巨漢（6903）法說會日期、內容、AI重點整理

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巨漢（6903）法說會日期、直播、報告分析

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台北市大安區仁愛路三段157號3樓D廳(元大金融廣場)
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本公司受邀參加元大證券舉辦之法人說明會，說明本公司115年第2季營運狀況及財務資訊
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以下內容由AI生成：

巨漢系統科技（6903）2026年第二季法人說明會詳細分析報告

一、 開頭綜合分析與評估

巨漢系統科技（6903）作為台灣高潔淨度無塵室與精密機電整合工程的領導廠商，於本次法人說明會展現出極為強勁的營運成長動能。受益於全球AI晶片需求爆發、半導體先進封裝擴產及資料中心建置浪潮，公司營運進入高峰期。

📊 對報告的整體觀點：
本份報告展現巨漢極佳的獲利品質與訂單能見度。公司1H26營收已大幅超越2025年全年，且在手訂單創下歷史新高的110億元新台幣（7M26），奠定未來2至3年的業績成長基礎。公司透過數位化工程（BIM與AI技術）成功維持逾30%的毛利率與高人均產值，展現管理財的營運優勢。

📈 對股票市場的潛在影響：
短線來看，1H26每股盈餘（EPS）達14.14元，加上2Q26單季EPS高達7.42元（年增314.5%），遠超市場預期，預計將對股價形成強烈的利多拉抬效應。中長期而言，公司承諾維持75%以上的股利配發率，加上年化ROE衝高至53.9%，可吸引追求高成長與高殖利率的長期資金與機構法人進駐。

🔮 對未來趨勢的判斷：

  • 短期趨勢（1年內）：隨著高毛利的AI半導體廠房及先進封裝案量密集交工，下半年營運有望維持高檔，2026全年獲利將創下歷史新高。
  • 長期趨勢（3-5年）：AI廠房建設進入超級週期，加上公共工程雙引擎策略支撐，巨漢已明確設定2030年前營收突破100億元新台幣的目標，整體營運呈階梯式結構性成長。

⚠️ 投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 可轉債稀釋效應：公司發行15億元可轉債（CB），若全數轉換將造成約5.57%的股本稀釋，需關注後續轉換時點對每股盈餘的微幅拉回影響。
  • 營建缺工風險：雖然公司目前靠「巨漢聯盟」網絡與較佳的付款條件調度勞動力，但整體大環境的營建熟練工短缺仍是專案進度控制的潛在風險。
  • 產業資本支出週期：半導體大廠若因宏觀經濟波動而放緩資本支出，可能影響未來新接訂單的速度。

💡 利多與利空因素整理

🟢 利多因素：

  • 業績爆發力強：1H26營收40.05億元，年增274.6%，一舉超越2025全年營收（36.04億元）。
  • 訂單能見度極高：截至2026年7月，在手訂單達110億元新台幣，其中AI基礎建設占比高達67.8%。
  • 獲利能力強悍：1H26毛利率回升至32.2%，年化ROE達53.9%；單季EPS達7.42元。
  • 高股利配發承諾：宣示2026-2030年股利發放率維持在75%以上，且目標每年現金股利持續增加。
  • 優異的財務體質與營運紀錄：37年來保持「零重大工安事故、零壞帳歷史、與客戶零訴訟」之三零紀錄，且無壞帳風險。
  • 財務結構優化：發行15億元CB替代銀行借款，預計每年節省約2,898萬元利息支出。

🔴 利空與潛在風險因素：

  • 股本微幅稀釋：可轉債若全數轉換，股本稀釋率約為5.57%。
  • 毛利率距歷史巔峰仍有差距：1H26毛利率為32.2%，雖然優於2024年（30.3%）與2025年（27.7%），但仍略低於2022-2023年的38.7%~40.6%高峰。
  • 客戶集中度風險：AI基礎建設佔營收比重過半，業績高度依賴少數半導體及高科技巨頭的資本支出計畫。
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二、 營運成果與財務數據詳細分析

1. 2Q26 單季與 1H26 財務損益分析

巨漢在2Q26展現出顯著的獲利爆發力，營業收入與營業利潤大幅飆升。透過BIM數位化建模與工廠模組化預製，公司成功控管成本並提升專案利潤率。

新台幣百萬元 2Q26 1Q26 2Q25 季增率 (%) 年增率 (%)
營業收入 2,079 1,926 649 8.0% 220.3%
營業毛利 684 605 184 12.9% 271.4%
毛利率 (%) 32.9% 31.4% 28.3% +1.4ppt +4.5ppt
營業費用 (74) (60) (33) 22.8% 126.8%
營業利益 609 545 151 11.8% 302.4%
營業利益率 (%) 29.3% 28.3% 23.3% +1.0ppt +6.0ppt
歸屬母公司淨利 489 443 120 10.4% 308.8%
基本每股盈餘 (NT$) 7.42 6.72 1.79 10.4% 314.5%

損益主要趨勢說明：

  • 單季營收與獲利翻倍：2Q26營收達20.79億元，年增高達220.3%，帶動歸屬母公司淨利衝上4.89億元（年增308.8%），單季EPS達到7.42元。
  • 毛利率與營益率雙升：2Q26毛利率達32.9%，季增1.4個百分點，年增4.5個百分點；營益率亦攀升至29.3%，顯示隨專案規模擴大，規模經濟與高毛利案件佔比提升發揮作用。
  • 上半年累計爆發：1H26累計營收達40.05億元（年增274.6%），稅後淨利9.31億元（年增400.7%），上半年累計EPS高達14.14元，展現驚人的營運動能。

