恒耀（8349）法說會日期、內容、AI重點整理

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恒耀（8349）法說會日期、直播、報告分析

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恒耀(8349) 法人說明會簡報分析 (2025-05-23)

初步分析與總結：

本份恒耀(8349)法人說明會簡報，主要聚焦於公司從傳統出口商轉型為全方位解決方案供應商(F.S.P.)的策略。簡報中提及汽車及電動車市場的增長對公司業務帶來的機會，並展示了近年來的財務表現與全球佈局擴張。儘管2025年第一季營收有所下滑，但整體而言，恒耀積極擴展產能，並與汽車產業和科技巨頭建立合作關係，預示著未來具備成長潛力。對於股票市場的影響，短期內需關注2025年第一季的營收下滑是否為暫時現象，長期而言，公司的戰略轉型及產能擴張有望帶動股價上漲。散戶投資者應密切關注公司在電動車產業供應鏈的布局，以及新廠的產能利用率，作為評估公司長期發展的關鍵指標。

報告重點摘要 (條列式)：

  1. 公司定位：

    • 從傳統出口商轉型為全方位解決方案供應商(F.S.P.)
    • 主要產品：汽車與電動車金屬製品

  2. 產業趨勢：

    • 電動車市場加速發展
    • 汽車產業正經歷質變和壯大

  3. 財務表現 (季度)：

    會計科目 2Q-2023 3Q-2023 4Q-2023 1Q-2024 2Q-2024 3Q-2024 4Q-2024 1Q-2025 QoQ%
    營業收入合計 3,001 3,122 3,425 3,188 3,210 3,300 3,429 2,801 -18%
    營業毛利 504 547 701 692 675 706 692 590 -15%
    營業毛利率 16.8% 17.5% 20.5% 21.7% 21.0% 21.4% 20.2% 21.1% 90bp
    營業費用 365 407 335 418 446 456 466 447 -4%
    營業利益 139 139 366 275 229 250 226 143 -37%
    營業利潤率 4.6% 4.5% 10.7% 8.6% 7.1% 7.6% 6.6% 5.1% -147bp
    稅前淨利 (淨損) 132 186 305 347 252 207 264 170 -36%
    繼續營業單位本期淨利 (淨損) 94 131 200 206 187 148 165 124 -25%
    本期淨利率 3.1% 4.2% 5.8% 6.5% 5.8% 4.5% 4.8% 4.4% -38bp
    淨利 (損) 歸屬於：母公司業主淨利(損) 97 128 208 203 191 157 187 135 -28%
    基本每股盈餘 0.71 0.85 1.38 1.21 1.24 0.93 1.10 0.66 -29%
    • 2025年第一季營收較前一季(4Q-2024)下滑 18%
    • 2025年第一季營業毛利較前一季下滑 15%
    • 各項利潤指標（營業利益、稅前淨利、本期淨利、歸屬於母公司業主淨利）在 2025 年第一季均呈現顯著下滑

  4. 財務表現 (年度)：

    會計科目 2018Y 2019Y 2020Y 2021Y 2022Y 2023Y 2024Y 2025/1-3 YoY%
    營業收入合計 10,840 9,925 8,824 10,193 11,476 12,238 13,137 2,801 -12%
    營業毛利 2,404 1,834 1,697 1,934 2,179 2,165 2,765 590 -15%
    營業毛利率 22.2% 18.5% 19.2% 19.0% 19.0% 17.7% 21.1% 21.1% -64bp
    營業費用 1,583 1,459 1,353 1,486 1,578 1,458 1,786 447 7%
    營業利益 821 375 344 447 601 707 979 143 -48%
    稅前淨利 (淨損) 945 337 398 479 744 680 1,071 170 -51%
    繼續營業單位本期淨利 (淨損) 740 239 287 365 572 461 706 124 -40%
    本期淨利率 6.8% 2.4% 3.3% 3.6% 5.0% 3.8% 5.4% 4.4% -203bp
    歸屬於母公司業主淨利(損) 627 251 293 376 589 474 739 135 -34%
    基本每股盈餘 5.43 2.16 2.52 3.03 4.30 3.03 4.27 0.66 -45%
    • 2024 年營收達 NTD 131 億元
    • 2025年1-3月營業收入和多項獲利指標較去年同期大幅下降。

  5. 各營業單位月營收：

    • QST (台灣出口)：營收佔比最高，但2025年第一季年增率下降
    • Suzhou (中國非車用)：營收規模相對較小
    • Xiamen (中國車用)：營收規模大，但2025年第一季年增率下降
    • ESKA (德、歐盟)：營收規模較小，且2024年有衰退
    • Consolidated (合併營收):2025年第一季年增率下滑 11.6%。

  6. 公司發展歷程：

    • 從1985年台南設廠開始，逐步擴張至全球
    • 於台灣上櫃（股票代號：8349）
    • 啟動全球併購策略

  7. 核心競爭力：

    • 垂直整合製程，提供全方位解決方案 (F.S.P.)
    • 全球製造佈局，包括台灣、中國(Suzhou, Xiamen)、德國(ESKA)和越南
    • 強大的協同設計能力

