生展（8279）法說會日期、內容、AI重點整理

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生展（8279）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與總結

本報告為生展生技（股票代碼：8279）於2025年12月26日發佈的法人說明會簡報，由發言人吳介尊先生主持。報告內容涵蓋了公司的基本資料、發展歷程、核心技術、研發成果、營運概況、未來展望以及ESG企業永續發展策略。

報告的整體觀點：
生展生技展現了其作為「專業醱酵健康專家」的堅實基礎與成長潛力。公司在研發與品質方面投入甚深，擁有眾多專利、獎項及國際期刊發表，並通過多項國際級認證，構築了其在醱酵技術領域的「護城河」。從財務數據來看，公司在2025年前三季展現了顯著的營收及獲利成長，特別是在營業費用有效控管下，使營業利益及稅後淨利大幅提升。同時，生展生技也積極投入企業社會責任與永續發展，透過有機農業專區的經營及ESG策略的實踐，強化了企業的長期競爭力與品牌形象。

對股票市場的潛在影響：
本報告所揭露的財務數據呈現穩健的成長，特別是2025年Q1-Q3的累計EPS達8.62元，以及營收、營業利益與稅後淨利的強勁增長，預期將對投資者信心產生積極影響。公司在研發上的持續投入及多國專利佈局，顯示其在生技產業的技術領先地位，有利於股價的長期支撐。此外，對ESG的重視與實踐，符合當前全球投資趨勢，可能吸引更多注重永續發展的法人投資者。整體而言，報告內容對生展生技的股價表現應屬於利多。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期趨勢： 鑑於2025年1月至11月累計營收已達1,968,831仟元，接近2024年全年營收（2,013,592仟元），預期2025年全年營收有望超越前一年，並在第四季維持穩健獲利，使2025年全年EPS呈現良好成長。儘管單季毛利率略有下滑，但有效的費用控制與非營業利益的顯著改善，預示短期內獲利能力仍有支撐。
  • 長期趨勢： 生展生技以其堅實的醱酵核心技術、持續的創新研發（如特殊劑型開發、功能性菌株篩選），以及全球市場的專利佈局，為公司建立了深厚的競爭壁壘。結合對市場需求與消費者痛點的洞察，以及在有機農業和在地素材開發的投入，預期公司在機能性保健品及醱酵原料藥市場將持續擴展。ESG的實踐不僅提升了企業形象，也有助於降低長期經營風險並創造額外的商業價值，例如透過太康有機農業專區的投入，開發本土特色素材，形成獨特的產品線。這些策略均支持公司中長期穩健成長的趨勢。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 財務成長動能： 應持續關注公司每季度的營收與獲利表現，特別是毛利率及營業利益率的變化，以判斷成本控制及產品組合的效益。
  • 研發與產品線： 公司擁有強大的研發實力與專利佈局，投資人可關注是否有新的「爆品」或具潛力的創新產品推出，特別是醱酵原料藥與機能性保健品領域的新進展。
  • 市場拓展： 公司積極發展多國專利及國際認證，顯示其具備拓展海外市場的潛力，應留意國際業務的發展情況。
  • 費用管理： 2025年Q3管理費用大幅下降，帶動營業利益成長，投資人需關注未來費用結構是否能維持有效控管，以支持獲利持續增長。
  • 非營業損益： 營業外淨收益從虧損轉為盈餘，對淨利影響顯著，需了解其構成，判斷是否為一次性因素或可持續性收入。
  • ESG表現： 生展生技在永續發展方面的投入，雖短期內不直接反映在獲利上，但有助於提升企業形象、吸引長期資金，並降低潛在風險，是評估公司長期價值的考量因素。
  • 免責聲明： 報告中的預測性說明包含風險與不確定性，實際結果可能與預期有重大差異，投資人應審慎評估。

