現觀科（6906）法說會日期、內容、AI重點整理

現觀科（6906）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/08/26 15:15

地點

晶華酒店,台北市中山區中山北路二段39巷3號

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本公司受邀台新證券所舉辦之活動,說明本公司近期營運概況.

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這份發佈於2025年8月26日的法人說明會簡報，針對現觀科技（股票代碼：6906）2025年Q2的營運狀況、市場策略與未來展望，提供了寶貴的資訊。總體而言，此報告釋放了多項正向訊號，顯示公司正處於全球電信大數據分析市場的成長軌道上，尤其在高毛利率、高客戶黏著度、及海外市場的策略佈局方面表現出色。

儘管2025年Q2面臨「日常淡季」及業外匯兌損失的挑戰，導致單季EPS暫時為負，但簡報內容強力強調公司本業仍獲利，且其商業模式具有「成本皆為固定費用，營收放大時EPS拉升會很快」的特性，這代表公司具備高營運槓桿。結合公司持續贏得國際標案、拓展關鍵客戶（如Vodafone），並積極在人口紅利國家（印度、沙烏地阿拉伯、印尼等）市場取得領先地位，短期內市場對於匯損或季節性營收波動的擔憂應會逐漸被其長期的成長潛力所抵銷。

展望未來，全球電信業正從5G加速向6G發展，數據量爆發式增長，電信商對網路優化、行動數據變現以及新興應用（如智慧城市、公共安全）的需求日益增強，這些均是現觀科的核心競爭優勢。因此，市場對現觀科的股價反應，短期內可能會受制於財報中的淡季影響及業外因素，呈現波動或盤整，但長期而言，隨著公司持續在全球市場擴張，營收規模達到經濟效益，且新興的Mobility Intelligence平台成功變現，股價極具成長潛力。這是一間基於深厚技術實力、明確市場定位與廣闊發展前景的公司。

