智通*（8932）法說會日期、內容、AI重點整理

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智通*（8932）法說會日期、直播、報告分析

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以下內容由AI生成：

報告整體分析與總結

本法人說明會簡報揭示了智通科創股份有限公司 (股票代號:8932) 在2Q25期間卓越的營運成果與明確的未來成長策略。公司成功將業務重心轉向高毛利的軟體服務與潛力巨大的印度Fintech市場，並在此兩大主軸上取得了顯著進展。整體而言，這份報告呈現了公司自2020年起成功轉型，從虧損走向高獲利、高成長的正面趨勢。

對報告的整體觀點

智通科創的財務表現顯示出強勁的成長動能和獲利能力的顯著提升。所有關鍵財務指標，包括營收、營業利益、淨利、毛利率、營業利益率、淨利率、股東權益報酬率 (ROE) 和資產報酬率 (ROA)，均呈現大幅度的年增長與改善，其中許多指標已成功從負值轉為強勁的正值。這顯示公司策略轉型成功，營運效率大幅提高。

在業務策略上，公司聚焦於高毛利的軟體服務（特別是SaaS化與AI賦能）以及印度Fintech市場的發展。GLN軟體服務憑藉其高達80-90%的毛利率和成功的客戶合作（如Lenovo、Kamstrup），展現了強大的競爭優勢。印度Fintech業務則透過與OPPO的獨家預裝合作，獲得了龐大的用戶基礎和進入兆元市場的巨大潛力。公司已制定清晰的信貸業務推進計畫，預計將逐步放大其在印度市場的營運槓桿。

對股票市場的潛在影響

此報告的內容預計將對智通科創的股價產生顯著的利多影響：

  • 財務數據強勁：營收、獲利和利潤率的爆炸性增長，特別是從虧損到高獲利的轉變，將吸引投資者關注。
  • 高成長與高獲利並存：高達107%的「40法則」指標，證明公司在快速擴張的同時，仍能保持優異的獲利能力，這通常是市場對優質軟體公司的重要評估標準。
  • 印度Fintech的長期潛力：印度市場的規模和成長率，加上公司獨特的OPPO預裝優勢，為未來營收和獲利提供了巨大的想像空間。這可能被市場視為公司的主要成長引擎。
  • SaaS化帶來的經常性收入：軟體服務向SaaS訂閱模式的轉變，將有助於提高營收的可預測性和穩定性，提升公司估值。
  • 全球化拓展的成功：與國際大廠如Lenovo、Kamstrup的深度合作，以及防詐解決方案在東南亞市場的推廣，印證了公司產品的競爭力和市場接受度，有助於提升國際投資者的信心。

然而，仍存在一些潛在的利空因素需留意：

  • 外部經濟與匯率風險：公司在展望中提及全球經濟與匯率波動可能影響獲利，這是所有國際化企業都面臨的風險。
  • 印度市場的執行風險：NBFC執照的取得、風控模型的建立以及與當地生態系統的深度整合，都需要時間和資源，進度不及預期可能構成風險。
  • 市場競爭加劇：軟體服務和Fintech領域競爭激烈，儘管智通科創目前具有優勢，但行業變化快速，競爭對手可能迎頭趕上。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢 (未來1-2年)：預計智通科創將繼續維持強勁的營收和獲利成長。軟體服務將加速SaaS產品的商業化落地和AI技術的整合，提升客戶滿意度和市佔率。印度Fintech業務將專注於用戶增長、貸款超市的深化以及NBFC執照的取得，為自營信貸業務奠定基礎。
  • 長期趨勢 (未來3-5年)：智通科創有望憑藉其高毛利的SaaS訂閱收入、AI技術的持續領先，以及印度Fintech市場的深耕，成為亞太地區領先的企業軟體和Fintech解決方案提供商。FinShell Pay在印度的信貸業務將逐步擴大規模，並延伸至投資理財、保險等高附加價值金融服務，貢獻長期穩定且豐厚的收益。GLN的防詐解決方案和企業級軟體服務將繼續在全球範圍內擴展，確立其市場地位。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 理解核心成長動能：智通科創的成長故事主要由兩部分組成：一是高毛利的企業軟體服務（透過SaaS和AI實現效率和經常性收入），二是具爆發性潛力的印度Fintech市場（透過OPPO獨家預裝優勢獲取用戶，並逐步深化金融服務）。投資人應密切關注這兩大業務的發展進度。
  • 關注財務比率的持續改善：雖然過去幾年表現極佳，但應持續觀察毛利率、營業利益率、淨利率、ROE、ROA等指標能否維持上升趨勢或穩定在高檔，這將是衡量公司基本面健康的關鍵。
  • 印度Fintech業務的里程碑：印度NBFC執照的取得時間、自營信貸業務的開展情況、以及與OPPO在BNPL（先買後付）等新合作模式的進度，都是決定印度業務能否順利爆發的關鍵。
  • 觀察現金流量與負債結構：雖然目前財務穩健，但在快速擴張的過程中，公司的現金流量和負債水平可能會有所變化。投資人應關注流動比率、淨現金/股東權益等指標，確保公司財務維持健康。
  • 審慎評估外部風險：全球經濟放緩、匯率波動、以及印度監管政策的變化等宏觀因素，仍可能對公司營運造成影響。
  • 長期投資思維：鑑於公司處於轉型後的快速成長期，且佈局的Fintech和SaaS市場具備長期增長潛力，散戶投資人應抱持長期投資思維，避免因短期波動而影響判斷。

