富鼎(8261)法說會日期、內容、AI重點整理
富鼎(8261)法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北市民生東路三段115號14樓(玉山廳)
- 相關說明
- 本公司受邀參加玉山證券舉辦之法人說明會,本公司營運狀況報告。
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以下內容由AI生成:
富鼎先進電子股份有限公司(股票代碼:8261)於2026年2月25日舉行法人說明會,發布了2025年全年及第四季的財務報告。本報告深入分析了公司的合併損益表現、資產負債狀況及各應用領域的營收結構變化,並嘗試判斷其對股票市場的潛在影響與未來趨勢。
一、報告整體觀點與總結
富鼎2025年整體財務表現穩健成長,主要受惠於毛利率與營業淨利率的顯著改善,以及DC Fan應用領域的強勁動能。全年營收與淨利均有雙位數成長,顯示公司在營運效率和產品組合優化上取得成果。然而,2025年第四季的季環比數據卻呈現全面性下滑,且SPS及Computing等主要應用市場的需求呈現疲軟或顯著衰退,加上庫存水位上升,為短期營運前景帶來不確定性。
1. 對股票市場的潛在影響
- 利多因素:
- 全年獲利大幅成長: 2025年全年營收、毛利率、營業淨利率及每股盈餘均較2024年有顯著提升,展現公司強勁的獲利能力,對股價構成長期支撐。
- 毛利率與營業淨利率改善: 2025年全年及第四季的毛利率與營業淨利率均優於去年同期,顯示公司在產品組合、成本控制或定價策略上取得成功。
- DC Fan應用強勁成長: DC Fan應用領域在2025年呈現爆發性成長,成為公司重要的成長引擎,尤其在全球AI伺服器、散熱解決方案需求增長的背景下,具有良好潛力。
- 財務體質健全: 現金及約當現金大幅增加,股東權益穩健成長,總負債季環比下降,顯示公司財務結構良好。
- 利空因素:
- 2025年第四季季環比下滑: 第四季營收、毛利、營業淨利及每股盈餘均較第三季明顯下滑,可能被市場解讀為短期營運動能趨緩的信號。
- Computing應用持續衰退: Computing應用營收在2025年持續呈現顯著的年對年衰退,且佔總營收比重下降,反映該市場需求面臨結構性壓力。
- SPS應用年成長率轉負: SPS作為公司主要應用之一,其營收在2025年第二季後年對年成長轉為負值,顯示該領域需求疲軟。
- 庫存水位顯著增加: 2025年末存貨較去年同期增加超過五成,季環比也呈現雙位數成長,可能引發市場對未來需求放緩或庫存跌價損失的擔憂。
綜合來看,市場可能呈現多空交戰局面。長線投資者可能看重公司全年的亮眼表現及DC Fan的成長潛力,而短線投資者則可能對2025年第四季的季度性下滑及庫存壓力保持警惕。
2. 對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢:
- 營運壓力: 2025年第四季的季度性下滑,加上SPS和Computing兩大應用市場的需求疲軟,預示富鼎在2026年第一季可能仍面臨營收壓力。
- 庫存去化: 庫存水位上升是短期內需密切關注的重點,公司能否有效去化庫存將影響短期獲利表現。
- DC Fan貢獻度: DC Fan應用能否持續其強勁成長勢頭,以部分抵銷其他應用衰退的影響,是短期營運的關鍵。
- 長期趨勢:
- 新應用驅動: DC Fan應用在伺服器、散熱等領域的快速崛起,為富鼎提供了新的長期成長動能。公司若能持續深化在此領域的佈局與技術,有望抓住市場機遇。
- 產品組合優化: 公司毛利率與營業淨利率的改善,顯示其在產品組合調整、高附加價值產品導入方面取得成效。若能繼續朝高毛利、高成長性產品轉型,將有助於長期獲利能力。
- 產業週期調整: 半導體產業具備週期性,若Computing等傳統應用市場需求能隨著產業週期觸底回升,將為公司帶來額外的成長空間。
3. 投資人(特別是散戶)應注意的重點
- 深入分析各應用營收細項: 勿僅看總體營收或淨利,需特別關注DC Fan、Computing、SPS等主要應用的營收趨勢、佔比及其年對年、季對季變化,以判斷未來成長動能與風險。
