麗升能源（8087）法說會日期、內容、AI重點整理

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麗升能源（8087）法說會日期、直播、報告分析

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台北市信義區松智路30號1樓
相關說明
本公司受邀參加兆豐證券舉辦之法人說明會，會中將說明本公司營運成果及未來展望。 完整相關資訊請至公開資訊觀測站之法人說明會一覽表或法說會項目下查閱。
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以下內容由AI生成：

麗升能源 (8087) 2025年H1法人說明會報告分析與總結

本報告詳細闡述了麗升能源（股票代號：8087）在2025年上半年（H1）的營運概況、財務表現、未來策略以及企業永續發展方面的努力。公司正經歷從傳統電子製造轉型為綜合性再生能源服務商的關鍵階段。雖然2024年展現了令人鼓舞的營收和獲利大幅增長，但2025年上半年的財務數據顯示了顯著的短期挑戰。

報告整體觀點

麗升能源的報告呈現了一個積極轉型並致力於再生能源產業的企業形象。公司積極擴展其在太陽能、風力、漁電共生、農電共生及儲能等領域的布局，並透過一站式服務模式和綠電銷售平台，努力建立多元且穩定的收益來源。報告中揭示了公司清晰的長期發展願景和積極的市場擴張策略，特別是在國內外案場開發方面的雄心。然而，2025年上半年的財務表現，特別是營收大幅下滑和轉盈為虧，為其轉型之路蒙上了一層陰影，凸顯了大型工程專案收入波動性所帶來的挑戰。

對股票市場的潛在影響

  • 短期利空：2025年H1的財務表現，尤其是合併營收年減77%和每股虧損0.76元，預計將對麗升能源的短期股價構成顯著的負面壓力。市場可能會對公司短期內的盈利能力和業務模式的穩定性產生疑慮。工程收入的急劇減少，可能暗示著部分大型項目已完成或延遲，導致短期內收入青黃不接。
  • 長期利多：儘管短期承壓，但報告中強調的龐大在手案場（約230MW開發中，295MW工程案量）、發電與售電業務的強勁增長（年增291%），以及明確的國內外市場擴張策略（國內目標360MW，海外目標70MW），為公司的長期增長提供了堅實基礎。綠電銷售容量的快速成長和穩定的合作夥伴關係，也預示著未來經常性收入的潛力。此外，公司在ESG方面的全面投入，符合全球永續投資趨勢，有助於吸引長期價值投資者。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：預計麗升能源在接下來的一到兩個季度仍將面臨營收和獲利的挑戰，尤其是在大型工程項目收入恢復穩定之前。公司需要證明其發電與售電等經常性收入能有效填補工程收入的缺口，並展現扭虧為盈的能力。投資者應關注其業務結構調整的進度及其對財務表現的影響。
  • 長期趨勢：麗升能源位於再生能源產業這個長期成長的賽道上，受益於全球能源轉型和臺灣的淨零排放目標。其多元化的綠能資產布局、一站式服務模式和綠電銷售平台的建立，有望在長期內為公司創造穩定的現金流和獲利。隨著在手案場陸續完工並投入運營，預計將帶動公司營收和獲利能力持續增長。公司具備成為區域綠能服務領導者的潛力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 密切關注財務數據：2025年上半年的虧損是一個重要的警訊。散戶投資者應密切追蹤未來季度的財務報告，尤其是合併營收、毛利率、營業淨利和每股盈餘的變化，判斷公司盈利能力是否逐步改善。
  2. 深入了解業務結構轉變：公司正在從項目導向的「工程」收入，轉向更具穩定性的「發電與售電」以及「資產管理」收入。這種轉變在初期可能導致營收波動，但長期有助於建立更健康的收益模式。投資人應理解並評估這種轉變帶來的影響。
  3. 評估長期成長潛力：儘管短期業績不佳，但麗升能源擁有龐大的潛在案場和清晰的擴張藍圖。散戶投資者應關注這些潛在案場能否如期開發、建設並投入營運，以實現其長期成長目標。
  4. 審慎看待股利政策：2024年高達180%的股利發放率在財務上是不可持續的。鑑於2025年H1的虧損，投資者不應預期公司能維持高額股利發放。
  5. 考量ESG因素：麗升能源在環境、社會及治理方面的積極投入，不僅有助於企業形象，也符合國際投資趨勢。對於重視永續發展的投資人，這是一個加分項。
  6. 風險承受能力：轉型期的公司往往伴隨著較高的不確定性和業績波動。散戶投資者在投入前，應充分評估自身的風險承受能力。

報告條列式重點摘要

營運概況與發展 (Operational Overview & Development)