2. 資產負債與營運效率趨勢

巨漢採取低財務槓桿與高品質現金流經營策略，維持穩健的資產負債結構。

新台幣百萬元 / 比率 2022 2023 2024 2025 1H26
總資產 3,170 3,010 3,803 5,092 6,532
現金及約當現金 1,676 1,835 2,056 1,860 2,294
合約資產 983 429 1,030 1,151 1,930
合約負債 175 217 96 627 1,176
應收帳款週轉天數 11.2 16.1 32.6 74.2 51.2
股東權益報酬率 ROE (%)* 82.8% 39.2% 22.1% 21.8% 53.9%

*註：1H26 ROE 為年化計算結果。

資產負債與營運效率趨勢說明：

  • 合約負債大增反應訂單充沛：1H26合約負債跳升至11.76億元（年增208.5%），此為客戶預付工程款，為未來營收陸續認列的前導指標。
  • 營運資金充裕：現金及約當現金保持在22.94億元的高水準，提供強大的接單與工程保證金支付能力。
  • 資本效率亮眼：1H26年化ROE回升至53.9%，ROA亦升至32.0%，顯示公司利用資產創造利潤的能力極強。週轉天數方面，應收帳款週轉天數回落至51.2天，現金週轉天數維持在趨近於0（-0.1天）的優異水準。
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三、 在手訂單與營運策略焦點

1. 在手訂單呈階梯式暴增，AI基礎建設為核心動能

  • 訂單規模：巨漢在手訂單由2023年的30億元、2024年的61億元、2025年的89億元，一路攀升至2026年7月的110億元新台幣，具備2至3年的營收能見度。
  • 訂單結構：1H26在手訂單中，AI基礎建設佔比高達67.8%，公共工程及其他佔比為32.2%。AI訂單包含晶圓代工、先進封裝（如日月光、力成、京元電等）、AI算力中心與研發中心。
  • 營收貢獻：1H26來自AI基礎建設的營收達30.59億元，佔比躍升；預期2026全年AI相關營收佔比將突破60%。

2. 發行15億元可轉債（CB）充實營運資本

  • 資金用途：為因應AI先進封裝與資料中心指標專案需求，充實工程保證金與材料預付款。
  • 財務效益：以可轉債取代銀行借款，預計每年可節省約NT$2,898萬元利息支出。
  • 股本控制：全數轉換後之股本稀釋率僅約5.57%，以微幅擴張換取長期結構性成長。

3. 核心競爭優勢：雙引擎策略與BIM數位化技術

  • 雙引擎策略：以「AI基礎建設」為成長引擎（高獲利），搭配「公共工程」為穩定引擎（維持20-40%營收比重，具備穩定現金流與零倒帳風險，如鐵道局台南地下化、竹科X基地等）。
  • 技術壁壘：自2011年即導入BIM（建築資訊模型），結合與北科大、工研院合作開發之AI自動化建模，並推動模組化預製（類似「系統家具」快速組裝），將專案週期縮短至12-18個月，成功守護毛利率長期維持在25%以上。
  • 營運品質保障：打造「巨漢聯盟」長期供應鏈合作網絡，提供優於同業的付款條件，確保缺工環境下的施工效率；創下建廠37年來零重大工安事故、零壞帳、零工程訴訟的業界紀錄。
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四、 結尾總結與投資建議

🎯 對報告的整體總結：
巨漢（6903）展現出作為「AI時代高獲利系統工程專家」的卓越實力。公司不單靠擴大營收規模，更透過數位工具與供應鏈管理賺取高附加價值的「管理財」。目前高達110億元的在手訂單，為公司未來幾年的獲利表現提供了堅實的屏障。

💰 股東回報與股利政策：
公司明確承諾2026-2030年期間，股利配發率將維持在75%以上，且目標每年每股股利與現金股利均持續增加（2025年已配發8.50元現金股利）。回顧2022年7月至2026年7月底，巨漢總股東報酬率（TSR）高達327.3%（年化45.8%），大幅跑贏台灣加權指數（236.2%），展現高資本回報率特性。

📌 散戶投資人操作建議：

  • 短期策略：財報利多出盡後若出現短線獲利了結賣壓，可視為逢低布局長線AI擴建潮的時機點。
  • 長期策略：鑑於公司無壞帳風險、現金流充沛、且具備高配息護身，適合重視殖利率與高ROE（>50%）的價值成長型投資人長期持有。
  • 關注指標：後續應密切觀察單季毛利率是否穩定保持在30%以上，以及15億元可轉債的轉換進度對股本稀釋的影響。

之前法說會的資訊

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台北市敦化南路一段108號B2 (富邦國際會議中心)
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本公司受邀參加富邦證券舉辦之法人說明會，說明營運概況與未來展望。
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新加坡Fullerton Hotel
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本公司受邀參加寬量國際主辦之「19th QIC CEO Week」，向投資人說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
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文件報告
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地點
台北市敦化南路一段108號B2 (富邦國際會議中心)
相關說明
本公司受邀參加富邦證券舉辦之法人說明會，說明營運概況與未來展望。
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櫃買中心11樓多功能資訊媒體區 (地址:台北市中正區羅斯福路二段100號11樓)
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本公司受邀參加證券櫃檯買賣中心舉辦之業績發表會，於會議中說明本公司114年第三季經營成果及營運展望。
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文件報告
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地點
香港Mandarin Oriental Hotel (5 Connaught Road Central, Hong Kong)
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本公司受邀參加寬量國際主辦之「18th QIC CEO Week」，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。 法說會相關資訊請至公開資訊觀測站查閱。
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台北君悅酒店三樓凱悅廳二區(台北市信義區松壽路二號)
相關說明
本次上櫃前業績發表會將由公司經營團隊說明產業發展、財務業務狀況、未來風險暨財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心上櫃審議委員會要求本公司於公開說明書補充揭露事項。
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