至上（8112）法說會日期、內容、AI重點整理

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至上（8112）法說會日期、直播、報告分析

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台北市內湖區港墘路189號7樓(本公司會議室)
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至上 (8112) 法人說明會重點摘要 (2025/04/18)

分析與總結

這份至上電子 (8112) 於 2025 年 4 月 18 日舉行的法人說明會簡報，內容涵蓋公司概況、財務資訊、終端產品應用以及未來發展策略。整體來看，簡報內容展現了公司在記憶體通路市場的地位以及向解決方案提供者轉型的企圖。以下將分別針對各個部分進行分析。

首先，營收方面，2025 年第一季合併營收較去年同期衰退，需要密切關注後續季度是否能夠回升。雖然毛利率略有提升，但仍需考量整體經濟環境和市場競爭的影響。此外，公司也積極拓展新的應用領域，如車載裝置、AIOT 等，這些領域的成長潛力值得期待。

資產負債表方面，應收帳款週轉天數和存貨週轉天數呈現波動，需注意公司在營運資金管理上的效率。負債比率偏高，可能增加公司的財務風險。現金及銀行存款的變動也值得關注，確保公司有足夠的資金應付營運所需。

在股利政策方面，至上近年的股利發放率相當穩定，這對於長期投資者來說是一個吸引力。然而，投資者仍需關注公司的盈利能力和財務狀況，以確保股利政策的可持續性。

從產品應用來看，至上的產品應用涵蓋手機、PC、Server、車載裝置、TV 等多個領域，分散了風險。公司積極拓展 Server (AI) 領域，顯示其對於人工智慧趨勢的重視。

整體而言，至上在記憶體通路市場具有一定的優勢，但也面臨市場競爭和經濟環境的挑戰。公司向解決方案提供者轉型的策略，以及拓展新應用領域的努力，值得投資者關注。

對股票市場的影響與未來趨勢：
1. 短期來看，由於2025年Q1營收和2024年Q4相比衰退，以及整體電子產業前景不明朗，可能會對股價造成一些壓力。
2. 長期來看，公司在AI伺服器市場的布局如果成功，將有助於提高營收和獲利能力，並帶動股價上漲。此外，公司近年來的穩定配息政策，有助於吸引長期投資者。
整體偏中性。

對投資人的建議：
1. 營收與獲利追蹤：持續追蹤至上電子的營收和獲利狀況，特別是AI伺服器業務的發展。
2. 風險評估：評估公司負債比率偏高的風險，並關注總體經濟變化可能帶來的影響。
3. 價值投資：若股價因短期因素下跌，可考慮逢低買入，長期持有，賺取股息和資本利得。
4. 多元布局：除了至上電子外，可考慮將資金分散投資於其他電子零組件廠商，降低整體投資組合的風險。

資訊是利多還是利空
1. 2025 Q1營收年減：利空，顯示短期成長動能可能減弱，需要觀察公司是否能及時調整策略。
2. 毛利率提升：利多，但幅度不大，對整體營運狀況的改善可能有限。
3. 積極發展AI伺服器業務：利多，代表公司正在尋求新的成長引擎，有機會在未來獲得更高的營收和獲利。
4. 穩定的股利政策：中性偏多，能吸引長期投資人，但也可能排擠公司其他投資的資金。

重點摘要

  1. 公司概況：
    • 至上電子股份有限公司，主要代理/銷售品牌包含三星電子等。
    • 公司發展歷程：自 1993 年起，經歷代理權取得、IPO 上市、投資策略夥伴、處分資產等重要里程碑。
  2. 財務資訊：
    • 合併營收：
      • 2025Q1 合併營收為 NT$463.17 億元。
      • 相較於 2024Q1 的 NT$558.22 億元有所衰退。
      • 近一年營收呈現波動，2024Q2 達到高點 NT$700.53 億元。
    • 毛利率：
      • 2025Q1 毛利率為 2.47%。
      • 近一年毛利率介於 2.23% 至 3.40% 之間。
    • 合併損益表（季別）：
      • 24Q4：銷貨收入 50,666 M，毛利率 2.23%，純益率 0.08%，EPS 0.08 元。
      • 24Q3：銷貨收入 60,467 M，毛利率 3.27%，純益率 0.86%，EPS 1.00 元。
      • 24Q2：銷貨收入 70,053 M，毛利率 3.40%，純益率 1.11%，EPS 1.50 元。
      • 24Q1：銷貨收入 55,822 M，毛利率 3.23%，純益率 0.95%，EPS 0.91 元。
      • 23Q4：銷貨收入 49,174 M，毛利率 4.71%，純益率 1.59%，EPS 1.66 元。
    • 合併資產負債表（季別）：
      • 2024.12：現金及銀行存款 4,711 M，應收帳款淨額 23,369 M，存貨 23,856 M，流動比率 223%，長短期借款 25,403 M，負債比率 65%。
      • 2024.09：現金及銀行存款 5,456 M，應收帳款淨額 20,261 M，存貨 35,780 M，流動比率 208%，長短期借款 33,382 M，負債比率 71%。
      • 2024.06：現金及銀行存款 2,019 M，應收帳款淨額 21,890 M，存貨 41,976 M，流動比率 155%，長短期借款 35,099 M，負債比率 73%。
    • 股利政策：
      • 歷年股利發放率相對穩定。
      • 2024 年度普通股配發現金股利 3.35061806 元/股，特別股配發現金股利 2.025 元/股（2025/3/10 董事會決議）。
  3. 產品別比重及終端應用（2025 年 1-3 月合併銷售）：
    • 簡報中展示了各產品別的比重及對應的終端應用。
    • 產品應用涵蓋手機、PC、Server、車載裝置、TV 等多個領域。
  4. Memory 終端產品應用：
    • Mobile、Channel、Server、Consumer、Gaming Graphic /PC、Automotive 等領域。
    • Server 和 Server(AI) 在 2024 年的佔比為 10.1%/5.6%，在 2023 年的佔比為 7.7%/12.3%。
  5. AP/PA 終端產品應用：
    • 簡報中僅列示超過 5% 以上的應用領域（未具體說明）。
  6. BUSINESS CHAIN：
    • 公司提供解決方案，通路包含新能源/BMS、IC 設計/光電科技、物聯網/AIOT、大健康/AI POCT、大數據/雲計算/雲服務等。

結語

至上電子正努力轉型為創新、價值解決方案的領導者。投資者應密切關注公司的財務表現、產品應用以及未來發展策略，並謹慎評估投資風險。這份簡報檔案提供了至上電子的基本面資訊，但投資決策仍應建立在充分的研究和判斷基礎上。

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