智通*(8932)法說會日期、內容、AI重點整理

智通*(8932)法說會日期、直播、報告分析

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本公司受邀參加凱基證券2025年第三季投資論壇,會中就公開發佈之財務數字、經營績 效等相關資訊說明。
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以下內容由AI生成:

分析與總結

本報告為智通科創股份有限公司(股票代碼:8932)2025年第二季法人說明會簡報,全面闡述了公司2Q25的營運成果、軟體事業群的長期策略以及印度Fintech業務的發展潛力。整體而言,報告內容呈現高度積極的成長態勢與明確的戰略規劃,強調公司在軟體服務領域的卓越表現和對未來高毛利業務的聚焦。

從報告中可見,智通科創正經歷顯著的財務轉型,特別是在軟體業務的推動下,營收、獲利能力及資本效率均大幅提升。公司在亞太區軟體服務市場的領導地位,結合印度Fintech市場的巨大潛力,為其設定了雄厚的長期成長基礎。同時,透過AI賦能、SaaS模組化及新產品領域的佈局,智通科創展現了其持續創新與擴大市場份額的決心。這份報告清晰地描繪了一家積極轉型並在高成長產業中取得顯著成就的公司形象。

對於股票市場而言,本報告內容預期將產生顯著的利多影響。公司在營收和獲利方面的強勁成長,特別是軟體業務的高毛利率貢獻,有望提振投資者信心。Rule of 40指標遠超同業,證明公司不僅高速成長,且具備強大的獲利能力。印度Fintech市場的龐大潛力及FinShell Pay透過OPPO預裝獲得的獨特競爭優勢,也為公司帶來了巨大的想像空間和長期價值。若市場能充分理解其軟體服務的價值與Fintech的爆發力,股價表現應能獲得正面回饋。

未來趨勢判斷上,公司短期內有望維持高雙位數營收成長,且2025年營業利益率目標優於去年,顯示其穩健的成長動能。長期來看,軟體服務的全球擴展、SaaS訂閱制營收的建立、AI技術的深入應用以及印度Fintech業務從導流、深化信貸到拓展增值服務的四階段策略,均指向智通科創將持續實現結構性成長,並從高毛利的軟體服務和金融科技中獲得穩定且經常性的收入。這項策略性轉變預計將在未來3-5年內顯著提升公司的獲利能力與市場估值。

投資人(特別是散戶)應注意的重點包括:

  • 軟體業務佔比與毛利率: 觀察軟體營收佔比是否持續提升,及其80-90%的高毛利率能否維持,這是公司獲利能力的核心驅動力。
  • 印度Fintech業務進展: 密切關注FinShell Pay的MAU成長、用戶活躍度,以及其信貸業務四階段計畫的執行情況,尤其是NBFC執照的取得和自營信貸的實際放款數據。
  • SaaS訂閱制營收: 關注SaaS模組化策略是否成功轉化為經常性收入(recurring revenue),這對提高營收穩定性和可預測性至關重要。
  • 客戶拓展與產品應用: 留意與Lenovo、Kamstrup等關鍵客戶的合作深度及廣度,以及FraudEyes等新防詐解決方案的市場推廣成果,確保業務擴張持續進行。
  • 潛在風險: 報告提及全球經濟、匯率波動及競爭等風險因素,投資人應綜合考量這些外部環境變化對公司營運的潛在影響。

