中台（6923）法說會日期、內容、AI重點整理
中台（6923）法說會日期、直播、報告分析
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- 凱基證券總部大樓(台北市明水路700號)
- 相關說明
- 公司營運及財務狀況說明 本公司受邀參加凱基證券法⼈說明會
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本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
整體分析與總結
本分析旨在全面解析中台資源科技股份有限公司（股票代碼：6923）於民國115年3月舉辦的法人說明會內容。中台資源科技作為台灣循環經濟領域的領軍企業，深耕廢棄物處理、資源回收與再利用多年，其業務模式與發展方向高度契合全球ESG（環境、社會、公司治理）趨勢及淨零排放目標。
對報告的整體觀點
該報告展現了中台資源科技在廢棄物處理及資源化領域的穩固地位與前瞻性布局。公司不僅在傳統焚化發電、固化處理、化學處理等業務上具備綜合優勢，更在含汞廢棄物、廢印刷電路板、貴金屬回收等高價值、高技術門檻領域取得顯著市佔率與技術領先地位。透過智慧化管理、嚴謹的品管以及多項國際ISO認證，公司有效提升營運效率與環境安全標準。
此外，報告揭示了台灣廢棄物處理市場存在長期供需缺口，且甲級處理廠家數不增反減，為中台提供了有利的產業環境。公司積極透過轉投資擴展永續服務、高效能轉廢為能及新興廢棄物處理（如加熱菸），並持續推進一廠二期擴建與新技術研發，顯示其追求多元化、高附加價值成長的策略。儘管部分財務數據在2025年預估值較2024年峰值略有回調，但整體獲利能力與股東回饋仍保持健康水準。
對股票市場的潛在影響
利多因素：
- 產業結構性利多： 台灣廢棄物處理市場需求持續強勁，供給緊縮，甲級處理廠家數減少，為中台等領先業者帶來議價能力提升與長期成長空間。
- 高門檻競爭優勢： 公司在多項高技術門檻廢棄物處理領域（如含汞、廢PCB、含汞土壤整治）擁有領先地位和高市佔率，形成深厚的「護城河」，不易被新進者複製。
- 未來成長動能： 一廠二期擴建工程預計117年試運轉，將大幅提升產能，配合石綿廢棄物處理成長、環境工程整治專案及新興技術（如碳捕捉、鋰電池、太陽能板回收）的驗證與商業化，有望在中長期帶來顯著營收與獲利增長。
- ESG題材受惠： 公司業務核心即為循環經濟與環境保護，積極取得多項永續獎項與認證，符合全球ESG投資趨勢，有助於吸引重視永續發展的法人資金。
- 股東回饋穩定： 儘管獲利預估有波動，但公司持續配發股利，並在2024年預估達到EPS及股利配發高峰，展現對股東的承諾。
利空因素：
- 資本支出與工程進度： 一廠二期工程的資本支出及較原規劃遞延的試運轉時程（117年），可能在短期內影響公司現金流或獲利表現，且新產能貢獻存在時間落差。
- 短期財務數據波動： 2025年部分財務指標（如營收、淨利、EPS）預估較2024年峰值有所下降，可能引起市場對短期成長動能的疑慮。
- 營運效率回調： 2025年應收帳款收現天期和存貨銷售天數預期回升，顯示營運效率可能暫時不如2024年的最佳水準。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢 (未來1-2年)： 中台資源科技預計將維持穩健的營運表現，主要收入來源仍是現有焚化、回收與固化處理業務。重點在於石綿廢棄物處理及高門檻環境工程整治專案的推進，以及新興技術（如碳捕捉、鋰電池前處理）的持續研發與驗證。財務數據可能呈現區間震盪，部分指標在2024年達到峰值後，2025年預計略有回調，此乃在為長期成長積蓄能量。
- 長期趨勢 (未來3-5年及以上)： 公司將迎來多重成長引擎驅動。117年一廠二期產能釋放將是關鍵里程碑，大幅提升危廢處理量能。同時，轉投資布局將逐步深化，發展出智慧永續服務、高效能轉廢為能及新興廢棄物回收等多元價值鏈。受惠於台灣2050淨零排放目標、循環經濟政策及延伸生產者責任制度等政策利多，以及國際銅價攀升等市場趨勢，中台資源科技有望在環境產業中保持長期成長動能，特別是在高值化、資源化領域。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應將中台資源科技視為一檔具有長期結構性成長潛力的環保概念股。需關注以下幾點：
