萬達寵物（6968）法說會日期、內容、AI重點整理
萬達寵物（6968）法說會日期、直播、報告分析
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- 日期
- 地點
- 台北市中正區忠孝西路一段6號14樓
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報告整體分析
萬達寵物事業股份有限公司（股票代碼：6968）本次法人說明會報告內容展現了公司作為臺灣寵物市場領導者的積極擴張態勢與策略佈局。整體而言，該報告呈現出一個充滿成長潛力、積極轉型與策略結盟的企業形象。公司不僅受惠於整體寵物市場的結構性增長，更透過多元化的營運模式、數位化轉型及關鍵合作夥伴關係，致力於鞏固並擴大其市場份額。
報告強調了臺灣寵物市場因少子化及人寵關係升溫所帶來的獨特成長契機，特別是「貓經濟」的崛起。萬達寵物透過實體門市的持續拓展、數位通路的深度經營、以及與統一企業的戰略合作，試圖建立一個完整的寵物生態圈。儘管2025年第三季的財務數據出現季節性或營運成本上升導致的環比下滑，但累計前三季的表現依然強勁，且公司展望未來仍抱持積極的成長目標。
對股票市場的潛在影響
此份報告內容對萬達寵物的股票市場表現，預期將產生以下潛在影響：
- 短期影響：2025年第三季的營業利益、稅後淨利及EPS出現顯著的環比（QoQ）下滑，可能在短期內對市場情緒造成一定壓力，導致股價波動或修正。投資者可能會關注公司在快速擴張期的成本控制能力及短期盈利穩定性。然而，若考量到前三季累計的強勁年增長以及10月、11月的月營收表現，此下滑可能被視為季節性或階段性調整，而非長期趨勢。
- 長期影響：報告中揭示的長期利多因素，如門店數量的積極擴張計畫（目標200家以上）、數位營收的顯著增長、以及與統一企業的策略聯盟，應能為公司股價提供堅實的長期支撐。統一企業的投資不僅帶來資金，更預示著在物流、商品開發和客戶資源整合方面的巨大協同效應。此外，臺灣寵物市場的結構性增長（人寵比例上升、貓經濟崛起）為萬達寵物提供了強大的產業順風，有助於其估值提升。對於追求長期價值的投資者而言，這些因素應會強化其持股信心。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：預期萬達寵物將持續推動門市擴張，並加速總倉物流的建置與數位服務的優化。2025年第四季至2026年初，公司將著重於新策略（如百貨店型、分批取服務）的執行成效。短期內，營運費用可能因擴張和基礎建設投資而維持在較高水準，盈利能力仍需觀察，尤其需關注2025年Q4及2026年Q1的財務報告能否展現盈利回升。
- 長期趨勢：萬達寵物有望在臺灣寵物市場中建立更穩固的領導地位。在人口結構變遷和寵物「擬人化」趨勢下，公司透過全方位的產品與服務（實體門市、電商、美容、醫療轉介等）將能捕獲更大的市場份額。與統一企業的合作將是長期成長的關鍵驅動力，有望帶來供應鏈效率提升、產品線擴展及更廣泛的客群觸及。公司亦可能透過併購等方式加速市場整合，成為區域寵物產業的重要參與者。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應特別關注以下幾點：
- 營收與盈利的平衡：公司正處於高速擴張階段，營收成長顯著是利多。但投資人應留意公司在擴大市佔率的同時，能否有效控制營運成本，維持穩定的盈利能力。尤其應密切追蹤未來幾季的營業利益率和淨利率變化。
- 統一企業合作的具體效益：雖然策略合作是重大利多，但實際的協同效應需要時間顯現。散戶應關注公司在總倉物流、新產品開發及通路整合方面，與統一企業合作所帶來的具體進展和財務貢獻。