條列式重點摘要

2Q25營運成果與財務表現

  • 營收與獲利強勁成長:
    • 2Q25營收達新臺幣6.3億元,年增60%;上半年營收達新臺幣11.52億元,年增64%。
    • 2Q25營業利益為新臺幣3.2億元,年增147%;上半年營業利益達新臺幣5.28億元,年增146%。
    • 2Q25歸屬母公司淨利為新臺幣1.6億元,年增93%;上半年歸屬母公司淨利為新臺幣3.03億元,年增113%。
    • 2Q25每股盈餘(EPS)為新臺幣0.96元,年增88%;上半年EPS為新臺幣1.86元,年增107%。
  • 獲利能力顯著提升:
    • 2Q25毛利率達65%(年增16個百分點),軟體毛利率更高達88%。上半年毛利率為61%(年增13個百分點)。
    • 2Q25營業利益率為50%(年增17個百分點),上半年營業利益率為46%(年增15個百分點)。
    • 2Q25淨利率為25%(年增4個百分點),上半年淨利率為26%(年增6個百分點)。
    • 股東權益報酬率(ROE)於2Q25達32%(年化),上半年為36%(年化)。資產報酬率(ROA)於2Q25達26%(年化),上半年為26%(年化)。
  • Rule of 40指標卓越:
    • 智通科創的Rule of 40指標在1H25達到109%,顯著優於全球頂尖軟體公司,顯示高速成長與高獲利能力的兼備。
    • 該指標從2022年的-10%提升至2023年的45%(併購GLN後),並於2024年達95%。
  • 營運效率與財務結構:
    • 營業費用率於2Q25降至15%,顯示營運效率提升。
    • 資產負債表顯示,現金及約當現金 YoY 成長69%,總資產 YoY 成長33%,股東權益 YoY 成長54%,流動比率保持在247%的健康水平。
    • 存貨 YoY 減少34%,顯示有效率的庫存管理。

軟體事業成長策略與成就

  • 高毛利軟體業務為成長主軸:
    • 2Q25軟體相關營收達新臺幣4.24億元,年增率高達143%。
    • 軟體營收佔總營收比重達67%,較去年同期(44%)大幅提升。
  • 深化關鍵客戶合作與業務拓展:
    • 與Lenovo合作規模持續擴大,已部署於泰國、越南、菲律賓、馬來西亞,並計畫進一步拓展至澳洲與紐西蘭,涵蓋亞太區11國。
    • 成為Kamstrup在亞太區的獨家技術夥伴,其adept智能水表管理系統在亞太區成功拓展,家戶用戶數量持續成長。合作夥伴關係已升級至全球(歐洲以外)海外區。
  • GLN的卓越表現:
    • GLN事業橫跨13國,服務超過30家知名跨國企業,客戶群覆蓋多元產業。
    • GLN軟體服務的毛利率高達80-90%,遠高於全球軟體服務同業中位數約30%。
    • GLN合約總金額從2022年的1.9百萬美元增至2024年的21.6百萬美元,1H25已達20.5百萬美元,顯示強勁的成長動能。
    • GLN三大策略包括深化客戶合作、產品模組化以降低邊際成本,以及建立高產值人才與公司文化,均為其超越同業表現的關鍵。
  • 新產品與長期策略:
    • 全新防詐解決方案(FraudEyes)已完成產品優化並進入客戶推廣階段,正積極接洽印尼、馬來西亞、泰國、越南等政府與電信業者。
    • AI賦能: 導入AI模型提升研發效率、強化中小企業平台能力(與Trinity42升級Trade42平台,導入AI媒合、ESG報告、市場准入服務),並建置智能銷售驗證系統。
    • SaaS模組化: 持續將eKYC、人力資源、銷售驗證等功能封裝為SaaS解決方案,建立經常性收入基礎。積極拓展SaaS訂閱制營收,PortComm人資管理系統已正式上線。
    • 新產品領域佈局: FraudEyes防詐平台正推廣至多國市場,並與CDNetworks合作案預計將拓展金融業SaaS數位防護方案。

