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美吉吉-KY（8466）法說會日期、直播、報告分析

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美喆國際(股)公司（8466）法人說明會報告分析

本文件為美喆國際(股)公司（股票代碼：8466）於2025年12月29日發佈之法人說明會內容。本次分析旨在對報告進行全面性的解讀，歸納條列式重點摘要，並深入探討報告中呈現的數字、圖表與表格所揭示的主要趨勢，同時評估其對股票市場的潛在影響、未來趨勢判斷，以及投資人（特別是散戶）應注意的關鍵事項。

報告整體觀點與總結

美喆國際(股)公司作為一家資深的石塑地磚製造商，在本份法人說明會報告中展現了其在全球市場的佈局、產品創新能力以及對未來成長的策略規劃。從報告內容來看，公司在產品技術、市場策略及產能擴充方面均有明確的方向，特別是對於北美SPC市場的強勁增長潛力，以及在環保、抗菌、降噪等差異化產品上的投入，均顯示其積極提升競爭力的決心。

然而，報告中披露的近期獲利數據，尤其是2025年第二季及第三季稅後淨利再次轉虧，且第三季毛利率顯著下滑，為投資人敲響了警鐘。這顯示儘管公司在戰略層面具備前瞻性，但在實際營運上仍面臨挑戰，可能與市場競爭、成本控制或訂單結構變化有關。因此，投資人需審慎評估公司的成長潛力與短期獲利波動的風險。

整體而言，美喆國際展現了對市場變化的適應能力和創新精神，其多項產品技術優勢及對主要市場的深耕策略，有望為中長期發展奠定基礎。然而，短期內獲利能力的承壓，將是影響其股價表現的主要因素。投資人應密切關注公司在改善毛利率、穩定獲利方面的具體措施及成效。

報告重點摘要與趨勢分析

公司簡介與產品概覽

  • 美喆國際(股)公司成立於1982年5月，並於2016年11月上市，董事長為陳本源。公司資本額達798,256仟元，員工人數830人。
  • 主要產品為片材型LVT（Luxury Vinyl Tile）及SPC（Stone Plastic Composite）石塑地磚，擁有MeiJer.與PROLONG TILE自有品牌。
    • LVT地磚（2025年Q1~Q3營收佔比55%）： 透過熱壓貼合成型，圖案多變，紋理清晰，適合商業空間與辦公大樓。具備防水、抗凹陷、顏色持久、寵物/小孩友善、壓紋對花、抗菌等特性。
    • SPC地磚（2025年Q1~Q3營收佔比45%）： 透過擠出成型，結構穩定性高，搭配靜音軟墊與專利鎖扣，滿足全球家用市場需求。具備易保養、國際認證、經濟合理、耐刮、易安裝、耐磨等特性。
  • 公司在東莞設有普隆及美哲兩廠，以及台南美喆廠，分別擁有各式油壓機台、自動化貼合產線及擠出機等生產設備，顯示具備一定的生產規模。
  • 利多判斷： 公司歷史悠久，擁有自有品牌及多元化的生產基地，且LVT與SPC地磚產品各有市場定位與競爭優勢，顯示公司在產業鏈中具有穩固基礎。

獲利能力分析

營收與稅後淨利趨勢（圖表分析）

期間 營業收入（仟元） 稅後淨利（仟元）
2023 2,702,434 -64,313
2024 3,861,337 2,267
2025 Q1 906,958 46,689
2025 Q2 812,366 -29,156
2025 Q3 762,393 -17,294
  • 趨勢描述：
    • 營業收入： 從2023年的27億元成長至2024年的38.6億元，增幅顯著。然而，2025年季度表現呈現逐季下滑趨勢，從Q1的9億元下降至Q3的7.6億元。
    • 稅後淨利： 2023年公司處於虧損狀態，稅後淨利為-64,313仟元。2024年成功轉虧為盈，稅後淨利達2,267仟元。2025年Q1表現強勁，稅後淨利達46,689仟元，但隨後Q2和Q3再次轉為虧損，分別為-29,156仟元和-17,294仟元。
  • 利多判斷： 2024年營收大幅成長並成功轉虧為盈，顯示公司在前期營運調整或市場拓展上有所突破。2025年Q1獲利表現強勁，可能是新訂單或產品組合優化的結果。
  • 利空判斷： 2025年Q2和Q3營收逐季下滑，且獲利再次轉虧，顯示公司近期營運面臨挑戰，穩定獲利能力有待加強。

