富邦媒（8454）法說會日期、內容、AI重點整理

富邦媒（8454）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/08/14 11:00
地點: 線上會議
相關說明: 本公司受邀參加J.P. Morgan舉辦之Taiwan Telecom & Digital Ecosystem Call series，說明本公司未來營運發展計劃及114年第二季法說會簡報與其他已公開發佈之財務數字、經營績效等相關資訊。
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本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

在深入剖析富邦媒（8454.TT）於2025年8月14日發布的2025年第二季營運簡報之前，首先必須就此份報告的整體面貌，提出初步的分析與總結。這份簡報在台灣零售業面臨自2021年第三季以來最疲弱的市場環境（第二季總銷售額年減1.6%）下發布，揭示了富邦媒如何在挑戰中應對與調整策略。

總體而言，報告呈現了一家在外部環境艱困時期，財務表現短期承壓，但仍積極進行策略性轉型與長期投資的電商巨頭。其核心業務的盈利能力在短期內受到影響，表現在營收、淨利與每股盈餘的年減上。然而，公司在用戶拓展、新型態業務（3P平台經濟、MoPlus會員制）、以及先進物流與永續發展（ESG）等方面的投入，則透露出其力圖在結構性變革中尋找未來增長動能的企圖心。

對於股票市場的影響，本報告預計在短期內將帶來一定的壓力。鑑於關鍵財務指標（如營收和淨利）呈現負成長，市場對短期獲利能力及財報數字可能產生擔憂。尤其是，稅後淨利與每股盈餘的雙位數下滑，將直接影響投資人的情緒，導致股價可能面臨回調。流動資產及營運活動現金流的顯著減少也可能引起市場對資金流健康的疑慮。

然而，從長期趨勢來看，富邦媒展現的策略布局值得投資人深入思考。活躍會員數的穩健增長，尤其是3P業務高達174%的訂單數年增率，預示著公司平台生態的蓬勃發展，以及未來有望實現更輕資產、更高利潤率的業務結構轉型。高價值會員「moPlus」的優異貢獻及ESG方面的卓越成就，則有利於建立長期的品牌價值與吸引永續投資資金。這表明公司正著眼於通過服務深化和技術升級，提升長期競爭力。因此，對於長線投資人而言，儘管短期波動難免，但需關注這些轉型戰略的執行成效及對未來獲利的實質貢獻。

特別是對於散戶投資人而言，務必注意以下重點：短期內避免盲目追高或輕率抄底，因為市場在消化負面財報數據時可能波動加劇。應仔細觀察公司未來幾季的營收和淨利數據能否止跌回穩，尤其關注3P業務的利潤率能否有效帶動整體毛利增長。同時，密切追蹤資本支出後的營運效率提升（如物流成本的下降）及新業務的獲利模式是否明確。由於法人說明會可能披露更多管理層對未來展望的信心和具體措施，散戶應仔細聆聽這些前瞻性指引，並結合自身對產業的判斷，再做投資決策。若公司能在艱難的零售環境中，持續鞏固市佔率並成功轉型，則長期的投資價值將會顯現。相反，若經營數字持續惡化且策略轉型未能帶來明顯成效，則需審慎評估。

