汎瑋材料（6967）法說會日期、內容、AI重點整理

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汎瑋材料（6967）法說會日期、直播、報告分析

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汎瑋材料 (6967) 法人說明會報告之分析與總結

這份汎瑋材料科技股份有限公司（股票代號：6967）於2025年8月21日下午3點發布的法人說明會簡報，詳細揭示了公司在電子功能材料解決方案領域的營運現況、競爭策略與未來發展方向。作為一家已於臺灣股市興櫃上市的公司，汎瑋材料正積極透過產品組合優化、國際化布局及聚焦新興高成長領域來尋求新的成長動能，這對於評估其股票市場表現及未來趨勢至關重要。

總體而言，汎瑋材料展現出明確的轉型意圖與初步成效。過往，其營收主要依賴筆記型電腦與智慧型手機等消費性電子產品及經銷業務。然而，簡報指出公司正逐步將資源轉移至電動車及車用零配件、伺服器及工業電腦、以及近期因應AI趨勢興起的AI PC等高附加價值與高成長性的應用領域。2025年上半年的財務數據已顯示此一策略轉型的積極成果，毛利率與營業利益率皆有顯著回升。

在市場影響與未來趨勢評估方面，可觀察到幾個重點：

  1. 基本面轉佳但全面獲利仍需努力： 2025年上半年毛利率（25.87%）和營業利益率（9.19%）的顯著提升，無疑是正面訊號，表明產品組合優化和經營效率改善正在發生。然而，同時需注意的是，稅後淨利率（5.54%）相較於2023年的7.72%及2024年的5.83%仍呈現略微下滑的趨勢，且每股盈餘（EPS）從2023年的4.56元一路降至2025年上半年的1.43元。這表示雖然本業的獲利能力增強，但可能受制於營業費用控制、非營利項目或稅務負擔的影響，使最終淨利受到壓縮。這提醒投資者在關注毛利改善的同時，也需審慎評估最終每股盈餘的趨勢是否能止跌回升，以證明轉型成效能充分反映在股東報酬上。
  2. 高成長領域布局的前瞻性： 公司將戰略重心放在AIoT、AI伺服器和智慧機器人等未來數年複合年增長率預期高達20%至34%的市場，顯示其具有對產業趨勢的敏銳度與前瞻眼光。這項策略性的轉型是其長期增長潛力的關鍵。如果公司能成功切入這些藍海市場並擴大市佔，將大幅提升其估值空間。簡報中也顯示2025H1這些高價值應用在銷售結構中佔比已逐步提升，這是好現象。
  3. 國際化與供應鏈韌性： 汎瑋材料積極建立海外營運據點，特別是越南與馬來西亞的設廠與量產，不僅有助於貼近國際客戶並配合其全球化布局，同時也能強化供應鏈的韌性與彈性，降低區域性風險，這在當前全球貿易局勢下顯得尤為重要。
  4. 穩健的研發投入與自動化： 公司持續保持約3%的研發比重，並在自動化生產設備上取得顯著進展，這能有效提升生產效率、良率並降低成本，為產品的競爭力提供了堅實的後盾。

對於股票市場而言，這份報告釋放了正面的長期信號，特別是其戰略方向與在特定高成長領域的滲透。短期內，市場可能因2025H1毛利率和營業利益率的改善而產生樂觀反應，但由於EPS仍呈現下滑趨勢，其股價漲幅可能受到抑制。公司能否有效控制營運費用，以及其在高附加價值產品的出貨動能能否持續強勁，將是影響股價表現的關鍵因素。

對於投資人（特別是散戶）而言，有幾個重點需要關注：

  • 營收結構的轉變速度與深度： 持續追蹤高附加價值產品（電動車、AI伺服器、工業電腦）在總營收中的佔比，以及這些新應用領域是否能帶動公司營收的整體成長與獲利能力的提升。
  • 獲利能力的回升與穩定性： 密切關注公司後續季度或半年度的稅後淨利率與每股盈餘的表現，確認獲利能力的回升趨勢是否能夠延續且穩定。若能從谷底回升，將是股價重新評估的重要訊號。
  • 海外佈局的成效： 越南製造基地及馬來西亞子公司的營運效益及對整體獲利的貢獻。新廠初期可能存在爬坡期的成本壓力，但長期而言應能轉化為競爭優勢。
  • 本益比與成長性的衡量： 在股價波動期間，評估公司的本益比是否合理反映其轉型帶來的成長潛力。對於具備明確成長前景但仍在轉型階段的公司，投資者可能需具備更大的耐心與風險承受能力。

