國統（8936）法說會日期、內容、AI重點整理
國統（8936）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本法人說明會報告詳細闡述了國統國際股份有限公司（股票代碼：8936）作為臺灣水資源工程專業廠商的業務概況、營運績效及未來展望。從報告內容判斷，國統國際在水資源基礎建設領域具有深厚的技術積累、豐富的實績與廣闊的市場機會。
對報告的整體觀點
報告呈現了國統國際在臺灣水資源產業中的核心地位與競爭優勢。該公司不僅具備完整的管材製造、管路工程能力，更涵蓋水資源工程（如海水淡化、伏流水淨化）及環境工程（水資源回收中心、污水處理）等多元業務。政府政策對水資源管理的重視，以及因應氣候變遷的「珍珠串計畫」、「強化科技造水」等大型計畫，為國統國際提供了強勁的成長動能。特別是公司擁有高達新臺幣240億元的未認列收入（在建工程及管材銷售），顯示其未來營收的能見度極高。
對股票市場的潛在影響
利多因素：
- 龐大在手訂單：新臺幣240億元的未認列收入是極大的利多，為未來數年的營收提供了堅實保障，有助於投資者對公司未來獲利能力的信心。
- 政策支持與產業趨勢：臺灣政府將水資源視為戰略性產業，長期推動水利建設及多元水資源開發（海水淡化、再生水）。國統國際作為該領域的龍頭之一，將直接受惠於這些大型投資計畫，具備長期成長潛力。
- 獨特競爭優勢：公司是國內唯一兼具海水淡化設備製造、施工及營運管理經驗的廠商，這使其在關鍵的「科技造水」領域佔據領先地位。
- 財務表現穩健：113年度營收與歸屬於母公司業主淨利顯著成長，114年度Q3的每股盈餘已超越112年度全年，顯示公司獲利能力良好且持續改善。
利空因素：
- 營收波動性：從歷年得標總金額來看，存在年度間的顯著波動（如113年度大幅成長，而114年度Q3則相對較低），這可能導致短期營收表現的不確定性。然而，龐大的未認列收入可望平滑此類波動。
- 毛利率與營益率壓力：儘管114年度Q3的毛利率與營益率較113年度有所回升，但仍低於112年度水準，顯示市場競爭或成本壓力可能存在。
綜合來看，報告所揭示的利多因素遠大於利空因素，預期將對國統國際的股價產生正面影響，尤其是在未來營收能見度與政策利多題材的支撐下。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：鑑於龐大的未認列收入，國統國際的短期營收和獲利表現應具備良好的支撐。特別是在未來幾季，這些訂單的陸續認列將反映在財報上，預計能維持穩定的營運表現。然而，毛利率能否持續回升將是短期觀察重點。
- 長期趨勢：臺灣水資源議題因氣候變遷和產業發展需求，將是一個長期且持續受到政府重視的領域。國統國際在海水淡化和再生水等「科技造水」領域的專業與實績，使其在未來水資源基礎建設的長期發展中處於有利地位。政府的長期政策支持（如「珍珠串計畫」及各區水資源經理計畫）將確保市場需求持續存在，為公司提供穩定的業務機會。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注訂單認列進度：雖然未認列收入金額龐大，但其具體認列時程和速度將直接影響每季營收表現。散戶應持續關注公司公告的在建工程進度與營收月報。
- 毛利率變化：毛利率與營益率的波動會直接影響公司獲利能力。投資人應注意公司在專案管理、成本控制方面的能力，以及未來新承接專案的毛利率水準。
- 政府政策與預算：水資源建設屬於公共工程範疇，與政府預算和政策高度相關。散戶應留意政府對水資源建設的長期投資承諾是否有變，以及新政策可能帶來的業務機會。
- 「科技造水」的發展：海水淡化和再生水是未來水資源供給的重要方向。國統國際在這些領域的競爭力與新專案的取得情況，將是評估其長期成長潛力的關鍵。
- 分散投資風險：儘管國統國際前景看好，但單一股票投資仍有風險。散戶應考慮分散投資，並根據自身風險承受能力做出決策。
條列式重點摘要
公司簡介與發展沿革
- 公司名稱：國統國際股份有限公司。
- 股票代碼：8936。
- 成立時間：西元1978年，具備悠久的產業歷史。
- 實收資本額：新臺幣24.81億元。
- 核心能力：為水資源工程專業廠商，涵蓋品質、創新、技術與服務。
- 發展里程碑：
- 1990年：通過ISO-9002認證。
- 1994年：研發推進鋼管(WSP)。
- 2002年：上櫃掛牌，通過ISO-9001認證。
- 2003年：承攬水資源工程（規劃、興建、營運）。
- 2009年：大型管件延性鑄鐵管製造。
- 業務範疇：提供「一條龍」的水資源處理模式服務，從原水、上水、下水到中水，涵蓋水庫治理、淨水廠、海水淡化廠、污水廠、水資源回收中心、再生水廠等。
