榮群（8034）法說會日期、內容、AI重點整理

榮群（8034）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期

2025/08/29 14:00

地點

新竹科學園區工業東九路五號3樓(榮群電訊)

相關說明

本公司會中將就本公司已公開發佈之財務業務等相關訊息作說明 會議資料將於法人說明會後揭露於公開資訊觀測站及公司網站

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榮群電訊股份有限公司 (8034) 法說會簡報分析與總結

本報告旨在對榮群電訊股份有限公司（股票代碼：8034）於2025年8月29日發佈的法人說明會簡報內容進行詳細分析與總結。報告將涵蓋公司概況、產品技術、營運狀況、財務表現，並判斷其潛在的利多與利空因素，同時提供對股票市場的影響、未來趨勢判斷以及投資人應注意的重點。

報告整體觀點

榮群電訊股份有限公司作為一家在電信基礎設施領域深耕多年的企業，正處於一個關鍵的轉型階段。從報告內容觀之，公司具備深厚的技術積累與穩固的國內客戶基礎，尤其在電信網路接取與光傳輸設備方面擁有全面的解決方案。儘管近年營收面臨下滑壓力，但公司透過優化產品組合與成本控制，成功提升毛利率，並積極將資源投入到符合產業趨勢的研發項目中，如5G、100G光傳輸及XGS-PON等新技術。這顯示榮群正努力適應電信產業的快速變遷，尋求未來的成長動能。然而，公司營收高度依賴臺灣市場的特性，亦是其成長潛力的主要限制之一。

條列式重點摘要

• 公司概況
  • 榮群電訊股份有限公司成立於1991年1月23日，並於2004年5月6日上櫃。
  • 截至2025年7月底，實收資本額為新台幣5.66億元，員工人數為86人，股東人數為18,962人。
  • 公司定位為電信服務業者全方位解決方案廠商，專注於電信語音、數據、影像等多媒體網路基礎建設。
• 主要產品與技術
  • 產品類別涵蓋電信網路接取設備、光傳輸設備及FTTx XGS PON設備。
  • 電信網路接取設備包括多服務接取節點（MSAN）、語音閘道器、IP-DLC/IP-Mux/OE1-Mux、網路電話/ISDN閘道器及IP DSLAM等。
  • 公司提供將傳統TDM服務透過IP網路傳輸（TDMoverIP Leased Line Network）的解決方案，並支援IP化企業專網服務。
  • 積極響應「光進銅退」趨勢，透過UVG-1000/UMux-250等設備為偏遠地區提供語音/數據服務。
  • 開發並提供功能豐富的網路管理系統（NMS），具備SNMPv1/v2/v3相容、Web-based圖形化介面、網路自動探索、多層級告警及即時效能顯示等功能。
  • 光傳輸設備主要提供光多工機（FOM），支援1.25Gbps光纖傳輸。
  • FTTx PON設備包含XGS PON OLT Stick及PON ONU，支援10Gbps下行與上行速率，適用於FTTH（光纖到府）及MDU（多租戶單元）部署。
• 技術發展方向
  • 電信網路接取設備：正朝向傳統局用交換設備IP化升級（語音、數據、ISDN PRI/DID服務），整合客戶營運商管理維運系統，並開發5G專用核網伺服器及交換器。
  • 光傳輸設備：發展IP/Ethernet Base光多工機、100G/XGS-PON交換平台，並參與行動通訊前傳（Front-haul）/回傳（Backhaul）與DU/CU整合。
  • GPON/ODN FTTH設備：計劃導入支援100G網路介面的OLT、具備VoIP功能及多速率LAN介面（10GE/2.5GE/1GE）的ONT、改良光纜終端盒（Optical closures），並強化FTTH網路管理功能。
• 近期業務與研發發展狀況
  • MSAN產品：主要客戶分佈於臺灣、俄羅斯及國際市場。中華電信未來數年計畫汰換及採購數千個IP/E1多工機（榮群為獨家供應商）及數十萬門戶外或大樓內交換機接取設備（MSAN），每年潛在商機約新台幣2~3億元。
  • IP DLC及E1/IP Mux TDMoIP轉換器：主要客戶在臺灣、巴基斯坦、印度及俄羅斯。
  • 公司積極開發小型(1 RU)室外耐候型MSAN、10/100G中高階乙太網路交換器平台、電信等級10/100G IP傳輸及接入網路設備（含5G企業專網應用）。
  • 代理ROADM/DWDM/CWDM及其他電信產品，主要客戶位於臺灣。
• 營運狀況與財務表現（簡明損益表分析）

