時報（8923）法說會日期、內容、AI重點整理
時報（8923）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北市萬華區和平西路3段240號2樓
- 相關說明
- 本公司受邀參加富邦證券舉辦之法人說明會
- 公司提供的連結
- 公司未提供
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本報告為時報文化出版（股票代碼：8923）於2025年11月20日發布之法人說明會內容，旨在闡述公司沿革、產業現況、年度計畫、經營策略、未來展望及財務資訊。整體而言，報告揭示了出版產業面臨的挑戰，同時也展現了時報文化積極應對、轉型升級的策略與初步成效。
對報告的整體觀點
本報告清晰地描繪了台灣出版業當前的嚴峻局面，包括紙本書市場的萎縮、閱讀習慣的轉變以及產業生態的脆弱。儘管產業整體面臨「生態崩壞」的危機，時報文化出版卻展現出逆勢成長的韌性與企圖心。公司不僅歷史悠久、品牌形象良好，更透過多元化的經營策略，特別是在數位出版、IP經營及文創活動方面，取得了初步的亮眼成果。財務數據顯示，公司在營收及營業利益上有所增長，顯示其轉型策略正在奏效。
對股票市場的潛在影響
潛在利多：
- 公司在艱困的出版業中仍能維持營收及營業利益成長，顯示其經營效率與應變能力。
- 數位出版、有聲書等新興業務的顯著成長，預示著公司未來營收的潛力。
- 積極的IP管理與文創商品開發策略，有助於拓寬營收來源，提升品牌價值。
- 自營門市與多元活動策展，強化了與讀者的連結，有助於品牌忠誠度的建立。
潛在利空：
- 出版產業整體大環境不佳，結構性問題（如紙本書市場萎縮、閱讀人口減少）恐對公司長期發展構成挑戰。
- 雖然公司數位業務成長，但產業整體電子書銷量仍呈現衰退，顯示市場競爭激烈且消費者習慣仍在變化。
- 非營業外收入及總綜合損益的減少，可能影響整體獲利表現。
- 獨立書店的經營困境以及圖書經銷商被罰事件，反映出產業鏈的不穩定性。
綜合來看，時報文化的轉型策略為其帶來了成長動能，有望在市場上脫穎而出。然而，宏觀產業的挑戰仍需持續關注，非營業利益的波動也應留意。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：時報文化出版有望在數位出版和特定利基市場（如有聲書、文創商品）保持增長勢頭。透過成功的行銷推廣活動，預計能吸引更多讀者與消費者。然而，傳統紙本書市場的挑戰將持續存在，可能壓縮其部分傳統業務的獲利空間。
- 長期趨勢：公司若能持續深化IP經營、拓展多元文創領域、並成功建立線上線下整合的平台經營模式，將有機會擺脫傳統出版業的束縛，轉型為更具文化影響力與商業價值的內容服務商。數位轉型與跨界合作將是決定其長期競爭力的關鍵。產業整體可能朝向少數具備轉型能力與規模的領導者集中。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注數位轉型成效：電子書、有聲書及其他數位內容的營收佔比及成長速度是關鍵指標。公司是否有能力持續產出具吸引力的數位內容，並擴大數位平台通路合作，將直接影響未來獲利。
- IP經營與文創效益：觀察公司在原創IP開發及其衍生產品上的實際成果，這將是提升估值的潛力來源。
- 市場競爭與閱讀習慣變化：密切注意整體出版市場的變化趨勢，以及時報文化如何差異化競爭，吸引並留住讀者。智慧型手機等替代品對閱讀時間的瓜分是長期挑戰。
- 財務結構與獲利穩定性：除了營收與營業利益成長，也需留意非營業利益及總綜合損益的穩定性，以及現金流狀況。儘管營收成長，但EPS維持穩定，投資人應理解其背後原因。
- 產業政策風險：關注政府對出版產業的相關政策，例如圖書定價制等，這些政策可能對行業生態產生重大影響。
