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致新科技(8081.TW) 2025第4季營運法人說明會報告之綜合分析與總結
致新科技(股票代碼: 8081)於2026年2月10日發布了其2025年第4季營運法人說明會報告。本報告內容提供了公司截至2025年第四季的財務表現、產品應用分佈，以及對未來市場趨勢和營運狀況的詳細分析。整體而言，報告揭示了致新科技在半導體產業複雜環境中，積極應對挑戰並尋求成長動能的策略。雖然面臨傳統市場需求的波動，但公司透過優化產品組合、掌握關鍵趨勢（如AI伺服器與DDR5的轉變），並持續投入研發，展現出穩定經營與長期發展的決心。
對報告的整體觀點
本報告呈現了致新科技在經歷2025年第三季的低谷後，於第四季實現營運回升的態勢，並對2026年第一季給出了審慎樂觀的展望。公司財務表現的改善主要得益於產品組合的調整，尤其是毛利率的回升。在市場策略上，致新科技緊抓AI伺服器對高頻寬記憶體（HBM）及DDR5需求增長的機遇，同時也意識到PC與智慧手機市場需求的不確定性。此外，電源管理IC（PMIC）的穩健需求與公司在車用、工業用等利基市場的佈局，為其長期發展提供了堅實基礎。然而，記憶體市場價格波動、新產品認證時程以及成熟製程產能限制等因素，仍是未來營運中需要關注的挑戰。
對股票市場的潛在影響
利多因素：
- 1Q26 財測展望佳： 預期營收、毛利率及營利率較114Q4有所提升或持穩，顯示短期營運前景趨於樂觀，可能提振市場信心。
- 114Q4 財務表現回升： 營業毛利率與每股盈餘在114Q3觸底後於114Q4顯著回升，表明公司已走出營運低谷，改善了獲利能力，有利於股價評價。
- 產品組合優化： 114Q4毛利率回升歸因於出貨產品組合改善，特別是Panel應用佔比提高，可能意味著產品結構向高毛利產品傾斜。
- AI Server需求強勁： 記憶體市場中AI Server (HBM)需求大幅增長，致新作為相關電源管理IC供應商有望直接受益，提供新的成長動能。
- DDR5 主流化趨勢明確： Intel、AMD CPU轉向只支援DDR5，加速DDR5成為主流，且DDR5價格已超越DDR4，有利於致新在DDR5相關電源管理IC的佈局與市場份額提升。
- PMIC需求持續上升： 電源管理IC市場需求穩健增長，且指出TI、ADI等大廠也投入12吋廠生產PMIC，顯示高階PMIC需求強勁，致新可望受惠。
- 長期研發投入： 公司持續增加研發人力與經費，開發新產品、拓展新客戶，是為未來成長奠定基礎，長期效益值得期待。
- 中國同業價格上漲傳聞： 若中國同業結束「內捲」競爭並傳出漲價，將有助於整體市場價格穩定，改善致新的競爭環境。
- 車用、工業用、伺服器貢獻穩定： 這些利基市場雖然成長較慢，但穩定貢獻營收，為公司提供長期穩定的基石。
利空因素：
- PC/手機需求不確定性： 記憶體漲價對PC、手機需求的影響難以預測，可能導致這些主要應用領域的客戶需求波動，為營收帶來不確定性。
- 非AI領域需求未見增長： Server、PC、Smart Phone等非AI領域的需求沒有增加，顯示部分核心市場仍面臨挑戰，成長動能不足。
- 新HBM產能認證時程較長： 儘管台積電新產能增加，但HBM需經N認證才能量產，時程較長，短期內HBM的量產貢獻可能延後，無法立即反映在財報上。
- DDR4 市場轉為利基且供需將平衡： 大廠退出DDR4市場，但待陸廠和台廠升級設備後，DDR4供需可能趨於平衡，可能導致價格競爭壓力再現，影響相關產品毛利。
- 8吋晶圓產能未增： PMIC需求上升，但成熟製程的8吋晶圓廠產能未增加，可能形成供應瓶頸或導致生產成本上升。
- 114Q2 業外虧損影響： 114Q2曾出現大額業外虧損，顯示非經常性項目可能對獲利造成重大影響，投資人需留意潛在的財務波動風險。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 預計2026年第一季營運將延續114Q4的回升勢頭，受益於產品組合優化和部分市場需求回溫。然而，PC和智慧手機市場的需求復甦仍存在不確定性，需要密切觀察記憶體價格波動對終端需求的影響。