- 數位化與創新服務的成效：數位營收的增長和「分批取」等創新服務是公司成長的關鍵。投資人應關注這些措施能否持續吸引新客群、提升顧客忠誠度，並最終轉化為可觀的營收與利潤。
- 產業競爭態勢：雖然報告指出小型寵物店面臨壓力，但市場仍有其他具規模的競爭者。投資人應持續關注萬達寵物在市場上的競爭優勢是否能持續保持，以及是否有新的競爭者進入市場。
- 貓經濟的發展：貓隻登記數量預計將大幅超越犬隻，投資人可關注萬達寵物在貓相關產品與服務（如貓糧、貓砂、貓美容）的佈局與成長，這將是其未來重要的增長引擎。
- 財務數據的季環比變化：雖然年增長數據亮眼，但單一季度（如2025年Q3）的環比下滑應引起警惕。散戶在分析財報時，不應只看年增長，也要仔細比較環比變化，以判斷短期經營狀況。
條列式重點摘要及數字、圖表、表格趨勢分析
公司簡介
- 基本資料：公司成立於2011年6月20日，董事長為陳樂維，執行長為李俊廣。額定資本新台幣6.00億元，實收資本新台幣4.94億元。
- 旗下品牌：
- 寵物公園（Pet Park）：提供寵物日常生活百貨及美容服務。
- Cuddle & Pet：定位為頂級寵物沙龍，強調溫柔而優雅的質感。
- 毛孩市集：專業寵物電商平台。
- 被愛寵寵愛物：社區型親民美容服務。
- 經營理念：專注打造「愛寵物、被寵愛」的生活提案平台，以「安心自然、物有所值」為選品原則，串聯服務。
- 主要產品及服務：涵蓋乾糧、濕糧、零食、保健食品、玩具、衣著、用品、洗劑、洗澡、美容、住宿等，並與爬蟲、水族等異業合作。
- 營運模式：採360度全通路策略，整合線上（網路商城、APP商城）與線下（實體門市、美容服務），並結合一小時快送（寵速配、Foodpanda、Uber Eats）服務，打破時間與空間限制，實現雲端貨架。
營業實績
門市家數
年度 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 (預估) 門市數量 66 65 79 96 111 125 141 141 + 20-25
- 趨勢：門市家數呈顯著的逐年增長趨勢。從2019年的66家，在2020年略減至65家後，一路成長至2025年的141家。預估2026年將再新增20-25家。
- 地理分佈（2025年）：北部佔55%，南部佔25%，中部佔18%，東部佔1%。顯示門市主要集中在北部地區。
- 展店策略：2025年展店18家，並新增測試百貨店型。2026年預計展店20-25家。
- 判斷：此為利多。門市數量持續擴張顯示公司積極拓展市場，增加實體通路的覆蓋率，有助於提升品牌知名度和市場份額。
數位營收
- 數位營收金額與佔比：
- 2024年1月數位營收為42,200千元，佔總營收18%。
- 至2025年11月，數位營收達57,299千元，佔總營收25%。
- 數位營收佔全公司營收的比重，自2024年1月的18%成長至2025年11月的22%（圖示實際最高達25%）。
- 自有平台及外送夥伴營收成長：
- 寵日配、寵速配、Foodpanda、Uber Eats等平台的營收持續成長。
- 2025年1-11月年增率（YOY）達61.58%。
- 各月營收年增率波動較大，但多數月份維持在較高水準，如2025年9月曾達78.0%，11月為47.3%。
- 判斷：此為利多。數位營收的顯著增長及其在總營收中佔比的提升，表明公司在數位化轉型方面取得成功，並有效抓住了線上消費趨勢，具備更廣闊的增長潛力。
統一投資
- 策略投資：2025年7月，統一企業透過其100%轉投資的凱友投資，參與萬達寵物的私募普通股。
- 持股比例：凱友投資認購4,944,733股，增資後持股比例為10%。
- 合作面向：
- 總倉物流：共同發展電商配送、門市配送。
- 商品合作：開發新包裝、新形態商品。
- 會員互利：推動點數合作。