- 主要客戶：經濟部水利署、台灣自來水公司、內政部營建署、南部科學園區及地方主管機關（縣、市政府）。
營運績效表現
綜合損益表（單位：千元(NTD)）
項目 112年度 113年度 114年度 Q3 營業收入 4,132,263 5,245,526 4,497,078 營業成本 2,563,423 3,901,384 3,270,609 營業毛利 1,568,840 1,344,142 1,226,469 毛利率 37.97% 25.62% 27.27% 營業費用 238,261 246,653 208,735 營業費用率 5.77% 4.70% 4.64% 營業利益 1,330,579 1,097,489 1,017,734 營業利益率 32.20% 20.92% 22.63% 稅前淨利 1,103,837 1,130,305 1,007,912 本期淨利 813,748 909,150 788,372 淨利歸屬於母公司業主 713,870 837,206 731,869 基本每股盈餘(元) 2.88 3.37 2.95
- 營業收入：113年度較112年度成長約27%。114年度Q3已達44.97億元，接近112年度全年營收，顯示強勁的成長動能。
- 毛利率與營益率：113年度相較112年度有明顯下滑（毛利率從37.97%降至25.62%；營益率從32.20%降至20.92%），可能反映了成本上升或專案組合變化。然而，114年度Q3毛利率（27.27%）與營益率（22.63%）已呈現回升趨勢。
- 淨利與每股盈餘：113年度歸屬於母公司業主淨利及基本每股盈餘皆較112年度成長。114年度Q3的每股盈餘(2.95元)已超越112年度全年(2.88元)，並接近113年度全年(3.37元)，表現出色。
營業收入比重
項目 112年度 金額 (千元) 112年度 佔比 113年度 金額 (千元) 113年度 佔比 114年度 Q3 金額 (千元) 114年度 Q3 佔比 管件 971,091 23.50% 842,503 16.06% 793,979 17.66% 公共工程建設收入 2,256,554 54.61% 3,730,594 71.12% 3,231,614 71.86% 水處理工程承攬-服務特許權協議 354,207 8.57% 218,768 4.17% 112,596 2.50% 水處理操作維護 390,239 9.44% 255,362 4.87% 214,172 4.76% 服務特許權利息收入 159,321 3.86% 194,002 3.70% 141,480 3.15% 其他收入 851 0.02% 4,297 0.08% 3,237 0.07% 合計 4,132,263 100.00% 5,245,526 100.00% 4,497,078 100.00%
- 公共工程建設收入：在各期均為主要的營收來源，佔比穩定維持在71%以上，凸顯公司在大型基礎建設專案上的核心地位。113年度絕對金額大幅增長。
- 管件收入：佔比在16%至23.5%之間波動，是第二大營收來源。
- 水處理工程承攬與操作維護：這兩項收入的佔比在113年度及114年度Q3較112年度有所下降，顯示公司業務組合可能傾向於公共工程建設。
歷年得標數量與金額統計
- 歷年趨勢：得標總金額呈現明顯波動。
- 113年度突破性成長：113年度的得標總金額高達新臺幣257.4億元（共9件），較往年有爆炸性增長，遠超歷年水準，顯示公司在該年度取得多個大型專案。
- 114年度：截至報告日，114年度得標金額為17.6億元（共7件），相較於113年度顯著回落，但此為Q3數據，且專案認列具波動性。
目前在建工程及管材銷售（資料截止日期：114/9/30）
此表格詳細列出公司目前承攬的重大工程案，揭示了未來營收的能見度。
- 總承攬金額（未稅）：新臺幣33,973,104千元（約340億元）。
- 已認列金額：新臺幣9,976,496千元（約100億元）。
- 未認列收入（未稅）：新臺幣23,996,608千元（約240億元）。
- 主要大型專案範例：
- 臺南海水淡化廠統包工程(第一期)：承攬金額高達新臺幣115.2億元，其中未認列收入達新臺幣113.2億元，是未來數年營收的關鍵支撐。
- 南科高雄第二(橋頭)園區污水處理廠一期新建工程：承攬金額新臺幣30.6億元，未認列收入新臺幣13.0億元。
- 石門水庫至新竹聯通管-跨河放水段工程：承攬金額新臺幣19.8億元，未認列收入新臺幣18.9億元。
- 結語：龐大的未認列收入是公司未來營運的最大保障，為中長期營收提供了強勁的能見度。
未來業務展望
水資源政策與計畫
