢： 歸屬業主淨利與整體淨利趨勢一致，持續下降。
  • 每股盈餘（EPS）及每股股利（DPS）（單位：元）：
    • 2023年（112年）：EPS 2.32；DPS 1.20
    • 2024年（113年）：EPS 1.71；DPS 1.20
    • 2025年Q2（114Q2）：EPS 0.72；DPS 0.00
    • 趨勢： 每股盈餘持續下滑。每股股利在2023及2024年維持1.20元，但2025年Q2為0.00元，暗示可能沒有發放期中股利或全年股利政策將調整。

營運概況

營業區域與供氣普及率

  • 臺北市總戶數比率（2025年8月）： 營業區域內設籍戶佔56%，非營業區域設籍戶佔44%。
  • 營業區域供氣普及率（2025年8月）： 供氣戶佔68%，非用戶佔32%。
  • 供氣區域用戶數（截至2025年8月31日）：
    • 總設籍戶數：600,300戶。
    • 總供氣戶數：408,932戶。
    • 總普及率：68.12%。
    • 趨勢： 松山區、中山區、大安區普及率較高（逾72%），中正區、萬華區、士林區（福華里、明勝里）普及率相對較低（約58%）。

安全維護與管線汰換

  • 管理目標： 全面更新老舊管線，使用耐震、防蝕新式材質，確保瓦斯使用安全。
  • 成效： 2020年至2024年年度汰換計畫達成率100%。2024年計畫性汰換總長度為37,057公尺。
  • 管線汰換長度趨勢（單位：公尺）：
    • 2020年：預估35,973，實際35,973
    • 2021年：預估36,222，實際36,222
    • 2022年：預估36,119，實際36,119
    • 2023年：預估36,193，實際36,193
    • 2024年：預估36,218，實際37,057（實際長度略高於預估）
    • 2025年：預估36,285
    • 趨勢： 實際汰換長度持續且穩定地達成甚至略超預估目標，顯示公司在基礎設施維護上的執行力強。

用戶數成長與微電腦表推廣

  • 天然氣總戶數趨勢（單位：戶）：
    • 2021年：398,980
    • 2022年：402,036
    • 2023年：404,062
    • 2024年：406,663
    • 2025年Q2：408,449
    • 趨勢： 天然氣總戶數呈現每年穩定小幅成長，顯示用戶基礎持續擴大。
  • 微電腦表裝置趨勢：
    • 裝置總戶數（與天然氣總戶數相同，顯示所有用戶皆已裝表）：2022年402,036 -> 2025年Q2 408,449。
    • 微電腦表裝置戶數：2022年259,752 -> 2025年Q2 306,938。
    • 電腦表裝置比例：2022年64.61% -> 2025年Q2 75.15%。
    • 趨勢： 微電腦瓦斯表裝置戶數和比例持續顯著提升，增強用戶使用安全性。

瓦斯儲氣與供應安全

  • 每月定期檢查儲氣槽，公開檢查結果。
  • 每日核對嗅劑添加，確保符合法規並每年配合政府不定期檢測，以維持供氣安全。

安全衛生與零災害工時

  • 通過經濟部財團法人金屬工業研究發展中心TOSHMS認證及ISO45001/CNS45001:2018認證，為台灣首家通過ISO45001的民營瓦斯公司（有效期限至2026年5月17日）。
  • 累計零災害工時：截至2025年7月31日，累計達7,278,225小時。

LINE官方帳號強化用戶服務

  • 2024年7月建置，目標建立品牌形象、推播宣導、行銷器具、提升CRM品質。
  • 截至2025年7月底，官方LINE好友數達9,434人。
  • 提供自報度數、線上申請、搬家過戶、常見問題回答、器具型錄、線上名義變更等服務。

ESG年度亮點

  • 環境面： 2024年節能計畫耗熱值較去年減少4.8%。
  • 社會面：
    • 客戶關係：臨櫃洽公用戶滿意度達94%。
    • 勞資關係：2024年獲選人力銀行「幸福企業」，企業工會成立29年。
    • 職業安全：人員訓練完成率100%，全年零事故。
  • 能源設備管理： 秉持「低碳、省能、環保」理念，建立能源管理系統，採用GHP瓦斯冷暖空調機、變頻離心式冰水主機、蒸汽吸收式冰水主機及高效能蒸汽鍋爐。

未來展望

導入生成式AI優化客服

  • 2024年11月已參與AI研討會，規劃建置AI知識庫，輔助真人客服，提升服務品質與效率。
  • 目標是精準理解需求、即時恢復通氣、減少人工失誤、提升抄表效率、管控欠費風險、提升派工速率，最終維護公共安全。

整合能源的緣由與天然氣優勢

  • 緣由： 因應全球氣候變遷與減碳壓力、傳統電力系統效率與污染瓶頸，以及強化企業關鍵設施韌性。
  • 天然氣優勢：
    • 基礎設施完善，輸送方便，製氫成本較低。
    • 碳排放比煤與石油低（天然氣約為煤的36%，石油約為煤的63%），可作為氫能理想來源。
    • 可透過內部重整轉為氫氣供SOFC使用，為普遍的製氫技術。
  • 能源整合： 透過熱電聯產（CHP）、瓦斯冷氣機（GHP）及燃料電池等技術，實現高效率發電、碳排減量及分散式電力應用。

