台境*（8476）法說會日期、內容、AI重點整理
台境*（8476）法說會日期、直播、報告分析
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報告整體分析與總結
台境企業股份有限公司（股票代碼：8476）的法人說明會簡報，全面性地介紹了公司在台灣環保市場的產業概況、歷史沿革、核心業務、解決方案、競爭優勢、過往實績，以及對未來的願景與發展方向。本報告展現了公司在環境整治與資源化領域的深厚根基與技術實力，同時揭示了其積極跨足新興業務領域以尋求長期成長的策略。
報告的整體觀點
報告顯示台境企業為一家業務多元、技術領先的環保服務提供商。公司不僅深耕傳統的土壤及地下水整治、廢棄物處理、水資源處理等業務，更積極響應循環經濟趨勢，佈局廢棄物能源化（WtE）及焚化爐代操等高價值新業務。此外，公司成功跨足不動產開發，取得大型國有土地地上權開發案，預示著業務板塊的重大擴張與多元化。這些舉措彰顯了公司管理層積極求變、追求成長的決心。
然而，報告中同時呈現了近期的財務挑戰。營收、獲利能力及每股盈餘從2022年高峰後持續下滑，尤其在2024年及2025年第三季度的數據表現較為疲軟。這反映出公司在傳統業務或專案承接上可能面臨壓力，或新業務的效益尚未能完全抵銷舊業務的影響。
對股票市場的潛在影響
- 短期影響（利空居多）： 由於營收與獲利數據的持續下滑，市場可能對公司短期的營運表現持保守態度。每股盈餘的減少以及股利發放政策的調整，可能會影響部分投資者的信心，導致股價在短期內承壓。市場通常會優先反應已發生的財務數據，而新業務的成長潛力需要時間來驗證。
- 長期影響（利多可期）： 公司在廢棄物能源化、焚化爐代操以及國有土地開發等新業務的佈局，為其提供了未來成長的強勁動能。這些業務通常具有長期合約、穩定現金流和較高附加價值。若公司能成功將這些潛力轉化為實際的營收和獲利貢獻，將有望提升公司的長期估值和市場地位。隨著全球對ESG和循環經濟的重視，台境在這些領域的專業能力將成為其關鍵競爭優勢。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 公司在2025年第三季度的財務表現顯示，營運壓力仍在持續。短期內，市場將密切關注其能否有效止住營收和獲利下滑的趨勢。新業務的早期進展和獲利貢獻，將是市場重新評估公司價值的關鍵指標。
- 長期趨勢： 台境的長期發展前景樂觀，特別是鑒於其在環境工程領域的專業積累和積極的多元化策略。廢棄物能源化、焚化爐代操等環境基礎設施業務，以及高達新台幣57億元的國有土地開發案，都具備數年甚至數十年的營運週期，有望為公司帶來長期且穩定的收入。環境法規日益嚴格和永續發展的全球趨勢，亦將持續為台境的核心業務提供增長動力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 財務表現的轉折點： 應密切關注公司未來季報，特別是營收、毛利率和每股盈餘是否能呈現築底回升的跡象。新業務的獲利貢獻將是關鍵。
- 新業務的執行與效益： 公司宣稱的廢棄物能源化BOT案、焚化爐代操及國有土地開發案的實際推進速度、投資金額、合約細節及預期獲利貢獻。這些專案能否按計畫為公司帶來顯著營收，是評估公司轉型成功與否的核心。
- 現金流量與債務水平： 鑑於大型工程和不動產開發案可能需要大量資金投入，投資人需審慎評估公司的現金流狀況，確保其有足夠的財務彈性來支持未來的發展，並留意潛在的債務風險。
- 產業政策風險： 環保產業受政府政策和法規影響甚鉅，應關注相關政策變化對公司業務可能帶來的機會或挑戰。