- 關注庫存水位與消化狀況: 庫存大幅增加可能是需求放緩或訂單遞延的訊號。投資人應關注公司管理層對庫存的說明,以及後續季報中庫存是否有效去化。
- 評估毛利率與費用率的維持性: 雖然2025年獲利能力顯著提升,但需觀察此趨勢能否在營收波動下維持,尤其是在原物料成本或市場競爭加劇時。
- 留意DC Fan成長的可持續性: 儘管DC Fan表現亮眼,但也需評估其成長是否已達高峰,或是否能持續高速成長,以及市場競爭格局的變化。
- 綜合考量季度與年度數據: 年度數據雖呈現增長,但第四季的季環比下滑不容忽視。投資人應結合短期與長期數據,避免單一時間點的判斷偏差。
- 關注法人說明會後續資訊: 留意公司針對市場疑慮(如庫存、Computing衰退)的補充說明或未來展望,以及分析師報告的觀點。
二、報告內容詳細分析
1. 公司基本資訊
- 公司名稱: 富鼎先進電子股份有限公司 (APEC / Advanced Power Electronics Corp.)
- 股票代碼: 8261 (TWSE)
- 發佈日期: 2026年2月25日
2. 免責聲明(頁面2)
報告中包含未來展望的表述,這些表述基於現況預期,但可能受已知或未知風險與不確定性因素影響,導致實際結果與陳述內容發生顯著不符。使用者應自行判斷並承擔投資風險。此為標準性聲明,旨在提醒投資者報告資訊的預測性質與潛在風險。
3. 2025年第四季合併損益與前季比較 (頁面3)
項目 2025年第四季 (查核數) 金額 (仟元) 2025年第三季 (核閱數) 金額 (仟元) 季變化% 判斷 營業收入淨額 740,109 830,116 -10.8% 利空: 營收季環比顯著下降,顯示短期市場需求趨緩。 營業成本 (459,662) (525,038) -12.5% 中性: 成本隨營收下降,但下降幅度略大於營收。 營業毛利 280,447 (37.9%) 305,078 (36.8%) +1.1 ppts (毛利率) 利多: 雖然毛利金額下降,但毛利率從36.8%提升至37.9%,顯示公司產品組合或成本控制效率提升。 營業費用 (96,419) (13.0%) (95,431) (11.5%) +1.5 ppts (費用率) 利空: 營業費用絕對金額略增,費用率相對營收上升,侵蝕部分毛利率改善的效果。 營業淨利 184,028 (24.9%) 209,647 (25.3%) -0.4 ppts (淨利率) 利空: 營業淨利金額和淨利率均下降,反映營收下滑和費用率上升的綜合影響。 稅前淨利 238,015 (32.2%) 277,270 (33.4%) -14.2% 利空: 稅前淨利顯著下降。 本期淨利 199,906 (27.0%) 228,676 (27.5%) -12.6% 利空: 本期淨利金額和淨利率均下降。 淨利歸屬於母公司 199,637 (27.0%) 228,385 (27.5%) -12.6% 利空: 歸屬於母公司淨利顯著下降。 每股盈餘(新台幣元) 1.68 1.93 -13.0% 利空: 每股盈餘大幅下滑,直接影響股東獲利。 趨勢分析: 2025年第四季相較第三季,營收和多數獲利指標呈現顯著下滑。營業收入淨額減少10.8%,營業淨利下降,歸屬於母公司淨利和每股盈餘均減少約12%至13%。儘管毛利率有1.1個百分點的提升,但營業費用率增加了1.5個百分點,部分抵銷了毛利率改善的效益。這顯示公司在2025年第四季面臨短期營運壓力,需求可能有所放緩。
4. 2025年第四季合併損益與去年同期比較 (頁面4)
