南電（8046）法說會日期、內容、AI重點整理
南電（8046）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加國泰證券舉辦之投資論壇，說明本公司2025年上半年之營運概況
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以下內容由AI生成：
報告分析與總結
本報告為南亞電路板股份有限公司（股票代碼：8046）於2025年09月04日發佈的2025年上半年營運概況法人說明會資料。整體而言，報告揭示了公司在經歷2024年的營運低谷後，於2025年上半年呈現顯著復甦的態勢，尤其是在營收和獲利方面。
對報告的整體觀點
公司正積極從傳統PC及消費性電子市場的影響中轉型，大力佈局高階IC載板，並鎖定人工智慧（AI）、5G通訊、低軌衛星、資料中心與高階網通以及車用電子等高成長領域。財務數據顯示，在2024年因庫存調整和需求疲軟導致大幅虧損後，2025年上半年已成功轉虧為盈，且季度營收和獲利均呈現連續增長，顯示市場需求正在回溫，且公司產品組合優化策略奏效。營運策略上的「四大轉型」亦明確指出公司未來發展方向，著重於高值化、新技術、數位化及永續發展，以提升長期競爭力。
對股票市場的潛在影響
這份報告傳遞出強烈的復甦信號，預期對南電的股票將是偏利多的影響。2025年上半年營收和獲利的顯著改善，尤其是在高階AI、網通等新興應用領域的強勁需求帶動下，有望提振市場對南電未來成長的信心。公司持續在高值化產品的投資和轉型，也符合當前科技產業的趨勢。然而，2024年的獲利大幅下滑，以及當前營業利益率尚未恢復到2023年的高水準，可能使市場在評估時仍保持一定的謹慎態度。車用電子與PC市場的疲軟也構成部分壓力。整體而言，市場應會對其營運轉佳感到鼓舞。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 預期南電的營運在2025年下半年將持續向上。報告中提及資料中心升級、網通設備備貨、消費性電子提前備貨以及雲端與邊緣運算產品需求的提升，皆是短期內驅動營收與獲利增長的主要動能。若這些需求動能持續，公司的季度表現有望繼續保持增長。
- 長期趨勢： 南電積極拓展ABF載板在AI、5G等高階應用，以及BT載板在5G、低軌衛星、車用電子等新興領域，並透過四大轉型策略提升整體競爭力。這些佈局使其能抓住未來科技發展的趨勢，特別是AI與高效運算的需求增長，預計將為公司帶來穩健的長期成長潛力。然而，高階載板市場競爭激烈，技術演進快速，公司需持續投入研發與資本支出以維持領先地位。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注獲利能力恢復速度： 儘管2025年上半年已轉虧為盈，但營業利益率（2.2%）仍遠低於2023年上半年的水準（20.3%）。投資人應密切關注公司在產品組合優化和營運效率提升上，能否持續改善獲利能力。
- 重點產品線發展： 需留意AI伺服器、高階網通、雲端與邊緣運算等高值化產品的實際出貨狀況與市場需求變化，這些是目前推動公司成長的關鍵。相對地，PC和車用電子市場的復甦情況也值得觀察。
- 新興應用佈局成效： 公司在ABF和BT載板領域佈局AI、5G、低軌衛星等新興應用，這些是具備高成長潛力的市場。投資人應關注這些新產品線的量產進度、客戶導入情況及實際營收貢獻。
- 市場競爭與宏觀經濟： 免責聲明提及的市場需求、價格波動、競爭情勢、國際經濟狀況、供應鏈及匯率波動等因素，仍是影響公司營運的重要風險。
- 股價波動風險： 載板產業景氣波動大，股價常受產業循環影響。散戶投資人應注意高科技股的波動性，並根據自身風險承受能力進行投資決策。
