達方（8163）法說會日期、內容、AI重點整理

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達方（8163）法說會日期、直播、報告分析

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本公司受邀參加兆豐證券於114年11⽉7⽇舉辦之線上法⼈說明會，向投資⼈說明114年第三季營業成果及未來展望。 本次採Cisco Webex視訊會議，請⾄https://forms.gle/TysFq6x5da58WssN6線上報名
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達方電子股份有限公司 2025 年第 3 季法人說明會報告分析

此份報告為達方電子股份有限公司（股票代碼：8163）於 2025 年 11 月 07 日發佈之第 3 季法人說明會內容。報告詳細呈現了公司 2025 年第 3 季的營運成果，包含合併損益表、產品組合、營收與獲利率趨勢、合併資產負債表、合併現金流量表以及重要財務指標。儘管報告提供了全面的財務數據，但「業績展望」部分並未提供具體內容，使得投資人對於公司未來的營運預期缺乏明確指引。

報告整體觀點

從整體來看，達方電子 2025 年第 3 季的營運表現呈現出「營收穩定但獲利能力顯著下滑」的態勢。公司營收維持高檔，年對年（YoY）仍有不錯的增長，反映市場需求相對穩定。然而，毛利率、營業利益率、稅前淨利及歸屬於母公司股東之淨利潤均出現大幅度下滑，甚至轉為虧損，基本每股盈餘（EPS）也大幅縮水。公司聲明本季毛利及費用受到「一次性存貨與提列調整」影響，此為本季獲利能力惡化的主要原因之一。

在財務結構方面，資產負債表和現金流量表顯示公司資產結構穩健，流動性有所提升，並維持良好的營運資金控管與紀律性的資本支出策略，使得自由現金流轉正。重要財務指標如負債比率、流動比率及現金週轉週期均呈現穩健或改善的趨勢，這表明公司的財務體質依然健康，具備一定的韌性來應對營運上的挑戰。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響：由於獲利能力的大幅下滑，特別是毛利率、營業利益率及淨利潤均顯著衰退，甚至出現虧損，預計將對達方電子的股價造成短期的負面壓力。儘管公司解釋為「一次性調整」，但市場仍可能對其營運持續性及未來獲利能力產生疑慮。EPS 的大幅縮水更是直接影響股東權益的指標，可能導致股價在短期內承壓。
  • 長期影響：報告中強調公司在綠能產品和整合元件方面的布局（儘管具體業務展望未披露），以及穩健的財務結構和改善的營運資金管理，這些因素有助於支撐公司的長期發展。如果「一次性調整」確實是單一事件，且公司在策略轉型和新業務領域能有效提升獲利能力，則長期前景仍有機會轉佳。然而，市場將密切關注未來幾季公司能否恢復盈利，並觀察其新業務的成長動能。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：判斷為中性偏空。儘管營收規模穩定，但獲利表現不佳將持續成為短期內市場關注的焦點。若無明確的利空出盡信號或未來展望指引，股價可能維持震盪或承壓。公司需證明「一次性調整」的效應已經完全消化，並展現恢復盈利的能力。
  • 長期趨勢：判斷為中性偏多。達方電子在資產管理、流動性及現金流方面展現的穩健性，是其長期發展的基石。其在 IT 週邊產品、綠能產品（電源模組、電池模組、電動自行車相關）及整合元件（MLCC、電感、天線、壓電陶瓷元件等）的多元產品組合，有助於分散營運風險並探索新的成長機會。若公司能有效控制成本、優化產品組合，並成功推動綠能與整合元件業務的獲利成長，長期營運仍具潛力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 獲利能力急劇惡化：本季毛利率與營業利益率雙雙大幅下滑，淨利潤轉虧。投資人應仔細評估公司聲明的「一次性存貨與提列調整」是否真實反映了本季的全部負面因素，並關注這些調整是否可能在未來季度再次發生。
  • 基本每股盈餘（EPS）表現：EPS 從前一季的 0.22 元和去年同期的 0.68 元，急劇下降至本季的 0.03 元，年累積 EPS 亦大幅下滑。這直接影響投資報酬，需警惕。
  • 營收與獲利背離：儘管營收保持成長（年對年），但獲利能力卻大幅衰退，顯示公司可能面臨成本壓力、產品組合不佳或市場競爭加劇等問題。
  • 財務結構的韌性：儘管獲利不佳，但穩健的資產結構、良好的流動性、正向的自由現金流以及改善的現金週轉週期，為公司提供了面對挑戰的緩衝。這顯示公司基本面並未完全崩壞。
  • 缺乏業績展望：報告中未提供具體的業績展望，這增加了未來營運的不確定性。投資人應關注公司在下一次法說會或公開資訊中是否會提供更明確的營運指引。
  • 關注產品組合轉型：綠能產品和整合元件可能是公司未來的成長動能。投資人應關注這些新業務的發展情況及其對整體營收和獲利的貢獻度。

