邑錡（7402）法說會日期、內容、AI重點整理

邑錡（7402）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/09/03 14:00

地點

宏遠證券7樓會議室 (台北市信義路四段236號7樓)

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本公司受邀參加宏遠證券舉辦之「2025年趨勢產業論壇」

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報告整體分析與總結

本報告為邑錡股份有限公司（股票代碼：7402）於2025年第二季度發佈的營運概況更新。報告詳細闡述了公司的兩大核心業務模式：自有品牌OBM（Own Brand Manufacturer）與創新ODM（Original Design Manufacturer），並揭示了其在技術研發、市場拓展以及近期財務表現方面的狀況與未來策略。

報告整體觀點

邑錡將自身定位為縮時攝影領域的全球領導品牌，並透過其創新ODM業務，積極拓展至軍工、醫療、建築工程雲(SaaS)及Edge AI等高附加價值的利基市場。公司在自有晶片、低功耗系統以及影像模組等核心技術方面擁有深厚的實力，並透過全球研發基地與學術合作網絡，持續推動技術創新。這顯示出公司具備強大的技術基礎與長期的發展潛力。

然而，從短期財務數據來看，2025年上半年雖營收小幅成長，但卻出現稅後淨利虧損，且七月單月營收呈現顯著年減。這表明公司正經歷一段轉型或投資期，成本費用可能有所上升，而新業務的營收貢獻尚未完全反映在獲利上。儘管如此，穩定的毛利率表現仍是其產品具備市場競爭力的證明。

報告強調了公司業務模式的靈活性與互補性，在不同市場環境下，OBM與ODM業務能夠相互支援，以維持營運。同時，積極發展雲端服務與AI應用，顯示公司正從純硬體銷售轉向提供更全面的解決方案，朝向高階服務與經常性收入模式邁進。

需注意的是，本報告開宗明義的免責聲明提醒投資人，報告中的前瞻性資訊具有不確定性，並非投資建議，應謹慎評估。

對股票市場的潛在影響

• 短期影響： 2025年上半年稅後淨利虧損以及七月營收的顯著下滑，可能在短期內對邑錡的股價造成負面壓力，導致市場信心受挫。投資者可能會對公司的短期獲利能力產生疑慮。
• 長期影響： 儘管短期承壓，但公司在軍工、醫療、建築SaaS和Edge AI等高成長、高門檻市場的佈局，以及在自有晶片與核心模組方面的技術領先優勢，為長期成長奠定基礎。若這些策略性投資能夠在未來帶來顯著的訂單與獲利貢獻，特別是軍工相關的高毛利業務，將有望重新獲得市場青睞，推動股價上揚。持續擴展的雲端與AI服務模式也可能提升公司的估值。

對未來趨勢的判斷

• 短期趨勢： 預期邑錡在接下來的幾季可能仍處於新產品開發與市場導入的投資階段，獲利壓力可能持續存在。營收增長可能會面臨波動，尤其是在全球經濟不確定性高的情況下。短期內，投資者應關注營收跌幅是否收斂，以及虧損幅度是否擴大。
• 長期趨勢： 邑錡的長期發展趨勢看好。公司明確將重心放在技術密集、高附加價值的專業市場，這有助於建立更深的護城河。隨著軍工、工業應用對智慧影像解決方案需求的增加，以及建築產業數位化轉型的推進，邑錡憑藉其核心技術和產品生態系統，有望在這些領域取得突破。特別是低功耗邊緣AI相機的開發，將抓住AIOT（人工智慧物聯網）的趨勢，有望開闢新的成長空間。從硬體銷售延伸至軟體服務(SaaS)的策略，亦能增加客戶黏著度並創造更穩定的經常性收入。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 財務數據： 密切關注未來的季度財報，特別是稅後淨利、每股盈餘(EPS)以及毛利率的變化。了解導致上半年虧損的原因是否為一次性費用或持續性成本，以及公司是否有明確的獲利改善計畫。
2. 業務發展進度： 追蹤新產品（如雲端4K縮時相機BCC5000、軍工無人機三光相機、低功耗邊緣AI相機）的出貨情況、市場反響及ODM專案的簽約進度。特別是軍工與SaaS業務的實際營收貢獻。
3. 市場集中度： 公司營收高度依賴美洲市場，投資人需關注地緣政治或區域經濟變動對其業績的潛在影響，以及公司是否有具體的市場多元化策略。
4. 技術領先性： 邑錡的核心競爭力在於其自有晶片、影像模組和低功耗技術。投資人應評估這些技術是否能持續保持領先，並有效轉化為商業成果，以應對日益激烈的市場競爭。
5. 服務模式轉型： 觀察公司在建築工程紀錄生態系中，雲端訂閱(SaaS)和AI辨識服務的發展狀況及其對營收結構的改變，這可能是提升估值的關鍵。
6. 風險意識： 投資任何股票都存在風險。本報告中的預測性資訊應視為參考，實際結果可能與預期有所差異。散戶投資人應進行獨立研究，並根據自身的風險承受能力做出投資決策。