項目 2025年第四季 (查核數) 金額 (仟元) 2024年第四季 (查核數) 金額 (仟元) 年變化% 判斷 營業收入淨額 740,109 787,525 -6.0% 利空: 營收年對年下降,顯示市場需求仍未回到去年同期水準。 營業成本 (459,662) (522,435) -12.0% 利多: 成本下降幅度大於營收下降幅度,顯示成本控制有效。 營業毛利 280,447 (37.9%) 265,090 (33.7%) +4.2 ppts (毛利率) 利多: 毛利率顯著提升4.2個百分點,表明產品組合優化或生產效率改善。 營業費用 (96,419) (13.0%) (95,918) (12.2%) +0.8 ppts (費用率) 利空: 營業費用率年對年上升,部分侵蝕毛利率的改善。 營業淨利 184,028 (24.9%) 169,172 (21.5%) +3.4 ppts (淨利率) 利多: 儘管營收下滑,但營業淨利金額和淨利率均顯著提升,顯示公司獲利能力強化。 稅前淨利 238,015 (32.2%) 225,407 (28.6%) +5.6% 利多: 稅前淨利呈現增長。 本期淨利 199,906 (27.0%) 188,347 (23.9%) +6.1% 利多: 本期淨利金額和淨利率均有提升。 淨利歸屬於母公司 199,637 (27.0%) 188,133 (23.9%) +6.1% 利多: 歸屬於母公司淨利顯著增長。 每股盈餘(新台幣元) 1.68 1.60 +5.0% 利多: 每股盈餘提升,對股東而言是正向信號。 趨勢分析: 2025年第四季相較2024年第四季,儘管營業收入淨額減少6.0%,但多數獲利指標均有所改善。營業毛利率從33.7%大幅提升至37.9%,帶動營業淨利率從21.5%上升至24.9%。最終歸屬於母公司淨利增長6.1%,每股盈餘也提升5.0%。這表明即使在營收下滑的背景下,公司透過更佳的成本控制和產品組合管理,實現了更強的盈利能力。
5. 2025年合併損益與去年同期比較 (頁面5)
項目 2025年 (查核數) 金額 (仟元) 2024年 (查核數) 金額 (仟元) 年變化% 判斷 營業收入淨額 3,104,313 2,918,407 +6.4% 利多: 全年營收實現正成長,顯示公司業務規模擴大。 營業成本 (1,943,765) (2,084,475) -6.8% 利多: 成本下降幅度大於營收增長幅度,有利於獲利。 營業毛利 1,160,548 (37.4%) 833,932 (28.6%) +8.8 ppts (毛利率) 利多: 毛利率大幅提升8.8個百分點,是全年獲利能力顯著改善的主因。 營業費用 (376,679) (12.1%) (360,299) (12.3%) -0.2 ppts (費用率) 利多: 費用率略微下降,顯示公司在規模擴大下仍能有效控制費用。 營業淨利 783,869 (25.3%) 473,633 (16.2%) +9.1 ppts (淨利率) 利多: 營業淨利金額和淨利率均大幅提升,是公司經營效率提升的明確信號。 稅前淨利 837,026 (27.0%) 679,767 (23.3%) +23.1% 利多: 稅前淨利大幅增長。 本期淨利 680,080 (21.9%) 565,960 (19.4%) +20.2% 利多: 本期淨利金額和淨利率均大幅提升。 淨利歸屬於母公司 678,956 (21.9%) 565,220 (19.4%) +20.1% 利多: 歸屬於母公司淨利顯著增長。 每股盈餘(新台幣元) 5.73 4.80 +19.4% 利多: 每股盈餘大幅提升,顯示公司為股東創造了更多的價值。 趨勢分析: 2025年全年營運表現亮眼,營業收入淨額年成長6.4%。更為突出的是,毛利率從2024年的28.6%大幅躍升至2025年的37.4%,營業淨利率也從16.2%提升至25.3%。最終歸屬於母公司淨利實現20.1%的增長,每股盈餘也提升了19.4%。這份年度數據清晰地顯示富鼎在2025年整體經營狀況表現優異,獲利能力大幅改善。
6. 合併資產負債表摘要 (頁面6)
項目 (仟元) 12.31.2025 (查核數) 9.30.2025 (核閱數) 季變化% 12.31.2024 (查核數) 年變化% 判斷 現金及約當現金 1,318,850 1,296,050 +1.8% 662,988 +98.9% 利多: 現金部位充裕,年對年接近翻倍,顯示公司流動性極佳。 存貨 786,246 693,013 +13.5% 520,956 +50.9% 利空: 存貨顯著增加,尤其年對年成長超過五成,可能暗示短期需求放緩或庫存管理風險。 總資產 6,651,529 6,485,466 +2.6% 6,240,428 +6.6% 利多: 資產規模穩健增長,顯示公司擴張與營運活動。 