大拓-KY（8455）法說會日期、內容、AI重點整理

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大拓-KY（8455）法說會日期、直播、報告分析

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大拓-KY (8455) 2025 年法人說明會報告分析與總結

本報告針對大拓-KY（股票代碼：8455）於 2025 年 12 月 16 日發佈的法人說明會內容進行全面性分析與總結。大拓-KY 作為一家控股公司，其業務主要透過日本子公司 Daito Me Co., Ltd 經營電機、電子零組件的經銷代理及工廠自動化設備的銷售與組裝，同時持有台灣尚茂電子材料股份有限公司（股票代碼：8291）的股權。本報告將深入探討公司營運現況、財務表現、未來展望以及潛在市場影響。

報告整體觀點

從報告內容來看，大拓-KY 在 2025 年前三季的營運呈現出「營收承壓、獲利能力顯著改善」的雙重特徵。儘管總體營收較去年同期有所下滑，但毛利率大幅提升，並成功讓歸屬於本公司業主的淨利轉虧為盈，顯示公司在成本控制、產品組合優化或受匯率效益等方面取得了積極成果。公司明確將工廠自動化、AI 與 IoT 應用視為未來成長的戰略引擎，以應對全球勞動力短缺和高附加價值解決方案的需求。

然而，部分主要客戶（如豐田自動織機、FANUC）的銷售表現不佳，以及轉投資的尚茂電子仍處於虧損且進行結構性改革，這些因素為短期營運帶來挑戰。整體而言，這是一份展望與挑戰並存的報告，公司正積極應對市場變化，並朝著長期結構轉型的方向努力。

對股票市場的潛在影響

  • 利多因素：
    • 毛利率大幅提升：從 2024 年同期的 8.11% 增長至 2025 年同期的 11.64%，顯著的毛利率改善通常被市場視為公司獲利能力和競爭力的積極信號。
    • 歸屬母公司業主淨利轉虧為盈：本期淨利歸屬於本公司業主從虧損新台幣 11,639 仟元轉為獲利 425 仟元，這是公司營運效率提升的關鍵證明，對股價通常具有正面激勵作用。
    • 工廠自動化與智慧機器人市場的強勁成長：報告指出全球產業機器人安裝量持續強勁增長，2024 年達 54.2 萬台，且 AI 與 IoT 結合的智慧型機器人加速普及。大拓-KY 將 FA 視為戰略成長引擎，積極佈局此高成長領域，有利於其長期估值。
    • 匯率效益：新台幣兌日圓匯率的下降趨勢（日圓走弱）可能對大拓-KY 的成本結構（若採購以日圓計價）和毛利率產生正面影響。
    • 新業務策略明確：公司積極推動多價格帶與快速部署方案以擴大 FA 客戶群，並聚焦「Connected Industries」解決方案，顯示清晰的成長策略。
    • 半導體與航空航太需求穩健：日本工具機市場雖然整體謹慎，但半導體設備投資回升，航空航太與高精度加工需求穩健，這些是公司業務的支撐點。
  • 利空因素：
    • 營收總額下滑：2025 年前三季累計營業收入較 2024 年同期減少約 7%，主要受到豐田自動織機和 FANUC 等主要客戶銷售下滑的影響，顯示短期市場需求仍面臨挑戰。
    • 主要客戶訂單減少：豐田自動織機受中國市場低迷影響，織機相關訂單減少；FANUC 則因設備投資計畫縮減導致銷售下滑。這反映了公司主要營收來源的壓力。
    • 轉投資尚茂電子持續虧損：尚茂電子材料股份有限公司仍處於虧損狀態（直接與間接認列虧損合計約新台幣 18,363 仟元），且正進行根本性結構改革，短期內將持續拖累合併財報表現。
    • 全球設備投資趨勢謹慎：日本工具機市場整體呈現橫向基調，全球設備投資仍持謹慎態度，這可能限制公司 FA 業務的短期成長動能。
    • 中國市場不透明：報告提及中國市場不透明，日企加強東南亞佈局，這表明中國市場仍存在不確定性。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢：