簡報內容詳細分析
公司沿革與發展 (第4-7頁)
- 時報文化出版於1975年草創，初期為中國時報的出版部門，後於1985年脫離並獨立為「有限公司」。
- 1995年增資為「股份有限公司」，並於1999年上櫃，成為台灣及華文世界第一家股票公開發行上櫃的出版社。此為利多，彰顯其在出版界的領先地位與財務透明化。
- 2008年11月，中時媒體集團被旺旺集團收購，但時報文化出版是集團中唯一未交易的公司，維持其獨立性。此為利多，確保公司經營自主性。
- 公司累積出版品約10,000多種，連續多年獲得博客來、誠品、金石堂單一品牌出版社銷售冠軍，每年多本好書榮獲各項年度好書獎項。此為利多，證明其強大的內容生產能力與市場認可。
- 公司經營穩健、獲利良好、質量並重、品牌形象佳。2025年是時報出版第50週年，具有重要的歷史意義。此為利多，顯示其穩固的市場地位。
- 企業價值觀：尊重智慧與創意的文化事業，透過logo設計象徵知識傳承與創新。此為利多，展現公司文化底蘊。
產業現況分析 (第8-14頁)
出版單位與數量趨勢 (第9頁)
- 出版機構變化：
- 2024年申請ISBN的出版家數減少98家，新書出版總量萎縮2.17%。其中，紙本書跌幅4.11%，電子書跌幅8.87%。此為利空，反映出版市場整體萎縮。
- 有聲書成長幅度達288.7%。此為利多，顯示有聲書市場的潛力與公司在此領域的發展機會。
- 年出版量10種以上之出版機構佔整體14.46%，但卻佔全部出版量82.14%（較上年度略減4.70%）。此趨勢顯示出版市場朝向少數大型或活躍出版社集中的趨勢。
- 圖表分析：
- 「出版單位與數量趨勢」中的圓餅圖顯示，單一出版種數的出版機構（54.43%）佔比最高，出版10種以上書籍的機構僅佔14.46%。這反映市場上小型出版社眾多，但主要出版量集中於少數機構。
- 右側的折線圖和堆疊長條圖顯示，從110年至113年，出版種數（Paper Book + E-Book + Audio Book）總體呈下降趨勢，其中紙本書是主要減少部分。儘管電子書和有聲書在總體數量中所佔比例逐漸增加，但整體市場萎縮的壓力依然存在。出版機構數也呈下降趨勢。
國人閱讀力消長概況 (第10頁)
- 閱讀行為變化：
- 公共圖書館進館總人次（+21.35%）、借閱總人次（+63.55%）及借閱冊數（+15.49%）皆持續成長。此為利多，顯示國人仍有閱讀需求，尤其透過公共資源。
- 買斷型電子書與租用型電子書的借閱冊數顯著增長，特別是租用型電子書成長高達99.80%。此為利多，證明數位閱讀的普及與需求。
- 網站資源使用次數增加13.20%，新辦證數增加6.71%。此為利多，顯示數位資源利用率提高與新讀者加入。
- 圖書借閱偏好：
- 語言文學（53.76%）、應用科學（8.52%）及自然科學（7.22%）為前三大借閱類別。此資訊有助於公司制定出版策略，發行符合大眾偏好的書籍。
- 35-44歲壯年（21.66%）及6-11歲小學生（19.92%）是閱讀主力。此資訊為利多，可作為公司產品定位與行銷的目標客群依據。
台灣圖書出版現況與產業危機 (第11-14頁)
- 市場競爭與監管：
- 公平交易委員會對8家圖書經銷商聯合維持交易折扣開罰，凸顯產業上中下游皆為弱勢的困境。此為利空，反映產業結構問題與獲利壓力。
- 台灣小型出版社與書店數量多，但8家大型業者僅佔市場2-3成，競爭激烈。此為利空。
- 圖書定價制為討論熱點，被視為「止血、活血」的動力。韓國的經驗顯示其有助於防止惡性削價。若台灣採行，對產業長期穩定發展可能為利多。
- 出版業生態的崩壞：
- 題材來源困境：本土作家版稅時代不再，創作收入不及譯書；外文書出版因預付版稅與翻譯費沉重而卻步；部落客/網紅自費出版改變出版品質標準。此為利空，影響內容供給。