條列式重點摘要

公司基本資訊與核心能力

  • 成立時間： 1999年4月28日。
  • 資本額： 新台幣2.7億元。
  • 負責人： 陳威仁 董事長兼總經理。
  • 主要業務：
    • 醱酵原料藥研發、製造、銷售。
    • 營養保健品研發、製造、銷售。
    • 預防醫學產品及儀器設備之代理、租賃、銷售。
  • 生產工廠： 擁有新營廠、南科1廠、雲科廠、南科2廠等廠區。
  • 專業認證： 原料藥廠通過TFDA PIC/S GMP審查（2014/11/19）；保健食品工廠通過TFDA 保營GMP、US FDA、NSF GMP、TQF、ISO、HACCP、HALAL、有機加工認證。
  • 核心技術：
    • 菌種鑑定、保存、活化、改良技術。
    • 功能性菌株篩選技術。
    • 微生物醱酵製程開發及其代謝物的回收與純化技術。
    • 機能保健產品特殊劑型開發。
  • 研發成果：
    • 擁有22國110個專利，另有15個專利申請中。
    • 獲得72個國內外獎項。
    • 發表22篇國際期刊論文。
  • 營運優勢： 具備專業醫藥級醱酵能力、一站式研發生產服務、具備原料創新、研發、生產之能力，並領先業界通過多項國際品質認證。

公司大事記 (部分重要里程碑)

  • 2010年： 獲國家生技醫療品質金質獎；為第一家通過cGMP醱酵原料藥之製藥廠。
  • 2015年： 原料藥廠通過PIC/S GMP查核；全廠通過ISO9001及22000驗證；食品廠通過TQF驗證；芽孢乳酸菌取得清真認證。
  • 2016年： 生展上櫃。
  • 2019年： 南科廠擴廠計畫。
  • 2020年： 設立南科2廠；榮獲2020傑出生技產業獎產業金質獎。
  • 2023年： 青春益生菌榮獲日本東京發明金獎及20屆台北生技獎。
  • 2024年： 發酵薑黃獲科技第9屆農企業菁創獎及20屆國家新創獎；獲2024年傑出生技產業獎；乳酸菌醱酵植蔬榮獲第21屆國家新創獎；獨家發泡顆粒劑型取得2項德國技術專利；機能原料榮獲各大國際發明獎金獎。
  • 2025年： 雲科廠通過PIC/S GMP、GDP以及清真產品驗證；乳酸菌原料LR1獲科技部「南部科學園區興新科技應用計畫」補助。

營運概況與財務數據分析

2024Q3 / 2025Q3 同期比較 (單位：仟元)
項目 2024Q3 金額 2024Q3 佔比 2025Q3 金額 2025Q3 佔比 YoY %
營業收入 555,555 98.64% 563,218 100.00% 1.38%
營業毛利 205,180 36.43% 194,689 34.57% -5.11%
營業費用 107,049 19.01% 94,943 16.86% -11.31%
推銷費用 42,407 7.53% 44,197 7.85% 4.22%
管理費用 49,233 8.74% 35,049 6.22% -28.81%
研究費用 15,409 2.74% 15,697 2.79% 1.87%
營業利益 98,131 17.42% 99,746 17.71% 1.65%
營業外淨收益 -5,853 -1.04% 4,410 0.78% -175.35%
所得稅額 19,975 3.55% 19,140 3.40% -4.18%
納稅後損益 72,303 12.84% 85,016 15.09% 17.58%
EPS 2.67 - 3.14 - 17.60%