- 股價波動與估值： 在公司轉型期，股價可能因短期財務數據和長期成長潛力之間的拉鋸而產生較大波動。散戶應避免盲目追高，並審慎評估公司估值是否合理，可考慮分批進場或待業務前景更為明朗後再做決策。
報告內容摘要與趨勢分析
一、 免責聲明與報告大綱
- 本公司並未發佈財務預測，簡報內容僅供參考，未來實際結果可能因市場、價格、競爭、經濟、匯率及供應鏈等風險因素而異。
- 簡報所揭露之財務資訊未經會計師審核或審閱。
- 本簡報對未來的展望僅反映公司迄今的看法，不負責未來變動時的提醒或更新。
- 本文件不得視為買賣有價證券或其他金融商品的要約或誘引，僅供參考資訊使用。
- 報告大綱涵蓋產業概況、公司簡介、營運概況、核心價值、願景與策略、企業永續發展。
二、 產業概況
廢棄物產生量 (單位: 噸) 年度 一般廢棄物產生量 (噸) 事業廢棄物產生量 (噸) 總廢棄物產生量 (噸) 103 (2014) 約 7,500,000 約 18,500,000 約 26,000,000 104 (2015) 約 7,800,000 約 19,500,000 約 27,300,000 105 (2016) 約 8,000,000 約 19,000,000 約 27,000,000 106 (2017) 約 9,000,000 約 20,000,000 約 29,000,000 107 (2018) 約 9,500,000 約 20,500,000 約 30,000,000 108 (2019) 約 10,000,000 約 20,000,000 約 30,000,000 109 (2020) 約 10,200,000 約 21,000,000 約 31,200,000 110 (2021) 約 11,000,000 約 22,000,000 約 33,000,000 111 (2022) 約 10,800,000 約 21,000,000 約 31,800,000 112 (2023) 約 11,500,000 約 20,500,000 約 32,000,000 113 (2024) 約 12,000,000 約 20,000,000 約 32,000,000
- 趨勢描述： 根據「廢棄物產生量」圖表，台灣的廢棄物產生量在103年度至113年度間維持在高位。其中，事業廢棄物產生量（藍色長條）顯著高於一般廢棄物產生量（綠色長條），且兩者總和呈緩慢上升趨勢。事業廢棄物產生量在110年度（約2200萬噸）達到高峰後略有回落，但仍維持在2000萬噸左右的水平。一般廢棄物產生量則呈穩步上升趨勢，在113年度達到約1200萬噸。
- 判斷：利多。 持續高企的廢棄物產生量，特別是事業廢棄物，為台境企業提供了龐大且穩定的市場需求。這表明環境服務行業具有堅韌的基礎，不易受短期經濟波動影響，為公司營運提供長期保障。
- 循環經濟與永續商機： 報告圖示了從原物料到再利用產物的循環經濟流程，涵蓋事業廢棄物與一般廢棄物的清除、回收、處理與再利用。
- 判斷：利多。 循環經濟模式為環保企業創造了新的商業機會和增值空間，符合全球永續發展趨勢，有助於公司開發更多元化的服務和產品。
三、 公司簡介與歷史沿革
- 公司成立與發展：
- 2003年：台境企業有限公司成立，實收資本額新台幣0.1億元。
- 2010年：改制為台境企業股份有限公司。
- 2013年：實驗室取得行政院環保署環境檢驗認證。
- 2014年：新化復育廠設立，成立土復事業部。
- 2015年：獲證券櫃檯買賣中心核准股票公開發行（股票代碼：8476）。
- 2016年：改組成立水資源事業部。
- 2017-2018年：登錄上櫃，實收資本額增至新台幣3.4億元；投資污泥再利用廠。
- 2020年：取得「高煉廠3-1區土壤及地下水污染整治」案件，合約金額新台幣24.9億元。
