致新科技 (8081) 2025年第2季營運法人說明會報告分析與總結

這份致新科技 (股票代碼：8081.TW) 於2025年8月11日發布的2025年第2季法人說明會簡報，為投資人提供了檢視公司最新營運狀況、財務表現與未來展望的重要依據。透過對財務數據、產品應用結構及管理階層對市場趨勢的看法進行綜合分析，我們可以嘗試評估致新科技在當前經濟環境下的競爭力、其股價短期與長期的可能趨勢，以及散戶投資人應當關注的重點。

整體而言，致新科技在2025年上半年展現出強勁的本業復甦動能，尤其在營收與營業利益方面皆創下近年新高，顯示其在主要產品線的市場需求回溫以及內部營運效率的顯著提升。然而，報告也揭示了令人關注的業外損失，以及對即將到來的第三季抱持較為保守的營收與獲利預期，這可能是影響股價短期表現的關鍵因素。從長期來看，公司積極優化產品組合、拓展新應用市場（如車用、工業用、伺服器）並持續投入研發的策略，為其穩健成長奠定基礎，但行業競爭壓力的持續存在將是對毛利率的重要考驗。

文件內容重點摘要與趨勢分析

一、合併財務報表趨勢分析 (單位: 千元台幣)

項目 113年度 Q1 113年度 Q2 113年度 Q3 113年度 Q4 114年度 Q1 114年度 Q2
營業收入 1,938,917 2,059,054 2,277,988 1,976,705 2,157,891 2,248,135
營業毛利 791,170 826,866 904,224 733,123 888,586 928,730
毛利率 41% 40% 40% 37% 41% 41%
營業費用 417,036 422,602 411,158 418,146 425,862 397,463
營業利益 374,134 404,264 493,066 314,977 462,724 531,267
營業利益率 19% 20% 22% 16% 22% 23%
業外收支 95,278 51,081 4,047 92,790 45,694 (162,336)
稅後淨利(歸屬母公司) 378,004 366,842 414,168 376,266 412,490 316,696
每股盈餘 (元) 4.41 4.28 4.83 4.39 4.81 3.69
  • 營收趨勢：2025年第1季與第2季營收分別達到21.58億元及22.48億元，呈現穩步增長態勢，且均超越2024年同期表現。特別是2025年第2季營收已接近2024年高峰（2024年第3季的22.78億元），顯示本業營運動能強勁。
    • 分析：本業營收穩健成長為利多，顯示市場對公司產品需求回升或公司市佔率提升。
  • 毛利率趨勢：2024年第4季毛利率跌至37%的低點後，2025年第1季和第2季已回升並穩定維持在41%的較高水準，顯示毛利率壓力有所緩解或產品組合優化。
    • 分析：毛利率的回升與穩定是利多，有利於提升公司獲利能力。
  • 營業費用與營業利益：營業費用控制良好，2025年第2季甚至略有下降。在營收與毛利率雙雙表現優異下，2025年第2季營業利益達到5.31億元，創下近年新高，營業利益率也提升至23%，表現亮眼。
    • 分析：營業費用穩定、營業利益顯著增長及營業利益率創新高為利多，代表公司核心業務的營運效率與獲利能力大幅改善。
  • 業外收支與稅後淨利：2025年第2季出現顯著的1.62億元業外損失，這是期間唯一出現負值的業外收支。儘管本業獲利創新高，但此筆業外損失大幅侵蝕了當季稅後淨利，導致歸屬母公司稅後淨利由114年第1季的4.12億元降至3.17億元。
    • 分析：本業獲利表現突出是利多，但龐大的業外損失導致稅後淨利下滑是明確的利空。此筆業外損失的性質（一次性或經常性）將是評估的關鍵。
  • 每股盈餘 (EPS)：受業外損失影響，2025年第2季EPS由2025年第1季的4.81元大幅下滑至3.69元，為本次財報中呈現的最低每股盈餘。
    • 分析：雖然營業利益表現強勁預示潛力，但因業外損失導致的EPS顯著下滑是利空，可能影響投資人信心。

二、產品應用佔比趨勢分析 (單位: 百分比)