利多與利空資訊條列
- 利多 (Bullish)
- 2025年上半年營收顯著復甦： 較2024年同期大幅成長18.5%，達到新台幣180.4億元，顯示營運已走出谷底。
- 重返獲利： 2025年上半年營業利益由2024年上半年的虧損新台幣10.01億元，轉為獲利新台幣3.992億元。
- 連續季度營收與獲利成長： 2025年第一季營收較前一季成長7.5%，第二季再成長13.3%；營業利益亦連續兩季成長，顯示復甦趨勢明確。
- 資料中心及網通需求強勁： 受益於資料中心升級網通設備與高階網通產品需求提升，帶動營收及獲利成長。
- 雲端與邊緣運算需求持續提升： 為2025年第二季營收及營業利益成長的主要動能之一。
- 積極佈局高階AI應用： ABF載板產品明確鎖定AI交換器、AI路由器、AI伺服器處理器等高階AI相關應用，符合市場趨勢。
- 拓展5G、低軌衛星及車用電子新興市場： BT載板和一般電路板產品線積極開發5G、低軌衛星、車用處理器及毫米波雷達等前瞻應用。
- 產品組合優化策略： 營運策略明確提出提升高值化、差異化產品比重，有助於長期毛利率的改善。
- 「四大轉型」提升競爭力： 產品、事業、數位及低碳轉型策略，旨在深化佈局、提升效率與永續發展，強化公司長期競爭優勢。
- 利空 (Bearish)
- 2024年營運表現大幅下滑： 2024上半年營收較2023年同期減少33.0%，並因網通產品需求疲弱導致營業利益大幅虧損。
- 消費性電子與PC市場挑戰： 2024年第四季因消費性電子淡季、PC及遊戲機需求降低，導致營收及獲利下滑；2025上半年PC營收比重亦降低。
- 車用電子市場競爭激烈： 汽車價格競爭與供應鏈影響導致2025上半年車用電子營收比重降低。
- 獲利能力尚未完全恢復： 儘管2025上半年轉虧為盈，但營業利益率2.2%仍顯著低於2023上半年的20.3%，顯示獲利能力仍有待提升。
- 免責聲明風險提示： 報告明確指出未來營運受市場需求、價格波動、競爭情勢、國際經濟狀況、供應鏈及匯率波動等不可控因素影響，存在不確定性。
條列式重點摘要
公司概況
- 南亞電路板股份有限公司為南亞塑膠工業股份有限公司之轉投資公司。
- 主要業務為生產與銷售IC載板（包括ABF載板與BT載板）與一般電路板。
- 2025年上半年合併營業額達新台幣180.4億元。
- 截至2025年06月30日，台股上市市值為新台幣723.7億元。
- 生產廠區分佈於台灣與大陸。
歷史沿革重點
- 1985年： 南亞塑膠公司電路板事業部成立，開始生產一般電路板。
- 2000年： 進入IC載板領域，量產打線封裝載板。
- 2001年： 進行技術升級，開始投產覆晶封裝載板。
- 2006年： 正式於台灣證券交易所掛牌上市，股票代號為8046。
- 2016年： 開始生產系統級封裝（SiP）載板。
- 2019-2022年： 因應市場需求，於昆山廠及樹林廠擴建並開始生產ABF載板。
財務狀況
近三年合併營業收入(IFRS)
期間
合併營業收入 (新台幣百萬元)
年成長率
說明
2023年上半年
22,714.3
-
基準期。
2024年上半年
15,221.2
-33.0%
網通產品持續庫存調整，營收較2023年同期下滑。
2025年上半年
18,041.0
+18.5%
資料中心升級網通設備與消費性電子提前備貨，相關產品需求提高，營收較2024年同期提高。
主要趨勢： 2024年上半年營收因網通產品庫存調整而大幅下滑，但2025年上半年受惠於資料中心升級、網通設備需求及消費性電子預期備貨，營收呈現強勁反彈，顯示營運已明顯回溫。
