永鴻生技（6936）法說會日期、內容、AI重點整理
永鴻生技（6936）法說會日期、直播、報告分析
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- 凱基證券大直大樓(台北市中山區明水路700號)
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- 本公司受邀參加凱基證券舉辦之法人說明會，向投資 人說明本公司營運相關資訊。
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以下內容由AI生成：
這份由永鴻國際生技股份有限公司（股票代號：6936）提供的法人說明會資料，內容詳盡地闡述了公司的業務概況、市場策略、經營績效及未來展望。報告顯示永鴻生技在經濟動物與伴侶動物保健領域均有深入佈局，並積極透過技術創新、綠色養殖、國際合作及併購策略來推動成長。整體而言，公司展現了穩健的財務體質與清晰的長期發展願景，但在短期獲利能力方面則面臨挑戰。
報告整體觀點
永鴻生技作為永信集團的一員，其在動物保健產業的定位清晰，專注於提供全面的動物健康解決方案。報告強調公司秉持「藥期毋藥」的理念，透過研發零停藥期藥品與非藥飼添產品，致力於實現綠色養殖。在市場策略上，永鴻生技以「經濟動物」與「伴侶動物」雙引擎驅動，前者受益於疾病預防與控制的需求，後者則受惠於寵物市場的快速增長和精準醫療趨勢。公司在產品研發、國際合作和資本投資方面展現了積極的企圖心，預計將在未來持續擴大市場份額並提升競爭力。
股票市場的潛在影響
永鴻生技的股票（6936）潛在影響可從多個角度分析：
- 利多因素： 公司營收持續增長，財務結構穩健（負債比率下降、無銀行借款、流動比率大增），伴侶動物市場和綠色養殖趨勢帶來強勁成長動能，高研發投入預示未來競爭力，以及穩定慷慨的股利政策，這些都可能吸引長期投資者和價值型投資者。特別是其在伴侶動物市場的深耕和新技術（如AI藥敏晶片）的導入，有望提升市場對其未來成長的想像空間。
- 利空因素： 儘管營收成長，但近期（2025年Q1-Q9）獲利能力出現下滑，毛利率下降，營業淨利、稅前淨利和稅後淨利均年減，這可能對短期股價表現造成壓力。營運費用（尤其是推銷與研發費用）的增加，雖是長期投資，但也導致短期獲利承壓。此外，大規模資本支出導致投資活動現金流出大增，可能影響短期自由現金流，這需要投資人耐心等待其效益發酵。
未來趨勢判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 預計永鴻生技的營收將在短期內保持成長，主要受惠於經濟動物疾病控制和伴侶動物市場的剛性需求。然而，由於研發與推銷費用的持續投入，以及毛利率的輕微下滑，短期內公司的獲利能力可能仍面臨壓力。市場可能會觀察其成本控制與新產品上市後對獲利的實際貢獻。
- 長期趨勢： 公司積極的資本投資、技術創新（AI藥敏晶片、零停藥期藥品）、綠色養殖產品線的擴張，以及國際化和併購策略，都為長期成長奠定了堅實基礎。這些佈局預計將在未來幾年逐步展現效益，提升公司的市場競爭力、產品差異化和全球市場份額。永鴻生技有望在動物保健產業的智慧化、永續化轉型中扮演關鍵角色，實現穩定的長期成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 獲利能力與費用控管： 散戶應密切關注公司未來季度的毛利率、營業費用（尤其是研發和推銷費用）與淨利潤的變化趨勢。了解高額投資與費用支出是否能帶來預期的市場回報，並帶動獲利回升。
- 伴侶動物市場的成長動能： 伴侶動物市場是高成長潛力領域。投資人應留意公司在此領域的新產品推出、市場接受度以及對整體營收與獲利的貢獻，尤其是其高端專科保健品與創新療法的進展。
- 研發成果的商業化： 像AI藥敏晶片這樣具突破性的技術，其商業化進度、市場應用範圍及對公司營收與獲利的影響，是判斷公司長期成長潛力的關鍵。
- 國際市場拓展與併購效益： 關注公司在日本、東南亞等國際市場的實際拓展進度，以及未來可能的併購案是否能產生綜效，有效擴大品牌版圖。
