綠電（8440）法說會日期、內容、AI重點整理

綠電（8440）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/08/29 14:30

地點

線上法說會。

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本公司受邀參加凱基證券舉辦之線上法人說明會，說明本公司營運概況。

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綠電再生(8440)法人說明會報告分析

本報告針對綠電再生股份有限公司（股票代碼：8440）於民國114年8月29日發佈的法人說明會內容進行分析。綠電再生作為亞洲領先的廢電子電器及廢資訊物品資源化處理廠，其在循環經濟與永續發展領域的貢獻顯著，然而，近期財務表現則面臨嚴峻挑戰。本分析旨在提供對報告的全面觀點，評估其對股票市場的潛在影響，並對未來趨勢及投資人應注意事項提出判斷。

報告整體觀點與潛在影響

綠電再生公司在環境、社會及公司治理（ESG）方面展現了卓越的承諾與成就。公司不僅在廢棄物資源化處理技術方面領先業界，更積極實踐「城市採礦」理念，將廢棄物轉化為高價值的再生資源，並取得多項國際認證與國家級獎項。這些非財務表現，對於提升企業形象、符合全球永續發展趨勢及吸引重視ESG的長期投資者而言，無疑是利多。

然而，報告揭露的民國114年上半年（1-6月）財務數據卻呈現顯著的利空訊號。儘管營業收入微幅增長，但營業毛利、營業淨利及本期淨利卻大幅下滑，甚至由盈轉虧。特別是營業外收入及支出的惡化，進一步侵蝕了本已不佳的核心業務獲利。儘管公司在資產負債表上展現了良好的流動性改善（如短期借款歸零、流動比率大幅提升），但核心盈利能力的衰退仍是當前最大的隱憂。

對股票市場的潛在影響：

• 短期而言： 由於獲利能力急劇惡化，從獲利轉為虧損，基本每股盈餘（EPS）也轉為負值，這將對股價構成顯著的利空壓力。市場可能對公司的短期盈利能力產生疑慮，導致股價承壓。
• 長期而言： 綠電再生在循環經濟領域的深耕、技術優勢、市場領導地位及強大的產業鏈合作夥伴，為其提供了堅實的長期發展基礎。在全球環保意識日益高漲、資源稀缺性增加的背景下，廢棄物資源化處理行業具有結構性成長潛力。若公司能有效解決目前的獲利困境，其長期投資價值仍值得關注。然而，若短期獲利能力無法改善，長期成長潛力恐將受限，市場估值也會受到影響。

報告重點摘要與趨勢分析

公司概況與發展歷程

• 成立與使命： 綠電再生於民國87年8月5日成立，初期由國內十二大家電製造廠商共同投資，目標是落實製造者責任延伸、實踐城市採礦及促進資源永續利用。這顯示公司擁有強大的產業背景與穩固的合作夥伴基礎，為其業務發展提供利多。
• 市場地位： 公司被譽為「亞洲第一家廢家電資源化處理廠」，在台灣廢家電與廢資訊物品處理市場佔有重要地位，顯示其在特定領域的領導地位，屬於利多。
• 處理實績： 截至民國113年（2024年），累計處理廢家電物品達1,204.2萬台，廢資訊物品達1,341.1萬台，總計超過2,545.3萬台。這些大規模的處理量證明了其營運能力和市場份額，是利多。
• 重要里程碑： 公司於民國107年3月28日股票掛牌上櫃（代碼：8440），並在2008年與中國再生資源合資成立山東中綠臨沂廠，擴大業務版圖。2019年榮獲國家磐石獎等多項殊榮，並於2024年建立自有品牌「ecoIDEAS-綠點回生」，這些都顯示公司積極拓展業務並獲得社會認可，均為利多。

環境政策與管理 (ESG表現)

