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群聯（8299）法說會日期、內容、AI重點整理

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群聯（8299）法說會日期、直播、報告分析

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以下內容由AI生成：

群聯 (8299) 2Q25法人說明會報告分析與總結

群聯電子（股票代碼：8299）於2025年9月16日發佈其2Q25法人說明會簡報內容。綜合來看，這份報告呈現出群聯營運上「轉型有成」的正面趨勢，展現了卓越的技術領先地位與戰略性市場佈局，尤其在非消費型儲存與AI應用領域取得顯著進展。然而，短期財務數字，特別是稅後淨利與每股盈餘，卻受到一次性非營運因素的重大影響而出現大幅下滑，這將是市場短期內關注的焦點。

對股票市場的影響與未來趨勢預測

群聯的股價表現短期內可能因其淨利表現而面臨壓力，但從長期來看，其核心競爭力與戰略佈局足以支撐其成長潛力。 * **短期趨勢預測：** 市場在解讀2Q25財報時，通常會快速反應於淨利潤與EPS等「總體」數據。由於本季稅後淨利大幅年減69.6%，且每股盈餘（EPS）僅為新台幣3.6元，相較去年同期11.97元呈現顯著滑落，股價短期內恐將受到負面影響，可能出現下修或盤整。尤其影響EPS達新台幣5.7元的「鉅額外幣匯兌淨損失」，即便屬於非營運項目，也會被計入當季盈餘，形成立即的利空。市場可能需要時間來消化這項一次性影響，並進一步評估其核心業務的健康狀況。 * **長期趨勢預測：** 群聯的長期前景則極為樂觀。公司在NAND儲存控制器領域的領導地位正藉由深化在企業級固態硬碟（eSSD）、AI應用（如與NVIDIA及Intel的合作）及下一代PCIe Gen5技術的佈局，轉變為更穩健的成長動能。70%以上的營收來自非消費型/零售產品，這成功降低了NAND市場波動的風險，並預示著更高的毛利穩定性及市場區隔優勢。此外，其在AI PC和高容量、高耐久性eSSD方面的突破，將使其成為AI與數據中心等關鍵基礎設施供應鏈中的重要角色，預計在未來幾年享受這些高成長產業帶來的紅利。持續增加的研發投入和龐大的專利組合，也確保了群聯未來持續創新的能力，進一步鞏固其技術護城河。因此，從基本面來看，長期股價應呈上揚趨勢。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點

1. **區分營運與非營運損益：** 散戶投資人應特別注意區分群聯的「本業（營運）」獲利能力與「業外（非營運）」損益。儘管2Q25淨利受到匯兌損失等業外因素重創，但本業營收創新高、營業利益成長102%的表現，顯示其核心業務經營狀況良好，未來獲利潛力依然強勁。此次的匯兌損失是偶發性事件，應審慎評估其是否會持續發生。 2. **聚焦產品線轉型：** 公司高達70%以上的營收已來自非消費性市場，這是抵禦消費性電子產品週期波動的關鍵。投資人應關注公司在企業級SSD、工控、車載、電競等高成長且毛利相對穩定的領域的擴張。此轉型不僅能平穩營運波動，也能為群聯帶來更高的評價。 3. **AI與次世代技術佈局：** 群聯作為NVIDIA AI生態系統合作夥伴，並推出全球首款整合AI技術的PC方案，是其最具潛力的增長點。此外，其在PCIe Gen5 SSD控制器、世界首款內建AI處理器的SSD控制器，以及世界首款PCIe 5.0 DRAM-Less SSD等次世代儲存技術的領先地位，將確保公司在全球科技產業轉型升級中的核心價值。AI的發展將持續推升數據處理與儲存需求，群聯正處於這個巨大趨勢的風口浪尖。 4. **研發投入與專利實力：** 公司擁有超過2000項全球專利且75%的員工為工程師，這體現了其深厚的技術積累和持續創新的能力。在半導體競爭日益激烈的情境下，強大的研發實力是企業保持競爭優勢的基石，也是群聯維持長期增長的動力。 5. **現金流與財務健康：** 雖然報告顯示總資產與現金有所下降，但應收帳款及存貨週轉天數均呈現改善趨勢，表示公司在資產管理方面的效率提升。投資人應密切關注公司是否能在強勁的營運收入基礎上，穩健累積現金流以支持未來的研發與市場擴張。 總而言之，群聯的2Q25報告描繪了一個充滿挑戰與機遇並存的畫面。雖然短期盈利壓力不可避免，但其在戰略轉型、技術創新和市場擴張方面的長期潛力值得期待。