- 現金流量與資本支出效益： 雖然大規模資本支出是為長期發展，但短期內會影響現金流。散戶應理解這些投資的具體項目與預期效益，並觀察公司營運現金流能否保持健康，以支持持續的發展。
- 關注產業趨勢： 全球動物保健產業正朝向「減抗、永續、智慧化」發展。永鴻生技的產品線和策略是否能持續契合這些趨勢，將影響其長期競爭力。
重點摘要與趨勢分析
以下將根據報告內容，整理出條列式重點摘要，並描述數字、圖表或表格的主要趨勢，同時判斷資訊屬於利多或利空。
公司概況與策略（頁4-5, 11-12, 38-39）
- 公司簡介： 永鴻國際生技股份有限公司（股票代號：6936）為永信集團旗下公司，由董事長鍾威凱領導。公司資本額7.28億，擁有179人專業團隊。
- 利多：穩健的資本結構與具備豐富經驗的領導團隊。
- 業務重點： 專業動物保健解決方案提供者，以創新技術與完善服務深耕台灣市場。擁有多元產品組合與完整技術服務，為經濟動物養殖提供最佳解決方案，並為寵物健康打造專屬品牌。
- 利多：清晰的市場定位與全面的服務範圍。
- 營收表現（預估）： 2024年預估營業額12.94億，2025年Q3預估10.43億，年增8%持續成長。
- 利多：營收持續穩健成長，顯示市場需求與公司營運良好。
- 經營理念： 秉持永信集團「藥期毋藥」的創辦精神，透過「畜產 × 生技 × 永續」建立三重價值，重點聚焦於畜禽與水產疾病的預防與治療，積極研發零停藥期藥品與非藥飼添產品，實現綠色養殖新標準。
- 利多：符合全球動物福利與環保趨勢的經營理念，具備長期發展潛力。
- 產品許可證： 擁有獸藥證210張、飼添證124張，產品總數逾350種。
- 利多：廣泛的產品組合與完善的法規認證，顯示強大的市場覆蓋能力。
- 策略佈局： 以創新驅動（非抗生素新世代產品、AI藥敏晶片）、全線覆蓋（經濟動物與伴侶動物全產品矩陣）、併購加速（擴大品牌版圖）及國際擴張（深耕亞太、全球結盟）為四大策略支柱。
- 利多：具備前瞻性與多元化的長期成長策略。
全球及台灣經濟動物產業概況與趨勢（頁7-10）
- 動物疫病衝擊： 非洲豬瘟（ASF）2024-2025年預估損失超過60萬頭豬隻；高致病性禽流感（HPAI）2022年造成1.41億家禽死亡。台灣地區2025.10預估非洲豬瘟爆發。
- 利空（對整體養殖業）：疫病持續造成重大損失，影響產業穩定。
- 利多（對永鴻生技）：疫病挑戰將增加對疾病預防與治療產品的需求。
- 水產養殖成長： 2022年全球水產養殖產量首次超越野生捕撈，佔水生動物產量57%。預期水產市場成長5.2%。
- 利多：水產養殖市場規模持續擴大，為永鴻生技提供新的增長點。
- 產業智慧化： 疾病監測、行為分析與健康管理朝向人工智慧、物聯網、RFID技術發展。歐盟推動Farm-to-Fork與Green Deal，強調減抗、低碳、動物福利。
- 利多：趨勢與永鴻生技「畜產×生技×永續」理念高度契合，有利於其高科技產品的發展。
- 蛋白質需求轉型： 全球家禽消費量預計成長21%。
- 利多：家禽市場成長帶動相關動物保健需求。
- 台灣經濟動物現況：
- 種豬：2025年5月為59.6萬頭（+0.5%），在養總頭數505.8萬頭（-2.9%）。
- 家禽：2023年在養量1億601萬隻（+4.9%），整體雞蛋產量約80.02億顆（-3%）。
- 乳牛：2025年Q1在養頭數11.9萬頭，產乳牛頭數6萬頭（相對穩定）。
- 淡水養殖魚塭：將減少10%，推動產銷履歷與魚塭聚落整合。
- 混合：部分產業增長（家禽、種豬），部分下滑（總豬數、蛋量），水產養殖轉型，整體市場動態。
- 主要疾病與需求：
- 豬：飼料價格穩定，疾病造成缺豬與豬價上升，豬流行性下痢（PED）和藍耳病（PRRS）持續壓力。
- 禽：HPAI高病原性禽流感流行影響產能。
- 水產：拓展午仔魚及石斑魚養殖，通路開發及品牌行銷。
- 利多：持續的疾病威脅確保對動物保健產品的需求，新興養殖模式提供市場機會。
經濟動物產品亮點與國際合作（頁13-15）
- 治療性藥品：
- 安莫西林系列：殺菌作用強，吸收快速，全台市佔率> 50%（估計）。
- 賜來富®滅菌懸浮液：第三代頭孢子素，抗菌廣，安全性高，為永鴻針劑產品銷量最高。