重點摘要

• 2025年上半年業務突破：
  • 成功贏得泰國E公司標案，首次與其官方正式合作，並取代E公司內部自行開發的Geolocation系統，顯示現觀科的技術實力獲得高度肯定。此為利多，彰顯產品競爭力。
  • 首度與S公司展開技術合作會議，開啟進軍韓國市場的機會。此為利多，擴大潛在市場範圍。
  • 首度獲得國際A級指標型客戶Vodafone的導入。此為利多，大幅提升公司國際聲譽及未來接單能力。
• 2025年Q2經營成果：
  • Q2被界定為「日常淡季」，營收尚未達經濟規模，但簡報特別說明「成本皆為固定費用，營收放大時EPS拉升會很快」，顯示公司營運槓桿高。此暗示短期營收可能波動，但長期具爆發性，潛力上為利多。
  • 本業經營獲利為新台幣609萬元，貢獻EPS新台幣0.18元，顯示本業仍維持獲利能力。此為利多。
  • 業外因外幣兌換損失2354萬台幣，約損失EPS新台幣-0.56元，導致Q2整體呈現虧損。此為短期利空，但非本業營運問題，影響可能為暫時性。
• 公司成長軌跡與毛利率：
  • 「營收 vs 毛利率」圖表顯示，毛利率在2023至2025年維持在高檔穩定（目測約80-90%），遠高於許多科技公司，顯示公司產品具強大競爭力與議價空間。此為極大利多。
  • 2023-2024年營業額呈現成長趨勢，2025年Q1/Q2因淡季影響，具體營收數字與年對年比較待觀察。
• 未來技術與股東權益：
  • 提及「6G通感融合技術」，顯示公司對於未來通訊世代的技術佈局。此為長線利多。
  • 首次施行庫藏股，維護股東權益，展現管理階層對公司價值的信心。此為利多。
  • 公司屢獲國內外大獎，並被國際知名機構Analysys Mason選為全球電信業三個代表性的大數據AI平台之一，具有高度品牌與技術聲譽。此為利多。
  • 總部及研發中心設於台灣，全球專利近40件，構建堅實的技術護城河。此為利多。
• 董事會組成：
  • 董事會成員包括具科技、金融、政策等多元背景的專業人士（如萬豐資本總經理、前交通部長、台積電財務長等），顯示公司具備高水準的治理結構與豐富的外部資源。此為利多。
• 市場與客戶概況：
  • 公司客戶遍及五大洲，同時分析超過8億支手機大數據，主要客戶皆為全球領先電信商（如Bharti Airtel, Saudi Telecom, Ooredoo Group等）。此為利多，顯示其全球市場地位。
  • 過去二十多年未曾交付失敗，近年前十大客戶皆持續擴充，彰顯其產品可靠性與客戶黏著度。此為利多。
• 競品分析：
  • 現觀科技的CovMo產品在完整性與定位精準度、不需路測、室內訊號分析、全國全網佈建及24x7不間斷資料處理等方面，皆優於主要的競品（VIAVI、Netscout、Amdocs）。此為利多，突顯技術領先優勢。
• CovMo 營收組成：
  • 回頭客訂單（包含維保、擴充及4G轉5G）佔營收比重超過75%，其中2022年為98%、2023年為97%、2024年為84%，顯示營收具有高度穩定性與可預測性。此為極大利多。
  • 2025年Q1至Q2，新安裝（First installation）佔比從48%下降至31%，而CovMo擴充（expansion）訂單佔比從30%顯著提升至54%。這表示現有客戶的擴充需求成長強勁，營收結構更為穩固。此為利多。
• 地理營收分佈趨勢：
  • 公司營收分佈策略專注於高成長海外市場。台灣營收佔比不到10%。此為利多，避免單一市場風險並捕捉高成長地區。
  • 沙烏地阿拉伯市場佔比呈現顯著增長趨勢（2022年21% → 2023年22% → 2024年35%）。
  • 印度市場在2023年曾達27%後，於2024年略降至12%，而印尼市場則保持在10%上下波動。這反映其國際業務動態調整與多點開花策略。
  • 新增非洲（2024年13%）市場貢獻，顯示多元市場佈局。
• 產品應用與數據變現：
  • 現觀科技透過其「行動智慧平台」（Mobility Intelligence），有能力整合電信業者用戶的線上及線下行為，為其提供高品質的第一方數據，解決電信業者將海量數據變現的難題。此為利多，拓展了廣告科技與數據分析的新藍海市場。
  • Mobility Intelligence Platform 獨特地整合了海量數據分析、智能投放廣告（MI-DSP）和客戶體驗最佳化，並強調數據隱私保護。此為利多。
  • RealMotionTM 產品應用於「智慧城市與公共安全」，如人流分析、活動調度、足跡回溯用於協尋失蹤人口或疫調，應用場景多元且具高社會價值。此為利多，打開新興且穩定的政府及公眾服務市場。
• 獲利及股利政策：
  • 2021-2024年稅後淨利、基本每股盈餘、每股股利皆呈現穩健成長趨勢。稅後淨利從2021年的42,573千元增至2024年的119,153千元，EPS從1.41元增至3.55元，股利從1.40元增至3.20元。此為利多，顯示公司財務表現持續改善並重視股東回饋。
  • 股利政策為每年可分配盈餘提撥不低於10%分配股東股息紅利，且現金股利分派比例不低於總額的10%。此為利多，明確承諾股東報酬。
• 成長展望：
  • 已進入或目標市場涵蓋世界前十大人口紅利國家半數，行動用戶數總計高達11.54億，具備巨大的成長空間。此為極大利多。
  • 在印度市場已囊括2/3市佔率，印尼前三大業者已全數成為客戶。此為利多，顯示市場領導地位。
  • 目前積極進軍北美市場（已有成果）、非洲六國長約進行中、泰國新客戶攻佔中，且持續累積客戶數量，呈現持續且強勁的國際擴張態勢。此為利多。

對市場的影響與投資人策略分析

綜合以上分析，現觀科的這份法說會簡報揭示了一家技術領先、市場潛力巨大且財務結構穩健的公司。儘管2025年Q2業績受淡季及匯損影響而暫時不佳，這卻是評估投資價值的絕佳時機。

利多因素總結

• 技術領先與創新：CovMo產品在競爭中具明顯優勢，尤其在即時、精準定位與室內分析方面。積極佈局6G通感融合技術，保持未來競爭力。
• 高度客戶黏著度與穩定營收：回頭客訂單佔比超過75%，顯示客戶對產品的依賴性與忠誠度高，維保、擴充、4G轉5G等服務帶來穩定現金流。
• 高營運槓桿與高毛利率：高毛利率顯示產品的強大議價能力與核心服務的高附加價值。固定成本結構意味著隨著營收規模擴大，獲利能力將快速爆發，這是未來EPS高速成長的關鍵驅動力。
• 廣闊的市場潛力與國際擴張：主攻全球人口紅利與高成長市場（印度、印尼、中東、非洲、北美），已取得多國市場領導地位，總目標用戶數超過11億。這為公司提供了巨大的成長空間。
• 數據變現與智慧城市新商機：Mobility Intelligence平台成功解決電信業者數據變現痛點，並拓展新的廣告營收來源。RealMotion在智慧城市與公共安全應用，進一步多元化營收模式。
• 穩健的財務表現與股東回饋：過去幾年淨利、EPS、股利皆呈現增長趨勢，且有明確的股利政策與庫藏股的承諾，有利於股東信心。