總之，汎瑋材料正處於一個關鍵的轉型期。儘管短期EPS承壓，但其明確的策略方向、高附加價值產品的滲透以及國際化布局，均指向正向的長期發展。投資者應採取謹慎樂觀的態度，密切關注公司實際的營運績效能否持續證明其戰略轉型的成效。

重點摘要

一、 公司基本資訊與策略定位

  • 公司名稱與股票代號： 汎瑋材料科技股份有限公司（股票代號：6967），於台灣股市上市。
  • 成立與規模： 成立於1992年，實收資本額約2.49億新台幣，員工總數238人。
  • 業務範圍： 作為「電子功能性材料解決方案領航者」，主要提供電子功能性材料解決方案，並代理3M產品經銷業務。
  • 市場地位： 專注於電子、消費性與工業材料的精密加工。

二、 公司大事記與全球營運據點

  • 公司大事記： 展現逐步擴張與里程碑事件：
    • 1992年：汎瑋企業有限公司成立。
    • 2000年：恒瑋電子材料(昆山)有限公司設立，開拓中國市場。
    • 2020年：恒瑋電子材料(重慶)有限公司及子公司越南汎瑋設立。
    • 2021年：完成集團架構，實收資本額達2.2572億新台幣，並成立泰國合資公司。
    • 2023年：公開發行暨登錄興櫃，並榮獲第26屆小巨人獎。
    • 2024年：子公司馬來西亞汎瑋設立，越南汎瑋製造基地開始量產。
    • 2025年：報告發布。
  • 全球營運據點與2025年上半年營收貢獻（依營收規模遞減）：
    • 昆山（中國）： 營收規模2.63億新台幣（佔比41.24%），主要應用於筆記型電腦/手機/平板。
    • 台灣（總公司）： 營收規模2.59億新台幣（佔比40.70%），主要經營經銷業務。
    • 重慶（中國）： 營收規模0.89億新台幣（佔比13.95%），主要應用於筆記型電腦。
    • 馬來西亞： 營收規模0.13億新台幣（佔比2.06%），新成立據點，應用於工業電腦。
    • 越南： 營收規模0.008億新台幣（佔比1.28%），應用於筆記型電腦，製造基地於2024年開始量產。

三、 主要產品與應用領域

  • 電子功能性材料解決方案：
    • 用於導電/散熱/EMI、絕緣/阻燃/耐高溫/遮光。
    • 連接類材料，雙面膠結合。
    • 網紗及透氣膜類，用於防塵、防水、聲音傳導。
    • 緩衝類，用於支撐、填縫、保護。
    • 汽車類，用於汽車內部緩衝/隔音/散熱/保護。
    • 印刷類，用於標示、外觀美化。
    • 保護膜類，用於零件及成品保護。
  • 3M產品經銷： 黏著性產品、OCA光學膠、3M汽車隔熱紙。
  • 主要應用領域廣泛：
    • 涵蓋手機/平板、筆記型電腦/PC、穿戴式裝置。
    • 積極擴大布局至新利基市場：機器人、AI伺服器、工業電腦、電動車及車用零配件。
  • 銷售產品結構變化趨勢（按應用領域，2023年至2025年上半年）：
    • 經銷業務： 佔比逐年大幅下降，從2023年的27.65%降至2025年上半年的15.63%。
    • 筆記型電腦： 在2025年上半年顯著成長，從2024年的23.57%躍升至37.69%。
    • 智慧型手機： 佔比逐年顯著下降，從2023年的21.00%降至2025年上半年的7.75%。
    • 平板電腦： 佔比呈現波動但整體上升，從2023年的6.61%增至2025年上半年的12.75%。
    • 穿戴式電子產品： 佔比略微增加，從2023年的5.64%增至2025年上半年的6.46%。
    • 電動車及車用零配件、伺服器及工業電腦： 佔比逐年穩定增長，從2023年的7.82%增至2025年上半年的13.20%，顯示公司在高價值新興領域布局的成效。
  • 主要銷售區域結構變化趨勢（2023年至2025年上半年）：
    • 中國地區： 營收佔比逐年上升，從2023年的51.51%增至2025年上半年的56.36%。
    • 台灣地區： 營收佔比逐年下降，從2023年的42.18%降至2025年上半年的37.28%。
    • 東南亞地區： 佔比波動，2025年上半年回升至5.39%。
    • 歐美地區： 營收佔比顯著下降後略有回升，2025年上半年為0.97%。

