百和興業-KY（8404）法說會日期、內容、AI重點整理
百和興業-KY（8404）法說會日期、直播、報告分析
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- 日期
- 地點
- 中國信託金融園區B棟13樓1302會議室(台北市南港區經貿二路188號13樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加中信證券舉辦之法人說明會， 說明本公司營運成果及未來展望。
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以下內容由AI生成：
這份由百和興業股份有限公司（股票代碼：8404）於2025年09月發佈的法人說明會簡報，由張玉敏經理報告，內容涵蓋公司簡介、營運概況、競爭優勢及未來展望。整體而言，該報告呈現了公司自2023年面臨營運挑戰後，在2024年實現顯著復甦，並於2025年展現強勁增長動能的積極前景。
從報告內容判斷，其主要傳達了積極的「利多」訊息，顯示公司在多個層面具備強勁的競爭力與成長潛力。潛在影響方面，這些積極數據與策略方向應能提振投資人信心，有望對公司股價產生正面影響。
對報告的整體觀點： 該報告顯示百和興業-KY已成功走出2023年的營運低谷，並在2024年及2025年初呈現強勁的復甦和增長。公司在產品創新、全球品牌合作、多元化應用、自動化生產、永續發展及知識產權佈局等方面均展現了卓越的競爭力。特別是緹花網布產品線的亮眼表現與獲利能力提升，為公司未來的成長提供了堅實的基礎。
對股票市場的潛在影響：
- 利多：
- 營運績效顯著復甦： 2024年營收、毛利、營業利益及股東純益均大幅回升，2025年1-8月數據更顯示加速增長，毛利率創下新高。這可能吸引市場對公司盈利能力的重新評估，推升股價。
- 緹花網布產品線表現亮眼： 該產品線的營收貢獻度與毛利率持續增長並創新高，顯示公司成功把握市場趨勢，具有強大的產品競爭力與獲利能力。
- 與全球頂尖品牌建立深厚合作： 簡報中展示公司為Adidas、ON RUNNING、ASICS、HOKA、Under Armour、PUMA等主要品牌提供2025年春夏/秋冬新品部件，證明其在行業中的重要地位及技術實力，有助於訂單穩定性及市場份額。
- 多元化產品應用降低風險： 產品廣泛應用於運動、成衣、汽車、醫療等二十多個領域，分散了單一產業景氣變動的風險，提高了營運穩定性。
- 持續的研發投入與知識產權積累： 大量有效專利與申請中的專利，以及「高新技術企業」認證，證明公司在技術創新方面的領先地位，為產品升級和高附加值發展提供保障。
- 重視永續發展及環境社會治理（ESG）： 獲得多項國際環保認證（如ZDHC、FSC-CoC、bluesign、GRS、ISO 50001），符合全球企業對永續供應鏈的要求，有助於吸引更多注重ESG的國際品牌客戶及投資者。
- 全球化的營運佈局： 在中國、越南設有主要營運地，並於2025年成立印尼子公司，顯示公司積極拓展海外市場，分散生產風險。
- 利空：
- 2023年營運曾面臨虧損： 報告中揭示2023年曾出現營業利益及股東純益虧損，顯示公司營運仍有其波動性與外部環境挑戰的影響。儘管已復甦，但這提醒投資人仍需注意宏觀經濟變化可能帶來的風險。
- 房產業務營收大幅萎縮： 房產收入在2023年後急劇減少，若此為策略性淡出，則有助於聚焦核心業務；若非，則代表失去一項曾具相當規模的收入來源。然而，對於一家製造業公司而言，專注核心業務通常被視為正面發展。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）：
- 短期趨勢： 預期將延續2024年以來的復甦態勢，2025年的營收與獲利能力有望持續增長。緹花網布產品線的強勁表現，以及為知名品牌供應最新產品，將是短期成長的主要驅動力。全球運動及戶外用品市場的穩定需求，也將為公司帶來正面助益。