- 長期趨勢： 致新科技有望受惠於DDR5與AI伺服器（特別是HBM）相關電源管理IC的強勁需求，這是主要的長期成長驅動力。公司持續的研發投入及在車用、工業用等高毛利利基市場的佈局，將為其提供穩定的長期成長基礎。DDR4向DDR5的全面轉移將逐步重塑記憶體電源管理IC市場格局，致新科技應能在此轉型中佔據有利位置。然而，8吋晶圓產能的限制和潛在的國際競爭仍是長期需要克服的挑戰。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注產品組合變化對毛利率的影響： 致新科技的毛利率在不同季度間波動較大，且報告指出114Q4的回升得益於產品組合。散戶應持續追蹤產品結構的變化，特別是高毛利產品（如AI相關）的營收佔比是否持續提升。
- 密切追蹤AI Server與DDR5相關進展： AI Server和DDR5是公司未來成長的重要引擎。投資人應關注公司在這些領域的訂單、出貨進度以及市場份額的變化，評估其能否有效將市場機遇轉化為實際營收與獲利。
- 注意PC/智慧手機市場需求變化： 儘管AI伺服器前景看好，但PC和智慧手機仍是致新的重要應用市場。記憶體漲價對終端需求的影響仍有不確定性，需留意相關產業鏈的數據與預測。
- 分析財務報告中的業外收支： 114Q2的巨額業外虧損顯示非經常性項目可能對獲利造成重大影響。散戶在分析財報時，不僅要關注本業營運，也要警惕業外損益的潛在波動。
- 關注研發投入與新產品進度： 公司持續投入研發是為長期發展鋪路，但研發成果轉化為營收與獲利需要時間。散戶應評估這些投資的效率及其對未來競爭力的影響，而不是僅看短期獲利。
- 留意產業鏈供需狀況： PMIC需求強勁，但8吋晶圓產能未增是潛在問題。此外，DDR4/DDR5的供需平衡與價格走勢也會影響公司獲利。需關注上游供應商的產能狀況以及記憶體市場的最新動態。
總體而言，致新科技展現出在挑戰中尋求轉機的能力，特別是透過策略性地聚焦高成長市場。對於散戶而言，深入理解這些趨勢與風險，並結合自身的投資策略，將是做出明智決策的關鍵。
條列式重點摘要與趨勢分析
合併財務報表 (單位：千元台幣，除非另有說明)
項目 113年度 第三季 113年度 第四季 114年度 第一季 114年度 第二季 114年度 第三季 114年度 第四季 營業收入 2,277,988 1,976,705 2,157,891 2,248,135 2,215,410 2,044,241 營業毛利 904,224 733,123 888,586 928,730 781,268 779,297 毛利率 40% 37% 41% 41% 35% 38% 營業費用 411,158 418,146 425,862 397,463 428,321 449,239 營業利益 493,066 314,977 462,724 531,267 352,947 330,058 營業利益率 22% 16% 22% 23% 16% 16% 業外收支 4,047 92,790 45,694 (162,336) 112,630 114,048 稅後淨利 423,308 382,727 421,741 311,944 401,193 415,867 稅後淨利(歸屬母公司) 414,168 376,266 412,490 316,696 389,383 404,162 每股盈餘 4.83 4.39 4.81 3.69 4.54 4.72 主要趨勢分析：
- 營業收入： 營收在113Q4觸底後，於114Q1和114Q2呈現回升，並在114Q2達到高峰(2,248,135千元)。隨後在114Q3和114Q4略有下滑，但114Q4的營收(2,044,241千元)仍高於113Q4。此趨勢顯示公司在2025年中期表現強勁，年末略有調整。
- 毛利率： 毛利率在113Q4降至37%後，於114Q1和114Q2回升至41%的高點。然而，114Q3急劇下滑至35%(最低點)，隨後在114Q4反彈至38%。此波動反映了產品組合或市場競爭的影響，114Q4的回升是一個積極信號。
