能率網通（8071）法說會日期、內容、AI重點整理

能率網通（8071）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/12/18 14:00

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本公司受邀參加由玉山證券舉辦之線上法人說明會

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能率網通（股票代碼：8071）於2025年12月18日舉辦的114年度法人說明會，展示了公司在營運挑戰中尋求轉型與新成長動能的策略。本報告揭示了公司在傳統製造業務的現況，以及在電子零組件及通販事業上的未來發展重點。儘管近期財務數據顯示營收面臨壓力，但最新季度獲利表現出顯著改善，主要得益於毛利率提升及營業外收益的貢獻。

報告整體觀點

本報告呈現了能率網通在複雜市場環境中的應變與前瞻性規劃。公司核心業務如零部件製造及電子產品分銷近年來面臨營收下滑的挑戰，並導致數個會計年度的營業虧損。然而，最近期的114年第三季財務表現卻有顯著的改善，由虧轉盈，這顯示公司在成本結構調整及策略性業外收益方面取得成效。報告中特別強調了對未來成長動能的布局，尤其是在高端AI伺服器零組件及通販事業的社群拓展，意圖透過新興市場與商業模式來推動長期成長。

股票市場潛在影響

能率網通在114年第三季實現的稅後淨利與每股盈餘由負轉正，對於市場情緒而言是一個潛在的利多訊息。這可能促使投資人重新評估公司價值，尤其是關注其能否維持盈利能力。公司進軍AI伺服器供應鏈的規劃，有望搭上當前市場熱點，吸引對未來科技趨勢敏感的投資者。然而，投資人也可能對營收持續下滑及營業費用增長保持謹慎，並密切觀察這些成長動能的實際營收貢獻與毛利率效益。若新事業的發展未能如預期轉化為核心業務的持續性獲利，市場反應可能將趨於平淡。

未來趨勢判斷（短期或長期）

• 短期趨勢： 114年第三季度的獲利轉正，有望在短期內提振股價，但其持續性仍需觀察。由於營收總體仍呈現下滑趨勢，且營業利益依舊為負，短期內公司能否將營運利潤轉正，而非僅依賴業外收益，將是關鍵。市場可能會等待更多季度數據來確認營運拐點。
• 長期趨勢： 公司在高端AI伺服器零組件和通販事業的拓展，代表了明確的長期成長策略。AI產業的快速發展，為電子零組件事業帶來新的成長機會；而通販事業透過社群與大數據的整合，有助於建立長期客戶關係和穩定收入來源。如果這些新策略能成功執行並產生實質效益，能率網通的業務結構將更為多元，長期成長潛力值得期待。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 獲利結構分析： 投資人應仔細辨別114年第三季獲利轉正的主要驅動力。雖然淨利為正，但營業利益仍為虧損。應關注營業外收益的性質（是否為一次性或持續性），以及核心業務何時能實現持續性獲利。
2. AI伺服器業務進展： 公司提及2025年將導入高端AI伺服器被動及感測零件，這是未來重要的成長引擎。散戶應追蹤相關業務的具體進展、訂單情況及對營收和獲利的實際貢獻，避免僅憑概念性消息做出投資決策。
3. 通販事業的會員經濟： 馬拉松世界擁有龐大的會員基礎。投資人應關注公司如何將這些會員轉化為實質消費，以及透過社群行銷和海外拓展策略，能否有效提升通販事業的營收規模與獲利能力。
4. 營收下滑與成本控制： 儘管獲利改善，但整體營收仍有下滑壓力，且營業費用持續增加。投資人需評估公司在提升營收的同時，如何有效控制成本，特別是銷售、管理和研發費用，以實現健康的營運現金流和盈利增長。
5. 風險提示： 報告中的免責聲明提醒投資人，所有前瞻性論述均受風險與不確定性影響。散戶應對公司的未來預期保持理性，並將其視為管理階層的願景而非保證，進行獨立的風險評估。

