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📈 南茂（8150）2026年第二季法說會法人觀點與營運分析
本份報告針對南茂科技（8150）2026年第二季營運成果與未來展望進行深度解析。綜合來看，南茂在記憶體強勁需求的帶動下，第二季財務表現顯著回溫，獲利轉虧為盈且大幅跳升。展望下半年，受惠於記憶體動能優於DDIC以及新產品布局，公司對整體營運抱持樂觀態度，並積極上調資本支出以擴充產能。
📊 2026年第二季財務與營運亮點
- 營收表現：2Q26合併營收為 NT$7,383.1M，季增（QoQ）+6.5%，年增（YoY）+28.7%。
- 毛利率與獲利：毛利率提升至 18.0%，季增 4.2 個百分點，年增 11.4 個百分點。歸屬母公司本期淨利達 NT$891.7M，每股盈餘（EPS）為 NT$1.28，成功轉虧為盈。
- 產能稼動率：整體平均稼動率回升至 72%（1Q26 為 71%，2Q25 為 65%）。其中以 Assembly（封裝）78% 與 Testing（測試）74% 的表現相對較佳。
- 產品與終端營收比重：
- 記憶體產品佔 51.0%，季增 +6.7%，年增 +46.7%，動能強勁。
- 驅動IC與金凸塊產品佔 39.2%，季增 +7.1%，年增 +14.1%。
- 終端應用以智慧行動裝置（29.9%）及車規/工規（28.9%）為兩大主力。
⚖️ 利多與利空因素分析
依據公司法說會內容，可將當前營運資訊明確歸納為以下利多與利空：
🚀 利多因素
- 記憶體需求強勁：客戶備貨積極，DRAM 動能增長明顯，Flash 趨於穩健，帶動記憶體營收大幅年增 46.7%。
- 獲利能力大幅改善：受惠於產品組合優化及稼動率提升，營業利益率大幅攀升至 12.8%，本業與淨利表現亮眼。
- 前瞻技術與新業務拓展：公司積極跨入手機與 AI ASIC 產品領域，並跨足光通訊/矽光子供應鏈，為長期成長奠定基礎。
- 資本支出上調：因應未來新產品專案，公司上調 2026 年資本支出以進行相關擴充與投資，顯示對未來接單充滿信心。
⚠️ 利空/潛在風險因素
- 部分終端需求衰退：運算裝置（電腦/Server、固態硬碟）之終端營收佔比僅剩 6.4%，且 QoQ 衰退達 -23.7%，顯示PC與伺服器相關封測動能相對疲弱。
- 庫存週轉天數增加：存貨週轉天數由 2Q25 的 50 天、1Q26 的 60 天增加至 2Q26 的 70 天，需持續關注庫存控管與去化狀況。
📉 財務與營運數據彙整表
財務項目（新台幣百萬元） 2Q26 1Q26 2Q25 QoQ (%) YoY (%) 營業收入 7,383.1 6,935.6 5,735.8 +6.5% +28.7% 營業毛利 1,325.6 955.5 378.8 +38.7% +249.9% 營業毛利率 18.0% 13.8% 6.6% +4.2 ppts +11.4 ppts 歸屬母公司淨利（淨損） 891.7 504.9 (533.1) +76.6% +267.3% 基本每股盈餘（元） 1.28 0.72 (0.75) +77.8% +270.7% 資本支出 2,380.2 534.9 588.7 - - 整體稼動率 72% 71% 65% +1 ppt +7 ppts 🔮 業務展望與未來趨勢判斷
- 短期趨勢：預期在記憶體需求延續以及季節性備貨、急單挹注下，下半年營運表現將優於上半年。車用面板與 OLED 季節性備貨需求亦可望維持穩健。
- 長期趨勢：透過積極布局 AI ASIC、手機新產品專案，以及切入光通訊與矽光子（Silicon Photonics）供應鏈，南茂長期轉型成效將逐步顯現，驅動未來營運動能。
📌 投資人總結與操作建議
整體觀點：南茂 2026 年第二季法說會釋出相當正面的訊號，本業獲利能力顯著擺脫過去低谷，記憶體業務成為最強而有力的成長火車頭。
對股市的潛在影響：財報轉虧為盈且優於預期，加上上調資本支出與切入矽光子等熱門題材，對公司股價具備實質基本面支撐與想像空間，預期市場將給予正面評價。
給散戶投資人的重點提醒：
- 宜密切關注記憶體報價與客戶拉貨續航力，這是支撐南茂下半年營運的最核心關鍵。
- 注意存貨週轉天數（已上升至70天）的變化，避免庫存水位過高造成後續壓力的潛在風險。
- 長線投資人可留意公司在 AI ASIC 與矽光子供應鏈的實際落地進展與營收貢獻佔比。
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