報告重點摘要

公司簡介與概況

• 成立時間與里程碑： 邑錡於2003年成立，2007年啟動創新ODM業務，2009年發展自有品牌OBM業務，並於2015年上櫃（2014年首批登錄創櫃版）。公司於2019年投入軍工相機模組研發。
• 全球足跡： 自有品牌業務已涵蓋全球60餘國。
• 實收資本額與員工人數： 實收資本額為新台幣3.52億元，員工人數為66人。
• 核心技術： 專注於FPGA核心韌體、低功耗系統開發、自有晶片影像模組，並具備ASIC設計、ISP、RTOS、Edge AI、SaaS Cloud等支援技術。擁有超過20年的設計製造與生產管理經驗。
• 全球研發基地： 在台北設有總部（設計與製造）、台大（產學合作/SaaS）、北科大（產學合作/Edge AI）；波士頓（韌體與ASIC開發）；哥本哈根（MLOps與SaaS開發）；新加坡（AI應用平台開發）。
• 企業殊榮： 多次獲選亞太地區高成長企業、科技高成長企業，並獲得多項台灣企業獎項，如創業楷模獎、小巨人獎、國家磐石獎等。

兩大商業模式

邑錡主要營運模式包含自有品牌OBM業務與創新ODM業務。

• 自有品牌OBM業務 (Own Brand Manufacturer)：
  • 以Brinno原創品牌，自主研發韌體、設計製造與品牌行銷，獨創縮時攝影相機行銷全球。
  • 近年積極發展雲端建築工程雲(SaaS)、軍工微光影像裝置及AI機器人視覺方案。
  • 代表產品為縮時攝影相機(TLC & BCC 系列)與雲端縮時相機平台及建築工程雲(SaaS/ AI)。
• 創新ODM業務 (Innovative ODM Service)：
  • 提供從自有晶片、FPGA韌體開發到量產的一站式解決方案，協助品牌大廠降低研發投入成本並提升量產良率。
  • 自主開發三光影像模組，專供軍警工規客戶使用。
  • 客戶屬性包括高附加價值利基產品、B2B商業模式與行業領導品牌。
  • 主要專案涵蓋醫療（德國穿戴裝置、法國睡眠障礙改善裝置、日本HOYA醫療級產品）、創新（美國Vernier教學裝置、美國Microsoft策略合作夥伴）及軍工（自有微光夜視鏡、無人機三光相機、美國軍工微光瞄準鏡、Sionyx航海微光影像裝置、IVAS AR智慧眼鏡模組、FLIR熱影像相機、IRONKEY軍規儲存裝置）等領域。
  • ODM業務模式透過ASIC設計、韌體開發、模具與量產階段，實現持續成長的「重複營收」。

營運概況與財務表現

近期營收表現 (截至2025年9月更新)

• 2025年1-7月營收： 新台幣3.16億元，年增0.4%。
• 2025年7月營收： 新台幣3,660萬元，年減22.3%。

近期財務報告 (2025年上半年, 1H 2025)

• 上半年營收： 新台幣2.79億元，年增4.4%。
• 上半年獲利： 新台幣負555萬元，每股盈餘(EPS)為負0.16元。

營收來源分布 (2025年1-7月)

• 整體營收區域分布：
  • 美洲(US)：70%
  • 亞太(APAC)：18%
  • 歐非(EMEA)：12%
• OBM營收區域分布：
  • 美洲(US)：50%
  • 歐非(EMEA)：25%
  • 亞太(APAC)：25%
• ODM營收區域分布：
  • 美洲(US)：86%
  • 亞太(APAC)：9%
  • 歐非(EMEA)：5%

近五年營運概況 (新台幣/仟元)

