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南茂(8150)2024年第四季暨全年營運成果說明會摘要 (2025/03/20)
總體分析與總結：
南茂科技於2025年3月20日發布的2024年第四季暨全年營運成果說明會簡報，整體而言，呈現營收衰退，毛利率下滑的趨勢，但全年營收卻呈現成長，顯示下半年有復甦，惟復甦力道稍嫌不足。受到全球經濟環境不確定性的影響，南茂在各產品線和終端市場的需求均有所調整，然而南茂也看到了記憶體產品需求回溫的跡象。整體來看，短期股價可能受到獲利下滑的影響，但長期展望仍需關注其在記憶體和驅動IC領域的發展策略以及資本支出的效益。對散戶而言，需要關注南茂能否有效提升稼動率、控制成本，並在不確定經濟環境下維持獲利能力。在國際貿易不確定性仍高的前提下，建議謹慎評估後再進行投資決策。
從投資的角度來看，南茂的股價短期內可能面臨壓力，原因如下：
- 第四季營收和毛利率雙雙下滑。
- 主要產品線的需求調整。
- 國際貿易環境的不確定性。
然而，從長遠來看，南茂仍具有投資價值，考量因素如下：
- 記憶體市場需求回溫。
- 在驅動IC領域的技術優勢。
- 對資本支出的謹慎規劃。
散戶在投資南茂時，應關注以下幾個重點：
- 公司提升稼動率的成效。
- 成本控制措施是否得當。
- 在新興應用領域（如車用電子）的發展。
免責聲明：簡報中的預測性資訊可能與實際結果存在差異，南茂不負責隨時更新或調整。
條列式重點摘要：
1. 營運成果
- 4Q24 營收：新台幣 5,399.6 百萬元 (季減 11.0%, 年減 5.7%)
- 4Q24 毛利率：9.5% (季減 4.4 個百分點, 年減 10.6 個百分點)
- 2024 全年營收：新台幣 22,695.9 百萬元 (年增 6.3%)
- 2024 全年毛利率：13.0% (年減 3.6 個百分點)
- 整體來看，2024年全年營收雖然成長，但毛利率衰退，代表獲利能力下降。
2. 稼動率
項目 4Q24 3Q24 4Q23 整體稼動率 54% 58% 57% 混合信號產品稼動率 54% 66% 53% 記憶體產品稼動率 65% 75% 71% 金凸塊產品稼動率 59% 67% 62% DDIC產品稼動率 61% 67% 61%
- 4Q24各產品稼動率相較於3Q24均呈現下滑趨勢。
3. 營收分類
- 記憶體產品 (4Q24)：38.7% (季減 6.2%, 年減 1.3%)
- 驅動IC與金凸塊產品 (4Q24)：50.9% (季減 15.6%, 年減 12.8%)
- 終端市場別 (4Q24)：
- 智慧行動裝置：37.2% (季減 17.1%)
- 電視：14.9% (季減 19.6%)
- 運算裝置：4.4% (季增 15%)
- 車規/工規：23.5% (季減 2.6%)
- 其他消費產品：20.0% (季減 9.9%)
- 記憶體產品營收占比衰退幅度小於驅動IC與金凸塊產品。
- 智慧行動裝置與電視的營收下滑較為明顯，而運算裝置的營收則有所增長。
4. 財務報告
項目 (新台幣百萬元) 4Q24 3Q24 4Q23 QoQ YoY 營業收入 5,399.6 6,068.0 5,725.4 -11.0% -5.7% 營業毛利 514.8 843.4 1,150.0 -39.0% -55.2% 營業毛利率 9.5% 13.9% 20.1% -4.4 ppts -10.6 ppts 營業利益 116.7 420.3 714.5 -72.2% -83.7% 歸屬於母公司之本期淨利 232.2 299.4 482.0 -22.4% -51.8% 基本每股盈餘(新台幣元) 0.32 0.41 0.66 -22.0% -51.5%
項目 (新台幣百萬元) FY24 FY23 YoY 營業收入 22,695.9 21,356.2 6.3% 營業毛利 2,944.1 3,549.4 -17.1% 營業毛利率 13.0% 16.6% -3.6 ppts 營業利益 1,273.9 1,908.5 -33.3% 歸屬於母公司之本期淨利 1,420.0 1,893.4 -25.0% 基本每股盈餘(新台幣元) 1.95 2.60 -25.0%
- 4Q24 與 FY24 的獲利指標均較去年同期下降，但全年營收是增加的。
- 外幣兌換利益對於本期淨利產生影響。
5. 資產負債表
項目 (新台幣百萬元) 4Q24 3Q24 4Q23 應收帳款週轉天數 88 83 86 存貨週轉天數 51 49 53
- 應收帳款週轉天數略有增加，代表收款速度放慢。
- 存貨週轉天數在各季度變動不大。
6. 現金流量表
- 自由現金流量 (FY24)：-938.3 百萬元
- 資本支出 (FY24)：新台幣 5,451.4 百萬元
- 折舊費用 (FY24)：新台幣 4,856.2 百萬元
- 全年自由現金流量為負值，主要由於資本支出增加。
7. 業務展望
- 第一季策略上優先考量提升稼動率。
- 審慎規劃資本支出。
- 國際貿易不確定性高，整體經濟狀況不明朗。
- 記憶體：小幅度修正，利基型 DRAM 與 NAND Flash 需求逐漸浮現。
- DDIC：修正幅度略小於記憶體產品，大陸政策補貼與因應關稅提高的提前拉貨帶動短單需求。
- 公司將著重於提高稼動率和控制資本支出。
- 記憶體和DDIC市場的需求有所不同，記憶體略有復甦跡象。
對股票市場的影響與趨勢預測：
簡報中提到國際貿易的不確定性以及整體經濟狀況不明朗，這代表全球經濟對南茂的業務有顯著影響。 從好的一面看，公司預期利基型 DRAM 與 NAND Flash 需求將逐漸浮現，大陸相關政策補貼與因應關稅提高的提前拉貨可能帶動短單需求，短期來看有利多，長線還是要看整體的經濟局勢。 2024年第四季營收的下滑與毛利率的降低可能會對股票市場產生負面影響，導致股價下跌，但是2024年度的總營收依舊是成長的，這表示可能投資人會抱持觀望態度。
整體來說，在目前經濟情勢不明朗的情況下，保守看待南茂的發展。股價短期內可能受到獲利下滑的影響，但若公司能有效提升稼動率、控制成本，並在新興應用領域取得進展，則長期展望仍可期。建議投資人密切關注南茂的後續發展，審慎評估風險後再做決定。
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- 本公司應美林證券之邀請，參加BofA Securities 2025 Asia Tech Conference，就已公開發布之財務數字及經營績效等相關資訊進行說明。
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