    預期營收可能持續面臨壓力，尤其來自部分製造業客戶的資本支出放緩。然而，透過產品組合調整、營運效率提升以及日圓走弱的匯率優勢，毛利率有望維持在較高水準，並支撐整體獲利。尚茂電子的結構改革將是短期的不確定因素，其進展和影響需要密切關注。公司對 FANUC 需求的「觸底跡象」判斷，以及半導體設備投資的回升，可能提供部分支撐。

  • 長期趨勢：

    大拓-KY 的長期發展前景較為樂觀。全球製造業面臨勞動力短缺、人工成本上升等課題，推動了對工廠自動化、智慧製造及協作型機器人的強勁需求。公司將 AI 與 IoT 技術整合於解決方案中，並聚焦「Connected Industries」，符合產業發展趨勢。與日本集團的技術協作和在台市場的開拓，也為其長期成長注入動能。一旦尚茂電子完成轉型，或其虧損影響減輕，將有助於公司整體獲利能力的釋放。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 獲利能力而非僅是營收：雖然營收下滑是一個警訊，但毛利率和本期淨利的顯著改善更值得關注。散戶應深入理解公司獲利結構的變化，判斷其是否具有可持續性。
  2. 工廠自動化 (FA) 業務的進展：FA 領域是公司未來成長的關鍵。投資人應關注公司在新客戶拓展、解決方案部署及 AI/IoT 技術整合方面的具體成果，這將是衡量其長期潛力的重要指標。
  3. 匯率波動的影響：由於大拓-KY 的營運涉及日本子公司，新台幣兌日圓的匯率波動將直接影響其以新台幣計價的營收和獲利。日圓走弱對其毛利率有利，但未來匯率變化需持續追蹤。
  4. 尚茂電子 (8291) 的轉型狀況：尚茂電子是重要的轉投資，其持續虧損對大拓-KY 的合併損益產生負面影響。散戶應留意關於尚茂電子結構改革的後續公告，評估其能否成功止血並轉型。
  5. 股利政策：由於公司近期才轉虧為盈，未來的股利政策可能會受到獲利穩定性及再投資需求的影響。散戶應考量自身對股利報酬的預期。
  6. 風險提示：報告中提及的免責聲明強調預測性資訊的不確定性，包括價格波動、競爭情勢、國際經濟及匯率波動、市場需求等因素。投資人應充分理解這些風險，不應過度依賴單一資訊來源。

條列式重點摘要與數字、圖表趨勢分析

一、營運現況 (頁 5-7)

  • 主要營業業務：
    • 電機、電子商品事業部門：主要代理產品包括伺服馬達、變頻器、連接器、可編程控制器、電容器、變壓器、主機板、PC 產品、光碟機等。
    • 嵌入式電腦事業部門：組裝與銷售相關產品。
    • 工廠自動化 (FA) 事業部門：提供控制盤、機械手臂教學、部品加工生產設備及飲料相關生產設備等解決方案。
  • 主要進貨商與銷售客戶：
    • 進貨商：包括 Shibaura Machine、TOSHIBA、東芝產業機器系統、S.TECH、鐘通株式會社。
    • 銷售客戶：包括豐田自動織機、FANUC、sinto、OKUMA、愛知電機株式會社。

二、經營實績 (頁 9-10)

財務摘要 (頁 9)

