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以下內容由AI生成：

致新科技(8081.TW) 2025年第三季營運法人說明會分析報告

完整分析與總結

致新科技（股票代碼：8081）於2025年11月12日舉辦的第三季營運法人說明會，提供了公司過去六個季度（2024年第二季至2025年第三季）的詳細財務數據，並對2025年第四季的營運狀況進行了展望。本報告旨在對致新科技的營運表現、未來趨勢及對股市的潛在影響進行全面分析，並為投資人提供應注意的重點。

對報告的整體觀點

這份法人說明會報告內容清晰，提供了關鍵的財務指標與產品應用分佈，並附帶了對當前營運狀況的定性分析與未來展望。報告中包含的免責聲明和來自臺灣證券交易所（TWSE）的注意事項，強調了前瞻性聲明的固有風險及資訊揭露的規範性，提醒投資人應審慎評估。 從報告內容判斷，致新科技在2025年第三季面臨了毛利率和營業利益率顯著下滑的挑戰，反映出本業獲利能力短期承壓。儘管2025年第四季的展望相對保守，公司仍持續投入研發、拓展新興應用市場，顯示其長期轉型的決心。業外收支的劇烈波動對淨利潤產生了顯著影響，增加了財務表現的不確定性。

對股票市場的潛在影響

短期而言，2025年第三季毛利率與營業利益率的下降，以及2025年第四季相對保守的營收與獲利預期，可能會對致新科技的股價造成壓力，市場情緒可能趨於觀望或負面反應。業外收支的大幅波動，特別是2025年第二季的大額虧損，可能加劇投資人對公司獲利穩定性的擔憂。

長期來看，致新科技在車用、工業用和伺服器等新興高附加價值領域的持續投入，以及對研發和客戶拓展的重視，是其未來成長的潛在利多。如果這些新應用領域能逐步貢獻穩定的營收和利潤，將有助於公司降低對傳統消費性電子市場的依賴，提升長期競爭力與估值。然而，DDR5 PMIC市場的競爭壓力以及與中國同業的長期「內捲」競爭，仍是需要持續關注的長期風險。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢（未來1-2季度）： 預計致新科技將繼續應對營收增長放緩、毛利率承壓的挑戰。2025年上半年客戶提前拉貨的影響可能持續至下半年，導致傳統旺季效應不明顯。DDR5 PMIC市場的競爭預期將保持激烈，可能持續壓縮短期獲利空間。
  • 長期趨勢（未來1-3年）： 若公司能成功推動產品組合轉型，提升車用、工業用和伺服器等領域的營收佔比及毛利率，並在DDR5 PMIC市場中建立競爭壁壘，則有望實現營運結構的改善和獲利的穩定增長。持續的研發投資和新客戶拓展將是其在長期競爭中脫穎而出的關鍵。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 獲利能力變化： 需密切關注毛利率和營業利益率的季度變化及其驅動因素（例如產品組合變化、庫存去化進度）。2025年第三季的顯著下滑是一個警訊，應觀察後續季度能否回穩或改善。
  • 業外收支影響： 業外收支的巨大波動對淨利潤影響顯著。投資人應深入了解其構成與性質，判斷其是否為一次性事件或具備持續性。
  • 新應用發展進度： 追蹤車用、工業用、伺服器等高附加價值領域的營收貢獻和增長速度，這些是公司未來轉型和長期成長的關鍵動能。
  • 研發投入與成果： 關注公司在增加研發人力和經費方面的具體成果，包括新產品的發布和新客戶的拓展進展。
  • 競爭格局： 留意DDR5 PMIC市場的競爭態勢，以及中國同業「內捲」競爭對公司市場份額和獲利能力的潛在影響。
  • 審慎評估前瞻性資訊： 報告中的免責聲明和警示，提醒投資人應審慎評估所有前瞻性聲明，避免僅憑單一季度或短期的營運展望進行投資決策。

條列式重點摘要

以下為致新科技2025年第三季營運法人說明會的條列式重點摘要：

財務表現（2024年第二季至2025年第三季）

  • 營業收入： 2025年第二季達到高峰約22.48億元，第三季略微下降至22.15億元。整體營收呈現區間震盪趨勢。
  • 營業毛利與毛利率： 2025年第二季毛利率達41%高點，但在第三季顯著下滑6個百分點至35%。
  • 營業利益與營業利益率： 2025年第二季營業利益率達23%高點，第三季顯著下滑至16%。
  • 業外收支： 2025年第二季出現1.62億元的巨額業外虧損，導致當季稅後淨利承壓；第三季轉為正向收益1.13億元。
  • 每股盈餘 (EPS)： 2025年第二季為3.69元，第三季回升至4.54元，但仍低於2025年第一季的4.81元。

