榮群（8034）法說會日期、內容、AI重點整理

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榮群（8034）法說會日期、直播、報告分析

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新竹科學園區工業東九路五號3樓(榮群電訊)
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榮群電訊股份有限公司 法說會簡報分析與總結

本報告針對榮群電訊股份有限公司（股票代碼：8034）於2025年12月24日發佈的法人說明會簡報內容進行全面分析。報告涵蓋公司概況、產品與技術、營運狀況等面向，提供對公司整體營運表現、市場定位及未來發展潛力的深入洞察。

整體而言，榮群電訊在2024年面臨營收下滑的挑戰，但透過產品組合優化與成本控制，其毛利率及2025年前三季的獲利能力呈現顯著反彈。公司在技術發展方向上，積極佈局IP化網路、光纖寬頻（FTTx XGS PON）及5G行動通訊等前瞻領域，展現其追求技術領先及順應產業趨勢的決心。然而，高度依賴臺灣國內市場的銷售結構，是投資人需審慎評估的風險因素。

利多與利空分析

以下根據報告內容，條列整理榮群電訊的潛在利多與利空資訊：

利多（Bullish）

  • 技術發展方向與產業趨勢高度一致： 榮群電訊積極投入IP化電信網路接取設備、100G/XGS-PON光傳輸平台、5G行動網路前傳/回傳/DU/CU整合，以及更高容量FTTH設備。這些技術發展方向皆符合電信產業升級寬頻速度、部署5G，並將傳統網路轉向IP化的主流趨勢，有助於公司掌握市場成長機會。（參閱簡報第21頁、第23頁）
  • 毛利率顯著提升： 公司營業毛利率從2023年的33%提升至2024年的44%，並在2025年前三季達到47%的高點。此趨勢顯示公司可能已成功優化產品組合，轉向高毛利產品或服務，或在成本控制方面取得成效，進而提升整體獲利能力。（參閱簡報第25頁）
  • 2025年前三季獲利能力強勁反彈： 儘管2024年營收與淨利下滑，但2025年前三季的營業淨利和稅後淨利已超越2024年全年水準，且營業淨利率和稅後淨利率均創下新高。基本EPS也從2024年全年的1.00元提升至2025年前三季的1.09元，預示全年獲利表現將有顯著改善，顯示營運已走出低谷。（參閱簡報第25頁）
  • 穩固且多元的國內客戶基礎： 公司擁有中華電信、台灣大寬頻、遠傳等主要電信業者，以及台灣電力公司、台灣高鐵、臺灣鐵路、桃園國際機場、台北捷運和中華民國國防部等政府及關鍵基礎設施客戶。強大且多元的國內客戶群提供穩定的營收來源和業務合作機會，有助於抵禦部分市場波動。（參閱簡報第10頁）
  • 持續的研發投入： 榮群電訊在過去五年（2020年至2024年）的研發費用呈現成長趨勢。特別是在2024年營收下滑的背景下，研發投入仍增加（佔營收比重達17%），顯示公司對維持技術領先和長期競爭力的承諾，為未來產品創新奠定基礎。（參閱簡報第27頁）
  • 受惠於「光進銅退」產業趨勢： 公司的產品線涵蓋光纖網路接取設備，直接支持電信業者將傳統銅線網路升級為光纖網路的全球性產業趨勢。此「光進銅退」的演進為其核心業務提供長期的成長動能和市場需求。（參閱簡報第16頁）

利空（Bearish）

  • 營收規模在2024年顯著下滑： 2024年營業收入較2023年大幅減少約37%。儘管2025年前三季的營收表現較2024年同期有所改善，但要恢復到2023年高峰水準仍具挑戰，顯示市場需求可能存在波動或競爭加劇。（參閱簡報第25頁）
  • 銷售高度集中於臺灣市場： 根據2025年1-11月的銷售地區分佈，臺灣市場佔比高達98%，而亞太地區和歐洲僅各佔1%。過度依賴單一市場，可能使公司容易受到臺灣本地經濟狀況、電信資本支出週期或市場競爭變化的影響，增加營運風險。（參閱簡報第26頁）
  • 相對較小的公司規模： 截至2025年11月底，員工人數為87人，股東人數達19,516人。對於一家相對規模較小的公司而言，較高的股東人數可能導致股票流通性或價格波動性較大。員工人數少也可能在一定程度上限制其快速拓展市場或承接大型專案的能力。（參閱簡報第4頁）

