鑫傳（6856）法說會日期、內容、AI重點整理
鑫傳（6856）法說會日期、直播、報告分析
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報告整體觀點
本報告由鑫傳國際多媒體科技股份有限公司（股票代碼：6856）於 2026 年 5 月 15 日發布，由總經理王盛春主講。報告內容涵蓋公司簡介、經營實績與策略展望。整體而言，鑫傳在多媒體內容製作、電視頻道營運、廣告銷售及電子商務等多個領域均有布局，並展現出積極拓展與轉型的企圖心。特別是在近年來，公司透過併購、策略合作及新品開發，持續擴展業務版圖，並將數位轉型與線上業務視為未來發展的重點。
對股票市場的潛在影響
鑫傳的經營策略與業績表現，可能對關注媒體、內容產業、電子商務及寵物經濟等相關領域的投資人產生影響。若公司能成功執行其策略，並在新興業務（如寵物電商、數位內容）上取得顯著成長，將有助於提升其在資本市場的評價。此外，公司在「THE BODY SHOP」及「Jolly Pet」等品牌的運營策略，也可能受到相關產業趨勢的影響，進而反映在股價表現上。投資人應持續關注公司後續的營收成長、獲利能力以及新業務的拓展成效。
未來趨勢判斷
短期趨勢： 鑫傳在短期內，預計將持續鞏固其現有業務的穩定性，並積極推動數位轉型。透過對「THE BODY SHOP」及「Jolly Pet」的整合與深化經營，預期能在這些領域看到營收的增長。同時，公司將持續優化其內容製作與廣告銷售業務，以應對市場變化。
長期趨勢： 長期來看，鑫傳的發展潛力繫於其能否成功掌握數位媒體趨勢，並在多元化的業務組合中創造綜效。特別是其在影視內容投資、數位平台合作（如 LINE TV、LINE TODAY）以及拓展寵物電商市場的布局，若能持續取得市場認可，將有助於公司建立更穩固的市場地位。同時，永續經營與數位轉型的雙軌策略，也將是公司長期發展的重要方向。
投資人應注意的重點
投資人特別是散戶，在關注鑫傳公司時，應注意以下幾點：
- 營運數據追蹤： 持續關注公司公告的合併綜合損益表與重要財務比率，特別是營業收入、毛利率、淨利率的變化趨勢，以及每股盈餘的成長性。
- 業務拓展與併購成效： 鑫傳近年來透過併購與策略合作擴張業務，投資人應留意這些新業務（如「THE BODY SHOP」、「Jolly Pet」）的實際營運狀況、營收貢獻及獲利能力。
- 數位轉型與新興業務： 公司將數位平台（LINE TV、LINE OA、TikTok、YouTube）及電子商務視為重要成長動能，需關注其在這些領域的具體成效與市場反饋。
- 產業趨勢與風險： 媒體內容產業、電子商務及寵物經濟等領域均面臨快速變化的市場環境，投資人應留意相關產業的競爭態勢、法規變化及消費者行為轉變，並評估其對公司的影響。
- 股利政策： 關注公司過往的股利發放紀錄與政策，了解其現金股利與股利發放率的變化，作為投資決策的參考。
分析摘要
公司簡介
- 公司名稱： 鑫傳國際多媒體科技股份有限公司
- 股票代碼： 6856
- 成立時間： 1997 年 8 月 20 日
- 員工人數： 307 人 (截至 2026 年 4 月)
- 資本額： 2.82 億
- 主要業務範疇： 內容產業（在地新聞、優質節目）、衛星電視（陪伴產業）、電視購物與電子商務。
- 營運據點： 旗下包含「美雅國際企業股份有限公司」（THE BODY SHOP）、「鑫隆多媒體股份有限公司」、「鑫祺多媒體股份有限公司」（電視購物）、「人誠文創股份有限公司」（新聞）、「星品國際實業股份有限公司」（寵物事業）。
經營實績
- 合併綜合損益表趨勢：
- 營業收入： 從 2023 年的 396,188 仟元，成長至 2025 年的 763,531 仟元，顯示營收呈現明顯的成長趨勢。2026 年第一季為 171,557 仟元。
- 營業毛利： 隨營業收入成長，營業毛利亦呈現上升趨勢，從 2023 年的 264,910 仟元增至 2025 年的 521,072 仟元。
- 營業淨利： 營業淨利在 2023 年為 120,534 仟元，2024 年小幅上升至 124,564 仟元，但 2025 年略微下滑至 116,658 仟元，顯示獲利能力在 2025 年面臨壓力。
- 稅前淨利與稅後淨利： 稅前淨利與稅後淨利（歸屬母公司）亦呈現與營業淨利相似的趨勢，2025 年較前兩年下滑。
- 每股盈餘： 從 2023 年的 4.09 元，2024 年微幅上升至 4.12 元，但 2025 年顯著下降至 2.62 元，2026 年第一季為 0.56 元。此趨勢與淨利表現一致，顯示獲利能力下降。
- 重要財務比率趨勢：
- 毛利率： 維持在 67%-68% 的高水平，顯示公司產品或服務的毛利空間穩定。
- 營業淨利率： 從 2023 年的 30% 大幅下滑至 2025 年的 15%，2026 年第一季更降至 13%。這與營業淨利的下降趨勢一致，表示營業費用相對收入的影響增加。
- 純益率： 同樣呈現下降趨勢，從 2023 年的 25% 下降至 2025 年的 9%，2026 年第一季為 8%。
- 資產報酬率 (ROA) 與股東權益報酬率 (ROE)： 兩者均呈現明顯下降趨勢，從 2023 年的 13% 和 15%，分別降至 2025 年的 7% 和 9%，2026 年第一季更低至 1% 和 2%。這表明公司利用資產和股東權益創造利潤的效率正在下降。