近一年每季合併營業收入(IFRS)
期間
合併營業收入 (新台幣百萬元)
季成長率
說明
2024年第三季
9,191.9
-
基準期。
2024年第四季
7,870.3
-14.4%
因消費性電子淡季，PC、遊戲機需求降低，營收較第三季減少。
2025年第一季
8,458.0
+7.5%
資料中心對網通產品的需求提高，營收較第四季成長。
2025年第二季
9,582.9
+13.3%
雲端與邊緣運算產品需求再提升，營收較第一季增加。
主要趨勢： 2024年第四季因季節性因素導致營收下滑，但2025年第一、二季連續呈現增長，特別是第二季增幅達到13.3%，主要受資料中心、雲端與邊緣運算產品需求提升的驅動，表明短期營運動能持續向上。
近三年營業利益
期間
營業利益 (新台幣百萬元)
營業利益率
年成長金額 (新台幣百萬元)
說明
2023年上半年
4,609.3
20.3%
-
基準期。
2024年上半年
-1,001.0
-6.6%
-5,610.3
網通產品需求疲弱，營收規模縮小，導致營業利益大幅減少並轉為虧損。
2025年上半年
399.2
2.2%
+1,400.2
營收規模擴大，且產品組合改善，使營業利益由虧轉盈。
主要趨勢： 2024年上半年因市場疲軟導致公司陷入虧損，營業利益率轉負。然而，2025年上半年成功轉虧為盈，營業利益大幅增加14.002億元，顯示公司在營收增長的同時，透過產品組合改善也提升了獲利能力，儘管營業利益率尚未恢復到2023年的高點。
近一年每季營業利益
期間
營業利益 (新台幣百萬元)
營業利益率
季成長金額 (新台幣百萬元)
說明
2024年第三季
125.0
1.4%
-
基準期。
2024年第四季
-390.6
-5.0%
-515.6
受消費性電子淡季影響，營收規模縮小，導致營業利益大幅減少並轉為虧損。
2025年第一季
33.1
0.4%
+423.7
高階網通產品銷售提升，使營業利益轉虧為盈。
2025年第二季
366.1
3.8%
+333.0
高階雲端與邊緣運算應用產品需求提升，營業利益持續增長。
主要趨勢： 2024年第四季受消費性電子淡季影響而虧損，但隨後2025年第一、二季營業利益連續正成長，顯示獲利能力持續改善。高階網通與雲端/邊緣運算的需求是主要推動因素，使得公司成功擺脫季度虧損並穩步提升獲利。
營業收入結構(應用別)
應用別
2023年上半年
2024年上半年
2025年上半年
變化說明 (2025年上半年)
網路通訊
48%
46%
48%
受益於資料中心升級網通設備，高階交換器需求提升，比重回升。
個人電腦
17%
17%
15%
受傳統銷售淡季影響，相關營收比重降低。
消費性電子
11%
11%
16%
客戶提前備貨，降低關稅提高風險，營收比重增加。
車用電子
12%
11%
6%
汽車價格競爭嚴重，供應鏈受影響，營收比重顯著降低。
其他
12%
15%
15%
-
主要趨勢：
- 網路通訊： 在2024年上半年略有下降後，於2025年上半年回升至48%，主要受惠於資料中心升級和高階交換器需求。此為公司重要的成長動能。
- 個人電腦： 營收比重在2025年上半年略有下降，受傳統銷售淡季影響，顯示該市場需求相對疲軟。
- 消費性電子： 2025年上半年比重顯著提升至16%，主因客戶為降低關稅風險而提前備貨。
- 車用電子： 營收比重從2023、2024年上半年的12%和11%大幅下降至2025年上半年的6%，顯示該市場面臨嚴峻的價格競爭和供應鏈挑戰。
- 人工智慧與高效運算產品： 報告特別指出其需求相對穩健，2025年上半年營收比重持平，顯示其為公司穩定且具潛力的領域（此部分被歸類於現有應用類別中）。