應付帳款 446,551 522,183 -14.5% 387,799 +15.2% 中性: 季環比下降可能為支付供應商,年對年上升可能與業務量擴大有關。 總負債 718,668 759,448 -5.4% 633,353 +13.5% 利多: 總負債季環比下降,顯示財務結構改善。 股東權益 5,932,861 5,726,018 +3.6% 5,607,075 +5.8% 利多: 股東權益穩健增長,為公司長期發展提供堅實基礎。 股東權益報酬率(季) 3.5% 4.0% -0.5 ppts 3.5% 0.0 ppts 利空: 季環比下降0.5個百分點,與第四季獲利下滑一致。 股東權益報酬率(年) 11.8% 11.3% +0.5 ppts 10.4% +1.4 ppts 利多: 全年ROE持續提升,顯示公司資本運用效率良好。 趨勢分析: 截至2025年12月31日,富鼎的資產負債表顯示穩健的財務狀況。現金及約當現金年對年大幅增長98.9%,顯示公司擁有充足的流動性。總資產和股東權益也保持穩健增長。然而,存貨年對年顯著增加50.9%,季環比也增加了13.5%,這可能是未來需要關注的風險點,可能暗示終端需求不如預期或銷售去化速度放緩。股東權益報酬率(年)從2024年的10.4%提升至2025年的11.8%,顯示全年盈利能力有所提升,但單季ROE的下滑與當季盈利表現一致。
7. 歷年營收概況 (頁面7)
年份 營收 (仟元) 年變化% 判斷 2020 3,125,776 - - 2021 4,203,639 +34% 利多: 營收顯著增長。 2022 3,911,138 -7% 利空: 營收開始下滑。 2023 2,851,162 -27% 利空: 營收大幅衰退。 2024 2,918,407 +2% 中性偏利多: 營收止跌微幅回升。 2025 3,104,313 +6% 利多: 營收持續回升。 趨勢分析: 富鼎的歷年營收呈現波動性。在2021年達到高峰後,經歷了2022年和2023年的大幅衰退(分別下降7%和27%)。從2024年開始,營收止跌微幅回升(增長2%),並在2025年持續復甦,增長6%至3,104,313仟元。儘管2025年營收較前兩年有所改善,但仍未恢復到2021年和2022年的高點。這顯示公司正處於復甦階段,但其市場需求仍未完全擺脫過去兩年的低迷。
8. 合併營收比重 - 依電壓別 (頁面8)
年份 低壓 (%) 中壓 (%) 高壓 (%) 其他 (%) 判斷 2020 36 37 24 3 - 2021 37 38 21 4 - 2022 34 42 20 4 中性: 中壓比重上升,低壓、高壓比重下降。 2023 31 37 31 1 中性: 低壓、中壓比重下降,高壓比重上升。 2024 42 32 24 2 利多: 低壓比重顯著上升,中高壓比重下降。 2025 49 32 16 3 利多: 低壓比重持續提升,成為主要營收來源,高壓比重進一步下降。 趨勢分析: 從2020年到2025年,富鼎的合併營收電壓別比重呈現顯著變化。低壓產品的營收比重呈現先降後升的趨勢,從2023年的31%大幅提升至2024年的42%和2025年的49%,使其成為公司最主要的營收來源。與此同時,高壓產品的比重則持續下降,從2020年的24%降至2025年的16%。中壓產品的比重在2022年達到42%的高點後回落並穩定在32%左右。這種結構性變化可能反映了公司產品策略的調整或市場需求的轉變。若低壓產品毛利率較高,此趨勢對公司獲利能力將是正面影響。
9. 合併營收比重 - 依應用別 (頁面9)