以下將根據報告中「財務摘要」表格及圖表資料進行詳細分析：

項目 2024/9/30 累計 (新台幣仟元) 2025/9/30 累計 (新台幣仟元) 變動 (仟元) 變動幅度 (%) 判斷
營業收入 945,607 879,023 -66,584 -7.04% 利空
營業收入(尚茂) 9,208 1,807 -7,401 -80.37% 利空
營業收入(DME) 936,399 877,216 -59,183 -6.32% 利空
營業成本 868,872 776,699 -92,173 -10.61% 利多
營業毛利 76,735 102,324 +25,589 +33.35% 利多
毛利率 8.11% 11.64% +3.53%p +43.53% 利多
營業淨利 -29,065 -2,779 +26,286 大幅改善 利多
稅前淨利 -28,746 -6,821 +21,925 大幅改善 利多
本期淨利 -29,692 -8,158 +21,534 大幅改善 利多
本公司業主 -11,639 425 +12,064 轉虧為盈 利多
非控制權益 -18,053 -8,583 +9,470 損失收窄 利多

數字與趨勢分析：

  • 營業收入：從 2024 年 9 月 30 日累計的新台幣 945,607 仟元下降至 2025 年同期的 879,023 仟元，減少約 7.04%。這顯示公司面臨營收壓力。其中，尚茂電子（尚茂）的營收下降約 80%，DME 的營收下降約 6.32%，顯示尚茂業務大幅萎縮是導致總營收下滑的重要原因。
  • 營業成本：從 868,872 仟元下降至 776,699 仟元，降幅達 10.61%。營業成本的下降幅度超過了營業收入的下降幅度。
  • 營業毛利與毛利率：營業毛利從 76,735 仟元顯著增長至 102,324 仟元，增幅高達 33.35%。毛利率從 8.11% 大幅提升至 11.64%，增加了 3.53 個百分點。這是一個非常積極的訊號，表明公司產品組合優化、成本控制得宜，或受日圓貶值帶來採購成本優勢。
  • 營業淨利、稅前淨利與本期淨利：各項淨利指標均呈現顯著改善，虧損大幅收窄。營業淨利從虧損 29,065 仟元收窄至虧損 2,779 仟元；稅前淨利從虧損 28,746 仟元收窄至虧損 6,821 仟元；本期淨利從虧損 29,692 仟元收窄至虧損 8,158 仟元。
  • 歸屬於本公司業主淨利：最為關鍵的是，歸屬於本公司業主的淨利從 2024 年同期的虧損 11,639 仟元，成功轉為 2025 年同期的獲利 425 仟元。這標誌著公司整體營運已轉虧為盈。
  • 非控制權益淨利：非控制權益的虧損也從 18,053 仟元收窄至 8,583 仟元，顯示子公司層面的虧損狀況亦有所改善。

圖表分析 (頁 9)

  • 營業收入及毛利率趨勢圖：
    • 營業收入（DME 與尚茂）：條形圖顯示 2025/9/30 累計的總營業收入（DME 加上尚茂）較 2024/9/30 累計有所下降，印證了表格中營收下滑的趨勢。DME 的營收佔比仍為大宗。
    • 毛利率：折線圖清晰地顯示毛利率從 2024 年同期的 8.11% 大幅上升至 2025 年同期的 11.64%，與表格數據一致。這強調了公司獲利結構的改善。
  • 匯率趨勢圖 (NTD/JPY)：
    • 此折線圖顯示從 2020 年第一季到 2024 年第一季（並延伸至 2025 年），新台幣兌日圓的匯率呈現一個總體下降的趨勢，即日圓持續走弱。例如，2020 年第一季約在 0.29 左右，到 2024 年第一季已降至 0.21 以下。對於一家在日本有主要營運並以日圓計價成本的公司而言，日圓走弱通常意味著其以新台幣轉換後的成本會降低，這很可能為其毛利率的顯著提升提供了有利的支撐。

DME 主要銷貨客戶營收狀況 (頁 10)

以下將根據報告中「DME 主要銷貨客戶營收狀況」圖表及文字資料進行詳細分析：

  • 營業收入條形圖：
    • 豐田自動織機：2025/9/30 累計銷售額較 2024/9/30 累計呈現大幅下降。
    • FANUC：2025/9/30 累計銷售額亦較 2024/9/30 累計下降，但降幅相對豐田自動織機較小。
  • 客戶營收說明：
    • 豐田自動織機：因中國市場低迷導致織機相關訂單減少，銷售額較去年同期下降。 (判斷：利空)
    • FANUC：因設備投資計畫縮減致銷售下滑，但需求已有觸底跡象。公司正強化新提案與交期能力以應對。 (判斷：短期利空，長期利多，因有觸底跡象且公司積極應對)