- 平台合作：與i預購、i划算、博客來、FOODOMO等平台合作。
- 展店開發：共同開拓展店集市。
- 判斷：此為利多。統一企業作為臺灣大型綜合企業的策略投資，不僅注入資金，更提供強大的資源整合與通路協同效應，將大幅助益萬達寵物在物流、產品、會員及通路上的發展，加速其市場擴張及效率提升。
財務數據 - 2025Q3
單位:百萬 2024Q3 2025Q2 2025Q3 QoQ% YoY% 營業收入 719 787 785 (0.2%) 9.3% 營業成本 (426) (459) (463) 0.8% 8.7% 營業毛利 293 328 322 (1.7%) 10.1% 營業費用 (279) (293) (305) 4.0% 9.2% 營業利益 14 35 18 (49.5%) 28.7% 業外收支 (5) (8) (2) (77.2%) (66.3%) 稅前淨利 8 27 16 (41.6%) 87.9% 稅後淨利 9 22 12 (47.0%) 33.4% EPS (元) 0.21 0.50 0.25 (50.0%) 19.0%
2024Q3 2025Q2 2025Q3 毛利% 40.7% 41.7% 41.1% 營業費用% 38.8% 37.2% 38.8% 稅前淨利% 1.2% 3.5% 2.0%
- 營業收入：2025年Q3為7.85億元，較上季下滑0.2%，但較去年同期成長9.3%。顯示營收保持年成長，但季成長動能趨緩。
- 營業毛利：2025年Q3為3.22億元，較上季下滑1.7%，較去年同期成長10.1%。毛利率為41.1%，較上季減少0.6%，較去年同期增加0.4%，相對穩定。
- 營業費用：2025年Q3為3.05億元，較上季增加4.0%，較去年同期增加9.2%。營業費用率為38.8%，較上季增加1.6%，與去年同期持平。顯示費用上升速度快於營收。
- 營業利益、稅前淨利、稅後淨利及EPS：2025年Q3上述各項指標較上季均出現顯著下滑，其中營業利益、稅前淨利及稅後淨利季減幅度接近五成，EPS季減達50.0%。但與去年同期相比，仍呈現顯著成長。
- 判斷：
- 季減的利潤數據為利空。營業利益、稅前淨利、稅後淨利及EPS在2025年Q3環比大幅下滑，可能反映公司在擴張或營運上短期面臨成本壓力或季節性因素，導致盈利能力下降。
- 年增的營收與利潤數據為利多。儘管季報有波動，但所有關鍵財務指標相較去年同期仍有顯著增長，表明公司整體營運規模持續擴大。
財務數據 - 2025Q1~Q3
單位:百萬 2024Q1~Q3 2025Q1~Q3 YoY% 營業收入 2,114 2,358 11.5% 營業成本 (1,243) (1,380) 11.0% 營業毛利 871 977 12.2% 營業費用 (796) (878) 10.3% 營業利益 75 100 33.1% 業外收支 (8) (15) 82.6% 稅前淨利 67 85 26.9% 稅後淨利 66 75 14.2% EPS (元) 1.59 1.64 3.1%
2024Q1~Q3 2025Q1~Q3 毛利% 41.2% 41.5% 營業費用% 37.6% 37.2% 稅前淨利% 3.2% 3.6%
- 累計營運數據：2025年Q1-Q3的營業收入達23.58億元，較去年同期成長11.5%。營業毛利9.77億元，年增12.2%；營業利益1.00億元，年增33.1%；稅前淨利0.85億元，年增26.9%。EPS達1.64元，年增3.1%。
- 月營收表現：2025年10月營收2.84億元，年增20.27%；11月營收2.81億元，年增7.52%。
- 判斷：此為利多。累計前三季的財務數據顯示公司整體營運表現穩健成長，且營業利益和淨利潤的年增長率高於營收增長率，表明經營效率有所提升。月營收數據也持續成長，顯示營運動能良好。