印度Fintech事業發展

  • 市場潛力巨大:
    • 印度Fintech市場規模預計在2032年達1兆美元,2024-2032年複合年均成長率(CAGR)超過30%。
    • 擁有14億以上龐大人口基數、42%以上年輕族群(18-35歲),以及目前僅50%的智慧型手機普及率(遠低於成熟國家80%+),顯示巨大成長空間。
  • FinShell Pay獨特競爭優勢:
    • 與OPPO達成獨家合作協議,取得印度市場手機預裝應用程式(pre-installed App)版位。
    • 累計印度OPPO手機裝機量超過1.27億台。
    • 月活躍用戶(MAU)截至2Q25達2,526萬,2023-24年MAU年增率逾56%。
    • 預裝模式相較競爭者依賴補貼與廣告,具有可持續高效獲客的先天優勢。
  • 一站式線上金融x多元生活娛樂APP:
    • 提供貸款超市(合作20+金融夥伴)、自營貸款策略(佈建流量池/風控數據模型、BNPL)。
    • 廣告銷售(AI及大數據驅動精準投放、個人化推薦)。
    • 異業結合(金融機構產品曝光、遊戲合作)。
    • 支付及繳費(合作YesBank、Billdesk、Razorpay)。
    • 未來計畫擴大金融服務至投資理財、保險、信用管理等高附加價值產品線。
  • 信貸業務四階段推進計畫:
    • 2023-25: 建立流量入口,以貸款超市合作啟動,透過傭金收入積累風控經驗。
    • 2026: 取得NBFC(非銀行金融公司)執照,透過併購方式雙軌進行,預計開展線上小額貸款試營運。
    • 2027-28: 訓練風控模型,建立核心風控能力,利用自有資金和真實數據優化模型。
    • 2027-28: 逐年放大自營信貸規模,與OPPO合作推出BNPL方案,成為其關鍵策略夥伴。

2H25下半年重點目標

  • 擴大SaaS商業化落地,加速客戶合約簽訂。
  • 推出新一代AI模組,導入智能銷售驗證、行為風險識別、資料分析等功能。
  • 積極推廣FraudEyes防詐系統,目標爭取印尼、越南、泰國、馬來西亞等政府合作。
  • 將防詐系統延伸至金融風控、KYC行為分析等場景,深化與金融、電信業合作。

圖表分析

損益表與主要財務比率 (2Q25 & 1H25,頁面9)

項目 (NT$mn) 2Q25 1Q25 QoQ YoY 1H25 1H24 YoY
營業收入 634 518 22% 60% 1,152 702 64%
毛利 410 291 41% 111% 701 338 108%
營業利益 319 210 52% 147% 528 215 146%
歸屬母公司淨利(損) 158 145 9% 93% 303 143 113%
每股盈餘 0.96 0.90 7% 88% 1.86 0.90 107%
主要財務比率 2Q25 1Q25 QoQ YoY 1H25 1H24 YoY
毛利率 65% 56% +9 ppts +16 ppts 61% 48% +13 ppts
營業利益率 50% 40% +10 ppts +17 ppts 46% 31% +15 ppts
淨利率 25% 28% -3 ppts +4 ppts 26% 20% +6 ppts
營業費用率 15% 16% -1 ppts -2 ppts 15% 17% -2 ppts
股東權益報酬率(1) 32% 34% -1 ppts +5 ppts 36% 26% +10 ppts
資產報酬率(2) 26% 25% +1 ppts +8 ppts 26% 17% +9 ppts

分析:智通科創2Q25的財務數據呈現極為強勁的成長趨勢。營業收入年增60%,毛利年增111%,營業利益年增147%,歸屬母公司淨利年增93%,每股盈餘年增88%,均顯示公司在營收擴張和獲利能力方面表現卓越。毛利率(65%)、營業利益率(50%)和淨利率(25%)均呈現顯著的年成長。營業費用率(15%)的下降顯示公司在費用控制方面的效率提升。股東權益報酬率(32%)和資產報酬率(26%)亦有大幅年增,反映資本運用的效率顯著提高。淨利率雖較1Q25微幅下降3個百分點,但在年增幅上仍保持正面,可能受非營運項目或稅務影響,但整體獲利能力仍處於高位。

資產負債表 (2Q25,頁面10)

項目 (NT$mn) 2Q25 1Q25 QoQ YoY 佔總資產比重 (2Q25)
現金及約當現金 885 933 -5% 69% 32%
應收帳款及票據 572 428 34% 53% 21%
存貨 56 69 -20% -34% 2%
資產總計 2,779 2,731 2% 33% 100%
短期借款 294 165 79% 8% 11%
其他流動負債 253 163 55% 127% 9%
負債總額 768 643 19% -2% 28%
母公司股東權益合計 1,915 1,988 -4% 52% 69%
股東權益總額 2,012 2,088 -4% 54% 72%
淨現金/股東權益 29% 35% - - -
流動比率 247% 330% - - -