- 2022年：本年度營業收入成長至新台幣27.85億元。
- 2023年：取得「高煉廠第1、2、5及6區土壤及地下水污染整治工作南區案」，合約金額新台幣15.7億元；交易所核准上市。
- 2024年：股票進行分割，每股面額由新台幣10元變更為新台幣5元。
- 2025年：取得財政部國有財產署國有土地地上權開發案。
- 判斷：利多。 公司歷年來的發展軌跡顯示其持續擴張業務版圖、提升資本規模，並成功進入資本市場。特別是多次取得大型指標性專案（如中油高煉廠案），證明了公司在產業中的領先地位和執行能力。股票分割通常被視為管理層對公司未來發展信心的展現，有助於提升股票流動性。跨足國有土地開發也顯示多元化發展的決心。
- 業務範圍： 台境業務範圍廣泛，涵蓋環保工業（土壤及地下水整治、廢氣處理、廢水處理、廢棄物處理、噪音及震動防治、環保工程與設備）、資源化業（廢金屬、無機、有機廢棄物資源化、資源回收事業）及環保技術服務業（監測分析、廢污處理維護、工程顧問、節省能源諮詢、綠色產品設計諮詢、自動監測/檢測/儀控設備）。
- 判斷：利多。 寬廣的業務範疇使公司能夠提供全方位的環保解決方案，降低對單一業務的依賴，並能從多個渠道獲取營收，增強市場競爭力與抗風險能力。
- 解決方案： 具體解決方案包含土壤及地下水污染調查與整治（現地、離地、離場整治多種工法）、空氣污染分析、水資源處理、廢棄物處理與再利用、實驗室取樣與測試、以及環境、健康、安全與永續發展（EHSS）諮詢。
- 判斷：利多。 詳細列出多樣化的解決方案及技術工法，凸顯公司的技術深度和廣度，能應對複雜多元的環境問題。
- 廢棄物處理廠： 擁有3座廢棄物處理廠，包括土壤水洗廠（處理重金屬污染土壤）、營建廢棄物處理廠、焚化爐底渣處理廠。總處理量能約120,000噸/年。位於台南2座、高雄1座。處理性質包括營建廢棄物、重金屬污染土壤、焚化爐底渣、飛灰等。旨在廢棄物再利用與資源化，減低環境二次污染。
- 判斷：利多。 擁有實體處理設施，具備大規模的處理量能，能將廢棄物轉化為資源，符合循環經濟的理念，提供穩定且具附加價值的服務。
- 水資源處理： 提供諮詢與設計、DBO/EPC/BOT/BOO/O&M等服務，並在公共工程方面營運5座水資源中心及河川水質淨化設施，分佈於八里、新竹、台南、台東、屏東，可處理水量約250,000 CMD（噸/每日）。目標為改善區域水體水質與環境衛生。
- 判斷：利多。 在水資源處理領域的規模和廣泛佈局，特別是大型公共工程的參與，顯示公司在該領域的領先地位和為社會提供基本環保服務的能力。
- EHSS服務： 提供稽核與評估、EHS體系開發諮詢及內部訓練，並為INOGEN ALLIANCE成員。
- 判斷：利多。 響應ESG趨勢，提供專業的EHSS服務，有助於提升企業形象並拓展諮詢業務。
- 競爭優勢：
- 經驗： 從調查、諮詢、設計、處理廠營運到訓練的完整經驗。
- 完整解決方案： 超過500件空氣、土壤、水、廢棄物污染諮詢及治理案例，擁有3座土壤及廢棄物處理廠，處理量>12萬噸/年。
- 信譽： 台灣上市櫃環保公司，國際品牌信賴的ESG諮詢服務商。
- 合作夥伴： 超過100家環境和廢棄物處理合作夥伴。
- 判斷：利多。 清晰闡述了公司的四大競爭優勢，證明其在市場上的獨特地位和長期成功潛力。
四、 營運概況：整治實績與財務績效
- 中油污染土處理場址案例： 總面積12.5公頃，開挖量約500,000立方公尺，處理量約450,000立方公尺，運輸趟次約90,000次，標案金額新台幣24.9億元。此案為台灣最快解列、範圍最大、短工期處理油污染土數量最大的場址，對促進土地轉型、加速台積電進駐高雄、增加就業機會有重大影響。