富邦媒（8454.TT）2025年第二季營運簡報重點摘要

本段落將整理富邦媒於2025年第二季的營運數據、財務表現及策略重點，條列如下，著重於各項數據的趨勢描述：

市場與營運環境

台灣零售業第二季總銷售額年減1.6%，為自2021年第三季以來最疲弱的表現，顯示外部經營環境充滿挑戰。

富邦媒面對此環境，強調穩健應對策略，包含策略性促銷、強化會員互動及推動新業務發展，以穩固市佔率。

2Q25 營運概覽

營業收入：2025年第二季營業收入為新台幣26,030.9百萬元，相較2024年第二季的26,656.9百萬元，呈現2.35%的年減幅。

稅後淨利：2025年第二季稅後淨利為新台幣652.0百萬元，相較2024年第二季的768.1百萬元，大幅年減15.1%。

有購會員數：維持成長趨勢，年增5.1%。

損益表分析（主要指標）

Take Rate：從2024年第二季的13.4%微幅上升至2025年第二季的13.6%，顯示平台費用收取能力略有提升。

Gross Margin from operations（營業毛利率）：從2024年第二季的9.1%微幅上升至2025年第二季的9.2%。

EBITDA Margin（稅息折舊及攤銷前利潤率）：從2024年第二季的4.7%下降至2025年第二季的4.3%。

Operating Margin（營業利潤率）：從2024年第二季的3.5%下降至2025年第二季的3.0%，顯示營業費用侵蝕獲利。

Net Margin（淨利率）：從2024年第二季的2.9%下降至2025年第二季的2.5%。

營業成本：2Q25為新台幣(1,158.5)百萬元，相較2Q24的(1,145.4)百萬元，微幅增加1.1%。

營業費用：2Q25為新台幣(1,639.3)百萬元，相較2Q24的(1,540.6)百萬元，增加6.4%，顯示費用支出壓力加大。

每股盈餘（EPS）：2Q25為新台幣2.58元，相較2Q24的3.05元，下降15.4%。

資產負債表趨勢（2025/6/30 vs 2024/6/30）

現金及約當現金：從7,605.4百萬元大幅減少至5,293.3百萬元，降幅約30.4%，可能反映了營運活動現金流入的減少及持續的資本支出。

應收帳款：從525.3百萬元減少至413.7百萬元，顯示應收帳款管理效率提升或營收趨緩。

流動資產總計：從15,331.0百萬元減少至13,539.8百萬元，降幅約11.7%。

不動產、廠房及設備（PP&E）：從8,608.6百萬元增加至10,038.4百萬元，增長16.6%，表明公司持續對固定資產進行投資。

負債總計：從21,117.6百萬元略減至20,509.8百萬元。

權益總計：從8,419.2百萬元略減至8,291.5百萬元。

現金流量趨勢

營運活動現金流（Cash flow from operations）：2025年上半年（1H2025）為新台幣1,756百萬元。雖然未直接與2024年上半年數據比較，但相較2024全年高達6,075百萬的營運現金流，可能暗示上半年的現金生成能力顯著減緩。

現金資本支出（Cash CAPEX）：2025年上半年為新台幣-1,166百萬元，顯示仍持續投入資本支出。

資本支出預算（基於會計基礎）

2025年度預計總資本支出為新台幣686百萬元。其中上半年已執行88百萬元。

主要投向為資訊設備（387百萬元）及倉儲營運設備（244百萬元），反映對技術和效率提升的重視。

與過去幾年大規模的物流中心建設相比，中區、南區、北區物流中心在2025年預算中均為0，暗示大規模基礎建設階段已接近尾聲。

智慧物流與營運效率

AI大數據應用：用於最佳配送路徑分析及最適出貨倉分析，預計能提升超過10%的整體配送效率（YoY），並使逾6成商品不須分倉出貨。

綠色自有車隊：首創導入電動三輪車，貨相容量為傳統燃油機車的3倍，且每件包裹能源成本下降42%，有助於降低物流成本及提升環保效益。

新增長引擎與用戶經營

3P業務（第三方合作夥伴業務）：訂單數年增174%，表現極為強勁；3P上架商品數超過260萬件，精選招商店家數逾7,000家，顯示3P生態系快速擴張。

momo聯播網：廠商滲透率約20%，廣告投入產出比（ROAS）約為競網的1.5倍，顯示平台流量變現能力。

moPlus會員：註冊用戶超過5萬人。月均購買金額及消費頻率分別是一般會員的12倍以上和2.4倍以上，淨訂購金額年增36%，ARPU（平均每用戶收入）年增27%，顯示其對高價值用戶的經營成效顯著。

綠活會員計畫：達到70萬人（同比增長41萬人），循環袋回收率達21.4%，遠高於非綠活會員，顯示永續消費概念受到廣泛支持。

企業永續（ESG）表現

持續在氣候變遷（CDP B管理級別）、MSCI ESG AA評級、FTSE Russell ESG 4.2評級等方面獲得國際資本市場認可。

獲得多項國內永續獎項，包括台灣零售永續獎、天下企業永續公民獎、商業週刊碳競爭力100強等，顯示公司在永續發展上的投入及成就。

富邦媒2025年第二季營運簡報利多與利空資訊評估

以下將根據上述報告內容，明確區分對富邦媒（8454.TT）股票市場影響的利多（正面）與利空（負面）因素，並進行分析：

利空資訊

營收與獲利全面下滑：

資訊依據：2025年第二季營業收入年減2.35%，稅後淨利年減15.1%，每股盈餘年減15.4%。上半年度數據也呈現類似趨勢。

分析：這是最直接的利空訊號。在經濟環境不佳下，營收未能維持成長，且獲利能力大幅下滑，將直接影響市場對公司短期營運績效的信心，尤其在財報公布後可能引發賣壓。

主要利潤率下滑：

資訊依據：EBITDA Margin從2Q24的4.7%降至4.3%，Operating Margin從3.5%降至3.0%，Net Margin從2.9%降至2.5%。