分析:在資產面,雖然現金及約當現金較上季減少5%,但較去年同期大幅成長69%,佔總資產32%,顯示公司擁有充足流動性。應收帳款及票據同步成長,與營收擴張一致。存貨的季減20%和年減34%反映了公司高效的庫存管理。總資產較去年同期成長33%,顯示穩健的業務擴張。

在負債面,短期借款及其他流動負債呈現季增,導致負債總額季增19%。然而,負債總額的年增為-2%,且其佔總資產比重為28%,低於去年同期的37%(頁面10,2Q24數據),顯示公司財務結構優化,槓桿率下降。股東權益總額較去年同期大幅成長54%,顯示股東價值持續增長。淨現金/股東權益比率雖較上季下降,但仍維持在29%的健康水平,流動比率247%也表明公司短期償債能力良好。

營收佔比 - 軟體及其他 (頁面6)

  • 2Q24: 軟體營收佔44%
  • 4Q24: 軟體營收佔71%
  • 2Q25: 軟體營收佔67%

分析:軟體營收佔總營收的比例從2Q24的44%大幅提升至2Q25的67%,顯示智通科創成功轉型,將高毛利的軟體業務確立為其主要成長引擎。

毛利率 - 軟體及其他 (頁面6)

  • 2Q24: 軟體毛利率82%
  • 4Q24: 軟體毛利率97%
  • 2Q25: 軟體毛利率88%

分析:軟體毛利率持續保持在80%以上的高水平,2Q25達到88%,鞏固了公司整體獲利能力的基礎。這遠高於傳統硬體業務的毛利率,證明了軟體業務對公司獲利的質化提升。

智通科創利潤率趨勢 (頁面7)

  • 毛利率: 從2022年的16%持續增長至1H25的61%,呈現顯著的上升趨勢。
  • 營業利益率: 從2022年的-4%轉虧為盈,於1H25達到46%,表明公司營運效率和獲利能力的大幅改善。
  • 歸屬母公司淨利率: 同樣從2022年的-4%大幅提升至1H25的26%,顯示公司在底線獲利方面表現強勁。

分析:這些趨勢圖清晰地描繪了智通科創近年來盈利能力的質變。在軟體業務的推動下,各項利潤率指標均呈現強勁的V型反轉和持續上升,反映了公司營運模式轉型與效率提升的成功。

智通科創股東權益報酬率及資產報酬率趨勢 (頁面8)

  • 股東權益報酬率(ROE): 從2022年的-4%上升至1H25(年化)的36%。
  • 資產報酬率(ROA): 從2022年的-2%上升至1H25(年化)的26%。

分析:ROE和ROA的顯著提升表明公司在利用股東資金和總資產產生利潤方面效率極高。這對股東而言是極為正面的訊號,代表公司價值創造能力不斷增強。

GLN 合約總金額 (US$M) (頁面23)

  • 2022年: 1.9
  • 2023年: 11.8
  • 2024年: 21.6
  • 1H25年: 20.5

分析:GLN的合約總金額呈現爆炸性成長。從2022年的1.9百萬美元,在併購GLN後於2023年跳增至11.8百萬美元,2024年再倍增至21.6百萬美元。更值得注意的是,1H25的合約總金額已達20.5百萬美元,接近2024年全年水平,預示著全年合約金額將再創新高,這證明了GLN在亞太區軟體服務市場的強勁增長潛力與成功拓展。

印度Fintech市場潛力 (頁面27)

  • 市場規模: 預計2032年達1兆美元。
  • 複合年均成長率 (CAGR): 2024-2032年超過30%。
  • 人口基數: 14億+。
  • 年輕族群: 42%+ (18-35歲)。
  • 智慧型手機普及率: 目前50%,遠低於成熟市場80%+。

分析:印度Fintech市場的龐大潛力是智通科創未來成長的重要動能。1兆美元的市場規模和30%以上的CAGR,加上龐大且年輕、智慧型手機普及率仍有巨大提升空間的人口結構,為FinShell Pay提供了得天獨厚的發展環境。

FinShell Pay 裝機量與MAU (頁面30)