- 營業收入結構分析 (2023-2026 第一季)：
- 廣告收入： 佔比較 2023 年的 46.9% 下降至 2025 年的 26.1%，但 2026 年第一季回升至 31.7%。
- 節目製作收入： 佔比持續下降，從 2023 年的 24.7% 降至 2026 年第一季的 12.3%。
- 產品銷售： 佔比大幅提升，從 2023 年的 28.1% 躍升至 2025 年的 60.8%，2026 年第一季為 56.1%。此數據顯示公司業務重心已明顯轉移至產品銷售，推測與「THE BODY SHOP」及「Jolly Pet」等品牌的銷售有關。
- 其他收入： 佔比極低且趨近於零。
- 股利發放：
- 2024 年現金股利為 95,880 仟元，每股現金股利 3.40 元，股利發放率為 83%。
- 2025 年預計現金股利為 84,600 仟元，每股現金股利 3.00 元。其中包含自未分配盈餘配發與自資本公積配發。值得注意的是，2025 年的股利發放率計算約為 105%，顯示公司擬配發的現金股利超過當期淨利，可能動用部分保留盈餘或資本公積。
- 業務亮點：
- 冠軍頻道： 經營多元化電視頻道，提供綜藝、歌唱、健康資訊等節目，結合線上互動與時段銷售。
- 新聞製作： 擁有眾多新聞品牌，涵蓋地方新聞，並透過多平台曝光，屢獲新聞獎項。
- 內容製作： 製作的節目獲得補助，並與 LINE TODAY 等平台合作，節目觀看次數可觀。
- LINE 合作： 共同投資漫改影視劇「黑盒子」，該劇在 Netflix 及 LINE TV 取得優異收視成績，並支持本土文化產業。
- 廣告製作與銷售： 舉辦線上直播活動，並在數位平台（LINE TV, LINE OA, TikTok, YouTube）進行廣告推廣。
- 購物事業 (MAV LIFE)： 成功轉型為以生鮮食品為主的電商平台，銷售佔比達六成，並持續開發多元化商品。
- THE BODY SHOP (美體小舖)： 透過跨界整合，注入成長動能，並以永續概念店擴增實體通路。
- Jolly Pet 寵物商機： 布局寵物市場，導入訂閱制商品，追求高黏著與穩定成長。
策略展望
- 前瞻布局：
- 寵物商機： 增加對「Jolly Pet」的投資，導入回購性商品訂閱制，以提升客戶黏著度及穩定成長。
- THE BODY SHOP： 擴增實體通路，進駐台中漢神洲際，並採用永續概念店的經營模式。
- 未來發展重點： 預計將持續深化在寵物電商與「THE BODY SHOP」通路上的布局，同時也將持續尋找優質 IP 進行投資，並朝向永續理念與數位轉型雙軌並進。
利多與利空判斷
利多：
- 營收成長： 2023 年至 2025 年營業收入呈現顯著成長趨勢 (頁 10, 11)，顯示公司整體業務規模擴大。
- 產品銷售佔比提升： 產品銷售佔營收比重大幅提高，顯示電商業務（如 THE BODY SHOP, MAV LIFE）表現強勁，成為營收成長的主要動能 (頁 11)。
- 成功 IP 投資： 投資的漫改影視劇「黑盒子」在 Netflix 及 LINE TV 取得收視冠軍，證明公司在影視 IP 投資上的眼光，並支持本土文化產業 (頁 17)。
- 品牌授權與合作： 成功引入「THE BODY SHOP」品牌，並透過跨界整合與零售通路拓展，為品牌注入成長動能 (頁 23, 24)。
- 寵物商機布局： 積極布局寵物電商市場，透過訂閱制商品及與獸醫合作，預計能建立穩定的客戶群與成長動能 (頁 25, 26, 28)。
- 高毛利率： 毛利率維持在 67%-68% 的高水平，顯示其核心產品或服務的獲利能力良好 (頁 10)。
- 股利發放： 過去有穩定現金股利發放，2024 年與 2025 年預計均有現金股利 (頁 12)，對股東有回報。
利空：
- 獲利能力下滑： 營業淨利、稅後淨利、每股盈餘在 2025 年較前兩年下滑 (頁 10)。
- 營業淨利率與純益率下降： 營業淨利率從 30% 下降至 13%-15%，純益率從 25% 下降至 8%-9%，顯示公司營運效率和獲利能力面臨壓力 (頁 10)。
- ROA 與 ROE 下降： 資產報酬率和股東權益報酬率顯著下降，反映公司資產與股東權益的運用效率不如以往 (頁 10)。
- 節目製作收入佔比下滑： 傳統的節目製作收入佔比持續下降，可能面臨市場競爭或轉型挑戰 (頁 11)。
- 股利發放率超過 100% (2025 年預計)： 2025 年預計的股利發放率達 105%，顯示公司可能需動用部分保留盈餘或資本公積來支付股利，這可能影響其未來再投資能力或財務彈性。 (頁 12)
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- 台北市忠孝東路二段95號13樓1301會議室
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- 本公司受邀參加兆豐證券舉辦之法人說明會，會中將報告本公司財務及業務相關資訊。 欲參加者請於4/15下午三點前完成線上報名：https://forms.gle/xYYeeUUp6FEHRujTA。
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