產品未來發展方向 (持續拓展高值化產品)
- ABF載板：
- 將與客戶合作，開發應用於AI交換器、AI路由器、AI伺服器處理器、收發器模組晶片、無線網路晶片、5奈米先進駕駛輔助系統處理器、智能座艙、高階掌上遊戲機處理器及數位電視晶片等領域，以強化產品組合。
- BT載板：
- 開發新世代行動裝置主機板、相機感測器等系統級封裝載板。
- 爭取5G天線模組、5G光通訊收發模組、低軌衛星接收器等網通商機。
- 量產車用處理器與可程式邏輯晶片載板。
- 一般電路板：
- 資料中心伺服器帶動HDI與多層板需求。
- 開發並量產AI伺服器顯示卡、新世代伺服器網通卡。
- 量產高階PC與車用毫米波雷達應用電路板，拓展邊緣AI產品商機，使產品更加多元化。
2025年營運策略 (公司執行四大轉型以提升競爭力)
- 產品轉型： 提升高值化、差異化產品比重，拓展新應用及市場。
- 事業轉型： 開發新材料、新技術及新產品，深化公司產業佈局。
- 數位轉型： 應用數位科技，精進AI及數位轉型，實現智能化營運。
- 低碳轉型： 擴大綠電使用，致力節能減碳，落實循環經濟推動。
總結與展望
南亞電路板2025年上半年的營運概況報告，清晰呈現了公司從2024年的營運低點迅速反彈的積極趨勢。在市場對ABF載板等高階產品需求回溫的背景下，南電的營收和獲利能力已明顯改善，並成功轉虧為盈。這表明公司在產品策略和市場佈局上的努力已開始顯現成效。
從整體觀點來看，南電正聚焦於高值化、高技術含量的產品，特別是針對AI、5G、資料中心和新興車用電子等未來趨勢產業。這不僅有助於提升公司的競爭壁壘，也使其能夠抓住產業升級帶來的龐大商機。儘管部分市場（如傳統PC和部分車用電子）仍面臨挑戰，但公司整體轉型方向明確。
對於股票市場的潛在影響，這份報告釋放出明確的利多信號。營運數據的改善，特別是獲利能力的恢復和持續的成長動能，有望吸引投資者重新評估南電的價值。市場可能會對其未來在高階載板領域的表現抱持樂觀態度，但仍會關注獲利能力能否持續且顯著提升。此外，公司在AI相關應用上的深度佈局，也使其在AI概念股浪潮中具備一定的潛力。
未來趨勢方面，短期內，受惠於資料中心建置、高階網通設備升級以及雲端與邊緣運算需求的持續增長，南電的營運預計將保持上升趨勢。長期來看，公司在ABF、BT載板及一般電路板上對AI伺服器、5G通訊、低軌衛星、先進駕駛輔助系統及毫米波雷達等前瞻技術的投入，將使其在產業價值鏈中扮演更重要的角色。透過「四大轉型」策略，南電正為未來的持續成長奠定基礎，儘管高階載板市場的激烈競爭和宏觀經濟的不確定性仍需密切關注。
投資人（特別是散戶）應當特別注意以下幾點：首先，持續追蹤公司季度財報，觀察營收和營業利益率的恢復速度與幅度。其次，深入了解AI、5G等新興應用產品的具體出貨量、客戶結構及其對整體營收與獲利的貢獻。第三，關注公司在產品轉型與新技術研發方面的進展，以評估其長期成長潛力。最後，考慮到載板產業的週期性及宏觀經濟風險，建議投資者保持謹慎，避免盲目追高，並依據公司基本面變化進行理性判斷。
利多與利空重點歸納
- 利多： 2025年上半年營收獲利雙雙復甦，成功轉虧為盈；季度營運持續增長；資料中心、網通、雲端及邊緣運算需求強勁；積極佈局AI、5G、低軌衛星、車用電子等高階新興應用；產品組合優化與四大轉型策略提升長期競爭力。
- 利空： 2024年營運表現疲軟導致虧損；PC及車用電子市場需求相對疲軟或競爭激烈；當前營業利益率尚未完全恢復至過往水準；免責聲明中提及的市場波動、競爭及宏觀經濟等風險。
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