- 台灣圖書市場下跌，港澳新馬繁體字書市亦下跌，中國大陸市場對台灣開放有限。此為利空，壓縮市場規模。
- 閱讀習慣改變：民眾少看書，偏好影像，智慧型手機、社群媒體成為替代性閱讀工具。此為利空，對傳統出版造成巨大衝擊。
歷年好書與獲獎作品 (第15-20頁)
- 報告展示了公司近年及歷年的暢銷書榜單，包括《達文西密碼》、《EQ》等銷售超過20萬本的經典著作。此為利多，證明公司在內容選題與市場行銷上的成功經驗與強大的品牌號召力。
- 公司作品榮獲多項重要獎項，如臺灣文學獎、經濟部金書獎、台北醫師公會好書獎、OPENBOOK年度好書及金鼎獎等。此為利多，彰顯公司出版品的質量與文化價值受到高度認可。
- 這些成功案例為公司積累了豐富的出版經驗和廣泛的讀者基礎，有助於其在當前市場中建立差異化優勢。
年度計畫與經營策略 (第21-26頁)
年度營運計畫與重要產銷政策 (第22頁)
- 營運轉型：從紙本出版邁向數位出版及文化創意產業，調整產品開發模式，追求公司最高價值與最大利益。此為利多，展現公司積極應對市場變化的決心。
- 多元化營運：落實績效管理，強化內部溝通與成長。此為利多，提升管理效率。
- 產銷政策：
- 擴大爭取國內外著名作者與作品，爭取作者全品牌經營。此為利多，強化內容源頭。
- 強化經營轉型，積極開發數位傳播行銷及數位銷售通路。此為利多，擴大市場覆蓋率。
- 建立B2C會員活動及業務平台，強化客戶服務與行銷體系。此為利多，增強客戶黏著度。
- 動態存貨控制，全面檢討庫存管理政策。此為利多，降低營運成本。
- 積極拓展異業及海外合作。此為利多，開拓新市場與營收。
- 加強數位出版、電子書、有聲書及其他數位形式產品及業務。此為利多，抓住數位化趨勢。
未來公司發展策略 (第23頁)
- 原創內容IP經營：逐漸轉向以內容IP經營為主力方向，開發作家與作品的內容衍生發展價值。此為利多，有助於長期獲利與品牌延伸。
- 數位轉型：從內容、產品到行銷、通路，全面調整公司營運方向，走向數位企業營運。此為利多，適應數位時代。
- 擴大品牌影響力：擴大事業發展範疇，爭取與同業及異業合作，建立品牌知名度與影響力。此為利多，提升市場地位。
- 發展文創事業：開發非書商品，研發以出版為核心之衍生服務事業，建構文創事業規模。此為利多，多元化營收來源。
經營策略與強化產品行銷 (第25-26頁)
- 六大經營策略：精耕本業、開拓通路、數位出版、多元文創、活動策展、代編服務。此全面性策略為利多。
- 精耕本業：強化產品與行銷基本面，包括深耕本土作家、挖掘國際大書、貼近消費者。
- 銷售力：實體書店再開發、網路平台拓展、特約門市供貨、各賣場書展推廣。
- 宣傳力：傳統及數位媒體推廣、店頭陳列、網路社群擴散、閱讀活動講座舉辦。
- 活動推廣：報告中列舉多個成功的新書推廣案例（林俊傑、陳文茜、冼迪琦、黃若文），透過媒體曝光、YT影片、新書分享會等多元形式，有效提升書籍能見度與銷售。此為利多，展現公司強大的行銷執行力。
通路開拓與數位發展 (第31-43頁)
書籍傳統主要通路與趨勢 (第31-32頁)
- 通路銷售佔比（前三季）：
- 2025年與2024年相比，博客來佔比從19%降至17%，誠品維持17%，金石堂維持4%，實體通路從24%降至23%。
- 海外市場佔比從9%顯著增至14%。此為利多，顯示公司海外市場拓展有成。
- 其他通路佔比從27%降至25%。
- 傳統門市業績：2025年Q1-Q3與2024年Q1-Q3相比，誠品與金石堂業績有增加，實體通路則減少。儘管傳統通路人潮回溫，但整體市場仍面臨轉型挑戰與凋零。大型書店的開設與關閉並存，顯示市場競爭與汰換。南門書局透過FB逆勢成長的案例，為產業轉型提供啟示。