條列式重點摘要及數字、圖表、表格主要趨勢描述

公司概要與發展沿革

• 公司名稱與代碼： 能率網通股份有限公司 (ABICO NetCom CO., LTD.)，股票代號 8071。
• 成立時間與資本： 1993年6月設立，資本額為新台幣6.01億元。
• 核心事業：
  • 零部件製造事業體： 提供塑膠零組件及模組的設計、製造服務，應用於汽車及電動車、住宅家電、OA辦公事務機器及耗材等領域。
  • 電子產品事業體： 包含電子零件經銷 (B2B) 及運動穿戴裝置產品代工。
  • 通販事業體： 經營運動健康商品、彩妝產品的線上與實體銷售 (B2C)，以及生醫健康產品銷售 (B2B2C)。
• 全球布局： 合併員工總數965人，於台灣、中國 (深圳、蘇州) 及越南設有工廠，並在台灣 (台北、新竹、高雄) 及中國 (香港) 設有營業據點。
• 發展沿革： 公司自92年 (2003年) 登錄上櫃，陸續於97年 (2008年) 加入能率集團、101年 (2012年) 發展精密塑膠事業，並於106年 (2017年) 發展品牌通販事業，逐步擴大業務範疇。

主要營收結構與趨勢分析

114.Q3 主要營收結構 (圖表七)

能率網通114年第三季的營收結構呈現多元化，其中電子產品事業部門貢獻最高，但各部門比重相對均衡：

• 電子產品事業部門： 佔總營收的 43.68%，為最大宗。
• 零部件製造事業部門： 緊隨其後，佔總營收的 40.30%。
• 通販事業部門： 佔總營收的 14.90%。
• 其他： 佔總營收的 1.12%。

趨勢判斷： 顯示公司營收來源多元，但電子產品及零部件製造仍為主要支柱。通販事業佔比較小，但作為未來成長動能，其潛力值得關注。

過去年度主要產品營收 (110年度至114.Q3) (圖表八)

此圖表呈現了公司各主要事業部門自110年至114年第三季度的營收變化，單位為新台幣仟元。

• 零部件製造事業部門： 在110年營收最高（約1,200,000仟元），隨後在111、112、113年度呈現逐年下滑，至114年第三季進一步降至約600,000仟元。此部門營收呈明顯的下降趨勢。
• 電子產品事業部門： 在111年達到營收高峰（約1,200,000仟元），但之後在112、113年度持續下滑，並在114年第三季降至約700,000仟元。此部門營收在高峰後也呈現顯著的下降趨勢。
• 通販事業部門： 相較於前兩個部門，通販事業營收規模較小（介於200,000仟元至350,000仟元之間），但在110年至113年間呈現相對穩定甚至略微上升的趨勢，至114年第三季略有下降。
• 其他： 營收佔比極低，趨勢不明顯。

趨勢判斷： 主要核心的零部件製造和電子產品部門營收在近年來面臨顯著挑戰，呈現下滑趨勢。通販事業雖然規模較小，但相對穩定，是公司尋求多元發展的重點。

營業收入及毛利率 (110年度至114.Q3) (圖表九)

此圖表描繪了公司近年來的總體營收、毛利率及每股盈餘的年度趨勢。

• 營業收入：
  • 110年：2,573,161仟元。
  • 111年：2,552,952仟元（微幅下滑）。
  • 112年：2,119,765仟元（顯著下滑）。
  • 113年：2,032,772仟元（持續下滑）。
  • 114年1-9月：1,484,695仟元（累積至Q3，相比前三年同期持續下滑）。
  趨勢： 總體營業收入自110年起呈現持續下降趨勢，尤其在112年和114年1-9月期間下滑幅度較大。
• 毛利率：
  • 110年：16.27%。
  • 111年：18.35%（達到高峰）。
  • 112年：16.51%。
  • 113年：15.51%（最低點）。
  • 114年1-9月：16.51%（回升至112年水平）。
  趨勢： 毛利率波動較大，在111年達到高峰後，於113年觸底，並在114年1-9月有所回升。這顯示公司在成本控制或產品組合上有所調整。
• 每股盈餘 (EPS)：
  • 110年：1.11元（正值）。
  • 111年：0.67元（正值，但下滑）。
  • 112年：-0.82元（由盈轉虧）。
  • 113年：-0.89元（虧損擴大）。
  • 114年1-9月：-0.65元（虧損幅度縮小）。
  趨勢： 公司的盈利能力在112年由盈轉虧，並在113年達到最大虧損。然而，114年1-9月累計虧損幅度有所縮小，顯示盈利狀況有所改善。

整體趨勢判斷： 營收面臨持續挑戰，但毛利率在114Q3有所回升，且累計EPS虧損幅度縮小，顯示公司在獲利能力上出現初步改善跡象。

各季營收及營業利潤 (113年至114.Q3單季) (圖表十)