主要趨勢分析 (2025Q3 vs 2024Q3)：

  • 營收微幅成長： 營業收入年增1.38%，顯示業務量仍維持成長。
  • 毛利率下滑： 營業毛利下降5.11%，導致毛利率從36.43%降至34.57%，可能反映產品組合變動或成本壓力增加。
  • 費用控管顯著： 營業費用大幅下降11.31%，其中管理費用銳減28.81%，有效抵銷了毛利率的下滑壓力。推銷費用與研究費用則維持小幅增長，顯示在市場推廣與研發投入上的持續。
  • 營業利益成長： 儘管毛利下降，但由於營業費用的有效控管，使營業利益仍能年增1.65%，保持穩定獲利能力。
  • 非營業損益轉正： 營業外淨收益從去年同期的虧損5,853仟元，轉為今年同期的獲利4,410仟元，對淨利潤貢獻顯著，此為獲利成長的主要驅動力之一。
  • 稅後淨利與EPS大幅成長： 受惠於費用控管及非營業損益的改善，納稅後損益年增17.58%，EPS從2.67元提升至3.14元，年增17.60%，展現良好的獲利成長。
2024Q1-Q3 / 2025Q1-Q3 同期累計比較 (單位：仟元)
項目 2024Q1-Q3 金額 2024Q1-Q3 佔比 2025Q1-Q3 金額 2025Q1-Q3 佔比 YoY %
營業收入 1,538,808 92.88% 1,656,704 100.00% 7.66%
營業毛利 552,981 33.38% 588,901 35.55% 6.50%
營業費用 319,262 19.27% 301,659 18.21% -5.51%
推銷費用 139,809 8.44% 129,652 7.83% -7.26%
管理費用 135,488 8.18% 127,217 7.68% -6.10%
研究費用 43,965 2.65% 44,790 2.70% 1.88%
營業利益 233,719 14.11% 287,242 17.34% 22.90%
營業外淨收益 -6,933 -0.42% 88 0.01% -101.27%
所得稅額 45,026 2.72% 53,627 3.24% 19.10%
納稅後損益 181,760 10.97% 233,703 14.11% 28.58%
EPS 6.71 - 8.62 - 28.46%

主要趨勢分析 (2025Q1-Q3 vs 2024Q1-Q3 累計)：

  • 營收穩健成長： 累計營業收入年增7.66%，顯示整體業務持續擴張。
  • 毛利率提升： 營業毛利年增6.50%，毛利率從33.38%提升至35.55%，反映產品組合優化或成本結構改善。
  • 費用持續控管： 累計營業費用下降5.51%，其中推銷費用與管理費用均有下降，研究費用則保持小幅增長。
  • 營業利益強勁增長： 受惠於營收成長、毛利率提升及費用有效控管，營業利益大幅成長22.90%。
  • 非營業損益顯著改善： 營業外淨收益從去年同期的虧損6,933仟元，轉為今年同期的微幅獲利88仟元，雖然金額不大，但其由負轉正的變化幅度高達101.27%，對淨利潤貢獻為正向。
  • 稅後淨利與EPS大幅提升： 納稅後損益年增28.58%，EPS從6.71元提升至8.62元，年增28.46%，顯示公司在2025年前三季的獲利能力表現非常優異。

歷年營收及每股盈餘 (EPS) 趨勢

  • 營業收入：
    • 從2009年的191,529仟元開始，經歷初期穩定發展後，自2014年（555,899仟元）起呈現顯著的快速成長。
    • 2018年首次突破10億元，達到1,297,269仟元。
    • 於2024年達到歷史高峰2,013,592仟元。
    • 2025年1月至11月營收已達1,968,831仟元，顯示2025年全年營收極有可能超越2024年，持續成長動能強勁。
  • 每股盈餘 (EPS)：
    • EPS趨勢與營收趨勢大致相同，呈現長期成長態勢。從2009年的0.32元穩步成長。
    • 2022年達到歷史高峰11.85元。
    • 2023年（10.14元）和2024年（8.86元）有所回落。
    • 2025Q3累計EPS為8.62元，已接近2024年全年水平，若第四季維持良好表現，預期2025年全年EPS將顯著高於2024年，呈現回升趨勢。