利多與利空資訊條列整理

利多 (Bullish) 因素

  • 營收維持高檔，反映穩定市場需求：
    • 2025 年第 3 季營業收入淨額達新台幣 6,503 佰萬元，較去年同期（3Q24）增長 21.5%。
    • 2025 年前三季（1~3Q25）累計營業收入淨額達新台幣 18,889 佰萬元，較去年同期（1~3Q24）增長 20.6%。
  • 資產結構穩健，流動性提升並維持嚴謹的資本運用紀律：
    • 2025 年第 3 季流動資產佔總資產比重為 62.2%，較 2Q25 的 61.7% 略有提升。
    • 流動比率為 136.1%，持續展現穩健的流動性狀態。
    • 聲明積極維持良好營運資金控管。
  • 現金淨額增加，反映本期有效的流動性管理：
    • 2025 年前三季本期現金及約當現金增加新台幣 780 佰萬元，相較於 2024 年前三季的減少新台幣 1,600 佰萬元有顯著改善。
  • 紀律性的資本支出策略，維持健康自由現金流：
    • 2025 年前三季資本支出為新台幣 654 佰萬元，略低於 2024 年前三季的 690 佰萬元。
    • 2025 年前三季自由現金流量為新台幣 643 佰萬元，相較於 2024 年前三季的負 1,070 佰萬元大幅轉正。
  • 負債比率維持良好控管，確保資本結構平衡且具可持續性：
    • 2025 年第 3 季負債比率為 62%，與 2Q25 持平，且相較於 3Q24 的 55% 增加 6.8 個基點，仍處於可控範圍。
  • 現金週轉週期持續改善，顯示營運效率與營運資金運用能力提升：
    • 2025 年第 3 季現金週轉週期為 107 天，較 2Q25 的 111 天改善 4 天，較 3Q24 的 145 天改善 38 天。
    • 2025 年前三季現金週轉週期為 99 天，較 2024 年前三季的 134 天改善 35 天。

利空 (Bearish) 因素

  • 獲利能力大幅下滑，毛利率與營業利益率顯著衰退：
    • 2025 年第 3 季營業毛利為新台幣 920 佰萬元，季對季（QoQ）下滑 17.3%，年對年（YoY）下滑 5.3%。毛利率從 2Q25 的 16.1% 下滑至 3Q25 的 14.1%，並低於 3Q24 的 18.2%。
    • 2025 年第 3 季營業淨利為新台幣負 258 佰萬元，較 2Q25 的 127 佰萬元及 3Q24 的 149 佰萬元大幅轉虧。營業利益率從 2Q25 的 1.8% 下滑至 3Q25 的負 4.0%。
    • 2025 年前三季累計營業淨利為新台幣負 99 佰萬元，遠低於 2024 年前三季的 548 佰萬元。
  • 淨利潤與每股盈餘（EPS）急劇惡化：
    • 2025 年第 3 季歸屬於母公司股東之淨利益為新台幣 8 佰萬元，QoQ 下滑 86.6%，YoY 下滑 95.7%。
    • 2025 年第 3 季基本每股盈餘為新台幣 0.03 元，遠低於 2Q25 的 0.22 元和 3Q24 的 0.68 元。
    • 2025 年前三季累計歸屬於母公司股東之淨利益為新台幣 128 佰萬元，YoY 下滑 74.6%。
    • 2025 年前三季累計基本每股盈餘為新台幣 0.46 元，遠低於 2024 年前三季的 1.82 元。
  • 一次性存貨與提列調整影響本季毛利及費用：公司解釋本季毛利及費用受到一次性調整影響，雖然原因明確，但對當期獲利的衝擊巨大，可能引發市場對資產品質的擔憂。
  • 資產報酬率（ROA）及股東權益報酬率（ROE）轉負：
    • 2025 年第 3 季 ROA 為負 0.9%，較 2Q25 的 0.9% 轉負。
    • 2025 年第 3 季 ROE 為負 4.3%，較 2Q25 的 0.6% 轉負。
    • 2025 年前三季累計 ROE 為負 1.0%，較 2024 年前三季的 4.1% 轉負。
  • 營業費用增長幅度大於營收成長幅度：2025 年第 3 季營業費用為新台幣 1,178 佰萬元，QoQ 增長 19.6%，YoY 增長 43.2%。此增長速度顯著高於當季營收的 QoQ 下滑 5.8% 和 YoY 增長 21.5%，擠壓了獲利空間。
  • 業績展望內容空白：報告中「業績展望」部分未提供任何具體資訊，使得投資人難以評估公司對未來營運表現的預期，增加了不確定性。

