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欣泰（8917）法說會日期、直播、報告分析

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欣泰石油氣股份有限公司2025年法人說明會分析報告

欣泰石油氣股份有限公司（股票代碼：8917）於2025年9月23日舉行法人說明會，由林怡雯副總經理主講。本次報告內容涵蓋公司簡介、財務資訊、營運概況與經營展望，展現了公司在公用事業領域的穩健經營與對未來發展的規劃。 整體而言，欣泰石油氣作為一家成熟的天然氣公用事業公司，其財務與營運表現呈現穩定成長態勢，並積極投入基礎設施升級、安全管理及ESG相關工作。儘管2025年上半年獲利因非營業項目而有所波動，但核心業務的成長及對永續經營的承諾，為公司奠定了良好的長期發展基礎。 對於股票市場而言，欣泰石油氣屬於公用事業類股，通常具有較高的穩定性和配息能力。本次報告中的多項正面資訊，如持續成長的營收、穩定的股利政策、積極的管線汰換與安全投資，以及顯著的ESG績效，均有助於支撐其股價表現。然而，2025年上半年每股盈餘的下降，以及普及率的輕微下滑，可能會在短期內引起投資人對獲利能力和市場拓展潛力的疑慮。 展望未來趨勢，欣泰石油氣在短期內可能面臨非營業收入波動或成本控制的挑戰，進而影響當期淨利。但從長期來看，公司透過擴充氣源量能、投資新開發區管網、持續推廣微電腦瓦斯表，以及深耕企業社會責任與環境保護等策略，展現了其追求永續成長的決心。這些措施有助於提升其在服務區域內的市場滲透率和客戶滿意度，並確保供氣穩定與安全，為未來的穩定收益奠定基礎。隨著泰山塭仔圳市地重劃區等新開發案的推進，預期將為公司帶來新的用戶成長動能。 投資人，特別是散戶，應注意以下重點：
  • 長期投資價值：公司穩定的公用事業性質、高股息殖利率及對基礎建設的持續投資，使其具備一定的長期投資吸引力。
  • 短期獲利波動：需留意非營業收入及營業成本的變化對短期每股盈餘的影響，並進一步探究其原因。
  • 股利政策延續性：公司長期維持高現金股利發放，是吸引投資人的重要因素。應關注未來獲利能否持續支撐此股利政策。
  • 區域發展潛力：泰山塭仔圳市地重劃區等新開發案的進度，將直接影響公司未來用戶數及營收成長。
  • ESG表現：公司在公司治理、環境保護和社會責任方面的積極投入，有助於提升企業形象並吸引更多關注ESG的投資者。

利多與利空判斷

根據報告內容，以下資訊歸納為利多或利空：

利多因素：

  • 營業收入持續成長：2025年上半年總營業收入較去年同期有顯著成長，顯示核心業務動能良好。（依據：第11頁「主要營業項目」）
  • 管線汰換與安全投資：管線汰換達成率在2025年上半年高達321%，顯示公司積極投入基礎設施更新與維護，確保供氣安全。（依據：第23頁「供氣安全-輸氣管線汰換情形」）
  • 供氣戶數與供氣量穩定增長：供氣戶數逐年穩定成長，2025年上半年供氣量預算達成率高達56.31%，顯示營運效率良好且市場需求穩定。（依據：第17頁「近年供氣概況」）
  • 微電腦瓦斯表普及率高：微電腦瓦斯表裝置比率已達78.66%，有助於提升用氣安全與管理效率。（依據：第20頁「用氣安全-推廣微電腦表裝置」）
  • 穩定的現金股利政策：過去三年每股現金股利維持在2.00元至2.20元，提供投資人穩定的回報。（依據：第14頁「盈餘與股利」）
  • 資產總計及不動產、廠房及設備增加：資產總計與不動產、廠房及設備持續增長，顯示公司進行擴張及資本投資，有利於未來發展。（依據：第13頁「合併簡明資產負債表」）
  • 卓越的安全管理記錄：累計無災害工時超過250萬小時，展現公司對工安的高度重視與良好執行。（依據：第24頁「無災害工時紀錄」）
  • 積極的ESG實踐：榮獲多項環境保護及公司治理獎項，並積極編製永續報告書，符合現代投資趨勢。（依據：第27頁「環境保護」、第28頁「ESG績效」、第29頁「公司治理評鑑與ESG永續報告書」）
  • 未來營運擴展計畫：計畫擴充五股德音村計量整壓站，並投資泰山塭仔圳市地重劃區管網，為未來成長提供動能。（依據：第31頁「五股德音村計量整壓站」、第32頁「泰山塭仔圳市地重劃區管網開發案」）

