巨漢（6903）法說會日期、內容、AI重點整理
巨漢（6903）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北市敦化南路一段108號B2 (富邦國際會議中心)
- 相關說明
- 本公司受邀參加富邦證券舉辦之法人說明會，說明營運概況與未來展望。
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以下內容由AI生成：
整體分析與總結
本分析報告來自巨漢系統科技股份有限公司 (股票代碼：6903) 於 2026 年 6 月 5 日發布的法人說明會資料。從報告內容來看，巨漢系統科技展現出穩健的經營策略與強勁的成長動能，尤其在 AI 時代的背景下，公司定位為高獲利整合系統工程專家，並透過雙引擎策略（AI 基礎建設與公共工程）來支撐未來的營收成長。
對股票市場的潛在影響
- 利多：
- 穩健的營收成長預期： 公司設定 2030 年前營收挑戰新台幣一百億的目標，且在手訂單達 110 億，能見度達 2-3 年，這對股價有正面支撐。
- 高獲利能力： 公司長期維持超過 25% 的高毛利率，並專注於高附加價值的「管理財」，這顯示了其優異的成本控制與議價能力。
- 優質的股東回報政策： 維持 75% 以上的股利發放率，並追求長期優於同業的總股東報酬率 (TSR)，對追求現金流和長期價值的投資人具有吸引力。
- 產業趨勢契合： 公司積極佈局 AI 基礎建設，這符合當前科技發展的熱點，有助於提升市場關注度。
- 強大的客戶關係與信譽： 37 年來零事故、零訴訟、零壞帳的紀錄，以及高客戶留存率，代表公司穩固的營運基礎與市場信譽。
- 利空：
- 景氣循環風險： 雖然透過公共工程來平衡，但 AI 基礎建設仍受景氣循環影響，若全球經濟放緩，可能影響專案需求。
- 人才短缺： 報告中提及台灣面臨熟練營建勞動力嚴重短缺的危機，儘管公司透過夥伴聯盟和優於同業的付款條件來應對，但仍存在潛在的營運風險。
- 競爭壓力： 整合系統工程領域仍有競爭，公司需要持續投入技術研發和人才培育來維持競爭優勢。
對未來趨勢的判斷
- 短期： 公司目前在手訂單充足，能見度高，預期短期內營運將維持穩健成長。AI 基礎建設的需求持續增加，有助於支撐短期營收表現。
- 長期： 巨漢系統科技的策略定位（AI 時代的高獲利整合系統工程專家）與其雙引擎成長模式（AI 基礎建設與公共工程）使其在長期趨勢中具有發展潛力。對 2030 年營收挑戰新台幣一百億的目標，展現了公司長遠的發展藍圖。同時，對人才的投資和聯盟的建構，也為長期發展奠定基礎。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 深入了解公司業務： 巨漢系統科技專注於高階專案，其業務包含 AI 基礎建設（如晶圓代工、先進封測、AI 算力中心）和公共工程。投資人應理解這些領域的產業特性與風險。
- 關注 AI 相關專案進展： AI 基礎建設是公司成長的重要動能，應持續關注公司在該領域的專案進度、營收佔比變化，以及市場競爭情況。
- 留意公共工程業務的穩定性： 公共工程在提供穩定現金流方面扮演關鍵角色，其營收佔比（20%-40%）可提供公司抵抗景氣波動的能力。
- 財務穩健性： 公司強調「最低負債比」與「優質現金流」，這提供了較低的財務風險，投資人可關注其財務報表中的負債比例、現金流狀況。
- 股利政策： 對於偏好現金回報的投資人，公司持續增加股利與高股利發放率是重要的亮點。
- 風險意識： 雖然公司展現了許多正面因素，但仍需注意宏觀經濟環境的變化、潛在的技術變革以及勞動力短缺的影響。
總體而言，巨漢系統科技在 AI 時代展現出清晰的策略與執行能力，透過結合科技與工程專業，並搭配穩健的財務管理與股東回報政策，有望持續創造價值。然而，投資人仍需審慎評估潛在的市場風險與產業挑戰。
重點摘要與趨勢分析
本文件為巨漢系統科技股份有限公司（股票代碼：6903）於 2026 年 6 月 5 日的法人說明會資料，主要聚焦於公司營運成果、經營策略、競爭優勢與股東報酬。
1. 營運成果與展望
單季損益表現 (1Q26)：
- 營收與獲利大幅成長： 1Q26 營業收入達到 1,926 百萬元，較去年同期 (1Q25) 的 420 百萬元成長 358.7%。營業毛利為 605 百萬元，年增率高達 474.4%。
- 毛利率與營業利益率提升： 1Q26 毛利率為 31.4%，較 1Q25 的 25.1% 提升 6.3 個百分點。營業利益率為 28.3%，較 1Q25 的 17.8% 顯著提升 10.5 個百分點，顯示公司獲利能力顯著增強。
- 費用控制得宜： 營業費用雖然較去年同期增加 95.3% 至 60 百萬元，但佔營收比重為 3.1%，較 1Q25 的 7.3% 下降 4.2 個百分點，顯示費用控制效率良好。
- 淨利與 EPS 飆升： 歸屬母公司淨利為 443 百萬元，年增率高達 565.8%。每股盈餘 (EPS) 為 6.72 元，較 1Q25 的 1.00 元大幅成長 572.0%。