條列式重點摘要

  • 榮群電訊股份有限公司（股票代碼：8034）成立於1991年1月23日，並於2004年5月6日上櫃。
  • 截至2025年11月底，實收資本額為新台幣5.66億元，員工人數為87人，股東人數為19,516人。
  • 公司定位為電信服務業者全方位解決方案廠商，產品聚焦於電信語音、數據、影像等多媒體網路基礎建設。
  • 主要產品類別包括：電信網路接取設備、光傳輸設備及FTTx XGS PON設備。
  • 客戶群涵蓋國內主要電信業者（中華電信、台灣大寬頻、遠傳），以及關鍵基礎設施單位（台電、高鐵、台鐵、桃園機場、台北捷運、國防部），並有有限的國際業務（巴基斯坦SNGPL、CAA）。
  • 公司產品與方案廣泛應用於電信網路架構、光接取(FTTx)網路架構、4G/5G無線網路架構、IP化企業專網及光進銅退等場景。
  • 營運狀況顯示，2024年營業收入為新台幣424,417仟元，較2023年的675,604仟元下降約37%。
  • 儘管營收下滑，營業毛利率卻從2023年的33%顯著提升至2024年的44%，並在2025年前三季達到47%。
  • 2025年前三季營業收入為新台幣371,664仟元，已接近2024年全年水準，顯示營收正在復甦。
  • 2025年前三季的營業淨利（新台幣76,747仟元）與稅後淨利（新台幣61,303仟元）均已超越2024年全年。
  • 基本EPS從2023年的1.51元降至2024年的1.00元，但2025年前三季已回升至1.09元，預期全年EPS將有顯著成長。
  • 2025年1-11月銷售地區分佈高度集中於臺灣（98%），亞太地區和歐洲各佔1%。
  • 公司過去五年（2020-2024年）持續投入研發，研發費用佔營業額比重介於10%至17%之間，2024年研發費用達新台幣71,274仟元，為近年新高。
  • 未來技術發展方向聚焦於電信網路接取設備的IP化、室外耐候型產品、高階乙太網路交換器及營運維護系統整合；光傳輸設備的100G/XGS-PON平台及5G行動網路整合；以及GPON/ODN FTTH設備的更高容量OLT/ONT、光纜終端機械改良和網路管理。

數字、圖表與表格的主要趨勢描述

簡明損益表 (參閱簡報第25頁)

項目 2023年 (仟元) 2023年 (%) 2024年 (仟元) 2024年 (%) 2025年前三季 (仟元) 2025年前三季 (%)
營業收入 675,604 100% 424,417 100% 371,664 100%
營業成本 (452,692) (67%) (235,056) (56%) (196,909) (53%)
營業毛利 222,912 33% 189,361 44% 174,755 47%
推銷費用 (19,753) (3%) (22,036) (5%) (15,346) (4%)
管理費用 (35,956) (5%) (34,826) (8%) (28,059) (7%)
研究費用 (66,791) (10%) (71,274) (17%) (54,603) (15%)
預期信用減損損失(利益) 8,790 1% - -% - -%
營業費用合計 (113,710) (17%) (128,136) (30%) (98,008) (26%)
營業淨利(損) 109,202 16% 61,225 14% 76,747 21%
營業外收(支) 7,342 1% 12,997 3% 5,062 1%
稅前淨利 116,544 17% 74,222 17% 81,809 22%
所得稅費用 (22,446) (3%) (13,850) (3%) (20,506) (6%)
稅後淨利 94,098 14% 60,372 14% 61,303 16%
基本EPS(元) 1.51 1.00 1.09
  • 營業收入： 榮群電訊的營業收入在2024年出現明顯下滑，從2023年的新台幣675,604仟元降至新台幣424,417仟元，降幅約37%。然而，2025年前三季的營收已達新台幣371,664仟元，約為2024年全年的87.5%，顯示營收有逐步回升的趨勢。
  • 營業毛利率： 儘管2024年營收下降，但公司的營業毛利率卻呈現顯著上升趨勢，從2023年的33%提升至2024年的44%，並在2025年前三季進一步達到47%，創下近三年新高。這表明公司在成本控制或高毛利產品銷售方面表現優異。
  • 營業費用： 各項營業費用（推銷費用、管理費用、研究費用）的絕對金額在2024年相較2023年有所變動，其中研究費用在2024年不降反升，顯示公司持續投入研發。由於營收基期下降，各項費用佔營收的比重在2024年均有所提升。
  • 營業淨利與稅後淨利： 營業淨利從2023年的新台幣109,202仟元降至2024年的新台幣61,225仟元。然而，受益於毛利率的改善，2025年前三季的營業淨利已達到新台幣76,747仟元，超越2024年全年表現。稅後淨利也呈現類似趨勢，2025年前三季為新台幣61,303仟元，已超過2024年全年。
  • 基本EPS： 基本EPS從2023年的1.51元降至2024年的1.00元，但在2025年前三季已回升至1.09元，預示全年獲利能力將有顯著改善。