利空因素：

  • 2025年上半年稅前淨利及每股盈餘下滑：2025年上半年稅前淨利與每股盈餘較去年同期有顯著下降，主要受非營業外收入及支出轉負的影響，顯示短期獲利能力面臨壓力。（依據：第12頁「合併簡明綜合損益表」）
  • 普及率略微下降：儘管供氣戶數持續增長，但普及率從2023年的59.75%和2024年的59.48%降至2025年6月的57.99%，可能表示新設籍戶的轉換速度慢於設籍戶數的整體增長，或在某些區域的拓展面臨挑戰。（依據：第18頁「用戶發展普及率」）
  • 總負債增長速度快於股東權益：總負債的增長速度快於總權益，導致權益總計在2025年上半年略有下降，可能增加公司的財務槓桿。（依據：第13頁「合併簡明資產負債表」）

條列式重點摘要

  • 公司沿革與結構：
    • 欣泰石油氣成立於1986年，1999年上櫃，長期深耕新北市多個行政區。
    • 公司組織架構完整，設有董事會、薪酬委員會、審計委員會等治理單位，並有多個職能部門支援營運。
  • 資本成長：
    • 自核准設立以來，公司資本額持續增長，從新台幣1.5億元逐步擴大至2025年6月的16.26億元，主要透過盈餘轉增資。
  • 主要商品與服務：
    • 核心業務為公用煤氣業，並提供燃料導管安裝工程、瓦斯器材製造、燃氣熱水器承裝等服務。
    • 亦涵蓋不動產租賃、消防安全設備安裝、自動控制設備工程等多角化經營項目。
  • 營業區域：
    • 服務範圍集中於新北市八里、林口、五股、蘆洲、泰山、樹林、鶯歌、土城、三峽，以及桃園市龜山區迴龍里。
  • 財務資訊概覽：
    • 營收成長：2025年上半年總營業收入達新台幣16.34億元，較2024年同期大幅成長。其中售氣收入和裝置收入為主要成長動能。
    • 獲利能力波動：2025年上半年淨利為新台幣1.91億元，每股盈餘為1.17元，較2024年同期的2.27億元及1.40元有所下滑，主因營業外收入及支出轉為負值。
    • 資產與負債：總資產持續擴張至新台幣60.44億元，不動產、廠房及設備穩定增加，顯示持續的資本投資。負債總計亦隨之增長。
    • 股利政策：近三年每股盈餘介於2.26元至2.38元，每股現金股利介於2.00元至2.20元，展現穩健的股利發放能力。
  • 營運概況：
    • 用戶數與管線長度：截至2025年6月底，供氣戶數達278,830戶，管線長度達1,231,314公尺。
    • 員工專業：總員工181人，其中工務人員佔64.08%，導管配管專業人員具甲級及乙級證照，顯示專業技術團隊。
    • 供氣量：2025年上半年供氣量達9,777萬度，年度預算達成率為56.31%。
    • 普及率：截至2025年6月底，普及率為57.99%，部分區域如林口區普及率最高達79.55%。
    • 安全管理：積極推廣微電腦瓦斯表，裝置比率已達78.66%；定期進行用戶安檢，並對未受檢或拒檢用戶有完善的處理機制；投入CCTV監控、設備維護、防災演練與管線巡查。
    • 管線汰換：2025年上半年輸氣管線汰換實際達成長度為4,133公尺，達成率高達321%，顯示對管線更新的高度重視。
    • 工安記錄：累積無災害工時超過250萬小時，展現卓越的工安管理績效。
    • 員工關懷：提供臨場健康服務、作業安全訓練及鼓勵專業證照取得。
  • 企業社會責任與環境保護（ESG）：
    • 定期舉辦捐血、學童夏令營、榮民慰問等活動。
    • 導入電動公務汽機車，榮獲綠色採購績優獎。
    • 完成溫室氣體盤查並經第三方查證，113年總排放量為886.849公噸二氧化碳當量。
    • 榮獲「113年度使用統一發票績優營業人」及「上櫃資深掛牌獎」。
    • 公司治理評鑑在113年維持第二級，並積極編製及發行企業永續報告書。
  • 經營展望：
    • 計畫擴充五股德音村計量整壓站，以擴大氣源量能，確保供氣穩定。
    • 投資泰山塭仔圳市地重劃區管網，拓展新用戶市場。
    • 持續深耕永續經營理念，聚焦法令遵循、企業社會責任、供氣安全、財務穩健、員工照顧及減碳環保等六大面向。

數字、圖表與表格的主要趨勢分析

公司沿革與資本成長

從公司沿革來看，欣泰石油氣自1986年成立以來，穩步發展其天然氣供氣業務，並於1999年成功上櫃，顯示其在臺灣天然氣市場具有長期且穩固的地位。資本成長圖表（第7頁）清晰地呈現公司資本額的持續擴張，從1986年的新台幣1.5億元逐步增至2025年6月的16.26億元。這段期間，公司多次透過盈餘轉增資來擴大資本，反映了其良好的獲利能力及對未來發展的信心，為長期營運奠定雄厚的資本基礎。