2025 年第 3 季營運成果條列式重點摘要及趨勢分析

2025 年第 3 季合併損益表分析 (單位: 新台幣佰萬元)

項目 3Q25 2Q25 QoQ% 3Q24 YoY% 1~3Q25 1~3Q24 YoY%
營業收入淨額 6,503 6,903 -5.8% 5,351 21.5% 18,889 15,660 20.6%
營業毛利 920 1,111 -17.3% 971 -5.3% 3,010 2,915 3.2%
營業費用 (1,178) (985) 19.6% (822) 43.2% (3,108) (2,367) 31.3%
營業淨利 (258) 127 -303.7% 149 -273.2% (99) 548 -118.0%
稅前淨利 (178) 51 -447.9% 231 -176.9% (92) 656 -114.0%
合併總淨利益 (134) 20 -780.7% 138 -197.2% (106) 462 -123.1%
歸屬予: 母公司股東 8 61 -86.6% 189 -95.7% 128 505 -74.6%
基本每股盈餘(新台幣元) 0.03 0.22 0.68 0.46 1.82

主要趨勢：

  • 營業收入：
    • 2025 年第 3 季營收為新台幣 6,503 佰萬元，相較前一季（2Q25）下降 5.8%，但較去年同期（3Q24）增長 21.5%。儘管單季營收季對季有所下滑，但年對年仍保持強勁增長，且累計前三季營收（新台幣 18,889 佰萬元）亦較去年同期增長 20.6%，反映公司在整體市場需求上仍有穩定的表現。
  • 獲利能力急劇惡化：
    • 營業毛利：3Q25 營業毛利為新台幣 920 佰萬元，季對季下降 17.3%，年對年下降 5.3%。毛利率從 2Q25 的 16.1% 顯著下滑至 3Q25 的 14.1%，顯示成本控制或產品組合面臨壓力。
    • 營業費用：3Q25 營業費用大幅增加至新台幣 1,178 佰萬元，季對季增長 19.6%，年對年增長 43.2%。此快速增長侵蝕了毛利。
    • 營業淨利：受毛利下滑和費用增加雙重影響，3Q25 營業淨利轉為虧損新台幣 258 佰萬元，與 2Q25 的 127 佰萬元和 3Q24 的 149 佰萬元相比，呈現巨幅衰退。累計前三季營業淨利亦轉為虧損新台幣 99 佰萬元。
    • 稅前淨利與合併總淨利益：受營業淨利轉虧影響，稅前淨利和合併總淨利益在 3Q25 均轉為負值，分別為新台幣負 178 佰萬元和負 134 佰萬元，年對年衰退幅度皆超過 170%。累計前三季亦呈現虧損。
    • 歸屬母公司股東淨利及 EPS：3Q25 歸屬於母公司股東淨利僅為新台幣 8 佰萬元，年對年暴跌 95.7%。基本每股盈餘（EPS）也從 3Q24 的 0.68 元和 2Q25 的 0.22 元大幅降至 3Q25 的 0.03 元。累計前三季 EPS 為 0.46 元，較去年同期的 1.82 元大幅減少 74.6%。
  • 備註說明：公司指出營收維持高檔，反映穩定市場需求。然而，本季毛利及費用受到「一次性存貨與提列調整」影響，此為導致獲利能力急劇下滑的主因。