- 營業利益與營業利益率： 趨勢與營收和毛利率大致同步。營業利益率在114Q2達到23%的最高點，但在114Q3和114Q4回落至16%，與113Q4持平，顯示營運效率在近期有所承壓。
- 業外收支： 114Q2出現顯著的負值(負162,336千元)，對該季的淨利造成了重大影響。其他季度則為正向貢獻，顯示業外項目具有一定的波動性。
- 稅後淨利與每股盈餘(EPS)： 稅後淨利與EPS的趨勢與營業利益相似，但114Q2因業外虧損而顯著降低，EPS為3.69元(最低點)。114Q4的EPS為4.72元，雖較114Q1高峰略低，但已從114Q2及114Q3的低點回升，顯示獲利能力有所改善。
- 未經查核備註： 報告特別指出，114年第四季數字未經會計師查核，所有數字係依據IRFS編製且經會計師核閱。這意味著114Q4的數字可能存在調整的空間。
產品應用分佈
項目 113Q3 113Q4 114Q1 114Q2 114Q3 114Q4 Panel 35% 33% 32% 31% 35% 36% Computing 28% 31% 31% 32% 28% 28% TV 18% 15% 17% 14% 15% 17% Motor 6% 7% 6% 7% 6% 5% Distributor 2% 3% 3% 3% 3% 2% Others 11% 11% 11% 13% 13% 12% 主要趨勢分析：
- Panel (面板)： 在114Q2降至31%的低點後，於114Q3和114Q4強勁反彈，114Q4達到36%，成為公司最大的產品應用領域。此一反彈可能與LCD面板產業的需求復甦或致新在該領域的市佔率提升有關，並可能對114Q4的毛利率回升有所貢獻。
- Computing (運算)： 在114Q2達到32%的高點後，於114Q3和114Q4回落至28%，與113Q3的水平持平。這可能反映了PC市場需求的平穩或季節性調整。
- TV (電視)： 經歷114Q2的低點14%後，在114Q4回升至17%，與113Q3的18%相近。整體而言，TV應用佔比相對穩定。
- Motor (馬達)： 佔比在5%至7%之間波動，114Q4略降至5%，顯示該領域相對穩定但成長有限。
- Distributor (經銷商)： 佔比穩定在2%至3%之間，為相對較小的營收貢獻來源。
- Others (其他)： 佔比在11%至13%之間波動，114Q2和114Q3曾升至13%，114Q4略降至12%。此類別可能包含新興或較小型的應用，其增長反映了公司多元化的努力。
- 產品組合整體變化： 114Q4的產品組合變化值得關注，Panel應用佔比的顯著回升與Computing應用佔比的回落是主要特點。這顯示公司營收結構有所調整，並可能與毛利率的變化有所關聯。
現況分析
1Q26 展望
- 營收： 預計介於21億至22.5億元。相較於114Q4的20.44億元，這代表了約2.7%至10.1%的季增長，顯示公司對短期營運抱持樂觀態度。
- 毛利率： 預計介於36%至40%。相較於114Q4的38%，顯示毛利率可望維持穩定或小幅提升。
- 營利率： 預計介於16%至20%。相較於114Q4的16%，顯示營運效率有機會改善。
2025年第四季毛利率回升原因
- 歸因於出貨產品組合的優化，這與前述Panel應用佔比增加的趨勢相符。
記憶體市場與產品應用
- 記憶體漲價影響： 記憶體價格上漲對PC和手機需求的影響難以預測，為相關產品線帶來不確定性。
- 主要應用領域： 包括AI Server (HBM)、Server (server DDR5)、PC (Client DDR4/5, LPDDR5) 和 Smart Phone (LPDDR5)。
- 需求變化： Server、PC、Smart Phone等非AI領域的需求未見增長，但AI Server的需求大幅增加，成為主要成長動能。
- HBM產能與認證： 台積電新產能的增加速度快於三大記憶體廠，但新製程的HBM需要經過N級認證才能量產，認證時程較長。
- 產能優先順序： 記憶體產能將優先滿足HBM需求，其次是server DDR5，最後才是Client DDR5和LPDDR5。
