富邦媒（8454）法說會日期、內容、AI重點整理

富邦媒（8454）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/11/07 14:30
地點: 線上會議
相關說明: 本公司將舉辦114年第三季營運報告中文法人說明會，說明本公司未來營運發展計劃及114年第三季法說會簡報與其他已公開發佈之財務數字、經營績效等相關資訊。
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以下內容由AI生成：

富邦媒體科技 (股票代碼：8454.TT) 於2025年11月7日發布了其2025年第三季法說會簡報。此份報告為投資人提供了公司在面對台灣零售市場挑戰下，其營運策略、財務表現及未來展望的詳細資訊。

報告整體觀點與分析總結

富邦媒2025年第三季的法人說明會簡報呈現出一個雙面訊息：在營運策略與長期發展方面展現了積極且具前瞻性的佈局，但在短期財務表現上則面臨顯著壓力。

戰略佈局與營運亮點（利多）

公司持續強化其在台灣電商市場的領導地位，透過深化與品牌合作、推出獨家商品、發展3P平台及新的mo店+業務，擴大商品組合並提升競爭力。3P訂單數年增率高達114.4%，聯播網ROAS優於競網約1.5倍，顯示其平台生態系擴張卓有成效。

在用戶經營方面，有購會員數仍穩健成長，且即將推出的moPlus輕量訂閱方案有望進一步擴大會員基礎並提升用戶黏著度。

物流與倉儲方面的巨額投資是長期的競爭優勢。AI大數據驅動的智慧物流決策、綠色自有車隊、以及業界領先的自動化智慧倉儲系統（2+1+1座物流中心，總面積15萬坪）均顯示公司致力於提升營運效率、降低成本並優化顧客體驗，這些是電商產業成功的關鍵要素。

公司在ESG（環境、社會、公司治理）方面的表現卓越，獲得MSCI ESG評級AA級、台灣永續行動獎金級等殊榮，並積極推動綠色採購與健康職場。這有助於提升品牌形象、降低長期風險，並吸引注重永續發展的投資人。

對於2025年第四季，公司展望積極，預期受惠於雙11、雙12促銷旺季及政府普發新台幣1萬元現金，GMV成長動能將強勁。

財務表現壓力（利空）

2025年第三季及前三季的營業收入、營業淨利、稅後純益及每股盈餘均出現顯著年減，其中營業淨利跌幅超過20%，顯示獲利能力面臨嚴峻挑戰。

營業費用年增率高於營收，反映出在市場競爭加劇、新業務擴張和物流基礎設施投資等因素下，成本控制壓力增加。

平均訂單金額（AOV）呈現下滑，這可能表示消費者傾向購買單價較低的商品，或因競爭壓力導致折扣增加，進而影響整體營收與利潤。

資產負債表顯示現金及約當現金大幅減少逾六成，流動資產總計也明顯下降，而其他應付款增加，這對公司的短期流動性構成壓力。

營業活動之淨現金流入接近腰斬，表明核心業務產生現金的能力大幅減弱，這是最值得關注的財務警訊之一。

條列式重點摘要及趨勢分析

產業概況

零售市場趨勢：2025年1-9月台灣整體零售市場表現低於預期，較去年同期下滑0.9%。（利空）

電商市場優勢：儘管零售市場疲軟，電商市場競爭加劇，但電商產業3Q整體規模成長率優於整體零售市場表現，電商滲透率提升至14.1%。（利多）

分項零售業表現：

綜合商品零售業：營業額年增2.9%，網路銷售額年增7.9%。（利多，電商表現顯著優於實體）

電子購物及郵購業：營業額年增4.0%，網路銷售額年增3.8%。（利多，本業維持成長）

藥品、醫療用品及化粧品零售業：網路銷售額呈現強勁成長。（利多，特定品類電商滲透率高）

部分類別如食品、飲料及菸草製品零售業的網路銷售額出現負成長。（潛在利空，可能受特定市場變化或競爭影響）

營運重點

市場領導地位：公司透過深化與品牌及原廠合作，推出獨家商品以強化競爭力，一至九月整體電商GMV維持正成長。（利多，顯示公司在競爭中仍能保持成長動能）

用戶經營：儘管面臨激烈競爭，有購會員數仍穩健成長，並透過跨品類推薦與訂閱機制優化，持續深化用戶互動與黏著度。（利多，重視用戶長期價值與留存）

新事業擴張：

mo店+持續吸引優質商家進駐，商品組合不斷擴充，展現強勁成長動能。（利多，平台生態系持續擴大）

momo RMN（零售媒體聯播網）廣告效益表現優於市場平均。（利多，新的營收成長點表現亮眼）

4Q展望：預期受雙11、雙12促銷旺季及政府普發新台幣1萬元現金帶動，GMV成長動能強勁。同時將優化用戶體驗、提升物流及服務效率。（利多，短期有明確的成長催化劑）

