瀚荃（8103）法說會日期、內容、AI重點整理

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瀚荃（8103）法說會日期、直播、報告分析

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📊 瀚荃股份有限公司（8103）法人說明會分析報告

📌 開頭整體分析與市場觀察

瀚荃（8103）於本次法人說明會釋出相當強勁的營運成績與產品轉型成果。整體報告顯示，瀚荃已成功擺脫過往高度依賴筆記型電腦（NB）市場的循環波動，正加速轉向伺服器、網通及高壓大電流 AI 電源（AI Power）應用。

對股票市場的潛在影響： 2026 年第二季單季 EPS 達到 1.58 元（年增 267%），上半年累計 EPS 達 2.75 元（年增 137%），展現顯著獲利爆發力。受惠於 AI 伺服器電源架構升級及出貨比重拉升，市場有望給予瀚荃從「傳統 PC 連接器組件廠」重新評價（Re-rating）為「AI 資料中心高階電源供應鏈」的機會，帶動估值倍數向上修正。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期趨勢（2026 下半年）：受伺服器與 AI Power 出貨放量推動，單季營收規模站穩高檔，產品組合優化持續支撐毛利率維持在 37% 左右的水準。
  • 中長期趨勢（2027～2029 年）：資料中心架構朝向 800V DC 高壓直流（如 NVIDIA Kyper 架構）演進，高壓大電流的匯流排（Busbar）、HVDC PDU、PSU/BBU 連接線組需求將大幅擴增，瀚荃的東南亞產能佈局（寮國、越南、泰國）恰好迎合供應鏈「China+1」外移趨勢，長期具備可持續成長動能。

散戶投資人應注意的重點： 業外收支波動（如匯兌或轉投資損益）曾對 2025 年第二季獲利造成壓抑，2026 年業外虧損大幅收窄促使獲利年增率基期偏低而暴增；此外，東南亞產能整合（如東莞兩廠合一、寮國與越南擴產）的良率與初期折舊成本，為後續需持續跟蹤的營運指標。

📈 利多與利空因素條列整理

🟢 利多因素（Positive Factors）

  • 獲利爆發性增長：2026 年第二季稅後淨利達 1.23 億元，年增 +216%；單季 EPS 達 1.58 元（較去年同期 0.43 元大幅成長 +267%）。2026 上半年累計 EPS 達 2.75 元（年增 +137%）。
  • AI Power 滲透率直線飆升：AI 產品營收佔比自 2023 年的 5%、2024 年的 8%、2025 年的 18%，至 2026 上半年已大幅提升至 24%，成長曲線斜率顯著陡峭化。
  • 核心事業強勁增長：2026 上半年「伺服器 & 網通」營收年增高達 +73%（其中 AI Power 年增達 +79%），佔總營收比重從 34% 躍升至 46%，成為公司最大支柱。
  • 切入新一代資料中心電力架構：產品佈局涵蓋高壓直流配電單元（HVDC PDU）、30kW 電源供應單元（PSU）、電容備援單元（CBU）、電池備援單元（BBU）以及高壓匯流排（HVDC Bus Bar），積極對接未來 800V DC 資料中心（如 NVIDIA Kyper 架構）。
  • 海外生產基分布完善：推動「東莞兩廠合一」提升華南綜效，並持續擴建寮國廠（250人）、越南廠（15人以上擴建中），並規劃泰國與馬來西亞佈局，降低地緣政治風險。

🔴 利空或潛在風險因素（Negative Factors / Risks）

  • 毛利率維持持平，未見進一步擴張：2026 年 Q2 毛利率為 37%，與 2025 年 Q2 的 37% 持平；營業利益率亦維持在 16%，顯示高規格產品帶動的營收成長同時伴隨材料與製程成本同步上升。
  • 筆電相關業務成長放緩：2026 上半年筆電產業應用營收僅年增 +4%，佔比進一步由 23% 壓縮至 19%，傳統 PC/NB 市場已轉為成熟低速市場。
  • 其他類別業務下滑：其他類產品 2026 上半年營收年減 -14%，營收佔比自 19% 下滑至 13%。
  • 持續性業外淨損失：2026 年第二季業外收支為 -956 萬元（雖較去年同期的 -4,925 萬元大幅縮小 81%），上半年累計業外虧損達 -2,030 萬元，對淨利仍有小幅侵蝕。

📋 財務數據與營運成果詳細剖析

1. 綜合損益表分析（2026 Q2 vs. 2026 H1）

2026 年第二季營收達到 10.97 億元（年增 29%），帶動上半年營收突破 20.08 億元（年增 26%）。在成本控管得宜下，上半年營業淨利成長達 49%，營益率提升至 15%（去年同期為 13%）。

項目 (單位：新台幣仟元) 2025 Q2 2026 Q2 YoY (%) 2025 H1 2026 H1 YoY (%)
營業收入 850,833 1,097,471 +29% 1,589,060 2,007,554 +26%
營業成本 531,968 691,452 +30% 1,018,118 1,255,984 +23%
營業毛利 318,865 406,019 +27% 570,942 751,570 +32%
毛利率 (%) 37% 37% 0 ppt 36% 37% +1 ppt
營業費用 178,710 228,093 +28% 364,223 444,074 +22%
費用率 (%) 21% 21% 0 ppt 23% 22% -1 ppt
營業淨利 140,155 177,926 +27% 206,719 307,496 +49%
營益率 (%) 16% 16% 0 ppt 13% 15% +2 ppt
業外收支 (49,248) (9,561) -81% (24,305) (20,299) -16%
稅前淨利 90,907 168,365 +85% 182,414 287,197 +57%
所得稅費用 51,953 45,341 (稅率27%) -13% 75,909 73,660 (稅率26%) -3%
稅後淨利 38,954 123,024 +216% 106,505 213,537 +100%
每股盈餘 (EPS, 元) 0.43 1.58 +267% 1.16 2.75 +137%