  • 2025年H1財務概況：
    • 合併營收：128,919仟元，年減77%。
    • 毛利率：17%，年增48%。
    • 本期淨損：28,937仟元，年減270%。
    • 每股虧損：0.76元，年減258%。
  • 2025年H1營收組成：
    • 開發&申設佔50%，工程佔30%，發電&售電佔12%，資產管理佔5%，儲能佔3%。
  • 2022~2025H1營收趨勢：
    • 總營收在2024年達到777,629仟元的歷史高峰，較2022、2023年約20萬仟元大幅增長，但2025年H1急劇下降至128,919仟元。
    • 開發&申設業務在2025年H1年增154%，佔營收比重最高（49.67%）。
    • 工程業務在2025年H1年減93%，對營收下滑影響巨大。
    • 發電&售電業務在2025年H1年增291%，顯示此板塊快速成長。
  • 財務比率：
    • 毛利率在2024年降至15%，2025年H1微升至17%，但遠低於2022年的36%。
    • 營業淨利(損)率與淨利(損)率在2025年H1均為-22%，顯示嚴重的虧損狀況，對比2024年曾轉正為3%。
  • 股利政策：
    • 2024年每股盈餘0.61元，配發現金股利1元，派發率高達約180%。
    • 2023年每股盈餘4.10元，配發現金股利0.5元，派發率較低。
  • 案場開發業務：
    • 在手案場約230MW，分布於澎湖(地面型/農電99MW)、彰化(漁電共生60MW)、台南(漁電共生54MW)等地。
  • 工程實績：
    • 建置中工程包括台南漁電共生18.5MW、屏東漁電共生3MW、屏東地面型13MW、桃園農電共生0.4MW，總計65MW。
  • 自持案場實績：
    • 台南學校屋頂型499kW、台中廠辦屋頂型1.5MW、桃園儲能d-Reg 4MW、屏東農電共生499kW。
  • 資產管理：
    • 總計管理電站資產165MW，包括麗崴風光能源(>145MW，資產總值76億)和麗本資產(20MW，資產總值6.8億)。
    • 資產類別涵蓋太陽能光電、漁電共生、風力發電。
  • 售電業務與綠電銷售：
    • 子公司香印永續提供一站式綠色資產管理服務，包含再生能源售電、綠色憑證管理。
    • 穩定合作企業為電信業、半導體業。
    • 轉供容量超過30MW，轉供用電場所556個。
    • 截至2025年總合約7億度。
    • 2025年Q1~Q3轉供容量成長447%。
    • 預估至2026年底累計轉供超過5000萬度。
  • 合作夥伴：
    • 擁有眾多金融機構、電信業者、科技公司等合作夥伴，顯示廣泛的產業鏈整合能力。

公司簡介 (Company Profile)

  • 公司名稱：麗升能源科技股份有限公司 (Leadsun Greentech)，股票代號：8087。
  • 資本額：3.90億，董事長：林麗珍。
  • 成立時間：1997年，2004年上櫃交易。
  • 主要業務：再生能源開發、建置、專案規劃整合。
  • 公司沿革：
    • 1997-2004：電子產品製造與銷售，並上櫃。
    • 2021：轉型綠能產業，開發台南漁電共生案場17.5MW，資產管理規模達106MW。
    • 2022：跨入儲能、農電、綠電交易，成立香印綠能與香印永續。
    • 2023：取得售電執照，加入AFC交易平台，資產管理規模擴充達145MW。
    • 2024：更名為麗升能源科技，開發台南與屏東漁電共生案場，並成立第二資產管理平台20MW。
    • 2025：持續開發彰化60MW漁電共生、地面型及農電99MW、桃園及屏東示範農場。
  • 集團組織：旗下有富譽生技、廣靖科技、麗崴新能源、香印永續等子公司，提供從案場開發到綠電交易的一站式服務。

未來展望與策略布局 (Future Outlook & Strategic Layout)

  • 發展策略：
    • 深耕國內市場開發：開發目標360MW，響應RE50、RE100及ESG淨零減碳需求。
    • 拓展海外事業：第一階段目標鎖定泰國20MW、越南10MW、菲律賓30MW、日本10MW，合計70MW。
    • 工程與維運布局：投資EPC或O&M公司，目標確保案場穩定營運20年以上，在手工程案量295MW。
    • 農電與漁電布局：導入AIoT智慧農業與科技養殖技術，提升產業附加價值。
    • 建設加值型示範案場：積極推動「一地兩用」綠能案場，與農技公司合作推廣高端溫室經濟。
    • 綠電策略聯盟：推動綠電平台策略整合，目標成為國內綠電整合第一品牌。
  • 漁電/農電布局細節：
    • 強調科技養殖與智慧農業，涵蓋技術、設備、產銷/冷鏈/食品加工、品牌行銷、團隊培育、產官學合作及市場通路布局。
    • 實績包括桃園及屏東的農電共生高規格太陽能板溫室，種植高經濟作物如羽衣甘藍、香莢蘭、無毒檸檬。
  • 跨界合作：
    • 首創「Green Gifting」綠電伴手禮，與日系甜點品牌PINEDE聯名，推廣低碳農電共生產品。