應用項目 113Q1 113Q2 113Q3 113Q4 114Q1 114Q2
Panel (面板) 39% 37% 35% 33% 32% 31%
Computing (計算機) 26% 26% 28% 31% 31% 32%
TV (電視) 16% 16% 18% 15% 17% 14%
Motor (馬達) 5% 6% 6% 7% 6% 7%
Distributor (經銷) 2% 3% 2% 3% 3% 3%
Others (其他) 12% 12% 11% 11% 11% 13%
  • Panel佔比持續下降：從113年第1季的39%逐步下降至114年第2季的31%，顯示公司對面板應用的依賴程度降低。
    • 分析：降低單一產業（面板）的營收集中度，有利於分散風險，是利多。
  • Computing佔比穩步提升：從113年第1季的26%提升至114年第2季的32%，成為第一大應用領域。
    • 分析：計算機應用領域的成長反映市場需求轉變或公司產品競爭力提升，通常此類應用毛利率相對較高且市場空間大，是利多。
  • Motor與其他應用穩定增長：Motor佔比微幅提升，其他應用也有所增長。
    • 分析：顯示公司在其他非主力領域的多元化佈局，有助於未來業績的穩定性，是利多。

三、管理階層現況分析與展望

  • 2025年第3季營運展望：預期營收介於22億至23.5億元，毛利率介於36%至40%，營業利益率介於16%至20%。相較於2025年第2季的表現，這些數據顯示營收成長可能趨於平緩，而毛利率與營益率預期將有顯著下滑。
    • 分析：Q3展望明顯弱於Q2表現（毛利率和營業利益率均下修），這為利空訊息，暗示短期營運壓力。
  • 客戶提前拉貨：管理層提到「上半年客戶應該有提前拉貨」。
    • 分析：提前拉貨通常意味著後續季度（例如下半年）需求可能趨緩或受到消化，對短期營收增長形成壓力，是利空。
  • 關稅政策：客戶目前對關稅反應不明顯，供應鏈將待稅率確定後制定應對策略。
    • 分析：關稅不確定性是潛在利空，可能在未來影響成本或市場策略，需持續關注。
  • DDR5 PMIC競爭：指出DDR5電源管理IC（PMIC）需要與外商競爭市佔率。
    • 分析：DDR5是記憶體新世代趨勢，拓展PMIC市場是利多。然而，面對外商競爭且需搶佔市佔率，反映此領域競爭激烈，同時也是一種潛在的利空或經營挑戰。
  • 與中國同業競爭：提及與中國同業競爭已超過15年，「內捲」持續中。
    • 分析：長時間且激烈的「內捲」競爭持續存在，意味著整體產業的價格競爭可能壓縮利潤空間，為利空。
  • 新市場佈局：持續深耕車用、工業用、伺服器等領域，預期業績貢獻較慢但穩定。
    • 分析：積極開拓長期穩定增長的藍海市場，有助於分散風險和奠定未來業績基礎，是明確的利多。
  • 研發投入：將持續增加研發人力和經費，開發新產品、拓展新客戶，奉行「千金散盡還復來」的理念。
    • 分析：重視研發投資代表公司具備創新能力與長遠規劃，這是確保競爭優勢與持續成長的利多，儘管短期可能增加費用。

報告的市場影響與未來趨勢評估

短期市場影響（股價反應）

致新科技在2025年第2季的財報表現可謂「冰火兩重天」。雖然核心的營收與營業利益均表現強勁且創下新高，彰顯本業營運卓越，然而一筆鉅額的業外損失直接導致當季稅後淨利與每股盈餘的大幅下滑。此種「賺了本業賠了業外」的情況，可能令市場在短線上反應複雜。

  • 負面影響：投資人尤其關注每股盈餘，Q2 EPS的顯著下降（從4.81元降至3.69元，跌幅達23%），加上對第3季保守的營收、毛利率與營益率展望，以及管理層提及的「客戶上半年提前拉貨」，這些因素可能會在財報發布後對股價構成短期壓力。尤其對散戶投資人而言，他們往往更為關注短期的財報數字與每股盈餘的變化。若市場對於業外損失的性質未能得到明確解釋（例如是一次性損失或資產減損等），或憂慮其可能具有常態性，恐引發進一步的拋售壓力。
  • 正面緩衝：然而，本業（營收與營業利益）的突出表現，證明公司核心業務依然健康且成長，這將為股價提供一定的支撐。如果業外損失經釐清後為一次性因素，則短期的修正可能提供「誤殺」的買入機會。