- 長期趨勢： 公司在研發、自動化生產、永續發展與全球佈局上的投入，將使其在競爭激烈的市場中保持領先地位。高附加值產品的開發方向、對環保要求的響應以及與國際品牌的緊密合作關係，將確保公司在長期內維持穩健增長與獲利能力。智能轉型與數據治理的實踐，亦有助於提升營運效率與決策品質。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 追蹤後續財報表現： 密切關注公司發布的季報與年報，以確認2025年1-8月所呈現的積極增長趨勢是否能持續。特別是緹花網布產品線的營收與毛利率變化，將是判斷公司動能的關鍵指標。
- 關注全球經濟與消費趨勢： 儘管公司產品應用多元，但仍受全球經濟景氣及消費性產品（特別是運動、成衣）需求的影響。應注意宏觀經濟數據及主要品牌客戶的銷售表現。
- 評估永續發展效益： 公司的環保認證與永續發展策略是長期競爭力的重要一環，投資人可關注這些策略是否能帶來實質的訂單增長與品牌溢價。
- 留意匯率波動風險： 作為一家全球化營運的公司，其營收與獲利可能受新台幣兌人民幣、美元等主要貨幣匯率波動的影響。
- 比較估值： 在股價上漲時，散戶應理性評估公司的本益比（P/E）與股價淨值比（P/B）等估值指標，與同業及自身歷史數據進行比較，避免盲目追高。
重點摘要與趨勢分析
公司簡介
- 設立與規模： 百和興業股份有限公司於2006年11月6日設立，實收資本額為新台幣4,199,338仟元。
- 主要營運地： 設有台灣辦事處，並於中國大陸（江蘇無錫、廣東東莞）及越南胡志明市設有主要營運據點，顯示其亞洲區域的製造佈局。2025年更進一步於印尼成立新公司，擴大其全球足跡。
- 核心產品： 公司為全球專業供應商，主要研發、製造及銷售黏扣帶、織帶（鞋帶）、鬆緊帶、緹花網布等產品。
歷史沿革與重要里程碑
百和興業-KY的歷史發展顯示其持續的擴張、技術升級及對永續發展的承諾。
- 早期發展與掛牌： 2000年於中國大陸設立江蘇百宏公司，2005年成立東莞百宏以服務珠江三角洲客戶。於2011年5月18日在台灣資本市場掛牌上市。
- 技術與創新： 江蘇百宏與東莞百宏多次獲得「高新技術產品認定證書」及「高新技術企業證書」（2010年、2015年、2022年、2024年），享有15%的所得稅優惠，證明其在研發上的投入與成果。
- 永續發展承諾：
- 環境認證： 於2016年獲得「中國水足跡評價證書」、「產品碳足跡證書」及「碳中和證書」。江蘇百宏與東莞百宏分別於2018年、2019年獲評為「綠色工廠」。東莞百宏更於2023年取得森林管理委員會(FSC-CoC)紙質繩帶產品認證，越南百宏於2024年獲ISO 50001能源管理體系認證，並於2025年通過有害化學物質零排放組織(ZDHC)「Supplier to Zero」第二級認證。這些認證顯示公司在環境保護與綠色生產方面的持續努力與成果，屬 利多。
- 回收標準： 江蘇百宏、越南百宏與東莞百宏於2021年及2022年陸續取得全球回收標準(GRS 4.0)認證，符合循環經濟趨勢，屬 利多。
- 社會責任： 2023年，中國大陸及越南子公司榮獲「IQNet SR10:2015社會責任管理體系認證」，顯示公司對社會責任的重視，屬 利多。
- 國際化佈局： 2016年轉投資成立越南百宏公司，並於2017年建置廠房。2021年成立上海及香港百期貿易公司。2025年成立印尼百宏股份有限公司，持續擴展海外版圖，屬 利多。
關係企業圖
百和興業擁有複雜且多元的關係企業網絡，涵蓋中國大陸、香港、越南及印尼等地。其集團架構透過多層次的股權投資，實現各地區營運的專業分工與協同效應。此結構有利於分散地區風險並拓展不同市場，屬 利多。
主要產品與應用領域
- 產品線廣泛： 公司產品主要包括黏扣帶、織帶、鬆緊帶、緹花網布、射出鉤、繩帶、面料、扣具、標章、反光材料等，廣泛應用於鞋類、成衣、包袋等領域的各種部件。
- 頂尖品牌合作： 簡報中特別展示公司為2025年春夏/秋冬季度Adidas、ON RUNNING、ASICS、HOKA、Under Armour、PUMA等全球知名運動品牌的新款鞋型提供產品部件。這突顯了公司在產業鏈中的關鍵地位及其產品的高品質與創新性，屬 利多。