- 長期視野： 廢棄物處理與循環經濟是長期趨勢，公司的成長動能來自於政策支持、技術積累與產能擴張，這些都需要時間。建議以長期投資的眼光看待。
- 關鍵專案進度： 密切關注一廠二期工程的建設進度及117年試運轉狀況，這將是公司未來營收和獲利大幅增長的重要催化劑。任何延遲都可能影響股價表現。
- 新技術商業化： 留意公司在煙道碳捕捉、廢鋰電池、太陽能板拆解及加熱菸處理等新技術的研發與商業化進展，這些是公司拓展未來營運版圖的關鍵。
- 財務結構健康度： 雖然有資本支出，但需觀察公司的資產負債比、現金流量及毛利率、淨利率等獲利能力指標，確保財務結構穩健。應注意應收帳款及存貨週轉天期的波動。
- 政策法規變化： 環保產業高度受政策法規影響，雖然目前政策是利多，但未來仍需關注相關法規的修訂或執行力道，避免潛在風險。
- ESG資訊透明度： 中台在ESG方面的表現出色，投資人可持續關注其永續報告書及相關獎項，這些不僅能提升公司形象，也可能影響機構投資者的青睞。
條列式重點摘要與詳細分析
公司概況與核心業務
- 公司名稱與代碼： 中台資源科技股份有限公司 (CHUNG TAI RESOURCE TECHNOLOGY CORP.)，股票代碼：6923。
- 成立時間： 成立於2001年，秉持「利用厚生」的理念。
- 核心使命： 創新技術造經濟、珍惜資源永循環，並履行環境、經濟及社會（ESG）三重關鍵職能。
- 主要經營事業：
- 廢棄物焚化發電之綜合處理。
- 含汞廢棄物資源化回收汞。
- 廢複合材料熱裂解回收貴重金屬。
- 廢印刷電路板資源化回收銅。
- 環境整治工程。
（利多：業務多元化且涵蓋高門檻資源化處理，有助於分散風險並提升附加價值。）
- 公司規模：
- 實收資本額：新台幣914,880仟元。
- 員工人數：190人。
- 上市日期：民國113年9月於臺灣證券交易所掛牌上市。
循環中台：能資源價值鏈系統與廠區營運
中台資源科技的全方位資源整合平台，提供半導體、光電、印刷電路板、化工、醫療、住商等產業的廢棄物處理服務，將其轉化為資源與能源。
- 中台一廠：事業廢棄物焚化發電及底渣再利用 (頁8)
- 全台唯一綜合處理中心： 融合焚化發電、固化、化學等處理機制。
- 處理多樣性： 擁有高硫氯難處理廢棄物配料系統，可處理固體、液體及醫療廢棄物，許可收受廢棄物代碼共212項。
- 發電能力： 將焚化產生的熱能回收發電，發電量約4.5MW，主要自用，餘電售電給台電。
- 資源化： 廠內進行底渣再利用，生產控制性低強度回填材料、再生粒料及水泥塊等產品。
- 處理量：
- 焚化處理：3,780公噸/月
- 一般固化處理：1,500公噸/月
- 有害固化處理：500公噸/月
- 化學處理：2,400公噸/月
- 年度處理量趨勢： 2023年處理量達33,052公噸；2024年處理量達36,999公噸。
（利多：處理量穩步成長，顯示業務量擴大。）
- 市場佔有率： 約佔全台廢棄物委託處理量1.5% ~ 2.0%，其中有害事業廢棄物焚化市占約20%。
（利多：有害事業廢棄物處理市佔率高，顯示在高門檻領域具競爭力。）
- 中台二廠(1)：廢光源及含汞廢棄物資源化 (頁9)
- 全台最大廢光源回收處理廠。
- 含汞事業廢棄物處理量市占率： 達99%以上。
（利多：極高市佔率顯示在此一特殊廢棄物處理領域具絕對領先地位與進入門檻。）
- 廢照明燈管市占率： 約60%。
（利多：高市佔率顯示其在特定回收領域的龍頭地位。）
- 技術領先： 自行研發回收處理設備，回收汞可達到99.99%以上之高純度水準。
（利多：高純度回收技術提升產品價值，強化競爭力。）
- 處理許可量： 612公噸/月。
- 中台二廠(2)：含貴重金屬複合材料資源化 (頁10)