增長動能

會員成長：有購會員YoY (1P+3P) 成長1.7%。（利多，用戶基礎穩健擴大）

3P平台表現：

3P訂單數YoY驚人成長114.4%。（極大利多，第三方平台業務爆發式成長，顯示平台策略成功）

3P商品數超過300萬件。（利多，豐富商品選擇）

3P精選招商店家數超過8,000家。（利多，商家生態系不斷壯大）

聯播網效能：聯播網廠商滲透率約30%，聯播網ROAS（廣告投資報酬率）與競網相比約1.5倍。（利多，顯示廣告業務效率與競爭力）

moPlus 會員

會員規模：momo有購會員超過3百萬人，moPlus註冊用戶（年費2,399元）超過5萬人。

輕量訂閱方案：將於2025年12月推出moPlus輕量訂閱方案，具備輕回饋、鎖定日常需求、高彈性實用性等特點，旨在吸引對折價券、免運服務有需求的一般用戶，開啟消費者長尾潛能。（利多，新的會員策略有助於擴大用戶基礎和提高訂閱收入）

電商產品組合、顧客行為指標

GMV規模排列：3C家電與居家生活仍為主要GMV貢獻類別，但其1Q-3Q25的GMV略低於1Q-3Q24。美妝保健、流行精品和健康休閒等類別的GMV則有所成長。（部分利空，主要品類成長趨緩；部分利多，高毛利品類成長有助於改善結構）

有購會員成長：1Q-3Q25有購會員數較1Q-3Q24成長4.7%。（利多，活躍用戶持續增長）

平均訂單金額：1Q-3Q25平均訂單金額較1Q-3Q24下滑3.9%。（利空，可能反映市場競爭、消費者行為變化或商品組合調整對單價的影響）

損益表

(新台幣百萬元) 3Q25 3Q24 9M25 9M24 趨勢與判斷

營業收入 24,555.9 25,552.9 76,991.9 79,087.8 3Q25及9M25均年減3.9%及2.6%。（利空，營收下滑是主要負面因素）

營業毛利 2,187.8 2,279.4 6,913.7 7,243.9 3Q25及9M25均年減4.0%及4.6%。（利空，毛利下滑速度快於營收，顯示毛利率受壓）

營業費用 (1,542.6) (1,456.8) (4,709.4) (4,379.8) 3Q25及9M25均年增5.9%及7.5%。（利空，費用持續增長，加劇獲利壓力）

營業淨利 645.3 822.6 2,204.3 2,864.2 3Q25及9M25均年減21.6%及23.0%。（極大利空，獲利能力大幅衰退）

歸屬於母公司業主稅後純益 558.8 666.1 2,070.3 2,343.4 3Q25及9M25均年減16.1%及11.7%。（利空，淨利表現不佳）

每股盈餘 2.11 2.51 7.81 8.84 3Q25及9M25均年減15.9%及11.6%。（利空，每股獲利能力下降）

Take rate (%) 13.8% 13.6% 13.5% 13.5% 3Q25略升0.2個百分點。（利多，顯示公司從交易中獲取收益的能力略有提升，可能與3P業務擴大有關）

Operating margin (%) 2.6% 3.2% 2.9% 3.6% 3Q25及9M25均下降0.6及0.7個百分點。（利空，營運效率及獲利率明顯下滑）

Net margin (%) 2.3% 2.6% 2.7% 3.0% 3Q25及9M25均下降0.3個百分點。（利空，整體獲利率下滑）

資產負債表與現金流量表

(新台幣百萬元) 2025/9/30 2024/9/30 趨勢與判斷

資產負債表

現金及約當現金 1,211.0 3,332.4 大幅減少63.7%。（利空，流動性顯著降低）

流動資產總計 9,574.7 11,337.9 減少15.5%。（利空，短期償債能力可能受影響）

不動產、廠房及設備 10,687.6 8,780.0 增加21.7%。（利多，持續投資於物流基礎設施，為未來成長鋪路，但也解釋了現金流出）

其他應付款 1,305.2 1,088.3 增加20.0%。（利空，短期負債壓力增加）

權益總計 8,864.4 9,014.9 略微減少1.7%。（利空，股東權益略有侵蝕）

現金流量表 (9M)