此圖表呈現了公司113年至114年第三季各季度的營收、營業毛利及營業淨利潤。

• 營業收入：
  • 113年各季度：從Q1的448,650仟元逐漸上升至Q4的549,151仟元高峰。
  • 114年各季度：Q1（488,783仟元）相較113年Q4大幅下滑，Q2（495,614仟元）和Q3（497,859仟元）則呈現微幅回升，但仍低於113年Q2、Q3及Q4水平。
  趨勢： 113年營收逐季增長，但114年開局不佳，Q1顯著下滑，後續兩季雖有微幅反彈，但未能回到113年同期的較高水平。
• 營業毛利： 趨勢大致與營收相符。113年Q4達到高峰（101,717仟元），114年Q1降至74,686仟元，隨後Q2和Q3回升至80,462仟元和88,720仟元。
• 營業淨利：
  • 113年Q1-Q3均為負值，虧損介於-21,315仟元至-9,170仟元。
  • 113年Q4首次轉為正值，達7,629仟元。
  • 114年Q1-Q3再次轉為負值，虧損從Q1的-22,255仟元，Q2的-20,430仟元，至Q3的-12,856仟元，呈現逐季縮小虧損的趨勢。
  趨勢： 公司大部分季度處於營業虧損狀態，僅在113年Q4實現短暫盈利。114年雖然持續虧損，但虧損幅度呈現逐季縮小，表明營運效率有所改善。

整體趨勢判斷： 儘管114年營收表現弱於113年，但營業毛利和營業淨利虧損幅度在114年第三季有改善跡象，顯示公司在營運管理上可能有所調整。

合併綜合損益表 (114.Q3及113.Q3) (圖表十一)

此表格提供了114年7至9月單季與113年7至9月單季，以及114年1至9月累計與113年1至9月累計的詳細財務比較數據。

項目	114年7至9月	113年7至9月	單季同期比較 (金額)	單季同期比較 (%)	114年1至9月	113年1至9月	累計同期比較 (金額)	累計同期比較 (%)	利多/利空判斷
營業收入	497,859	507,899	-10,040	-1.98%	1,484,695	1,486,896	-2,201	-0.15%	利空 (單季及累計營收均略微下滑)
營業成本	409,139	432,300	-23,161	-5.36%	1,239,614	1,272,505	-32,891	-2.58%	利多 (成本降幅大於營收降幅)
營業毛利	88,720	75,599	13,121	17.36%	245,081	214,391	30,690	14.31%	利多 (單季及累計毛利均顯著增長)
營業費用	101,576	83,535	18,041	21.60%	298,952	253,638	45,314	17.87%	利空 (單季及累計營業費用顯著增加)
營業(損)益	-12,856	-7,936	-4,920	62.00%	-53,871	-39,247	-14,624	37.26%	利空 (單季營業虧損擴大，累計虧損亦擴大)
營業外收支	24,305	-10,612	34,917	-329.03%	7,506	-12,329	19,835	-160.88%	利多 (單季及累計由營業外損失轉為收益，大幅改善)
稅前淨利(損)	11,449	-18,548	29,997	-161.73%	-46,365	-51,576	5,211	-10.10%	利多 (單季由虧轉盈，累計虧損大幅縮小)
所得稅(利益)費用	-24,610	2,612	-27,222	-1,042.19%	-3,778	859	-4,637	-539.81%	利多 (單季及累計均由稅費轉為稅務利益)
本期淨利(損)	36,059	-21,160	57,219	-270.41%	-42,587	-52,435	9,848	-18.78%	利多 (單季由虧轉盈，累計虧損顯著縮小)
每股盈餘(虧損)(稅後)	0.58	-0.45	1.03	(轉正)	-0.65	-1.09	0.44	(虧損縮小)	利多 (單季EPS轉正，累計EPS虧損縮小)

