匯鑽科（8431）法說會日期、內容、AI重點整理

匯鑽科（8431）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/08/19 14:30
地點: 台北市松山區民生東路四段54號四樓大會議室
相關說明: 本公司受邀參加華南永昌證券舉辦之線上法人說明會，說明本公司營運概況。
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PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
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文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

報告整體分析與總結

本法人說明會簡報，針對匯鑽科技（股票代碼：8431）於2025年第二季的營運狀況、財務表現，以及未來中長期發展規劃進行了詳細闡述。整體而言，匯鑽科正處於一項關鍵的策略轉型期，短期財務表現承壓，但長期而言展現出積極的業務轉型與成長潛力。

從財務數據來看，匯鑽科在2025年第二季面臨顯著挑戰。儘管營收以原幣別計算在中國市場保持增長，但整體營收（依簡報P.7所示為新台幣2.45億元）年對年仍微幅下滑1.5%（相較於24Q2），且毛利率大幅下滑（從25%降至16%），主要原因歸咎於導入新製程、新產品導致人力成本上升，以及累積未發放獎金於本期一次性發放。這些因素直接導致公司由盈轉虧，本期淨利和每股盈餘（EPS）均為負值。現金及約當現金也因庫藏股執行而顯著減少。這顯示公司目前正處於成本提升與獲利能力受損的陣痛期。

然而，儘管短期財報表現不佳，簡報中透露的公司長期策略規劃則相當積極且具前瞻性。匯鑽科正透過其「高門檻、多角化、標準化、規模化」的價值主張，積極調整業務重心，逐步擺脫對傳統硬碟（HDD）業務的依賴（Seagate/HDD佔比逐季下降），轉向高成長潛力的領域。尤其值得注意的是，公司成功打入美系高階摺疊手機供應鏈，並將碳纖維應用擴展至平板，以及未來拓展至AI伺服器模組供應鏈。這不僅代表技術實力的提升與客戶基礎的優化，更順應了消費電子輕量化、新形態裝置普及以及AI算力基礎設施建置的趨勢。此外，公司亦規劃在泰國擴建新廠並發展新工藝，同時在越南尋求長期發展機會，以實現生產基地多元化與區域市場拓展，降低單一市場風險，並提升全球供應鏈韌性與競爭力。

目前，公司正專注於中國廠區的效能整合（如匯鑽與頂群的產線整併）及泰國新廠的建設（預計2026年第二季開始量產貢獻）。這些措施預計將透過提高自動化程度、降低成本及優化產能利用率，為未來的規模化成長奠定基礎。

對股票市場的影響與未來趨勢評估

從這份簡報來看，匯鑽科的股票在短期內可能會承受一定的下行壓力或保持震盪。目前的財務數字表現為「利空」：虧損擴大、毛利率下降、EPS轉負，以及庫藏股對現金流的短期影響，都可能使市場對其近期獲利能力感到擔憂。散戶投資人可能因虧損擴大而選擇觀望或減碼。

然而，中長期趨勢則展現「利多」潛力。匯鑽科的戰略轉型和未來佈局是符合產業高成長方向的：

**高階摺疊手機市場**：全球摺疊機市場預計2027年進入高速成長期，匯鑽科作為一供角色且有7個專案持續進行，使其有望成為這一趨勢的重要受益者。碳纖維輕量化趨勢的搭上，也將提升產品附加價值和市場滲透率。

**AI伺服器模組**：進入AI伺服器供應鏈代表其表面處理技術可以應用於高價值、高成長的AI基礎設施領域，這將為公司開闢全新的增長曲線。

**生產基地與效率優化**：泰國新廠的擴建與生產轉移（例如HDD產能從中國轉至泰國）、中國廠區的整合與自動化提升，都有助於提升長期生產效率、降低營運成本，並強化供應鏈韌性。這是應對地緣政治風險及產業供應鏈重組的必要舉措。

**多元化客戶與產品組合**：降低單一客戶（如Seagate）與產品（HDD）的依賴，提高其他領域的營收貢獻，有助於公司營收結構的穩健化與分散風險。

這表明公司正在投入資源於戰略性轉型，這些投資在短期內會壓制利潤，但成功後將為未來幾年的持續增長奠定堅實基礎。如果其新業務（摺疊機、AI）能如期放量且效益顯現，公司營運有望在未來一年內（尤其在泰國新廠於2Q26開始貢獻後）逐步恢復並實現更強勁的增長。