分析：儘管Take Rate和營業毛利率略有提升，但整體營運效率下降導致核心利潤率受壓。這可能歸因於營運費用（年增6.4%）的增加或市場競爭導致的促銷費用提升，直接影響公司的獲利能力，暗示「增收不增利」的短期挑戰。

零售業大環境疲軟：

資訊依據：台灣零售業第二季總銷售額年減1.6%，為自2021年第三季以來最疲弱表現。

分析：這代表外部環境極為不利，非單一公司問題。雖然富邦媒在努力穩固市佔，但在產業下行周期中，其營收增長勢必受到壓抑，轉型過程也會面臨更大的外部阻力，影響復甦速度。

現金與流動資產減少，營運現金流承壓：

資訊依據：現金及約當現金大幅減少30.4%，流動資產總計減少11.7%。2025年上半年營運活動現金流（1,756百萬新台幣）顯著低於以往年度表現（例如2024全年為6,075百萬新台幣）。

分析：現金是企業營運的活水。現金儲備減少且營運現金流承壓，可能影響公司短期的財務彈性及再投資能力，雖可能是配合資本支出導致，但若趨勢持續，將引發市場對公司資金鍊健康的擔憂。

利多資訊

有購會員數穩健增長：

資訊依據：有購會員數年增5.1%。

分析：在零售業整體低迷的情況下，能夠持續擴大活躍用戶基礎，顯示公司在吸引和留住客戶方面的能力。活躍會員的增加是未來GMV（商品交易總額）成長的重要潛力，為長期發展奠定基礎。

3P業務模式的強勁成長與轉型：

資訊依據：3P訂單數年增174%；3P上架商品數逾260萬件，精選招商店家數逾7,000家。Take Rate的微幅提升也與此相關。

分析：3P業務的爆炸性增長是報告中最大的亮點。第三方平台模式通常具備更高的毛利率和輕資產屬性，有助於擴充長尾商品、豐富供應鏈並降低庫存風險。這是富邦媒從傳統零售電商向平台經濟轉型的關鍵，對長期盈利模式和獲利能力的改善至關重要。

高價值會員「moPlus」的成效卓著：

資訊依據：moPlus會員月均購買金額/消費頻率分別是一般會員的12倍/2.4倍以上，淨訂購金額年增36%，ARPU年增27%。

分析：這證明了公司在高價值用戶經營上的成功。moPlus會員不僅帶來高消費貢獻，也提升了客戶忠誠度與LTV（顧客終身價值），有助於在激烈競爭中穩定營收基盤，並改善每用戶的獲利。

持續的物流和技術投資以提升營運效率：

資訊依據：不動產、廠房及設備（PP&E）增加16.6%，顯示對基礎設施的投資；強調AI大數據驅動智慧物流決策（如最適出貨倉分析、最佳配送路徑分析，提升超過10%的配送效率），並發展綠色自有車隊（電動三輪車降低42%能源成本）。

分析：這些投資旨在提升配送效率、降低營運成本，並提升顧客滿意度。長期而言，這將強化公司的競爭護城河，提高運營槓桿效應，為未來利潤增長提供結構性支持。大型物流中心投資已接近尾聲，也暗示未來資本開支壓力可能減輕。

多元新業務（mo店+、momo聯播網、直播）佈局與效益顯現：

資訊依據：持續投資mo店+、momo聯播網（ROAS約競網的1.5倍）、直播等新業務。

分析：這些新業務是富邦媒探索未來增長點的重要嘗試，例如momo聯播網顯示的良好廣告收益潛力。雖然目前佔比可能不高，但若能成功發展，將為公司創造新的營收來源和盈利模式，分散營運風險。

企業永續（ESG）與社會責任投入：

資訊依據：推動「綠活會員」計畫（70萬人）、獲得多項國際國內ESG獎項及高評級。

分析：ESG已成為投資者日益重視的考量因素。公司在環境保護、社會責任和公司治理方面的投入和成就，不僅能提升品牌形象，吸引「綠色投資」資金，也有助於降低潛在的法規風險和聲譽風險，對於企業長期健康發展具重要意義。