- 多元應用領域： 產品應用領域極為廣泛，包括飛機、醫療器材、運動、寢具、胸罩、美髮肩帶、汽車、包包、成衣、鞋、玩具、文具、腳踏車、裝潢、DIY、資訊電子等。這種高度多元化的應用分散了對單一產業的依賴，增加了公司的業務韌性，屬 利多。
主要產品營業比重趨勢分析 (單位: 新台幣仟元; %)
產品類別 2022年 (金額/比重) 2023年 (金額/比重) 2024年 (金額/比重) 2025年上半年度 (金額/比重) 趨勢判斷 織帶(鞋帶) 2,565,690 (31.8%) 1,648,327 (31.3%) 2,023,543 (28.9%) 947,433 (25.5%) 金額在2023年下降後2024年回升，但比重逐年降低。顯示公司產品組合持續調整，或緹花網布成長更為顯著。 鬆緊帶 673,648 (8.3%) 647,154 (12.3%) 759,950 (10.9%) 339,754 (9.2%) 金額與比重波動，但整體趨勢穩定，2024年金額回升。 射出鉤 614,296 (7.6%) 373,543 (7.1%) 566,710 (8.1%) 249,332 (6.7%) 2023年大幅下滑後，2024年強勁反彈。比重維持在7%至8%之間。 黏扣帶 1,115,921 (13.8%) 821,520 (15.6%) 973,463 (13.9%) 450,865 (12.1%) 2023年金額下降，但比重因總營收下滑而上升。2024年金額回升，比重略降。 緹花網布 1,667,536 (20.7%) 1,658,299 (31.5%) 2,466,680 (35.2%) 1,605,454 (43.2%) 金額持續穩定增長，比重逐年大幅上升，已成為最主要的營收來源。這是一個強勁的利多，表明公司在該產品領域具有顯著的成長動能和市場領導地位。 房產 1,372,751 (17.0%) 31,751 (0.6%) 78,999 (1.1%) 38,939 (1.0%) 2023年起房產業務營收大幅萎縮，比重顯著降低。這可能表示公司將重心轉回核心製造業務，對於製造業公司而言通常是利多，但也需注意未來是否有新的營收來源補足。 其他 62,963 (0.8%) 88,839 (1.6%) 130,752 (1.9%) 80,512 (2.3%) 金額與比重有所提升，顯示其他業務也有所發展。 總營收 (此頁產品總和) 8,072,805 5,269,433 7,000,097 3,712,789 (H1) 總營收在2023年顯著下滑後，2024年已呈現強勁復甦。2025年上半年度數據顯示，年度化後有機會超越2024年。此為 利多。 營運概況及經營實績分析 (單位: 新台幣百萬元)
各年度主副料之營收淨額及毛利率
此圖表呈現主副料與緹花網布的營收淨額及毛利率在2021年至2025年上半年度的變化。
- 副料營收淨額：
- 2021年達5,465百萬元高峰，2022年微降至4,970百萬元，2023年顯著下滑至3,491百萬元。
- 2024年強勁反彈至4,324百萬元。2025年1-6月為1,987百萬元，若按此趨勢年度化，預期將略低於2024年，但維持健康水準。
- 緹花網布營收淨額：
- 自2021年的1,134百萬元起，呈現穩定且強勁的增長。
- 2022年增至1,668百萬元，2023年微幅持平於1,658百萬元。
- 2024年大幅成長至2,467百萬元。2025年1-6月已達1,605百萬元，年度化後預計將超過3,200百萬元，顯示該產品線持續高成長，屬 利多。
- 副料毛利率：
- 2021年為42.8%，2022年下降至41.1%，2023年進一步下滑至37.4%。
- 2024年強勁回升至43.3%，超越2021年高峰。2025年1-6月維持在42.4%的高水準。
- 緹花網布毛利率：
- 毛利率波動較大，2021年為15.1%，2022年顯著提升至25.8%，2023年大幅回落至15.0%。
- 2024年再度強勁反彈至25.0%。2025年1-6月更創下36.2%的歷史新高，顯示該產品獲利能力大幅提升，對公司整體獲利貢獻良多，屬 利多。
