蜜望實（8043）法說會日期、內容、AI重點整理

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蜜望實（8043）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與總結

這份法人說明會報告由蜜望實企業股份有限公司（股票代碼：8043）於民國114年12月24日發佈，內容涵蓋了公司的基本概況、發展沿革、全球營運佈局、代理產品線，以及近期的營運成果與股利政策。整體而言，報告呈現了公司在面臨市場挑戰後，正逐步展現復甦的跡象，並透過多元化的代理產品與市場拓展策略，為未來的成長奠定基礎。

對股票市場的潛在影響

  • 利多因素：
    • 營運復甦跡象： 經歷2023-2024年的營收與毛利低谷後，2025年的預估數據顯示出明顯的復甦趨勢，這可能提振市場對公司未來獲利能力的信心。
    • 穩健的股利政策： 即使在2023年每股盈餘為負的情況下，公司仍維持發放現金股利，並在2024年盈餘回升時同步提高股利，展現了公司對股東權益的重視及穩定的股利政策，有利於吸引長期投資者。
    • 多元化的產品線與市場佈局： 蜜望實代理眾多國際知名品牌的電子元件，應用領域廣泛，從消費性電子到車用、工控等，且銷售據點遍布全球，有助於分散營運風險並捕捉不同市場的商機。
    • 策略性成長領域： 報告中多處提及E-BIKE相關產品（如充電器、馬達、電池包、傳感器及控制器模組）和氮化鎵（GaN）電源控制器模組，顯示公司正積極佈局電動自行車及高效能電源管理等具成長潛力的市場。
    • 大股東信心： 益登在2024年取得公司約14%股權，可能被視為對蜜望實未來發展前景的肯定。
  • 利空因素：
    • 營收與毛利波動性： 近年營收和毛利經歷過較大的起伏，顯示公司營運仍可能受產業景氣循環或競爭環境影響。投資者需關注復甦力道的持續性。
    • 未來展望資訊不足： 報告雖有「回顧與展望」議程，但實際內容中並未提供2025年詳細回顧及2026年具體展望，缺乏對未來營運目標、策略和挑戰的量化說明，可能增加市場對未來不確定性的擔憂。
    • 產業競爭： 電子元件代理產業競爭激烈，利潤空間可能受到壓縮。報告中未深入分析競爭優勢或市場地位。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢（2025-2026年）： 公司預期2025年合併營業額將自2024年的谷底回升，結合2025年1-11月營收已超越2024全年、以及1-9月毛利有所改善的數據，判斷短期內公司營運呈現復甦格局。特別是E-BIKE和GaN相關產品線的成長，有望成為支撐短期業績回升的動力。然而，報告中缺乏2026年的具體展望，因此需觀察後續市場需求及公司實際出貨狀況。
  • 長期趨勢： 蜜望實透過代理多樣化的電子元件，觸角延伸至多個產業，特別是強化在車用電子、工業控制、伺服器以及近年快速成長的E-BIKE等領域的佈局，此策略有助於公司搭上產業升級與新興科技應用的順風車。若能持續深化與原廠的合作關係、擴展高附加價值產品線，並有效應對供應鏈波動，公司有望實現穩健成長。然而，作為代理商，長期發展仍高度仰賴所代理品牌的市場競爭力及其產品創新能力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 營收與獲利持續性： 密切關注未來季度與年度營收及毛利的實際公布數據，判斷2025年的復甦趨勢是否能延續至2026年，以及獲利能力的改善幅度。
  2. 新興應用領域的進展： 關注E-BIKE、GaN等新興應用領域的業務發展狀況，這些產品線能否成為公司新的成長引擎，以及其在市場中的競爭地位。
  3. 股利政策的穩定性： 雖然公司展現了股利發放的意願，但未來股利金額仍與公司獲利能力緊密相關。投資者應綜合考量每股盈餘、現金流及股利配發率。
  4. 宏觀經濟風險： 電子產業景氣容易受全球經濟波動影響。散戶應注意全球經濟走勢、通膨、利率等因素對電子產品需求及供應鏈的潛在衝擊。
  5. 財報透明度與溝通： 雖然本次報告部分展望內容缺漏，但投資人仍應積極尋求公司未來更詳細的營運說明與展望，例如透過公開資訊觀測站或其他法人說明會資料。

