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報告整體分析

統一實業股份有限公司（股票代碼：9907）於2025年12月26日發布的2025年第三季業績報告顯示，公司在2025年1月至9月期間取得了顯著的財務表現提升。本報告主要呈現公司在營收、獲利能力、財務結構、現金流量以及ESG績效方面的關鍵數據。整體而言，這份報告呈現出強勁的盈利增長和穩健的財務狀況，特別是鐵產品部門的表現非常突出，是推動公司整體獲利能力大幅提升的主要動因。

條列式重點摘要與詳細分析

合併損益簡表分析 (頁面 3)

合併損益簡表提供了2025年1月至9月與2024年同期相比的關鍵財務數據，顯示公司獲利能力全面顯著提升。

  • 營收 (Revenue)：達到新台幣35,982.18百萬元，較去年同期的新台幣33,479.46百萬元增長7.48%。這表明公司整體業務規模有所擴大。
  • 毛利 (Gross Profit)：增至新台幣5,316.03百萬元，較去年同期的新台幣4,134.63百萬元大幅增長28.57%。毛利增長速度遠高於營收，顯示公司的成本控制或產品定價能力有所改善。
  • 營業利益 (Operating Income)：躍升至新台幣2,765.33百萬元，較去年同期的新台幣1,767.77百萬元激增56.43%。此為非常強勁的增長，反映公司在核心營運方面的效率與效益大幅提升。
  • 稅前淨利 (Pre-tax Net Income)：達到新台幣2,623.77百萬元，較去年同期的新台幣1,726.32百萬元增長51.99%。
  • 稅後淨利-歸屬母公司 (Net Income attributable to parent company)：實現新台幣1,776.13百萬元，較去年同期的新台幣1,132.86百萬元顯著增長56.78%。這與營業利益的增長趨勢一致，證明公司盈利質量優良。
  • 每股盈餘 (EPS)：從去年同期的0.72元提升至1.12元，每股增加0.40元，為股東帶來更高的報酬。
  • 獲利率指標：
    • 毛利率 (Gross Margin)：從2024年同期的12.35%提升至14.77%，增加2.42個百分點 (ppts)。
    • 營業利益率 (Operating Margin)：從2024年同期的5.28%提升至7.69%，增加2.41個百分點 (ppts)。
    • 稅前利潤率 (Pre-tax Profit Margin)：從2024年同期的5.16%提升至7.29%，增加2.13個百分點 (ppts)。
    這些獲利率指標的全面提升，強烈顯示公司整體盈利能力的改善並非僅止於營收增長，而是伴隨著更佳的成本效益與營運效率。

部門別合併營收分析 (頁面 4)

部門別營收圖表顯示，公司兩大核心業務板塊均實現了營收增長，其中鐵產品部門增速更快。

  • 鐵產品部門：2025年1月至9月營收為新台幣18,987百萬元，較2024年同期的新台幣17,316百萬元增長9.65%。該部門營收佔比從2024年同期的52%略增至2025年同期的53%，顯示其在公司總營收中的重要性略有提升。
  • 飲料包裝部門：2025年1月至9月營收為新台幣16,995百萬元，較2024年同期的新台幣16,164百萬元增長5.14%。儘管營收有所增長，但其在公司總營收中的佔比從2024年同期的48%略降至2025年同期的47%。

整體而言，鐵產品部門展現出較強的成長動能，而飲料包裝部門也維持了穩健的增長。

部門別稅前利潤分析 (頁面 5)

此圖表揭示了不同部門對公司整體獲利的貢獻差異，鐵產品部門的表現極為亮眼。

  • 鐵產品部門：2025年1月至9月稅前利潤大幅增長，達到約新台幣900百萬元。相較於2024年同期僅約新台幣70百萬元，增長幅度高達11,330.35%。這是本期公司整體稅前淨利大幅提升的最主要驅動力，可能源於市場需求改善、原材料成本下降或產品結構優化。
  • 飲料包裝部門：2025年1月至9月稅前利潤約為新台幣1,670百萬元，較2024年同期的約新台幣1,700百萬元略微下降1.79%。儘管營收有所增長，但利潤輕微下滑，這可能表明該部門面臨一定的成本壓力或市場競爭，對獲利能力造成輕微影響。