• 永續發展承諾： 綠電再生積極響應聯合國永續發展目標（SDGs），將環保、安全、效率、保固、永續發展作為其環安衛政策的核心，顯示其長期發展的明確方向，屬於利多。
• 資源化效率： 廢棄物再資源化比例高達79.7%（家電+資訊），並透過乾式物理處理減少環境負擔。累計回收處理量超過2,545.3萬台，城市採礦年產值超過5.2億元，展現了其高效的資源轉化能力和經濟效益，是利多。
• 碳管理與低碳轉型： 公司承諾溫室氣體減量超過15萬公噸CO₂e/年，並於2022年設置太陽光電場，提前於2023年完成溫室氣體盤查作業。此外，採用全程乾式無水製程並導入多項節能減碳措施，顯示其在應對氣候變遷方面的積極作為，屬於利多。
• 認證與獎項： 公司通過ISO 14001（環境管理系統）和ISO 45001（職業安全衛生管理系統）認證，並榮獲多項環境保護和循環經濟相關獎項，證明其管理體系符合國際標準，並獲得業界廣泛肯定，均為利多。
• 技術優勢： 具備先進的銅鋁分篩選技術，能將銅純度提高至95%，鋁純度至85%，優於國內同業的混合產出。這項技術不僅提升了再生材料的價值，也體現了公司的核心競爭力，是利多。

財務數據分析

綠電再生股份有限公司及子公司 合併資產負債表 (民國114年6月30日與去年同期比較)

單位:新台幣仟元	114.06.30	113.06.30	YoY
現金及金融資產-流動	186,852	202,017	-8%
應收帳款淨額	68,195	62,693	9%
存貨淨額	77,332	93,516	-17%
其他流動資產	5,441	1,649	230%
不動產、廠房及設備	312,389	304,794	2%
其他非流動資產	84,975	91,382	-7%
資產總計	735,184	756,051	-3%
短期借款	0	15,000	-100%
應付帳款	20,607	29,030	-29%
租賃負債-流動	12,153	10,726	13%
其他流動負債	6,586	6,531	1%
非流動負債合計	68,620	69,933	-2%
負債總計	107,966	131,220	-18%
權益總計	627,218	624,831	0%
應收帳款週轉天數	29天	26天	3天
存貨週轉天數	33天	40天	-7天
流動比率	859%	587%	271%
速動比率	648%	432%	217%
負債比率	15%	17%	-3%

• 資產負債表趨勢 (截至114年6月30日與去年同期比較)：
  • 流動性顯著改善：
    • 短期借款大幅減少100%至零，顯示公司已清償所有短期借款，財務結構大幅改善，為利多。
    • 流動比率從587%躍升至859%（增加271%），速動比率從432%提升至648%（增加217%），表明公司短期償債能力極強，財務風險降低，是利多。
    • 應付帳款減少29%，可能反映營運資金管理效率提升，為利多。
  • 資產與負債：
    • 總資產微幅減少3%，主要是現金及金融資產減少8%和存貨淨額減少17%所致。雖然存貨週轉天數減少7天是效率提升的表現，但存貨淨額減少也需留意是否反映業務量的變化。現金部位減少可能會影響短期營運彈性，此為利空。
    • 負債總計減少18%，主要來自短期借款的清償，有利於降低財務風險，是利多。負債比率也從17%下降至15%，進一步強化了財務穩健性，是利多。
  • 應收帳款管理： 應收帳款週轉天數增加3天，表示帳款收回速度變慢，可能對現金流產生輕微影響，屬於利空。

綠電再生股份有限公司及子公司 合併綜合損益表 (民國114年1-6月與去年同期比較)

單位:新台幣仟元	114年1-6月	113年1-6月	YoY
營業收入	480,196	458,245	5%
營業成本	449,400	416,486	8%
營業毛利	30,796	41,759	-26%
管理費用	(23,914)	(28,342)	-16%
研究發展費用	0	(309)	-100%
營業費用合計	(23,914)	(28,651)	-17%
營業淨利	6,882	13,108	-47%
營業外收入及支出	(5,705)	4,085	-240%
稅前淨利	1,177	17,193	-93%
所得稅費用	(1,638)	(2,591)	-37%
本期淨利	(461)	14,602	-103%
本期綜合損益總額	(461)	14,602	-103%
基本每股盈餘(單位:新台幣元)	($0.01)	$0.29	-103%
毛利率	6.41%	9.11%	-2.70%
營利率	1.43%	2.86%	-1.43%
稅後純益率	-0.01%	3.19%	-3.20%
資產報酬率	-0.06%	1.93%	-1.99%
權益報酬率	-0.07%	2.34%	-2.41%