- 永圖靈：長效巨環類藥物，台灣第一支學名藥。
- 歐羅肥® STP：藥物吸收快速，抗菌譜廣，獨占性產品。
- 利多：擁有多款具市場領導地位或獨佔性的亮點治療性藥品。
- 非含藥飼料添加劑（綠色養殖）：
- 勇又強®：非抗生素抑菌活菌，協助腸道健康，行銷最多國家。
- 福碩酶®：耐熱高活性蛋白分解酵素，銷售額最高。
- 勇淨肥®：提高蛋白消化，抑制壞菌，產品配方專利申請中。
- 勇夠水：水產專用複方益生菌，技轉自水試所。
- 永克鮮：微生物分解型黴菌毒素處理劑，創新產品設計概念。
- 利多：產品線符合綠色養殖趨勢，多款產品具市場領先地位或創新價值，並有國際行銷與專利佈局。
- 國際合作： 採互惠貿易Reciprocal Trade策略，與中國聯邦製藥、JNC日本營養株式會社、日本共立製薬合作，建立穩固合作夥伴關係。
- 利多：穩定的國際合作夥伴關係有助於原物料供應鏈穩定與市場拓展。
全球及台灣伴侶動物市場概況與佈局（頁17-23）
- 全球市場規模與趨勢： 2024年市場規模256億美元，預估2034年達498億美元，2025-2034年複合年增長率（CAGR）約6.8%。主要成長動因包括少子化、寵物普及化、慢性病增加與飼主消費意願提升。
- 利多：伴侶動物市場呈現高速且可持續的成長。
- 市場競爭格局： 市場競爭激烈，主要由四大龍頭企業主導（佔全球約61%市場份額），但市場呈現高度碎片化，區域與本地品牌積極進入。亞太地區為成長最快的市場。
- 混合：高成長市場吸引眾多競爭者，永鴻生技需差異化競爭。
- 利多：亞太地區的快速增長為公司提供戰略機會。
- 台灣伴侶動物市場： 2023年家犬148萬隻、家貓131萬隻，合計近279萬隻，約28.3%家戶飼養寵物。貓隻數較2021年成長50%。2023年市場規模數十億新台幣，年成長率約10%，預估2025年突破百億元。
- 利多：台灣伴侶動物市場規模龐大且快速增長，提供本地市場強勁的成長基礎。
- 主要疾病與治療需求： 犬貓十大死因主要為癌症、心血管疾病、腎衰竭、多重器官衰竭等。市場需求聚焦於抗癌、心臟、腎臟及糖尿病用藥，並趨向高端專科與長期照護、精準治療與創新研發。
- 利多：明確的高價值治療需求，契合公司在創新研發上的投入。
- 永鴻伴侶動物領域佈局： 研發專屬藥品與保健品（心血管、腎病、消炎止痛），創新療法（與寶泰生醫合作開發寵物癌症專藥、抗體藥物），劑型優化（風味錠、肉塊、液體）。
- 利多：針對高需求領域進行產品創新與差異化，提升市場競爭力。
伴侶動物產品亮點與新技術（頁24-29）
- 寵物專用藥品與保健品： 提供寵物專用藥品、專科保健品、全方位保健品及洗毛精等多元產品。與永信、杏輝、南光等藥品集團合作，預計上市約200品項，涵蓋抗感染、皮膚、眼科、心血管、消化、呼吸、泌尿系統用藥。
- 利多：廣泛的產品線與強大的合作夥伴，提供動物醫院完整的用藥選擇。
- 亮點寵物用藥：
- 匹默安® 5.0：治療鬱血性心衰竭，為永鴻銷量TOP1產品。
- 免樂疼®：緩解肌肉骨骼炎症與疼痛，為全台第一支Meloxicam上市針劑。
- 吐拜®：預防化學療法引起嘔吐，為全台第一支Maropitant學名藥。
- 長錠除®：長效驅蟲藥物，為全台第一支長效驅蟲學名藥。
- 利多：多款產品具市場領先地位或獨佔性，證明公司在競爭激烈的市場中表現優異。
- 亮點寵物保健品： 可沛系列（好腸道、好肌齡、好智能、好靈油、好安心、好護霜、可泌保、可立靜）在寵物店通路表現出色，多款產品為銷售TOP1、全台唯一或專利產品。
- 利多：在寵物店通路建立強勢品牌，多樣化產品滿足不同需求。
- 專科保健品： 毛視力®（眼科獸醫師指定）、毛腎益®（台大動物臨床試驗證實有效降低腎指數）、毛安盾®（腫瘤重症首選）、毛膚益®（異位性皮膚炎專用）。
- 利多：高端、科學驗證且獲獸醫推薦的產品，鎖定高價值市場區塊。
- 新技術產品 - AI智能藥敏晶片： 快速藥敏試驗，最快4小時出報告，不需事先培養或人工目視，提供精準藥物選擇，設備可攜帶。
- 利多：具備顛覆性的創新技術，有望改變動物醫療診斷方式，提升治療效率與精準度，建立競爭壁壘。