應用別 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 判斷 SPS (Power Supply) 46% 49% 49% 49% 40% 38% 35% 44% 中性偏利空: 營收比重波動大,2025年明顯下降,但Q4有所回升。 Computing 31% 28% 27% 25% 25% 27% 18% 19% 利空: 營收比重持續下降,尤其2025下半年明顯萎縮。 Display 6% 5% 5% 5% 6% 3% 3% 3% 中性偏利空: 營收比重維持低位,並在2025年下半年進一步下降。 DC Fan 8% 8% 10% 12% 18% 21% 36% 30% 利多: 營收比重呈現爆發性成長,成為新的主要驅動力。 Others 9% 10% 9% 9% 11% 11% 8% 4% 中性偏利空: 營收比重略有下降。 趨勢分析: 2024年至2025年富鼎的合併營收應用別比重呈現顯著變化。DC Fan應用是最大的亮點,其營收比重從2024年第一季的8%持續飆升至2025年第三季的36%,儘管第四季略回落至30%,但已成為公司重要的營收貢獻者。相對地,Computing應用則呈現明顯的衰退趨勢,從2024年第一季的31%下降至2025年第四季的19%。SPS應用比重在2024年維持在較高水平(約46%-49%),但在2025年大部分時間有所下降,第四季回升至44%。Display和Others應用比重相對較小且趨於穩定或略有下降。這表明公司營收結構正在發生重大轉變,DC Fan成為新的成長引擎,而傳統的Computing市場則面臨挑戰。
10. 季度營收概要 (頁面10)
季度 Revenue (仟元) QoQ% YoY% 判斷 2024Q1 589,746 -14% -10% 利空: 營收顯著下降。 2024Q2 733,811 +24% +2% 利多: 營收恢復增長。 2024Q3 807,325 +10% +2% 利多: 營收持續增長。 2024Q4 787,525 -2% +15% 利多: 年對年增長強勁,季環比小幅下滑。 2025Q1 715,908 -9% +21% 利多: 年對年增長強勁,季環比下滑。 2025Q2 818,180 +14% +11% 利多: 營收持續增長。 2025Q3 830,116 +1% +3% 利多: 營收維持增長。 2025Q4 740,109 -11% -6% 利空: 營收季環比和年對年均下降,顯示短期壓力。 趨勢分析: 富鼎的季度營收在2024年經歷了Q1的下滑後,Q2和Q3呈現強勁復甦。2025年的前三季也維持了年對年正成長的趨勢,特別是2025Q1年對年增長高達21%。然而,2025年第四季的營收740,109仟元,較上一季下滑11%,且較去年同期下降6%。這打破了2024年Q2以來持續年對年正成長的趨勢,顯示短期營運動能有所減弱,可能面臨市場需求修正的壓力。
11. SPS 合併營收概要 - 應用別 (頁面11)
季度 Revenue (仟元) % of Sales QoQ% YoY% 判斷 2024Q1 269,329 46% -37% -32% 利空: 營收顯著下滑。 2024Q2 361,718 49% +34% -13% 中性: 季環比反彈,但年對年仍負成長。 2024Q3 395,892 49% +9% -24% 利空: 季環比增長,但年對年大幅負成長。 2024Q4 384,446 49% -3% -11% 利空: 季環比下滑,年對年持續負成長。 2025Q1 284,080 40% -26% +5% 中性偏利多: 年對年轉為正成長,但季環比大幅下滑。 2025Q2 313,927 38% +11% -13% 利空: 年對年再次轉為負成長。 2025Q3 288,037 35% -8% -27% 利空: 營收大幅衰退。 2025Q4 324,689 44% +13% -16% 利空: 季環比回升,但年對年仍大幅負成長。 趨勢分析: SPS應用在2025年的營收表現波動較大。儘管在2025年第一季實現了年對年5%的正成長,但在2025年第二、三、四季的年對年成長率分別為-13%、-27%和-16%,顯示SPS市場需求在2025年整體呈現疲軟態勢。其佔總銷售額的比重也從2024年的約49%下降至2025年第三季的35%,儘管第四季回升至44%,但全年來看,SPS作為公司主要營收支柱之一,其成長動能顯著減弱。
12. DC FAN 合併營收概要 - 應用別 (頁面12)