條列式重點摘要

  • 公司基本資料與沿革：
    • 成立於民國78年5月20日，資本額為新台幣7.99億元。
    • 民國92年於證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃，股票代號8043。
    • 總部設於台灣台北，海外據點包含香港、中國華南區（深圳代表處）、中國華東區（上海），員工人數約120人。
    • 民國97年（2008年）獲得太陽誘電資金注入（約佔總資金14%）。
    • 民國113年（2024年）益登取得本公司約14%股權。
    • 公司核心價值為「3H」：Honey（團結、親切）、Hope（創新、遠見）、Honesty（堅持、誠懇）。
  • 全球營運與物流佈局：
    • 銷售地點除大中華地區（上海、蘇州、深圳、香港、中山、成都、重慶設有VMI倉庫）外，已擴展至東南亞（泰國暖武里府、印尼巴淡、越南海防、馬來西亞古來）、西南（墨西哥華瑞茲城）。
  • 代理產品線與應用領域： 公司代理多樣化的電子元件，主要合作夥伴及其產品應用領域概述如下：
    • 太陽誘電 (Taiyo Yuden)： 陶瓷電容、電感。應用於主機板、筆記型電腦、手機、液晶顯示器、網路相關設備、數位相機、伺服器、車用相關產品。
    • 來揚科技 (Lyontek Inc.)： 靜態隨機存取記憶體 (SRAM)、嵌入式記憶體、音效功率放大器。應用於小靈通、電子字典、列表機、點鈔機、手機相關產品。
    • 世達柏科技 (Stackpole Electronics, Inc.)： 電阻、保護電源用電阻。應用於主機板、電源供應器、消費性電子產品、汽車馬達、自動控制。
    • 進工業 (Susumu Co., Ltd.)： 薄膜精密電阻。應用於車載、工控。
    • 鈺太科技 (Zilltek Technology Corp.)： 微機電麥克風 (MEMS Microphones)。應用於筆記型電腦、TV、Speaker、手機相關產品。
    • 凌陽創新 (Sunplus Innovation Technology Inc.)： 影像信號處理器 (ISP) 晶片。應用於筆記型電腦、Chromebooks、All-in-one PC、Windows平板電腦、智能電視、PC外掛網路視訊攝影機。
    • 日本電產 (NIDEC CORPORATION)： 馬達。應用於機器人、無人機、手機、輔助型腳踏車 (E-BIKE)、伺服器。
    • 飛宏科技 (PHIHONG TECHNOLOGY CO., LTD.)： 氮化鎵充電器 (LUMIAF)。應用於E-BIKE。
    • 津川製作所 (Tsugawa Electric Works Company Limited)： 輪鼓馬達 (REAR HUB MOTOR)。應用於E-BIKE。
    • 典暉科技 (APACK TECANOLOGY LTD., LTD)： 電池 (BATERY PACK)。應用於E-BIKE。
    • AUTORQ Pte Ltd.： 傳感器 (Sensor)。應用於E-BIKE。
    • 其他（綜合性產品）： 氮化鎵電源控制器模組、E-BIKE控制器模組。應用於充電設備、電源控制器等相關產品、E-BIKE、產業用機械。
  • 營運概況 - 回顧與展望：
    • 報告中雖有「回顧2025年」與「展望2026年」的議程，但未提供具體內容。

數字、圖表與表格的主要趨勢描述

合併營業收入趨勢 (2017-2025年1-11月)

單位：新台幣千元

年度 合併營業收入 (千元)
20175,044,986
20185,738,274
20195,368,489
20205,776,641
20216,154,734
20225,847,130
20234,885,670
20244,688,007
2025年1-11月4,774,434

蜜望實的合併營業收入在過去幾年間呈現波動趨勢。在2021年達到高峰，錄得新台幣6,154,734千元。隨後，營收在2022年小幅下滑至5,847,130千元，並在2023年和2024年持續下降，分別為4,885,670千元和4,688,007千元，其中2024年為此區間的最低點。然而，2025年1-11月的營收已達4,774,434千元，超越了2024年全年營收，且根據報告中的2025年預估數據（台幣53億元，約5,300,000千元），顯示公司營收正在經歷明顯的復甦，預期2025年全年營收將較2024年有顯著成長。

合併銷貨毛利趨勢 (2018-2025年1-9月)

單位：新台幣仟元

年度 合併銷貨毛利 (仟元)
2018338,793
2019729,178
2020272,490
2021240,830
2022326,831
2023253,013
2024135,753
2025年1-9月152,018

合併銷貨毛利呈現比營收更劇烈的波動。2019年毛利達到近期高峰729,178千元，但隨後在2020年和2021年急劇下滑，分別降至272,490千元和240,830千元。2022年略有回升至326,831千元，但2023年再次下滑至253,013千元，並在2024年達到谷底，僅錄得135,753千元。進入2025年，截至1-9月，毛利已達152,018千元，已超過2024年全年毛利，這與營收的復甦趨勢相符，顯示毛利狀況也開始改善。

股利政策趨勢 (2020-2024年)

股利所屬年度 每股盈餘(元) 現金股利(元/股) 股利配發率(%)
20241.530.852.29%
2023-0.240.2維持每年配息
20221.911.0856.54%
20211.76156.82%
20200.370.254.05%