- 技術： 以真空無氧熱裂解技術改變廢複合材料型態，保存有價之無機資源（貴重金屬及碳纖維等），利於後續純化提純處理。
- 處理許可量： 500公噸/月。
- 中台三廠：廢印刷電路板資源化 (頁11)
- 處理量市占率： 約二成。
- 技術： 採用乾/濕式破碎及水搖床分選，產製高純度銅粉及混凝土摻料產品，達到全循環回收零廢棄。
（利多：全循環回收零廢棄模式符合環保最高標準，並能創造高價值產品。）
- 處理許可量： 1,600公噸/月。
品質管理與智慧化發展
- 專業許可證照 (頁12)： 公司擁有百張專業技職相關證照能量，確保各廠區符合環境工程專業營造業、甲級廢棄物清除/處理、應回收廢棄物等多項許可。
（利多：眾多證照反映公司在環保法規遵循與專業能力上的領先地位，是業務擴展的基礎。）
- 品管實驗室 (頁13)： 設置200坪實驗室，負責原料、產品品質管制（如貴金屬含量、元素分析、重金屬查驗、抗壓/比重/粒徑試驗）、環境檢測（廢水及廢棄物）及健康管理分析。
（利多：嚴格的品管與環境監測確保產品品質與符合法規，降低營運風險。）
- 四大智慧化工具 (頁14)：
- 高規格實驗室資訊系統： 辨識廢棄物組成成分，蒐集進料、配料、排放污染資訊，做最適化處理。
- 中央控制室 (CCTV/CEMS)： 控制焚化過程各系統操作狀況，與實驗室資訊相互回饋。
- ERP物料管理系統： 導入智慧倉儲管理與條碼技術，提高作業效率與品質。
- 事業廢棄物大數據分析： 掌握廢棄物特性，提供配料及處理依據，建立物料大數據與最適化處理資訊。
（利多：智慧化管理提升營運效率、決策精準度與環境監測能力，是未來競爭優勢的關鍵。）
- 安衛環能ISO導入 (頁15)： 整合建置ISO 45001（職業安全衛生）、ISO 14001（環境管理）及ISO 50001（能源管理）系統，致力達成零災害、環境永續與節能減碳。
（利多：國際認證提升公司治理與永續發展水平，符合全球ESG趨勢。）
產業概況與趨勢
- 廢棄物處理需求強勁 (頁17)：
- 113年事業廢棄物產生量逼近2千萬噸，妥善清理率僅79%。
- 約有500萬噸屬於長期缺口。
- 市場現況：需求強、價格升、供給緊縮。
（利多：供需失衡為產業長期利多，有利於公司業務擴張與盈利能力。）
- 廢棄物清理產業規模擴張 (頁17)：
- 113年產值突破2千億元。
- 109~113年複合年增長率 (CAGR) 8%。
- 價格提升與價值增長帶動市場擴張，與工業生產趨勢同步向上。
（利多：產業規模持續擴張，顯示整體市場環境向好。）
- 甲級環保處理廠現況 (頁17)：
- 設立不易，家數不增反減。
- 113年甲級處理廠降至113家。
- 新設廠困難、市場供給固定，使得產能稀缺性提升，支撐廢棄物處理市場的價格與需求。
（利多：供給側改革有利於現有合法合規業者，提升產業進入門檻和公司定價權。）
財務近況
報告中的財務數據呈現波動但整體向好的趨勢，尤其在2024年預估達到一個高峰。
- 合併營收、獲利 (頁19)：
- 合併營業收入： 從2020年454,217仟元增長至2023年1,716,745仟元高峰，預估2024年為1,272,457仟元，2025年為1,155,508仟元。
（利空：2024及2025年預估營收較2023年高峰有所回調，需關注其原因。）
- 合併稅後淨利： 從2020年113,438仟元增長至2023年408,955仟元高峰，預估2024年為254,637仟元，2025年為277,947仟元。
（利空：2024年預估淨利較2023年高峰有明顯下降，2025年略有回升但仍低於2023年。）
- 稅前息前折舊攤銷前之利潤 (EBITDA) (頁19)：
- 從2020年171,423仟元穩步增長，預估2024年達到681,895仟元高峰，2025年預估為500,125仟元。
（利多：2024年EBITDA預估大幅增長，顯示核心業務盈利能力強勁。利空：2025年預估EBITDA較2024年高峰有所下降。）
- 每股盈餘 (EPS) / 股利配發 (頁19)：
- 每股盈餘： 從2020年1.46元穩步增長，預估2024年達到4.80元高峰，2025年預估為3.03元。