營業活動之淨現金流入(流出) 1,474.2 2,911.9 減少49.4%。（極大利空，核心業務產生現金能力大幅衰退，是財務健康的重要警訊）

投資活動之淨現金流入(流出) (1,445.5) (1,590.3) 淨流出減少，顯示投資支出相較去年同期略有放緩或有資產處分。（中性偏利多，但仍為淨流出）

籌資活動之淨現金流入(流出) (3,877.1) (4,267.2) 淨流出減少。（中性偏利多，可能是減少了債務償還或股利發放）

以AI大數據驅動的智慧物流決策與倉儲系統

效率提升：透過大數據分析實現最適出貨倉選擇、最佳配送路徑分析，已使逾6成商品不須分倉出貨，顯著提升配送效率與降低運輸成本。（利多，有效降低營運成本、提升服務品質）

綠色物流：首創導入電動三輪車，降低污染，並提升配送靈活性與載貨能力。（利多，符合ESG趨勢，提升品牌形象與營運效率）

廣泛覆蓋：自營物流「富昇物流」覆蓋170個行政轄區，6大行政都會區提供當日配送服務，平均配達率超90%。（利多，強大的物流網絡是核心競爭力）

倉儲佈局：擁有「2+1+1」座2萬坪以上物流中心（北區、南區、中區）及33座輔助倉，總面積達15萬坪，年增8,023坪，顯示持續擴大自動化智慧倉儲系統投資。（利多，提升處理能力與效率，但也是固定資產增加和現金流出的主因）

台灣綠活電商領航者 (ESG與永續發展)

MSCI ESG評級：獲AA級。（利多，國際評級機構認可其在ESG方面的卓越表現）

永續獎項：榮獲台灣永續行動獎SDG 12金級、環境部綠色採購績優單位等。（利多，在環境保護和永續營運方面表現突出）

社會責任：每年投入超過60項公益專案，總額近1億元；推動健康職場認證，女性主管佔比達51%。（利多，展現企業社會責任與多元共融的價值）

公司治理：網購平台整體滿意度業界第一；持續取得ISO 27001及ISO 27701資安認證；建立品質檢驗防護網，年度檢驗超過10萬件商品。（利多，強化客戶信任與資訊安全，維持領先地位）

對股票市場的潛在影響與未來趨勢判斷

綜合上述分析，富邦媒在股票市場的潛在影響將呈現短期壓力與長期潛力並存的局面：

短期影響（潛在利空）：

獲利能力下降：營收、淨利和EPS的顯著下滑，以及營業活動現金流的急劇減少，很可能導致市場對公司短期獲利能力的擔憂，進而引發股價壓力。

流動性挑戰：現金餘額的銳減可能讓部分投資人對公司的短期流動性產生疑慮。

競爭加劇：儘管公司GMV仍在成長，但平均訂單金額下滑和毛利率承壓，暗示市場競爭激烈，可能壓縮短期盈利空間。

長期影響（潛在利多）：

戰略投資效益：公司在3P平台、mo店+、會員機制和尤其在智慧物流與倉儲方面的巨額投資，預計將在未來帶來規模經濟效益、提升營運效率、降低長期成本並強化客戶體驗，為長期成長奠定堅實基礎。

電商滲透率提升：台灣電商市場的整體滲透率仍在提升，富邦媒作為領先者，有望持續從此趨勢中受益。

ESG優勢：領先的ESG表現有助於提升企業形象、吸引長期資金，並在日益重視永續發展的投資環境中脫穎而出。

新業務成長：3P訂單數和RMN廣告業務的強勁成長，為公司開闢了新的成長引擎和多元化營收來源。

未來趨勢判斷：

短期（未來1-2季）：預計公司營運仍會受到季節性（雙11/雙12）和政府刺激（1萬元現金）的提振，GMV成長動能可期。然而，獲利能力是否能迅速反轉，仍需觀察營收成長能否抵銷費用增長、以及毛利率的改善情況。短期內，市場對財報數據的擔憂可能持續。

長期（未來2-3年）：富邦媒正處於關鍵的戰略轉型期，透過投資基礎設施和拓展新業務，強化其作為「科技驅動零售平台」的地位。若能有效將這些戰略投資轉化為持續的盈利增長和健康的現金流，公司有望在長期維持其市場領先地位並實現價值提升。關鍵在於管理層能否在維持市場份額和提升用戶價值的同時，有效控制成本並實現盈利。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

對於投資人，特別是散戶，以下幾點值得深入關注：

財報數據與營運亮點的落差：報告中營運亮點頻繁提及GMV成長、會員數增加等積極訊號，但損益表卻顯示營收和淨利大幅下滑。投資人需理解這背後的原因，例如是否因為3P業務佔比提升（僅收取佣金而非全額營收），或者市場競爭導致讓利。這對評估公司的實際盈利能力至關重要。

獲利能力趨勢：密切關注未來幾季的營業淨利和稅後純益表現。若持續下滑，表示成本控制或市場定價策略出現問題。利潤率（如營業利益率和淨利率）的穩定或回升是公司財務健康的重要指標。