三、未來展望 (頁 12-14)

主要市場概況 (頁 12)

以下將根據報告中「日本工具機產銷訂單」圖表及文字資料進行詳細分析：

  • 2025 年 Q3 日本工具機產銷訂單圓餅圖：
    • 市場分佈：日本佔 30%，中國佔 23%，北美佔 20%，歐洲佔 13%，其他佔 14%。顯示日本、中國和北美是其主要的訂單來源市場。
  • 日本工具機地域別之產業動向：
    • 全球設備投資趨勢：全球設備投資趨勢謹慎，整體市場維持橫向基調。 (判斷：中性偏利空)
    • 電動車 (EV) 與半導體：EV 需求放緩，但半導體設備投資逐步回升。 (判斷：EV 相關利空，半導體相關利多)
    • 航空航太與高精度加工：需求穩健。 (判斷：利多)
    • 中國市場：中國市場不透明，日企加強東南亞佈局；美國與日本半導體投資支撐需求。 (判斷：中國市場利空，東南亞、美國、日本半導體相關利多)
  • 日本工具機市場線圖：
    • 此線圖顯示從 2022 年第一季到 2025 年第三季，日本工具機的訂單總額、內需和外需的變化。總體趨勢在 2022 年底至 2023 年呈現下滑，2024 年初觸底後至 2025 年第三季呈現緩慢回穩或橫向波動的趨勢。外需（出口）明顯大於內需，顯示其產品高度依賴國際市場。
  • 2025 年 Q3 市場總結：工作機械市場呈現謹慎回穩，半導體與航空航太需求支撐整體成長。 (判斷：利多)

主要市場概況 - 2025 年全球產業機器人市場報告 (頁 13)

以下將根據報告中文字敘述與「全球工業機器人的年度安裝量」圖表資料進行詳細分析：

  • 文字重點：
    • 工廠自動化推動：工廠自動化加速推動需求，2024 年全球導入台數達 54.2 萬台，較 10 年前翻倍。 (判斷：強烈利多)
    • 強勁需求領域：電子設備、汽車製造、物流領域需求強勁；電動車 (EV) 與半導體投資成為主要成長動能。 (判斷：利多)
    • 協作型機器人與智慧型機器人：協作型機器人採用率持續提升，AI 與 IoT 結合的智慧型機器人加速普及。 (判斷：利多)
  • 全球工業機器人的年度安裝量條形圖：
    • 此條形圖顯示從 2014 年至 2024 年，全球工業機器人的年度安裝量呈現持續且強勁的增長趨勢。從 2014 年的 1,472 千台增長至 2024 年的 4,664 千台，印證了文字說明中「較 10 年前翻倍」的說法，且成長趨勢顯著，平均年複合增長率非常高。這為大拓-KY 在工廠自動化領域的佈局提供了強大的市場基礎。

未來展望與與台灣廠商合作開拓市場 (頁 14)

  • 工廠自動化：
    • 市場需求：少子化加劇中小企業人力短缺，帶動高性價比、易導入的協作機器人需求。 (判斷：利多)
    • 公司策略：本公司將透過多價格帶與快速部署方案，擴大新客群，推動 FA 成為戰略成長引擎。 (判斷：利多)
  • 未來展望 (總體)：
    • 客戶痛點：客戶面臨人手短缺、人件費上升及環保法規等複雜課題，推升對高附加價值解決方案的需求。 (判斷：利多)
    • 公司策略：本公司將聚焦「Connected Industries」，透過數據驅動生產最適化、AI 自動檢測與預知保全，強化解決方案競爭力，積極爭取新訂單。 (判斷：利多)
  • 與台灣廠商合作開拓市場：
    • 尚茂電子：尚茂電子已全面停止生產，正推動根本性結構改革。 (判斷：利空，顯示轉投資的挑戰與重組)
    • 業務重整：將深化與日本集團技術協作，加速業務重整，概要將於下次法說會說明。 (判斷：短期中性偏利空，長期利多，因明確規劃重整且有集團支持)