書籍開拓其他通路 (第33頁)
- 公司積極開拓多元通路，包括MOMO、TAAZE、蝦皮拍賣、PChome商店街、樂天市場、松果購物等網路平台。
- 特殊通路則涵蓋圖書館、學校採購、政府標案。
- 其他還包括電子書、轉授權、代編印、自營門市/獨立書店。此多元化策略為利多，有助於分散風險與擴大市場觸角。
電商/網路/數位平台趨勢成長 (第37頁)
- 電商/網路平台前三季較去年同期成長15%，其中MOMO成長34.2%。此為利多，顯示公司在電商通路的優異表現。
- 電子書/有聲書銷售成長7%。此為利多，與產業整體電子書銷量跌幅形成對比，顯示公司在數位內容領域的成功。
- 獨立書店在內的特殊通路則減少45%。此為利空，反映獨立書店的經營困境，也提示公司應在策略中納入對此類通路變化的應對。
持續發展書籍數位出版 (電子書/有聲書) (第38-43頁)
- 數位出版營收成長：數位出版月營收呈現持續增長態勢，2025年前三季業績成長5%，全年目標成長15%。此為利多，證明公司數位轉型策略的成效。
- 策略：大幅增加數位出版版權、爭取EP同步銷售、針對海內外讀者分眾投放訊息、O2O效益、與通路合作促銷、加大與數位平台合作力度。此策略為利多，有助於擴大數位市場份額。
- 發展書籍與非書數位出版的優勢：重視版權完整性、題材多樣性、國際級大師合作、檔案完整性高、開發海外平台、回應數位技術需求、自主企劃行銷。此一系列優勢為利多，鞏固公司在數位出版的競爭力。
- 有聲產品概念與類型：包含有聲書、有聲課程（音頻課程）、有聲導讀。透過將文字轉換為聲音，節省閱讀時間，利用零碎時間吸收新知。提供作者主講、講者導讀、配音員錄製書摘等多種形式。此為利多，抓住有聲內容的市場需求，並提供多樣化選擇。
多元文創與活動策展 (第44-49頁)
- 發展文創商品：與作者共同開發文創商品、取得授權商品，以出版業文化為底蘊，延伸書籍關聯產品，提供消費者更多選擇。此為利多，拓寬營收來源，提升IP價值。
- 活動策展：透過「有時聚聚」自營門市，舉辦讀者活動（如文學扎根計畫、活版鉛字印刷體驗、夏令營等），讓平面出版走出書櫃，創造更多大眾與閱讀相遇的機會。此為利多，強化品牌形象與讀者互動，培養潛在讀者。
代編服務 (第50頁)
- 提供加值服務，合作出版經營。時報出版在1999年成為台灣及華文世界第一家股票上櫃的出版社，累積了豐富的出版品與行銷經驗。
- 擔任數十家出版社的總經銷，擁有廣闊的發行網及堅強的實力，代理發行其產品至台灣及海外市場。此為利多，顯示公司在出版供應鏈中的重要地位與服務能力。
未來展望 (第51-55頁)
未來思考 (第52-54頁)
- 出版環節強化：強調大書大作與小書穩穩做並存，講究出版節奏與緊密連結，依賴人際推廣與網絡行銷。此為利多，顯示公司對內容生產與行銷的精細化管理。
- 出版市場重新定義：
- 打破通路：從傳統商場、連鎖店拓展至自營店、電商、大陸及網路，並發展獨立連鎖書店與個體戶銷售網。
- 多源收益：從單純賣書轉向講座、導讀、商品、影音、經紀、顧問、珍藏品等多種服務，並發展讀書俱樂部、生活俱樂部、閱讀規畫顧問師、策展公司等生活型態業務。
- 滿足初心：為讀者做書，不只賣書也賣作者，透過作家互動與經紀，發展多元商業模式。此轉型策略為利多，旨在創造更多營收來源與提升作者價值。
- 出版業的平台經營：透過出版聯盟、集團化與小型化並行、虛擬化、代製接單、跨界合作、教育事業、數位出版、活動體驗等多元模式，建構綜合性平台。此為利多，旨在建立更廣闊的生態系統。
出版復興 (第55頁)
- 報告提出「出版復興」的願景，核心在於：
- 分眾通路：成為分區、分類、分群的利基贏家，尊重在地，各自發揮。
- 模糊跨界：數位競爭與合作、文化競爭與合作、體驗競爭與合作。