- 臺灣各區水資源經理基本計畫：政府旨在滿足125年社會經濟發展用水需求、強化供水韌性、因應極端氣候及改善供水環境。
- 經營主軸：「流域整體經營管理」、「打造西部廊道供水管網」及「強化科技造水」。
- 五大經理策略：管理、節流、備援、調度、開源。
- 珍珠串計畫：透過水源聯合運用系統與調度設施，連接臺灣各地主要水庫與水源，強化跨區域供水能力與穩定性，例如大漢溪-頭前溪、曾文溪-高屏溪等聯通管路。
海水淡化廠
- 市場趨勢：氣候變遷加劇，科技造水成為解決水資源不足的重要手段。
- 公司優勢：國統國際是全臺唯一兼具海水淡化設備製造、施工及營運管理經驗的廠商，且已具備逾20年經驗。
- 實績與計畫：已興建五座海水淡化廠，累積產水量3,000萬CMD。臺灣本島多地有規劃中的海淡廠（桃園、新竹、臺中、嘉義、臺南、北高雄、南高雄），顯示廣闊的市場空間。
再生水
- 政府重點工作：再生水被視為政府科技造水的重點項目。
- 水源特性：主要來自生活污水，具有水源穩定的優點，對科技業的穩定產能及資源永續循環利用是雙贏選擇。
- 現況與展望：行政院已核定16案再生水廠。目前總現況用量為17.22萬CMD，未來總量預計可達60.69萬CMD，顯示未來再生水市場的巨大成長潛力。
- 佈局：公司已在北、中、南區多個再生水廠專案中有所參與，包括桃園、水湳、仁德、永康、鳳山等。
每年處理水量（單位：千噸）
項目 112年 113年 114年(預估) 115年(預估) 116年(預估) 海水淡化 3,093 1,973 2,201 2,158 2,158 水資源回收中心 7,104 7,625 8,264 8,439 8,615
- 海水淡化：113年度處理水量較112年度下降，但預估在114-116年可回升並維持在2,158-2,201千噸的水準。
- 水資源回收中心：處理水量呈現穩定增長趨勢，從112年的7,104千噸預估增長至116年的8,615千噸，顯示其營運項目穩健擴張。
總結與投資建議
國統國際股份有限公司的法人說明會報告描繪了一家在臺灣水資源產業中擁有深厚實力、卓越經驗及明確成長路徑的企業。公司不僅歷史悠久，且在管材製造、大型管路工程、海水淡化及再生水處理等關鍵領域建立了領先地位。
對報告的整體觀點
整體而言，這是一份內容豐富且展望積極的報告。公司精準地抓住了臺灣水資源產業因氣候變遷和產業升級所帶來的巨大機會，並透過其核心技術與策略性佈局，成為政府推動水資源永續發展的重要合作夥伴。報告中揭露的鉅額在手訂單，更是未來營收和獲利的最大保障。
對股票市場的潛在影響
國統國際在水資源領域的專業與領先地位， coupled with 臺灣政府對水利基礎設施的長期投資承諾，預期將為公司帶來穩定的訂單流。尤其是在手超過240億元的未認列收入，為投資者提供了極高的營收能見度。此等利多因素應能推動市場對公司未來表現的樂觀預期，對股價產生正面助益。儘管毛利率短期有所波動，但其整體成長趨勢與政策支持，使其成為水資源概念股中的亮點。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期：在手訂單的認列將在未來數個季度持續貢獻營收，確保短期營運穩定。投資者應關注季度財報揭露的營收與獲利，以驗證訂單執行進度。
- 長期：臺灣水資源短缺問題日益嚴峻，加上高科技產業對穩定水資源的需求，使得海水淡化和再生水等「科技造水」技術成為國家發展的戰略重點。國統國際作為該領域的龍頭，將在政府的長期政策支持下，迎來持續的業務拓展機會。公司具備的完整解決方案能力（從設計、製造、施工到營運），使其在面對未來更多大型水利專案時，具備強大的競爭優勢。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 長期持有思維：水資源基礎建設專案通常工期長，營收認列具備週期性。對於著重短期股價波動的投資人，可能需要更多耐心。對於具備長期投資視野的散戶，國統國際在政策支持與產業趨勢下的成長潛力值得關注。
- 審慎評估產業風險：雖然政策利多，但公共工程仍可能面臨預算審查、工程延期、原物料價格波動等風險。投資人需留意相關資訊。
- 觀察新技術應用：國統國際在海水淡化和再生水領域的技術領先是其核心競爭力。關注公司在新技術的研發與應用上是否有進一步突破，以及能否成功將這些技術轉化為新的獲利來源。
- 檢視營收結構：公共工程建設仍是主要營收來源，但需觀察水處理操作維護等經常性收入的穩定性與成長性，這有助於降低營收波動風險。
總體而言，國統國際具備良好的基本面、明確的成長策略及強大的政策支持，值得投資人持續關注。
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