四、 核心競爭力與研發實績

  • 研發投入： 每年研發費用約佔營收的3%（2022年2.89%至2024年3.71%，2025年上半年為3.10%）。
  • 專利佈局： 已取得61項專利，另有18項專利審查中。
  • 競爭利基： 強大技術支持與定製能力、創新能力強、豐富行業經驗、良好聲譽、快速可靠交貨、多元化產業應用、合理價格、高質量與齊全認證、優質服務與豐富產品線。
  • 2024年研發成就（提升生產效率與良率）：
    • 銅箔膠帶異形產品自動折彎裝置：生產效率大幅提升10倍（3K/天 -> 30K/天）。
    • 保護膜類圓刀自動對位貼合助拔裝置：生產效率大幅提升（20K/天 -> 100K/天）。

五、 經營實績（近年財務概況）

財務比率趨勢

項目 2023年 (%) 2024年 (%) 2025年H1 (%) 趨勢分析
營業毛利率 24.02 22.75 25.87 2024年微降後，2025年H1顯著回升。說明新舊機種交替及新廠爬坡導致2024年毛利率承壓，隨產品組合優化和新訂單注入，2025年H1大幅改善。
營業利益率 9.51 5.64 9.19 2024年明顯下滑後，2025年H1顯著回升，幾乎回到2023年水平。主要受益於Windows 10終止支援與AI PC興起帶動的高階材料出貨，及高毛利應用（AI伺服器、電動車、工業電腦）佔比增加。
稅後淨利率 7.72 5.83 5.54 逐年呈現下滑趨勢。儘管2025年H1毛利率和營業利益率強勁回升，稅後淨利率卻未同步大幅改善，部分受所得稅費用佔比提升影響。

損益表關鍵數據（單位：新台幣千元）

項目 2023年金額 2024年金額 2025年H1金額 趨勢分析
營業收入合計 1,334,084 1,341,983 638,779 總營收在2024年較2023年微幅增長，2025H1營收為全年之半數左右，符合年度正常經營節奏。
母公司業主(淨利) 102,947 78,197 35,410 淨利呈現逐年下滑趨勢，2025H1絕對淨利額亦是三年最低。
基本每股盈餘(元) 4.56 3.37 1.43 每股盈餘逐年下降，顯示儘管有產品組合優化，但整體獲利能力仍面臨挑戰。

資產負債表關鍵數據（單位：新台幣千元）

項目 2023年12月31日 2024年12月31日 2025年06月30日 趨勢分析
資產總計 1,129,138 1,220,187 1,142,714 總資產在2024年底有顯著增長後，於2025H1略微下降。
現金及金融資產 293,353 379,974 359,034 整體呈現增長趨勢，顯示現金流較為充裕。
存貨 93,080 102,201 128,634 持續增長，可能反映公司對未來訂單的預期備貨或營運擴張需求。
負債總計 433,688 381,188 408,941 負債總額在2024年底有所下降後，2025H1略有回升。
股東權益總計 695,450 838,999 733,773 2024年底股東權益顯著增長，2025H1有所下降。
每股淨值（元） 30.81 33.69 30.07 在2024年成長後，2025H1回落，略低於2023年水平。