綜合行銷規劃

  • 提供一站式服務，涵蓋瓦斯申裝、費用支付、維護叫修、器具安裝、管線規劃、品管施工。
  • 推廣高效能瓦斯器具與相關產品。
  • 推廣微電腦瓦斯表及緊急自動遮斷系統。
  • 發展瓦斯空調與氣電共生，協助客戶節省電費、穩定供電並降低碳排。

利多與利空資訊判斷

以下根據報告內容，將資訊區分為利多與利空。

利多資訊

  • 穩定的用戶基礎與市場滲透率： 截至2025年Q2，天然氣總戶數持續成長至408,449戶，且營業區域供氣普及率達68.12%，顯示其公用事業的穩定性和市場基礎穩固。（P.6, P.7, P.16）
  • 積極的公共安全投資與卓越的工安記錄： 持續汰換老舊管線（2020-2024年達成率100%），2024年汰換總長度37,057公尺。微電腦瓦斯表裝置比例持續提升至75.15%（2025年Q2）。每月定期檢查瓦斯儲氣槽及嗅劑添加，並獲ISO45001及TOSHMS雙認證，累計零災害工時達7,278,225小時，展現對安全的高度重視與投入，有利於品牌形象及降低營運風險。（P.15, P.17, P.18, P.19）
  • 數位轉型提升客戶服務： 導入生成式AI以精準理解需求、即時恢復通氣、減少人工失誤，並已於2024年7月建置LINE官方帳號強化用戶互動與服務，有助於提升客戶滿意度及營運效率。（P.20, P.24）
  • 符合ESG趨勢的能源策略： 公司秉持「低碳、省能、環保」理念，2024年節能計畫耗熱值減少4.8%。天然氣相比煤炭和石油具有顯著的低碳排放優勢（天然氣碳排約為煤的36%），並可作為氫能來源，契合全球減碳及能源轉型的長期趨勢，有助於企業永續發展及吸引ESG導向投資者。（P.21, P.25, P.26）
  • 多角化經營與能源整合潛力： 規劃結合熱電聯產（CHP）、瓦斯冷氣機（GHP）及燃料電池等技術，提供分散式電力解決方案，並推廣高效能瓦斯器具及氣電共生，有助於擴展業務範疇、提升能源使用效率，並可能創造新的收入來源。（P.25, P.27）

利空資訊

  • 營收與淨利顯著下滑： 2023年、2024年營業收入和本期淨利均呈現下降趨勢，且2025年Q2數據顯示此趨勢仍在持續，反映公司短期獲利能力面臨壓力。（P.10, P.11）
  • 非營業外收支大幅縮減： 2025年Q2的權益法投資損益、股利收入及透過損益按公允價值衡量之金融資產利益（呈現損失）合計大幅減少，進一步壓縮了整體獲利空間，顯示來自投資收益或其他非核心業務的貢獻大幅降低。（P.12）
  • 每股盈餘下降及股利發放不確定性： 每股盈餘（EPS）從2023年的2.32元降至2024年的1.71元，2025年Q2僅0.72元。此外，2025年Q2每股股利（DPS）為0.00元，可能預示未來股利政策調整或發放金額減少，對偏好股息收益的投資者構成負面訊號。（P.13）
  • 營收結構相對集中： 氣體收入佔2025年Q2營業收入的71.36%，比重較高。若天然氣價格波動劇烈或市場需求因替代能源發展而下降，可能對公司核心營收產生較大衝擊。（P.10）

總結

綜合上述分析，大台北區瓦斯股份有限公司在營運穩定性、安全維護、客戶服務優化及ESG永續發展方面展現了積極的策略與優異的執行力。這些面向為公司奠定了穩固的基礎，並有助於其在長期發展中保持競爭力及符合社會期待。特別是其在天然氣作為清潔能源轉型角色上的定位，以及對AI技術和能源整合的投入，預示著公司未來在提升效率和擴展業務方面的潛力。

然而，公司目前面臨的主要挑戰來自於短期財務表現的下滑。營業收入、淨利和每股盈餘的持續下降，以及非營業外收入的縮減，是投資人需要高度警惕的信號。2025年Q2股利為零的訊息，也增加了未來股利政策的不確定性，可能影響依賴股息的投資者。

對於股票市場而言，短期內，財務數據的壓力可能導致股價波動或承壓。但長期而言，若公司能成功執行其創新和轉型策略，將ESG原則融入核心業務，並有效地將新技術和新業務模式轉化為盈利增長，則有望提振市場信心，並為公司帶來穩定的長期價值。投資人，尤其是散戶，應當密切追蹤公司未來的財務報告，特別是全年度的獲利表現，以評估其轉型策略是否能有效逆轉當前的財務下行趨勢。同時，也應關注能源政策的變化以及公司在能源整合和數位化方面的具體進展和成效，以做出明智的投資決策。

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