四、參考資料 (頁 18-20)

公司簡介 (頁 18)

  • 公司名稱：蓋曼群島商日本大拓股份有限公司 (Daito Me Holdings Co., Ltd)
  • 股票代碼：8455
  • 設立日期：2014 年 1 月 7 日
  • 實收資本額：新台幣 252,190,560 元
  • 主要營業業務：經營電機、電子零件經銷代理；工廠自動化設備銷售組裝製品；嵌入式電腦組裝製品業務。
  • 員工人數：104 人 (截至 2025 年 9 月 30 日止)

轉投資架構與概況 (頁 19-20)

  • Daito Me Holdings Co., Ltd (大拓-KY，股票代碼：8455)：
    • 100% 持有日本子公司 ダイトーエムイー株式會社 (DAITO ME CO., LTD)。該子公司資本額日圓 310,000 仟元，設立於 1957 年。
    • 直接持有 尚茂電子材料股份有限公司 (ShineMore Technology Materials Co., Ltd，股票代碼：8291) 8.92% 股權 (1,558,710 股)。
    • 其日本子公司 DAITO ME CO., LTD 另持有尚茂電子 59.23% 股權 (10,352,721 股)。這表示大拓-KY 對尚茂電子擁有實質控制權。
  • 轉投資損益狀況 (截至 2025 年第 3 季)：
    • DAITO ME CO., LTD (日本子公司)：本期認列投資損益為獲利新台幣 6,421 仟元。 (判斷：利多)
    • 尚茂電子材料股份有限公司 (8291)：
      • Daito Me Holdings 直接投資部分：本期認列投資損益為虧損新台幣 (2,403) 仟元。 (判斷：利空)
      • DAITO ME CO., LTD 間接投資部分：本期認列投資損益為虧損新台幣 (15,960) 仟元。 (判斷：利空)
      • 合計尚茂電子認列虧損約新台幣 18,363 仟元，顯見尚茂電子持續為合併財報帶來負面影響。

總結

綜合上述分析，大拓-KY 在 2025 年前三季的營運雖然面臨營收下滑的壓力，尤其受主要客戶訂單減少和轉投資尚茂電子業務萎縮的影響，但公司在獲利能力上取得了顯著的突破。毛利率的大幅提升和歸屬於母公司業主淨利成功轉虧為盈，是本次法說會最值得關注的亮點，這可能得益於成本結構優化、產品組合調整以及日圓貶值的匯率助益。

展望未來，大拓-KY 的長期成長動能將主要來自其在工廠自動化、AI 與 IoT 結合的智慧機器人領域的戰略佈局。全球勞動力短缺的趨勢將持續驅動製造業對自動化解決方案的需求，為公司提供廣闊的市場空間。公司聚焦「Connected Industries」並強化解決方案競爭力，有助於其在產業變革中抓住機遇。然而，短期內，全球經濟投資的謹慎態度、中國市場的不確定性以及尚茂電子轉型過程中的不確定性，仍將是公司面臨的挑戰。

對於投資人而言，應重點關注公司獲利能力（尤其是毛利率和淨利）的穩定性和可持續性，以及工廠自動化新策略的執行成果。轉投資尚茂電子的結構改革進度及其對合併損益的影響，也將是衡量公司短期風險和長期價值的關鍵因素。儘管營收下滑帶來部分負面情緒，但獲利結構的改善和清晰的長期戰略方向，可能預示著公司正處於轉型的關鍵期，值得投資人持續追蹤觀察。

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