股利政策趨勢（單位：新台幣元）

項目 2022年 2023年 2024年 趨勢分析
現金股利 3.69 3.50 2.80 逐年下降，與EPS下滑趨勢一致。
EPS 7.13 4.56 3.37 逐年下降。
配息率 51.75% 76.75% 83.09% 配息率逐年提升，顯示公司在EPS下降的趨勢下，仍致力維持高比例現金回饋股東（平均現金配息率超過7成）。

六、 未來展望與發展策略

  • 營運成長三利箭：
    1. 國際佈局： 配合客戶全球策略，建立供應鏈關係。
    2. 客戶經濟： 持續提升現有客戶合作，並積極開發新客戶。
    3. 新興領域： 鎖定工業電腦、電動車、伺服器及AI應用等高成長性新興科技領域。
  • 新應用產品市場性分析：
    • 消費性電子產品在營收佔比呈現逐年下降的趨勢，從2023年的92.18%降至2025年上半年的86.80%。
    • 伺服器、電動車、家電及工業電腦等高成長新興領域合計佔比逐年增長，從2023年的8%左右增至2025年上半年的超過10%，顯示產品結構優化正在發生。
    • 全球AIoT市場： 預計2025年達351億美元，2030年將成長至893.8億美元，年複合成長率達20.56%。
    • 全球AI伺服器市場： 預計2024年達1428.8億美元，2030年將達8378.3億美元，年複合成長率高達34.3%。
    • 全球智慧機器人市場： 預計2025年達252.3億美元，2037年將達8357.6億美元，年複合成長率近34%。
  • 四大未來發展策略：
    • 韌性供應： 國際化佈局、客製化設計、少量多樣快速供應。
    • 高附加價值： 高附加價值材料應用開發、擴大新科技產業客戶開發、高附加價值產品經銷。
    • 低碳生產： 引入低碳設備與生產方式、加強碳管理與企業形象。
    • 數位升級： 推動工廠數位化與智慧化、營造吸引新世代人才的環境。

市場影響與股價趨勢分析：利多與利空要素

針對汎瑋材料 (6967) 的這份法人說明會簡報，以下將其內容提煉為對市場股價的短期與長期趨勢影響，並明確列出利多（利好）及利空（利淡）因素，提供投資人評估依據。

市場預測與趨勢判斷

  • 短期趨勢： 簡報內容顯示2025年上半年財務數據中，毛利率及營業利益率呈現強勁回升。尤其是在全球AI PC及特定高毛利應用領域需求增長背景下，公司的產品結構調整開始見效。預期短期內，市場可能對此積極反應，有機會促使股價呈現穩健或小幅上揚的趨勢。然而，若投資者深入探究，注意到稅後淨利率及每股盈餘仍舊下滑，這可能會抑制潛在漲幅，導致股價波動加劇。
  • 長期趨勢： 從長遠來看，汎瑋材料積極布局AIoT、AI伺服器、電動車及智慧機器人等高成長性產業，顯示其明確的轉型策略與未來成長潛力。這些目標市場具備高複合年增長率（CAGR），若公司能有效執行其國際化、高附加價值產品開發及客戶深耕策略，則長期股價有望因基本面支撐而呈現結構性成長。關鍵在於這些新領域對公司整體營收及淨利的實際貢獻速度及規模。