（利多：2024年EPS預估大幅增長，對股東具有吸引力。利空：2025年預估EPS較2024年高峰有所下降。）
- 現金股利及資本公積配發： 從2020年1.00元穩步增長，預估2024年達到4.00元高峰，2025年預估為3.00元。
（利多：公司持續且穩定地進行股利配發，2024年預估派發高點。利空：2025年預估股利較2024年高峰有所下降。）
- 資本支出 (頁20)：
- 2020年資本支出為831,280仟元，2023年降至117,494仟元。預估2024年回升至187,548仟元，2025年進一步增至375,347仟元。
（利空：2024-2025年資本支出預計回升，可能影響短期自由現金流。利多：資本支出增加可能用於擴建或新技術投資，為未來成長鋪路。）
- 合併總資產 (頁20)：
- 從2020年2,884,472仟元穩步增長至2024年4,425,894仟元高峰，預估2025年略降至4,132,293仟元。
（利多：總資產持續增長顯示公司規模擴大。利空：2025年預估略有下降，可能需進一步了解資產配置調整。）
- 營收占比 (頁20)： (2025年預估)
- 焚化處理等：56%。
- 回收處理：22%。
- 銷售銅粉等：19%。
- 環境工程：3%。
（利多：營收結構多元化，雖然焚化處理仍是主力，但高附加價值的回收處理及銅粉銷售佔比也穩步提升，分散經營風險。）
- 獲利能力 (毛利率、營業利益率、稅後淨利率) (頁21)：
- 毛利率： 2022年35%，2023年32%，2024年35%，2025年38%。
（利多：毛利率預計在2024-2025年維持高檔甚至有所提升，顯示公司產品或服務的盈利能力良好。）
- 營業利益率： 2022年28%，2023年27%，2024年30%，2025年31%。
（利多：營業利益率預計穩步提升，顯示公司營運效率改善。）
- 稅後淨利率： 2022年21%，2023年20%，2024年24%，2025年24%。
（利多：稅後淨利率預計在2024-2025年維持高檔，顯示公司整體盈利能力強勁。）
- 營運效率 (應收帳款收現天期、存貨銷售天期) (頁21)：
- 應收帳款收現天期： 從2022年53.86天縮短至2024年36.01天，2025年預估回升至59.14天。
（利多：2024年收現天期大幅縮短，顯示資金週轉效率提升。利空：2025年預估回升，需關注是否為短期現象或營運策略調整。）
- 存貨銷售天期： 從2022年18.01天縮短至2024年9.11天，2025年預估回升至19.02天。
（利多：2024年存貨銷售效率極佳，降低存貨積壓風險。利空：2025年預估回升，需關注是否為短期現象或營運策略調整。）
轉投資布局與營運展望
- 布局轉投資 (頁23)： 透過三大轉投資，形成完整永續生態圈典範，建立多層次服務價值鏈。
- 大云永續科技： 生態環境保護與科技整合創新平台，提供「廢棄物即時服務」及「智慧永續」解決方案（碳盤查、節能減排等），形成差異化競爭優勢。
（利多：數位化服務提升客戶黏著度，且符合碳盤查、減排等新興市場需求。）
- 大源： 專注於高效能轉廢為能技術開發，包括桃園固體再生燃料發電廠（發電效率達25%以上）、嘉義造紙事業循環經濟轉型、沼氣發電等。
（利多：高效能轉廢為能技術有助於提升資源利用率與能源收益，並拓展多元業務。）
- 可久： 主要銷售加熱菸等商品，配合國際知名品牌簽署加熱菸相關商品回收處理合作意向書，共同建置標準化回收與後端處理機制。
（利多：切入新興廢棄物回收市場，擴展高值化資源循環業務。）
（利多：多元轉投資布局應對國際ESG趨勢與循環經濟市場需求，創造長期穩定成長動能。）
- 115年營運展望 (頁24)：
- 石綿廢棄物成長性： 因應丹娜絲颱風重創嘉南地區的石綿建材清理專案，推升114年新增業務，估占營收約3.5%。展望115年，公司將持續深化專業處理能力，並投入資源化再利用技術，已獲修正後通過試驗計劃審查。
（利多：高附加價值業務持續成長，且技術升級可望提升獲利空間。）
