創業家（8477）法說會日期、內容、AI重點整理
創業家（8477）法說會日期、直播、報告分析
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- 臺南市仁德區仁義里中山路6號4樓(本公司會議室)
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創業家數位股份有限公司 (8477) 2025年法人說明會報告分析
創業家數位股份有限公司（股票代碼：8477）於2025年12月30日發布了一份法人說明會簡報，核心主軸為「轉型垂直整合電商，打造共同採購中心」。本報告旨在詳細分析其轉型策略、財務表現、未來展望及其對股票市場的潛在影響。
報告的整體觀點
本報告揭示了創業家數位正經歷一場深刻的戰略轉型，其目標是擺脫過去B2C電商燒錢補貼的紅海競爭，轉向利潤率更高、客戶黏著度更強的B2B垂直整合電商模式。公司將「共同採購中心」定位為核心，並輔以AI工具與模組化，以提升營運效率及建立供應鏈護城河。
雖然2025年前三季的財務數據反映了轉型初期的陣痛，例如營收縮編、毛利率下降，但公司在虧損控制和營運效率提升方面已取得初步成效，特別是B2B業務的開展和AI應用所帶來的人力成本大幅下降。管理階層對於轉型的方向明確且執行堅決，處分虧損平台（松果平台）的決策也體現了聚焦新策略的決心。
整體而言，這是一份關於公司新戰略方向的詳細說明，顯示公司正努力脫胎換骨，但轉型的成果仍需時間驗證，尤其是在新業務模式的規模擴張和盈利能力顯現方面。
條列式重點摘要
公司簡介與營運型態
- 創業家數位原經營三大營運型態，包含「生活市集」（綜合性B2C電商平台）、「企業採購平台」（封閉式B2B採購服務）及「企業、製造工廠物料零售」（以企業端通用需求切入，作為B2B導入入口）。
- 報告強調企業物料零售作為導入B2B企業採購平台的入口，旨在建立固定頻次與流程化服務。
轉型方向與核心原則
- 核心原則： 避開電商補貼戰場，優先追求可持續的財務結構與效率。
- 三條主軸：
- 精實營運： 縮編低毛利戰線，讓虧損收斂。
- 垂直整合： 以通用物料切入，建立企業固定採購頻次與流程黏著，透過「共同採購中心」整合量價資源，打造供應鏈護城河。
- AI工具與模組化： 優化資料流程與營運模組化，提升人均產值。
轉型進度與初步成效 (截至2025年Q3)
- 結構調整： 主動調整資源配置，縮編B2C及線下團購等低毛利戰線。
- B2B企業採購初步成效：
- 已服務約40家客戶。
- 成功導入的客戶每月固定採購1-2次。
- 平均客單價約新台幣25,000元。
- 協助客戶該項物料採購成本下降約10%。
- AI工具與模組化：
- 完成資料清洗、平台資料切分、流程重構及營運模組化。
- 營運人力大幅下降至20%。
- 財務體質： 2025年前三季累計營收新台幣339,302千元，儘管營收下滑，虧損幅度維持收斂與控制。
2025 Q1-Q3 財務總覽與主要趨勢
營收、毛利與營業費用
項目 Q1 (千元) Q2 (千元) Q3 (千元) 累計 (千元) 營收 139,644 116,908 82,750 339,302 毛利 21,339 15,886 8,543 45,768 毛利率 15% 13% 10% 13% 營業費用 45,150 39,878 34,270 119,298 費用率 32% 34% 41% 35% 營業淨損 (23,811) (23,992) (25,727) (73,530)
- 營收趨勢： 從Q1的139,644千元，逐季下降至Q3的82,750千元，累計前三季為339,302千元。此趨勢主要反映公司策略性縮編低毛利業務的結果。
- 毛利率趨勢： 毛利率從Q1的15%下滑至Q3的10%，累計為13%。這可能與營收規模縮小、以及市場競爭加劇對熱銷商品價格的影響有關。
- 營業費用與費用率： 營業費用絕對金額從Q1的45,150千元下降至Q3的34,270千元，顯示公司在控制成本方面有所努力。然而，由於營收下降速度更快，費用率卻從Q1的32%上升至Q3的41%，這表示在轉型陣痛期，固定成本分攤於較小的營收基數上，對費用率造成壓力。