主要趨勢與判斷：

• 單季同期比較 (114年Q3 vs 113年Q3)：
  • 營業收入微幅下滑 (-1.98%)，但營業成本降幅更大 (-5.36%)。
  • 毛利率顯著提升： 營業毛利增長17.36%，毛利率從14.88%提升至17.82%，顯示成本控制或產品組合優化有效。 (利多)
  • 營業費用大幅增加 (+21.60%)，導致營業利益虧損擴大 (+62.00%)。 (利空)
  • 營業外收支由虧轉盈： 營業外收入從損失轉為收益，金額大幅增加。 (利多)
  • 稅前淨利與本期淨利由虧轉盈： 在營業外收益及所得稅利益的貢獻下，單季淨利顯著轉正，EPS從-0.45元提升至0.58元。 (利多)
• 累計同期比較 (114年1-9月 vs 113年1-9月)：
  • 營業收入幾乎持平 (-0.15%)，但營業成本下降 (-2.58%)。
  • 毛利率提升： 累計營業毛利增長14.31%，毛利率從14.42%提升至16.51%。 (利多)
  • 營業費用顯著增加 (+17.87%)，導致累計營業利益虧損擴大 (+37.26%)。 (利空)
  • 營業外收支由虧轉盈： 累計營業外收入從損失轉為收益。 (利多)
  • 累計虧損大幅縮小： 稅前淨利及本期淨利虧損幅度顯著縮小，累計EPS從-1.09元縮小至-0.65元。 (利多)

整體結論： 雖然核心營業收入仍面臨挑戰且營業費用增加導致營業虧損擴大，但公司在114年第三季單季因毛利率提升、顯著的營業外收益以及所得稅利益，成功實現了淨利由虧轉盈的重大突破。累計至114年第三季，儘管仍為虧損，但虧損幅度較去年同期大幅縮小。這表明公司在獲利結構上正經歷積極的轉變，儘管需進一步觀察營業利益何時能轉正。

零部件製造事業的競爭優勢 (圖表十二)

報告指出，能率網通的零部件製造事業具備多項競爭優勢，主要整合能率集團關聯公司資源：

• 技術能力： 具備模組設計組裝技術、金屬與塑膠複合成型技術、致動模組 (Actuator) 設計提案能力，以及高機能塑膠成型技術。這些能力使其能夠決定最終材料種類、規格，並提供材料選定的建議。
• 客戶協同開發： 在客戶產品開發階段便開始與客戶設計、技術部門共同作業，決定零件、模組的規格及評價方式，建立緊密合作關係。
• 生產布局與管理： 在亞太地區擁有完整的生產據點布局，並具備JIT (Just In Time) 管理及自動化製程設計、製作能力，確保供應鏈效率與彈性。
• 客戶關係： 與日系客戶建立長期信賴關係，並與客戶進行前期協同開發模式。

趨勢判斷： 這些競爭優勢顯示公司在技術、生產和客戶關係方面有堅實基礎。在零部件製造事業營收下滑的背景下，這些優勢是公司未來尋求轉型與提升價值的關鍵。

未來事業發展重點—電子零組件成長動能 (圖表十三)

公司展望2026年將啟動新的成長動能，特別是在電子零組件領域：

• 過去挑戰： 2023-2024年因消費電子需求低迷，導致營收呈現持平狀態。 (利空，但已是過去式)
• 新興機會： 2025年開始，公司將導入運用於高端AI伺服器的被動及感測零件，這類特殊品的需求預期將穩定成長。 (利多)
• 市場供需： 被動零件的供需關係開始平衡，且部分特定產品已開始出現供貨緊張的狀況。 (利多，暗示需求強勁且議價能力提升)

趨勢判斷： 公司積極應對消費電子市場低迷的挑戰，轉向高成長的AI伺服器領域，這是一個重要的戰略轉移。若能成功切入AI供應鏈，將為電子零組件事業帶來顯著的長期成長動能。

未來事業發展重點—通販事業體 (圖表十四)

通販事業體將專注於海外市場拓展、多元產品組合及客戶社群經營：

• 海外市場拓展： 計劃開拓海外越南新市場。 (利多)
• 產品組合：
  • 代理銷售產品： 包含健康生活相關產品、運動相關產品、美妝保養用品 (如CORIMA, 4U2 COSMETICS, THE BODY SHOP)。
  • 自家產品： 涵蓋隱形眼鏡 (ilens)、運動穿戴裝置、醫美產品 (如MALENE, Renorigin Innovation Institute)。
• 國內消費者 (B2C)： 「馬拉松世界」平台擁有超過80萬名註冊會員及15萬名活躍會員。 (利多，具備龐大客戶基礎與再行銷潛力)

趨勢判斷： 通販事業的發展重點在於擴大市場範圍 (海外越南)、豐富產品線 (自有與代理)，並透過既有龐大的會員基礎深耕國內市場。這為通販事業提供了清晰的成長路徑。

