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寶成(9904.TW)法人說明會重點摘要 (2025/03/28)
分析與總結：
寶成工業於2025年3月28日舉行的法人說明會，揭示了公司在製鞋和零售業務上的發展狀況與策略方向。從簡報內容來看，寶成在鞏固其核心製鞋業務的同時，也積極發展零售通路，特別是大中華區市場。公司致力於永續發展和公司治理，展現了其長期經營的承諾。然而，投資人需要仔細評估零售業務的下滑趨勢，以及全球經濟變化對公司營運的潛在影響。簡報中提及的未來展望和策略，是投資人評估寶成股票的重要參考依據。簡報中，寶成也提出了相當明確的 ESG 目標，除了宣示企業社會責任之外，也藉此爭取更多國際品牌的訂單，此舉相信會對股價產生正面的影響，是一個相當明確的利多消息。
這份簡報揭示了寶成工業的財務狀況與經營策略，對於股票市場的潛在影響，可從以下幾個面向分析：
- 財務表現與股價關聯：
- 營收成長：2024年合併營收較前一年成長7.0%，自結合併營收在2025年前二個月也呈現增長，顯示公司營運狀況良好，通常有助於股價穩定或上漲。
- 獲利能力：營業淨利和稅後淨利顯著增長，表示公司經營效率提升，這對投資者來說是積極的訊號。
- 股利政策：公司維持穩定的股利發放率，雖然2024年的股利尚未公佈，但過去的紀錄顯示公司願意將利潤回饋給股東，這有助於吸引長期投資者。
- 產業地位與競爭力：
- 製鞋業務領導地位：作為全球領先的品牌運動鞋製造商，寶成與Nike、Adidas等國際品牌建立了穩固的合作關係，這確保了其在產業中的領先地位。
- 多元化生產基地：分散的生產基地有助於降低地緣政治和供應鏈風險，提高生產的彈性。
- 零售通路：儘管零售業務的營收略有下降，但寶勝國際在大中華區仍擁有廣泛的零售網絡，透過線上和線下通路的整合，有助於提升銷售和品牌影響力。
- 市場趨勢與投資者情緒：
- 運動休閒產業趨勢：全球運動和休閒市場持續成長，消費者對運動鞋和服裝的需求不斷增加，這對寶成有利。
- 環保與社會責任：寶成積極參與永續發展倡議，符合當前投資者越來越重視ESG（環境、社會和公司治理）的趨勢，有助於提升公司形象和吸引更多投資。
- 投資者情緒：法說會的內容有助於提高市場透明度，讓投資者更了解公司的經營狀況和未來展望。如果法說會傳達出積極的訊息，例如穩健的財務表現和明確的成長策略，有助於提升投資者信心，進而推動股價上漲。
綜合來看，寶成工業的法說會簡報對股票市場可能產生正面的影響，穩定的財務表現、產業領導地位和對永續發展的承諾，都有助於吸引投資者。然而，投資者仍需關注零售業務的發展和整體經濟環境的變化，以做出更全面的投資決策。同時，特別股息也可能讓投資人調整其投資策略。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 關注零售業務： 零售業務營收下滑是一個警訊，投資人應關注公司如何應對這個挑戰，並提升零售業務的競爭力。
- 注意匯率風險： 公司營收以新台幣和美元計價，匯率波動可能對獲利產生影響，投資人應關注匯率變動趨勢。
- 評估產業競爭： 製鞋和零售產業競爭激烈，投資人應評估寶成在產業中的競爭優勢，以及如何應對新興競爭者。
- ESG 表現： 寶成在永續發展方面的努力值得肯定，投資人可關注公司在環境保護、社會責任和公司治理方面的具體措施和成果。
- 留意短期波動： 股市短期波動難以預測，投資人應保持理性，避免盲目跟風，並根據自身的風險承受能力和投資目標做出決策。
簡報重點摘要：
- 公司概況：
- 寶成工業成立於1969年，1990年在台灣證券交易所上市。
- 實收資本額為新台幣294.68億元，市值為新台幣1,087.36億元（截至2024/12/31）。