- 放大規模：放眼全華文市場，全球運籌出版。
- 顧客滿意：以讀者顧客為中心，以生活型態為導向，以行為分析做運用。
- 這些願景顯示公司對未來出版業的深度思考與轉型方向，旨在突破傳統，實現創新發展。此為利多。
財務資訊 (第56-58頁)
合併資產負債表 (第57頁)
會計項目 2025/9/30 金額 (仟元) 2025/9/30 佔比 (%) 2024/9/30 金額 (仟元) 2024/9/30 佔比 (%) 變動 (仟元) 變動率 (%) 流動資產 542,577 63.80% 539,639 64.55% 2,938 0.54% 非流動資產 307,920 36.20% 296,368 35.45% 11,552 3.90% 資產總計 850,497 100% 836,007 100% 14,490 1.73% 流動負債 347,029 40.80% 348,934 41.74% -1,905 -0.55% 非流動負債 57,115 6.72% 43,517 5.21% 13,598 31.25% 負債總計 404,144 47.52% 392,451 46.94% 11,693 2.98% 歸屬於母公司業主之權益合計 446,353 52.48% 443,556 53.06% 2,797 0.63% 每股淨值 (元) 14.69 - 14.6 - 0.09 0.62% 主要趨勢分析：
- 資產總計微幅增長：2025年9月30日資產總計為850,497仟元，較2024年同期836,007仟元增加14,490仟元（+1.73%）。這主要得益於非流動資產的增長，顯示公司可能在長期投資或固定資產方面有所增加。此為利多。
- 負債總計略增，非流動負債增幅較大：負債總計增加11,693仟元（+2.98%），其中流動負債微幅減少，但非流動負債大幅增加31.25%。非流動負債的增加可能與長期借款或資本性支出有關，需進一步觀察其用途與償債能力。此為利空，需關注負債結構變化。
- 股東權益與每股淨值穩定：歸屬於母公司業主之權益合計微幅增長0.63%，每股淨值從14.6元增加到14.69元。股東權益的穩定增長通常是利多，反映公司經營穩健，淨值緩步提升。
合併損益表 (第58頁)
會計項目 2025 Q1-Q3 金額 (仟元) 2025 Q1-Q3 佔比 (%) 2024 Q1-Q3 金額 (仟元) 2024 Q1-Q3 佔比 (%) 差異 (仟元) 變動率 (%) 營業收入 330,727 100% 303,271 100% 27,456 9.05% 營業成本 185,927 56% 169,372 56% 16,555 9.77% 營業毛利 144,800 44% 133,899 44% 10,901 8.14% 營業費用 135,256 41% 127,134 42% 8,122 6.39% 營業利益 9,544 3% 6,765 2% 2,779 41.08% 營業外收入及支出 11,681 4% 14,263 5% -2,582 -18.10% 稅前淨利 21,225 6% 21,028 7% 197 0.94% 所得稅費用 2,987 1% 2,811 1% 176 6.26% 本期淨利 18,238 6% 18,217 6% 21 0.12% 其他綜合損益 -511 0% 556 0% -1,067 -192.09% 本期綜合損益總額 17,727 5% 18,773 6% -1,046 -5.57% 基本每股盈餘 (元) 0.6 - 0.6 - 0.00 0.00% 主要趨勢分析：
- 營收與毛利增長：2025年前三季營業收入為330,727仟元，較去年同期增長27,456仟元（+9.05%）。營業毛利也隨之增長10,901仟元（+8.14%）。這顯示公司在營收和成本控制方面表現良好。此為利多。