綜合來看，鐵產品部門的爆炸性獲利增長完全抵消了飲料包裝部門的輕微下滑，並顯著推升了公司的整體獲利表現。

合併資產負債表和財務指標分析 (頁面 6)

資產負債表數據顯示，公司在2025年9月30日較去年同期，其財務結構呈現優化趨勢。

項目 2025年9月30日 (新台幣百萬元) 2024年9月30日 (新台幣百萬元) 變化 (新台幣百萬元) 變化率 (%) 趨勢判斷
總資產 34,209.89 (100.00%) 35,900.33 (100.00%) -1,690.44 -4.71% 中性
借款 5,890.55 (17.48%) 7,833.72 (21.82%) -1,943.17 -24.81% 利多 (顯著減少)
總負債 13,271.66 (38.79%) 14,560.08 (40.56%) -1,288.42 -8.85% 利多 (顯著減少)
股東權益報酬率 (ROE) 8.16% 5.25% +2.91ppts +55.43% 利多 (顯著提升)
流動比 (Current Ratio) 217.26% 190.86% +26.40ppts +13.83% 利多 (償債能力增強)
負債淨值比 (Debt-to-Equity Ratio) 63.38% 68.23% -4.85ppts -7.11% 利多 (財務槓桿降低)
淨負債淨值比 (Net Debt-to-Equity Ratio) 44.28% 48.57% -4.29ppts -8.83% 利多 (淨負債風險降低)
  • 負債結構優化：公司的借款和總負債均大幅下降，分別減少24.81%和8.85%。總負債佔總資產的比重也從40.56%降至38.79%，顯示公司去槓桿化成效顯著。
  • 盈利能力提升：股東權益報酬率(ROE)從5.25%顯著提升至8.16%，增加了2.91個百分點，表明公司為股東創造價值的效率大幅提高。
  • 償債能力增強：流動比從190.86%提高到217.26%，顯示公司短期償債能力穩健增強。
  • 財務風險降低：負債淨值比和淨負債淨值比均有所下降，分別減少4.85和4.29個百分點，表明公司財務槓桿和淨負債風險均有所降低，財務狀況更加穩健。

綜合來看，公司在財務結構健康化方面取得了令人鼓舞的進展。

合併現金流量表分析 (頁面 7)

現金流量數據反映了公司在現金產生和使用方面的積極變化。

項目 (單位:新台幣百萬元) 2025年1-9月 2024年1-9月 變化 趨勢判斷
期初現金 4,043.77 3,308.21 +735.56 中性偏利多
營業活動之淨現金流入(出) 3,603.46 (流入) 1,344.75 (流入) +2,258.71 利多 (核心業務現金流強勁)
投資活動之淨現金流入(出) (1,271.25) (流出) (1,045.12) (流出) -226.13 中性偏利空 (投資支出增加)
資本支出 (1,279.20) (1,057.40) -221.80 中性偏利多 (顯示公司持續投入營運擴張或更新設備)
籌資活動之淨現金流入(出) (1,981.16) (流出) 286.85 (流入) -2,268.01 利多 (由流入轉流出，主要用於償債，優化財務結構)
期末現金 4,000.17 4,195.24 -195.07 中性
  • 營業活動現金流入強勁：營業活動產生的淨現金流入從2024年同期的1,344.75百萬元大幅增長至3,603.46百萬元。這印證了損益表的優異表現，顯示公司核心業務盈利質量高，能夠有效將利潤轉化為現金。
  • 投資與籌資活動變化：投資活動的現金流出略有增加，主要是資本支出增加所致，這通常反映公司對未來發展的投入。籌資活動則從去年同期的淨流入轉為今年的淨流出，且流出金額較大。結合資產負債表中借款的顯著減少，這表明公司正在積極償還債務，優化資本結構。
  • 期末現金餘額：儘管有大量的資本支出和償債，期末現金仍維持在4,000.17百萬元的高水準，略低於去年同期，但整體現金流管理穩健。