營收與財務表現（頁30-34）
地區別營收趨勢（2024.Q3 vs 2025.Q3）
地區 2024年Q3 (仟元) 2025年Q3 (仟元) 增長率 (YOY) 2025年Q3佔比 台灣 821,069 882,843 +8% 84.6% 美國 133,262 154,833 +16% 14.8% 馬來西亞 13,530 4,452 -67% 0.4% 其他 722 1,310 +81% 0.1% 合計 968,583 1,043,437 +8% 100%
- 趨勢描述：整體營收年增8%，主要由台灣和美國市場帶動，其中美國市場增長顯著。馬來西亞市場營收大幅下滑，但佔比極小。台灣市場仍為主要營收來源，佔比達84.6%。
- 利多：整體營收穩健增長，主要市場表現良好。
- 利空：馬來西亞地區營收顯著衰退，雖佔比小，仍需注意。
產品別營收趨勢（2024.Q3 vs 2025.Q3）
產品類別 2024年Q3 (仟元) 2025年Q3 (仟元) 增長率 (YOY) 2025年Q3佔比 治療性藥品 345,874 354,740 +3% 34.0% 含藥飼添劑 284,267 309,452 +9% 29.7% 非含藥飼添劑 318,135 360,663 +13% 34.6% 寵物用藥與保健品 19,273 18,549 -4% 1.8% 其他 (委託試製) 1,035 33 -97% 0.0% 合計 968,583 1,043,437 +8% 100%
- 趨勢描述：非含藥飼添劑營收增長最快（+13%），成為最大營收來源（34.6%），顯示公司綠色養殖策略的成功。含藥飼添劑增長9%，治療性藥品增長3%。寵物用藥與保健品略有下降，但佔比小。委託試製營收幾乎歸零。
- 利多：綠色養殖相關產品線表現強勁，符合市場趨勢並成為主要增長動力。
- 利空：寵物用藥與保健品營收略減，委託試製營收大幅下滑。
營收獲利表現（2022-2024年度及2025年第三季）
項目 2022年 (仟元) 2023年 (仟元) 2024年 (仟元) 2025年第三季 (仟元) 營業收入 1,185,358 1,207,507 1,294,112 1,043,437 稅後淨利 106,518 91,600 136,619 83,605 每股盈餘(元) 1.69 1.38 2.06 1.19
- 趨勢描述：營業收入持續成長，但稅後淨利和每股盈餘在2023年有所下降，2024年顯著回升，而2025年第三季（累積）又較2024年同期下降，呈現波動。
- 混合：營收成長是正面訊號，但獲利波動大，需要進一步分析其原因。
近期財務表現（2024年1-9月 vs 2025年1-9月）
項目 2024年1-9月 (仟元) 2025年1-9月 (仟元) 差異 (仟元) YOY 營業收入 968,583 1,043,437 74,854 +7.7% 營業毛利 332,437 (34.3%) 327,813 (31.4%) (4,624) -1.4% 營業費用 203,227 220,053 16,826 +8.3% 推銷費用 121,479 133,853 12,374 +10.2% 管理費用 59,269 58,888 (381) -0.6% 研發費用 22,479 27,312 4,833 +21.5% 營業淨利 129,210 107,760 (21,450) -16.6% 稅後淨利 100,655 83,605 (17,050) -16.9% 每股盈餘(元) 1.52 1.19 -0.33 -21.7%
- 趨勢描述：儘管營業收入年增7.7%，但毛利率從34.3%降至31.4%，營業費用（尤其是推銷費用和研發費用）顯著增加，導致營業淨利、稅後淨利和每股盈餘均出現兩位數的年減。
- 利空：營收成長未能轉化為獲利增長，獲利能力面臨挑戰，主要源於毛利率下降與費用增加。
- 利多：研發費用大幅增加（+21.5%）顯示公司對未來創新與長期成長的投入。
財務指標（2024年9月30日 vs 2025年9月30日）