- 營業利益大幅提升：營業利益從6,765仟元大幅增長至9,544仟元，增幅達41.08%。這是一個顯著的利多信號，表明公司經營效率顯著提升，主要業務的獲利能力增強。
- 營業外收支下降：營業外收入及支出減少2,582仟元（-18.10%）。雖然營業利益表現優異，但營業外收益的減少抵銷了部分主營業務的增長效益，使得稅前淨利增幅有限。此為利空。
- 本期淨利穩定，綜合損益總額下降：本期淨利微幅增加21仟元（+0.12%），維持在6%的營收佔比，基本每股盈餘（EPS）保持0.6元。然而，因「其他綜合損益」大幅減少1,067仟元，導致本期綜合損益總額下降5.57%。這意味著儘管核心業務獲利能力提升，但其他非經常性損益或帳面價值變動可能產生負面影響。本期淨利穩定是利多，但綜合損益總額下降是利空，需關注其他綜合損益的組成。
總結
時報文化出版（8923）的這份法人說明會報告，提供了一個在傳統出版產業逆風中，積極尋求轉型與創新的範例。公司擁有深厚的品牌積澱和內容生產實力，這些是其寶貴的資產。面對紙本書市場的萎縮與閱讀習慣的變革，時報文化勇敢地將策略重心轉向數位出版、IP經營、文創商品開發以及讀者服務體驗的強化，並已在數位領域取得令人鼓舞的增長。
財務數據顯示，公司在2025年前三季的營業收入和營業利益均有顯著提升，尤其營業利益高達41.08%的增長，證明了其轉型策略的初步成效。儘管整體出版市場充滿挑戰，且部分財務細項如營業外收支及綜合損益呈現波動，時報文化透過多元化經營、精準行銷與通路拓展，展現了其在困境中求生存、求發展的韌性。
對報告的整體觀點
報告呈現了公司對內部的自省與對外環境的敏銳洞察，並提出了全面的應對方案。從內容創新到通路開拓，從數位轉型到文化傳承，時報文化嘗試在多個維度上重塑其商業模式。這種積極進取的態度，是其未來發展的關鍵動力。
對股票市場的潛在影響
時報文化在數位出版和海外市場的增長，以及營業利益的大幅提升，為投資者提供了利多的想像空間，特別是對於那些尋求在傳統產業中發掘轉型機會的投資人而言。公司在IP經營與文創發展上的潛力，若能成功兌現，亦將為股價帶來支撐。然而，出版業的長期結構性挑戰、公司非核心業務的波動性，以及市場競爭的加劇，仍需被視為利空因素。投資人可能會根據公司數位轉型速度和利潤轉化能力，重新評估其價值。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期內，時報文化有望憑藉其在有聲書、電商通路的優勢以及持續的行銷活動，維持穩定的營收成長。數字出版業務的持續擴張，將是其主要的增長引擎。
- 長期而言，公司能否成功建立一個以內容IP為核心，涵蓋數位出版、文創商品、教育服務、活動策展等多面向的「出版平台生態系統」，將決定其在數位時代的領導地位。這需要持續的資本投入、技術創新和人才培養。若能實現，將有助於公司跳脫傳統出版框架，形成新的增長曲線。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應將重點放在追蹤時報文化的數位出版業務的實際營收貢獻和毛利率，以及IP衍生開發的成效。除了總體營收增長，更要觀察每股盈餘是否能持續提升，以及公司如何管理其非營業利益的波動。此外，密切關注公司在「出版復興」願景下的具體執行進度，例如新的數位產品發布、重要的跨界合作案，以及對讀者行為數據分析的運用。對於散戶而言，了解公司如何在新舊閱讀生態中找到平衡，並將傳統文化底蘊轉化為現代商業價值，將是判斷其長期投資價值的關鍵。
之前法說會的資訊
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