財務數據 - 2023 ~ 2025（季度趨勢圖）
- 營業收入：從2023年Q1的613百萬逐步增長，至2025年Q1達到787百萬的高峰，隨後Q2、Q3略微持平於785百萬。整體呈現上升趨勢。
- 營業毛利：趨勢與營業收入高度一致，2025年Q3為322百萬，顯示毛利隨著營收增長。
- 稅前淨利：波動較大。2023年Q1為30百萬，2024年Q4一度降至8百萬，隨後在2025年Q1大幅回升至41百萬，但Q2、Q3又連續下滑至27百萬及16百萬。
- 稅後淨利：趨勢與稅前淨利類似，2025年Q1達到41百萬高峰，隨後Q2、Q3連續下滑至22百萬及12百萬。
- 判斷：
- 營收與毛利長期上升為利多。這表明公司業務規模持續擴大，核心營運狀況良好。
- 淨利潤季波動較大且Q3下滑為利空。淨利潤在2025年Q1達到高點後連續兩季下滑，顯示公司在維持盈利穩定性方面仍有挑戰，投資人需關注其盈利波動的原因。
市場概況
產業趨勢
- 全球寵物市場規模：
- 目前規模：美金3,200億元。
- 預估2030年：將成長至美金5,000億元。
- 成長主因：寵物壽命延長，以及飼主願意為高品質產品支付更高費用。
- 美國市場：全球最大市場，預計2030年產值近2,000億美元。
- 亞太市場：預計未來五年複合年均增長率（CAGR）最高，主因中產階級崛起與城市化。受限於城市居住空間，亞太地區貓的增長速度是狗的2.5倍，提升「貓經濟」。
- 歐洲市場：成長來自「價值提升」，飼主願意為環保包裝、昆蟲蛋白等替代能源食品支付20-30%溢價。
- 家庭樣貌快速改變（臺灣）：
- 新生兒數量：2020年至2024年由16.5萬降至13.5萬，降幅18%。
- 犬貓登記數量：同期由20.8萬增加至23.2萬，增幅12%。
- 新生兒與犬貓登記數量差距：由4.3萬擴大至9.7萬。
- 人寵比例預期：2027年預估新生兒10.6萬，犬貓登記25.4萬，人寵比例為1:2.4。
- 貓派崛起：
- 2021年貓登記數量首次超越犬隻。
- 2025年預估貓登記數量將達犬的兩倍。
- 貓狗年度登記數顯示，貓隻數量從2020年的9.6萬預計增長到2025年的16.2萬，而狗隻數量同期從11.2萬下降到8.2萬。
- 判斷：此為利多。全球及臺灣寵物市場均呈現長期擴張趨勢，且臺灣的「少子化，多養寵物」現象以及「貓經濟」的崛起，為萬達寵物提供了強勁且持續的成長動力。
市場變化
- 寵物食品、用品、照顧及訓練零售金額（臺灣）：從2018年的148億元，逐年穩步成長至2024年的246億元。
- 寵物連鎖同業門市家數統計（統計至2025/12）：
- 寵物公園：141家，淨增加16家（領先）。
- 東森寵物：115家，淨減少6家。
- 魚中魚(好狗運)：51家，淨增加7家。
- 貓狗大棧：45家，淨增加2家。
- 其他業者：多數呈現個位數增減，或數量較少。
- 小型寵物店面臨的經營壓力：
- 外部威脅：大型電商平台競爭、人通零售業加入。
- 內部威脅：經營成本升高、無法吸引人才、缺乏基礎建設、服務完整性不足。
- 總結：規模太小、資源不夠。
- 判斷：此為利多。臺灣寵物零售市場總額持續增長，且萬達寵物在門市擴張上遙遙領先主要競爭對手，顯示其強大的市場競爭力。小型寵物店面臨的經營困境，有利於萬達寵物這類具規模、資源整合能力強的業者進一步鞏固市場領導地位並加速產業整合。
營運展望
總倉物流
- B2C（直接面對消費者）：2025年第四季移倉上線。
- B2S（面對店家/小商家）：2025年下半年規劃作業流程，預計2026年第二至第三季移倉上線。
- 效益：增加經營效率、降低缺貨率、增加營收、提升服務品質。
- 判斷：此為利多。建置總倉物流是提升供應鏈效率、降低營運成本、確保商品供應的關鍵策略，將有效支持公司未來的快速擴張，並提升客戶滿意度。