趨勢總結： 2023年對百和興業而言是營收與毛利率雙雙下滑的挑戰年。然而，2024年公司成功實現強勁復甦，特別是緹花網布產品線在2024年及2025年上半年度展現了爆發性成長與盈利能力的大幅躍升，成為公司營運的主要亮點。副料毛利率也維持在高檔，顯示整體獲利體質良好，屬 利多。
綜合財務數據分析 (單位: 新台幣仟元)
項目 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年1-8月 趨勢判斷 合併營業收入 6,552,677 10,141,094 8,072,805 5,269,433 7,000,097 5,039,983 2021年達高峰，2023年觸底，2024年強勁復甦。2025年1-8月數據顯示若按此趨勢年度化，將超越2024年，持續增長。屬 利多。 合併營業毛利 2,396,727 3,796,212 2,741,713 1,550,747 2,606,605 1,988,566 毛利趨勢與營收一致，2023年大幅下滑後，2024年及2025年持續回升。屬 利多。 合併營業利益 1,066,197 2,083,181 1,061,763 (66,668) 998,064 898,926 2023年轉為營業虧損，顯示營運壓力。2024年強勁轉盈，2025年1-8月數據若年度化將顯著高於2024年，接近歷史高點。此為顯著的 利多。 屬百和興業公司純益 513,531 1,248,644 555,749 (627,254) 368,319 414,666 2023年因營運虧損導致歸屬公司股東純益出現大幅虧損。2024年已轉虧為盈，2025年1-8月數據顯示，年度化後將超越2024年並接近2022年水準，恢復獲利能力。此為顯著的 利多。 屬於百和興業股東EPS(元) 1.46 3.56 1.58 (1.79) 0.89 0.99 EPS趨勢與純益一致，2023年為每股虧損1.79元。2024年回升至0.89元，2025年1-8月為0.99元，年度化後將進一步提升，顯示股東報酬改善。此為顯著的 利多。 主要獲利能力比率趨勢分析 (單位: %)
此圖表追蹤營收淨額、母公司淨利(損)以及各項利潤率的變化。
- 淨利(損)率： 2023年因虧損降至-12.0%的低點，2024年回升至5.1%，2025年1-8月則強勁反彈至8.2%，接近2020年水準。屬 利多。
- 毛利率： 2023年為29.4%，是最低點。2024年強勁回升至37.2%，接近2021年高峰。2025年1-8月更創下39.5%的新高，顯示公司產品組合優化或成本控制得宜，獲利能力顯著提升。屬 利多。
- 營業淨利(損)率： 2023年跌至-1.3%，呈現營業虧損。2024年回升至14.2%，2025年1-8月進一步增長至17.8%，接近歷史高點，反映營運效率大幅改善。屬 利多。
趨勢總結： 2023年公司的各項利潤率均遭受重創，但2024年成功實現顯著回升。更值得注意的是，2025年1-8月的數據顯示，毛利率創下新高，營業淨利率及淨利率亦強勁復甦，達到或接近過去高峰。這表明公司在疫情後成功調整營運策略，提升了整體盈利能力與經營效率，屬 非常強勁的利多。
競爭優勢
百和興業-KY的核心競爭力體現在以下四個關鍵領域：
- 精湛的產品及製程開發能力：
- 與國際及中國品牌共同開發新產品，確保市場前端需求。
- 具備強大的製程及染色研發能力，能參與制定產業品質標準。
- 自動化及彈性生產管理能力：
- 高自動化設備提升生產效率，完整製程及產品線保證供應彈性。
- 有效的製程整合與健全的品質管理系統，確保產品穩定與優良。
- 完整的銷售與配送服務：
- 廣泛的服務據點與通路網絡，能就近服務客戶，提供多樣化產品滿足一站式購足需求。
- 自有車隊及物流資源確保及時配送，提升客戶滿意度。
- 智慧轉型與永續發展並進：
- 積極佈局智慧工廠，透過數據治理驅動決策，提升營運效率。
- 實踐綠色轉型，符合全球永續發展趨勢，提升企業形象與競爭力。
這些競爭優勢共同構成了公司的護城河，使其在市場中保持領先地位，屬 利多。