產品應用分佈（2024年第二季至2025年第三季）

  • Panel（面板）： 仍為最大宗應用，佔比長期趨勢緩降，從2024年第二季的37%降至2025年第二季的31%，但在2025年第三季回升至35%。
  • Computing（運算）： 佔比在26%至32%之間波動，相對穩定。2025年第三季為28%。
  • TV（電視）： 佔比約在14%至18%之間波動。2025年第三季為15%。
  • Others（其他）： 佔比從2024年第二季的12%穩定增長至2025年第二、三季的13%，顯示產品多元化策略的逐步推進。

現況分析與展望

  • 2025年第四季展望： 預期營收介於20億至21.5億元，毛利率36%至40%，營利率16%至20%。
  • 上半年客戶提前拉貨： 管理層指出上半年客戶有提前拉貨情況，可能影響下半年需求。
  • Q3毛利率下滑原因： 歸因於庫存回沖減少及出貨產品組合變化。
  • DDR5 PMIC競爭： 在DDR5 PMIC領域需與外商競爭市佔率，並指出筆記型電腦（NB）大多使用LPDDR5。
  • 中國同業競爭： 與中國同業的競爭已超過15年，且「內捲」趨勢持續。
  • 新興應用佈局： 持續發展車用、工業用和伺服器領域，預期其業績貢獻緩慢但穩定。
  • 研發投入： 將持續增加研發人力和經費，以開發新產品並拓展新客戶。

利多/利空判斷

根據致新科技2025年第三季營運法人說明會的內容，以下判斷資訊屬於利多或利空：

利多（Positive Factors）

  • 新興應用佈局與穩定貢獻： 報告提及「車用、工業用、伺服器 繼續做，業績貢獻一定慢，但穩定。」（P.6）。此策略有助於公司拓展高成長、高附加價值的市場，雖然短期內貢獻有限，但長期可望提供穩定的收入來源並分散風險，是公司未來成長的積極訊號。
  • 持續增加研發投入： 報告指出「持續增加研發人力和經費，開發新產品、拓展新客戶。」（P.6）。研發是IC設計公司維持競爭力和創新的根本，顯示公司對未來發展有長遠規劃與執行力。
  • 產品組合多元化趨勢： 從產品應用分佈來看，「其他」應用類別的佔比從2024年第二季的12%穩定增長至2025年第二季和第三季的13%（P.5）。這可能包含了公司積極拓展的新興應用，顯示多元化策略正在逐步發酵，有助於降低對單一市場的依賴。
  • EPS表現回穩（2025年第三季對比第二季）： 儘管營業獲利下滑，但稅後淨利和EPS在2025年第三季相較第二季有所回升（4.54元對比3.69元），主要是受業外收支轉正的影響（P.4）。這顯示公司整體獲利能力在部分衝擊下仍有一定韌性。

利空（Negative Factors）

  • 2025年第三季毛利率顯著下滑： 報告顯示毛利率從2025年第二季的41%大幅下降至第三季的35%（P.4）。公司解釋原因為「庫存回沖減少,出貨產品組合」（P.6），但這直接反映了獲利能力的減弱，是重大利空訊號。
  • 2025年第三季營業利益率下滑： 營業利益率從2025年第二季的23%下降至第三季的16%（P.4），與毛利率趨勢一致，進一步確認本業獲利能力面臨挑戰。
  • 客戶上半年提前拉貨影響： 報告指出「上半年客戶確實有提前拉貨。」（P.6）。這可能意味著部分需求已被預支，導致下半年訂單動能不足，影響未來營收成長。
  • DDR5 PMIC市場競爭激烈： 報告提及「DDR5 PMIC需和外商競爭市占率。」（P.6）。這表示公司在關鍵新技術領域面臨強大競爭，可能導致產品利潤率受壓或市場份額提升速度放緩。
  • 中國同業的「內捲」競爭： 報告指出「和中國同業的競爭已>15年,他們的內捲持續中。」（P.6）。長期的激烈價格競爭對公司的利潤率構成持續性壓力。
  • 業外收支波動大： 2025年第二季業外收支出現巨額虧損（162,336千元），儘管第三季轉正，但這種不穩定性增加了整體獲利預測的不確定性（P.4）。
  • 2025年第四季展望相對保守： 預期營收介於20億至21.5億元，毛利率36%至40%，營利率16%至20%（P.6）。這顯示管理層對短期市場環境和獲利能力持謹慎態度，預計獲利水平將維持在相對低點。

中性（Neutral Factors）

  • 客戶對關稅無特別反應： 報告提及「客戶目前對關稅沒有特別的反應。」（P.6）。這表示關稅問題目前對致新的營運未產生顯著的負面或正面影響，維持中性。
  • NB市場主要使用LPDDR5： 報告指出「NB大多用LPDDR5。」（P.6）。這描述了NB市場的技術現況，與DDR5 PMIC的競爭環境相關，但目前屬於客觀事實陳述，未直接指明利多或利空。