季度 Revenue (仟元) % of Sales QoQ% YoY% 判斷 2024Q1 44,399 8% +19% +22% 利多: 營收和佔比穩健增長。 2024Q2 60,021 8% +35% +89% 利多: 營收和年對年成長大幅增長。 2024Q3 77,758 10% +30% +295% 利多: 營收和年對年成長呈現爆發性增長。 2024Q4 91,392 12% +18% +145% 利多: 營收和年對年成長持續強勁。 2025Q1 129,221 18% +41% +191% 利多: 營收和年對年成長持續高速增長。 2025Q2 173,764 21% +34% +190% 利多: 營收和年對年成長持續高速增長。 2025Q3 301,222 36% +73% +287% 利多: 營收和年對年成長再次加速,達到高峰。 2025Q4 223,410 30% -26% +144% 利多: 儘管季環比下滑,但年對年仍保持三位數成長。 趨勢分析: DC Fan應用是富鼎在2024年和2025年最為亮眼的成長驅動力。其營收從2024年第一季的44,399仟元,一路飆升至2025年第三季的301,222仟元,佔總銷售額的比重也從8%大幅提升至36%。雖然2025年第四季營收季環比下滑26%,但年對年仍維持高達144%的增長。在2025年,DC Fan各季度年對年成長率均維持在144%至287%之間,這表明該領域的需求極為強勁,且已成為公司重要的營收成長引擎。
13. Computing 合併營收概要 - 應用別 (頁面13)
季度 Revenue (仟元) % of Sales QoQ% YoY% 判斷 2024Q1 184,405 31% +23% +25% 利多: 營收實現雙位數成長。 2024Q2 204,633 28% +11% +19% 利多: 營收持續增長。 2024Q3 219,575 27% +7% +31% 利多: 營收持續增長,年對年表現強勁。 2024Q4 199,139 25% -9% +33% 利多: 儘管季環比下滑,但年對年仍大幅增長。 2025Q1 179,493 25% -10% -3% 利空: 年對年轉為負成長。 2025Q2 223,958 27% +25% +9% 中性偏利多: 營收季環比反彈,年對年恢復小幅增長。 2025Q3 151,258 18% -32% -31% 利空: 營收大幅衰退。 2025Q4 139,221 19% -8% -30% 利空: 營收持續大幅衰退。 趨勢分析: Computing應用在2024年呈現穩健增長,但進入2025年則面臨顯著挑戰。在2025年第一季,其年對年成長率首次轉負(-3%)。儘管第二季有短暫復甦(+9%),但第三季和第四季則經歷了嚴重衰退,年對年營收分別下滑31%和30%。其佔總銷售額的比重也從2024年上半年的約30%以上,大幅下降至2025年第三季的18%和第四季的19%。這表明Computing市場需求持續疲軟,對富鼎的整體營收構成壓力。
本報告已盡力提供最完整的分析與解釋,希望能為投資者提供有價值的參考資訊。投資決策仍需基於自身的判斷與風險承受能力。
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- 玉山金控第二總部大樓(台北市敦化北路315號3樓東昇廳)
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- 凱基證券總部(台北市中山區明水路700號)
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- 本公司受邀參加凱基證券2025年第二季投資論壇,本公司營運狀況報告。
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- 凱基證券總公司(台北市中山區明水路700號12樓)
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- 玉山證券玉山廳(台北市民生東路三段115號14樓)
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