對於散戶投資人而言，以下幾點應特別注意：

**耐心與長期視野**：匯鑽科目前處於轉型陣痛期，短期財報數字可能不佳。投資者需具備耐心，關注公司在未來數季甚至數年能否將策略藍圖轉化為實際業績。

**追蹤新業務進展**：特別是摺疊手機和AI伺服器模組相關訂單的放量情況，以及泰國新廠的建廠進度與貢獻能力，將是判斷公司未來營收成長的關鍵指標。

**關注毛利率與獲利能力復甦**：新的製程導入後，公司能否有效控制成本，使毛利率回升並帶動整體獲利轉正，是評估公司轉型成功與否的核心依據。

**關注現金流狀況**：儘管庫藏股消耗現金，但若未來擴產仍需大量資金，穩健的營運現金流將支撐其投資計畫，避免過度依賴外部融資。

**注意資訊披露一致性**：本次簡報中營收數據存在矛盾（P.7與P.9），這可能導致市場解讀上的混淆。投資人應在下次財報公布時留意這些數據是否已被釐清和一致化。

總之，匯鑽科的短線投資風險相對較高，因其財務面尚未明確好轉。但對於能夠承受一定風險、且具備長期佈局思維的投資人，若看好摺疊手機和AI相關應用未來龐大成長空間，匯鑽科在核心技術與客戶關係上的卡位，可能使其成為潛在的成長標的。不過，應密切追蹤各項計畫的實際進展，審慎評估風險。

以下將這份報告的文字內容整理成條列式重點摘要：

法人說明會報告重點摘要

公司概況與業務核心

市值約新台幣19億元以上，員工人數超過900人。

2024年營收為新台幣10億元。

主要業務為表面處理服務。

生產基地涵蓋中國與泰國。

四大核心價值主張：高門檻、多角化、標準化、規模化，旨在政策與環保趨勢下建立差異化優勢，產品涵蓋高階摺疊手機、光通訊模組、AI水冷散熱產品。

具備技術優勢（協助客戶實現業界最高規格）與自動化產能（百萬件級）。

2025年第二季財務數據分析

項目/百萬台幣 24Q2 25Q1 25Q2 QoQ（季對季變化） YoY（年對年變化）

營收 248.7 235.3 245.0 +4.1% -1.5%

毛利 62.2 36.4 40.2 +10.3% -35.7%

毛利率 25% 15% 16% (上升1個百分點) (下降9個百分點)

營業費用 44.2 50.0 51.4 +2.7% +15.4%

營業利益 18.0 (13.6) (11.2) +17.8% 盈轉虧

稅前淨利 23.3 (18.2) (13.0) +19.2% 盈轉虧

本期淨利 17.4 (19.1) (13.0) +32.2% 盈轉虧

EPS(元) 0.4 (0.4) (0.3) (改善) (由正轉負)

**營收趨勢**：本期（25Q2）新台幣2.45億元，較前一季（25Q1）增長4.1%，但較去年同期（24Q2）衰退1.5%。報告指出，以原幣別計算，主力市場中國營收年對年成長16.2%，泰國則衰退18.4%，匯率因素影響整體表現。

**數據差異提示**：P.7列示25Q2營收為245.0百萬台幣，YoY為-1.5%；但P.9的營收數據顯示25Q2為258,725仟台幣（約2.587億台幣），且YoY為+3.71%，與P.7存在明顯數據與成長率差異。分析時，以P.7之財務數據表格為主要依據。