詳細資料與圖表分析

本節將詳細分析致新科技2025年第三季營運法人說明會中提供的財務報表與產品應用分佈數據，以揭示其主要的趨勢和變化。

合併財務報表趨勢分析

以下表格呈現致新科技自2024年第二季至2025年第三季的主要合併財務指標（單位：千元台幣，每股盈餘單位：元）。
項目 113年度 第二季
(2024Q2)		 113年度 第三季
(2024Q3)		 113年度 第四季
(2024Q4)		 114年度 第一季
(2025Q1)		 114年度 第二季
(2025Q2)		 114年度 第三季
(2025Q3)
營業收入 2,059,054 2,277,988 1,976,705 2,157,891 2,248,135 2,215,410
營業毛利 826,866 904,224 733,123 888,586 928,730 781,268
毛利率 40% 40% 37% 41% 41% 35%
營業費用 422,602 411,158 418,146 425,862 397,463 428,321
營業利益 404,264 493,066 314,977 462,724 531,267 352,947
營業利益率 20% 22% 16% 22% 23% 16%
業外收支 51,081 4,047 92,790 45,694 (162,336) 112,630
稅後淨利 379,350 423,308 382,727 421,741 311,944 401,193
稅後淨利 (歸屬母公司) 366,842 414,168 376,266 412,490 316,696 389,383
每股盈餘 4.28 4.83 4.39 4.81 3.69 4.54
  • 營業收入： 營業收入在2024年第三季達到22.78億元，隨後在第四季略有回落。進入2025年，營收呈現逐季增長態勢，在第二季達到22.48億元，為報告期間的次高點。然而，2025年第三季營收略微下滑至22.15億元，顯示營收動能可能有所放緩。
  • 毛利率與營業利益率： 致新科技的毛利率在2024年第二、三季維持40%，第四季降至37%。2025年第一、二季毛利率回升至41%，表現亮眼。然而，2025年第三季毛利率顯著下降6個百分點至35%，此為本期財報最受矚目的變化。與毛利率趨勢一致，營業利益率也在2025年第二季達到23%高點後，於第三季大幅下滑至16%，反映出本業獲利能力面臨挑戰。
  • 營業費用： 營業費用在報告期間內保持相對穩定，大致介於3.97億至4.28億元之間。2025年第二季營業費用略有下降，有助於當季營業利益的提升；而第三季則略微上升。
  • 業外收支： 業外收支呈現高度波動性。在2025年第二季，公司錄得高達1.62億元的業外虧損，對當季的稅後淨利和每股盈餘造成巨大衝擊。但在2025年第三季，業外收支顯著轉正至1.13億元，對沖了本業獲利下滑的部分影響，使稅後淨利和每股盈餘得以回升。
  • 稅後淨利與每股盈餘 (EPS)： 稅後淨利與EPS的走勢受營業獲利和業外收支的共同影響。2025年第一季EPS為4.81元，表現強勁。儘管2025年第二季營業利益創高，但受業外巨額虧損拖累，EPS大幅下降至3.69元。隨後在第三季，雖然本業獲利下滑，但因業外收支轉正，EPS回升至4.54元，優於第二季但仍低於第一季。

產品應用分佈趨勢分析

以下表格呈現致新科技自2024年第二季至2025年第三季的產品應用營收佔比。
Category 113Q2
(2024Q2)		 113Q3
(2024Q3)		 113Q4
(2024Q4)		 114Q1
(2025Q1)		 114Q2
(2025Q2)		 114Q3
(2025Q3)
Panel 37% 35% 33% 32% 31% 35%
Computing 26% 28% 31% 31% 32% 28%
TV 16% 18% 15% 17% 14% 15%
Motor 6% 6% 7% 6% 7% 6%
Distributor 3% 2% 3% 3% 3% 3%
Others 12% 11% 11% 11% 13% 13%
  • Panel (面板)： Panel應用仍是致新科技最大的營收來源。其佔比呈現長期緩步下降趨勢，從2024年第二季的37%下降至2025年第二季的31%。然而，在2025年第三季，Panel的佔比逆勢回升至35%，顯示此應用需求可能有短期復甦或季節性影響。
  • Computing (運算)： Computing應用佔比在26%至32%之間波動，整體趨勢相對穩定。2025年第二季達到近期高點32%，但在第三季回落至28%。
  • TV (電視)： TV應用佔比在14%至18%之間波動，未顯示明顯的長期趨勢，在2025年第三季為15%。
  • Motor (馬達) 與 Distributor (通路)： 這兩個類別的營收佔比較小且相對穩定，Motor約在6-7%，Distributor約在2-3%。
  • Others (其他)： 「其他」應用類別的佔比從2024年第二季的12%穩定增長至2025年第二、三季的13%。這可能包含了公司積極拓展的車用、工業用和伺服器等新興應用，顯示公司在產品多元化和新市場開發方面正逐步取得進展。

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