企業永續責任 (Corporate Social Responsibility)

  • 環境 (Environment)：
    • 汐止辦公室100%綠電轉供。
    • 地面太陽能案場發電量達1億度以上。
    • 陸域風電案場發電量達6,800萬度以上。
    • 擁有4MW儲能系統，每年可提供千萬度綠電。
  • 社會 (Social)：
    • 員工留任率80%，女性員工比例61%。
    • 2024年0勞安、職災、性平事件。
    • 舉辦關懷弱勢兒童、捐助公益活動（伊甸基金會、信華慈善基金會、台新銀行公益慈善基金會）。
    • 多元員工福利，如績效獎金、團體活動、教育訓練、婚喪補助、退休制度等。
  • 治理 (Governance)：
    • 2024年起再生能源收入達100%。
    • 永續相關議題在公司治理及永續發展委員會報告達16案次。
    • 女性董事比例達28.5%，獨立董事席次達42.8%。
    • 主要合作廠商100%簽署【供應商企業社會責任承諾書】。

數字、圖表與表格主要趨勢分析

項目 2022年 2023年 2024年 2025年H1 趨勢描述
營業收入 (仟元) 205,787 203,647 777,629 128,919 2024年營收出現爆發式增長，較前兩年翻了近三倍，顯示轉型成果。然而，2025年H1營收急劇下滑，僅達2024年全年約16.5%，若考慮是半年數據，年化營收仍遠低於2024年。
營業毛利 (仟元) 72,910 54,666 113,036 21,693 毛利趨勢與營收大致相同，2024年顯著增長，2025年H1大幅下降。
營業淨利(損) (仟元) (15,141) (39,547) 14,510 (29,130) 營業淨利在2022、2023年為虧損，2024年成功轉虧為盈，但2025年H1再次出現顯著虧損，且虧損幅度接近2022年全年。
營業外收入及支出 (仟元) 64,005 159,785 13,031 848 2023年營業外收入達到高峰，是當年稅前淨利的主要來源。2024年及2025年H1營業外收入大幅減少，顯示其非經常性。
本期淨利(損) (仟元) 37,118 119,246 22,226 (28,937) 2023年淨利表現最優異，主要受惠於高額營業外收入。2024年淨利雖為正，但已大幅回落。2025年H1則轉為虧損。
基本每股盈餘(虧損) 1.29 4.10 0.61 (0.76) EPS趨勢與淨利相同，2023年表現最佳，2025年H1轉為每股虧損。
毛利率 (%) 36% 27% 15% 17% 毛利率呈現下降趨勢，從2022年的36%降至2024年的15%，2025年H1略有回升但仍處於較低水平，表明單位銷售獲利能力受到壓力。
營業淨利(損)率 (%) (7)% (20)% 3% (22)% 此比率波動劇烈，2024年曾短暫轉正，但2025年H1再次大幅惡化。
淨利(損)率 (%) 18% 59% 3% (22)% 淨利率在2023年達到極高水平，主要是營業外收入的貢獻，2024年大幅回落，2025年H1轉為顯著負值。

2025年H1營收組成趨勢：

  • 開發&申設：佔比從2024年的10.07%大幅提升至2025年H1的49.67%，年增154%。這表明公司正積極拓展項目儲備，為未來營收打下基礎。
  • 工程：佔比從2024年的86.15%急劇下降至2025年H1的30.59%，年減93%。這是導致2025年H1總營收大幅下滑和虧損的主要原因，可能意味著大型工程項目進入尾聲或新項目尚未大量啟動。
  • 發電&售電：佔比從2024年的1.14%增至2025年H1的12.48%，年增291%。此業務板塊呈現強勁增長，顯示已有運營資產開始穩定貢獻收入，有助於未來營收結構的多元化和穩定性。

股利政策趨勢：

  • 2024年的股利發放率異常高（近180%），遠超當年每股盈餘0.61元，而2023年EPS高達4.1元時發放率卻較低。這顯示公司股利政策的不穩定性，可能需要動用保留盈餘或資金籌措，投資人應審慎解讀。

綠電銷售趨勢：

  • 綠電銷售量呈現快速增長趨勢，從2025年Q1到2027年Q4F（預測）持續攀升，且2025年Q1~Q3轉供容量年增447%，預估至2026年底累計轉供量將超過5000萬度。這預示著綠電銷售將成為公司未來穩定的收入來源之一。