主要營業項目分析

項目 111年 112年 113年 113年6月 114年6月 趨勢說明
售氣收入 (仟元) 2,083,675 2,111,821 2,248,479 1,126,723 1,335,016 逐年穩定增長，2025年上半年較同期顯著成長。
裝置收入 (仟元) 296,618 308,738 335,615 171,561 193,191 維持增長，與售氣收入趨勢一致。
合計 (仟元) 2,536,058 2,583,286 2,771,633 1,376,963 1,634,049 總營業收入呈穩健上升趨勢，2025年上半年成長動能強勁。

主要營業項目（第11頁）顯示，欣泰石油氣的總營業收入從111年（2022年）的25.36億元穩步增長至113年（2024年）的27.72億元。特別是2025年上半年，總營業收入達到16.34億元，較2024年同期的13.77億元，成長幅度顯著。其中，售氣收入是最大的收入來源，並與裝置收入一同保持逐年增長的趨勢，這表明公司的核心業務持續擴張，客戶基礎穩固。

合併簡明綜合損益表分析

項目 111年 112年 113年(個體) 113年6月(個體) 114年6月(個體) 趨勢說明
營業收入 (仟元) 2,536,058 2,583,286 2,771,633 1,376,963 1,634,049 持續增長。
營業毛利 (仟元) 564,495 570,024 553,565 314,189 309,610 113年略微下降，2025年上半年較同期微幅下滑。
營業淨利 (仟元) 437,278 441,696 419,388 247,630 249,434 113年略微下降，2025年上半年較同期小幅增長。
營業外收入及支出 (仟元) 20,135 38,091 55,224 32,943 (6,091) 由正轉負，造成稅前淨利及淨利下降主因。
本期淨利 (仟元) 367,951 387,367 383,916 227,182 191,034 112年達高峰後，113年及2025年上半年呈現下降。
每股盈餘 (元) 2.26 2.38 2.36 1.40 1.17 與本期淨利趨勢一致，2025年上半年顯著下滑。

損益表（第12頁）顯示，儘管營業收入持續增長，但營業毛利在113年（2024年）略有下降，且2025年上半年較2024年同期也微幅下滑，這可能暗示營運成本或商品價格壓力。更值得注意的是，營業外收入及支出在2025年上半年由2024年同期的正3,294萬元轉為負609萬元，此一重大變動導致稅前淨利及本期淨利顯著下降。因此，2025年上半年每股盈餘從去年同期的1.40元下降至1.17元，反映公司短期獲利能力面臨挑戰，主要歸因於非核心業務的波動。

合併簡明資產負債表分析

項目 111年 112年 113年(個體) 113年6月(個體) 114年6月(個體) 趨勢說明
資產總計 (仟元) 5,457,807 5,691,848 5,875,901 5,904,027 6,044,061 持續穩定增長。
不動產、廠房及設備 (仟元) 2,823,451 2,872,237 2,967,732 2,895,424 2,964,289 持續投資並增加。
負債總計 (仟元) 2,813,953 2,984,230 3,152,056 3,334,256 3,486,972 持續增長。
權益總計 (仟元) 2,643,854 2,707,618 2,723,845 2,569,771 2,557,089 穩定但2025年上半年略微下降。

資產負債表（第13頁）顯示，公司總資產從111年（2022年）的54.58億元穩健增長至2025年6月的60.44億元，其中不動產、廠房及設備的持續增加，反映公司在固定資產上的持續投資，以支持其基礎設施的擴張和升級。然而，總負債的增長速度也較快，導致權益總計在2025年上半年略有下降。值得注意的是，合約負債在近幾年呈現顯著增長，這通常代表公司收到的預收款項或遞延收入，可能預示著未來服務的營收潛力。

盈餘與股利分析

盈餘與股利圖表（第14頁）顯示，欣泰石油氣在過去三年（111年至113年）的每股盈餘表現穩定，介於2.26元至2.38元。公司亦維持了穩定的現金股利發放政策，每股現金股利從111年的2.00元逐步提高至112年及113年的2.20元，顯示其對股東回報的承諾。儘管2025年上半年每股盈餘有所下降，但若年度獲利能維持一定水準，其穩定的股利發放仍具有吸引力。

營運概況與用戶發展

營運概況（第16頁）顯示，截至2025年6月底，公司供氣戶數達278,830戶，管線長度超過123萬公尺。員工總數181人，其中工務人員佔比超過六成，且多數具備導管配管專業證照，顯示公司在營運和維護方面具備堅實的技術力量。近年供氣概況（第17頁）進一步說明供氣戶數從111年（2022年）的263,094戶，逐年穩定增長至2025年6月的278,830戶，反映了公司用戶基礎的持續擴大。供氣量方面，雖然113年（2024年）略有下降，但2025年上半年的預算達成率達56.31%，顯示整體營運表現符合預期。