百貨店型
- 策略：進駐百貨公司，如統一時代百貨5樓（17坪，47座貨架），設櫃期間為2025/11/01至2026/1/27。
- 商品與服務：主打「吸睛、快銷、差異化」，包括快時尚（IP商品、串串包、盲盒）、客製化（燙秀貼、陶瓷碗）、人寵共生商品（杯子、親子裝）及品牌策展（高單價推車、韓國、文創等）。
- 判斷：此為利多。百貨店型能有效拓展新的消費場景與客群，提升品牌形象，並透過差異化商品策略，增加高附加價值的營收。
分批取
- 服務模式：
- APP獨享優惠：線上一次購多件，享更低專屬優惠，買越多省越多。
- 門市就是家裡倉庫：解放家庭空間，大量購買不需囤貨，效期最新鮮。
- 全台跨店隨時取：全台寵物公園皆可兌換，隨時取貨。
- 判斷：此為利多。分批取服務模式創新地解決了寵物用品大體積、囤貨佔空間的問題，同時透過優惠提升購買量，並增加消費者在不同門市的靈活性，有助於提高顧客忠誠度和銷售額。
目標展望
- 目標：積極擴大市佔率，目標門市家數超過200家（預計2027年達到）。
- 優化基礎建設：建置總倉物流，降低門市缺貨率，評估連鎖型態。
- 產業角色：在品類結構、新品測試、年度計畫上，扮演更關鍵的角色。
- 市場併購機會：接觸具規模通路業者，快速縮短展店時程、承接既有客群。
- 判斷：此為利多。明確且具企圖心的成長目標，配合優化基礎建設、提升產業影響力及尋求併購機會等策略，展現了公司對未來發展的強烈信心和執行藍圖，有利於其長期發展。
總結
萬達寵物事業股份有限公司的這份法人說明會報告，描繪了一家在蓬勃發展的臺灣寵物市場中，具備強大執行力與前瞻性策略的公司。報告內容顯示，公司不僅受惠於「人寵關係升溫」、「少子化」與「貓經濟崛起」等結構性利好趨勢，更積極透過實體門市擴張、數位化轉型、服務創新及策略結盟來強化其競爭優勢。
儘管2025年第三季的季度性盈利數據出現環比下滑，這可能是公司在快速擴張和基礎建設投資階段所面臨的短期成本壓力。然而，從累計前三季的亮眼增長數據、以及與統一企業的戰略合作看來，這些短期波動並未影響公司長期發展的正面基調。統一企業的投資不僅提供了穩定的資金支持，更重要的是帶入了龐大的資源和通路優勢，預計將在總倉物流、產品開發、會員整合及展店速度等方面為萬達寵物帶來顯著的協同效應。這些因素應能支持萬達寵物實現其在2027年達到200家以上門市的宏大目標，並進一步鞏固其在臺灣寵物市場的領導地位。
對於股票市場而言，這份報告的長期利多因素遠大於短期的利空資訊。市場可能會在短期內消化第三季財報的波動，但隨後將重新聚焦於公司強勁的成長故事、穩固的市場地位、以及策略合作帶來的長期價值。散戶投資人應將萬達寵物視為一個具有長期成長潛力的投資標的，但同時也需密切關注公司在擴張過程中的成本控制能力、盈利穩定性以及與統一企業合作的具體成效。短期內若有股價修正，或許也為看好公司長期發展的投資人提供了介入的機會。
整體而言，萬達寵物正處於一個關鍵的成長轉型期。其完善的生態圈佈局、數位化與服務創新、以及強大的戰略夥伴關係，使其在寵物產業的未來趨勢中佔據了有利位置。長期來看，萬達寵物有望成為臺灣寵物市場的龍頭，並持續為股東創造價值。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 福邦證券總公司(台北市忠孝西路一段6號7樓)
- 相關說明
- 受邀參加福邦證券舉辦之法人說明會，就本公司已公開之財務業務資訊作說明
- 公司提供的連結
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- PDF簡報
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