產品組合分析

季度產品組合與年度產品組合

報告透過兩張堆疊長條圖呈現產品組合變化，包含 IT 週邊產品（IT PERIPHERALS）、綠能產品（GREEN ENERGY）和整合元件（INTEGRATED COMPONENTS）。

主要趨勢：

  • 產品類別定義：
    • IT 週邊產品：涵蓋筆記型、桌上型電腦鍵盤、可攜式鍵盤、IT 週邊產品、電競相關產品等。
    • 綠能產品：包含電源模組、電池模組、Bike/E-Bike 車架、Bike/E-Bike 組裝、混和型逆變器及儲能系統等。
    • 整合元件：主要有積層陶瓷電容器（MLCC）、線圈式電感（Coil Inductor）、天線元件/模組、壓電陶瓷元件與保護元件等。
  • 季度產品組合（4Q23 至 3Q25）：
    • IT 週邊產品：佔比在過去七個季度大致維持在 50% 至 64% 之間。在 3Q25 佔比為 50%，與 4Q23 和 2Q24 的 52% 相近，顯示其佔營收比重仍為主體。
    • 綠能產品：佔比在 2024 年 Q3 達到高峰 35%，隨後在 4Q24 下降至 27%，而在 2025 年 Q2 再次回升至 42%，但在 3Q25 回落至 38%。顯示綠能產品的營收佔比有較大的波動性，但整體來看仍是公司第二大營收來源，且在 2025 年的佔比相對較高。
    • 整合元件：佔比相對穩定，在 4Q23 至 3Q25 期間介於 10% 至 14% 之間。在 3Q25 佔比為 12%，與過去幾個季度差異不大。
  • 年度產品組合（2023、2024、2025YTD）：
    • IT 週邊產品：佔比從 2023 年的 46% 增長至 2024 年的 58%，但 2025 年累計至第三季（YTD）略微下降至 49%。
    • 綠能產品：佔比從 2023 年的 43% 下降至 2024 年的 30%，但在 2025 年 YTD 回升至 39%。這顯示公司在綠能產品的投入和市場份額可能有所調整或恢復。
    • 整合元件：佔比從 2023 年的 11% 略微增長至 2024 年的 12%，2025 年 YTD 保持在 12%。此類產品的貢獻穩定。
  • 整體趨勢：公司營收結構以 IT 週邊產品和綠能產品為主體。綠能產品在 2025 年的佔比回升，顯示其戰略重要性。整合元件則持續提供穩定的營收貢獻。產品組合的動態變化，可能反映了公司針對市場需求的調整或長期策略方向。

營收與獲利率分析 (單位: 新台幣佰萬元 / %)

主要趨勢：

  • 季度營收與 YoY%：
    • 營收：自 4Q23 的新台幣 6,059 佰萬元至 2Q25 的新台幣 6,903 佰萬元呈現波動上升趨勢，但在 3Q25 回落至新台幣 6,503 佰萬元。這表明單季營收在經歷一段增長後有所放緩。
    • 營收年對年增長率（Rev. YoY%）：從 1Q24 的谷底（負增長約 20%）逐步回升，並在 2Q25 達到高峰（約 30% 增長），3Q25 仍保持約 20% 的正增長。這證實了營業收入淨額年對年增長的說法，但增長率動能略為趨緩。
  • 獲利率 %：
    • 毛利率（Gross margin）：從 4Q23 的 18.6% 開始，在 1Q24 達到高峰 19.1%，隨後呈現一路下滑的趨勢。至 3Q25，毛利率已顯著下降至 14.1%，創下圖示期間新低。這與合併損益表數據一致，顯示毛利受到嚴重擠壓。
    • 營業利益率（Operating margin）：營業利益率亦呈現類似的下滑趨勢。從 4Q23 的 4.9% 逐漸下降，在 3Q24 跌至 2.8%，4Q24 和 1Q25 僅維持在 0.4% 和 0.6% 的低點。在 2Q25 略微回升至 1.8%，但在 3Q25 則急劇轉為負值，達負 4.0%。這反映公司獲利能力在本季遭受重創。
  • 整體趨勢：雖然公司的營收年對年保持成長，但獲利率（特別是毛利率和營業利益率）卻呈現明顯的下降趨勢，尤其在 3Q25 跌至谷底，營業利益率甚至轉負。這表明公司在營收擴張的同時，面臨嚴峻的獲利挑戰，可能源於成本上升、價格競爭或產品組合變化。