利多或利空判斷

根據報告內容，以下資訊被判斷為利多或利空：

利多 (Bullish Factors)

  • 再生能源產業轉型與聚焦：公司自2021年起成功轉型並全面投入再生能源事業，且2024年起再生能源收入達100%，符合全球能源轉型和淨零碳排的長期趨勢。（文件內容依據：P19公司簡介、P20公司沿革、P34 ESG治理）
  • 龐大在手案場與工程潛力：在手案場開發業務約230MW，未來將帶來295MW的工程案量，國內開發目標360MW，海外第一階段目標70MW。這顯示公司擁有充足的未來收入和成長潛力。（文件內容依據：P10案場開發業務、P25擴大國內市場開發、P26拓展海外事業、P27工程與維運布局）
  • 發電與售電業務強勁增長：2025年H1發電與售電業務年增291%，且綠電銷售容量在2025年Q1~Q3成長447%，並預估至2026年底累計轉供超過5000萬度。這代表營運資產已開始穩定貢獻收入，且綠電交易市場前景看好。（文件內容依據：P6 2025H1 YoY、P16綠電銷售）
  • 多元化業務布局：公司整合太陽能、風力、漁電共生、農電共生、儲能等多種綠能形式，並提供從土地開發到售電的一站式服務，有助於分散風險和提升競爭力。（文件內容依據：P19公司簡介、P21公司沿革、P22麗升集團一站式服務）
  • 健全的ESG永續經營：公司在環境（100%綠電、大量再生能源發電量、儲能系統）、社會（高員工留任率、性別友善、零勞安事件、公益捐助）、治理（100%再生能源收入、永續議題受董事會監督、供應鏈CSR承諾）方面表現出色，符合當前資本市場對永續發展的重視，有助於吸引長期投資。（文件內容依據：P34 ESG永續經營行動、P35永續行動、P36友善職場、P37永續社會）
  • 廣泛的合作夥伴網絡：與多家金融機構、電信、半導體等重要企業建立合作關係，顯示其在產業中的影響力與整合能力。（文件內容依據：P17合作夥伴）

利空 (Bearish Factors)

  • 2025年H1財務表現嚴重惡化：合併營收年減77%，本期淨損28,937仟元，導致每股虧損0.76元。這是短期內最直接的利空因素，可能引發市場對公司盈利能力的擔憂。（文件內容依據：P5 2025年H1財務概況、P7財務概況表）
  • 工程業務收入大幅下滑：2025年H1工程業務營收年減93%，是導致整體營收下降的主要原因。若無新大型工程項目及時接替，此波動性將持續影響短期業績。（文件內容依據：P6 2025H1 YoY）
  • 毛利率和淨利率處於較低水平：儘管2025年H1毛利率略有回升，但仍遠低於2022年。淨利率則轉為負值，顯示整體獲利能力面臨挑戰。（文件內容依據：P7財務概況表）
  • 股利政策的不穩定性：2024年股利發放率高達近180%，遠超過當期每股盈餘，可能不可持續，且2025年H1已出現虧損，未來股利發放存在不確定性。（文件內容依據：P9股利政策）
  • 營業外收入大幅減少：2023年高額的營業外收入是當年淨利的主要貢獻，但2024年及2025年H1此項收入大幅減少，顯示公司核心業務仍需努力以實現穩定獲利。（文件內容依據：P7財務概況表）

總結

麗升能源正積極且全面地從傳統產業轉型為再生能源服務的領導者，這份法人說明會報告充分展現了公司在長期策略布局和永續發展方面的堅定承諾。其在手項目儲備豐富，綠電銷售業務蓬勃發展，並透過一站式服務模式和跨界合作，不斷鞏固其在綠能產業的競爭地位。全面的ESG實踐也使其在全球永續發展趨勢中佔據有利位置。

然而，公司在2025年上半年的財務表現急劇下滑，營收大幅縮水且轉為虧損，這提醒市場其轉型過程中仍可能面臨顯著的短期挑戰。特別是工程業務收入的劇烈波動，對公司整體盈利能力造成了直接衝擊。

對於投資者而言，尤其是在短期內，需密切關注公司能否有效應對當前的財務逆境，並觀察工程項目收入是否能恢復穩定增長，或發電與售電等經常性收入能否加速成長以抵銷波動。長期來看，麗升能源所處的再生能源產業具備巨大的成長空間，公司的多元化布局和積極擴張策略有望在未來帶來可觀的回報。然而，成功轉型並實現穩定的盈利，將是公司未來幾年的主要課題。投資者應採取謹慎而長期的視角，仔細評估其業務模式的演變和風險管理能力。

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