明安（8938）法說會日期、內容、AI重點整理

股價AI分析 籌碼面 基本面 法說會 董監持股 討論區 ( )
AI播報

明安（8938）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期
地點
受邀參加統一證券國法部舉辦之線上法說會
相關說明
本公司受邀參加統一證券國法部舉辦之線上法說會，說明本公司之經營概況及營運展望。
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

整體分析與總結

本分析報告主要針對明安國際企業股份有限公司（股票代碼：8938）於 2026 年 5 月 27 日由周益男總經理提出的法人說明會內容進行整理與解析。報告涵蓋了公司概況、產品結構、財務表現、營運發展策略，以及 ESG 績效等面向，為投資者提供了一個相對全面的公司圖像。

對報告的整體觀點：

  • 報告內容詳實，涵蓋公司營運的各個重要環節，結構清晰，易於理解。
  • 透過圖表與數據呈現，展現公司在運動器材（特別是高爾夫）及複合材料領域的市場地位與發展潛力。
  • 財務表現部分雖然揭示了短期波動，但也突顯了公司過往穩定的股利政策，以及未來在新興複合材料領域的佈局。
  • ESG 評比展現了公司在公司治理、風險管理及社會責任方面的努力，這對於長期投資價值而言是重要的加分項。

對股票市場的潛在影響：

  • 利多：
    • 高爾夫業務的穩定成長： 美國高爾夫人口持續成長，且關稅衝擊下降，亞洲代工需求回溫，有利於明安在高爾夫球具及配件的生產與銷售。
    • 複合材料業務的成長潛力： 碳纖維運動鞋底、運動用品及汽車輪圈等新應用領域的蓬勃發展，為公司帶來新的成長動能。特別是碳纖維運動鞋底 23-25 年的 CAGR 高達 35.95%，汽車輪圈市場預計在 2030 年達到 15 億元規模，展現了可觀的市場前景。
    • 穩定的股利政策： 連續 24 年發放股利，且股利發放率維持在一定水準，對追求穩定現金流的投資者具有吸引力。
    • ESG 評級優異： 良好的 ESG 表現有助於提升公司形象，吸引 ESG 導向的資金，並可能降低資金成本。
  • 利空：
    • 短期營收波動： 2026 年 Q1 營收 YoY -9.89%，QoQ -13.13%，顯示短期營運面臨壓力。
    • Q1 EPS 大幅下滑： Q1 EPS 較去年同期下滑 69.43%，這是值得關注的警訊。
    • 複合材料業務的初期投入與市場接受度： 雖然複合材料業務前景看好，但新產品的開發、生產良率的提升以及市場的全面接受度仍需要時間驗證，短期內可能存在投入大於產出的情況。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

  • 短期（未來 1-2 年）： 預計將面臨營收與獲利波動的挑戰，尤其受到 Q1 財報數字的影響，市場情緒可能偏向謹慎。然而，高爾夫業務的季節性表現與複合材料新產品的逐步放量，有望緩解部分壓力。
  • 長期（未來 3-5 年以上）： 複合材料業務的多元化佈局（運動、3C、汽車）預計將成為公司主要的成長引擎。隨著新應用領域的需求持續擴大，以及公司在碳纖維技術的深化，有望帶動公司進入新的成長階段。高爾夫業務則可望維持穩定貢獻。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 關注 Q1 財報的影響： 投資人應審慎評估 Q1 營收及 EPS 大幅下滑的具體原因，以及管理層對未來營運的展望。
  • 留意複合材料業務的進展： 雖然前景看好，但實際營收貢獻與獲利能力仍需持續追蹤，特別是新產品的量產進度與市場接受度。
  • 評估高爾夫業務的季節性與競爭： 了解高爾夫產業的淡旺季，並留意市場競爭格局的變化。
  • 重視 ESG 表現與公司治理： 良好的 ESG 表現是長期投資的重要考量因素，可以作為公司穩健營運的潛在指標。
  • 審慎評估股利政策與股價表現的平衡： 雖然有穩定的股利，但股價的短期波動仍需謹慎看待，避免因一時的股價表現而做出衝動的投資決策。