綜上所述，富邦媒在2025年第二季的報告中，短期財務表現呈現負面趨勢，主要反映了艱困的宏觀經濟環境與公司持續投入轉型及擴張的成本。這對於股票短期走勢可能構成壓力。然而，報告也強烈展現了公司在客戶基礎、業務模式轉型（3P業務）、高價值會員經營及科技化運營（智慧物流）等方面的長期戰略亮點。這些戰略性的投入若能成功兌現為未來幾季的獲利能力提升與效率改善，則有望在長期內為富邦媒創造更穩固的成長基礎，吸引長期投資者目光。對於投資者而言，如何權衡短期業績壓力與長期戰略價值，將是判斷富邦媒未來股價走勢的關鍵。

最後，關於這份報告對富邦媒（8454.TT）的市場影響與未來趨勢，筆者做出以下總結：

這份2025年第二季的營運簡報清晰地揭示了富邦媒在逆風環境下的現狀與對策。從短期來看，財報數字的下行，特別是營收與淨利的雙雙下滑，很可能在報告發布後立即對股價構成壓力。市場在資訊消化階段，通常會對明顯的業績下滑做出負面反應，散戶投資人尤其需警惕短線波動風險。在市場情緒悲觀或財測下調的可能壓力下，股價可能會經歷一段盤整或下跌。然而，考慮到這是法人說明會的內容，這些訊息在很大程度上可能是已部分反映在市場預期之中，或者公司會搭配提出相應的未來展望以引導市場預期。

然而，若將目光放遠，報告中仍不乏長期看點。有購會員數的增長確保了用戶基盤的擴大，這是任何平台型公司的生命線。更重要的是，3P業務的爆發性成長與moPlus會員所展現出的驚人高價值，是公司業務模式從「貨架式電商」轉向「平台生態圈」的明確信號。這種轉型理論上能提升整體利潤率（通過收取傭金與廣告費），並降低資產負擔（減少自營商品庫存壓力）。此外，對智慧物流與電動綠色車隊的持續投資，不僅能提升營運效率，長期亦可有效降低物流成本，這在毛利率微幅改善但營業費用仍高的背景下顯得尤為重要。這些都是富邦媒為未來市場競爭築起護城河的重要舉措。企業在ESG方面的卓越表現，則順應了全球投資趨勢，有助於吸引更多注重永續發展的法人資金。

對散戶投資人而言，關鍵在於理解財報數字背後所透露的長期戰略意義。短期財報表現可能令股價承壓，提供“錯殺”的投資機會，但這需要投資人對公司轉型成功率、新業務盈利潛力以及零售市場何時觸底回升有清晰判斷。以下幾點值得高度關注：

關注3P業務貢獻與毛利結構：雖然整體利潤率下滑，但若3P業務能有效提升綜合毛利與淨利率，證明平台經濟效益開始顯現，將是股價長期走強的關鍵。

監測營運效率改善：智慧物流和AI導入的成本節約效果何時能在財報中體現，尤其是在運輸和倉儲費用上。

注意現金流量健康度：雖然1H25營運現金流有所下降，但若資本支出隨著物流中心建設告一段落而減少，公司的自由現金流有望改善，從而支持股利政策或再投資。

留意市場競爭動態：儘管富邦媒是台灣電商龍頭，但市場競爭始終存在。需觀察其市場領導地位是否能夠在現有策略下持續強化。

持續關注法人說明會資訊：透過公司管理層的訪談或發言，獲取更多關於未來營收指引、毛利率目標以及新業務發展進度等詳細資訊，作為投資決策的依據。

總體而言，富邦媒在艱困的零售市場中面臨短期的業績壓力，其股價在報告發布後可能在短期內表現疲軟。但公司積極透過業務轉型（特別是3P模式）與效率提升（智慧物流、moPlus），試圖在挑戰中尋求結構性的成長動能。對於相信其長期發展潛力的投資者，當短期負面情緒充分反映在股價上時，可能是考慮介入的時機。但任何投資均存在風險，深入研究和耐心持有是必要的前提。

之前法說會的資訊

日期: 2025/08/06 14:00
地點: 線上會議
相關說明: 本公司將舉辦114年第二季營運報告英文法人說明會，說明本公司未來營運發展計劃及114年第二季法說會簡報與其他已公開發佈之財務數字、經營績效等相關資訊。
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日期: 2025/05/30 09:00
地點: 香港
相關說明: 本公司受邀參加 UBS Asian Investment Conference 2025，說明本公司未來營運發展計劃及114年第一季法說會簡報與其他已公開發佈之財務數字、經營績效等相關資訊。
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日期: 2025/05/09 14:30
地點: 線上會議
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日期: 2025/03/21 09:00
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日期: 2025/02/26 09:00
地點: 台北
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日期: 2025/02/24 14:00
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