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分析報告：群聯電子 2026 年第一季營運成果與未來展望

整體觀點

本次群聯電子 2026 年第一季法說會報告，整體而言呈現出公司在 AI 趨勢下，營運模式轉型與成長動能強勁的積極訊號。報告詳細闡述了公司在 AI 生態系解決方案上的營收貢獻、財務表現的顯著成長，以及在技術研發上的持續投入。從數據來看，公司不僅在第一季締造了多項單季歷史新高，更透過 Phison 3.0 策略，積極佈局 AI 儲存基礎設施與邊緣 AI 運算平台，展現出前瞻性的市場洞察與執行力。

對股票市場的潛在影響

此份報告的樂觀表現，特別是營收與獲利的大幅成長，以及對未來 AI 應用發展的積極佈局，對群聯電子的股價應有正面影響。市場投資人可能會將此視為公司營運狀況良好的證明，並對其未來成長潛力給予更高的評價。AI 相關概念股在市場上一直備受關注，群聯在此領域的深耕與成果，有助於吸引更多資金關注，並可能帶動相關類股的表現。

未來趨勢判斷

短期趨勢： 根據 2026 年第一季及 4 月份的營收數據，公司短期內的成長動能相當強勁，預期此趨勢將持續。AI 應用的蓬勃發展，特別是 AI 推理對 NAND 的龐大需求，為群聯提供了絕佳的成長契機。公司推出的 Phison aiDAPTIV Hybrid Claw 混合型龍蝦解決方案，以及 Phison 3.0 策略，都預示著公司將持續在 AI 儲存與運算領域取得領先地位。

長期趨勢： 從群聯長期對研發的投入、全球專利佈局、以及對 AI 生態系解決方案的策略性發展來看，公司已為長期的成長奠定了堅實的基礎。AI 驅動的數據需求將持續擴大，而群聯在 AI 儲存基礎設施與邊緣 AI 運算平台的佈局，使其能夠抓住這一長期趨勢，並在未來市場中扮演關鍵角色。ESG 概念的融入，也顯示公司在追求商業成功的同時，也重視永續發展，這將有助於其長期品牌價值與市場接受度。

投資人應注意的重點

散戶投資人應特別注意以下幾點：

  • AI 業務的成長性： 報告中多次強調 AI 生態系解決方案對公司未來成長的驅動力，佔營收比重持續提升。投資人應持續關注 AI 相關產品的銷售狀況、市場接受度，以及公司在新技術的研發進展。
  • 財務數據的亮眼表現： 第一季營收與毛利的驚人成長，特別是創下單季歷史新高，是顯著的利多。投資人應關注此成長是否能持續，以及獲利能力的穩定性。
  • 技術領先優勢的維持： 群聯在研發方面的巨額投入，以及龐大的專利數量，是其核心競爭力。投資人應關注公司是否能持續推出創新產品，以維持其技術領先地位。
  • 「Phison 3.0」策略的執行： 公司提出的「Phison 3.0：從 NAND 儲存到 AI 儲存力」戰略，是未來發展的重點。投資人應關注此策略的具體實施進度，以及對公司營收和獲利的實際貢獻。
  • 風險因素的考量： 雖然報告充滿正面訊息，但免責聲明中提及了供給與需求變化、市場競爭、產業循環、匯率浮動等不確定因素，投資人應對潛在的風險保持警惕，並分散投資風險。
  • 補充資訊 (Non-TIFRS)： 報告中提供了補充的財務資訊（Non-TIFRS），這部分資訊是為了考量未納入股份基礎給付酬勞成本及所得稅影響數等財務影響所做的調節。投資人應注意，最終的盈餘分配將依據金管會認可之 TIFRS 報告為準。

分析摘要

群聯的營運轉型與新成長動能 (Phison 3.0)

群聯正積極轉型，將公司定位為「AI 儲存基礎設施 + 邊緣 AI 運算平台」的領導者。公司提出的「Phison 3.0」戰略，旨在從傳統 NAND 儲存，邁向 AI 儲存力。此轉型由 AI 生態系解決方案驅動，展現了強勁的成長動能。

利多：

  • AI 生態系解決方案貢獻提升： 2026 年第一季，AI 生態系解決方案佔總營收的 38% 以上，為公司帶來顯著成長。這顯示公司在 AI 領域的佈局已開始產生顯著效益。
  • AI Inferencing 帶動 NAND 需求： AI 推理（AI inferencing）正在驅動無限的 NAND 需求，而群聯策略性地佈局於此，能夠抓住此機會。
  • 推出創新 AI 解決方案： 公司推出了全球首創的 Phison aiDAPTIV Hybrid Claw 混合型龍蝦解決方案，能夠將複雜任務導向雲端 AI，簡單任務由本地 AI 處理，大幅降低 Token 成本（節省 70%+）。
  • 「OpenClaw-Raising」方案： 此方案能夠在本地運行高達 120B-parameter 的 AI 模型，滿足大部分使用者需求，並同時確保資料的安全可靠及成本可控。
  • ESG 兼容的 AI 解決方案： 群聯的 AI 解決方案符合 ESG 標準，並致力於推動永續 AI，與聯合國永續發展目標 (SDGs) 契合，展現企業社會責任。