**毛利率趨勢**：毛利率持續受壓。25Q2毛利率為16%，雖較25Q1的15%微幅回升，但較24Q2的25%大幅下降9個百分點（YoY-35.7%）。主因是導入新製程新產品及人力成本上升。

**費用與獲利趨勢**：營業費用呈現年對年與季對季增長，導致營業利益、稅前淨利及本期淨利均由盈轉虧（與去年同期相比）。儘管季對季表現（25Q2相較於25Q1）顯示虧損有所收斂，但整體仍處於虧損狀態，EPS為負0.3元。累計未發放獎金於25Q2一次性發放，影響當期損益。

其他財務數據概況 (截至2025年6月30日)

**現金及約當現金**：較去年同期大幅減少40%（減少95,710仟元），主要受2025年4月執行庫藏股所致。

**應收帳款**：較去年同期增長13%。

**其他應收款**：較去年同期大幅增長15448%（增加3,553仟元），但由於基期低，對總體影響相對有限。

**存貨**：較去年同期增長11%。

**流動資產總額**：較去年同期減少12%。

**負債總額**：較去年同期增長5%，但簡報說明負債比並無明顯差異。

營收構成與區域佔比趨勢

**主要客戶/終端產品佔比**：

Apple/3C產品：佔比穩定保持在65%-66%之間（24Q2: 65% → 25Q1: 65% → 25Q2: 66%），顯示其作為核心業務的穩固性。

Seagate/HDD：佔比呈現下降趨勢（24Q2: 27% → 25Q1: 21% → 25Q2: 20%），顯示公司正在降低對傳統硬碟業務的依賴。

Others：佔比逐漸增加（24Q2: 8% → 25Q1: 14% → 25Q2: 14%），反映產品組合的多角化。

**廠區營收貢獻**：

中國廠區：營收佔比逐季增加（24Q1: 82% → 24Q4: 85% → 25Q1: 86%），仍為主要營收來源。

泰國廠區：營收佔比呈現下降趨勢（24Q1: 18% → 24Q4: 15% → 25Q1: 14%），但在戰略上扮演重要角色。

中長期規劃與未來展望

**建立三大事業體**：

**中國事業部 (未來半年)**：

擴展碳纖維應用，提升自動化程度。

成功打入美系客戶高階摺疊手機供應鏈。

成功打入歐系客戶碳纖維手機供應鏈。

**泰國廠擴線 (一年規劃)**：

新廠建設預計2026年第二季完成並開始規模化量產。

發展新製程與拓展新訂單，目標擴展至AI伺服器模組供應鏈。

**越南發展 (長期規劃)**：

深度綁定在地合作廠商或尋求併購，以滿足越南金屬表面處理市場需求。

**2025年下半年重要里程碑**：

**中國事業群**：碳纖維應用搭上輕量化趨勢，第二支高階摺疊手機新機種量產，並將應用擴展至平板。公司已打入高階摺疊手機供應鏈的一供角色，目前有二個客戶7個專案進行中，並持續與美系客戶配合摺疊手機研發與打樣。

**泰國事業部**：進入整併過渡期，匯鑽頂群產線整併將以高度自動化精實生產，降低人力成本。新廠房擴廠已正式動工（預計2025年第三季開始動工）。中國HDD產能將轉移至泰國，以提高整體稼動率，預計2026年第二季開始貢獻。泰國新廠將發展新工藝，以提升競爭力並拓展新客戶，包括AI伺服器模組供應鏈。

