智通*（8932）法說會日期、內容、AI重點整理

智通*（8932）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/08/26 15:15
地點: 台北晶華酒店(台北市中山區中山北路二段39巷3號)
相關說明: 本公司受邀參加台新證券2025年第三季投資論壇，會中就已公開發佈之財務數字、經營績效等相關資訊做說明。
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本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

智通科創 (股票代號: 8932) 法人說明會簡報分析與總結

這份智通科創（股票代號：8932）於2025年8月15日發布的法人說明會簡報，展現了公司在策略轉型上的顯著成果與未來清晰的成長藍圖。整體而言，簡報內容呈現出極為積極與強勁的營運數據，預示著公司基本面的大幅改善與潛在的長期價值。

從分析角度來看，智通科創已成功從一家傳統的資訊服務公司轉型為一家以高毛利軟體服務及新興市場金融科技為核心的增長型企業。最令人矚目的指標為其「40法則」（Rule of 40）的表現，根據簡報顯示，智通科創過去12個月（LTM）的「營收增長率 + EBITDA利潤率」高達107%，遠高於全球頂尖軟體公司的中位數，例如Microsoft、Google等，這是一個非常強勁的利多信號，表明公司在快速擴張的同時，仍能保持強大的獲利能力。此外，其該指標從2022年的負值持續躍升至2024年的95%和1H25的109%，明確指出了公司運營效率和獲利能力的爆炸性增長。

利多資訊整理：

顯著的財務業績增長：

營收：2Q25營收新台幣6.34億元，年增率達60%；1H25營收新台幣11.52億元，年增率達64%。公司預計2025年全年營收將維持高雙位數成長。

利潤率大幅提升：毛利率、營業利益率和淨利率在2022年至1H25期間持續增長，毛利率從16%升至61%，營業利益率從-4%升至46%，淨利率從-4%升至26%。2Q25毛利率更高達65%。

獲利能力顯著改善：2Q25稅後淨利年增95%，歸屬母公司淨利年增93%，每股盈餘（EPS）年增88%至新台幣0.96元。1H25歸屬母公司淨利年增113%，EPS年增107%至新台幣1.86元。

股東與資產報酬率優異：股東權益報酬率（ROE）和資產報酬率（ROA）從2022年的負值大幅提升，1H25分別達36%和26%。

策略轉型與高毛利軟體業務成長：

軟體事業已成為公司成長主軸，根據簡報數據趨勢顯示，軟體營收占比從2Q24的16%大幅提升至1H25的61%（或趨勢所及2Q25），其毛利率也顯著高於公司整體毛利率。

深化與Lenovo、Kamstrup等關鍵客戶的合作，業務版圖持續擴大至亞太區11國，並計劃延伸至澳洲與紐西蘭，Kamstrup更從區域夥伴升級為全球（歐洲以外）獨家技術夥伴，顯示軟體服務具有高度可複製性與客戶黏著度。

成功實現產品模組化，降低開發與交付成本，提高營運效率。

強調擁有高產值人才與80-90%的軟體毛利率，遠高於全球同業中位數約30%，展現卓越的軟體營運實力。

新產品與商業模式：

全新防詐解決方案（FraudEyes）完成產品優化，已積極接洽東南亞各國政府單位與電信業者，市場需求龐大（詐騙問題嚴重）。這是一個潛在的利潤成長點。

SaaS模組化策略持續推進eKYC、人力資源、銷售驗證等功能，目標轉型為訂閱制服務（recurring revenue），提升中長期穩定可預測的收入來源。這是軟體公司提高估值的重要催化劑。

印度Fintech市場的巨大潛力與獨特優勢：

印度Fintech市場潛力巨大，預計至2032年達近一兆美元，複合年增長率（CAGR）超過30%，且具備龐大年輕人口基數和成長中的智慧型手機普及率。

FinShell Pay透過與OPPO的獨家預裝應用程式戰略合作，截至2Q25已累積超過1.27億手機裝機量，月活躍用戶（MAU）達2,526萬，且MAU年增率超過56%。這種「預裝模式」大幅降低獲客成本，形成強大的競爭護城河，是其他Fintech公司難以複製的獨特優勢。

清晰的印度Fintech策略藍圖，從貸款超市導流（已合作超過20家金融機構）到積極爭取NBFC放貸執照（預計2026年開展自營小額貸款業務），再逐步建立AI風控模型並放大自營信貸規模（預計2027-28年與OPPO合作BNPL），有望進入高附加價值的信貸市場，成為公司未來最主要的長期成長動能。

穩健的財務體質：

現金及約當現金大幅增加（2Q25較2Q24年增69%），流動比率穩健（247%），淨現金/股東權益比例大幅改善至29%，顯示公司資金狀況良好，有足夠的資源支持業務擴張和新策略實施。