毛利率與淨利率趨勢（圖表分析）

期間 毛利率 稅後淨利率
2023 15.5% -2.4%
2024 16.3% 0.3%
2025 Q1 16.8% 5.1%
2025 Q2 16.5% -3.6%
2025 Q3 9.8% -2.3%
  • 趨勢描述：
    • 毛利率： 從2023年的15.5%穩步提升至2025年Q1的16.8%，表現良好。然而，在2025年Q3急劇下滑至9.8%，遠低於前幾個季度水平。
    • 稅後淨利率： 2023年為-2.4%，2024年轉正至0.3%，2025年Q1更達到5.1%的高點。但2025年Q2急劇跌至-3.6%，Q3略有改善但仍為負值(-2.3%)。
  • 利多判斷： 2024年至2025年Q1毛利率及淨利率的提升，反映公司在生產效率、成本控制或產品定價策略上的改善。
  • 利空判斷： 2025年Q3毛利率的大幅下跌（從Q2的16.5%降至9.8%）是嚴重的警訊，這可能源於原材料成本上升、產品組合惡化、市場競爭加劇或存貨跌價等因素。稅後淨利率也隨之轉負，加劇了對公司盈利能力的擔憂。

主要銷售區域佔比分析

各區域銷售佔比趨勢（圖表分析）

分析此圖表時，發現圖例與圖表中某些顏色標示可能存在視覺上的不一致。為確保準確性，此處將以圖表內明確的文字標籤與顏色區塊所代表的實際數值為主要依據進行分析，並輔以圖例進行判斷。

期間 歐洲 (Europe) 北美 (North America) 台灣 (Taiwan) 中國大陸 (Mainland China) 其他 (Others)
2023 61.67% 21.20% 6.67% 3.87% 6.59%
2024 54.19% 30.18% 8.69% 3.30% 5.44%
2025 Q1 34.70% 52.17% 4.48% 2.11% 3.90%
2025 Q2 56.59% 26.97% 5.66% 4.94% 5.84%
2025 Q3 49.53% 37.13% 5.43% 2.45% 5.46%
  • 趨勢描述：
    • 歐洲市場： 傳統上是公司最主要的市場，佔比在2023年達61.67%，2024年略降至54.19%。2025年Q1佔比顯著下降至34.70%，但Q2和Q3又回升，分別為56.59%和49.53%，顯示其市場佔比波動較大。
    • 北美市場： 佔比呈現顯著的成長趨勢，從2023年的21.20%提升至2024年的30.18%。在2025年Q1，北美市場佔比更躍升至52.17%，成為當季最大銷售區域。雖然Q2回落至26.97%，但在Q3又反彈至37.13%，顯示其對公司營收的貢獻度大幅提升且具備成長潛力。
    • 其他地區（台灣、中國大陸、其他）： 這些地區的銷售佔比相對較小，且趨勢較為平穩或波動，未有顯著成長。
  • 利多判斷： 北美市場佔比的快速成長（特別是2025 Q1的顯著躍升）及公司對其的戰略重視，反映了新的成長動能。歐洲市場雖然佔比波動，但長期仍為重要基石。
  • 利空判斷： 銷售區域佔比的劇烈波動，特別是歐洲市場在2025 Q1的顯著下滑，可能意味著市場需求的不穩定性或競爭加劇。過度依賴少數主要市場也增加了營運風險。