項目	1H 2025	2024	2023	2022	2021	2020
營業收入	279,115	507,864	542,217	653,914	550,755	411,300
營業成本	180,784	337,080	360,302	465,115	370,101	273,517
營業毛利	98,331	170,785	181,915	188,799	180,654	137,783
毛利率%	35%	34%	34%	29%	33%	34%
營業費用	74,559	144,907	139,375	135,768	125,500	109,302
營業利益	23,772	25,878	42,540	53,031	55,154	28,481
營業利益率%	8%	5%	8%	8%	10%	7%
稅後淨利	(5,552)	51,835	44,229	56,768	37,716	24,364
稅後淨利率 %	(2%)	10%	8%	9%	7%	6%
EPS (元)	(0.16)	1.47	1.38	2.06	1.48	1.05

財務趨勢分析：

• 營業收入： 2022年達到高峰653,914仟元後，2023年和2024年呈現下滑趨勢。2025年上半年營業收入為279,115仟元，若下半年表現持平，全年營收預計與2024年持平或略高。
• 毛利率： 近五年毛利率介於29%至35%之間，顯示產品具備穩定的獲利能力。2025年上半年毛利率為35%，表現良好。
• 營業費用： 營業費用呈現逐年上升趨勢，從2020年的109,302仟元增至2024年的144,907仟元。2025年上半年為74,559仟元，若全年持此水準，則費用將持續偏高。
• 營業利益： 營業利益在2021年達到最高55,154仟元，隨後在2022-2024年下降。2025年上半年營業利益23,772仟元，相較於2024年全年25,878仟元，顯示上半年營運效率有所提升。
• 稅後淨利與EPS： 2022年稅後淨利達到56,768仟元與EPS 2.06元的最高點。然而，2025年上半年卻錄得稅後淨損5,552仟元，EPS為負0.16元，顯示公司在稅後淨利層面面臨顯著挑戰。

季度營收趨勢 (2020年1Q ~ 2025年2Q)

• 公司在COVID-19期間(2020-2021)仰賴OBM業務支撐獲利。
• 在OBM主要IC缺料期間(2022)，則由ODM業務支撐營收。
• 2022年第二季營收達到高峰(205,601仟元)，隨後於2023年第一季顯著下滑。
• 2024年及2025年上半年營收有所回升，但仍未達到2022年的高峰水準。

自有品牌OBM業務

• 發展歷程： 2009年推出世界第一台縮時專用機及數位貓眼系列，2017年開發自有ASIC，2025年將推出自有晶片縮時套組與平台。
• 市場地位： 縮時攝影領導品牌，全球銷售已突破百萬台。
• 產品創新： 獲專業媒體評選為2024最佳縮時攝影相機 (Brinno TLC300)。
• 雲端4K縮時相機TLC5000： 新一代產品，具備4K、Wi-Fi、4G與建築工程雲功能，採用可擴充、模組化設計，並可作為建築現場的Sensor基地台（影像、光達、AI辨識模組）。
• 建築工程紀錄生態系： 提供單機運作、雲端操控（透過Wi-Fi/4G連接Brinno平台）及AI影像辨識服務（SaaS平台）。
• 全球銷售通路： 廣泛鋪設於Best Buy、Amazon、京東等全球知名零售與電商平台，以及各類專業通路。
• 全球合作案例： 產品應用於多樣化專案，包括城市建設、文化紀錄、零售改造、電影場景監控、交通建設及地理勘測等。

創新ODM業務

• 商業模式： 擁有ASIC設計能力與自有ASIC，具備韌體開發實力，提供客製化相機模組解決方案，適用於軍工、AR智慧戰術頭盔、無人機等特殊應用，具備「重複營收」的獲利模式。
• 主要專案：
  • 醫療領域： 德國醫療級穿戴裝置、法國睡眠障礙改善裝置、日本HOYA醫療級產品等。
  • 創新領域： 美國Vernier智慧教學裝置、美國Microsoft策略合作夥伴。
  • 軍工領域： 自有軍工微光夜視鏡(2024)、自有軍工無人機三光相機與雲台裝置(2023)、美國軍工T-brand微光瞄準鏡(2022)、美國Sionyx航海微光影像裝置(2021)、美國IVAS軍工微光AR智慧眼鏡影像模組(2019)、美國FLIR熱影像相機(2015)、美國Imation軍規儲存裝置(2007)。
• 軍工產業策略： 結合自主研發與代理銷售，為美國軍工客戶提供ODM專案，並自主開發三光相機模組（熱影像、可見光、雷射測距）與Gimbal雲台系統進行全球銷售，同時代理微光航海及夜視設備導入台灣軍工市場。
• 自有影像模組： Brinno自有晶片模組已成為客戶產品的關鍵元件，合作夥伴包括熱影像與微光感光元件大廠。模組應用於AR智能戰術頭盔、無人機相機載具、低光源/低功耗相機。