利空資訊整理：

營運外收入及支出異常波動：2Q25和1H25的營業外收入及支出分別為負6300萬和負6400萬新臺幣，相較於1Q25和過去期間，出現較大幅度的負向變動，儘管在損益表占比不大，但缺乏具體說明其來源（例如投資損失、匯兌損失或其他一次性支出），可能為潛在的審計關注點。

應收帳款增加較快：2Q25應收帳款及票據較2Q24年增53%，高於總資產的增幅，雖然部分原因來自營收的快速增長，但仍需關注應收帳款週轉率與潛在的帳款回收風險。

全球經濟與匯率風險：公司展望中提到「須考量全球經濟及匯率風險」，這是普遍性的風險聲明，但對於拓展國際市場的企業而言，匯率波動尤其值得關注。

新業務執行風險：印度Fintech、FraudEyes防詐平台及AI整合等新業務儘管潛力巨大，但任何新市場、新技術的推廣都存在執行不及預期的風險。

對股票市場的影響與投資人注意重點：

這份簡報內容預計將對智通科創的股價產生非常強勁的正面影響（強烈利多）。短期內，2Q25的卓越財務表現，包括營收和利潤的爆發性增長，特別是毛利率和EPS的大幅提升，將會是股價上漲的主要驅動力。市場會注意到公司在實現「軟體高毛利」和「效率成長」策略上的成功。預計短期內股價將呈現上升趨勢，甚至可能吸引投資人對其進行重估價，反映其高成長軟體公司的定位。

從長期來看，智通科創的股價潛力更大。公司的策略重心已明確轉向具有高成長和高毛利的軟體服務和印度Fintech市場，特別是印度Fintech市場的巨大潛力及獨特的獲客優勢，使其具備構築深厚「護城河」的能力。獲得印度NBFC放貸執照並開展自營信貸業務將是智通科創轉型過程中一個關鍵的里程碑，有望大幅提升其未來的盈利空間和營收貢獻。如果這些長期策略能夠有效執行，智通科創有機會在未來幾年內成為台灣軟體和海外Fintech市場的領導者，進而獲得更高的估值。

對於投資人（特別是散戶）而言，有以下重點值得關注：

策略轉型的驗證：密切關注公司軟體業務的營收占比和毛利率能否持續維持高位，以及SaaS訂閱制營收的推進情況。這些指標將是公司價值重估的關鍵。

印度市場的進展：這是智通科創未來成長最重要的引擎之一。散戶應密切追蹤FinShell Pay的MAU增長、貸款超市導流效率，以及NBFC執照申請與自營貸款業務的實際落地進度。OPPO合作帶來的「預裝」紅利是核心優勢，需關注其流量變現的能力。

新產品的市場擴展： FraudEyes防詐平台的推廣進度，尤其是在東南亞政府與電信業的合作契約簽訂情況，將為公司帶來新的成長點。

財務健康的持續觀察：雖然目前財務狀況穩健，仍應持續關注現金流狀況，尤其是非核心業務可能造成的財務波動，例如本次簡報中提到的營運外收支的負向變動，儘管可能為一次性事件，仍需謹慎看待。

市場估值的變化：由於公司業務模式的轉變，市場對其的估值方式可能從傳統產業估值向高科技軟體產業估值轉變（例如從本益比轉向市銷率、企業價值/EBITDA或訂閱營收）。投資人可嘗試用「40法則」等指標來評估其成長與獲利均衡性，這會是區分其與其他公司的關鍵點。

總體來看，智通科創目前處於一個關鍵的轉型階段，並且取得了非常出色的初期成果。簡報內容的數據充分支持了其從過去虧損轉為高度獲利，且具備長期可持續高成長動能的論點。這將吸引更多看好軟體和新興市場科技成長的投資人。對於能夠承受一定風險並看重長期成長潛力的投資人，智通科創可能是一個值得深入研究和考慮的標的。