- 聚焦高門檻領域之環境工程整治： 持續深耕含汞土壤污染整治業務，積極爭取大型污染整治業務，有助於擴展公私部門工程市場。
（利多：高技術門檻業務競爭少，利潤空間大。）
- 一廠二期工程擴充進度： 114年底前取得使用執照，預計再投入3億元資本支出，並於117年試運轉，將成為重要成長引擎，長期提升危廢處理能量與營運效率。
（利多：擴大產能是未來營收與獲利增長的主要動能。利空：資本支出及117年試運轉的時間落差，短期內不會有貢獻。）
- 新技術回收與研發布局： 投入煙道碳捕捉、廢鋰電池前處理與材料回收、太陽能板拆解與材料再生、加熱菸具及菸蒂處理技術等。115年將持續完成技術成熟度驗證，待規模化後可望銜接資源循環趨勢。
（利多：多元新技術布局有助於搶佔新興市場商機，形成新一波獲利曲線。）
- 政策與市場環境： 國際銅價持續攀升、延伸生產者責任制度(EPR)、台灣2050淨零與循環經濟政策等多重利多。
（利多：有利的政策與市場環境為公司提供強勁外部成長驅動力。）
總結：公司預期115年將恢復穩健成長態勢，並於117年後迎來多項產能與技術的獲利放大期。
（利多：中長期成長動能強勁，尤其在117年後。）
企業永續發展與護城河
- 績優肯定 (頁26-27)：
- 連續多年榮獲桃園市A級績優處理機構。
- 榮獲2025「台灣永續行動獎」金級殊榮。
- 榮獲台灣循環經濟學會「第一屆循環經濟優良獎」。
- 榮登「外資精選台灣100強」之「2025中堅潛力企業」第81名，並入選「成長十強」第9名。
- 113年度永續報告書獲得2025「台灣企業永續獎」服務業第二類金級獎。
（利多：多項殊榮證明公司在永續發展、經營績效及公司治理方面的卓越表現，有助於提升品牌形象與吸引機構投資者。）
- 永續行動與在地連結 (頁27)： 深耕地方公益、捐贈交通車、淨灘、社區研習、急難救助等活動，強化企業社會影響力。
- 永續教育推廣 (頁27)： 廠區規劃環教場域，累計舉辦881場環境教育課程，參訪人次逾1.48萬人。
- 中台護城河：奠定不可複製的領導地位 (頁28)
- 全台單一最大民營事業廢棄物焚化與發電設施。
- 全台唯一取得含汞廢棄物處理許可證照。
- 應回收傳統廢燈管市占率九成，全台第一。
- 台灣最大廢印刷電路板全循環回收處理業者。
- 全台獨家含汞土壤污染整治環境工程專業團隊。
（利多：這些獨特的競爭優勢構建了難以逾越的門檻，確保公司在市場中的領先地位和長期盈利能力。）
總結
中台資源科技股份有限公司的法人說明會報告描繪了一幅堅韌且具前瞻性的企業藍圖。公司在台灣廢棄物處理及資源化市場中，憑藉其領先的技術、多元化的業務布局以及深厚的「護城河」競爭優勢，穩固了其產業龍頭地位。特別是在高技術門檻的含汞廢棄物、廢印刷電路板回收以及大型環境工程整治等領域，公司展現了卓越的市場佔有率與解決方案能力。
從財務表現來看，儘管2025年部分預估數據較2024年峰值略有回調，但整體獲利能力指標如毛利率、營業利益率及稅後淨利率仍保持健康且預期穩定成長，股東回饋亦持續穩定。此一時期的資本支出增加，可視為公司為未來長期成長所做的戰略性投資，特別是117年一廠二期產能的釋放，將為公司帶來新的獲利放大期。
在產業趨勢方面，台灣廢棄物處理市場的供需缺口、甲級處理廠家數的減少，以及政府推動的2050淨零排放、循環經濟政策及延伸生產者責任制度，都為中台資源科技提供了強勁的外部成長動能。公司透過智慧化管理、嚴格的品質控制以及對ESG的積極實踐，不僅提升了營運效率，也加強了企業的社會責任形象，有助於吸引更多長期投資者的青睞。
對於投資人，尤其是散戶而言，中台資源科技值得以長期戰略眼光關注。其在環保產業中的結構性利多、獨特的競爭優勢、以及持續的技術創新和產能擴張，預示著強勁的長期成長潛力。然而，也應留意短期財務數據的波動、主要擴建專案的進度及相關資本支出對現金流的影響。總體而言，中台資源科技在台灣轉型至永續循環經濟的浪潮中，已做好充分準備，有望持續創造可觀的企業價值與股東回報。
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