群聯電子（8299）2Q25 法說會文件重點摘要

本摘要依據群聯電子於2025年9月16日發佈的2Q25法人說明會簡報內容整理而成。

  • 公司策略與營運轉型

    • **非消費型市場佈局有成：** 2Q25營收中有超過70%來自非消費/零售產品，顯示公司已成功降低NAND市場景氣波動的影響，且預計持續提升非消費型應用產品的營收佔比，使其成為穩定營運的重要基石。
    • **市場份額提升：** 在客戶端SSD與行動控制器市場份額有所增加。
    • **產業應用類別佔比（2Q25營收貢獻）：** 控制器25%、消費/零售模組20%、嵌入式ODM模組20%、工業模組11%、企業模組8%（報告指出從1Q25的15%增加，此處可能指某方面數據增加而非佔比數值提高，或圖表註釋有待釐清）、遊戲模組6%、其他10%。

  • 2Q25 財務表現更新

    • **營收：**
      • **總額：** 2Q25合併營收達新台幣178.90億元，創下單季歷史新高。
      • **成長率：** 季增29.3%，年增12.6%。若以美元計算，季增率為37.1%，年增率17.2%。
      • **累計營收：** 2025年上半年度累計營收達新台幣317.29億元，為歷史同期第三高。
    • **毛利與毛利率：**
      • **總額：** 2Q25毛利為新台幣51.99億元，季增21.5%，但年減6.2%。
      • **毛利率：** 2Q25為29.1%，相較於1Q25的30.9%與2Q24的34.9%有所下降，且2025上半年度毛利率為29.88%。
      • **存貨評價影響：** 2Q25回轉備抵存貨跌價損失影響毛利率約增加2.52%，但即便考慮此因素，毛利率仍相對較低。
    • **營業費用與營業利益：**
      • **營業費用：** 2Q25營業費用為28.53億元，季減8.5%，年減19.5%。主要原因為光罩費支出較少及稅前淨利減少導致員工獎酬費用下降。
      • **營業利益：** 2Q25營業利益達23.46億元，季增高達102.0%，年增17.5%，營利率達到13.1%，為近13季新高，顯示本業經營效益大幅提升。
    • **營業外損益與稅後淨利：**
      • **營業外損益：** 2Q25營業外收益為虧損新台幣13.45億元，主要受權益法投資損失、巨額外幣匯兌損失（影響單季EPS約新台幣5.7元）及金融資產評價損益綜合影響。
      • **稅前淨利：** 2Q25為新台幣10.01億元，季減25.9%，年減65.4%。
      • **稅後淨利：** 2Q25為新台幣7.45億元，季減34.7%，年減69.6%。
    • **每股盈餘 (EPS)：**
      • **單季：** 2Q25基本每股盈餘為新台幣3.60元，相較1Q25的5.53元及2Q24的11.97元呈現明顯下滑，主要受到營業外匯兌損失的嚴重影響。
      • **累計：** 2025年上半年度每股盈餘為新台幣9.14元。
    • **資產負債表亮點：**
      • **現金與金融資產：** 2Q25現金及損益以公允價值衡量之金融資產（流動）為新台幣140.77億元，相較於1Q25有所減少，但受營業獲利與進貨管控綜合結果影響。
      • **負債趨勢：** 總負債與流動負債均呈現年減趨勢。
      • **周轉天數改善：** 應收帳款週轉天數與存貨週轉天數季對季皆呈現改善，應收帳款周轉天數從56天降至55天，存貨周轉天數從253天降至221天，顯示資產運用效率提升。
      • **股東權益報酬率(ROE)與資產報酬率(ROA)：** 2Q25 ROE為7.73%，ROA為5.58%，相較2Q24（ROE 21.2%, ROA 14.04%）大幅下滑，反應稅後淨利的疲弱。