  • 累計OPPO手機裝機量:超過1.27億台 (截至2Q25)。
  • 月活躍用戶 (MAU):2,526萬 (截至2Q25)。
  • 2023-24年MAU年增率:逾56%。

分析:FinShell Pay透過與OPPO的獨家預裝協議,已累積超過1.27億的巨大裝機量,遠超競爭者依賴補貼和廣告的獲客方式。同時,月活躍用戶(MAU)達到2,526萬,且年增率超過56%,顯示其用戶基礎穩定且持續高速成長,為其未來的流量變現和金融服務拓展奠定了堅實基礎。

5年損益表 (2020-2024,頁面36)

項目 (NT$mn) 2020 2021 2022 2023 2024
營業收入淨額 800 943 799 961 1,495
營業毛利 75 99 132 369 839
營業利益 -48 -45 -30 169 515
歸屬母公司淨利(損) -49 -67 -29 88 319
每股盈餘 -0.50 -0.61 -0.24 0.65 2.00
主要財務比率 2020 2021 2022 2023 2024
營收成長率 -11% 18% -15% 20% 56%
毛利率 9% 10% 16% 38% 56%
營業利益率 -6% -5% -4% 18% 34%
淨利率 -6% -7% -4% 9% 21%
股東權益報酬率(1) -8% -11% -4% 10% 26%
資產報酬率(2) -4% -5% -2% 6% 17%

分析:過去五年損益表清晰地呈現了智通科創從虧損到盈利的顯著轉變。在2020-2022年間,公司營收波動且處於虧損狀態,各項利潤率及報酬率均為負值。然而,從2023年開始,公司實現了強勁的營運轉折,營業收入成長率由負轉正並於2024年達到56%。毛利率從個位數躍升至2024年的56%,營業利益率和淨利率也從負值轉為大幅正值,分別達到34%和21%。每股盈餘從負值轉為2024年的2.00元,股東權益報酬率和資產報酬率也大幅改善。這數據證實了公司策略轉型(特別是軟體業務發展和GLN併購)的成功,使其財務表現實現了跨越式成長。

5年資產負債表 (2020-2024,頁面37)

項目 (NT$mn) 2020 2021 2022 2023 2024
現金及約當現金 117 318 408 318 870
總資產 1,130 1,591 1,511 1,741 2,435
負債總額 561 887 773 740 893
股東權益總額 569 704 738 1,001 1,542
淨現金/股東權益 -28% -37% -19% -20% 23%
流動比率 138% 175% 103% 143% 246%

分析:在過去五年的資產負債表上,智通科創的財務結構呈現穩健且持續改善的趨勢。現金及約當現金從2020年的117百萬新臺幣大幅增長至2024年的870百萬新臺幣,顯著提升了公司的流動性。總資產穩步增長,從2020年的1,130百萬新臺幣增至2024年的2,435百萬新臺幣。負債總額在2021年達到高峰後,於2023年有所下降,2024年略有回升,但其佔總資產比重從2020年的50%降至2024年的37%,顯示負債結構優化,風險降低。股東權益總額則持續成長,從2020年的569百萬新臺幣增至2024年的1,542百萬新臺幣,反映公司價值的積累。最顯著的改善是淨現金/股東權益比率,從過去幾年的負值轉為2024年的23%,以及流動比率從138%提升至246%,這些指標均表明公司財務體質顯著轉強,具備更好的抗風險能力和擴張潛力。