- 判斷：利多。 成功執行此類大規模且具策略意義的專案，不僅展現了卓越的工程能力，也為公司樹立了良好的市場口碑，有助於未來爭取更多大型公共工程。
- 近十年整治實績： 重金屬實績與油污實績遍布全台，解列案件金額近50億元。處理對象涵蓋多種重金屬及油品污染物，採用多元工法如排客土、耕犁、生物復育、熱脫附等。
- 判斷：利多。 豐富且廣泛的整治實績，體現了公司在環境污染治理領域深厚的技術儲備和市場覆蓋能力，確立其作為環保領域主要參與者的地位。
- 財務績效：
營收、獲利能力與盈餘配發 期間 營收 (千元) 毛利 (千元) 稅前淨利 (千元) 毛利率 (%) 淨利率 (%) 每股盈餘 (元) 現金股利 (元) 股票股利 (元) 2022年 2,785,239 774,244 581,019 27.80 20.86 3.60 2.15 0.65 2023年 1,543,497 563,561 431,599 36.51 27.96 2.25 2.20 0.20 2024年 1,520,598 368,486 352,818 24.23 23.20 1.62 1.0205 0 2025Q3 919,371 188,593 102,634 20.51 11.16 0.47 年度未完 年度未完
- 營收趨勢： 從2022年的27.85億元高峰，連續兩年下滑至2024年的15.21億元，降幅顯著。2025年Q3的營收為9.19億元，若以年度化估算，仍呈現較前兩年下降的趨勢。
- 獲利能力趨勢： 毛利率在2023年達到36.51%的高點後，於2024年和2025年Q3分別下降至24.23%和20.51%。淨利率的下降趨勢更為明顯，從2023年的27.96%大幅滑落至2025年Q3的11.16%。
- 每股盈餘與股利： 每股盈餘（EPS）從2022年的3.60元持續下滑至2025年Q3的0.47元。現金股利在2024年較前一年減少，股票股利則在2024年停止發放。
- 判斷：利空。 近期財務數據呈現顯著的營收、獲利能力及每股盈餘下滑趨勢，這對公司短期表現構成重大壓力。股利發放的減少也可能影響股東回報，是報告中最為關鍵的負面信號。
五、 企業核心價值與未來發展方向
- 核心價值： 團結、責任（內：培育員工；外：環境友善工法）、精進（創新）、客戶中心（客制化方案）。
- 願景與策略： 成為全方位環境整治方案的標竿企業。策略包括：供應商優化、整合資源、完備循環經濟供應鏈、強化成本控制；著眼大型工程標案、質勝於量，並加強累積公共及軍研工程領域實績。
- 判斷：利多。 公司的核心價值與明確的策略指引，特別是著重大型工程和成本控制，有助於提升長期競爭力。這表明公司正積極應對挑戰，並尋求在關鍵領域取得突破。
- 未來發展方向：
- 業務跨領域延伸：新建工程、機電工程等（承接國家中山科學研究院新建工程案、臺灣理研工業廠區改善工程、新竹市環保局底渣分選設備統包工程、國產署辦公廳舍改建案）。
- 切入WtE（廢棄物能源化領域），規劃SRF（固體再生燃料）業務（積極投入中大型廢棄物資源化標案，如高雄市岡山推動廢棄物資源化設施促參BOT案評估中，基地1約0.80公頃，基地2約0.40公頃）。
- 擴大廢棄物處理版圖，規劃焚化爐代操業務（轉投資榮福公司，實質參與新竹市垃圾資源回收廠及屏東縣崁頂垃圾資源回收(焚化)廠二座焚化爐代操業務，設計焚化量均為900噸/天）。
- 取得財政部國有財產署國有土地地上權開發案（總投資金額約新台幣57億元，包含仁愛段辦公大樓、南港段智慧企業總部、中山段優質精品住宅，地上權期限70年）。