未來事業發展重點—運用社群及其大數據 (圖表十五)

公司計畫透過社群經營及大數據分析，提升通販事業的綜效：

• 社群複製與拓展： 複製跑步社群 (馬拉松世界) 的成功模式，發展登山社群 (登山世界) 與自行車社群 (MW自行車)。
• 集團資源整合： 運用社群力量結合集團內與運動相關的關係企業 (如佰勁公司、鈦境公司)，發揮「一加一大於三」的效益。
• 社群影響力： 串聯起運動社群並與外界互相串連，以提升社群影響力。
• 通路多元化： 透過電商、門市、賽事單位 (Challenge TW)、其他商品通路 (異業合作) 及自行車店、戶外用品店等多種管道觸及消費者。

趨勢判斷： 此策略顯示公司致力於建立一個以運動為核心的生態圈，透過社群凝聚力進行精準行銷和產品銷售，並實現跨領域資源整合。這是一個創新且具長期潛力的商業模式，有望提升通販事業的競爭力與獲利能力。 (利多)

總結

能率網通的114年度法人說明會揭示了公司在面臨傳統業務挑戰時的積極轉型策略。儘管過去幾年營收呈現下滑趨勢，且核心營業利益仍處於虧損狀態，但114年第三季財報顯示，透過毛利率的改善、有效的成本控制以及顯著的營業外收益，公司已實現單季淨利由虧轉盈，這是一個重要的正面信號。累計前三季的虧損幅度也大幅縮小。

公司未來的成長動能將主要來自兩個關鍵領域：首先，是電子零組件事業積極切入高端AI伺服器供應鏈，預計2025年起將有穩定需求成長，部分被動元件甚至出現供貨緊張，這代表了極大的市場潛力與議價能力。其次，通販事業將透過拓展越南海外市場、豐富自有及代理產品線，並 leveraging 「馬拉松世界」龐大的會員基礎與社群大數據行銷策略，來深化客戶關係並擴大市場份額。這些策略性布局，特別是搭上AI產業的順風車，有望為公司帶來新的營收來源與獲利增長點。

對股票市場的潛在影響

114年第三季淨利轉正及EPS由負轉正，對於市場信心將產生正面影響，可能在短期內刺激股價。然而，投資人可能會審慎評估其持續性，特別是需關注核心營業利益能否轉正，而非僅依賴業外收益。公司進軍AI伺服器供應鏈的規劃，有助於提升其在科技概念股中的能見度，吸引長期成長型投資者的關注。若新事業能成功轉化為實質獲利，則對股價將有持續性的正面支撐。

對未來趨勢的判斷

• 短期： 114年第三季的獲利轉折是一個積極信號，可能為公司股價帶來短暫利多。但由於營收總體仍呈現下滑趨勢，且營業利益仍為虧損，短期內市場將密切關注其營運改善是否可持續，以及AI相關業務能否迅速貢獻營收與獲利。
• 長期： 能率網通將AI伺服器零組件與通販社群經濟列為主要成長策略，這代表了公司轉型升級的長期願景。若能成功抓住AI產業和社群行銷的機遇，這些新業務有望改變公司的營收結構與獲利能力，奠定長期成長基礎。公司在零部件製造的既有技術與客戶關係，也提供了相對穩固的基礎。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應特別注意以下幾點：

1. 謹慎評估獲利品質： 雖然淨利轉正，但需深入分析其組成，尤其是營業外收益的持續性。健康的獲利應主要來自核心營業活動。
2. 追蹤AI業務進展： AI伺服器零組件是未來關鍵，投資人應追蹤公司相關訂單、出貨量及對毛利率的實際貢獻，以判斷其是否能成為實質性的成長動能。
3. 通販事業的執行力： 觀察通販事業在越南市場的拓展成效，以及社群大數據策略能否有效提升會員活躍度及銷售轉換率。
4. 營收與費用控制： 關注公司能否在維持營收的同時，有效控制不斷增長的營業費用，進而將營業利益轉正，實現更健康的財務體質。
5. 風險意識： 投資人需銘記報告中的免責聲明，任何前瞻性預期均存在不確定性。市場競爭、技術變革及消費需求波動等因素，都可能影響公司的實際表現。建議散戶應進行充分的獨立研究，並分散投資風險。

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