  • 營運亮點與技術領先

    • **eSSD市場領先：** 推出全球最高容量128TB及最耐久60 DWPD（每天寫入次數）的企業級SSD，鎖定資料中心市場需求。
    • **NVIDIA AI生態系統合作夥伴：** 成為NVIDIA的AI生態系統合作夥伴，顯示其在AI相關儲存解決方案的關鍵地位。
    • **AI PC領域突破：** 攜手Intel，推出全球首款整合群聯aiDAPTIV+與英特爾技術的AI PC筆電方案，搶佔新興AI PC市場商機。
    • **Edge AI Trainer與教育：** 推廣邊緣AI訓練課程，拓展AI教育與人才培育。
    • **Computex 2025展示：** 發表多項突破性產品與技術，包含：
      • Client Solutions Demo – The Ultimate Gen5 SSDs (E28控制器：速度達14.8-14.9 GB/s、3,000K IOPS，功耗7W)，廣受業界好評。
      • 全球首款內建AI處理器的SSD控制器，開啟儲存裝置智能化的新篇章。
      • 世界首款PCIe 5.0無DRAM SSD (E31T)。
      • 全球首款原生USB 4.0 SSD (U21)。
    • **研發投入與技術優勢：**
      • **專利數量：** 擁有超過2000項全球專利。
      • **研發團隊：** 4000多名全球員工中，超過75%為工程師，研發人數持續增加。
      • **研發費用：** 1H25研發支出佔營業收入比重為15%，研發支出佔營業費用比重為81%，顯示公司持續投入資源以維持技術領先。

群聯 (8299) 2Q25法人說明會分析與總結：深化策略與展望

本次群聯電子2Q25法人說明會報告內容揭示了一個基本面強勁但短期盈利受挫的群聯。從報告中可以看到公司在營運策略上的堅定轉型，以及在技術創新領域的領先地位。對於其長期發展而言，這些核心優勢無疑是未來成長的重要基石。

分析與利多/利空判斷

綜合文件內容，以下為主要利多與利空資訊及其分析：

利多資訊（對群聯股價與營運具正面影響）：

  • **營運轉型策略成功，非消費性市場貢獻營收大幅提升：**
    • **文件內容：** 「70%+ Revenue from Non-Consumer/Retail Products 2Q25」、「群聯 佈局非消費型儲存應用有成 持續降低NAND市場景氣波動之影響」。
    • **分析：** 這是一項重大且成功的策略轉型，顯著降低公司對波動劇烈的消費性電子市場依賴，轉向利潤更穩定、需求更強勁的企業、工控、車載、遊戲及數據中心等市場。這為群聯提供了更具韌性的營運基礎，有助於未來毛利率的穩定與提升。**（利多：長期）**
  • **營收表現亮眼，創下歷史新高：**
    • **文件內容：** 「2025年第二季合併營收 $178.90億，單季歷史新高」。
    • **分析：** 營收創歷史新高表明市場對群聯產品的需求強勁，反映公司產品在不同應用領域的普及和市場擴張能力。特別是QoQ和YoY的顯著成長，顯示營運動能十足。**（利多：短期及長期）**
  • **營業利益大幅成長，營運效率提升：**
    • **文件內容：** 「營業利益 2,346 百萬元，QoQ 102.0%，Y/Y 17.5%」、「本季營利率為近13季新高」。
    • **分析：** 營業利益的爆發式成長（季增102%）及營利率創近13季新高，證明公司在經營本業上的效率大幅提升，尤其在成本控制（營業費用下降）和營收成長的雙重帶動下，顯示其核心競爭力與盈利能力持續增強。這是衡量公司營運狀況最核心且最重要的指標之一。**（利多：短期及長期）**
  • **研發投入持續且技術領先優勢顯著：**
    • **文件內容：** 「2000+ Global Patents」、「4000+ Global Employees, 75%+ Proportion of Engineers」、「研發人數持續增加」。
    • **分析：** 大規模的研發投入和龐大的工程師團隊，確保群聯在全球NAND控制晶片技術的領先地位，這是公司未來創新的核心引擎，能不斷推出新產品，開拓新市場，維持競爭優勢。**（利多：長期）**
  • **深耕AI與次世代儲存技術：**
    • **文件內容：** 「Phison is one of NVIDIA's AI ecosystem partners」、「全球首款整合群聯aiDAPTIV+與英特爾技術AI PC筆電方案」、「The World’s Highest-Capacity eSSD 128TB」、「The World’s Most Durable eSSD 60 DWPD」、「Phison launches the first ever SSD controller to have built-in AI processing」、「World’s First PCIe 5.0 DRAM-Less SSD E31T」、「World’s First Native USB 4.0 SSD U21 Demo」。
    • **分析：** 公司積極參與AI生態系，並在企業級SSD、AI PC、Gen5 SSD等新興與高成長領域取得多項世界第一或領先技術。這些佈局將使群聯搭上AI與高性能計算的發展浪潮，搶佔高附加價值的市場，為未來帶來巨大成長空間。**（極大利多：長期）**
  • **存貨與應收帳款週轉效率改善：**
    • **文件內容：** 「應收帳款週轉天數 55 (從1Q25的56天下降)」、「存貨週轉天數 221 (從1Q25的253天下降)」。
    • **分析：** 週轉天數的縮短顯示公司在應收帳款回收和存貨管理上更為有效率，這有助於改善營運現金流，提升資產利用效率。**（利多：短期）**