  項目	2023年 (仟元)	2023年 (%)	2024年 (仟元)	2024年 (%)	2025年前二季 (仟元)	2025年前二季 (%)
  營業收入	675,604	100%	424,417	100%	189,944	100%
  營業毛利	222,912	33%	189,361	44%	96,199	50%
  營業費用合計	(113,710)	(17%)	(128,136)	(30%)	(59,426)	(31%)
  其中：研究費用	(66,791)	(10%)	(71,274)	(17%)	(33,632)	(18%)
  營業淨利(損)	109,202	16%	61,225	14%	36,773	19%
  稅後淨利	94,098	14%	60,372	14%	28,229	15%
  基本EPS(元)	1.51		1.00		0.5

  財務趨勢描述：

  • 營業收入：從2023年的6.75億元顯著下降至2024年的4.24億元，2025年前二季為1.89億元。此趨勢顯示公司營收持續面臨挑戰，若下半年表現與上半年相似，全年營收可能進一步萎縮。
  • 營業毛利率：在營收下滑的背景下，毛利率表現亮眼，從2023年的33%大幅提升至2024年的44%，並在2025年前二季達到50%。這表明公司在產品組合、生產效率或成本控制方面有所改善。
  • 研發費用：絕對金額在2023年（6,679萬）至2024年（7,127萬）間略有增加，且2025年前二季的3,363萬顯示公司持續保持研發投入。然而，由於營收下滑，研發費用佔營收比重從2023年的10%急劇上升至2024年的17%，並在2025年前二季達到18%，顯示公司為未來發展持續投入大量資源。
  • 營業淨利與稅後淨利：儘管毛利率改善，但由於營收下降及營業費用（特別是研發費用）佔比提高，營業淨利及稅後淨利絕對金額均呈現下降趨勢。營業淨利從2023年的1.09億元降至2024年的6,122萬元，2025年前二季為3,677萬元。稅後淨利亦從2023年的9,409萬元降至2024年的6,037萬元，2025年前二季為2,822萬元。
  • 基本EPS：從2023年的1.51元降至2024年的1.00元，2025年前二季為0.5元，反映公司獲利能力受營收下滑的影響。
• 銷售地區分佈（2025年1-7月）
  • 臺灣市場佔比高達97%，亞太地區佔1%，歐洲佔2%。此分佈顯示公司營收高度集中於臺灣國內市場。
• 過去五年研發費用趨勢
  • 研發費用在2020年至2024年間呈現穩步增長趨勢，從2020年的5,465萬仟元增加到2024年的7,127萬仟元。2025年前二季的3,363萬仟元也顯示公司持續在研發方面投入資源，符合報告中「每年研發費用佔營業額10% ~ 18%」的說明。

利多與利空判斷

利多 (Pros)

• 獨家供應商地位：榮群電訊為中華電信汰換及採購IP/E1多工機的獨家供應商，預計未來數年內可貢獻每年新台幣2~3億元的穩定商機。此為明確且具體的營收支撐。 (依據：Page 24)
• 毛利率顯著提升：營業毛利率從2023年的33%大幅提升至2024年的44%，並在2025年前二季達到50%。這表明公司在產品結構、成本控制或產品定價策略上取得顯著進展，有助於未來獲利能力的恢復。 (依據：Page 25)
• 積極投入未來趨勢研發：公司將研發重點放在IP化、5G專用核網、100G/XGS-PON及FTTx等電信網路升級主流技術。研發費用佔營收比重持續提高，顯示公司有戰略性地投資於產業未來增長點。 (依據：Page 22, 24, 25, 27)
• 穩固的國內大型客戶基礎：客戶群涵蓋中華電信、遠傳、台灣大哥大等主要電信業者，以及台電、高鐵、桃園國際機場等重要基礎設施單位，顯示公司在國內市場的深厚佈局與客戶黏著度。 (依據：Page 10)
• 提供全方位解決方案：產品線從電信網路接取設備、光傳輸設備到網路管理系統(NMS)，提供客戶端到端的完整解決方案，有助於強化競爭優勢。 (依據：Page 11-18)

利空 (Cons)