預測：基於「利多出盡」以及短期的獲利衰退（EPS）和偏弱的財測（Q3），預期致新科技的股價在短期內（報告發布後數日至數週）可能面臨一定的修正壓力或股價整理。市場對業外損失的性質將進行深入追問，並依據解釋決定股價走勢。

長期市場趨勢與成長動能

從長遠來看，致新科技的報告揭示了幾項重要的積極信號，為其股價提供中長期的成長動能，儘管挑戰依然存在：

  • 產品組合優化：逐步降低對傳統面板應用的依賴，並顯著提升在計算機領域的份額（已躍居第一大應用），這代表了公司產品結構的戰略轉移與升級。計算機市場（特別是伴隨PC、筆電更新與DDR5世代交替）對高階PMIC的需求有望持續，這為公司帶來更為廣闊的增長空間與潛在的更高附加價值。
  • 多元化佈局：管理層強調持續投入車用、工業用、伺服器等毛利率相對穩定且需求增速較緩但穩定的新應用市場，雖然貢獻仍慢，但這項佈局展現公司具備抗風險韌性及長遠的增長眼光。尤其在半導體景氣波動時，這些市場通常能提供更穩定的支撐。
  • 研發投入強化：公司持續增加研發人力和經費，並秉持「千金散盡還復來」的策略，這是在技術密集型半導體產業保持競爭力的關鍵。持續開發新產品、拓展新客戶，有利於築高技術護城河，抵禦競爭並把握市場新機遇。
  • 本業獲利能力強勁：剔除業外因素，公司在2025年上半年已展現出色的本業獲利能力與營業效率，這意味著一旦外部雜音（如業外損失）消失或得到控制，其財務表現將迅速回歸本質的成長軌道。

挑戰：

  • 激烈的產業競爭：DDR5 PMIC市場的競爭，以及來自中國同業持續的「內捲」壓力，意味著致新科技必須在技術、成本控制及市場策略上持續保持領先，以維持其毛利率水平。Q3的財測預期毛利率將下滑，便是這種競爭壓力具體化的一個表現。
  • 外部不確定性：關稅政策、全球經濟走勢及客戶「提前拉貨」效應都可能為其短期業績帶來波動。

預測：雖然短期內股價可能因財報雜音而有震盪，但長期而言，致新科技的策略轉型、新興應用佈局以及持續的研發投入，為其提供了穩健的成長潛力。若市場消化短期利空並認可其長線價值，待DDR5 PMIC貢獻度提升、新應用市場開始發力，且業外損失排除干擾後，致新科技有望實現穩定的價值回歸甚至創新高。

散戶投資人應注意的重點

  1. 關注業外收支細項：務必了解2025年第2季鉅額業外損失的確切性質。是何種資產減損？或一次性費用？是否對公司未來營運構成長期負擔？這是最關鍵的觀察點。如果能釐清為非經常性或一次性損失，那麼Q2的低EPS將被視為短期現象。
  2. 追蹤第三季實際表現與第四季展望：管理層對Q3的展望偏向保守，這是否為「先苦後甘」的策略性壓低財測，待實際數據公佈後觀察是否優於預期。同時需密切留意下次法說會時公司對2025年Q4和2026年Q1的營運展望，以評估整體下半年的產業景氣。
  3. 檢視毛利率走勢：管理層預期Q3毛利率會下降。散戶應密切追蹤未來幾季的毛利率是否能回穩或重返高峰。這是衡量競爭壓力與公司產品附加價值能力的關鍵指標。如果毛利率持續下降，將是警訊。
  4. 評估產品多元化成效：注意未來幾個季度財報中，Computing應用佔比的變化，以及Motor、車用、工業用、伺服器等新興應用的營收貢獻度是否逐步提升。這代表公司轉型與分散風險的成果。
  5. 關注同業競爭：持續關注同業的營運狀況和產業價格趨勢，了解致新科技在DDR5 PMIC及其他市場中的競爭地位是否有實質提升，尤其在「內捲」競爭環境下的策略執行能力。
  6. 考量長期持有策略：如果看好致新科技在產品轉型與新市場佈局的長期價值，那麼短期的股價回檔可能提供更好的買入機會。但前提是公司業外損失透明且其對核心業務影響有限。應避免因短期波動而追高殺低。