- Client DDR5/LPDDR5需求彈性： Client DDR5和LPDDR5的需求具有價格彈性。過往經驗顯示，記憶體漲價時，低容量PC和手機的銷量會增加，因此總銷量不見得會下降。
DDR4與DDR5的轉換趨勢
- 三大記憶體廠退出DDR4原因：
- Intel和AMD的CPU將從支援DDR4/DDR5轉換為只支援DDR5。
- PC全面轉用DDR5後，DDR4將如同DDR3般成為利基市場。
- 三大記憶體廠產能龐大，主要專注主流市場，利基市場主要由中國和台灣廠商供應。
- DDR5初期供應不足。
- DDR4/DDR5價格動態： 114Q4時DDR4價格高於DDR5。進入2026年1月，兩者價格持續上漲，但DDR5價格已超越DDR4。
- DDR4供需平衡： 待中國和台灣廠商升級機器設備以生產DDR4後，DDR4的供需應會趨於平衡。
產業競爭與PMIC市場
- 中國同業競爭： 中國同業的「內捲」競爭持續，但市場已有漲價的傳聞，這可能預示競爭態勢有所緩和。
- 電源管理IC (PMIC) 需求： PMIC需求持續上升。
- 晶圓產能： 成熟製程的8吋晶圓廠產能沒有增加。TI和ADI等大廠持續增加使用12吋晶圓廠來生產電源管理IC。
其他應用與公司策略
- 車用、工業用、伺服器： 這些領域的業務持續進行，業績貢獻雖然成長較慢，但表現穩定。
- 研發投入： 公司持續增加研發人力和經費，致力於開發新產品和拓展新客戶，秉持「千金散盡還復來」的長遠發展理念。
總結
致新科技在2025年第四季展現了穩健的營運韌性，成功從第三季的低點反彈，並對2026年第一季給出了積極的展望。公司能夠迅速調整產品組合以應對市場變化，特別是Panel應用佔比的回升，有效提升了毛利率。在半導體產業的宏觀趨勢上，致新科技明確掌握了AI伺服器所帶動的HBM與DDR5記憶體需求增長，這將是其未來重要的成長引擎。同時，DDR4向DDR5的全面轉移也為公司在電源管理IC領域提供了新的市場機遇。
儘管面臨PC和智慧手機需求的不確定性，以及8吋晶圓產能的限制，致新科技透過其在車用、工業用、伺服器等多元化市場的佈局，以及持續的研發投入，為公司的長期發展奠定了基礎。管理階層對於「千金散盡還復來」的研發承諾，顯示出公司對於創新和未來成長的信心。
對股票市場的潛在影響
整體而言，本報告所呈現的訊息對致新科技的股票市場影響偏向正面。1Q26的樂觀財測、114Q4財務指標的回升，以及在AI伺服器和DDR5等高成長領域的策略佈局，都可能為股價帶來支撐。然而，投資人仍需留意非AI領域需求的平淡、記憶體價格波動對終端市場的影響，以及新技術認證時程等潛在的營運風險。這些利空因素可能會對市場的樂觀情緒造成一定的壓抑。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期而言， 致新科技預期將維持其復甦勢頭，毛利率和營利率有望穩定或小幅提升。產品組合的動態調整將繼續是影響短期獲利能力的關鍵。
- 長期來看， 公司將受益於全球數位化和AI化的趨勢。DDR5與HBM在AI伺服器中的普及，以及PMIC在各應用領域（包括汽車和工業）的持續需求增長，將是致新科技持續成長的強大驅動力。公司在研發上的投資，預期將在未來轉化為更具競爭力的新產品和更廣闊的市場空間。DDR4市場的退場以及DDR5的全面主導，也為致新科技提供了重新定位和鞏固市場地位的機會。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應將重點放在致新科技在AI伺服器和DDR5相關業務的實際進展，包括訂單、出貨量和市場份額的增長。同時，密切關注公司在不同產品應用領域的營收佔比變化，尤其關注高毛利產品的表現。對記憶體市場的價格走勢和終端需求的變化保持警惕，因為這會直接影響公司主要產品線的表現。最後，評估公司長期研發投資的效益，以及其能否有效應對供應鏈挑戰（如8吋晶圓產能限制），將是判斷致新科技長期投資價值的關鍵。
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