1Q26 財務表現與營運概況更新

群聯在 2026 年第一季繳出亮眼的財務成績單，多項數據創下歷史新高。

合併營收與毛利

  • 合併營收： 2026 年第一季合併營收高達 409.67 億新台幣，創下單季歷史新高。與前一季 (QoQ) 成長 79.7%，與去年同期 (YoY) 成長 196.0%，顯示營收呈現爆炸性成長。
  • 合併毛利： 同樣創下單季歷史新高，達 251.18 億新台幣。毛利較前一季 (QoQ) 成長 164.4%，與去年同期 (YoY) 成長 486.8%，毛利率表現非常強勁。

營收趨勢

從合併營收的趨勢圖來看，2026 年第一季的營收 40,967 百萬新台幣，遠超前幾個季度，顯示出顯著的成長動能。2025 年全年累計營收為 726.64 億新台幣，創下歷史同期新高。

合併營收趨勢 (新台幣/百萬元)
季度 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26
營收 13,839 17,890 18,137 22,799 40,967

利多： 營收數據呈現強勁的季度與年度成長，且 1Q26 創下單季歷史新高，對市場而言是非常積極的訊號。

營業毛利率

營業毛利率在 2026 年第一季達到驚人的 61.31%，創下單季歷史新高。雖然 1Q26 備抵存貨跌價損失約影響毛利率 -1.50%，但整體毛利率表現依然強勁。

營業毛利率趨勢 (%)
季度 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26
毛利率 30.93% 29.06% 32.41% 41.67% 61.31%

利多： 毛利率的顯著提升，特別是 1Q26 創下歷史新高，顯示公司在產品定價能力、成本控制或高附加價值產品銷售方面表現優異。2025 年全年度毛利率 34.21% 同創歷史同期新高。

附註： 存貨評價依照 LCM（成本與市價孰低）原則，並提列備抵存貨跌價損失，市場價格回升時則回轉。1Q26 備抵存貨跌價損失約影響毛利率 -1.50%，主要為期末在製品（WIP）評價損失所致。

每股盈餘 (EPS)

2026 年第一季每股盈餘高達 68.80 新台幣，創下單季歷史新高。此數字包含了認列權益法投資利益約 +10.65 新台幣，以及存貨評價 LCM 損失約 -2.37 新台幣的影響。

每股盈餘趨勢 (新台幣元)
季度 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26
每股盈餘 5.53 3.60 10.75 21.74 68.80

利多： EPS 的大幅成長，特別是 1Q26 創下歷史新高，顯示公司盈利能力極強。2025 年全年度 EPS 41.98 新台幣，為歷史第二高。

損益表重點節錄 (TIFRS)

  • 營業收入： 1Q26 營業收入 40,967 百萬新台幣，季成長 79.7%，年成長 196.0%。
  • 營業毛利： 1Q26 營業毛利 25,118 百萬新台幣，毛利率 61.3%，年成長 486.8%。
  • 營業費用： 1Q26 營業費用 10,277 百萬新台幣，較前期及去年同期增加，主要用於長期技術與產品佈局，包括先進製程研發、光罩費用、AI 儲存與邊緣 AI 平台開發、人才延攬與員工獎酬。這是公司對未來成長動能的積極投資。
  • 營業利益： 1Q26 營業利益 14,841 百萬新台幣，年成長 1,177.2%。
  • 稅後淨利： 1Q26 稅後淨利 15,175 百萬新台幣，年成長 1,230.0%。
  • 基本每股盈餘： 1Q26 基本每股盈餘 68.80 新台幣。

利多： 營收、毛利、營業利益、稅後淨利及 EPS 均呈現爆炸性成長，顯示公司營運狀況極佳。

潛在利空/注意點： 營業費用增加，主要用於研發與人力成本，雖然是為了未來成長，但短期可能影響獲利增長幅度（相較於營收增長），不過整體而言，此為積極的投資。

1Q26 營業外利益： 主要為認列權益法投資淨利益之影響，影響單季 EPS 約 NT$10.65。

資產負債表重點節錄 (TIFRS)

  • 總資產： 1Q26 總資產 141,066 百萬新台幣，相較於 4Q25 (85,756 百萬) 及 1Q25 (71,936 百萬)，成長顯著。
  • 現金： 為營業獲利、存貨管理及應收應付帳款變動的綜合結果。
  • 存貨： 1Q26 存貨 72,199 百萬新台幣，公司將因應產業變化及營運需求調整庫存，並以高附加價值市場為大宗。
  • 總負債： 1Q26 總負債 66,936 百萬新台幣。
  • 總股東權益： 1Q26 總股東權益 74,130 百萬新台幣，反映了 1Q26 稅後淨利扣除股利分配及 CB2 轉換等影響。
  • 股東權益報酬率 (ROE)： 1Q26 ROE 達 90.44%，相較於 4Q25 (16.01%) 及 1Q25 (9.38%)，大幅提升，顯示公司運用股東權益創造利潤的效率極高。
  • 資產報酬率 (ROA)： 1Q26 ROA 達 53.87%，同樣大幅提升，顯示公司資產運用效率顯著。