• 綜合損益表趨勢 (截至114年1-6月與去年同期比較)：
  • 營收成長但成本壓力大： 營業收入年增5%，顯示業務量有所擴張，為利多。然而，營業成本年增8%，增速超過營收，導致毛利被壓縮，是利空。
  • 獲利能力顯著衰退：
    • 營業毛利大幅下降26%，顯示核心業務的盈利能力受到挑戰，為利空。
    • 營業費用合計下降17%（管理費用下降16%，研究發展費用下降100%），顯示公司在費用控制方面有所努力，為利多。研究發展費用歸零，需進一步釐清是研發專案完成、轉為資本化，還是暫停研發投入，其影響可能是中性至利空（若停止研發則影響長期競爭力）。
    • 儘管費用下降，但仍未能抵銷毛利下滑的影響，導致營業淨利大幅衰退47%，為利空。
  • 營業外收支惡化： 營業外收入及支出從去年的收入（4,085仟元）轉為今年的大幅支出（-5,705仟元），變動幅度高達-240%，嚴重拖累整體獲利，為利空。這表明非核心業務或投資表現不佳，對最終淨利造成巨大衝擊。
  • 由盈轉虧： 稅前淨利暴跌93%，本期淨利和本期綜合損益總額更是由盈轉虧，分別下降103%，顯示公司整體盈利能力幾乎殆盡，是極大的利空。
  • 每股盈餘與獲利比率： 基本每股盈餘從$0.29轉為負$0.01，直接影響股東權益，為極大利空。毛利率、營利率、稅後純益率、資產報酬率和權益報酬率等關鍵獲利能力指標均全面大幅下降並轉為負值，整體獲利能力表現不佳，是重大利空。

總結與投資建議

綠電再生股份有限公司作為循環經濟領域的領軍企業，在推動資源永續利用、環境保護及公司治理方面表現卓越。其穩固的產業背景、先進的處理技術、廣泛的市場認可及對ESG的長期承諾，構成了其長期的核心競爭力與發展潛力。公司在財務結構上，特別是流動性方面，透過清償短期借款等措施，展現了顯著的改善，提供了較好的財務韌性。

然而，民國114年上半年的財務報告揭示了嚴峻的盈利挑戰。營業收入雖有微增，但營業成本的上升幅度更大，導致核心業務的毛利率大幅下降。更為關鍵的是，營業外收支的惡化以及最終由盈轉虧的局面，是當前公司面臨的最大利空。這表明公司在成本控制、營運效率或非核心業務管理上存在顯著問題，急需解決。

對未來趨勢的判斷：

• 短期趨勢： 由於獲利能力急劇惡化，公司短期內可能面臨營運調整期。若未能及時有效改善成本結構、提升毛利率並控制營業外支出，下一期財報仍可能呈現不佳的表現，市場信心恐難在短期內恢復。因此，短期趨勢判斷為偏空。
• 長期趨勢： 從長期來看，全球對循環經濟、廢棄物處理及ESG的重視程度將持續提升，這為綠電再生提供了結構性的成長機遇。公司在技術、市場和產業鏈上的優勢，使其具備在未來市場中持續發展的潛力。若公司能成功應對當前的獲利挑戰，將這些內在優勢轉化為實際的盈利，長期趨勢仍具備正向發展的基礎。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

• 深入分析虧損原因： 投資人應仔細探究導致公司由盈轉虧的具體原因，特別是營業成本的上升和營業外收支的巨額變動。判斷這些因素是短期性還是結構性問題，對於評估未來表現至關重要。
• 關注管理層應對策略： 密切關注公司管理層將如何應對當前的盈利困境，包括是否有明確的成本控制計畫、營運效率提升措施以及針對營業外支出的處理方案。
• 長期價值與短期風險的權衡： 綠電再生具有良好的ESG題材和長期發展潛力，但當前短期獲利能力不佳是顯著風險。散戶投資者應避免僅因題材而盲目投入，務必權衡長期價值與短期風險。
• 追蹤產業動態： 廢棄物處理行業受政策法規、原物料價格波動及整體經濟環境影響較大。投資人應持續關注這些外部因素的變化，及其對綠電再生營運的影響。
• 分散投資原則： 對於散戶而言，將所有資金集中於單一股票具有較高風險。若看好綠電再生的長期發展，仍建議採取分散投資策略，並將其視為長期配置的一部分。

之前法說會的資訊

日期

2024/12/05 14:30

地點

線上。

相關說明

本公司受邀參加凱基證券舉辦之線上法人說明會，會中說明本公司經營成果及營運展望。

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