年度損益表現 (2021-2025 & 1Q26)：
- 營收波動與成長： 營收在 2021 年達到 2,647 百萬元後，2022 年飆升至 4,717 百萬元，但隨後兩年（2023-2024）有所下滑，於 2025 年回升至 3,604 百萬元。1Q26 單季營收 1,926 百萬元，較 2025 年全年營收有顯著的季度成長。
- 獲利能力趨於穩定與提升： 雖然營收有波動，但毛利率與營業利益率在 2021-2022 年間維持高檔，2023-2024 年有所下滑，但 1Q26 的毛利率（31.4%）及營業利益率（28.3%）均顯示出強勁的回升勢頭，甚至優於 2021-2022 年的同期表現。
- EPS 隨營運表現起伏： 基本每股盈餘 (EPS) 隨營收與獲利波動，2022 年達到 34.24 元的高峰，2023-2024 年下滑，2025 年回升，1Q26 的 EPS 6.72 元（年化後可能更高）顯示其強勁的獲利能力。
資產負債表現 (2021-2025 & 1Q26)：
- 總資產穩健成長： 總資產從 2021 年的 2,494 百萬元增長至 2025 年的 5,092 百萬元，1Q26 更達到 5,606 百萬元，顯示公司業務規模持續擴張。
- 現金水位充裕： 現金及約當現金佔總資產比重維持在相當高的水平，2025 年為 1,860 百萬元，1Q26 為 1,813 百萬元，顯示公司擁有良好的流動性。
- 負債比例控制良好： 總負債佔總資產比例相對穩定，且公司強調「業界最低負債比」，這意味著其財務結構穩健，風險較低。
- 股東權益穩步提升： 總股東權益持續成長，顯示公司透過獲利累積股本。
- 重要財務比率： 應收帳款週轉天數、應付帳款週轉天數等指標顯示公司在營運資金管理上的效率。股東權益報酬率 (ROE) 與總資產報酬率 (ROA) 在 2021-2022 年間非常高，隨後有所下降，但 1Q26 的 ROE（12.7%，需留意是否年化）及 ROA（8.3%）仍可見其獲利能力。
未來五年營收展望：
- 營收成長策略： 設定 2030 年前營收挑戰新台幣一百億的目標，年複合成長率 (CAGR) 預估為 11%。
- 在手訂單支撐： 截至 5M26 (2026 年 5 月)，在手訂單達新台幣 110 億，預期可支撐未來 2-3 年的營運。
- 成長動力： 透過擴編團隊、壯大供應鏈，執行 AI 基礎建設與公共工程，以實現營收成長。
2. 穩健經營，優質成長
產業定位：
- 公司定位於系統集成統包商 (System Integrator)，專注於高附加價值的「管理財」。
- 其業務範疇橫跨上游（材料、設備、勞務供應商整合）、中游（系統設計、採購、專案管理、系統整合）及下游（業主，包含半導體與公共工程）。
核心經營哲學：
- 選擇專精領域工程案件，追求營收成長與獲利品質的平衡。
- 透過供應鏈與數位工具，提升人均產值。
- 專注於高階專案經理與設計人才。
雙引擎策略：
- AI 基礎建設 (Growth Engine)： 驅動優質成長，包含 AI 半導體、先進封裝、資料中心等領域。
- 公共工程 (Stability Engine)： 提供穩定現金流，抗景氣循環，零倒帳風險，涵蓋交通運輸、再生能源、科學園區等。
- 此策略有助於維持 20%-40% 的公共工程營收佔比，優化營收結構，提升營運穩定性與抗景氣循環能力。
3. 巨漢的優勢
核心競爭力：
- 領先採用 BIM 數位化與 AI 賦能：
- BIM (Building Information Modeling) 全方位應用，自 2011 年導入，用於碰撞檢查、縮短工期、提升專案利潤率。
- 有效降低工程錯誤率，減少重工。
- 精準工序，透過工廠預製。
- 精準採購與資源優化，提升利潤。
- 維持超過 25% 高毛利率的秘訣。
- 數位化工程平台：
- 施工前全尺寸模擬 (Pre-construction Simulation)： 利用 BIM 進行 3D 碰撞檢查，減少現場拆改與廢料，提升效率。
- AI 自動化建模 (AI-Driven Modeling)： 與學研機構合作開發 AI 技術，自動生成模型，大幅減少人力，解決缺工瓶頸。
- 模組化預製 (Prefabrication)： 類「系統家具」模式，工廠生產模組，快速組裝，不受天氣影響，縮短工期。
- 供應鏈管理： 打造「巨漢聯盟」，與上游夥伴深厚協作，確保產出執行力。
- 夥伴聯盟的執行優勢：
- 長期合作夥伴關係： 憑藉數十年經驗，在高需求時期優先取得專業團隊支援。
- 優於同業的付款條件： 保障夥伴利潤，縮短付款週期，優化資金效率。
- 執行速度與效率： 在缺工危機下，仍能確保強大的執行能力。
- 三零紀錄，卓越營運： 37 年來零重大工安事故、零壞帳、與客戶無工程訴訟紀錄，深受客戶信賴，是進入半導體與公共建設業的關鍵門檻。
4. 最大化股東報酬
經營策略：
- 業界最低負債比 (Low Debt Ratio)： 財務槓桿低，風險防禦強韌。
- 優質現金流 (Quality Cash Flow)： 零壞帳、低庫存、快速收付款，維持穩健現金循環。