用戶發展與普及率（第18頁）的分析顯示，截至2025年6月，總供氣戶數佔設籍戶數的普及率為57.99%。雖然供氣戶數絕對值持續增長，但普及率從112年（2023年）的59.75%和113年（2024年）的59.48%，略微下降至2025年6月的57.99%。這可能意味著新開發區域的設籍戶數增長速度快於天然氣管線佈設及用戶接通的速度，因此在市場拓展上仍有提升空間，尤其是在鶯歌區、迴龍里和三峽區等普及率相對較低的地區。

供氣安全與基礎設施

在用氣安全方面，公司積極推廣微電腦瓦斯表裝置（第20頁），截至2025年6月，裝置數量已達219,337只，裝置比率從0.14%大幅提升至78.66%，顯示公司在提升用氣安全和智慧化管理方面的投入。此外，定期安檢制度（第21頁）、CCTV保全監控、防災演練及管線巡查（第22頁）等措施，皆證明公司對供氣安全的全面性管理。最引人注目的是輸氣管線汰換情形（第23頁），2025年上半年實際汰換長度達到計劃的321%，這項高度超標的執行率，顯示公司對基礎設施維護和更新的積極態度，對於確保長期供氣可靠性至關重要。

ESG績效與經營展望

欣泰石油氣在ESG方面的努力（第26-29頁）也值得肯定。公司積極參與企業社會責任活動，並透過使用電動公務車、完成溫室氣體盤查等措施，展現其在環境保護方面的承諾。在公司治理方面，連續多年獲得金管會公司治理評鑑第二級，並積極編製企業永續報告書，提升了企業透明度與公信力。經營展望（第31-33頁）則明確提出擴充五股德音村計量整壓站以擴大氣源量能，以及投資泰山塭仔圳市地重劃區管網等具體計畫，這些投資將有助於確保供氣穩定並拓展未來市場。其永續經營的六大面向策略框架，亦顯示公司對長期發展的全面性思考。

總結

本次欣泰石油氣股份有限公司的法人說明會，全面展示了公司作為天然氣公用事業的穩健營運與未來發展策略。總體而言，公司在核心業務收入方面持續成長，顯示其市場需求依然穩固。在營運面，公司積極投資於管線基礎設施的汰舊換新，大力推廣微電腦瓦斯表，並建立嚴謹的安全管理機制，這些措施對於提升供氣安全、服務品質及長期營運可靠性至關重要。此外，欣泰石油氣在企業社會責任和環境保護方面的卓越表現，以及連續獲得多項ESG獎項與公司治理評鑑肯定，皆體現了公司對永續發展的堅定承諾。 對股票市場而言，欣泰石油氣的公用事業特性賦予其相對穩定的營收和現金流，以及持續且具吸引力的股利政策，使其成為追求穩健收益的投資者的一個選擇。公司在基礎設施上的持續投資及對新開發區的佈局，為未來的營收增長提供了潛在動能。然而，2025年上半年因非營業項目變動導致的每股盈餘下滑，以及普及率輕微下降的趨勢，值得投資人密切關注。 展望未來，欣泰石油氣的短期挑戰在於如何管理非核心業務的波動性，以及在營收增長的同時提升獲利能力。長期而言，公司在五股德音村計量整壓站的擴充計畫，以及在泰山塭仔圳市地重劃區的管網開發投資，預期將帶來新的用戶增長和市場份額。這些戰略性的基礎設施投資，結合其對供氣安全、員工關懷及環境保護的長期投入，將鞏固其市場地位並確保公司的永續經營。 對於投資人，特別是散戶而言，以下幾點應作為考量：
  • 關注獲利回穩：雖然營收成長，但須觀察公司能否有效管理成本並提升整體獲利能力，特別是非營業項目的波動是否會常態化。
  • 股利政策的穩定性：公司長期維持高現金股利，應評估未來獲利能否持續支撐此股利政策，以維持其作為定存股的吸引力。
  • 市場拓展與普及率：公司在既有服務區域內仍有普及率提升空間，新開發區域的用戶增長將是未來營收的重要推力，建議關注這些計畫的實際進度。
  • ESG表現的持續性：欣泰石油氣在ESG方面的努力值得肯定，這將有助於提升公司形象並吸引關注永續投資的資金。投資人可將此視為公司長期價值的指標之一。
總結來說，欣泰石油氣憑藉其堅實的基礎設施、穩定的核心業務和對永續發展的積極投入，具備長期的投資價值。儘管短期獲利表現有所波動，但其在基礎建設和市場拓展上的努力，有望在未來帶來持續性的成長。

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