市場策略與產品創新

  • 深耕歐洲市場策略：
    • 透過緊密合作與關鍵客戶共同開發符合當地趨勢的多功能性地板。
    • 以市場導向深入了解歐洲市場需求，專注於設計、功能與環保標準的創新。
    • 優化通路，調整品牌定位與通路結構，目標是持續深耕並擴大市場佔有率。
    利多判斷： 顯示公司持續鞏固其在歐洲的領先地位，並透過創新和合作來維持競爭力。
  • 全面覆蓋北美市場策略：
    • 憑藉台南廠的規模產能與穩定品質，贏得北美前十大通路商的信任，提供符合需求的規模化服務。
    • 提供從產品研發到行銷工具設計的一站式服務，深化與區域型客戶的夥伴關係，提升客戶黏著度並優化訂單組合。
    • 強調穩定交期與品質、符合主流規格（北美三大主流鎖扣規格）及掌握背刮技術。
    利多判斷： 策略明確，透過產能、品質、服務與技術優勢，旨在全面擴大北美市場份額。
  • 北美SPC市場規模預測：
    • 根據Research Nester 2024年研究報告，北美SPC市場展現強勁增長潛力。
    • 預測市場規模從2025年的2,213.54百萬美元成長至2030年的3,953.46百萬美元。
    • 2025-2030年的複合年增長率（CAGR）高達12.3%。
    強大利多判斷： 高速增長的北美SPC市場為公司提供了巨大的成長機會，公司的策略正好契合此趨勢。
  • 產品創新與差異化：
    • LiteFoam技術： 輕量化發泡材料，具備21 dB的隔音層，有效降低聲音衝擊。
    • RTS UltraWear Technology： 強化耐磨表面，提供優異的抗刮、耐磨和抗衝擊性能，具備9倍寵物防刮保護。
    • QuietCore Acoustic Technology： 靜音核心結構，有效降低腳步聲，創造更寧靜舒適的居住環境，具備100%防水、強化鎖扣強度、減重及降低聲音衝擊等特性。
    • Oyster Shell Antimicrobial Technology： 利用天然牡蠣殼抗菌粉，提供長效抗菌防霉保護，具備99%抗菌率，有效阻斷細菌生長。
    • 環保與永續性： 產品採用回收PET瓶製造，並透過創新技術實現20%減重。榮獲2022年紅點設計獎和iF設計獎，彰顯其設計與創新能力。
    強大利多判斷： 這些創新產品技術不僅提供顯著的功能性優勢（如降噪、耐用、抗菌），還符合當前市場對環保、健康和可持續發展的需求，有助於提升產品附加價值和市場競爭力。

未來展望

  • 增加台南廠產能： 持續擴大北美市場份額，最大化台南廠產能效益。
  • 歐洲新產品上市： 在既有優勢市場推出高附加價值新產品。
  • 開發環保/差異化產品： 鞏固技術領先地位，滿足全球永續趨勢。
  • 優化客戶/產品組合： 提升高毛利產品佔比，創造更有利的獲利空間。

利多判斷： 未來展望清晰，公司計劃透過產能擴充、新產品開發、環保永續策略以及產品組合優化，來實現持續成長與獲利改善，這些都是正面的戰略方向。

潛在影響、未來趨勢判斷與投資人注意重點

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響： 2025年Q2和Q3的獲利轉虧及Q3毛利率大幅下滑，可能會對短期股價造成壓力，市場可能擔憂公司盈利穩定性及成本控制能力。若未能迅速改善，可能引發投資人信心下降。
  • 中長期影響： 公司在北美市場的強勁增長潛力（12.3% CAGR）、產品創新（降噪、抗菌、環保）和主要市場（歐洲、北美）的深耕策略，若能有效執行並轉化為實際獲利，將為其股價提供中長期支撐。創新產品的推出和市場份額的擴大，有望提升公司估值。然而，若這些策略的成果未能體現在獲利能力上，市場將會對其成長故事產生質疑。

未來趨勢判斷

  • 短期趨勢（未來1-2個季度）： 預計美喆國際在短期內可能仍面臨營收和毛利率的挑戰。鑑於2025年Q3毛利率的顯著下降，公司可能需要時間進行產品組合調整、成本優化或市場策略調整。投資人應關注公司下一季度的財報表現，以判斷獲利能力是否止跌回穩。
  • 長期趨勢（未來1-3年）： 從長期來看，美喆國際具備潛力。全球對環保、健康、降噪等功能性建材的需求日益增長，而公司在這些領域的技術佈局和產品開發符合大趨勢。特別是北美SPC市場的高速增長以及公司在該市場的積極拓展，有望成為未來主要成長動能。若公司能成功提升高毛利產品佔比並優化客戶結構，其獲利能力有望逐步恢復並提升。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 關注獲利能力恢復： 最重要的觀察指標是公司毛利率和淨利率的後續表現。投資人應密切關注公司能否有效改善2025年Q3毛利率急劇下滑的狀況，並恢復穩定的獲利能力。
  • 主要市場需求變化： 留意歐洲和北美市場的經濟景氣及地產市場變化，這將直接影響公司的訂單量和營收表現。
  • 產品組合優化進度： 公司強調將提升高毛利產品佔比。投資人應關注新產品推出後的市場反應及對整體毛利率的實際貢獻。
  • 現金流量與財務結構： 獲利波動較大時，穩定的現金流量和健康的財務結構至關重要。投資人應定期檢視公司的現金流量狀況及負債比率。
  • 競爭態勢： 石塑地磚市場競爭激烈，投資人應了解美喆國際如何透過產品差異化（如抗菌、降噪、環保）來維持競爭優勢，並關注是否有新的競爭者或技術顛覆。
  • 法說會後的資訊更新： 由於報告日期為2025年12月29日，目前已是報告發佈時間之後。投資人應尋求公司最新的營運報告和管理層對未來展望的更新，以獲取更即時的資訊進行決策。