整體而言，公司的現金流量表呈現健康狀態，強勁的營運現金流支撐了公司的投資活動和負債結構優化。

股利政策分析 (頁面 8)

股利政策圖表展示了公司過去十年的每股盈餘(EPS)、現金股利和派發率的歷史趨勢。

  • EPS波動性：公司的EPS呈現一定的波動性，經歷了2017年的高峰（1.32元）、2019年的低谷（0.00元），以及2022年的再次高峰（1.42元）和2023年的回落（0.43元）。最近一期（2024年）EPS回升至0.97元。這反映了公司營運受宏觀經濟或產業週期影響較大。
  • 股利發放與派發率：公司在多數年份均有發放現金股利，例如2024年現金股利為0.53元，對應派發率為50%。除了2019年EPS為0時沒有發放現金股利外，公司在盈利時傾向於維持一定的股利派發。
  • 2024年股利配發：圖表下方註明「2024年現金股利配發，已於8/20配發」，這通常是指根據2023財年盈利派發的股利，並在2024年支付。而圖中2024Y所示的EPS為0.97元，現金股利為0.53元，派發率為50%，這應是指依據2024年度盈利預計或已宣佈的股利政策。考慮到2025年1-9月EPS已達1.12元，若公司維持約50%的派發率，未來股利仍具潛力。

公司股利政策顯示其在盈利穩定時會積極回饋股東，儘管EPS波動，但維持派息是其政策之一。隨著本期盈利大幅增長，未來股利前景樂觀。

ESG績效分析 (頁面 9)

ESG績效展示了公司在環境、社會和治理方面的具體成果，這些是非財務指標，但對公司的長期價值和品牌聲譽至關重要。

  • 環境 (E)：
    • 減少溫室氣體排放約1,700噸，顯示公司在碳排放管理方面有積極行動。
    • 用水回收率達95%，表明高效的水資源管理。
    • 完成建置太陽能設備，年減400萬度外購電力使用，降低對傳統能源的依賴並減少碳足跡。
    公司在環境保護方面取得了實質性進展。
  • 社會 (S)：
    • 持續維持無勞工權益重大違法事件，體現公司對員工權益的重視和合規經營。
    • 積極參與社區活動，包括捐助飲品和衣物，履行企業社會責任。
    公司在社會層面展現了良好的企業公民形象。
  • 治理 (G)：
    • 經營財務績效表現優於同期，與本報告的財務數據相符。
    • 在第11屆公司治理評鑑中名列上市公司前50%，表明其公司治理水準獲得外部肯定。
    • 多次獲得台灣企業永續獎永續報告書-銅獎，突顯公司在永續發展方面的努力和成就。
    公司治理方面表現穩健，持續獲得外部機構的認可。

整體而言，統一實業在ESG各方面均有良好的表現，這有助於提升其企業形象、吸引長期投資者，並降低潛在的營運風險。

利多與利空資訊判斷

利多資訊

  • 獲利能力顯著提升：營收、毛利、營業利益、稅前淨利、稅後淨利-歸屬母公司均實現雙位數高增長，尤其營業利益和稅後淨利增長超過56%。
  • 獲利率全面改善：毛利率、營業利益率和稅前利潤率均有顯著提升，顯示經營效益和成本控制能力增強。
  • 每股盈餘大幅增長：EPS從0.72元增至1.12元，直接提升股東回報。
  • 鐵產品部門爆發式增長：鐵產品部門稅前利潤增長逾11,330%，是公司整體獲利的最大推手。
  • 財務結構優化：借款和總負債顯著減少，財務槓桿和淨負債風險降低，財務狀況更加穩健。
  • 償債能力增強：流動比提高，短期償債能力改善。
  • 股東權益報酬率提升：ROE從5.25%提升至8.16%，顯示為股東創造價值的能力增強。
  • 核心業務現金流強勁：營業活動淨現金流入大幅增加，表明公司盈利質量高。
  • 籌資活動轉為淨流出：主要用於償還債務，優化資本結構，降低財務成本。
  • ESG績效表現優異：在環境、社會和治理方面均有量化成果及外部肯定，有利於長期價值和品牌聲譽。