利多： 股東權益報酬率和資產報酬率的極高水平，顯示公司在此時期擁有極強的獲利能力和資產運用效率。

注意點： 存貨金額較高，可能需要關注存貨週轉情況，不過存貨週轉天數（315 天）相對較長，但這可能與其高附加價值產品的特性有關，需結合行業平均水平判斷。

財務資訊調節表 (Non-TIFRS)

此部分提供了基於 Non-TIFRS 的財務資訊，主要用於調節股份基礎給付酬勞成本及所得稅影響數。在 1Q26，Non-TIFRS 的 EPS 比 TIFRS 的 EPS 約增加了 NT$0.45，主要受股份基礎給付影響。

注意點： 投資人應注意 Non-TIFRS 的數據是補充資訊，最終盈餘分配以 TIFRS 為準。

營運亮點

AI 生態系解決方案的成長： 佔營收比重提升至 38%+。

營收與獲利創紀錄： 1Q26 合併營收與毛利均創單季歷史新高，EPS 同樣達到歷史新高。

技術研發投入： 持續投入研發，強化技術領先地位，1Q26 研發支出佔營業收入比達 21%。

Phison 3.0 戰略： 積極佈局 AI 儲存基礎設施與邊緣 AI 運算平台。

ESG 兼容的 AI： 提供符合 ESG 標準的 AI 解決方案。

現在與未來的技術領先優勢

群聯透過持續的研發投資，鞏固其技術領先地位。

  • 研發支出： 研發支出佔營業收入比在 2026 年第一季達 21%，而 2025 年為 19%。從 2020 年到 2026 年第一季，研發支出佔營業收入的比例呈現上升趨勢，顯示公司對研發的重視程度不斷提升。
  • 專利佈局： 擁有超過 2100+ 的全球專利。
  • 全球員工： 擁有超過 5000+ 的全球員工。
  • 工程師比例： 工程師佔總員工比例超過 70%。

利多： 龐大的研發投入、高比例的工程師、以及眾多的全球專利，是群聯在技術上保持領先優勢的堅實基礎。這將有助於公司在快速變化的 AI 領域持續創新，並為客戶提供高附加價值的解決方案。

2026年4月份合併營收

2026 年 4 月份合併營收為 202.07 億新台幣，創下歷史單月新高。與去年同期相比（YoY）成長 236%。

營收累計至 4 月份： 2026 年累計至 4 月份的合併營收為 611.74 億新台幣，同樣創下歷史同期新高。與去年同期相比（YoY）成長 208%。

利多： 4 月份的營收數據延續了第一季的強勁勢頭，顯示公司的成長動能持續，且為歷史新高，預示著第二季營運表現依然樂觀。

總結

對報告的整體觀點

這份來自群聯電子 2026 年第一季的法說會報告，呈現出公司在 AI 浪潮下，透過成功的營運轉型與對技術創新的持續投入，獲得了卓越的財務表現與強勁的成長動能。AI 生態系解決方案已成為公司營收的主要驅動力，且各項財務指標，包括營收、毛利、EPS 等，均創下單季歷史新高，顯示公司營運效率與盈利能力已達新高度。公司提出的 Phison 3.0 戰略，以及在 AI 儲存與邊緣運算領域的佈局，為其未來的長期發展奠定了堅實基礎。

對股票市場的潛在影響

報告中積極的數據和對未來的樂觀展望，預期將對群聯電子的股價產生正面影響。市場投資人應會高度關注其在 AI 領域的成長潛力，並可能推升其股價評價。特別是 AI 相關概念股的熱度，將有助於吸引更多市場資金關注群聯，並可能帶動相關產業鏈的股價表現。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期： 依據 2026 年第一季及 4 月份營收數據，公司短期內的成長動能非常強勁，預期此趨勢將持續。AI 應用需求的爆炸性增長，為群聯提供了持續增長的動力。

長期： 群聯對研發的持續投入、龐大的專利佈局，以及在 AI 儲存與運算領域的前瞻性佈局，使其能夠抓住 AI 發展的長期趨勢。ESG 概念的融入，也將有助於其長期品牌價值與市場接受度，支持公司在未來的永續發展。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

投資人應持續關注群聯在 AI 業務的拓展與營收貢獻，監控其技術創新能力與研發投入，並評估 Phison 3.0 戰略的實施成效。儘管報告中充滿利多，但仍需留意市場競爭、產業循環等潛在風險。同時，理解 Non-TIFRS 補充資訊的性質，並以 TIFRS 報告為最終依據，對投資決策至關重要。

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