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📊 朋程 (8255) 法人說明會完整分析報告
1. 整體觀點與綜合評述
根據朋程（8255）於 2026 年 8 月 28 日發布的法說會資料顯示，公司在面對 2026 年全球車市處於近期的正常化調整期（Normalization）時，本業基礎保持穩健，並積極將觸角延伸至人工智慧（AI）資料中心、能源基礎設施與工業電源等高成長領域。從財務表現來看，第二季淨利與每股盈餘（EPS）雖受營業費用及非營業項目波動影響，但毛利率維持在一定水準；展望未來，隨著 ULLD 產品滲透率上升、400V IGBT 進入量產，以及 2027 年多平台規模化擴展，公司成長動能具備高度潛力。
2. 財務亮點與綜合損益表分析
根據 2Q26 綜合損益表，各項財務數據的詳細表現如下：
項目 (百萬新台幣) 2Q26 金額 2Q26 % 1Q26 金額 1Q26 % 2Q25 金額 2Q25 % 季增率 (QoQ) 年增率 (YoY) 營業收入淨額 (Net operating revenue) 2,032 100.00 2,037 100.00 2,163 100.00 -0.25% -6.06% 營業成本 (Operating costs) 1,484 73.03 1,488 73.05 1,568 72.49 -0.27% -5.36% 毛利 (Gross profit) 548 26.97 549 26.95 595 27.51 -0.18% -7.90% 營業費用 (Operating expenses) 418 20.57 419 20.57 362 16.74 -0.24% 15.47% 營業利益 (Operating income) 130 6.40 130 6.38 233 10.77 0.00% -44.21% 營業外收支 (Non-operating items) 27 1.33 40 1.96 (203) (9.39) -32.50% 113.30% 稅前淨利 (Profit before tax) 157 7.73 170 8.35 30 1.39 -7.65% 423.33% 歸屬母公司淨利 (Net profit to owners) 146 7.19 173 8.49 39 1.80 -15.61% 274.36% 每股盈餘 EPS (NT$) 1.44 - 1.70 - 0.38 - -15.29% 278.95% 趨勢解讀：營業收入與毛利表現呈現季對季（QoQ）平穩微幅波動，但與去年同期（YoY）相比略有下滑（營收減少 6.06%、毛利減少 7.90%）。營業利益較去年同期衰退 44.21%，主因營業費用年增 15.47% 所致。然而，在稅前淨利與歸屬母公司淨利部分，受惠於營業外收支轉虧為盈（YoY 大幅成長 113.30%），帶動 EPS 來到 1.44 元，較去年同期的 0.38 元顯著回升。
3. 產品組合與業務動能趨勢
- 產品組合變化：從 2025 年轉向 2026 年預估（F）分佈來看，STD DIODE 與 LLD 的比重調整，其中 ULLD 與 xEV 相關產品持續扮演重要成長支柱。
- AEBU 業務趨勢：STD DIODE（核心基礎維持穩定）、LLD（強健市場地位維持穩定）、ULLD（成長中，採用率持續增加）、xEV MOSFET（已建立電動車平台，維持穩定）。
4. 全球車市與宏觀市場動態
- 全球輕型車市場：預估 2026 年為 89.4M 輛（年減 2.7%），處於短期正常化階段；預期 2027 年將回升至 91.6M 輛，迎來市場復甦（Market Recovery）。
- 區域動態：中國大陸內需雖軟但出口提供支撐；歐洲市場需求具韌性且電動車（EV）動能向上；北美市場具備韌性與多元動力系統；亞洲與新興市場保持正向。
- 電動化趨勢：2025 年全球電動車（EV）市佔率達 25%。結構性趨勢顯示中國電動車高滲透率、歐洲新能源車重返成長，混合動力（Hybrid）的採用亦維持重要地位。
5. 策略轉型：AI 與電力基礎設施新商機
公司搭上全球 AI 與電力基礎設施浪潮，推動電源架構升級（Power Architecture Upgrade），受惠領域包含：
- AI 資料中心（AI Data Center）：計算需求與功率密度（Power Density）加速上升。
- 相關應用擴展：HVDC（高壓直流電架構轉型）、PSU（提升功率與效率）、BBU（電源可靠度）、ESS（強勁成長）、工業自動化與電氣化。
6. IEBU 營運里程碑與未來展望
- 2026 年第三季成就：400V IGBT 達成首個量產計畫（First MP）；完成 3 種功率水準（10kW / 62.5kW / 175kW）之碳化矽（SiC）模組客戶驗證；建立 650V SiC IPM 產品平台；擴展 650V–3300V 的 SiC 分立與模組產品組合。
- 2026 年第四季與 2027 年展望：第四季 IGBT 量產目標為 150K 顆；推進 SiC 功率模組之客戶認證以爭取 Design Win；建立 SiC IPM 的 Design-In 評估管道。2027 年將全面進入設計贏得（Design Wins）、出貨放量（Volume Ramp）與規模化擴展期，應用涵蓋 AI 資料中心（BBU/PSU）、能源基礎設施（HVDC/SST）、工業電源及馬達驅動。
7. 利多與利空因素整理
🟢 利多因素（有文件依據）：
- 歸屬母公司淨利與 EPS 在 2Q26 展現強勁的年成長表現（EPS 達 1.44 元，年增 278.95%）。
- ULLD 產品採用率持續增加，帶動產品組合優化。
- 400V IGBT 順利進入量產（First MP），且 2Q 達成 150K 顆的量產企圖目標。
- 成功卡位 AI 資料中心、高壓直流電（HVDC）、儲能系統（ESS）等高成長應用的電源架構升級商機。
- 2027 年全球車市預估回升至 91.6M 輛，有利於本業車用半導體需求復甦。
🔴 利空因素（有文件依據）：
- 2Q26 營業收入與毛利表現較去年同期下滑（營收年減 6.06%、毛利年減 7.90%）。
- 營業費用較去年同期增加 15.47%，侵蝕部分營業利益，導致營業利益年減 44.21%。
- 2026 年全球輕型車市場預估為 89.4M 輛，呈現年減 2.7% 的短期正常化壓力，中國大陸內需需求較軟。
8. 投資人總結與操作建議
- 對股票市場的潛在影響：短期內，車市需求正常化與營業費用的增加可能會對股價造成區間震盪的壓力；然而，公司成功跨足 AI 資料中心電源與 SiC 模組量產，提供市場長線題材，有助於評價（Valuation）向上提升。
- 對未來趨勢的判斷：短期（2026 年）車市處於調整與正常化階段，成長力道主要來自產品組合優化與新產品放量；長期（2027 年起）隨著全球車市復甦及 AI 與能源基礎設施需求爆發，多平台規模化將成為主要的成長引擎。
- 散戶應注意的重點：投資人應密切關注第四季 IGBT 量產進度（如 150K pcs 目標達成率）、SiC 模組的客戶 Design Win 轉換率，以及營業費用控制情況。切勿僅看單季營收微幅年減而過度悲觀，應重視其由傳統車用轉型至 AI 與高壓電源應用的長期成長潛力。
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