利多（利好）因素

  • 產品組合優化與高附加價值產品佔比提升（文件內容參考：第15頁「主要應用領域佔比」，第24頁「2025年上半年經營實績」）
    • 具體分析： 簡報顯示經銷業務及智慧型手機佔比顯著下降，同時筆記型電腦、平板電腦（特別是Windows 10 EOL與AI PC帶動）、電動車及車用零配件、伺服器及工業電腦等高價值應用佔比逐步提高。第24頁明確指出AI伺服器、電動車、工業電腦及筆電等高毛利應用佔比在2025H1較去年同期增加，推升毛利率達25.87%。這項轉型有助於公司擺脫過去高度依賴價格競爭激烈消費性電子的模式。
    • 市場影響：利多，因其有助於提升公司整體獲利能力，分散單一市場風險，並捕捉未來科技趨勢帶來的成長紅利。
  • 2025年上半年毛利率及營業利益率顯著回升（文件內容參考：第24、25頁「2025年上半年經營實績」與「近年損益表」）
    • 具體分析： 2025年H1毛利率從2024年的22.75%顯著提升至25.87%，營業利益率亦從2024年的5.64%躍升至9.19%。這得益於高附加價值產品出貨動能，顯示公司營運效率與本業獲利能力的恢復。
    • 市場影響：利多，是投資者最直接關注的獲利能力指標，能有效提振市場信心。
  • 明確布局高成長新興市場（文件內容參考：第29、31-33頁「未來發展策略」、「新應用產品之市場性」）
    • 具體分析： 公司將戰略重心放在AIoT、AI伺服器、智慧機器人等未來年複合增長率預估分別高達20.56%、34.3%及34%的潛力市場。這項前瞻性布局有助於確保公司長期成長動能。
    • 市場影響：利多，展現公司捕捉產業趨勢的能力，有望為長期營收與獲利帶來爆炸性成長。
  • 國際化與供應鏈韌性佈局（文件內容參考：第6-7頁「營運據點」、第29、34頁「未來發展策略」、「韌性供應」）
    • 具體分析： 透過在越南設立製造基地並於2024年開始量產，以及成立馬來西亞子公司等舉措，配合客戶全球化需求，同時提升供應鏈的穩定性與抗風險能力。
    • 市場影響：利多，有助於降低地緣政治風險對供應鏈的衝擊，並拓展海外市場份額，鞏固與主要國際客戶的合作關係。
  • 持續的研發投入與自動化效益（文件內容參考：第18、20-21頁「研發實績」、「2024年研發實績」）
    • 具體分析： 維持約3%的研發費用比重，持續進行新材料解決方案開發並取得多項專利。2024年兩項研發實績顯示自動化設備應用能顯著提升生產效率（10倍）及良率，降低成本。
    • 市場影響：利多，技術創新與生產效率的提升是長期保持競爭力的核心，有助於降低成本、鞏固市場地位。
  • 股利政策友善股東（文件內容參考：第27頁「近年股利政策」）
    • 具體分析： 過去數年現金配息率平均超過7成以上（2024年配息率甚至達83.09%），顯示公司雖在EPS下降階段仍願意回饋股東，增加股票的吸引力。
    • 市場影響：利多，對追求現金流報酬的投資者具吸引力。

利空（利淡）因素或需關注項目

  • 每股盈餘（EPS）持續下滑趨勢（文件內容參考：第25、27頁「近年損益表」與「近年股利政策」）
    • 具體分析： 基本每股盈餘從2023年的4.56元，降至2024年的3.37元，再降至2025年上半年的1.43元。即使2025H1毛利率和營業利益率表現亮眼，但淨利潤和EPS的持續下滑顯示公司最終盈餘仍面臨挑戰，可能與稅務負擔或特定費用影響有關（2025H1所得稅費用佔比3.74%較往年高）。
    • 市場影響：利空，EPS是衡量公司獲利能力和股東回報的關鍵指標。持續下滑會降低市場對公司盈利能力的信心，影響估值。
  • 稅後淨利率相對表現遜色（文件內容參考：第25頁「近年損益表」）
    • 具體分析： 儘管2025H1營業毛利率及營業利益率顯著改善，稅後淨利率為5.54%，仍低於2023年的7.72%及2024年的5.83%。這意味著毛利轉化為最終淨利的效率有待觀察，或者稅務及非本業收支等項目產生了不利影響。
    • 市場影響：需關注，若僅為毛利改善而無法帶動整體淨利潤的同步成長，投資者將保持觀望態度，股價缺乏強勁上漲的根本動力。
  • 特定市場佔比變化與競爭壓力（文件內容參考：第15頁「主要應用領域」）
    • 具體分析： 儘管消費性電子佔比下降有利於結構優化，但手機業務的顯著縮減（21% -> 7.75%）也可能反映該領域激烈的市場競爭或公司戰略性縮減的必要性，如果新業務的補位速度不足，會導致成長陣痛。
    • 市場影響：需關注，公司如何確保在新舊產品迭代中的無縫銜接和持續成長，尤其是在競爭日益激烈的新興應用領域。