利空資訊

  • 飲料包裝部門利潤輕微下滑：儘管營收增長，但該部門稅前利潤略微下降1.79%，可能面臨成本壓力或市場競爭。
  • 投資活動現金流出增加：資本支出增加導致投資活動現金流出增加，若未來投資效益不如預期，可能影響獲利。

總結與未來趨勢判斷

統一實業2025年第三季業績報告呈現了非常強勁的財務表現和穩健的財務狀況。公司在報告期間內的營收、各項獲利指標均實現了顯著增長，尤其營業利益和歸屬母公司稅後淨利增幅超過56%，每股盈餘亦大幅提升。這得益於鐵產品部門稅前利潤的爆炸性增長，成功抵銷了飲料包裝部門輕微的利潤下滑。

在財務結構方面，公司成功降低了負債，優化了資本結構，使得負債淨值比和流動比均有所改善，償債能力和財務穩定性顯著提升。強勁的營業活動現金流也印證了核心業務的健康狀況。此外，公司在ESG方面的積極表現，如溫室氣體減排、水資源回收、太陽能設備建置以及良好的公司治理，都有助於提升其長期可持續發展的價值。

對股票市場的潛在影響

這份報告的內容大部分屬於利多，預計將對統一實業（9907）的股價產生積極影響。 強勁的獲利增長和提升的每股盈餘，通常會吸引投資者的關注，尤其是在當前市場環境中，穩健增長且具備改善財務結構的公司更受青睞。流動比和負債比率的優化，顯示公司財務風險降低，有助於提升投資者信心。此外，穩定的股利政策和優異的ESG表現，也有助於吸引追求長期價值和永續投資的資金。儘管飲料包裝部門的利潤略有下滑，但整體強勁的表現將掩蓋這一輕微負面因素。公司的高獲利增長率和穩健的現金流可能吸引分析師調升其盈利預期和目標價。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：考慮到2025年前三季的優異表現，公司有望在短期內維持良好的獲利動能，特別是如果鐵產品市場的有利因素能夠持續。強勁的營運現金流和優化的財務結構，也為公司提供了更大的營運彈性和抗風險能力。
  • 長期趨勢：從長期來看，統一實業在兩大核心業務板塊的持續投入（透過資本支出），以及在ESG方面的積極努力，預計將有助於公司建立更穩固的競爭優勢和品牌聲譽。鐵產品部門的獲利能力爆發式增長值得持續關注，這可能代表市場結構性變化或公司競爭力的大幅提升。然而，飲料包裝部門的利潤壓力也需注意，公司可能需要採取措施來應對其成本上升或競爭加劇的問題。總體而言，若公司能維持鐵產品的獲利能力並改善飲料包裝部門的效益，長期發展前景看好。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 關注部門獲利結構：散戶應密切關注鐵產品部門的獲利動能是否能持續，及其對整體獲利的貢獻。同時，也需留意飲料包裝部門的利潤率變化，判斷其是否能擺脫微幅下滑趨勢。
  • 盈利質量與現金流：本報告顯示公司營業活動現金流強勁，盈利質量佳。散戶應持續關注營業現金流是否與盈利同步增長，確保公司獲利是實實在在的現金流入。
  • 財務健康度：公司在降低負債方面表現突出，財務結構穩健。散戶應關注這些指標是否能持續保持，以評估公司的長期償債能力和財務風險。
  • 股利政策穩定性：儘管歷史股利有波動，但公司在盈利良好時傾向派發。隨著盈利大幅提升，散戶可預期未來股利政策可能趨向穩定或提升，但仍需關注每股盈餘的持續性。
  • 產業景氣變化：公司的EPS波動性較大，顯示其營運受產業景氣影響。散戶應密切關注全球鋼鐵市場和包裝材料市場的趨勢，這些都可能影響公司的未來表現。
  • ESG因素：公司在ESG方面的努力有助於提升其長期價值。散戶應將ESG表現納入考量，作為評估公司長期投資潛力的重要指標。

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