詳細分析

1. 公司簡介與市場地位

  • 公司名稱： 明安國際企業股份有限公司 (ADVANCED INTERNATIONAL MULTITECH CO., LTD.)
  • 股票代碼： 8938
  • 成立日期： 1987 年 7 月 20 日
  • 上櫃日期： 2002 年 12 月 2 日
  • 全球員工人數： 8,600 人（其中 60% 在越南，23% 在中國，17% 在台灣）。
  • 核心業務：
    • 高爾夫產品： 全球高爾夫領導品牌的主要代工廠之一，提供高爾夫球頭、桿身、高爾夫球等「一站式」生產服務。
    • 複合材料產品： 應用領域廣泛，橫跨運動、3C（資訊、通訊、消費性電子）及汽車產業。
  • 營運據點： 在中國、越南和台灣皆設有製造與研發基地，以滿足不同區域市場的需求。
    • 中國： 自 1989 年起，主要生產高爾夫球具及複材 3C 產品。
    • 越南： 自 2004 年起，逐步擴張產能，生產高爾夫球具及複材產品，並規劃於 2023 年和 2024 年設立新廠。
    • 台灣： 自 1987 年起，設有總部、研發、業務中心，並生產高爾夫球具、輪圈/汽車配件，以及複材 3C 產品。此外，還有碳纖維預浸布的生產基地。

2. 明安產品結構

  • 高爾夫產品： 佔公司營收比重約 85%~90%。
  • 複合材料產品： 佔公司營收比重約 10%~15%。此部分業務呈現多元化發展，包含運動器材（如圖中的羽球拍）與汽車零組件（如碳纖維輪圈），以及 3C 產品相關應用。

3. 財務表現

3.1. 財務表現 - Q1 (2026 年第一季)

  • Q1 營收： 41.0 億元（新台幣）。
  • 營收趨勢比較：
    • 與 2025 年同期 (YoY) 相比，營收下降 9.89%。
    • 與 2025 年第四季 (QoQ) 相比，營收下降 13.13%。
  • Q1 EPS： 1.33 元（新台幣）。
  • EPS 趨勢比較：
    • 與 2026 年 Q1 相比，EPS 下降 69.43%。
    • 與 2025 年 Q4 相比，EPS 下降 49.43%。

分析： 2026 年第一季的營收與獲利數據顯示出較明顯的下滑，無論是與去年同期或上季相比，均呈現衰退。EPS 的大幅下滑尤其需要關注，可能反映了成本上升、訂單減少或產品組合變動等因素。

3.2. 財務表現 - 2026 年 1-4 月營收

  • 1-4 月營收 YoY： -11.71%。
  • 月營收趨勢（2025 vs 2026）：
    • 一月： 2025 年 17.4 億，2026 年 17.2 億 (YoY -1.15%)
    • 二月： 2025 年 12.9 億，2026 年 10.8 億 (YoY -16.28%)
    • 三月： 2025 年 15.2 億，2026 年 13.0 億 (YoY -14.47%)
    • 四月： 2025 年 13.2 億，2026 年 11.0 億 (YoY -16.67%)

分析： 2026 年前四個月的營收整體呈現同比下滑趨勢，各月份營收均低於去年同期，其中二月、三月和四月的下滑幅度較為明顯。這與 Q1 財報的營收下滑趨勢是一致的，顯示短期營運面臨較大的挑戰。

3.3. 財務表現 - 股利

  • 穩定的股利發放： 公司自上櫃以來，已連續 24 年發放股利。
  • 現金股利與股利發放率趨勢：
    • 2017 年： 現金股利 2.6 元，發放率 79%。
    • 2018 年： 現金股利 2.2 元，發放率 52%。
    • 2019 年： 現金股利 2.3 元，發放率 51%。
    • 2020 年： 現金股利 2.7 元，發放率 54%。
    • 2021 年： 現金股利 5.5 元，發放率 55%。
    • 2022 年： 現金股利 8.97 元，發放率 53%。
    • 2023 年： 現金股利 1.6 元，發放率 320%。 (注：股利發放率超過100%可能表示發放的股利超過當年度的盈利)
    • 2024 年： 現金股利 4.09 元，發放率 54%。
    • 2025 年： 現金股利 4 元，發放率 65%。

分析： 明安展現了非常穩定的股利發放政策，連續 24 年不間斷。儘管現金股利金額有波動，但整體維持在一定的水平。2023 年股利發放率的異常高漲（320%）可能與當年度的獲利狀況或公司其他股利政策（如發放資本公積）有關，這部分需要進一步釐清。整體而言，穩定的股利發放對偏好穩定收益的投資者具有吸引力。