利空因素總結

• 短期營收波動與季節性影響：Q2的「日常淡季」可能會導致營收階段性承壓，投資人需要理解這是其業務特性而非基本面惡化。
• 業外匯兌損失：Q2因匯率因素造成的業外損失影響短期獲利，雖然不影響本業營運，但可能干擾市場對短期EPS的判斷。
• 高度依賴電信業景氣：雖然市場廣闊，但其主要客戶為電信業者，全球電信業的資本支出或技術轉型進度仍會影響公司營運。
• 新興市場政治與匯率風險：海外營收佔比高，雖然是利多，但同時也承擔更多國際政治、經濟波動及匯率風險。

對股票市場的影響與未來趨勢預測

這份簡報透露，現觀科目前正處於策略性投資和市場擴張的關鍵階段。儘管Q2短期數據略顯遜色，但本質上是為了未來的爆發性成長奠定基礎。

• 短期趨勢：股價可能在短期內受到Q2財報（淡季、匯損）影響而表現震盪或向下修正，尤其是剛公告財報時。然而，市場消化這些「非本業」或「季節性」的短期雜訊後，應會回歸對其成長潛力的評估。法人說明會提供的這些展望與策略，若能被市場充分理解，可能抵銷部分負面影響，形成低檔買入的機會。
• 長期趨勢：鑒於全球5G/6G建設的持續推進、數據量的爆炸式增長以及電信業者對於數據變現的強烈需求，現觀科的核心產品和解決方案具備極高的市場價值和進入壁壘。一旦其海外市場策略（尤其是行動智慧平台MI的推動）成功變現，加上其高營運槓桿的特性，未來幾年的EPS將有機會呈現跳躍式增長。預計公司股價將會呈現穩健且強勁的長期上漲趨勢，甚至有潛力複製過去高速成長的科技股模式。國際A級客戶的引入、在關鍵市場的領先地位，以及持續擴展的回頭客訂單，都為其長期成長提供了堅實基礎。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 關注本業而非業外波動：Q2的虧損主要來自匯兌，這是業外且不可控的因素。投資人應更聚焦於本業的盈利能力與客戶訂單的拓展。報告中本業仍獲利是重要指標。
2. 理解「高營運槓桿」特性：現觀科的固定成本特性意味著，在初期營收規模未達經濟效益時，EPS可能偏低或受波動影響。然而，一旦營收跨越門檻並持續增長，每增加的營收對EPS的貢獻將非常顯著。這需要投資人具備長線思維。
3. 追蹤新市場與新產品進展：
   • Vodafone與韓國市場：新獲國際A級客戶和拓展韓國市場的實際訂單轉換情況，是未來營收成長的風向標。
   • Mobility Intelligence平台：其在數據變現市場的實際應用成果和電信客戶導入速度，將是公司估值上修的關鍵。這代表了新的成長曲線。
   • RealMotion應用：智慧城市和公共安全領域的標案獲取，可進一步分散風險，擴大營收基礎。
4. 評估匯率風險與對沖措施：由於海外營收佔比高，公司未來是否會採取更積極的匯率避險策略，是值得關注的財務面訊息。投資人也應理解匯率波動是全球化公司的常態風險。
5. 長期持股而非短線操作：鑒於公司的成長階段、業務特性及潛力，現觀科更適合尋求長期價值成長的投資人。短線投資人若追逐一時的財報數字或業外利空消息，可能錯失其長期爆發的機會。在短期股價拉回時，反而是優質的長線買點。
6. 保持耐心：像現觀科這種在技術型、平台型公司，其成長通常不是線性而是階段性的，有時會因為累積足夠客戶、推出新的應用後，才會迎來加速成長期。投資人需要對公司的技術、市場趨勢與執行策略有信心，並保持足夠的耐心。

總之，現觀科的簡報勾勒出一幅前景光明的畫卷。在看似負面的Q2報告背後，實則潛藏著巨大的成長動能和明確的國際擴張策略。投資人應著眼於公司的核心競爭力、市場潛力與高成長動能，理性看待短期業外波動，並以長遠眼光評估其投資價值。

之前法說會的資訊

日期

2024/11/11 14:00

地點

台北市南京東路三段219號11樓

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