2025 年第 3 季合併資產負債表分析 (單位: 新台幣佰萬元)

資產負債表重要項目 3Q25 百分比 2Q25 百分比 3Q24 百分比
現金及有價證券 6,654 20.0% 5,844 18.2% 5,341 16.7%
應收帳款 6,388 19.2% 6,477 20.1% 6,563 20.5%
存貨 5,883 17.6% 5,762 17.9% 5,216 16.3%
流動資產合計 20,749 62.2% 19,866 61.7% 18,571 58.0%
固定資產淨額 8,222 24.7% 8,047 25.0% 8,619 26.9%
資產總計 33,349 100.0% 32,199 100.0% 32,034 100.0%
短期借款 5,330 16.0% 5,233 16.3% 4,827 15.1%
應付票據及帳款 5,391 16.2% 4,258 13.2% 3,994 12.5%
流動負債合計 15,242 45.7% 14,711 45.7% 13,356 41.7%
長期借款 4,790 14.4% 4,650 14.4% 3,738 11.7%
負債合計 20,526 61.5% 19,888 61.8% 17,531 54.7%
股東權益合計 12,823 38.5% 12,311 38.2% 14,503 45.3%
每股淨值(NT$) 36.3 34.1 40.5

主要趨勢：

  • 資產總計：達方電子資產總計在 3Q25 達到新台幣 33,349 佰萬元，相較於 2Q25 的 32,199 佰萬元和 3Q24 的 32,034 佰萬元有所增長，顯示公司規模持續擴大。
  • 流動資產：3Q25 流動資產為新台幣 20,749 佰萬元，佔總資產 62.2%，較 2Q25（61.7%）和 3Q24（58.0%）的比重有所提升，反映公司流動性增強。
    • 現金及有價證券：從 3Q24 的新台幣 5,341 佰萬元穩步增長至 3Q25 的 6,654 佰萬元，佔總資產比重也從 16.7% 提升至 20.0%，表明公司手頭現金充裕。
    • 應收帳款：從 3Q24 的新台幣 6,563 佰萬元小幅下降至 3Q25 的 6,388 佰萬元，佔比略有下降，可能反映收款效率有所提升或營收結構變化。
    • 存貨：從 3Q24 的新台幣 5,216 佰萬元增長至 3Q25 的 5,883 佰萬元，佔比略有上升，考慮到損益表中提及的「一次性存貨調整」，需關注存貨管理效率。
  • 負債總計：3Q25 負債總計為新台幣 20,526 佰萬元，佔總資產 61.5%，相較 3Q24 的 54.7% 有所增加，主要是短期借款、應付票據及帳款和長期借款都有所增長。
    • 應付票據及帳款：從 2Q25 的新台幣 4,258 佰萬元增至 3Q25 的 5,391 佰萬元，可能與採購或供應商付款週期有關。
  • 股東權益：3Q25 股東權益合計為新台幣 12,823 佰萬元，佔總資產 38.5%，較 2Q25 略增，但較 3Q24 的 14,503 佰萬元（45.3%）有所減少，這可能與累計獲利能力下滑有關。
  • 每股淨值：每股淨值從 3Q24 的新台幣 40.5 元下降至 3Q25 的 36.3 元，反映了股東權益的減少。
  • 備註說明：公司聲明資產結構穩健，流動性提升並維持嚴謹的資本運用紀律，且積極維持良好營運資金控管。儘管股東權益佔比有所下滑，但流動性增強和現金充裕為公司的穩健經營提供了基礎。

2025 年前三季合併現金流量表分析 (單位: 新台幣佰萬元)