未來展望與研發成果
公司未來的研發方向聚焦於三大領域：
- 產品創新： 持續開發具實用美觀、高質感、高價值的產品，以滿足市場升級需求。
- 環保永續： 積極響應環保需求，符合綠色生產與永續發展的國際趨勢。
- 自動化升級： 投入自動化設備及製程的開發，進一步提升生產效率與降低成本。
截至2025年8月31日，公司的研發成果豐碩，已取得多項專利：
- 發明專利：92項已領證(有效)，34項申請中。
- 新型專利：84項已領證(有效)，13項申請中。
- 設計專利：10項已領證(有效)，5項申請中。
- 軟體著作權專利：6項已領證(有效)。
同時，江蘇百宏與東莞百宏持續於2022年及2024年獲得高新技術企業證書。這些研發成果與持續的創新投入，為公司的長期發展提供了強大的技術支撐，確保其在市場中保持領先地位，屬 利多。
總結與投資建議
對報告的整體觀點：
百和興業-KY的這份簡報清晰地描繪了一家在2023年經歷嚴峻挑戰後，成功實現顯著復甦與結構性成長的公司。報告不僅展示了其在傳統製造領域的深厚根基，更強調了在產品創新、高端市場滲透、全球品牌合作、以及對永續發展和智能製造的積極投入。核心的緹花網布產品線表現尤為亮眼，成為驅動公司成長與獲利能力提升的關鍵。整體而言，報告傳達出強烈的企業韌性與未來發展潛力。
對股票市場的潛在影響：
這份報告所呈現的強勁復甦數據，特別是2025年1-8月優於預期的營運成果，應能對百和興業-KY的股價產生顯著的「利多」影響。市場可能會重新評估公司的盈利能力和增長前景，潛在導致股價上漲。其與全球頂尖品牌的緊密合作關係、廣泛的產品應用以及對ESG原則的遵循，也將吸引更多長期投資者和機構資金的關注。公司多元化的營運佈局亦有助於分散地緣政治風險，進一步提升投資價值。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）：
- 短期趨勢： 預期百和興業-KY在未來幾個季度將繼續受益於其主要產品線（特別是緹花網布）的強勁需求，以及與國際品牌合作新產品帶來的訂單增長。2025年的年度財報有望延續目前的復甦勢頭，呈現健康的增長。毛利率創歷史新高，營業利益率與淨利率也顯著回升，顯示短期盈利能力有望持續改善。
- 長期趨勢： 公司在研發創新、高附加值產品開發、生產自動化、全球製造佈局（中國、越南、印尼）及永續發展策略上的長期投入，為其構建了穩固的競爭壁壘。這些策略將使公司在不斷變化的全球供應鏈和市場需求中保持競爭優勢，並吸引更多注重ESG的合作夥伴，確保長期穩健的成長與獲利能力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 持續關注盈利動能： 投資人應密切追蹤公司未來的季度財報，特別是關注毛利率、營業利益率和淨利率是否能維持或進一步提升。緹花網布的營收貢獻和盈利能力將是關鍵指標。
- 市場估值分析： 在股價因正面消息上漲時，散戶應審慎評估公司的本益比、股價淨值比等估值指標，與同業平均及公司歷史數據進行比較，判斷是否有過熱或超漲的風險。
- 全球經濟與消費景氣： 儘管公司營運呈復甦態勢，但其主要客戶群仍受全球經濟和消費（尤其是運動用品和成衣）景氣波動的影響。投資人應留意全球經濟展望和終端消費數據的變化。
- 供應鏈彈性與風險： 公司的全球化佈局有助於分散風險，但地緣政治緊張、貿易政策變化或個別地區生產中斷仍可能影響營運。關注公司如何應對這些潛在挑戰。
- 永續投資趨勢： 百和興業-KY在ESG方面的努力可能吸引注重永續投資的資金。散戶若有永續投資偏好，可將此納入考量。
- 注意非核心業務的影響： 房產業務收入的大幅縮減，雖然有利於聚焦核心，但也代表失去一部分收入來源。需評估核心業務的增長能否完全彌補。
總體而言，百和興業-KY展現了強勁的復甦力道與健康的未來發展策略。對於長期投資者而言，其在創新、永續發展和全球化佈局上的努力值得關注；對於短期投資者，其營運數據的顯著改善則提供了積極的交易信號。
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