現金流狀況：營業活動現金流急劇減少是一個重要的警訊。投資人應關注公司是否有足夠的現金來支撐其營運和持續的資本支出（如物流倉儲投資），並留意未來現金流的改善情況。現金流是企業生存的命脈。

投資效益的實現：公司在物流基礎設施和新業務上的投資巨大，這些是長期佈局。散戶應耐心觀察這些投資何時能轉化為實質的財務回報，例如營運效率的顯著提升、成本的下降以及獲利能力的增強。

競爭環境分析：台灣電商市場競爭激烈，除了國內業者，國際巨頭的進入也可能加劇壓力。投資人需評估富邦媒如何透過其差異化策略（獨家商品、物流效率、ESG）來維持和擴大其競爭優勢。

股利政策與價值回饋：在獲利和現金流承壓的情況下，公司的股利政策可能會受到影響。散戶應綜合考慮公司的財務狀況和成長前景，來評估其投資價值。

第四季展望：雖然公司對第四季GMV展望積極，但GMV的成長不一定等同於獲利成長。需關注實際營收和淨利能否如期改善，以及政府普發現金的短期刺激效果結束後，公司能否維持增長動能。

總體而言，富邦媒目前正經歷一個營運轉型與財務挑戰並存的階段。其長期發展潛力值得期待，但短期財務壓力不容忽視。投資人應全面分析，謹慎判斷。

(新台幣百萬元)	3Q25	3Q24	9M25	9M24	趨勢與判斷
營業收入	24,555.9	25,552.9	76,991.9	79,087.8	3Q25及9M25均年減3.9%及2.6%。（利空，營收下滑是主要負面因素）
營業毛利	2,187.8	2,279.4	6,913.7	7,243.9	3Q25及9M25均年減4.0%及4.6%。（利空，毛利下滑速度快於營收，顯示毛利率受壓）
營業費用	(1,542.6)	(1,456.8)	(4,709.4)	(4,379.8)	3Q25及9M25均年增5.9%及7.5%。（利空，費用持續增長，加劇獲利壓力）
營業淨利	645.3	822.6	2,204.3	2,864.2	3Q25及9M25均年減21.6%及23.0%。（極大利空，獲利能力大幅衰退）
歸屬於母公司業主稅後純益	558.8	666.1	2,070.3	2,343.4	3Q25及9M25均年減16.1%及11.7%。（利空，淨利表現不佳）
每股盈餘	2.11	2.51	7.81	8.84	3Q25及9M25均年減15.9%及11.6%。（利空，每股獲利能力下降）
Take rate (%)	13.8%	13.6%	13.5%	13.5%	3Q25略升0.2個百分點。（利多，顯示公司從交易中獲取收益的能力略有提升，可能與3P業務擴大有關）
Operating margin (%)	2.6%	3.2%	2.9%	3.6%	3Q25及9M25均下降0.6及0.7個百分點。（利空，營運效率及獲利率明顯下滑）
Net margin (%)	2.3%	2.6%	2.7%	3.0%	3Q25及9M25均下降0.3個百分點。（利空，整體獲利率下滑）

(新台幣百萬元)	2025/9/30	2024/9/30	趨勢與判斷
資產負債表
現金及約當現金	1,211.0	3,332.4	大幅減少63.7%。（利空，流動性顯著降低）
流動資產總計	9,574.7	11,337.9	減少15.5%。（利空，短期償債能力可能受影響）
不動產、廠房及設備	10,687.6	8,780.0	增加21.7%。（利多，持續投資於物流基礎設施，為未來成長鋪路，但也解釋了現金流出）
其他應付款	1,305.2	1,088.3	增加20.0%。（利空，短期負債壓力增加）
權益總計	8,864.4	9,014.9	略微減少1.7%。（利空，股東權益略有侵蝕）
現金流量表 (9M)
營業活動之淨現金流入(流出)	1,474.2	2,911.9	減少49.4%。（極大利空，核心業務產生現金能力大幅衰退，是財務健康的重要警訊）
投資活動之淨現金流入(流出)	(1,445.5)	(1,590.3)	淨流出減少，顯示投資支出相較去年同期略有放緩或有資產處分。（中性偏利多，但仍為淨流出）
籌資活動之淨現金流入(流出)	(3,877.1)	(4,267.2)	淨流出減少。（中性偏利多，可能是減少了債務償還或股利發放）

之前法說會的資訊

日期: 2025/09/16 14:00
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日期: 2025/08/14 11:00
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日期: 2025/08/06 14:00
地點: 線上會議
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日期: 2025/05/30 09:00
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文件報告: 公司未提供

日期: 2025/05/09 14:30
地點: 線上會議
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日期: 2025/03/21 09:00
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日期: 2025/02/26 09:00
地點: 台北
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日期: 2025/02/24 14:00
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