  8. 全球製造佈局：

    • 各地區的產能和產值數據（產能/仟噸、產值/十億新台幣）
    • 台灣：研發中心
    • 中國廈門、蘇州
    • 德國
    • 越南：新建廠房

  9. 資本支出 (CAPEX) & 稅息折舊及攤銷前利潤 (EBITDA)：

    • 資本支出於 2022 年達到高峰，隨後略有下降，在 2024 年為 1,356 百萬新台幣。
    • EBITDA呈現波動，2023和2024有所回升。

  10. 市場拓展與整合：

    • 客戶包括傳統汽車製造商、新創電動車製造商、科技巨頭和汽車系統供應商
    • 市場競爭激烈，商業模式不斷變革

  11. 新廠建設：

    • 台南歸仁新廠：智慧製造綠能新廠
    • 越南廣寧新廠

詳細分析：

恒耀的簡報明確指出其從傳統出口商向全方位解決方案供應商轉型的戰略方向。這種轉型意味著公司不再僅僅依賴於標準化的產品銷售，而是更注重提供客製化的設計、製造和服務，以滿足不同客戶的特定需求。這一策略的轉變是相當積極的，可以幫助恒耀在競爭激烈的市場中保持領先地位。在產業趨勢部分，簡報強調了電動車市場的加速發展以及汽車產業的質變和壯大，這也呼應了當前全球汽車產業發展的大趨勢。恒耀的業務與電動車及汽車產業緊密相關，因此這些趨勢對公司未來的發展具有重要意義。

在財務數據方面，雖然長期來看營收持續增長，但2025年第一季的營收和獲利明顯下降，這可能與季節性因素、市場競爭加劇或特定客戶的需求變化有關。需要持續關注後續的季度表現，以判斷這是否為長期趨勢的轉變。營業毛利率在過去幾年中有所波動，但近年來呈現上升趨勢，這反映了公司在成本控制和產品定價方面的努力。

在營業單位營收方面，QST（台灣出口）的營收佔比最高，但近年來的成長趨勢有所放緩。Xiamen（中國車用）的營收規模雖然也很大，但需要關注中國汽車市場的變化和競爭情況。新廠的建設是恒耀擴大產能和提升競爭力的重要舉措。台南歸仁新廠和越南廣寧新廠的建設，將有助於公司滿足不斷增長的需求，並擴大在全球市場的影響力。從公司的發展歷程可以看出，恒耀一直在積極擴張業務和拓展市場。從最初在台南設廠，到逐步擴張至中國、德國和越南，公司已建立了全球化的製造佈局。全球併購策略也有助於公司快速擴張規模和拓展產品線。

核心競爭力部分，恒耀強調其垂直整合的製程、全球製造佈局和強大的協同設計能力。垂直整合的製程有助於公司降低成本、提高效率和保證品質。全球製造佈局有助於公司更好地服務全球客戶，並降低供應鏈風險。協同設計能力有助於公司與客戶建立更緊密的合作關係，並開發出更符合市場需求的產品。在市場拓展與整合方面，恒耀的客戶涵蓋了傳統汽車製造商、新創電動車製造商、科技巨頭和汽車系統供應商，這反映了公司在不同市場和領域的廣泛影響力。然而，簡報也指出，市場競爭非常激烈，商業模式不斷變革，這對公司提出了更高的要求。

對股票市場的影響與未來趨勢：

短期來看，2025年第一季的營收下滑可能會對股價產生一定的壓力。如果後續的季度表現未能改善，股價可能會繼續下跌。然而，長期來看，恒耀的戰略轉型和產能擴張有望帶動股價上漲。特別是隨著電動車市場的快速發展，恒耀作為相關供應鏈的一環，有望受益於市場的增長。公司積極與汽車產業和科技巨頭建立合作關係，有助於提升其品牌知名度和市場佔有率。新廠的產能利用率和盈利能力將是影響公司長期發展的重要因素。如果公司能夠有效利用新產能，提高生產效率，降低成本，那麼其盈利能力將會得到顯著提升。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點：

  1. 關注2025年後續季度的營收表現：判斷第一季的營收下滑是否為長期趨勢。
  2. 關注電動車產業供應鏈的布局：評估公司在電動車市場的潛力。
  3. 新廠的產能利用率：了解新產能對公司營收和盈利的貢獻。
  4. 與汽車產業和科技巨頭的合作關係：評估合作關係對公司業務的影響。
  5. 留意市場風險：包括市場競爭加劇、客戶需求變化和供應鏈風險等。
  6. 垂直整合：確認在垂直整合流程中是否有提高生產效率、降低成本、穩定產品品質。

綜合評估：

恒耀在汽車金屬件領域具有一定的競爭優勢，並且正在積極轉型和擴張。公司未來的發展前景取決於其戰略轉型的成效、新產能的利用率以及在電動車供應鏈中的地位。雖然短期內可能面臨一些挑戰，但長期來看，恒耀仍具有一定的投資價值。散戶投資者在做出投資決策時，應充分考慮上述風險因素，並密切關注公司的發展動態。

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