項目 2024年9月30日 2025年9月30日 變化 判斷 資產總計 (仟元) 1,403,949 1,583,591 增加 利多 負債總計 (仟元) 309,406 276,457 減少 (-10.7%) 利多 銀行借款 (仟元) 30,000 0 歸零 利多 權益總計 (仟元) 1,094,543 1,307,134 增加 (+19.4%) 利多 每股淨值 (元) 16.50 17.95 增加 利多 流動比率 (%) 246% 353% 大幅增加 利多 負債比率 (%) 22% 17% 下降 利多 營業活動之淨現金流入 (仟元) 181,116 153,309 減少 利空 投資活動之淨現金流出 (仟元) (22,746) (205,034) 大幅增加 利空 (短期), 利多 (長期投資) 資產報酬率 (ROA) (%) 10% 7% 下降 利空 股東權益報酬率 (ROE) (%) 12% 9% 下降 利空
- 趨勢描述：公司的資產負債表顯著改善，負債減少（特別是銀行借款歸零）、權益增加，流動比率和負債比率優化，顯示財務結構健康。然而，營業活動現金流減少，投資活動現金流出大幅增加（反映大規模資本支出），且ROA和ROE下降，顯示獲利效率減弱。
- 利多：強勁的資產負債表，優異的償債能力和流動性，顯示公司財務體質極佳。
- 利空：獲利效率指標下降，營業現金流減少，短期現金壓力可能來自大規模投資。
股利政策（頁35）
- 趨勢描述：公司自成立以來營運穩健，營收與獲利持續成長，財務結構健全。長期以稅後盈餘70%以上回饋股東，2019-2024年間現金股利發放率介於71%至86%。
- 利多：穩定且慷慨的股利政策，對股東具有吸引力。
資本投資藍圖（頁36）
- 趨勢描述：公司規劃2016-2025年總投入584,516仟元用於軟硬體升級、擴充利基產能並與國際GMP標準接軌，以推動營運成長並強化整體競爭力，打造具國際水準的智慧化生產基地。具體投資項目涵蓋生產設備、實驗室、資訊系統及廠房設施等多個方面。
- 利多：大規模的資本支出用於提升產能、效率與研發能力，為公司未來長期成長奠定基礎。
2025年累計至11月營收（頁37）
- 趨勢描述：2025年累計至11月營收較2024年同期增長10.8%，呈現穩定的成長趨勢。
- 利多：持續的營收增長，顯示公司良好的市場表現和銷售動能。
總結
永鴻生技法人說明會報告描繪了一家在動物保健產業中具有明確策略、穩健財務基礎和強烈成長企圖心的公司。其在經濟動物和伴侶動物兩大領域均有深入佈局，並透過產品創新、綠色養殖的趨勢契合、國際合作以及大規模資本投資，為長期發展奠定基石。
從市場影響來看，永鴻生技的持續營收增長、優化的財務結構以及在伴侶動物和綠色養殖市場的強勁表現，是其主要的利多因素。特別是其對AI藥敏晶片等新技術的投入，有望在長期內帶來顯著的競爭優勢。對於看重長期價值和股利回報的投資者而言，這家公司具有一定的吸引力。
然而，報告也揭示了短期內獲利能力面臨的挑戰，主要表現為毛利率的下降和營運費用的增加，導致近期稅後淨利和每股盈餘的下滑。這意味著公司正處於一個高投入階段，資本支出和研發投入的效益尚需時間發酵。此外，特定地區和產品線的營收衰退也需要關注。
展望未來，永鴻生技的策略佈局與全球動物保健產業的長期趨勢高度契合，尤其是在精準醫療、永續發展和智慧化養殖方面。雖然短期內獲利波動可能帶來壓力，但其長期的技術創新、市場擴張和資本升級計畫，預計將推動公司實現更可持續的成長。投資人（特別是散戶）在評估時，應全面考量其營收增長與獲利能力之間的平衡，並密切關注公司在研發成果商業化、伴侶動物市場拓展以及國際合作方面的具體進展，以判斷其長期投資價值。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 君悅酒店3樓-凱悅廳二區(台北市信義區松壽路2號3樓)
- 相關說明
- (1)本公司依「有價證券初次上市前業績發表會實施要點規定」，於上市前辦理股票初次上市前業績發表會。 (2)本次業績發表會將說明產業發展、財務業務狀況、未來風險、公司治理及企業社會責任、臺灣證券交易所股份有限公司董事會暨上市審議委員會要求補充揭露事項。
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