2025年1~11月銷售地區分佈 (參閱簡報第26頁)

  • 圓餅圖顯示，榮群電訊的銷售地區分佈極度集中於臺灣市場，佔比高達98%。
  • 亞太地區和歐洲市場的銷售額僅各佔1%，顯示公司在國際市場的拓展仍非常有限。
  • 此分佈揭示公司營收高度依賴單一市場，市場集中風險較高。

過去五年研發費用 (參閱簡報第27頁)

  • 長條圖顯示，榮群電訊的研發費用在過去五年中呈現波動但總體上升的趨勢。
  • 從2020年的新台幣54,658仟元，一路增長至2024年的新台幣71,274仟元，顯示公司持續投入技術研發。
  • 2025年前三季的研發費用為新台幣54,603仟元，若以單季平均計算，全年研發費用可能與2023年或2024年相近。
  • 報告中提及，每年研發費用佔營業額的10%至17%，反映公司在創新方面的穩定投資。

總結

榮群電訊股份有限公司的這份法說會簡報，描繪了一家在電信網路基礎設施領域具有核心技術和穩固國內市場地位的公司。儘管2024年營收面臨挑戰，但公司透過有效的營運策略，成功提升毛利率，並在2025年前三季實現獲利能力的強勁反彈，這對其短期營運展望而言是積極的信號。公司在XGS-PON、5G行動通訊等前瞻技術的持續投入，也預示其具備抓住未來產業升級機會的潛力。

對股票市場的潛在影響

從報告內容判斷，短期內，2025年前三季獲利表現的顯著改善，尤其是毛利率和每股盈餘的回升，可能會為榮群的股價帶來正向的推動作用，吸引投資人關注其業績復甦。然而，投資人也可能權衡其營收規模尚未完全恢復至2023年水準，以及銷售地區高度集中的結構性風險。長期來看，公司若能成功將研發成果轉化為市場份額，特別是在高成長的5G及光纖寬頻領域，並逐步拓展國際市場，將有助於支撐股價的長期表現。若未能有效分散市場風險，股價可能面臨潛在的壓力。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 榮群電訊預計在2025年全年將呈現盈利能力持續復甦的態勢，EPS有望較2024年有明顯成長。營收方面，預期將保持穩定增長，但短期內大幅超越2023年高峰仍需觀察。公司目前的營運方向與其財報表現的積極變化，顯示短期內具備一定的動能。
  • 長期趨勢： 隨著全球電信網路持續朝向IP化、光纖化（「光進銅退」）及5G部署邁進，榮群電訊作為相關設備和解決方案的提供者，將受惠於此結構性成長趨勢。公司在XGS-PON等前瞻技術的佈局，使其有望在未來的寬頻升級中扮演重要角色。然而，為確保長期穩健發展，榮群需積極尋求國際市場拓展，降低對單一市場的依賴，並持續深化技術創新，以應對產業競爭。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注2025年全年財報： 散戶投資人應密切關注公司2025年全年營收與獲利的最終數據，確認2025年前三季的獲利反彈趨勢是否能延續至全年，並評估其成長的持續性。
  2. 評估市場集中風險： 公司高達98%的營收來自臺灣市場。投資人需審慎評估臺灣電信業者資本支出計畫的穩定性、國內市場競爭態勢，以及公司是否有具體的國際市場拓展計畫以分散風險。
  3. 了解技術轉化與競爭力： 榮群對XGS-PON、5G等新技術的投入是其長期價值的關鍵。散戶投資人應嘗試理解這些技術的市場潛力，並評估公司產品在技術前沿和市場競爭中的實際表現。
  4. 注意小型股的波動性： 榮群電訊相對較小的公司規模（員工人數、實收資本額）加上較高的股東人數，可能導致其股價波動性較大。散戶投資人在投資前應充分理解並承受相關風險。
  5. 觀察研發效益： 雖然公司持續投入研發，但研發投入的實際效益，即新產品或技術能否成功商業化並帶來顯著營收增長，是長期投資的關鍵考量。

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