利多與利空判斷總覽

判斷 具體內容 文件內容依據
利多 公司歷史悠久，擁有自有品牌及多元化生產基地，顯示穩固的產業基礎。 「公司簡介」：創立日期1982年5月，上市日期2016年11月，自有品牌MeiJer.、PROLONG TILE，三處廠區及多條產線。
利多 產品線完整，LVT與SPC地磚各有優勢與市場定位，提供多元解決方案。 「主要產品介紹-石塑地磚」：詳細介紹LVT與SPC的組成、成型、適用空間與多項特性。
利多 2024年營業收入大幅成長，並成功轉虧為盈。 「獲利能力」圖表：2023年營業收入2,702,434仟元，稅後淨利-64,313仟元；2024年營業收入3,861,337仟元，稅後淨利2,267仟元。
利多 2025年Q1獲利表現強勁，毛利率及淨利率達到近年高點。 「獲利能力」圖表：2025年Q1營業收入906,958仟元，稅後淨利46,689仟元，毛利率16.8%，稅後淨利率5.1%。
利多 北美市場銷售佔比顯著提升，特別是2025年Q1達到52.17%。 「主要銷售區域佔比」圖表：北美市場佔比從2023年21.20%增至2025年Q1的52.17%。
利多 北美SPC市場預測複合年增長率（CAGR）高達12.3%（2025-2030年），顯示巨大的市場增長潛力。 「北美SPC市場規模」圖表及文字：CAGR (2025-2030) 12.3%。
利多 公司針對歐洲與北美市場制定了清晰的深耕與全面覆蓋策略，包括合作、創新、通路優化、產能利用及一站式服務。 「市場策略-深耕歐洲市場」、「市場策略-全面覆蓋北美市場」各項說明。
利多 產品具備多項差異化創新技術，如LiteFoam（輕量降噪）、RTS UltraWear（超強耐磨）、QuietCore（靜音核心）、Oyster Shell Antimicrobial（抗菌防霉），以及使用回收PET瓶的環保特性。 「產品介紹」、「產品特點」等頁面，詳細描述LiteFoam、RTS UltraWear、QuietCore、Oyster Shell Antimicrobial等技術特點、環保材料應用及獲得的設計獎項。
利多 未來展望規劃包含增加台南廠產能、歐洲新產品上市、開發環保/差異化產品、優化客戶/產品組合，目標明確且符合產業趨勢。 「未來展望」頁面各項條列。
利空 2025年Q2和Q3營業收入呈現逐季下滑趨勢。 「獲利能力」圖表：2025年Q1營業收入906,958仟元，Q2為812,366仟元，Q3為762,393仟元。
利空 2025年Q2和Q3稅後淨利再次轉虧，顯示獲利能力穩定性欠佳。 「獲利能力」圖表：2025年Q2稅後淨利-29,156仟元，Q3為-17,294仟元。
利空 2025年Q3毛利率急劇下滑至9.8%，遠低於過往水平，可能預示成本壓力或產品組合惡化。 「獲利能力」圖表：2025年Q2毛利率16.5%，Q3急降至9.8%。
利空 主要銷售區域（歐洲與北美）佔比波動劇烈，反映市場需求或競爭環境的不穩定性。 「主要銷售區域佔比」圖表：歐洲市場佔比從Q1的34.70%回升至Q2的56.59%，北美市場則從Q1的52.17%降至Q2的26.97%。

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