未來營運策略 (2025年下半年展望)

• 品牌OBM業務：
  • 雲端4K縮時相機BCC5000出貨穩定。
  • 自有軍工無人機三光相機與微光影像裝置將於9月及11月在台北與杜拜軍工展展出。
  • 與北科大及網通大廠合作開發低功耗邊緣AI相機，開創新市場。
• 創新ODM業務：
  • 深耕國內軍工無人機雙光相機與微光裝置開發案。
  • 自主研發Brinno自有晶片+微光影像模組，可高度客製化或供自有品牌銷售。
  • 持續進行AI模組相機開發案。

利多與利空分析

利多 (Bullish Factors)

• 核心技術優勢： 公司擁有ASIC設計能力及自有ASIC，具備韌體開發實力，能提供客製化相機模組解決方案。其自有晶片模組已導入客戶產品主要規格，成為無法輕易取代的關鍵元件。（文件第7、18、22頁）
• 雙業務模式靈活互補： 自有品牌OBM與創新ODM雙業務模式靈活經營，在不同市場條件下可相互支撐營收與獲利，展現營運彈性與可控性。（文件第6、15頁）
• 高價值利基市場深耕： 邑錡積極佈局軍工、醫療、建築工程雲(SaaS)及Edge AI等高附加價值的專業市場，這些市場通常進入門檻高、毛利較好，且具長期成長潛力。（文件第6、19、20、21、27、28、32頁）
• 全球研發與合作網絡： 公司在全球設有研發基地（如美國波士頓、丹麥哥本哈根、新加坡），並與台灣大學、北科大進行產學合作，確保其技術領先及創新能力。廣泛的全球合作案例也顯示其產品應用廣泛及可靠性。（文件第8、30頁）
• 自有品牌市場領導地位： Brinno縮時攝影產品全球銷售累計已突破一百萬台，並獲得專業媒體評選為2024最佳縮時攝影相機，顯示其在自有品牌市場的強大影響力與品牌價值。（文件第24、25、26頁）
• 新產品與市場拓展計畫： 公司明確的未來營運策略包括推出雲端4K縮時相機、將自有軍工無人機三光相機參展，並與大廠合作開發低功耗邊緣AI相機，持續開創新市場與應用。（文件第32頁）
• 毛利率表現穩健： 近五年毛利率多維持在33%至35%之間，顯示產品本身具有良好的獲利基礎，有助於支撐研發與市場拓展的投入。（文件第16頁）

利空 (Bearish Factors)

• 近期獲利表現不佳： 2025年上半年公司錄得稅後淨利虧損555萬新台幣，每股盈餘為負0.16元，顯示短期內獲利能力面臨挑戰。（文件第13、16頁）
• 短期營收成長趨緩或下滑： 2025年1-7月累計營收年增僅0.4%，而7月單月營收年減幅度達22.3%，表明近期營運動能減弱或市場需求波動。（文件第12頁）
• 營收高度集中於單一市場： 2025年1-7月整體營收70%來自美洲，其中ODM營收更高達86%來自美洲，存在市場過度集中的風險，易受單一市場景氣或政策變動影響。（文件第14頁）
• 營運費用持續增加： 近年公司營業費用呈現逐年上升趨勢，若營收成長未能有效跟上費用增長，可能持續侵蝕獲利空間。（文件第16頁）
• 營收波動性較大： 季度營收圖顯示公司營收在2022年達到高峰後，2023年有明顯下滑，雖然2024年和2025年上半年有所恢復，但未恢復到高峰水平，顯示營收有較大波動性，穩定性有待觀察。（文件第15頁）
• 報告預測性質： 公司於免責聲明中指出，本簡報內含的預測性資訊可能因風險及不確定因素影響，致使和實際營運結果有所差異，且內容並非投資建議。（文件第2頁）

之前法說會的資訊

日期

2024/09/04 14:00

地點

宏遠證券總公司(台北市信義路四段236號7樓)

相關說明

本公司受邀參加宏遠證券舉辦之2024未來趨勢產業投資論 壇，將就本公司財務及營運狀況向投資法人說明。 細節請洽宏遠或邑錡。完整財務業務資訊請至公開資訊觀測站之法說會項目下查閱。

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