- 判斷：利多。 清晰且積極的未來發展方向，特別是在新興工程、WtE/SRF及焚化爐代操等環境基礎設施領域的佈局，以及跨足不動產開發，均預示著巨大的成長潛力與營收多元化。這些大型且長期的投資案，若能順利推進，將為公司帶來可觀的長期效益。
六、 企業永續發展：參與公益活動與回饋社會
- 積極參與各類公益活動，包括地震賑災、認養孤兒、舊鞋救命、家庭志工日、學校物資捐助、慢飛天使協會贊助、節慶活動贊助及產學合作等。
- 判斷：利多。 積極履行企業社會責任（CSR），有助於提升公司品牌形象、社會認可度及員工凝聚力，對公司長期永續發展和ESG評級具有正面影響。
報告整體分析與總結
台境企業（8476）的法人說明會報告描繪了一家在台灣環保產業中具有豐富經驗、多元技術與宏大願景的公司。儘管短期內面臨營收與獲利下滑的挑戰，公司透過積極的業務轉型與擴張策略，特別是在廢棄物能源化、焚化爐代操及不動產開發等高價值領域的佈局，為其長期發展注入了強勁的潛力。
報告的整體觀點
本報告呈現了台境企業的兩面性：一方面，其在傳統環保工程領域的卓越實績和穩固地位令人印象深刻；另一方面，公司在面對市場變化時，展現出強烈的策略轉型意圖，尋求跨足更多元且具潛力的新興業務。然而，值得關注的是，這些新業務的效益尚未能在近期的財務數據中顯現，導致短期財務表現不盡理想。報告提供了全面的資訊，有利於投資者理解公司的現狀與未來方向。
對股票市場的潛在影響
- 短期影響： 近期財務數據的負面趨勢，可能使市場對公司短期業績產生擔憂，進而對股價構成壓力。每股盈餘的下滑和股利政策的調整，可能導致部分投資者選擇觀望或減持。
- 長期影響： 公司的長期成長潛力，源於其在循環經濟、環境基礎設施和不動產開發等新領域的戰略投資。這些新業務若能成功執行並產生可觀收益，有望顯著提升公司的獲利能力和市場估值。市場可能需要時間來觀察這些轉型成果，但一旦效益明確，將對股價產生積極的推動作用。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 台境企業在短期內將持續面臨來自既有業務的營收和獲利壓力。公司管理層的挑戰在於如何有效執行新策略，使新業務的營收貢獻能迅速彌補或超越既有業務的下滑，並在短期內穩定財務表現。
- 長期趨勢： 公司積極的多元化策略與在廢棄物能源化、焚化爐代操及大型國有土地開發等領域的投資，指向一個更為廣闊且穩定的長期發展前景。這些業務週期長、進入門檻高，若能順利推動，將為台境企業帶來持續數十年且具規模的營收來源。考量到台灣對環境永續與循環經濟的政策支持，台境的長期發展基礎依然穩固。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 營運轉型進度與財務影響： 務必密切追蹤新業務（如WtE/SRF、焚化爐代操、國有土地開發）的實際進度、合約細節、資本投入規模以及它們對公司未來營收和獲利的具體貢獻時程。
- 財務數據的反轉信號： 需密切關注公司未來的季報，特別是營收、毛利率及淨利率是否能呈現止跌回升的趨勢，以及每股盈餘的變化，這些是判斷公司營運是否觸底反彈的重要依據。
- 現金流與負債管理： 由於多項新業務和投資案均屬資本密集型，投資人應評估公司的現金流狀況和負債水平，確保其財務結構能夠支持這些長期發展計畫。
- 產業政策與法規風險： 台灣環保產業受政策影響大，任何與廢棄物處理、能源轉型、碳權交易等相關的法規變動，都可能對公司業務產生重大影響。
- 風險管理與價值評估： 鑒於公司正處於轉型期，短期財務壓力與長期成長潛力並存，股價波動可能加劇。散戶應謹慎評估自身的風險承受能力，並在充分研究後，審慎決定投資策略，避免過度集中或盲目追逐。
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