- 高利潤接單策略 (High Margin Order-taking)： 選擇優質 AI 基礎建設與公共工程，優先確保獲利品質。
- 高接單周轉率 (High Order Turnover)： 透過模組化技術，實現 12-18 個月的專案週期，優於業界標準。
股東回報：
- 長期人均產值目標： 新台幣 3,000 - 5,000 萬元，透過數位工具與精實管理達成。
- 巨漢聯盟的持續穩健成長： 目標擴編至 200-250 名精英人才，以執行逾百億訂單；現金流用於快速支付，深化夥伴協作；在產業缺工下展現資源調度韌性。
- 長期股利政策：
- 當年度每股盈餘 (EPS) 穩健，2022 年為 34.24 元，2025 年為 10.62 元。
- 股利發放率維持在 68%-86% 之間，預期未來將超過 75%。
- 每股股利與現金股利隨 EPS 穩健發放。
- 長期目標是優於同業的年化總股東報酬率 (TSR)，過去五年年化 TSR 表現優於台灣加權指數。
報告內容中涉及的數字與圖表趨勢：
- 營收與獲利的大幅成長： 1Q26 的營收、毛利、淨利、EPS 皆較去年同期有顯著的爆炸性成長（年增率超過 300%-500%），顯示公司營運進入高速成長階段。
- 獲利能力回升： 毛利率和營業利益率在 1Q26 均創下近幾年新高，優於 2021-2022 年的同期水平，這反映了公司在 AI 基礎建設等高毛利專案上的成功。
- 在手訂單作為營運支撐： 110 億的在手訂單為未來 2-3 年營運提供了可見度，這對投資人而言是重要的穩定因素。
- BIM 與 AI 應用帶來效率提升： 公司強調 BIM 導入早（2011年），並結合 AI 技術，目標是降低工程錯誤、縮短工期、提升利潤，這可以從其長期維持高毛利率（>25%）中得到驗證。
- 股東報酬率優於市場： 巨漢過去五年年化 TSR 表現 (48.6%) 顯著優於台灣加權指數 (36.6%)，並承諾未來將維持高股利發放率，顯示其對股東回報的重視。
- AI 佔比預期提升： 預期 2026 年 AI 相關營收佔比將超過 60%，這表示公司未來成長將高度依賴 AI 領域的發展。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 新加坡Fullerton Hotel
- 相關說明
- 本公司受邀參加寬量國際主辦之「19th QIC CEO Week」，向投資人說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
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- 公司未提供
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- 地點
- 台北市敦化南路一段108號B2 (富邦國際會議中心)
- 相關說明
- 本公司受邀參加富邦證券舉辦之法人說明會，說明營運概況與未來展望。
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- 公開資訊觀測站簡報連結
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- 地點
- 櫃買中心11樓多功能資訊媒體區 (地址:台北市中正區羅斯福路二段100號11樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加證券櫃檯買賣中心舉辦之業績發表會，於會議中說明本公司114年第三季經營成果及營運展望。
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- 直播或串流
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- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 香港Mandarin Oriental Hotel (5 Connaught Road Central, Hong Kong)
- 相關說明
- 本公司受邀參加寬量國際主辦之「18th QIC CEO Week」，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。 法說會相關資訊請至公開資訊觀測站查閱。
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- 地點
- 台北君悅酒店三樓凱悅廳二區(台北市信義區松壽路二號)
- 相關說明
- 本次上櫃前業績發表會將由公司經營團隊說明產業發展、財務業務狀況、未來風險暨財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心上櫃審議委員會要求本公司於公開說明書補充揭露事項。
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