現金流量表重要項目 1~3Q25 1~3Q24 Change
營業活動之現金流量 1,297 2,403 (1,106)
合併稅後淨利 (106) 462 (568)
折舊費用&各項攤提 971 971 (0)
營業資產及負債之淨變動 1,224 1,491 (267)
投資活動之現金流量 (162) (1,480) 1,318
資本支出 (654) (690) 36
融資活動之現金流量 243 (2,593) 2,836
借款淨變動數 1,010 (1,003) 2,013
發放現金股利 (637) (1,385) 748
本期現金及約當現金增加(減少)數 780 (1,600) 2,380
自由現金流量 643 (1,070) 1,713

主要趨勢：

  • 營業活動之現金流量：2025 年前三季營業活動產生之現金流量為新台幣 1,297 佰萬元，相較去年同期的 2,403 佰萬元有所減少（減少 1,106 佰萬元），主要受合併稅後淨利轉為虧損（由去年的 462 佰萬元轉為今年的負 106 佰萬元）影響。儘管淨利轉虧，但營業活動現金流仍為正，顯示公司營運仍能產生現金流入。
  • 投資活動之現金流量：2025 年前三季投資活動為現金淨流出新台幣 162 佰萬元，相較去年同期的淨流出 1,480 佰萬元有顯著改善（減少 1,318 佰萬元）。主要由於資本支出減少（654 佰萬元 vs. 690 佰萬元），顯示公司在資本投入方面採取較為謹慎的策略。
  • 融資活動之現金流量：2025 年前三季融資活動為現金淨流入新台幣 243 佰萬元，相較去年同期的淨流出 2,593 佰萬元大幅改善，轉為淨流入。這主要歸因於借款淨變動數轉為淨流入 1,010 佰萬元（去年同期為淨流出 1,003 佰萬元），同時發放現金股利減少。
  • 本期現金及約當現金增加(減少)數：2025 年前三季現金及約當現金總額增加新台幣 780 佰萬元，與去年同期的減少 1,600 佰萬元形成鮮明對比，表明公司的現金流狀況大幅改善。
  • 自由現金流量：2025 年前三季自由現金流量為新台幣 643 佰萬元，較去年同期的負 1,070 佰萬元顯著轉正。自由現金流轉正通常被視為公司財務健康的積極信號，代表公司在支付資本支出後仍有足夠現金可供運用。
  • 備註說明：公司強調現金淨額增加反映本期有效的流動性管理，並採取紀律性的資本支出策略以維持健康自由現金流。儘管營業活動現金流有所下降，但透過控制投資支出和調整融資活動，公司成功改善了整體現金水位。

重要財務指標分析

項目 3Q25 2Q25 QoQ 3Q24 YoY 1~3Q25 1~3Q24 YoY
負債比率 62% 62% (0.2) bps 55% 6.8 bps 62% 55% 6.8 bps
*負債比率 (調整後) 52% 53% (1.3) bps 46% 6.3 bps 52% 46% 6.3 bps
淨金融負債/股東權益 27% 33% (5.8) bps 22% 4.8 bps 27% 22% 4.8 bps
流動比率 136.1 135.0 1.1 bps 139.1 (2.9) bps 136.1 139.1 (2.9) bps
現金轉換週期 (天) 107 111 (32) days 145 (39) days 99 134 (35) days
ROA -0.9% 0.9% 2.1% 0.2% 2.3%
ROE -4.3% 0.6% 3.8% -1.0% 4.1%