總之，智通科創展現了強大的執行力與明確的成長策略，其在軟體服務和印度Fintech領域的佈局充滿前景。然而，與所有高成長公司一樣，執行風險和外部不確定性仍是投資人需要持續關注的重點。

條列式重點摘要及主要趨勢分析

2Q25 營運成果與展望

  • 營收成長強勁：2Q25營收達NT$6.3億，年增60%；1H25營收達NT$11.52億，年增64%。軟體營收佔總營收67%，較去年同期的44%大幅提升，軟體相關營收達NT$4.24億，年增率高達143%。
  • 獲利能力顯著提升：
    • 營業利益達NT$3.2億，年增147%；1H25營業利益達NT$5.28億，年增146%。
    • 淨利（歸屬母公司）達NT$1.6億，年增93%；1H25淨利達NT$3.03億，年增113%。
    • 每股盈餘（EPS）達NT$0.96，年增88%；1H25每股盈餘達NT$1.86，年增107%。
  • 利潤率大幅改善：
    • 毛利率65% (較去年同期增加16個百分點)，其中軟體毛利率達88%。1H25毛利率61% (較去年同期增加13個百分點)。
    • 營業利益率50% (較去年同期增加17個百分點)。1H25營業利益率46% (較去年同期增加15個百分點)。
    • 淨利率25% (較去年同期增加4個百分點)。1H25淨利率26% (較去年同期增加6個百分點)。
    • 營業費用率下降至15% (年減2個百分點)，顯示營運效率提升。
  • 股東權益與資產報酬率卓越：
    • 股東權益報酬率（ROE）32% (較去年同期增加5個百分點)。1H25 ROE 36% (較去年同期增加10個百分點)。
    • 資產報酬率（ROA）26% (較去年同期增加8個百分點)。1H25 ROA 26% (較去年同期增加9個百分點)。
  • 財務結構穩健：2Q25現金及約當現金 YoY增加69%，存貨YoY減少34%，負債總額YoY減少2%，股東權益總額YoY增加54%。流動比率達247% (較去年同期207%大幅提升)。
  • 軟體業務拓展成果：
    • 軟體營收占比趨勢：從2Q24的44%穩定增長至2Q25的67%，顯示軟體業務已成為主要成長驅動力。
    • 軟體毛利率趨勢：維持在高水平，2Q25達88%，證明軟體業務的高附加價值。
    • 深化與關鍵客戶合作：與Lenovo合作持續擴大至亞太11國（並計劃延伸至澳洲與紐西蘭）；成為Kamstrup在亞太區（歐洲以外）的獨家技術夥伴。
    • 防詐解決方案：產品已優化完成，進入印尼、馬來西亞、泰國、越南等政府與電信業者推廣階段。
  • 營運展望：預估2025年全年營收維持高雙位數成長，全年營業利益率目標優於去年水準。

軟體事業長期策略

  • 兩大主軸：軟體服務（包含顧問、專案、維護、SaaS收入）與印度Fintech服務。
  • GLN軟體服務：
    • 橫跨13國的亞太區企業軟體資服方案供應商，客戶群覆蓋多元產業。
    • 營運表現卓越：「40法則」（營收年增率+EBITDA利潤率）指標逐年提升，從2022年的-10%提升至1H25的109%，表現遠超同業。
    • GLN三大策略：深化客戶合作（長期擴展至亞太11國）、產品模組化（降低邊際成本）、高產值人才與公司文化（建立核心競爭優勢）。
    • 毛利率80-90%，遠高於全球軟體服務同業中位數約30%。
    • GLN合約總金額（US$M）從2022年的1.9顯著增長至2024年的21.6，1H25已達20.5，預示年度總額將再創新高。
  • 軟體服務長期成長策略：
    • 加速AI賦能：導入AI模型於程式生成、錯誤診斷、自動測試，並強化中小企業平台能力（Trade42）與建置智能銷售驗證系統。
    • 推進SaaS模組化：持續將eKYC、人力資源、銷售驗證等功能模組化，建立經常性收入（recurring revenue）基礎，並積極拓展SaaS訂閱制營收。PortComm人資管理系統已正式上線。
    • 佈局新產品領域：FraudEyes防詐平台進入多國市場推廣階段（印尼、馬來西亞、泰國/越南），並與CDNetworks合作拓展金融業SaaS化應用。
  • 2H25下半年重點目標：擴大SaaS商業化落地、推出新一代AI模組、推廣FraudEyes防詐系統、延伸至金融與電信合作。