對未來趨勢及投資人的建議

汎瑋材料的這份法說會簡報，核心訊息是一次策略性的業務重組與轉型。公司正從過去相對飽和的消費性電子領域，轉向電動車、AI伺服器、工業電腦及機器人等具有高成長潛力的利基市場。這個轉型方向無疑是正確且符合未來趨勢的。

股價的短期表現，在報告發布後，可能會受到其2025年上半年毛利率與營業利益率亮眼表現的提振。這些數據可能使得股價短期內呈現正向反應。然而，由於每股盈餘（EPS）及稅後淨利率的下降趨勢仍然存在，且尚未被高毛利產品的顯著貢獻完全扭轉，這可能會限制股價上漲的空間，導致漲幅不如預期或出現獲利了結賣壓。

從長期趨勢來看，若汎瑋材料能有效執行其「三利箭」策略（國際化、客戶經濟、新興領域），並成功將其高成長性新產品的市佔率和貢獻度持續提升，則未來數年其營收與淨利有望迎來新一輪的成長。特別是考慮到AI相關產業的爆炸性增長，如果公司能在AI伺服器和AIoT領域扮演關鍵供應商角色，則其長線股價成長空間將會非常可觀。越南製造基地的效益逐步發揮，加上不斷增長的國際業務比例，也將為公司的長期發展注入動力。

對於投資人（特別是散戶）而言，這是一檔處於轉型與成長初期階段的標的，機會與風險並存。建議投資人注意以下幾點：

  1. 深入觀察產品結構轉變： 未來數季需持續關注AI PC、AI伺服器、電動車、工業電腦等高價值產品對營收及淨利潤的實際貢獻度，特別是這些高附加價值產品的銷貨金額和利潤率變化。
  2. 檢視獲利品質： EPS的趨勢是核心，即使毛利率和營業利益率表現優異，如果未能有效地轉化為更高的稅後淨利和每股盈餘，投資者應保持警惕，並分析其主要原因（例如管理費用、財務費用或稅率影響）。關注未來公司是否能說明其淨利潤下滑的具體原因，以及如何改進。
  3. 關注新廠的效益與營運現金流： 越南新廠已開始量產，但簡報也提及新廠仍在「爬坡階段」對2024年毛利率產生影響。投資人應關注其稼動率的提升以及對公司整體獲利的貢獻，同時檢視營運現金流是否穩健，確保公司的擴張是在健康財務基礎上進行。
  4. 評估產業動態： 公司鎖定的AI、EV等產業發展迅速，競爭激烈。投資人需了解汎瑋材料在這些領域的核心競爭優勢是否足以長期維持，以及它如何應對新進入者的挑戰。
  5. 考慮投資週期： 鑒於公司正處於轉型期，短期內股價波動可能較大。對於長期看好公司策略方向且能承受一定風險的投資者，可在基本面改善明確時考慮分批佈局；而對追求短期效益的投資者，則需謹慎評估其獲利波動風險。

總體而言，汎瑋材料正在走一條正確且有前景的路。儘管其2025年上半年的財務報告展現出混雜的信號（本業利潤率提升但整體EPS下滑），但其戰略定位及高成長市場的布局值得肯定。股價的未來走勢將高度依賴於其轉型策略的實際執行效率和高附加價值產品對淨利潤的實際驅動作用。

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凱基證券12F會議室(台北市中山區明水路700號12樓)
相關說明
本公司受邀參加凱基證券舉辦之法人說明會，說明本公司營運狀況以及發展趨勢，向投資人說明公司營運成果及未來展望。 完整財務業務資訊請至公開資訊觀測站之法人說明會一覽表或法說會項目下查閱。
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台北君悅酒店 一樓 君寓一 (台北市信義區松壽路2號)
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本次上櫃前業績發表會將由公司經營團隊說明產業發展、財務業務狀況、未來風險暨財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心上櫃審議委員會要求本公司於公開說明書補充揭露事項。 簡報資料將依規定公告於公開資訊觀測站
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