**整合效益**：匯鑽與頂群的整合預期能提升中國營運效率，包括提升人員調派靈活度、降低廢水排放成本、滿足客戶需求進而提升業績，並活化現有資產。

**市場預期**：全球摺疊機市場預計於2027年進入高速成長期。

總結與投資建議

總結來說，匯鑽科在2025年第二季的財務表現反映了其營運轉型期的成本壓力與短期挑戰。儘管毛利率和淨利潤承壓，並轉為虧損，但細究其內部營運和戰略佈局，公司正積極地進行產業升級和多元化佈局。其核心表面處理技術，結合自動化與規模化能力，使其能夠涉足高附加價值的新興領域。以下再次針對各項資訊進行利多與利空分析，並評估對市場的影響及對散戶的投資建議。

各項資訊之利多與利空評估

利空（可能短期抑制股價的因素）

**財報由盈轉虧且毛利率大幅下降**：2025年第二季，公司淨利轉為負數，毛利率從25%降至16%，這是最直接的利空訊號。

（根據P.7「毛利率因導入新製程新產品影響下，故人力成本上升，毛利率下降」；「營業利益18.0(24Q2)轉為(11.2)(25Q2)」，「本期淨利17.4(24Q2)轉為(13.0)(25Q2)」，「EPS從0.4(24Q2)降為(0.3)(25Q2)」）

**獎金一次性發放影響獲利**：累計未發放獎金於25Q2一次性發放，導致當季費用增加，加劇虧損。

（根據P.7「累計未發放獎金費用於2Q25進行一次性發放」）

**現金及約當現金減少**：雖然執行庫藏股可能視為利多（通常表示管理層認為股價被低估），但短期內會減少公司手頭的現金。

（根據P.8「現金及約當現金144,000 (25Q2) 相較239,710 (24Q2) 減少40%，主要公司於4/11執行庫藏股」）

**泰國廠營收佔比短期下降**：儘管泰國是未來佈局重心，但短期營收貢獻卻呈下降趨勢，顯示新產能效益尚未顯現。

（根據P.11「泰國廠區佔比從18% (24Q1) 降至14% (25Q1)」；P.7「原幣別計算泰國YoY-18.4%」）

**部分財務數據存在歧義**：P.7和P.9營收數據存在差異，可能導致市場對其實際營運狀況產生疑慮，影響市場判斷。

（根據P.7營收YoY-1.5% vs. P.9營收YoY+3.71%的矛盾）

利多（可能長期支撐股價上漲的因素）

**積極轉型高成長市場**：公司正擺脫傳統業務，切入高階摺疊手機和AI伺服器模組等潛力領域，顯示其戰略的前瞻性。

（根據P.5-6「產品涵蓋高階摺疊手機、光通訊模組、AI水冷散熱產品」；P.12-16「打入美系客戶高階摺疊手機供應鏈、擴展市場至AI伺服器模組供應鏈」）

**取得高階摺疊手機一供資格**：作為美系高階摺疊手機一供且有7個專案進行，證明其技術能力和市場地位。全球摺疊機市場預期2027年高速成長，有望驅動長期營收。

（根據P.15「打入高階摺疊手機供應鏈一供角色，目前仍有二個客戶7個專案持續進行」、「搭配美系客戶摺疊手機研發，持續配合打樣中」、「全球摺疊機2027年進入高速成長期」）

**搭上碳纖維輕量化趨勢**：碳纖維取代金屬的趨勢，有望拓展應用範疇至平板等更多裝置，提升產品附加價值。

（根據P.13「擴展碳纖維應用」、「搭上輕量化趨勢，碳纖維取代金屬滲透率逐年爬升」、「並將應用擴展至平板」）

**生產基地多元化佈局**：泰國新廠擴建與越南長期發展，有助於降低單一區域生產風險，提升供應鏈彈性，並開拓新市場。

（根據P.12「泰國廠擴線，預期2Q26開始規模化量產，發展新製程新訂單」、「越南發展：深度綁定在地合作廠商或併購」；P.16「泰國擴廠將於2Q26開始貢獻」）

**營運效率提升與整合效益**：透過匯鑽與頂群的整合、產線自動化、中國HDD產能轉移至泰國等，有助於長期降低成本、提高稼動率與資產利用效率。

（根據P.13「匯鑽頂群產線整併，以高度自動化精實生產，降低人力成本」、「中國HDD產能轉移至泰國，提高整體稼動率」；P.14「匯鑽頂群整併提升中國營運效率，包括人員調派靈活度、降低廢水排放成本、滿足客戶需求業績疊加提升、活化現有資產」）