未來展望與ESG企業永續

  • 研發護城河： 公司透過洞悉市場需求、強大研發實力下的創意與專利佈局、精實品質管理與先進生產技術，以及協助客戶打造品牌與市場爆品，共同創造利潤。
  • 永續發展承諾：
    • 節能減碳及綠能應用： 汰換節能設備、提升能源效率、落實節能節水。
    • 善盡企業責任及社會關懷： 增加產學建教合作、提供獎助學金、結合社區舉辦活動、參與政府有機農業推廣、提供優於法規的員工福利及友善職場環境。
    • 公司治理： 恪遵法令、維持董事會成員多元化。
  • 太康有機農業專區： 自2021年起投入，結合生物科技與在地有機農業，解決產季過剩、鮮食保存等問題，並提升農產品附加價值，例如開發乳酸菌發酵結合火龍果與薑黃。
  • 永續報告書： 每年定期發行，詳細揭露ESG成果，2024年營收達20.14億元，並獲多項肯定，包括GRI、TCFD、SASB導入，女性董事席次增加，員工訓練時數增長，「生展醱酵薑黃」榮獲科技農企業菁創獎，並於TOP5000製藥業中排名第14。

利多與利空資訊判斷

利多 (Bullish)

  • 強勁的研發實力與創新成果： 擁有22國110個專利、72個國內外獎項和22篇國際期刊，顯示公司在技術創新和知識產權保護方面具有領先地位和長期競爭優勢。（文件內容：第6頁、第8頁）
  • 顯著的財務成長動能：
    • 2025Q1-Q3累計營業收入年增7.66%，顯示業務持續擴張。（文件內容：第11頁）
    • 2025Q1-Q3累計營業利益年增22.90%，受惠於營收增長、毛利率提升及費用控管。（文件內容：第11頁）
    • 2025Q1-Q3累計納稅後損益年增28.58%，EPS從6.71元提升至8.62元，顯示強勁的獲利能力。（文件內容：第11頁）
    • 2025年1-11月營收已達1,968,831仟元，接近2024年全年營收（2,013,592仟元），預期2025年全年營收將再創新高。（文件內容：第12頁）
  • 有效的費用控管：
    • 2025Q3營業費用年減11.31%，其中管理費用銳減28.81%。（文件內容：第10頁）
    • 2025Q1-Q3累計營業費用年減5.51%，顯示公司在成本控制方面取得成效。（文件內容：第11頁）
  • 非營業損益大幅改善： 無論是2025Q3單季或2025Q1-Q3累計，營業外淨收益均由虧損轉為盈餘或接近損益兩平，對淨利潤貢獻為正向。（文件內容：第10頁、第11頁）
  • 廣泛的國際品質與法規認證： 通過TFDA PIC/S GMP、US FDA、NSF GMP、TQF、ISO、HACCP、HALAL、有機加工認證等，證明其產品品質與生產管理符合高標準，有利於市場拓展與品牌建立。（文件內容：第3頁、第4頁）
  • 堅實的永續發展策略 (ESG)： 導入GRI、TCFD、SASB標準，提升透明度；增加女性董事比例；積極參與社會公益與有機農業推廣，有助於提升企業形象，吸引ESG投資，並創造新的商業價值。（文件內容：第15頁、第16頁、第17頁）
  • 產品創新與市場拓展： 獨家發泡顆粒劑型取得2項德國技術專利；發酵薑黃和乳酸菌發酵植蔬榮獲國家新創獎；結合在地農產打造特色產品。（文件內容：第5頁、第15頁）

利空 (Bearish)

  • 毛利率短期波動： 2025Q3單季營業毛利年減5.11%，毛利率從36.43%降至34.57%，可能反映市場競爭、原料成本變動或產品組合調整的壓力。若此趨勢持續，可能影響未來獲利能力。（文件內容：第10頁）
  • EPS成長趨勢的不確定性： 儘管2025Q1-Q3 EPS強勁成長，但從歷年趨勢圖來看，EPS在2022年達到高峰後，2023年和2024年有所回落。雖然2025年有望回升，但仍需關注能否突破前期高點並維持穩定增長，尤其在毛利率可能面臨壓力的情況下。（文件內容：第12頁）
  • 免責聲明的風險提示： 報告明確指出前瞻性說明存在風險與不確定性，且實際結果可能與預測有重大差異，提醒投資者應審慎評估，這本質上是所有前瞻性報告的普遍風險。（文件內容：第2頁）

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