🧩 產品組合與業務動能深度解析

1. 產品線與事業群分佈（Business Units）

  • 連接器（Connectors Business Unit）：佔比 > 70%，為公司最核心的事業體。
  • 線纜組件（Cable & Harness Business Unit）：佔比 < 30%，產品涵蓋各類伺服器及工業用高速、大電流線組。
  • 電子配件（Accessories Business Unit）：佔比 > 3%，以利基型模組、轉接插頭及配件為主。

2. 產品應用別佔比變化（2026 1-6月 vs. 2025 1-6月）

應用領域 2025 年 1-6 月佔比 2026 年 1-6 月佔比 YoY 營收增長幅度 動態點評
伺服器 & 網通 34% 46% +73% 受惠 AI 浪潮，躍居第一大主力應用。
└ 其中：AI Power (17%) (24%) (+79%) 成長最迅猛的核心產品，營收佔比已逼近四分之一。
筆電產業 23% 19% +4% 成熟市場微幅成長，佔比持續被稀釋。
工業電子 19% 18% +20% 保持雙位數穩健成長，為穩定毛利來源。
汽車電子 4% 4% +26% 高成長潛力板塊，營收增長快速但目前基期偏低。
其他 19% 13% -14% 邊緣產品線收斂優化。

3. 結構性轉型歷程（2020～2025 趨勢變化）

回顧 2020 至 2025 年的結構走勢：

  • 伺服器 & 網通：由 2020 年的 22% 逐年攀升至 2021 年 24% → 2022 年 26% → 2023 年 29% → 2024 年 33% → 2025 年 37%，至 2026 上半年更達 46%，成為轉型升級的主要推手。
  • 筆電業務：從 2020 年的 37% 主力地位，一路縮減至 2025 年的 23%，2026 上半年已降至 19%，成功擺脫傳統消費電子週期波動的影響。
  • AI 產品營收成長曲線：2023 年佔比僅 5%，2024 年為 8%，2025 年倍增至 18%，2026 上半年更直衝 24%，進入營收爆發期。

🏭 全球產能擴張與生產基分布

瀚荃積極調整兩岸及跨國產能資源，建立去中心化的分散式製造基地：

  • 台灣營運總部（台北，150人）：專注於自動化機台開發（Automatic machine）與軟體研發中心（Software Center）。
  • 中國產能整合：
    • 華南廠：東莞推動「兩廠合一」，一廠（700人）生產 Power Connector、Harness、FFC、Wireless、Module/Sensor；二廠（群翰電子，300人）生產 Lightning/Type C、I/O connector、Insert molding。
    • 華東廠（蘇州，350人）：生產 Fine Pitch Connector、FFC / FFC LVDS。
    • 華西廠（重慶，350人）：生產 FFC / FFC LVDS，就近供應內陸筆電供應鏈。
  • 東南亞擴張（China+1 核心布局）：
    • 寮國廠（老挝，250人）：負責拉絲（Wire Drawing）與 Type C cable，具備生產成本優勢。
    • 越南廠（現有 15 人以上）：生產線對板連接器（Wire Board connector）與 I/O connector，屬於「現在進行式」積極擴張中。
    • 泰國廠、馬來西亞：列為「未來進行式」評估設立據點。

⚡ 未來產品趨勢：新一代 800V DC 資料中心成型

根據 Digitimes 資料及簡報揭示，AI 運算功耗急遽上升正推動資料中心電力架構革新：

  • 2025～2026 年（現行架構）：採用 AC/DC + Server（運算端）架構，機架功率 <250kW/Rack，以 54V DC 運作，經由中間母線轉換器（IBC）轉換為 12V 至 0.8V 供 GPU 使用。瀚荃產品已大量滲透於 30kW PSU（30顆組成 N+1 備援系統，提供高達 840kW 供電）、CBU 16kW、BBU 25kW 及 HVDC 配電單元。
  • 2027～2029 年（未來新架構）：以 800V DC 為主的側櫃式供電（AC/DC Power Sidecar）逐漸成型，支援 600kW～1MW/Rack 超高功耗，全面支援 NVIDIA Kyper 架構。瀚荃已積極佈局高壓 HVDC Bus Bar 及高耐壓大電流連接介面，可望在新一代架構轉型中持續擴大單機價值量（Dollar Content）。

📌 結尾總結與投資建議

總結觀點： 瀚荃（8103）本次法說會展現了亮麗的結構轉型成績單。伺服器/網通佔比達 46%，其中 AI Power 貢獻達 24%，帶動上半年 EPS 衝上 2.75 元，奠定其在伺服器高壓電源零組件市場的領先地位。

投資人操作建議：

  • 基本面投資人：瀚荃營運體質顯著改善，營益率擴大至 15%，具備長線成長動能，可密切留意後續伺服器客戶訂單出貨狀況及東南亞產能放量節奏。
  • 風險控管提醒：投資人宜觀察高壓 800V 產品認證進度與同業競爭態勢；此外，PC/NB 應用營收佔比雖已降至 19%，但終端消費景氣是否進一步疲軟、外匯波動對業外收支的干擾，仍是短線上需留意的防禦面向。

之前法說會的資訊

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