- 主要業務包括製鞋業務（68.5%）和零售業務（31.1%）。
- 製鞋客戶包括Nike、Adidas、Asics、New Balance和Salomon等國際品牌。
- 2024年生產出貨255.3百萬雙鞋，較2023年的218.3百萬雙顯著增加。
- 零售業務主要市場為大中華區，擁有3,448間直營門店（截至2024/12/31）。
- 組織架構：
- 寶成工業透過子公司裕元工業和寶勝國際經營製鞋和零售業務。
- 裕元工業（00551.HK）主要負責鞋類產品和鞋材的生產製造。
- 寶勝國際（03813.HK）專注於大中華區的運動用品零售業務。
- 主要業務營收：
- 2024年製鞋業務營收為新台幣180,734百萬元，較2023年增長14.6%。
- 零售業務營收為新台幣82,158百萬元，較2023年下降6.6%。
- 其他業務營收為新台幣926百萬元，較2023年略降0.9%。
- 寶成工業2025年前二個月自結合併營收為新台幣452億元，較2024年同期增加7.1%。
- 製鞋業務（裕元工業）：
- 裕元工業是全球領先的品牌運動鞋製造商。
- 2024年營收為8,182百萬美元，較2023年增長3.7%。
- 營業毛利為1,993百萬美元，較2023年增長3.5%，毛利率維持在24.4%。
- 稅後淨利為392百萬美元，較2023年增長42.8%，淨利率為4.8%。
- 2024年生產出貨255.3百萬雙鞋，平均售價為20.25美元。
- 主要生產基地在中國大陸（31%）、越南（54%）和印尼（4%）。
- 零售業務（寶勝國際）：
- 寶勝國際是大中華區最大的整合型運動用品零售商和經銷商之一。
- 2024年營收為人民幣18,454百萬元，較2023年下降8.0%。
- 營業毛利為人民幣6,309百萬元，較2023年下降6.6%，毛利率為34.2%。
- 稅後淨利為人民幣491百萬元，與2023年基本持平，淨利率為2.7%。
- 截至2024年底，直營門店數量為3,448間，較2023年減少75間。
- 寶勝國際2025年前二個月自結營收為人民幣37億元，較2024年同期減少4.3%。
- 財務資訊（寶成工業合併財報）：
- 2024年營業收入為新台幣263,818百萬元，較2023年增長7.0%。
- 營業毛利為新台幣65,175百萬元，較2023年增長6.7%，毛利率為24.7%。
- 營業淨利為新台幣15,954百萬元，較2023年增長56.2%，淨利率為6.1%。
- 稅後淨利為新台幣16,036百萬元，較2023年增長50.9%，淨利率為6.1%。
- 每股盈餘（EPS）為新台幣5.44元。
- 股利政策：
- 寶成工業近年來維持穩定的現金股利政策，2023年為每股新台幣1.10元。
- 永續發展：
- 寶成工業入選富時社會責任新興市場指數和台灣永續指數。
- 設定2025年碳排放零成長目標，並制定2030年溫室氣體排放量較2019年下降46.2%之目標。
- 寶成工業是全球唯一通過公平勞動協會（FLA）認證之鞋類製造商。
報告總結：
整體而言，寶成工業在2024年表現穩健，製鞋業務營收增長，獲利能力提升。然而，零售業務面臨挑戰，營收下滑，需要關注。公司在永續發展方面的努力值得肯定，有助於提升企業形象和長期競爭力。投資者在評估寶成股票時，應綜合考慮公司各項業務的發展狀況，以及整體經濟環境的影響，從而做出更明智的投資決策。從趨勢來看，雖然短時間之內寶勝國際的營收有所下降，但是整體而言，寶成的營收狀況與獲利能力仍然是上升的，並且有轉型的態勢，這仍然可以被看做是一個長線投資的好標的。
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