利多與利空判斷

利多因素

  • 卓越的財務成長: 2Q25及1H25營收、毛利、營業利益及淨利均實現高雙位數甚至三位數的年增長,顯示公司業績爆發力。
  • 盈利能力大幅提升: 毛利率、營業利益率、淨利率、ROE和ROA均顯著提升,扭轉了過往的虧損局面,證明公司策略轉型成功。
  • 軟體業務成為核心驅動: 軟體營收佔比達67%,且軟體毛利率高達88%,確保公司獲利品質。
  • Rule of 40指標領先業界: 1H25達109%,遠超全球頂尖軟體公司,彰顯公司在成長與獲利上的雙重優勢。
  • 關鍵客戶合作與國際擴張: 與Lenovo、Kamstrup等跨國企業的合作持續深化並拓展至亞太區甚至全球(除歐洲),確保業務穩定成長來源。
  • GLN合約價值快速增長: GLN合約總金額從2022年的1.9M美元快速增長至1H25的20.5M美元,展示強大的市場開拓能力。
  • 印度Fintech市場巨大潛力: 印度市場規模預計達1兆美元,年輕人口多,智慧型手機普及率低,為FinShell Pay提供廣闊的成長空間。
  • FinShell Pay的獨特競爭優勢: 透過OPPO預裝,獲得超過1.27億的裝機量和2,526萬的MAU,獲客成本低且效率高。
  • 清晰的信貸業務發展藍圖: 從貸款超市導流、取得NBFC執照到自營信貸和BNPL,分階段推進以抓住印度金融科技市場機遇。
  • 長期成長策略明確: 透過AI賦能提升研發效率和服務能力、SaaS模組化建立經常性收入、以及佈局防詐和金融SaaS等新產品領域,為未來持續成長提供多元動能。
  • 財務結構健康: 現金充裕,流動比率高,負債佔總資產比重下降,顯示公司財務穩健。

利空因素

  • 潛在的市場與經濟風險: 免責聲明及營運展望中提及市場需求變化、價格波動、競爭、國際經濟狀況、匯率波動、供應鏈等不可掌握的風險因素,可能影響未來實際結果。
  • NBFC執照與自營信貸的執行風險: 印度信貸業務的擴展需依賴NBFC執照的取得和風控模型的建立,存在監管審批及實際運營的挑戰。
  • Fintech市場競爭加劇: 印度Fintech市場雖潛力巨大,但也可能吸引更多競爭者,導致獲客成本上升或利潤空間受壓。
  • 2Q25淨利率季減: 2Q25淨利率較1Q25微幅下降3個百分點,雖年增仍為正,但若為趨勢則需留意。
  • 短期借款季增: 2Q25短期借款較1Q25有顯著增長,需關注未來負債結構變化。

總結

智通科創的2Q25法人說明會簡報傳達了公司強勁的轉型成果和積極的未來展望。公司成功將高毛利的軟體業務確立為成長主軸,並透過GLN的卓越表現和印度Fintech市場的深耕,為未來營收與獲利奠定堅實基礎。財務數據顯示,智通科創已從過去的虧損轉為高成長、高獲利的公司,各項關鍵財務指標均呈現顯著改善,尤其在Rule of 40方面更是表現突出。

對於股票市場而言,這份報告釋放了強烈的利多訊號。公司明確的成長策略、龐大的市場潛力以及已驗證的執行能力,有望吸引更多長期投資者的關注。特別是印度Fintech業務,其借助OPPO預裝的獨特優勢和未來信貸業務的拓展,為公司帶來了巨大的估值想像空間。

短期來看,智通科創有望維持其高雙位數的營收成長,並達成2025年營業利益率優於去年的目標。長遠而言,公司在AI、SaaS、防詐及金融科技領域的持續投入,將助其建立更多經常性收入來源和競爭壁壘,實現長期穩定的結構性成長。這意味著公司有望在未來幾年內繼續擴大其市場份額並提升獲利能力,從而為股東創造可觀的價值。

投資人(特別是散戶)在評估時,應著重關注公司在軟體業務的持續擴張能力、SaaS訂閱制營收的實際貢獻,以及印度Fintech業務的用戶增長和信貸策略的執行成效。同時,儘管公司前景樂觀,仍需留意報告中提及的全球經濟、匯率波動及市場競爭等潛在風險。總體而言,智通科創展現了令人振奮的成長動能和清晰的策略藍圖,值得投資人進行深入研究與長期關注。

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受邀參加福邦證券舉辦之法人說明會,說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
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日期
地點
線上法說會
相關說明
本公司受邀參加由寬量國際舉辦之線上法說會「17th Taiwan CEO Week」,說明本公司之 營運概況、財務及業務相關資訊。
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日期
地點
福邦證券總公司(台北市忠孝西路一段6號7樓)
相關說明
受邀參加福邦證券舉辦之法人說明會,就本公司已公開之財務業務資訊作說明。
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