主要趨勢：

  • 負債比率：2025 年第 3 季負債比率為 62%，與 2Q25 略微下降 0.2 個基點，但較 3Q24 的 55% 上升 6.8 個基點。調整後負債比率（扣除現金及有價證券）為 52%，亦較 3Q24 上升 6.3 個基點。雖然略有上升，但公司聲明維持良好控管，確保資本結構平衡且具可持續性。
  • 淨金融負債/股東權益：3Q25 為 27%，較 2Q25 的 33% 改善 5.8 個基點，顯示公司對金融負債的管理有所進步，或現金部位增加。
  • 流動比率：3Q25 流動比率為 136.1，較 2Q25 略增 1.1 個基點，但較 3Q24 的 139.1 下降 2.9 個基點。公司表示流動比率持續展現穩健且穩定的流動性狀態。
  • 現金轉換週期（CCC）：3Q25 現金轉換週期為 107 天，較 2Q25 的 111 天改善 32 天（季對季），並較 3Q24 的 145 天大幅改善 39 天（年對年）。累計前三季 CCC 為 99 天，較去年同期的 134 天改善 35 天。這是一個顯著的利多信號，表明公司營運效率和營運資金運用能力大幅提升。
  • 資產報酬率（ROA）及股東權益報酬率（ROE）：這是報告中最為負面的指標。
    • 3Q25 ROA 轉為負 0.9%，與 2Q25 的 0.9% 和 3Q24 的 2.1% 相比，呈現顯著惡化。
    • 3Q25 ROE 轉為負 4.3%，與 2Q25 的 0.6% 和 3Q24 的 3.8% 相比，也呈現巨幅下滑。
    • 累計前三季 ROE 亦轉為負 1.0%，遠低於去年同期的 4.1%。
    • 這些負值指標直接反映了公司在 3Q25 及今年前三季的盈利能力問題，與合併損益表中的淨利潤虧損一致。
  • 備註說明：公司強調負債比率控制良好、流動比率穩健以及現金週轉週期改善，這三點體現了公司在財務管理和營運效率上的優勢。然而，ROA和ROE的負值則突顯了獲利能力面臨的嚴重挑戰。

總結

達方電子 2025 年第 3 季的法人說明會報告呈現了喜憂參半的營運狀況。在營收方面，公司維持了較高的水準，年對年增長表現良好，顯示市場需求仍相對穩定。在財務結構和流動性管理上，公司表現出穩健且具紀律的特點，現金及約當現金增加，自由現金流轉正，且現金週轉週期顯著改善，這些都證明了其健康的財務體質和營運效率的提升。公司在資產管理方面的積極作為，為其在營運挑戰下提供了重要的支撐。

然而，本季最大的隱憂在於獲利能力的急劇惡化。毛利率和營業利益率均大幅下滑，導致營業淨利、稅前淨利和歸屬於母公司股東的淨利潤在單季轉為虧損。基本每股盈餘（EPS）、資產報酬率（ROA）和股東權益報酬率（ROE）等關鍵獲利指標也呈現負值或大幅衰退。儘管公司歸因於「一次性存貨與提列調整」，但此衝擊的嚴重性不容忽視。此外，報告中「業績展望」部分的空白，使得投資人難以對公司未來營運方向和獲利前景形成明確預期，增加了市場的不確定性。

對股票市場的潛在影響

  • 短期內，市場可能因獲利表現不佳和 EPS 大幅縮水而對公司股價產生負面反應。雖然有「一次性調整」的解釋，但實際的獲利虧損仍會引發投資者的擔憂。
  • 長期而言，公司的財務韌性（穩健的資產結構、正向自由現金流）以及在綠能和整合元件領域的潛在布局，為其提供了未來轉型的基礎。若能有效消化一次性因素並證明盈利能力可恢復，長期前景仍有期待空間。但在此之前，市場將持觀望態度。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：判斷為謹慎觀望。儘管營收規模穩定，但獲利能力惡化和展望不明確將是主要壓力。公司需在下一季度或更早提供明確的盈利恢復路徑。
  • 長期趨勢：判斷為中性偏多。公司在財務管理方面的優勢和產品組合的多元化（特別是綠能和整合元件的戰略重要性），預示著其具備一定的長期成長潛力。但能否將這些潛力轉化為實質獲利，仍需時間觀察。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 獲利狀況的持續性：密切關注「一次性調整」的影響是否已完全反映，以及公司未來能否迅速恢復盈利。毛利率和營業利益率的回升將是關鍵指標。
  • 經營效率的提升：現金轉換週期的改善是積極信號，投資人應觀察這種效率提升能否最終體現在盈利能力上。
  • 產品組合的轉變：關注綠能產品和整合元件在未來營收和獲利中的比重變化，這可能是公司新的成長引擎。
  • 缺乏明確展望：在公司未提供具體業績展望的情況下，投資人應保持警惕，避免盲目樂觀或悲觀，並需自行評估風險。
  • 財務健康度：儘管獲利受挫，但公司穩健的資產負債表和健康的現金流仍提供了一定的安全邊際。這表示公司在面對逆境時具備較好的抵禦能力。

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