智通科創法人說明會簡報內容重點摘要

2Q25 營運成果及展望

營運成果概覽：

軟體業務拓展有成，營收及利潤率呈現顯著成長。

高毛利軟體事業群已成為智通科創成長主軸。軟體相關營收及營收占比年增率均顯著提升。

關鍵客戶合作進展：

與Lenovo的合作規模持續擴大，已在泰國、越南、菲律賓、馬來西亞等市場部署完成，並預計進一步拓展至澳洲與紐西蘭。

與Kamstrup合作打造的智能水表管理系統，已在亞太區成功拓展超過200萬戶用戶，智通科創成為其獨家技術夥伴。

新產品推廣：全新防詐解決方案已完成產品優化，正積極向印尼、馬來西亞、泰國、越南等東南亞政府單位與電信業者推廣。

智通科創利潤率趨勢 (2022-1H25)：

毛利率：從2022年的16%逐年成長至1H25的61%，呈現持續大幅上升趨勢。

營業利益率：從2022年的-4%逐年增長至1H25的46%，實現從虧損到高獲利的轉型。

淨利率：從2022年的-4%逐年增長至1H25的26%，轉虧為盈。

智通科創股東權益報酬率 (ROE) 及資產報酬率 (ROA) 趨勢 (2022-1H25)：

股東權益報酬率 (ROE)：從2022年的-4%顯著提升至1H25的36%。

資產報酬率 (ROA)：從2022年的-2%顯著提升至1H25的26%。

2Q25 & 1H25 損益表趨勢：

營業收入：2Q25達新台幣6.34億元，較去年同期 (2Q24) 增長60%；1H25達新台幣11.52億元，較去年同期 (1H24) 增長64%。

毛利：2Q25達新台幣4.10億元，年增111%；1H25達新台幣7.01億元，年增108%。毛利增速遠超營收。

營業利益：2Q25達新台幣3.19億元，年增147%；1H25達新台幣5.28億元，年增146%。獲利能力顯著增強。

歸屬母公司淨利：2Q25達新台幣1.58億元，年增93%；1H25達新台幣3.03億元，年增113%。

每股盈餘 (EPS)：2Q25達新台幣0.96元，年增88%；1H25達新台幣1.86元，年增107%。

主要財務比率 (2Q25 & 1H25)：

毛利率：2Q25達65%，較2Q24提升16個百分點；1H25達61%，較1H24提升13個百分點。

營業利益率：2Q25達50%，較2Q24提升17個百分點；1H25達46%，較1H24提升15個百分點。

淨利率：2Q25達25%，較2Q24提升4個百分點；1H25達26%，較1H24提升6個百分點。

營業費用率：呈下降趨勢，2Q25為15%，1H25為15%。

股東權益報酬率與資產報酬率：皆呈現穩健增長，顯示資產運用效益和為股東創造價值的效率提升。

資產負債表關鍵趨勢 (2Q25)：

資產總計：較去年同期增長33%，達到新台幣27.79億元。

現金及約當現金：較去年同期大幅增長69%。

流動比率：2Q25為247%，顯示穩健的短期償債能力。

淨現金/股東權益：2Q25為29%，相較2Q24的3%大幅改善，表明現金管理能力強化。

營運展望：

中長期成長動能：積極爭取政府標案合作，目標將GLN自主研發防詐新方案推廣至東南亞國家，取得長期合約，並啟動SaaS+API授權新商業模式，貢獻長期穩定恆常性收入。

獲利目標：公司目標2025年營業利益率維持優於去年水準。

營收目標：受惠於舊客戶深化合作、新產品應用擴展及新經銷商合作，預估2025年全年營收將維持高雙位數成長。

軟體事業群長期策略

兩大主軸：軟體服務及印度Fintech服務。

GLN實力：

亞太區領先的企業軟體技術方案供應商，業務版圖橫跨全球13國，擁有超過30家知名跨國企業合作經驗，客戶群覆蓋多元產業。

提供通路管理、隨選平台、內容管理、現場人員管理、預訂管理、電子商務、傳播管理、供應鏈管理、人力資源管理等全面解決方案。

「40法則」（Rule of 40）卓越表現：

智通科創LTM（過去12個月）的「營收年增率 + EBITDA利潤率」高達107%，遠超同業，且此指標逐年提升，從2022年的-10%飆升至1H25的109%，顯示公司具備極高的快速營運擴張及獲利能力。

GLN三大策略：

深化客戶合作：與Lenovo合作從單一專案擴展至多元業務及跨多個海外市場（從馬來西亞延伸至亞太11國，並計劃擴展至澳洲與紐西蘭）。

產品模組化：建立模組化設計，提高重複使用性，大幅降低開發與交付成本，提升營運效率。此模組化技術已成功複製應用於多個品牌客戶。

高產值人才與公司文化：憑藉GLN在馬來西亞的根基招募本地資深工程師，其軟體服務毛利率可達80-90%，遠高於全球軟體服務同業中位數。

軟體服務長期成長策略：

加速AI賦能：將AI導入程式生成、錯誤診斷、自動測試、UI/UX設計，提升研發效率及降低成本。強化中小企業平台能力，並建置智能銷售驗證系統。

推進SaaS模組化：持續將eKYC、人力資源、銷售驗證等功能封裝為可重複部署的SaaS解決方案，建立經常性收入（recurring revenue）基礎，積極拓展SaaS訂閱制營收。