印度Fintech事業

  • 市場潛力巨大：印度Fintech市場規模近一兆美元（2032展望），年複合成長率（CAGR）達30%+（2024-2032）。擁有14+億人口，42%+為年輕族群，但智慧型手機普及率仍低（50%），成長空間巨大。
  • FinShell Pay「超級App」：
    • 與OPPO獨家合作，取得印度市場手機預裝應用程式（Pre-installed App）版位，累計超過1.27億裝機量，MAU（月活躍用戶）達2,526萬（截至2Q25），2023-24年MAU年增率逾56%。
    • 提供一站式線上金融x多元生活娛樂服務：涵蓋貸款（合作20+金融夥伴，未來將自營貸款與BNPL）、廣告銷售（AI驅動精準投放）、異業結合（金融機構曝光、遊戲商合作）、支付及繳費（合作YesBank、Billdesk、Razorpay）。
    • 未來計畫擴大金融服務至投資理財、保險、信用管理等高附加價值產品線。
  • 信貸業務推進計畫（四階段佈局）：
    • 2023-25：建立流量入口（貸款超市合作，累積風控經驗）。
    • 2026：取得NBFC執照（已遞交申請，並透過併購雙軌並行），預計開展線上小額貸款試營運。
    • 2027-28：訓練風控模型（以自有資金試營運取得數據，建立核心風控能力）。
    • 2027-28：逐年放大自營信貸規模，與OPPO合作推出BNPL方案。

數字、圖表與表格主要趨勢分析

財務表現趨勢 (2Q25/1H25 及 5年數據)

  • 營收成長率：從2020年的-11%一路攀升至2024年的56%，並在1H25達到64%的年增率，顯示公司營收進入爆發性成長期。這主要歸因於軟體業務的高速擴張。
  • 獲利能力轉虧為盈並大幅提升：
    • 毛利率從2020年的9%大幅提升至2024年的56%，並在1H25達到61%。軟體毛利率更是高達88%。
    • 營業利益率、淨利率、ROE、ROA在2020年均為負值，但通過2023-2024年的快速改善，到1H25已分別達到46%、26%、36%、26%的高水平。這是一個非常顯著的轉捩點，顯示公司營運效率和資產利用效率大幅提高。
    • 每股盈餘從2020年的-0.50元提升至2024年的2.00元，1H25已達1.86元，顯示股東價值創造能力顯著增強。
  • 費用控制與營運效率：營業費用率在2Q25和1H25年減2個百分點，說明在營收高速增長的同時，公司有效控制了費用，進一步提升了獲利能力。

資產負債結構趨勢 (2Q25 及 5年數據)

  • 流動性顯著增強：現金及約當現金佔總資產比重從2020年的10%增至2024年的36%，2Q25維持32%。流動比率從2020年的138%提升至2024年的246%，2Q25為247%。淨現金/股東權益也從負值轉為23%的正值，顯示公司擁有充裕的現金部位和強勁的短期償債能力。
  • 負債比率下降，股東權益提升：負債總額佔總資產比重從2020年的50%下降至2024年的37%，2Q25進一步下降至28%。相對應地，股東權益總額佔總資產比重從50%上升至63%，2Q25為72%。這表明公司財務結構持續優化，槓桿風險降低。
  • 存貨管理效率改善：存貨佔總資產比重從2020年的19%下降至2024年的3%，2Q25為2%，反映公司有效的供應鏈管理和資產週轉效率。

軟體業務與Fintech趨勢

  • 軟體營收佔比攀升：軟體營收佔總營收的比例持續上升，從2Q24的44%增長至2Q25的67%，確立了其作為主要成長引擎的地位。
  • GLN合約總金額（TCM）快速成長：GLN的合約總金額從2022年的1.9百萬美元快速增長至2024年的21.6百萬美元，1H25已達20.5百萬美元，預計年度合約額將持續創新高，顯示其業務擴張強勁。
  • 印度Fintech用戶基礎擴大：FinShell Pay在OPPO手機上的累計裝機量已超過1.27億，月活躍用戶（MAU）截至2Q25達2,526萬，且MAU年增率逾56%。這顯示其在印度市場的用戶滲透率和活躍度持續快速提升。
  • 「40法則」指標卓越：公司「40法則」指標從2022年的-10%大幅躍升至1H25的109%，遠超合格線，表明智通科創的軟體業務在高成長的同時，也具備極高的營運效率和獲利能力，達到世界頂尖軟體公司的水準。

之前法說會的資訊

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台北集思北科大會議中心(台北市大安區忠孝東路三段1號2樓)
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台北晶華酒店(台北市中山區中山北路二段39巷3號)
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福邦證券總公司(台北市忠孝西路一段6號14樓)
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