• 營收持續下滑：營業收入從2023年至2025年前二季呈現明顯下降趨勢。營收壓力是公司當前最主要的挑戰，可能反映市場競爭加劇或傳統業務需求萎縮。 (依據：Page 25)
• 獲利能力受壓：儘管毛利率改善，但因營收下滑，導致營業淨利及稅後淨利的絕對金額持續減少，基本EPS也呈現下降。這顯示公司尚未能將毛利率的改善完全轉化為整體獲利能力的提升。 (依據：Page 25)
• 高度依賴單一市場：2025年1-7月，臺灣市場貢獻了高達97%的營收。過度集中於國內市場，使得公司營運容易受臺灣電信投資週期及政策變化影響，且國際市場拓展不足。 (依據：Page 26)
• 研發費用佔比過高：在營收下滑的同時，研發費用佔營收比重持續攀升至18%，這在短期內會對公司的淨利潤造成壓力，需要時間才能看到研發成果的商業回報。 (依據：Page 25, 27)
• 未來展望不確定性：報告中的免責聲明指出，預測性資訊與實際結果可能存在差異，且公司不負責隨時更新。此為所有前瞻性報告的固有風險，提醒投資人對未來預期的審慎態度。 (依據：Page 3)

對股票市場的潛在影響

榮群電訊的股票市場表現可能呈現出短期承壓與長期潛力並存的局面。

• 短期影響：營收和EPS的持續下滑趨勢可能會在短期內對股價構成壓力，市場可能會因對未來成長性的擔憂而反應負面。然而，毛利率的顯著改善和中華電信獨家供應商的穩定訂單，可能在一定程度上提供支撐，防止股價過度下跌。投資者可能會在等待營收止跌回升的訊號。
• 長期影響：公司在5G、100G、XGS-PON等前瞻技術上的研發投入，若能成功轉化為具競爭力的產品並有效拓展市場，尤其是在國際市場上取得突破，將為公司帶來新的成長動能，進而對股價產生正向影響。然而，若轉型進度緩慢或新產品未能及時貢獻營收，長期仍可能面臨挑戰。

對未來趨勢的判斷

• 短期趨勢：預計榮群電訊的營收和獲利能力在未來幾季仍將面臨一定挑戰。儘管毛利率改善，但新技術產品的商業化和營收貢獻需要時間發酵。中華電信的獨家供貨商機將提供基本盤的支撐，但不足以扭轉整體營收下滑的趨勢。短期內，公司將持續投資研發，以期鞏固技術領先地位。
• 長期趨勢：榮群電訊正處於從傳統電信設備供應商向現代IP化、光纖網路和5G解決方案提供商的關鍵轉型期。電信產業的發展趨勢明確指向高速、大容量、低延遲的網路基礎設施，這與榮群的技術發展方向高度契合。若公司能成功地將研發成果商業化，並有效地拓展除了臺灣以外的國際市場，則長期成長潛力可期。5G企業專網和100G光傳輸設備的部署將是重要的成長引擎。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應對榮群電訊的投資採取謹慎且具策略性的態度，並特別關注以下幾點：

1. 營收止跌訊號：密切觀察公司每季營收是否能出現止跌回穩甚至反彈的訊號。營收的持續下滑是當前最大的不確定性，也是影響股價的關鍵因素。
2. 毛利率與淨利率的轉換：毛利率的大幅提升是正面因素，但應進一步觀察這能否有效地轉化為淨利率的改善。若研發等費用持續侵蝕獲利，則毛利率改善的正面影響將受限。
3. 新產品的商業化進度：關注公司在5G、XGS-PON、100G等新技術領域的研發投入，何時能轉化為具體的訂單、營收貢獻及市場份額。可透過法說會、財報或新聞稿追蹤新產品的市場接受度。
4. 中華電信訂單執行狀況：中華電信MSAN汰換專案作為獨家供應商的商機，應持續追蹤其採購進度及對榮群營收的實際貢獻。這筆訂單的執行情況是短期內的重要基本面。
5. 國際市場拓展成效：公司營收高度集中於臺灣市場是其長期發展的潛在瓶頸。散戶應觀察公司是否有明確的國際市場拓展策略，以及實際國際訂單或客戶的增加，這將是判斷其長期成長空間的關鍵。
6. 現金流量與財務結構：在轉型和營收承壓期間，穩健的現金流量和財務結構至關重要。建議投資人檢視其現金流量表，確保公司有足夠的流動性支持營運和研發投入。
7. 產業競爭態勢：電信設備市場競爭激烈，除了榮群，還有許多國際大廠。投資人需關注榮群在技術、成本和市場策略上能否保持競爭優勢。
8. 風險承受能力：轉型期的公司通常伴隨較高的不確定性和波動性。散戶應評估自身風險承受能力，不宜將過多的資金集中於單一轉型中的公司。

總體而言，榮群電訊正積極應對產業變革，展現出技術實力與轉型決心。然而，短期內的營收壓力與獲利挑戰仍需密切關注。長期而言，其能否成功將研發優勢轉化為市場份額和國際業務的增長，將是決定其未來價值走向的關鍵。

之前法說會的資訊

日期

2024/12/20 14:00

地點

新竹科學園區工業東九路五號3樓(榮群電訊)

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