**核心業務中國市場保持成長**：即便面臨匯率逆風，中國主力市場仍實現原幣別16.2%的年對年增長，顯示其在最大市場的基本盤穩健。

（根據P.7「原幣別計算主力市場中國成長YoY+16.2%」）

對股票市場的預測

**短期趨勢**：考量到2025年第二季的財務虧損及毛利率承壓，預期短期股價將維持波動或下行修正。市場對於虧損和轉型期間的不確定性通常反應較為負面，且現金流因庫藏股而減少也非短期積極信號。除非公司能迅速展示出新業務的大規模獲利能力或泰國廠進度超乎預期，否則股價反彈動能將有限。此為股價的「築底」階段。

**長期趨勢**：如果公司策略執行得當，成功抓住摺疊手機、碳纖維應用與AI伺服器模組等新商機，並透過產線整合與自動化提升成本效率，預計在2026年第二季泰國新廠開始貢獻後，公司的營收與獲利能力有望實現顯著改善，推動股價在中長期逐步上揚。這是一項具有潛力轉型成功的成長故事，股價的成長動能將源於新興業務的持續擴張和獲利能力的修復。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點

**短期避險，長期觀望**：對於偏好短期獲利或風險承受度較低的散戶投資人，應謹慎評估此階段進場的風險，因其短期財報壓力與營運成本投入會持續。

**耐心觀察關鍵里程碑**：密切關注公司所提出的2025年下半年和2026年的關鍵里程碑進展，尤其是摺疊手機訂單量產、AI伺服器模組應用落地，以及泰國新廠的建設與量產貢獻時程。這些資訊將是判斷公司未來走向的風向球。

**關注獲利能力恢復跡象**：仔細檢視未來幾季的毛利率與營業淨利走勢。若能看到毛利率止穩回升，且營運由虧轉盈，將是股價回升的重要訊號。這是基本面能否支撐股價的關鍵。

**分析營收結構變化**：追蹤Apple/3C與Other類別的營收佔比是否持續提升，以及Seagate/HDD佔比是否持續下降，這代表公司多元化與轉型戰略的成功與否。

**不要過度關注單季數字**：在公司轉型期間，單一季度數據的波動可能較大。投資人應關注季對季的改善趨勢（例如25Q2相較於25Q1虧損收斂）以及長期戰略執行的進度，而不是過度解讀個別季度的高成本衝擊。

總體而言，匯鑽科正處於破繭而出的轉型階段，投資機會存在於其中長期的成長潛力，但短期投資風險仍高。散戶投資人應做足功課，謹慎評估自身風險承受能力，並準備以耐心換取未來的回報。

項目/百萬台幣	24Q2	25Q1	25Q2	QoQ（季對季變化）	YoY（年對年變化）
營收	248.7	235.3	245.0	+4.1%	-1.5%
毛利	62.2	36.4	40.2	+10.3%	-35.7%
毛利率	25%	15%	16%	(上升1個百分點)	(下降9個百分點)
營業費用	44.2	50.0	51.4	+2.7%	+15.4%
營業利益	18.0	(13.6)	(11.2)	+17.8%	盈轉虧
稅前淨利	23.3	(18.2)	(13.0)	+19.2%	盈轉虧
本期淨利	17.4	(19.1)	(13.0)	+32.2%	盈轉虧
EPS(元)	0.4	(0.4)	(0.3)	(改善)	(由正轉負)

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日期: 2024/12/19 14:30
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