- 營業淨損： 各季度營業淨損金額相對穩定，從Q1的(23,811)千元微幅增加至Q3的(25,727)千元，累計(73,530)千元。這表明儘管營收下滑，公司在縮編過程中仍能有效控管成本結構，使虧損幅度保持在可控範圍內。
EPS與稅前淨利/淨損
季度 單季EPS (元) 營業外收支 (千元) 稅前淨利/淨損 (千元) Q1 -0.56 (11,905) (35,716) Q2 0.10 30,251 6,259 Q3 -0.16 15,771 (9,956) 累計 -0.62 34,117 (39,413)
- 單季EPS： Q1為-0.56元，Q2轉為0.10元，Q3又回到-0.16元，前三季累計為-0.62元。Q2的轉正主要受一次性「松果平台處分」相關損益的影響，並非經常性獲利來源。
- 營業外收支： Q2的營業外收入顯著為30,251千元，Q3也有15,771千元，大幅抵銷了營業淨損。
- 稅前淨利/淨損： 由於Q2有較高的營業外收入，使得稅前淨利轉正為6,259千元。但扣除此一次性因素，公司仍處於虧損狀態，累計前三季稅前淨損為(39,413)千元。
資產負債表摘要 (2025/9/30)
- 現金： 102,060千元。
- 金融資產： 總計281,680千元（含流動與非流動項目）。
- 資產總計： 470,111千元。
- 流動性與資金運用： 公司保有足夠的現金及金融資產配置，旨在轉型期間維持資金彈性，支持B2B及系統化投資。
B2B企業採購與共同採購中心模式
- 定位： 封閉式B2B企業採購，以企業固定需求的「通用物料」切入。
- 目標： 建立採購流程黏著度與可複製模型，而非追求短期交易總額。
- 初期品類： 通用庶務類、耗材、工廠作業用具、禮贈品。
- 服務方式： 簽約 → 品項清單 → 固定週期下單 → 交付 → 對帳 → 持續優化。
- 共同採購中心： 透過整合製造業經驗累積的自身需求、供應鏈夥伴需求、客戶及聯盟關係的合購需求，擴大「量池」。再利用「以量制價」模式，爭取更佳議價條件，降低客戶成本，同時為公司形成可持續的垂直整合護城河。
AI工具與模組化應用
- 工作重點： 資料整理與清洗、各平台資料切分、平台營運模組化。
- 效益： 提升商品與平台資料品質、建立可管理與擴充的資料架構、將重複作業抽成模組以支援多場景複用。
- 成果： 營運人力轉型後大幅下降至20%，顯示AI在提升內部效率上的顯著貢獻。
已揭露事項
- 於2025年4月29日董事會決議處分子公司松果購物公司之網路交易平台經營部門業務予非關係人。
- 合約於2025年5月5日簽訂，處分價格為23,809千元。這筆交易是造成Q2稅前淨利轉正的一次性原因。
資訊判斷：利多或利空
利多 (Bullish)
- 策略轉型明確： 公司明確宣示避開B2C電商補貼戰場，轉向B2B垂直整合電商，此為一項關鍵的策略性調整，有利於擺脫虧損泥沼，尋求更健康的盈利模式。
- 虧損收斂與成本控制能力： 儘管營收縮減，營業淨損的絕對金額仍維持在可控範圍內，顯示管理階層在營運精實與成本控管上的能力。
- B2B業務初步成效顯現： B2B企業採購業務已累積約40家客戶，並達成每月固定採購、平均客單價2.5萬元及為客戶降低10%採購成本，證明新模式具備商業可行性及客戶價值。
- 共同採購中心模式的競爭優勢： 透過「以量制價」整合供應鏈，可望建立議價優勢、穩定供應並提升客戶黏著度，有助於築起「供應鏈護城河」，形成長期競爭力。
- AI與營運模組化顯著提升效率： 營運人力大幅下降至20%，是AI導入及流程優化所帶來的實質效益，預期將長期降低營運成本，提升人均產值。
- 資金流動性充裕： 擁有逾億元現金及相當數量的金融資產，為公司在轉型期間提供足夠的資金彈性，支持B2B擴張與系統化投資。
- 處分虧損業務的決心： 處分松果平台，顯示公司勇於切割非核心且虧損的業務，聚焦資源於新戰略，有助於加速轉型進程。
利空 (Bearish)
- 營收持續下滑的壓力： 2025年Q1至Q3營收呈現逐季大幅下降，反映B2C業務縮編帶來的陣痛，新B2B業務尚未能完全彌補。在轉型過渡期，營收壓力將持續存在。
