鈺齊-KY（9802）法說會日期、內容、AI重點整理
鈺齊-KY（9802）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
📊 鈺齊-KY (9802) 法人說明會完整分析報告
基本資料項目 內容說明 公司名稱 鈺齊國際股份有限公司 (Fulgent Sun International) 股票代碼 9802 法說會日期 2026年9月17日 實收資本額 新台幣 20.1 億元 (截至2026/08/31) 主要業務 戶外功能鞋、運動鞋及休閒鞋之開發代工 (OEM/ODM) 🎯 報告整體觀點與核心摘要
分析師認為，鈺齊-KY作為全球戶外功能鞋代工大廠，本次法說會揭露了2026年上半年及近期財務表現。整體而言，雖然營收表現保持穩定微幅成長，但受到成本結構改變與費用增加的影響，獲利指標（如毛利率、營業利益率與每股盈餘）出現較明顯的年減現象。這顯示公司目前正處於產能配置調整與成本控管的關鍵考驗期。
📈 營運與財務數據趨勢解析
- 營收表現： 2026年上半年合併營收為新台幣 8,933 百萬元，較 2025 年同期的 8,900 百萬元微幅增加 0.4%。單就 2026 年第二季來看，合併營收為 5,258 百萬元，季增 43.1%，年增 0.5%，顯示單季營收動能有明顯的季節性回溫。
- 獲利能力下降： 2026年上半年營業毛利為 1,315 百萬元（年減 21.1%），毛利率降至 14.7%（年減 4.0 個百分點）；營業利益為 450 百萬元（年減 48.0%），營業利益率降至 5.0%（年減 4.7 個百分點）。2026 年第二季歸屬母公司淨利為 178,632 仟元，單季每股盈餘 (EPS) 為 0.89 元，累計 2026 上半年 EPS 為 1.78 元。
- 成本與費用結構： 透過近期損益表細節觀察，2026 年第二季的直接材料佔比上升至 47.8%（高於 2025Q2 的 45.5%），直接人工佔比亦增加至 21.9%（高於 2025Q2 的 18.9%），直接推升了生產成本。同時，營業費用率在 2026 上半年上升至 9.7%（高於 2025H1 的 9.0%），主要受到管理費用與研發費用增加的影響。
- 產能與地理分佈： 公司的生產基地主要分佈於中國、越南、柬埔寨與印尼。以 2026 年前八個月（202601-202608）的產能分佈來看，越南仍佔最大宗（65.9%），其次為柬埔寨（20.6%）、中國（10.7%）與印尼（2.8%），產區配置呈現多元化以分散地緣政治風險。
- 銷售地區營收佔比： 2026 年上半年銷售主力仍為歐洲市場，佔比達 46.43%；美洲佔 35.45%；亞洲佔 10.66%；中國大陸佔 6.49%。與 2024 及 2025 年相比，歐洲市場佔比呈現持續上升的趨勢。
⚖️ 利多與利空因素評估
🌟 利多因素（基於文件內容）
- 營收規模持穩： 2026 年上半年合併營收（8,933 百萬元）與 2026Q2 單季營收（5,258 百萬元）皆較去年同期微幅成長，且單季營收展現強勁的季增爆發力（QoQ +43.1%）。
- 穩健的股利政策： 根據歷年股利政策圖資，公司長期維持一定的現金股利發放率（例如 2025 年配發率達 84.3%，發放現金股利 5.10 元），對長期投資人具備一定吸引力。
- 強大的品牌客戶陣容： 公司與全球 50 餘個知名戶外與運動品牌合作（如 MERRELL, Columbia, HOKA, VANS, UNDER ARMOUR 等），並具備 GORE-TEX 授權技術優勢，客戶黏著度高。
⚠️ 利空因素（基於文件內容）
- 毛利率與獲利顯著衰退： 2026 年上半年營業利益大幅年減 48.0%，營業利益率腰斬至 5.0%，顯示本業獲利能力面臨嚴峻壓縮。
- 成本壓力上升： 直接材料與直接人工成本佔比在 2026 年第二季分別攀升至 47.8% 與 21.9%，直接侵蝕銷貨毛利（2026Q2 銷貨毛利率降至 13.9%，年減 4.6 個百分點）。
- 費用率增加： 2026 年第二季的營業費用率達 8.9%（高於去年同期的 7.3%），其中管理費用金額自 240 百萬元增加至 302 百萬元，增加瞭經營負擔。
🔮 股票市場之潛在影響
由於 2026 年上半年的獲利數據（如營業利益年減近半、EPS 下滑）表現不如市場預期之理想，短線可能對鈺齊-KY的股價造成評價修正的下行壓力。然而，因其營收規模並未衰退且維持穩健的配息歷史，市場賣壓可能多集中於獲利能力的擔憂上，股價走勢短期內可能呈現震盪整理格局。
🔭 未來趨勢判斷
- 短期趨勢： 由於原物料與人工成本上升的結構性問題尚未完全解決，短期內（未來一到兩個季度）公司的毛利率與獲利能力仍將面臨考驗，需密切觀察成本轉嫁能力與費用控管成效。
- 長期趨勢： 隨著全球戶外休閒與運動時尚結合的市場趨勢延續（如 GORE-TEX SURROUND 等高階技術應用需求），加上印尼與柬埔寨等新產區的逐步成熟與產能調配，長期營運成長動能仍然可期。
💡 散戶與投資人應注意重點
- 毛利率走勢： 應持續追蹤未來幾季的毛利率能否從 13.9% 的相對低檔回升，這是評估公司成本控管與產品報價是否改善的重要指標。
- 成本與費用控管： 關注直接材料與人工成本佔比是否能獲得有效抑制，以及營業費用率是否能維持在合理水平。
- 訂單能見度與出貨節奏： 留意季節性營收波動（如歷年單月與單季營收趨勢圖所示），評估下游品牌的庫存去化狀況與實際下單力道。
- 股利政策的延續性： 雖然近年配發率保持在高水準，但仍需視實際獲利（EPS）表現而定，獲利衰退可能連帶影響未來實際發放金額。
之前法說會的資訊
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- 台北市中正區忠孝西路一段6號四樓(中國信託證券忠孝分公司)
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- 台北遠東香格里拉國際大飯店(台北市敦化南路二段201號B1會議廳)
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- 台北晶華酒店(台北市中山北路二段39巷3號4樓貴賓廳)
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- 晶華酒店4F萬象廳(台北市中山北路二段39巷3號4F)
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- 群益金鼎證券（台北市松山區民生東路三段156號）十一樓會議室。
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- 台北晶華酒店四樓(台北市中山區中山北路二段39巷3號4樓)。
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- 台北市松山區民生東路三段115號14樓。
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