佈局新產品領域：FraudEyes防詐平台進入印尼、馬來西亞、泰國、越南等多國市場推廣階段；與CDNetworks合作將數位防護方案導入金融業。

2H25下半年重點目標：

擴大SaaS商業化落地，加速客戶合約簽訂。

推出新一代AI模組，落地AI驅動方案。

大力推廣FraudEyes防詐系統，爭取東南亞多國政府合作協議。

將防詐系統應用延伸至金融風控及電信合作場景。

印度 Fintech 服務

印度Fintech市場潛力：

規模龐大：預計至2032年市場潛力近1兆美元。

高速增長：2024-2032年複合年增長率（CAGR）超過30%。

人口紅利：擁有14億以上人口，42%以上為年輕族群（18-35歲）。

智慧型手機普及率仍在提升階段：目前僅50%，存在巨大增長空間。

FinShell Pay - 一站式線上金融 x 多元生活娛樂APP：

提供貸款（合作逾20家金融夥伴）、廣告銷售、異業結合、支付及繳費（合作YesBank、Billdesk、Razorpay）、遊戲（合作13家遊戲商）等服務。

獨特競爭優勢：智通科創於2023年取得OPPO獨家戰略合作，使FinShell Pay成為OPPO與realme印度銷售機型的預裝應用程式，累計裝機量已超過1.27億手機（截至2Q25）。

高效用戶轉化：截至2Q25，FinShell Pay的月活躍用戶（MAU）達2,526萬，2023-24年MAU年增率逾56%。預裝模式為FinShell Pay奠定可持續高效獲客的先天優勢。

信貸業務推進計畫：四階段佈局，逐步放大營運槓桿。

階段一 (2023-25) - 建立流量入口：啟動貸款超市合作，收取傭金，積累數據和風控經驗。

階段二 (2026) - 取得NBFC執照：已遞交印度NBFC放貸執照申請，同步進行併購，目標2026年開展線上小額貸款試營運。

階段三 (2026) - 訓練風控模型：以自有資金進行小額貸款試營運，獲取真實放貸數據並優化風控模型。

階段四 (2027-28) - 逐年放大自營信貸規模：強化自營貸款業務，並爭取與OPPO合作推出BNPL（先買後付）方案，成為OPPO在小額貸款領域的關鍵策略夥伴。

附錄 (過去五年營運與財務狀況概覽)

損益表趨勢 (2020-2024)：

營業收入淨額：從2020年的新台幣8億元，經歷2022年略降，於2024年大幅增長至新台幣14.95億元，年增56%。

營業毛利：從2020年的新台幣0.75億元顯著增長至2024年的新台幣8.39億元。毛利率從9%提升至56%。

營業利益與稅後淨利：公司已從2020-2022年的虧損（如2022年營業利益為負3千萬，稅後淨利負2.9千萬）轉為2023年和2024年的大幅獲利（2024年營業利益達新台幣5.15億元，稅後淨利達新台幣3.65億元）。

每股盈餘 (EPS)：從2020-2022年的負值轉為2024年的新台幣2.00元。

主要財務比率趨勢 (2020-2024)：

營收成長率：在2024年達到56%的高速成長。

毛利率、營業利益率、淨利率：呈現V型反轉並持續上升，特別是2023年和2024年。

股東權益報酬率與資產報酬率：同樣從負值轉為顯著正值，顯示整體經營效率的持續改善。

資產負債表趨勢 (2020-2024)：

資產總計：從2020年的新台幣11.30億元穩步增長至2024年的新台幣24.35億元。

現金及約當現金：2024年大幅增加至新台幣8.7億元。

負債總額：相對於資產增長，負債佔比有所下降（從2020年50%降至2024年37%），而股東權益佔比提升，財務結構更趨穩健。

流動比率：從2022年的103%提升至2024年的246%，短期償債能力大幅改善。

淨現金/股東權益：2024年轉為正23%，顯示現金充裕。

之前法說會的資訊

日期: 2025/08/15 14:30
地點: 福邦證券總公司(台北市忠孝西路一段6號7樓)
相關說明: 受邀參加福邦證券舉辦之法人說明會，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/05/13 14:30
地點: 福邦證券總公司(台北市忠孝西路一段6號14樓)
相關說明: 受邀參加福邦證券舉辦之法人說明會，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/04/24 14:00
地點: 線上法說會
相關說明: 本公司受邀參加由寬量國際舉辦之線上法說會「17th Taiwan CEO Week」，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2024/12/09 15:30
地點: 福邦證券總公司(台北市忠孝西路一段6號7樓)
相關說明: 受邀參加福邦證券舉辦之法人說明會，就本公司已公開之財務業務資訊作說明。
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供