- 毛利率下降的挑戰： 毛利率逐季下滑，可能意味著在縮編的同時，現有商品組合面臨市場競爭加劇或議價能力不足，對獲利空間造成侵蝕。
- 費用率相對提高： 儘管營業費用絕對金額有所減少，但由於營收縮減速度更快，導致費用率上升，顯示公司在營收規模縮小的情況下，固定成本仍需較長時間來優化或承壓。
- 獲利來源非經常性： Q2單季EPS轉正及稅前淨利為正，主要受一次性處分松果平台所致，並非由核心業務持續獲利產生，市場需警惕此非經常性因素。
- B2B業務規模仍小： 儘管B2B業務已有初步成效，但40家客戶的規模相對於整體電商市場仍屬小型，距離建立穩固的「供應鏈護城河」尚需大量的時間和資源投入以擴大客戶基數。
- 轉型執行風險： 任何大型企業轉型皆存在執行風險，尤其是在競爭激烈的電商與供應鏈領域，新模式的推廣、客戶的獲取與黏著、以及AI技術的深化應用效益，都需要持續觀察與驗證。
總結
對股票市場的潛在影響
創業家數位的轉型策略，短期內可能因B2C業務縮編導致的營收下滑、毛利率壓力及非經常性獲利等因素，使市場對其評價持觀望態度。營收持續萎縮和盈利能力尚未穩定，可能對股價形成壓力。然而，若投資者認可其轉型方向的合理性與長期潛力，且公司能持續展現B2B業務的成長動能與效率提升，將有機會吸引價值型投資者的關注。
中期來看，B2B客戶數量的擴張、共同採購中心模式的成功複製、以及AI帶來的持續效率提升，將是市場重新評估其價值的重要指標。如果公司能成功建立起「供應鏈護城河」，並實現穩定的經常性盈利，將有望帶動股價上揚。一次性處分資產的行為，短期內可能提供財務數字上的支撐，但長期而言，市場更關心核心業務的健康發展。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 公司將持續面臨B2C業務縮編帶來的營收壓力，預期營收可能繼續調整。財務面可能呈現虧損縮小但尚未轉正的狀態，除非有其他一次性收益。重點在於精實營運，嚴格控管費用和虧損，維持健康的財務體質，並為B2B業務的擴張打下基礎。
- 長期趨勢： 如果轉型成功，創業家數位有潛力在B2B垂直整合電商領域建立起穩固的地位。透過共同採購中心整合供應鏈，利用AI提升效率，可望實現穩定的營運現金流和盈利。其B2B模式的黏著性和可複製性，將為長期成長提供動力，並形成難以被模仿的競爭優勢（供應鏈護城河）。成功的轉型將使其從傳統B2C的價格戰中脫穎而出，轉變為高附加價值的供應鏈服務商。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注B2B業務成長動能： 散戶投資人應密切追蹤公司B2B企業採購客戶數的增長、平均客單價的變化、以及客戶黏著度的指標（例如回購頻率）。這是衡量轉型是否成功的核心。
- 區分經常性與非經常性獲利： 需特別留意財報中營業外收支的項目，避免將一次性收益（如處分資產）誤認為核心業務的盈利能力提升。應專注於營業利益率和毛利率的改善趨勢。
- 評估效率提升的實質影響： AI和模組化帶來的人力成本下降是正面訊號，但需進一步觀察其是否能持續轉化為更低的營運費用率和更高的獲利能力。
- 留意資金運用策略： 公司擁有充足的流動性，投資人應關注這些資金是否有效投入於B2B業務擴張、技術研發和供應鏈整合，以支持長期轉型目標。
- 耐心與風險評估： 企業轉型是一項長期且充滿挑戰的過程，需要時間才能看到顯著成果。散戶投資人應保持耐心，並充分評估轉型可能帶來的市場競爭、執行風險及時間成本。不建議僅憑短期波動或一次性利好進行投資決策。
- ติดตาม產業趨勢： 關注整體B2B電商市場的發展及競爭態勢，以更全面地評估創業家數位的市場潛力。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 線上法說會
- 相關說明
- 本公司受邀參加國泰綜合證券舉辦之線上法說會，說明本公司經營概況及未來展望。 完整財務業務資訊請至公開資訊觀測站之法人說明會一覽表或法說會項目下查閱。
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