蜜望實的股利政策顯示出公司致力於維持穩定的股利發放。在每股盈餘（EPS）方面，2021年和2022年表現亮眼，分別為1.76元和1.91元，現金股利也相對較高。儘管2023年每股盈餘轉為負值（-0.24元），公司仍決議發放0.2元的現金股利，並註明「維持每年配息」，這突顯了公司對股東權益的承諾。2024年，隨著營運回升，每股盈餘顯著改善至1.53元，現金股利也隨之調升至0.8元，股利配發率保持在50%以上，顯示公司在獲利復甦時願意與股東分享成果。

利多與利空判斷

利多因素 (Bullish Factors)

  • 營收與毛利回升： 2025年1-11月營收已超越2024年全年，且預估2025年全年營收將顯著成長，顯示公司已從谷底反彈，營運步入復甦軌道。2025年1-9月毛利也超越2024年全年，反映盈利能力改善。
    (依據：P.19「營運概況-最近年度合併營業收入」圖表，P.5「公司概況-公司沿革」2025年預估營收；P.20「營運概況-最近年度合併銷貨毛利」圖表)
  • 穩健且股東友善的股利政策： 即使在2023年每股盈餘為負的情況下，公司仍維持0.2元的現金股利，並承諾「維持每年配息」。2024年隨著獲利改善，現金股利提高至0.8元，配發率逾50%，顯示公司對股東報酬的重視。
    (依據：P.21「營運概況-股利政策」表格)
  • 多元化產品線與新興市場佈局： 公司代理多種類型的電子元件，應用領域廣泛，涵蓋消費電子、車用、工控、伺服器等。特別是針對E-BIKE及氮化鎵 (GaN) 電源控制器模組等多個供應商產品線的強調，顯示公司積極佈局高成長潛力的市場。
    (依據：P.7-18「公司概況-代理產品線」各頁內容)
  • 廣泛的全球物流與銷售網絡： 除大中華區外，銷售據點擴展至東南亞、西南（墨西哥）等地，有助於公司分散區域風險並拓展新市場。
    (依據：P.6「公司概況-物流」地圖與說明)
  • 重要股東入股： 益登在2024年取得公司約14%股權，可能被市場解讀為對蜜望實未來前景的肯定，有利於提振投資人信心。
    (依據：P.5「公司概況-公司沿革」2024年事件)

利空因素 (Bearish Factors)

  • 營運績效波動大： 近年營收和毛利曾出現大幅下滑，顯示公司營運易受外部環境（如產業景氣、市場需求）影響，穩定性仍有待觀察。
    (依據：P.19「營運概況-最近年度合併營業收入」圖表，P.20「營運概況-最近年度合併銷貨毛利」圖表)
  • 未來展望資訊不透明： 報告中雖有「回顧與展望」議程，但未提供2025年詳細回顧及2026年具體營運展望、策略與目標，這可能導致市場對公司未來發展缺乏明確預期，增加不確定性。
    (依據：P.22「營運概況-回顧與展望」頁面)
  • 代理業務的產業特性風險： 作為電子元件代理商，公司獲利受限於原廠政策、產品生命週期、供應鏈穩定性及終端市場需求等因素。產業競爭激烈，毛利率易受影響。
    (依據：P.7-18「公司概況-代理產品線」顯示公司核心業務為代理，此為產業通性風險)

總結

蜜望實（8043）的法人說明會報告描繪了一家在電子元件代理領域具有深厚基礎和全球佈局的公司。儘管過去幾年營運經歷了挑戰，但在2025年展現出明確的復甦跡象，營收和毛利均預期回升。公司在E-BIKE、GaN等成長性應用領域的積極佈局，以及維持穩健股利政策的承諾，是其主要的亮點。大股東益登的策略性投資也可能為公司帶來正面效應。

從股票市場潛在影響來看，營運回穩與新興業務的發展為利多，可能吸引投資者的關注。然而，過往營運績效的波動性以及報告中缺乏具體未來展望資訊，則構成利空因素，可能讓部分投資者對未來成長的持續性抱持觀望態度。

展望未來，短期內蜜望實有望延續2025年的復甦勢頭，受益於E-BIKE等市場需求的增長。長期而言，公司在多元化產品線和全球市場的策略性佈局，為其提供了應對產業變革和捕捉新興機會的能力。

對於投資人，尤其是散戶而言，建議應密切追蹤蜜望實未來的季度及年度財報，以驗證營收和毛利的復甦力道。同時，需深入了解公司在E-BIKE和GaN等關鍵成長領域的具體進展和市場競爭狀況。鑑於電子產業的景氣循環特性，宏觀經濟環境的變化也應納入考量。最終，尋求公司更透明、具體的未來營運展望，將有助於做出更全面的投資決策。

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