利空資訊（對群聯股價與營運具負面影響）：

  • **毛利率下降趨勢：**
    • **文件內容：** 「2Q25毛利率 29.1%，相較2Q24的34.9%下滑」。
    • **分析：** 儘管2Q25回轉存貨評價損失2.52%，毛利率仍低於去年同期，反映NAND價格波動或產品組合競爭壓力。儘管非消費型產品佔比增加，若整體毛利率持續承壓，仍會影響盈利空間。**（利空：短期）**
  • **巨額業外匯兌損失，嚴重侵蝕稅後淨利與EPS：**
    • **文件內容：** 「營業外收益(損失) (1,345) 百萬元」、「外幣匯兌淨損失影響單季EPS約NT$5.7」、「稅後淨利 745 百萬元，季減34.7%，年減69.6%」、「基本每股盈餘 3.60 NT$」。
    • **分析：** 2Q25因外幣匯兌損失導致巨額的業外虧損，是造成稅後淨利及EPS大幅下滑的主要原因。雖然匯兌損失可能為一次性事件，但其對當期盈利數據的嚴重拖累，將在短期內對股價構成明顯壓力，也凸顯公司面臨的匯率風險。**（利空：短期）**
  • **股東權益報酬率(ROE)與資產報酬率(ROA)大幅下滑：**
    • **文件內容：** 「ROE從2Q24的21.2%降至2Q25的7.73%」、「ROA從2Q24的14.04%降至2Q25的5.58%」。
    • **分析：** ROE與ROA的顯著下降直接反映了盈利能力的減弱，即便核心營業利益成長強勁，但由於稅後淨利受到業外損失的侵蝕，導致這些衡量資本運用效率的指標表現不佳。**（利空：短期）**
  • **總資產與現金餘額下降：**
    • **文件內容：** 「總資產 69,830 百萬元 (從71,936 百萬元下降)」、「現金及損益以公允價值衡量之金融資產(流動) 14,077 百萬元 (從18,538 百萬元下降)」。
    • **分析：** 總資產與現金餘額的減少可能反映投資或資金流向，如果非來自策略性投資，而主要是因現金產生能力下降或短期資本流出，則需要進一步關注。**（潛在利空：需觀察）**
  • **研發費用佔營收比重下降：**
    • **文件內容：** 「1H25研發支出佔營業收入比 (%) 15%，低於2024年的21%與2023年的22%」。
    • **分析：** 雖然總研發支出高昂，但相對營收的比重下降，若非因營收基期大幅拉高，而是實際投入比重減少，長期可能影響其維持技術領先的力道。需關注這是否為一時現象或趨勢轉變。**（潛在利空：需觀察）**

結論

群聯的2Q25法說會報告，可謂「核心強健，體外有傷」。從營運角度看，公司在產業趨勢把握、技術創新和市場拓展方面表現極佳，成功地將營運重心轉向高附加價值的非消費性應用領域，並積極擁抱AI革命，這些都是未來成長的強勁動能。營收和營業利益的創紀錄表現，足以證明其在業務層面的紮實進展和管理效率。 然而，單季淨利潤被匯兌損失等業外因素嚴重侵蝕，造成EPS大幅下滑，這對短期市場情緒將構成不小的衝擊。投資人應避免僅憑單一季度底線數據做出判斷，而是應深入分析報告，區分本業和業外的影響。對於群聯而言，穩固的核心競爭力、清晰的戰略方向和在AI領域的積極佈局，是其長期投資價值所在。隨著未來記憶體產業環境的回溫與AI應用的全面鋪開，一旦匯率波動趨穩，其業外不利因素消退，群聯強勁的營運本體將能更加清晰地反映在財報數字上，有望驅動公司股票估值回到其應有的水平，展現長期成長的潛力。

(此份分析與預測係根據所提供的文件內容及當時假設的市場環境。股票市場具波動性，過往績效不代表未來表現。)

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