4. 營運發展

4.1. 營運發展 - 高爾夫

  • 市場趨勢：
    • 美國高爾夫人口持續成長，自 2019 年（疫情前）以來已成長約 41%。
    • 線下參與者 (off-course) 的成長速度最快，但整體參與人口的成長速度正在趨緩（預計 2025 年為 2%）。
    • 2025 年全年下場次數 (rounds played) 預計較 2024 年成長約 1%。
    • 小白球 (golf balls) 的需求受惠於下場次數，需求維持高檔；球具則在疫情後逐漸回落。
    • 全球高爾夫球具/球市場規模 YoY 仍有 4.3% 的成長（美國 6.9%，日本 -2.8%，英國 4.6%）。
    • 產品細分來看：木桿頭成長約 4%，小白球成長 3%，推桿成長 19.9%，鐵桿銷售持平 (0.9%)。
    • 關稅衝擊影響下降，亞洲代工需求回溫。
  • 圖表分析：
    • U.S. Golf Participants, in Millions (Ages 6+): 圖表顯示，從 2016 年到 2025 年，總參與人數持續成長，從 32.0 百萬增長到 48.1 百萬。其中，On-Course (實際下場) 的人數佔比相對穩定，而 Off-Course (非實際下場，如室內練習場) 的人數增長速度較快。
    • Golf Club and Ball Unit Sales Index*, 12-Month Rolling (Jan '19 = 100): 此指數顯示，高爾夫球（Ball dozens）的銷售指數持續高於疫情前平均水平，顯示需求強勁。而球具（Club units）的銷售指數雖然從高點回落，但在 2025 年 9 月達到 106，仍高於 2019 年的基準。這也印證了報告中提到球具在疫情後逐漸回落，但整體市場仍有支撐。

分析： 高爾夫市場整體而言呈現穩健成長，尤其在美國市場。小白球的需求強勁，球具市場雖然面臨調整，但整體市場規模仍在增長，且個別產品類別（如推桿）有顯著增長。關稅影響的減弱對亞洲代工廠是利好。

4.2. 營運發展 - 複材 (複合材料)

  • 碳纖維預浸布：
    • 服務於運動產業大客戶，從區域供應逐步發展為全球供應。
    • 新應用領域需求蓬勃發展。
    • 產品多元化，包含熱固/熱塑、非連續纖維。
    • 提供客製化服務，強調機械性質與後製程友善。
    • 重視綠色環保。
  • 碳纖維運動鞋底：
    • 生產基地涵蓋台灣及越南。
    • 預計 2023-2025 年的年複合成長率 (CAGR) 高達 35.95%。
  • 其他碳纖維運動用品：
    • 匹克球拍 (Pickleball paddles) 正在出貨中。
  • 碳纖維汽車輪圈/輪框：
    • 預計 2026 年進入穩定出貨階段。
    • 市場規模預估：2030 年有望達到新台幣 15 億元。
  • 圖表分析：
    • 碳纖維鞋底出貨量 (2023-2025)： 圖表顯示，碳纖維鞋底的出貨量呈現顯著的逐年成長趨勢，預計從 2023 年的基線持續攀升至 2025 年。這與前面提到的 35.95% CAGR 高度一致，顯示此業務增長強勁。

分析： 複合材料業務是明安未來重要的成長動能。碳纖維運動鞋底的高成長率和碳纖維汽車輪圈的市場潛力均值得關注。公司在複材領域的技術研發、客戶拓展和產能佈局是實現這些潛力的關鍵。

5. ESG (環境、社會、公司治理)

  • 公司治理評鑑：
    • 預計 2025 年公司治理評鑑分數排名將落在全體上櫃公司 6%~20% 的區間。
    • 圖表顯示，自 2019 年至 2025 年（預測），公司治理評鑑等級持續維持在 A 及 A+ 的水準，其中 A+ 代表前 5%，A 代表 6% 至 20%。
  • ESG 評級：
    • 富時羅素 (FTSE Russell) ESG 評級： 總分 3.1/5，屬於中上水準。
    • Sustainalytics ESG 風險評分： 總分 15.02/100，風險評分較低（分數越低代表風險越低），在同類別公司中排名具有競爭力。
    • 晨星 (Morningstar) ESG 評比： 總分 15.0，為「低風險」等級，在全球消費品類公司中排名 63/207。
  • 社會責任活動：
    • 運動賽事贊助： 透過贊助高爾夫賽事，提升品牌形象並回饋社會。
    • 社會公益活動： 積極參與公益捐贈等活動，展現企業社會責任。

分析： 明安在 ESG 方面的表現良好，特別是在公司治理和 ESG 風險評估方面。持續的優良評鑑和評級顯示公司在永續發展方面投入努力，這對於吸引長期投資者、建立企業聲譽以及應對未來監管要求都具有積極意義。

之前法說會的資訊

日期
地點
臺北市大安區信義路四段236號4樓
相關說明
本公司受邀參加宏遠證券之法說會，說明本公司之經營概況及營運展望。
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供
日期
地點
受邀參加KGI(凱基證券)舉辦之線上法說會
相關說明
本公司受邀參加KGI(凱基證券)之法說會，說明本公司之經營概況及營運展望。
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供
日期
地點
台北市重慶南路一段2號12樓
相關說明
本公司受邀參加KGI(凱基證券)之法說會，說明本公司之經營概況及營運展望。
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供